第六章证券投资实务ppt课件

1、第七章 证券投资实务第一节 证券投资胜利的必要条件第二节 普通股估价方法第三节 普通股选择方法第四节 证券投资实务.第一节 证券投资胜利的必要条件1、必备的知识2、良好的心态3、风险认识4、入市资金：闲置资金；不透支，不借款。5、入市前的预备要思索的问题。本人能否有一点股票方面的知识.。本人能否以为股价只涨不跌。本人进入股市能否是为赚其它股东的钱。本人能否以为其它股东都是省油的灯进入股市就是随时预备抢要抢他钱的人的钱6、要有对政策面的把握，对宏观经济的分析，对公司根本面的分析，对个股及大盘技术分析的才干。.第二节 普通股估价方法一、红利贴现模型(DDM)二、股权自在现金流(FCFE)估价模型三

2、、P/B-ROE模型四、市盈率估价方法(P/E).一、红利贴现模型1.红利贴现模型2.零增长模型3.不变增长模型4.三阶段模型5.红利贴现模型的缺乏.1.红利贴现模型普通方式：股票的内在价值其中：V表示内在价值，D表示未来的现金收入股息，r表示贴现率评价方法：单一股票价值的评价 影响股票内在价值的三个要素 收益增长率、贴现率、股息支付率红利贴现模型的实际原理股票价值等于其预期红利的现值总和.2.零增长模型模型假设 股息固定计算公式其中，V表示内在价值，D0上一期红利，r表示贴现率实例.3.不变增长模型模型假设股息以一个固定的比率g增长计算公式其中，gr实例.4.三阶段模型三阶段模型 公司的开展

3、阶段分为初创阶段、生长阶段和成熟阶段通常按照公司的开展阶段，三元增长模型计算公式：.5.红利贴现模型的缺乏只思索股息收入，有能够低估红利支付率较低的公司价值 对于处于生长阶段、红利支付率较低的公司，根据其过去的红利支付率来估计将会低估其股票价值，可以调整其预期红利支付率，但通常估计出的结果准确性较差红利贴现模型过于保守股票价值不能只由红利决议，红利贴现模型中没有反映公司未利用资产的价值阅历结果检验结果显示，在长期内红利模型可以提供超额收益率，阐明红利贴现模型有低估股票价值之嫌.二、股权自在现金流估价模型股权自在现金流公司股权资本投资者拥有的是对公司产生的现金流的剩余要求权，即他们拥有公司在履行

4、了包括归还债务在内的一切财务义务和满足了再投资需求之后的全部剩余现金流。股权自在现金流=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金归还+新发行债务阅历研讨结果显示，投资者更关注于股权自在现金流，而不是净收益，中国股市例外估价模型 股权价值等于股权自在现金流的现值总和股权自在现金流是公司能否支付红利的一个目的.三、P/B-ROE模型P/B-ROE模型市场价钱/账面价值和权益报答率模型与三阶段红利贴现模型类似估价模型 其中，D/P表示股息率，gb表示账面价值增长率，RV(P/B)表示再估值收益或损失，采用下式估计.四、市盈率估价法1.市盈率的概念2.市盈率估价法3.可比市盈率的选择4.市盈

5、率与股市泡沫.1.市盈率概念市盈率PER,price-to-earnings ratio价盈比P/E，其中P表示每股价钱，E表示每股收益EPS(earnings per share)市盈率分类市盈率I与市盈率II市盈率与预期市盈率静态市盈率与动态市盈率P/E/(1+g).2.市盈率估价法市盈率估价法是一种相对估价法估价公式P=PER0*EPS其中：PER0为可比市盈率或基准市盈率，EPS为预期下一年度可维持的每股收益.3.可比市盈率的选择市场平均市盈率行业平均市盈率同类公司平均市盈率.可比市盈率的选择例如.4.市盈率与股市泡沫市盈率与股市泡沫普通来说，市场平均市盈率的高低表示股价相对高低，可以

6、部分阐明股市泡沫的大小，但市盈率高不是股市泡沫的独一表现通常的做法是将市场平均市盈率与某一个可比市盈率比较，如美国股市的历史平均市盈率或所谓的实际市盈率实际市盈率：P/E=V/E=1/r，贴现率的选择问题：是选择银行一年期储蓄存款利率，还是同期国债利率？风险溢价问题：股票风险高于债券与储蓄存款风险生长性问题：总体来讲经济在不断增长，假设思索一个增长率g，那么P/E=V/E=(1+g)/(r-g).4.市盈率与股市泡沫续相对比较时，需求留意的问题市场平均市盈率不能真实反映市场整体的情况，采用算术平均方法是有缺陷的，能够会高估市场的市盈率程度，通常应该采用指数股的加权市盈率市盈率构造问题，微利股的

7、市盈率奇高，小盘股的市盈率通常较高不同国家其市场利率程度和通胀率是不同的不同国家其经济增长也是不同的将如今的市盈率程度与过去平均程度相比，能否具有可比性是值得讨论的.第三节 普通股选择方法一、价值投资与生长投资二、经济添加值EVA三、 q比率.一、价值投资与生长投资价值股票与生长股票价值股票是指具有较低市盈率和较低市净率的公司股票。生长股票是指具有较高收入和盈余增长率的公司股票，往往具有较高市盈率和较高市净率。价值投资与生长投资选择价值投资选择：选择低估的价值股票生长投资选择：选择具有高生长性的生长股票阅历结果显示，价值投资与生长投资呈现一种交替性的周期变化。由于生长股票的高风险，生长投资选择

8、往往终了于泡沫之中。.二、经济添加值EVA经济添加值的概念经济添加值被定义为税后净运营利润减去包括股权和债务的一切资金本钱。经济添加值的作用衡量公司市场价值的重要目的，市场添加值=未来经济添加值的折现值市场添加值=公司市值-公司账面价值建立有效鼓励机制的根底实例.三、q比率托宾Q比率Tobins Q ratio是一个宏观经济目的，被定义为股票市场价钱与其价值这里用公司净值衡量之比，用以描画宏观经济与金融市场之间的联络。Q比率越高，投资风险越大、越不平安；Q比率越低，投资风险越小、越平安。回想上世纪1900-1999美国股票价钱动摇，我们可以看到，它的Q比率大致在0.5-2之间动摇，绝大多数的高

9、点均发生在Q比率大于1.5的范围之内，绝大多数的低点均发生在Q比率小于0.7的范围之内，而且具有明显的阅历回复特性，即Q比率的历史走势具有平稳性，没有向上或向下的时间趋势。阅历结果还通知我们，Q比率到达高点之后带来的是股价的暴跌，Q比率大于2预示着股价能够有50%以上的跌幅。.三、q比率续用于公司分析的Q比率 基于公司所属行业的生命周期，我们也可以将Q比率用于单个公司股票价钱的分析。实践上，用于单个公司进展分析的Q比率也称之为市净率price-to-book ratio，即公司股票价钱与公司每股净值之比。价钱与净值这一比率在股票投资分析中的意义和作用也被许多其它研讨者所证明，如Fama等。实践

10、上，从行业生命周期的角度我们很容易了解Q比率或市净率的动摇和变化。从宏观来看，经济的周期动摇往往表现为某几个行业的周期动摇，在这些行业高速增长的同时Q比率上升，当这些行业停顿增长或变成负增长的时候Q比率开场急剧下降。从微观来看，一个公司也是同样情形，在公司高速增长的时候其市净率较大，一旦公司失去高生长或堕入亏损之时公司股价急剧下跌它的市净率会小于1。 .第四节 证券投资实务一、正确的技术及根本分析技术分析实际技术分析目的宏观经济行业上市公司二、正确的入市时机.三、看大盘，抓趋势，顺势而为，逆势不为四、抓市场热点，抓龙头五、设好止损点，以投资心态介入，投机卖出六、关注行业，关注大盘，关注上市公司根本面。并将大盘、市场热点与上市公司根本面有机结合起来七、上升趋势80%仓位或满仓，下跌趋势坚决空仓。.总之，证券投资学是一本永远念不完的书，证券市场里有永远学不完的知识，证券市场里有永远探求不完的未知要想搞好投资，要不断地学习、学习、再学习。.关键术语红利贴现模型股权自在现金流经济附加值价值投资与生长投资根本分析与技术分析.思索题 1以必要收益率贴现率的倒数作为衡量市场平均市盈率