第六章证券价格ppt课件

1、第六章 证券价钱债券价钱及收益率股票价钱及收益率基金价钱债券的定价模型 1、一次还本付息债券的定价模型 2、附息债券的定价模型按年付息 其中：P-债券价钱 V-债券面值 r-到期收益率 n-债券期限 C-年付利息.半年附息债券的价钱模型 其中：P-债券价钱 V-债券面值 r-到期收益率 n-债券期限 C-年付利息债券收益率 一、债券投资收益 一债券收益率及影响要素 1、收益内容 利息收入 资本损益 2、衡量尺度-收益率，即一定时期内投资收 益占本金的比率。 票面利率 3、影响要素 债券购买价钱与面值的差额 债券还本期限二债券收益率及其计算 A.附息债券收益率计算 1、票面收益率名义收益率 其中

2、：Yn-票面收益率 2、当前收益率经常收益率，本期收益率 其中：Yd-当前收益率 例：三债券收益率及其计算3、持有期收益率 例：4、简单到期收益率.5、内部到期收益率未来现金流的现值等于购买价钱的贴现率即为内部到期收益率。假设前提：票面利息可以按到期收益率再投资。到期收益率是一个预期收益率。 .条件：将债券持有到到期；票面利息以到期收益率再投资。假设再投资收益率低于到期收益率，那么实践收益率低于到期收益率，反之，那么高于到期收益率。假设再投资收益率不等于到期收益率，那么债券的复利到期收益率为：.6、复利到期收益率 其中：C-票面年利息 r-再投资收益率 V-债券面值 P0-购买价钱 n-持有年

3、限例：某债券为期限10年，票面年利率为12%的息票债券，每年付一次息，面值为1000元。投资者在二级市场以960元价钱买入，剩余年限为4年。投资者将所得利息进展再投资，再投资收益率为10%，那么投资者持有该债券期间的复利到期收益率为：债券定价的影响要素影响债券定价的内部要素 1期限 2息票利率 3提早赎回规定 4税收待遇 5市场性 6拖欠的能够性债券定价的外部要素 1银行利率 2市场利率 3其他要素 股票价值与价钱一股票价值 股票的票面价值 股票帐面价值 股票清算价值 股票内在价值Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票价钱的根本模型贴现现金流

4、模型根本模型 6-2-1 为在时间内与某一特定普通股相联络的预期的现金流，即在未来时期以现金方式表示的每股股票的股利，k为在一定风险程度下现金流的适宜的贴现率；V为股票的内在价值。 净现值： P为在时购买股票的本钱。 NPV0，意味着一切预期的现金流入的净现值之和大于投资本钱，即这种股票被低估价钱，因此购买这种股票可行； NPV k，那么可以购买这种股票； 假设 k，那么不要购买这种股票。 普通来说，在时点t，每股股利：.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here零增长模型根本模型 6-2-7 为股票的内在价值； 为在未来无限时期支付的每股股利;k为

5、必要收益率。内部收益率 用证券的当今价钱P替代V，用 内部收益率代表k，代入式6-2-3， 6-2-8a 进展代换，可得； 6-2-8b 不变增长模型戈尔顿增长模型 根本模型 由于 ，所以有时把公式6-2-12写成如下方式： 6-2-13.Your Topic Goes HereYour subtopic goes here内部收益率 6-2-15 与零增长模型的关系 零增长模型实践上是不变增长模型一个特例，不变增长模型是多元增长模型的根底。多元增长模型 根本模型 股利无规那么变化时期的一切预期股利的现值: 股利不变增长率变动时期的一切预期股利的现值: 股票的内在价值: .Your Topic

6、 Goes HereYour subtopic goes here内部收益率 6-2-20 用试算法找到使公式等式成立的与不变增长模型的关系 当 时， ，这个公式实践上就是不变增长模型。二元模型和三元模型有限持有股票条件下股票内在价值的决议 投资者方案在一年后出卖股票，股票的内在价值： 6-2-21 为在 时的预期股利； 为在 时的股票出卖价钱： 因此，在有限持有股票的条件下，股票内在价值的决议等同于无限期持有股票条件下的股票的内在价值的决议。 .影响股票投资价值的要素内部要素：公司净资产、公司盈利程度、公司股利政策、公司股票分割、增资减资、公司资产重组外部要素：宏观经济要素、行业要素、市场要

7、素股票价钱指数定义：将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映股票市场的趋势。编制方法：1、简单算术相对法 2、简单算术综合法3、基期加权股价指数拉斯贝尔加权指数4、计算期加权股价指数派许加权指数5、几何加权股价指数费雪理想式主要的股价指数道-琼斯工业股价平均指数金融时报指数日经225股价指数恒生指数沪深300指数上证180指数上证综合指数深证成份股指数深证100指数道琼斯指数:即道琼斯股票价钱平均指数，是世界上最有影响、运用最广的股价指数。它以在纽约证券买卖所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是： 以30家著名的工业公司股

8、票为编制对象的道琼斯工业股价平均指数； 以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道琼斯运输业股价平均指数； 以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道琼斯公用事业股价平均指数； 以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道琼斯股价综合平均指数。 历史上第一次公布道琼斯指数是在1884年7月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道琼斯公司的开创人之一、首任编辑查尔斯亨利道Charles Henry Dow l851-1902年编制。1928年10月1日起其样本股添加到30种并坚持至今，但作为样本股的公司曾阅历过多次调整。道琼斯指数是算术平均股价指数。其计算公式为： 股票价钱平

9、均数=入选股票的价钱之和/入选股票的数量规范普尔500指数(S&P 500 Index)：是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由规范普尔公司创建并维护。 规范普尔500指数覆盖的一切公司，都是在美国主要买卖所，如纽约证券买卖所、Nasdaq买卖的上市公司。与道琼斯指数相比，规范普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，可以反映更广泛的市场变化。规范普尔500指数1957年开场编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开场，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它

10、以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进展计算，以股票上市量为权数，按基期进展加权计算。日经指数：原称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价钱指数，是由日本经济新闻社编制公布的反映日本东京证券买卖所股票价钱变动的股票价钱平均措数。该指数的前身为1950年9月开场编制的“东证修正平均股价。1975年5月1日，日本经济新闻社向美国道琼斯公司买进商标，采用修正的美国道琼斯公司股票价钱平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价钱指数定为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价钱指数，1985年5月1日在合同满十年时，经两家协商，将称号改为“日经平均股价指数简称日经指数。日经指数按其计算对

11、象的采样数目不同，现分为两种：日经225种平均股价指数，它是从1950年9月开场编制的；二是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开场编制的。 伦敦金融时报指数是伦敦工商业普通股票平均价钱指数的简称，由英国于1935年7月1日起编制，用以反映伦敦证券买卖所行情变动的一种股票价钱指数。并以该日期作为指数的基期，令基期股价指数为100，采用几何平均法进展计算。该指数最早选取在伦敦证券买卖所挂牌上市的30家代表英国工业的大公司的股票为样本，是欧洲最早和最有影响的股票价钱指数。目前的金融时报指数有30种、100种和500种等各组股票价钱平均数构成，范围涵盖各主要行业。 恒生指数，由香港恒生银行

12、全资附属的恒生指数效力编制，是以香港股票市场中的46家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969年11月24日初次公开发布，基期为1964年7月31日基期指数定为100。股票价钱的修正除息报价的计算 除息是指股价中除去领取的红利的权益。除息称XD报价可如下计算： P=除息日前一天收盘价-每股现金股息除权报价的计算 企业假设送红股或配股，在方案实施中同样要进展价钱修正，称为除权。送股除权称XR报价： P=除息日前一天收盘价/1+送股率 配股除权报价：P=除息日前一天收盘价+配股价*配股率/1+配股率除权除息结合的报价计

13、算某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为12元.基金价钱一、投资基金的价钱种类一开放式投资基金的价钱1开放式基金的卖出价 买入价/卖出价是针对基金管理公司的。卖出价又称认购价，是投资者认购基金单位的价钱。销售机构的佣金在卖出基金单位时收取，为前收费；在投资者赎回时收取那么为后收费。在前收费方式下：以华安创新为例，申购份额在1000万元以下的，申购费率为1.5；1000万元以上的，申购费率为1.2。而赎回费率不分金额大小，一概为0.5。如今某投资者要申购10万份华安创新，此时华安创新单位资产净值为1.01元，那么该投资者须支付的金

14、额为：101.011+1.510.2515万一个月以后，由于大盘不断下跌，华安创新的单位资产净值降到0.99元，这时，该投资者要把其先前购买的10万基金份额全部赎回，那么，该投资者可以拿到的金额为：100.991-0.59.8505万2开放式基金的买入价 买入价又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价钱。基金的买入价普通来说有三种计算方法。第一种买入价就是基金单位净值；第二种买入价等于单位资产净值减去后收费；第三种买入价是再在第一和第二种价钱的根底上减去赎回费。西方多数开放式基金，不收赎回费。二封锁式投资基金的价钱1封锁式基金的三种详细价钱方式 基金发行阶段，发行价钱普通为基金面值，即平价发行；基金价钱在发行期满后至基金上市日之间，按资产净值计算；上市买卖后，由买卖双方在证券买卖市场上经过公开竞价的方式来确定，即按照市价来进展买卖。 图5-1 基金价钱2封锁式基金的溢价或折价 当基金的市价高于其净值时称为溢价买卖；当基金的市价低于其净值时称为折价买卖。二、投资基金的资产净值一单位基金资产净值的含义 基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价钱计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。二单位基金资产净值的估值1基金资产的估值原那么1上市股票和债券按照计算日的收市