广东海洋大学管理学院13届财务管理专业大三金融学第3章外汇与国际收支

1、123狭义的国际收支：狭义的国际收支：o 指一个国家在一定时期内（通常为1年），同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的外汇收支总和外汇收支总和。o 两种收支形式两种收支形式n 直接的货币收支直接的货币收支n 以货币为载体的资产转移以货币为载体的资产转移狭义的国际收支：狭义的国际收支：o 建立在外汇支付之上（现金支付）o 强调对等经济贸易o 国际收支差额即为外汇收支相抵后的差额o 反映一国金融实力，并影响一国外汇供求o 强调到期结清，现金支付，未到期的债权债务不计入该年的国际收支范围一国居民在一定时期内（一年、一国居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与外国居民一季度、一月）与外国居民（非居民

2、）的全部国际经济交（非居民）的全部国际经济交易的系统记录。易的系统记录。反映的不是以支付为基础，而是以交易为基础。包括货币支付的交易，也包括那些可能不涉及货币支付或根本无需支付，但这些未涉及到货币收支的交易需折算成货币记录在国际收支中。如无偿援助 7国际收支判断标准：居民o 所谓居民指在一国（地区）居住或营业（一年以上）的自然人或法人。o 法人组织是注册国居民。o 一国外交使节、驻外军事人员，不论在国外时间长短都属于派出国居民。o 国际机构如 IMF、世界银行、联合国等是所有国家的非居民。如：美国军队驻守伊拉克n 则美国军队属于美国居民，伊拉克非居民n 如果美国军队与伊拉克有经济往来，则美国要

3、计入其国际收支中，伊拉克也要记入其国际收支中如：如：美国人在伊拉克居住1年以上n 此美国人则为美国的非居民，伊拉克的居民n 此美国人与伊拉克人的经济往来，两国都不要不要计入国际收支中o 但美国国内的美国人与在伊拉克的美国人的经济往来则两国都要记入都要记入其国际收支中经济交易类型：1.商品、劳务与商品、劳务的交换。2.金融资产与商品、劳务的交换。3.金融资产之间的交换。4.无偿的商品、劳务转移。5.无偿的金融资产转移。二国际收支平衡表及其分析二国际收支平衡表及其分析12 1、概念：、概念：国际收支平衡表是反映一个国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内经济实体在一定时期内(如一年、半年、一个

4、如一年、半年、一个季度或一个月季度或一个月)以货币形式表示的全部对外经以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表济往来的一种统计表. 2、编制原理：、编制原理： 国际收支平衡表是按照国际收支平衡表是按照复式记帐的原理编制的复式记帐的原理编制的.132、国际收支平衡表的编制原理（1）按复式簿记原理编制）按复式簿记原理编制“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”资产增加，负债减少 记入借方资产减少，负债增加 记入贷方国际收支平衡表的编制原理记帐法则记帐法则1 1）凡引起外汇收入的项目即正号项目记入贷方。）凡引起外汇收入的项目即正号项目记入贷方。2 2）凡引起外汇支出的项目即负号项目记入借

5、方）凡引起外汇支出的项目即负号项目记入借方。复式记账原则复式记账原则o 会计科目划分为借方和贷方会计科目划分为借方和贷方n 借方科目为资金占用类科目，反映对外支付借方科目为资金占用类科目，反映对外支付n 贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款n 借方科目增加记借方科目增加记“”，贷方科目增加记，贷方科目增加记“”o 每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，方向相反额相同，方向相反n 借方记录国内居民对国外支付的交易借方记录国内居民对国外支付的交易n 贷方记录国内居民接受国外支付的交易贷方记录国内居民接受国外支付的

6、交易“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”o 贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加;o 借方(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加; 对外金融资产的增加; 对外负债的减少;“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”o贷方(Credit/Plus Items) 出口(货物和劳务); 资本流入,包括： 对外金融资产的减少， 本国对外负债的增加。o借方(Debit/Minus Items) 进口(货物和劳务); 资本流出,包括： 对外金融资产的增加， 本国对外负债的减少。注意：q 对于单向转移如赠与

7、，在对应借方（贷方）特设项目如无偿转移、特别提款权等来平衡。BOPs记账实例记账实例o 某企业向美国出口价值某企业向美国出口价值200万美元的服装，万美元的服装，进口商将款项汇入指定银行账户进口商将款项汇入指定银行账户n 出口创汇，属贷方科目，记出口创汇，属贷方科目，记“$200万万”n 持有外国资产，属借方科目，记持有外国资产，属借方科目，记“$200万万”n （增加外汇储备）（增加外汇储备）o 同学甲向国外大学汇出同学甲向国外大学汇出100美元申请费美元申请费n 为进口服务付汇，属借方科目，记为进口服务付汇，属借方科目，记“$100”n 持有外国资产减少，记持有外国资产减少，记“$100”

8、正确理解正确理解BOP和和BOPso 强调居民与非居民的交易而不是资金收付强调居民与非居民的交易而不是资金收付n国际收支国际收支 外汇收支外汇收支o 考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额n国际收支平衡表国际收支平衡表 国家资产负债表国家资产负债表o 理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不如此不如此n存在巨大的全球贸易逆差存在巨大的全球贸易逆差o 国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡平衡n设置设置“储备资产变动储备资产变动”和和“错误与遗漏错

9、误与遗漏”项目项目国际收支平衡表的编制原理（2）权责发生制原则：BOP 的入帐日期以所有权的变更日期为准。（3）市场价格原则。按IMF规定，进出口作价统一用FOB 价。（4）单一记账货币原则：一般用美元3、国际收支平衡表的作用o 综合反映一国国际收支的具体构成及其全貌，包括纯粹经济交易引起的货币收支，也包括其他方面的货币收支的经济交易。o 按照一定的编制原则和格式，排列组合特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易，是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表。o 是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据。4、国际收支平衡表的特点

10、：o 运用货币计量单位：美元或特别提款项权o 表格形式：简明扼要o 各国编制的国际收支平衡表各具特点，但基本上大同小异（二）国际收支平衡表的分析：见资料（二）国际收支平衡表的分析：见资料252627经常账户（经常项目）：o 是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，反映了一个国家在国际经济交往中的地位和实力，体现了一个国家国际收支的基本情况。o 货物为有形贸易收支，是经常账户下最重要的项目，也是国际收支平衡表中最重要的项目。o 如果：出口金额大于进口金额，即为贸易收支顺差（出超）o 如果：出口金额小于进口金额，即为贸易收支逆差（入超）o 劳务收支：也称无形贸易收支，是指各国之间相互提供劳务和服务

11、而引起的外汇资金的收入与支出。劳务输出引起外汇收入增加，记入贷方，劳务输入需要支付外汇记入借方。o 如果将服务与收益单列。o 则劳务费计入“收益”o 在收益中记入的“投资收入”是指资本借贷、投资所产生的利息、股息及利润的汇出、汇入。o 如果利润用于再投资，则应记入“资本项目”经常转移（单方面转移）经常转移（单方面转移）o 不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等括侨汇、无偿援助和捐赠等o 国际收支手册国际收支手册第五版明确界定了经常转移与资第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：本转移，后者包括：n固定资产所有权的资

12、产转移固定资产所有权的资产转移n同固定资产收买同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转放弃相联系的或以之为条件的资产转移移n债权人不索取任何回报而取消的债务债权人不索取任何回报而取消的债务o 按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移面转移31o 资本项目：主要指一国资本的输出和输入。反映的是以货币表示的债权、债务在国际间的变动，包括所有对外资产与对外负债增减的交易。o 当发生资本借贷时：n 发达国家（贷款国）：资本输出或对外投资，外汇支出，记入国际收支平衡表借方n 发展中国家（借入国）：资本输入、外资引进，外汇收入，记入国际收支平衡

13、表贷方o 当借款期限届满时：n 贷款国收回货币：记入贷方n 借款国支付货币：记入借方o 因借贷所产生的利息、股息、利润则记入“收益”项下o 但利润若不汇出则又要记入“资本项目”下o 资本项目一般按时间期限划分为长期资本与短期资本两大类o 长期资本包括政府和私人的长期资本，即包括政府间的借贷、政府投资、政府向国际金融机构的贷款o 短期资本内容复杂，活动频繁，主要是银行间的资金调拨、拆借、国际贸易中的短期资金融通及其清算、结算，套汇、套利等的外汇买卖o 当前发展中国家国际收支平衡表的特点：n 发展中国家资本输入多，支付巨额利息、股息n 国际间游资充斥，短期资本流量急剧增大，每年可达数千亿美元，这样

14、使得资本项目下资金转移产生的外汇供求相当不稳定。n 外汇收入不是由出口引起，而是国际游资进入，潜伏着危机。36官方储备资产官方储备资产o 记录中央银行或财政部门等官方政府机构的记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动国际交易活动o 往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独列示列示官方储备资产：n 当一国国际收支顺差时（用+号表示），则官方储备增加（用-号表示）n 当一国国际逆差时（用-号表示） ，则官方储备减少（用+号表示） 。4 4、净误差与遗漏净误差与遗漏 由于各种原因

15、，国际收支平衡表的借方合计由于各种原因，国际收支平衡表的借方合计和贷方合计总会出现一定的差额，这就需要一个和贷方合计总会出现一定的差额，这就需要一个人为的平衡项目，用于轧平借贷两方的差额。人为的平衡项目，用于轧平借贷两方的差额。404 4、净误差与遗漏净误差与遗漏o 国际收支平衡表专门设置的平衡项目国际收支平衡表专门设置的平衡项目o 设置原因设置原因n 隐瞒交易导致原始资料失真隐瞒交易导致原始资料失真n 技术困难造成交易记录不完全技术困难造成交易记录不完全n 各子项目分别统计，口径难以一致各子项目分别统计，口径难以一致o 功能功能n 使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡使国际收支平衡表的借贷双方

16、实现平衡n 根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向会计账户的相反方向经常账户余额净差额（缺口）即净收入（顺差（+，贷）余额为正（+，贷）余额为负（-，借）错误与遗漏记入借方（-）资本与金融账户差额官方储备增加（-，借）错误与遗漏记入贷方（+）净误差与遗漏：经常账户余额净差额（缺口）即净支出（逆差（-，借）余额为正（+，贷）余额为负（-，借）错误与遗漏记入借方（-）资本与金融账户差额官方储备减少（+，贷）错误与遗漏记入贷方（+）国际收支平衡表的差额国际收支平衡表的差额o 贸易收支差额贸易收支差额n 商品、服务和收益差额商品、服务和收益差

17、额o 经常项目差额经常项目差额o 基本国际收支差额（经常项目基本国际收支差额（经常项目 +长期资本长期资本差额）差额）o 通常所说的国际收支顺差或逆差即指国际收通常所说的国际收支顺差或逆差即指国际收支总差额，在量上等于支总差额，在量上等于“储备资产储备资产”，反映，反映一国一定时期内国际收支状况对该国国际储一国一定时期内国际收支状况对该国国际储备的影响备的影响国际收支平衡表分析：n 主要采取总量和结构分析：o 即从国际收支平衡表的项目构成上进一步进行结构分析，即分析各个项目差额形成的原因与对国际收支差额的影响，从而找出国际收支总差额形成的主要原因。对经常项目进行分析o 要找出差额形成的主要原因

18、是贸易收支，还是劳务收支或转移收支，再对每一具体收支进行分析o 如：对贸易收支，其影响因素主要有：进出口商品的数量和结构的变化，汇率水平、外贸政策，国际市场的供求变化，经济周期等o 投资收益除取决于其输出输入资本的多寡外，还受有关国家经济形势，金融政策的影响对资本项目进行分析o 直接投资不构成债务，而其它方面的投资则是最终要偿还的o 如果一国国际收支平衡是通过资本项目的顺差来弥补经常项目的逆差而获得，则此平衡是不健康的，其中会潜伏今后发生逆差的可能性，如果平衡是由经常项目盈余或直接投资引起的，则此平衡是良性的。对官方储备进行分析o 主要分析储备资产的结构状况及外汇储备的变化o 在一般情况下，黄

19、金、特别提款权是不会经常变动的，在分析时应侧重于外汇储备的增减情况，并结合相关的资料，分析储备的规模是否适当，储备的结构是否合理等。对错误与遗漏的分析o 由于经常项目和资本项目的差额往往与官方储备的增减额不符，因此必须通过错误与遗漏项目予以扎平o 造成原因有技术上的，主要是短期资本的大量频繁移动o 有些国家出于某种考虑，有意扩大错误与遗漏的发生额，来掩盖它在国际金融关系中的许多真实收支情况注：在分析国际收支平衡表时，要综合考虑经济、政府上的各种因素5152国际收支不平衡的测度国际收支不平衡的测度o 自主性交易自主性交易n微观主体出于各自目的主动进行的交易活动微观主体出于各自目的主动进行的交易活

20、动n体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点o 调节性交易调节性交易n货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易目的而进行的交易，也称弥补性交易n体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点平衡项目和部分短期资本项目所代表的交易活动属于调平衡项目和部分短期资本项目所代表的交易活动属于调节性交易。节性交易。o 衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指

21、标到平衡，基本国际收支差额是重要指标. 种种因素相互作用，可能是不同影响因素种种因素相互作用，可能是不同影响因素效应的叠加，也可能相互冲抵。当不利因素大于效应的叠加，也可能相互冲抵。当不利因素大于有利因素时，国际收支的失衡就不可避免。有利因素时，国际收支的失衡就不可避免。54周期性失衡周期性失衡 在市场经济条件下，由于受商业周期的影响，一国经济会周而复始处于繁荣、衰退、萧条、复苏等四个阶段的波动之中，对国际收支产生不同的影响。o 一般地：经济繁荣时，进口增加，造成贸易逆差o 经济衰退时，进口减少o 但日本、德国例外，在经济繁荣时，出口也多，经济衰退时，进口也多。货币性失衡（货币供给、利率变化）

22、货币性失衡（货币供给、利率变化）在汇率不变的前提下，当一国货币价值和物价水平相对于其他国家发生变动时，会导致国际收支失衡。o 由于一国价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素变动所造成的国际收支失衡。o 如：货币供给多，物价上涨，进口增多，出口减少o 利率下降，造成资本流出增多，资本流入减少，造成资本项目下逆差思考：o 美国加息对中国或世界各国的国际收支造成什么影响？在哪里可以观察到？结构性失衡结构性失衡是指因国内生产结构的变动不能适应国际市场的变化而导致的国际收支失衡。包括产品供求结构失衡和要素价格结构失衡。o 结构性失衡主要体现在产业结构的变化o 如：发展中国家主要出口劳动密集型产品，如果工

23、资上涨，则出口产品没有国际竞争力o 或如果某一更加不发达的国家能够出口便宜的产品，则相对价格而言，出口减少收入性失衡收入性失衡 是因一国国民收入发生变化而引起的国际收支失衡。一国经济周期变化和经济增长率变化都可能引起收入性失衡。主要指国民收入发生变化，当经济增长，国民收入增加时，进口增加，引起贸易赤字临时性失衡：其他因素o 如偶发性因素，战争o 外汇投机，国际游资进出持续性失衡的经济影响持续性失衡的经济影响o 持续逆差的影响持续逆差的影响：（1）导致外汇储备大量流失。一国对外支付能力下降，信誉下降。 （2）导致一国外汇短缺，外汇汇率上升，本币汇率下降。（）形成国内货币紧缩形式，利率上升，一国经

24、济增长放慢或衰退，就业减少或失业增加。（）可能使一国陷入债务危机。持续性顺差的经济影响持续性顺差的经济影响（）破坏国内总供给与总需求的平衡，总需求迅速大于总供给，冲击经济正常增长。（）本币汇率上升，出口品外币价格上升，进口品本币价格下降，影响产品竞争力。（3）导致国际摩擦加剧。 逆差不一定是坏事，顺差也不一定是好事，但是一国在一定时期内却难以保持平衡，如何进行调节呢？自动调节机制自动调节机制金本位制下的自动调节金本位制下的自动调节大卫大卫. .休谟的休谟的物价黄金物价黄金流动机制。流动机制。在金本位制度下，一国的国际收支在金本位制度下，一国的国际收支可通过可通过物价的涨落物价的涨落和和黄金的流

25、出流黄金的流出流入入来自动恢复平衡。来自动恢复平衡。价格-铸币(黄金)流动机制调节过程纸币流通条件下的自动调节机制纸币流通条件下的自动调节机制1. 1.固定汇率制度下自动调节固定汇率制度下自动调节2. 2.浮动汇率制度下自动调节浮动汇率制度下自动调节固定汇率制度下自动调节固定汇率制度下自动调节国际收支逆差外汇储备减少MS供给减少国内总支国内总支 出减少出减少收入效应进口需求下降进口需求下降利率利率提高提高利率效应投资消费需求投资消费需求减少减少资本流入资本流入物价下跌物价下跌价格效应出口增加出口增加浮动汇率制度下自动调节机制浮动汇率制度下自动调节机制主要是通过汇率的升值或贬值来自动使得国际收支

26、向相反的方向变化。BOP逆差 本币贬值 本国出口品的外币价格下降，进口品的本币价格上升 改善贸易收支。691、外汇缓冲：o 指一国当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。o 如：国际收支赤字时，外汇市场上外汇供不应求，外汇汇率上涨，为了稳定汇率，则政府需要动用外汇储备，即抛出外汇，稳定汇率o 如果储备不足，则需要向外国借债o 实际中通过中央银行减少外汇储备来平抑外汇汇率的方法是不够的，因为即使中央银行有大量外汇，但相对于全球上万亿美元的日交易额来说，是杯水车薪。中央银行调节汇率，很大程度上是通过公布一些相应政策来改变私人市场行为来获得的。o 如

27、，私人交易商认为中央银行正在支持货币贬值，他就不会将赌注押在货币升值上。2、需求管理政策：财政货币政策o 即支出增减政策：是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策，主要指财政政策和货币政策。o 如：当一国国际收支赤字时，政府应采用紧缩性的财政货币政策，引起本国居民收入减少，进口减少，同时利率上升，引起资本流入，赤字减少或消除，直到走向盈余。3、支出转换政策：汇率政策和直接管制o 支出转换政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策，主要有：汇率政策、补贴政策、关税政策和直接管制o 汇率政策：即汇率变动o 主要是固定汇率制度下的名义汇率贬值或升值o 如：一国国际收支赤字，则宣

28、布本币贬值，出口增加，国际收支改善o 直接管制：当一国国际收支赤字时，直接限制进口，鼓励出口“丁伯根原则丁伯根原则”：支出变更与转换政策：支出变更与转换政策宏观经济状况宏观经济状况支出变更政策支出变更政策支出转换政策支出转换政策经济衰退、经济衰退、BOP逆差逆差扩张性的财政、 货币政策本币汇率贬值经济过热、经济过热、BOP逆差逆差紧缩性的财政、 货币政策本币汇率贬值经济衰退、经济衰退、BOP顺差顺差扩张性的财政、 货币政策本币汇率升值经济过热、经济过热、BOP顺差顺差紧缩性的财政、 货币政策本币汇率升值内外平衡：难以一致o 米德冲突(Meades conflict)：如果国际收支赤字，国内经济

29、低迷同时并存时，运用紧缩性的财政政策和货币政策平衡外部，则会导致内部更加经济低迷；同理，如果国际收支盈余与国内通货膨胀并存时，运用扩张性的财政政策和货币政策会加剧国内通货膨胀，财政政策和货币政策的运用左右为难。o 这一理论在20世纪50年代广为接受。内外平衡：政策搭配o 20世纪60年代蒙代尔解决了米德冲突，认为只要适当地搭配使用财政政策和货币政策，是可以同时实现内外平衡的。o 理论是可以实现的，但在实际运用上还是受到许多限制。不同失衡状态下的最佳政策配合三元冲突：金融政策目标的难处o 保罗.克鲁格曼认为，一个国家的金融政策有三个基本目标（1）本国货币政策的独立性；（2）汇率的稳定性；（3）资

30、本自由流动。而这三个目标是不可能同时实现的，他用一个三角形来表示其中的关系，三角形的三个角代表金融政策的三个基本目标，如果一个国家或地区的金融政策选定了其中一条边，则表示该国选定了这边两端的政策目标，与这边相对的角表示的政策目标则无法实现，这一表述也叫克鲁格曼的三角形或三元冲突。三元冲突：克鲁格曼三角形三元冲突：如何选择o 选择汇率稳定和资本自由流动的需要舍弃货币政策的独立性，如欧元区成员国的选择，香港联系汇率制度的选择o 通常的选择是选择货币政策的独立性和汇率稳定，如发展中国家的选择，发展中国家普遍实行外汇管制。4、国际经济合作o 建立自由贸易区：使产品、服务、资本在更大范围内流动外债与国际

31、收支平衡外债与国际收支平衡o 外债是国际债权债务的表现形式之一，必须外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算在一定时期内进行清算n 债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权n 债务国支付货币，清偿对外债务债务国支付货币，清偿对外债务o 外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容际收支的重要内容n 外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势n 贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期外债：o 我国1987年8月27日公布的外债统计监测暂行规

32、定中明确了我国的外债定义：o 外债是指中国境内的机关、团体、企事业单位、企业或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务，包括：国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、买方信贷、国际金融租赁、外国企业贷款、发行外币债券、延期付款、其他形式的对外债务等o 但不包括：实物形式构成的债务、人民币债务、外汇担保引起的或有负债债务周期债务周期贸易差额贸易差额净资本流动净资本流动 净利息支付净利息支付 债务余额债务余额不成熟的债务人不成熟的债务人成熟的债务人成熟的债务人向债权国转化向债权国转化不成熟的债权人不成熟的债

33、权人成熟的债权人成熟的债权人逆差逆差逆差下降逆差下降顺差顺差顺差下降顺差下降逆差逆差流入流入流入下降流入下降流出流出流出速度下降流出速度下降流出量减少流出量减少流出流出流出流出流出减少流出减少流入流入流入流入上升上升递减速度上升递减速度上升下降下降净债权净债权债权稳定债权稳定外债管理外债管理o 规模管理规模管理o 结构管理结构管理n 融资结构融资结构n 期限结构期限结构n 利率结构利率结构n 币种结构币种结构n 市场与国别结构市场与国别结构o 投向管理投向管理o 风险管理风险管理o 对外债的需求量：从理论上讲，取决于国内储蓄和投资的差额，其中扣除可利用的直接投资外，就是需要借用的外债规模。o

34、外债的可供量则取决于国际资本市场，变化大，要具体问题具体分析衡量外债规模的指标：o （1）偿债率：也称外债偿还率（debt service ratio），为当年中长期外债还本付息额加上短期外债付息额与当年货物和服务项目下外汇收入之比，用以反映一个国家当年所能承受的还本付息能力，警戒线为20%。o (2)债务率（debt ratio）：债务率是指年末外债余额与当年货物和服务贸易外汇收入之比，用以反映一国国际收支口径的对外债总余额的承受能力，警界线为100%。o （3）负债率（liability ratio）。负债率是指外债余额与国民生产总值之比，用以反映国民经济状况与外债余额相适应的关系，警戒线

35、为20%。8889902015年的中国：牛o 2015年中国金融有几件大事：o 1）亚投行创立：由中国发起，世界各国响应o 2）民营银行开业o 3）提出目标并实现：要将人民币放到SDRs中（特别提款权）（二）（二） 国际储备的作用国际储备的作用国际储备可维持一国的国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡国际储备可用以干预外汇市场，维持本国汇率稳定 国际储备是一国对外举债和偿债能力的保证4、充当战争黄金，在战争时期对付国外资金的投机活动。92国际储备管理国际储备管理o 规模管理规模管理n 影响国际储备适度规模的因素影响国际储备适度规模的因素o 结构管理结构管理n 黄金储备管理黄金储备管理n 外汇储

36、备管理外汇储备管理判定适度国际储备水平的定量分析方法o 1）储备-进口比例法o 由美国金融专家特里芬（R.Triffin）于1947年提出。他在黄金与美元一书中得出结论：o 一国适度的国际储备量应与该国的贸易进口额保持一定的比例关系，这一比例一般在40%较为合适，低于30%就要采取调节措施，而28%为最低限额。根据这一结论：o 一般地，若按全年储备对进口额的比例计算，一国的储备量应该满足3个月的进口需要，即全年进口额的25%左右。o 这一方法简单易行，被IMF所采用。o 但各国情况不同，发达国家的国际储备要少于发展中国家。o 如，阿拉伯国家通常有10个月的国际储备，而美国只有1个月的国际储备。

37、2）上下限分析法o 即根据历年来国民经济发展水平找出最高储备量和最低储备量两个临界点，两个临界点之间的区域为最适储备区域。o 最低储备量：一国最低要储备的量，是下限临界点，也就是一国至少要保证最低限度的进口贸易量必须的对外支付要求，是一种经常储备量。o 最高储备量：应付国家经济高速增长，经济达到最高点和任何偶发性因素引起的国际储备需求。是上限临界点，也是保险储备量。o 超过保险储备量就会造成储备资产的浪费。3)储备-外债比例法o 即通过一国国际储备与该国外债总额比例的方法来测定适度储备量。o 一般认为一国的国际储备应该占该国外债总额的1/2较为合理。o 但也要考虑该国的出口能力和重新举债能力。

38、o 最后清偿率：外债余额与国际储备的比率，国际警戒线为130%。中国的外汇储备：单位是亿美元中国的黄金储备o 中国于2015年7月开始公布国家的黄金储备。o 2015年9月中国的黄金储备为5493万盎司；10月5538万盎司.思考：o 为什么国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远平衡？o 如何判断一国的国际收支是否平衡？o 中国如何在经济上打败美国？101102外外 汇汇 定定 义义1. 1.动态含义：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系的经济活动（金融活动）（等同于国际结算，国际汇兑）。 2、静态含义：、静态含义：n 广义：用于国际汇兑活动的支付手段和工具广义：

39、用于国际汇兑活动的支付手段和工具（IMF），外汇资产和支付手段（我国），外汇资产和支付手段（我国）n 狭义：可自由兑换的货币，以外币支付凭证体狭义：可自由兑换的货币，以外币支付凭证体现，如存单，票据现，如存单，票据o 常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段国际债权债务的一种支付手段广义外汇o IMF对“外汇”的定义：o 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理当局、外汇平准基金组织或财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括由中央银行及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而

40、不问它是以债务国还是债权国货币表示。o 如：特别提款权（纸黄金）：不是真正的货币，也不能兑换黄金，而是国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利，成为会员国储备资产的一部分o 在一定情况下，特别提款权也具有外汇的部分性质，因会员国可以动用特别提款权向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以支付国际收支逆差或偿还国际货币基金组织的贷款本息，也可以经过协议换回别国拥有的本国货币，但它不能作为国际流通手段和支付手段，不能直接用于贸易或非贸易的支付。我国外汇管理条例规定的“广义”外汇o 是指外币所表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括：n 外国货币：纸币、铸币n 外币支付凭证：票据、银行存款凭

41、证n 外币有价证券：外国政府债券、公司债券、股票n 特别提款权n 其他外汇资产：黄金 IMF、我国用的外汇定义是静态的外汇、广义的外汇狭义外汇：o 概念：通常所称的外汇，是指以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段。o 狭义外汇主要指自由外汇，即不需要外汇管理当局的批准，可自由兑换成其他货币资产或可以向第三国办理支付的，以外国货币表示的各种形式的支付手段。（通常所说外币支付凭证，如票据）狭义外汇必须具备的条件o 外汇必须是以外币表示的一国的外汇资产，而本国货币表示的信用工具和有价证券不能视为外汇o 外汇必须是可以进行国际偿付，能自由兑换成其他形式支付手段的外汇资产，具有偿付性、兑换性的特点。n

42、凡不能自由兑换成其他国家货币的外国钞票不能视为外汇n对我国来说，卢布、越南盾、柬埔寨的瑞尔，对我国来说是外国钞票，但不能视为外汇。n黄金、有价证券、外钞是广义的外汇，但不是自由外汇外汇的特征外汇的特征o 外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性n 外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移n 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿o 普遍可接受性普遍可接受性n 在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用o 可以自由兑换可以自由兑换n 能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示能够自由地兑换成其他形式的或其他

43、货币表示的资产的资产世界主要的外汇市场世界主要的外汇市场 第一大：伦敦外汇市场 第二大：纽约外汇市场 第三大：东京外汇市场 第四大：新加坡外汇市场o 国际外汇市场是一个无形的市场，由电脑、电话等通信国际外汇市场是一个无形的市场，由电脑、电话等通信工具将全世界的交易者连在一起。说它又是工具将全世界的交易者连在一起。说它又是2424小时开放小时开放，并不是同一个市场是，并不是同一个市场是2424小时开放，而是小时开放，而是 由于时差的由于时差的关系，除了星期六、日及一些全球性的节假日外，这个关系，除了星期六、日及一些全球性的节假日外，这个市场都在不停地运转。市场都在不停地运转。 从北京时间早晨从北

44、京时间早晨5 5点起，新西兰点起，新西兰、澳大利亚汇市开市，然后新加坡、香港、东京等相继、澳大利亚汇市开市，然后新加坡、香港、东京等相继开市；下午开市；下午3 3点起，欧洲的巴黎、法兰克福、伦敦等也点起，欧洲的巴黎、法兰克福、伦敦等也相继加入；至晚上相继加入；至晚上8 8点，北美的纽约、温哥华也开市运点，北美的纽约、温哥华也开市运转，直到第二天凌晨转，直到第二天凌晨4 4点北美收市，外汇市场就是这样点北美收市，外汇市场就是这样2424小时周而复始地不停运转着。小时周而复始地不停运转着。各国具体开盘时间：市场 当地时间 （11月-3月）北京时间 （4月-10月）北京时间惠灵顿 9:00-17:0

45、0 4:00-12:00 5:00-13:00悉尼 9:00-17:00 6:00-14:00 7:00-15:00东京 9:00-15:30 8:00-14:30 8:00-14:00香港 9:00-16:00 9:00-16:00 9:00-16:00新加坡 9:30-16:30 9:30-16:30 9:30-16:30法兰克福 9:00-16:00 15:00-22:00 14:00-21:00伦敦 9:30-15:30 17:30-1:30(次日) 16:30-0:30(次日)纽约 8:30-15:00 21:30-4:00(次日) 20:30-3:30(次日)外钞：新西兰新西兰(

46、(新西兰元）新西兰元）新西兰元新西兰元5 5元面值纸币上的男子是埃德蒙元面值纸币上的男子是埃德蒙希拉里爵士，他和伙伴于希拉里爵士，他和伙伴于19531953年登上珠穆朗玛峰，是成功登顶珠峰的首批探险者之一。年登上珠穆朗玛峰，是成功登顶珠峰的首批探险者之一。5 5元纸币元纸币的颜色也暗示了希拉里当年登上珠峰时的艰难。的颜色也暗示了希拉里当年登上珠峰时的艰难。19581958年，他还领导探险年，他还领导探险队第一次经过南极横穿南极洲。队第一次经过南极横穿南极洲。香港香港( (港币）港币）港元或港币是中华人民共和国香港特别行政区的法定流通货币。有人称，港元或港币是中华人民共和国香港特别行政区的法定流

47、通货币。有人称，香港将是香港将是2323世纪最繁华的都市，将令现在的世纪最繁华的都市，将令现在的“全球金融中心全球金融中心”纽约黯然失色。纽约黯然失色。港币的设计充满了未来派的特色。新版港币的设计充满了未来派的特色。新版1010元港币是紫色配蓝色，面积较旧版元港币是紫色配蓝色，面积较旧版1010元纸钞要小，加入了新的防伪措施。元纸钞要小，加入了新的防伪措施。瑞士瑞士( (法郎）法郎）目前流通的瑞士法郎纸币是自目前流通的瑞士法郎纸币是自19951995年至年至19981998年发行的年发行的1010法郎、法郎、2020法郎、法郎、5050法郎、法郎、100100法郎、法郎、200200法郎和法郎

48、和10001000法郎六种面额。纸币图案采用竖式设计，正面法郎六种面额。纸币图案采用竖式设计，正面人物是瑞士文化界的六位知名人士肖像，占整个票面的一半；背面是代表他们人物是瑞士文化界的六位知名人士肖像，占整个票面的一半；背面是代表他们成就的若干个合成的图案。成就的若干个合成的图案。100100法郎的正面是雕塑家和绘画大师阿尔贝托法郎的正面是雕塑家和绘画大师阿尔贝托贾科贾科梅蒂的肖像。背面是贾科梅蒂的代表作：塑像梅蒂的肖像。背面是贾科梅蒂的代表作：塑像前进的人前进的人、自传、自传梦梦司芬司芬克斯与克斯与T T之死之死插图。插图。o冰岛冰岛( (克朗）克朗）o冰岛克朗是冰岛的官方货币，在冰岛语中是

49、冰岛克朗是冰岛的官方货币，在冰岛语中是“皇冠皇冠”的意思，纸币的意思，纸币面额有面额有100100克朗、克朗、500500克朗、克朗、10001000克朗、克朗、20002000克朗以及克朗以及50005000克朗等。其中克朗等。其中50005000克朗面值的纸币上的人物是拉格希尔克朗面值的纸币上的人物是拉格希尔荣斯蒂尔荣斯蒂尔(1646(1646年年-1715-1715年年) )，她曾是两位冰岛主教的妻子，还是一位著名的裁缝。纸币背面是荣斯蒂她曾是两位冰岛主教的妻子，还是一位著名的裁缝。纸币背面是荣斯蒂尔正在教两名学生学习的情景。尔正在教两名学生学习的情景。外汇的种类：可根据不同的标准划分o

50、 1、根据外汇的来源和用途不同，分为贸易外汇和非贸易外汇n 贸易外汇：指来源于或用于国际间商品买卖的外汇以及与国际贸易有关的从属贸易外汇。（如银行手续费、运费、保险费）n 非贸易外汇：指进出口贸易以外所收支的各项外汇，包括范围很广。如劳务外汇、侨汇、旅游外汇，捐赠与援助外汇，以及属于资本流动性质的外汇o 贸易外汇与非贸易外汇在一定条件下可以相互转化：非贸易外汇集中起来，可用于进出口贸易，变成贸易外汇，贸易外汇往往用于非贸易支出。如作为支付外籍职工工资，支付投资者的红利，并被作为侨汇汇出国外，变成非贸易外汇。2、根据可否自由兑换分为：o （1）自由外汇：是无需经国家管汇当局的批准，在国际金融市场

51、上能自由兑换成其他国家货币，或可以向第三国办理支付的，以外币表示的不同形式的支付手段。n 自由外汇也称现汇，我国进出口贸易绝大多数使用现汇n 自由外汇（可自由兑换货币）的国家需要具备的条件：o 对国际性经常往来的支付和资金移动，不能加以限制或实行任何歧视性货币措施o 不得实行多种汇率制o 如其他国家提出要求，有义务以对方可以接受的货币或黄金，购回对方经常项目往来所结存的本国货币o 目前属于自由外汇的主要有：英镑（GBP）、美元（USD）、日元（JPY）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、欧元（EURO）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、瑞典克郎（SEK）等o 2002年1月后，

52、德国马克（DEM）、法国法郎（FRF）、意大利里拉（ITL）、比利时法郎（BEF）、荷兰盾（NLG）被欧元所取代o 暂时没有加入欧元区的国家有：英国、瑞典、丹麦欧元区成员o 德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚 世界主要货币：o （2）记账外汇：又称协定外汇或双边外汇，与自由外汇相对而言，又称不可自由兑换外汇，是指根据两国政府有关贸易清算（支付）协定所开立的清算帐户，为贸易、贷款、经济援助、经济技术合作等协定项下使用的外汇。n不经货币发行国家管理当局批准，不能自由兑换成为其他国家货币，也不允许支付

53、给第三国，只能按照“支付协定”规定计价结算的货币（可用甲国货币也可以用乙国货币，还可以用第三国货币或复合货币，如特别提款权）用以清算两国间的贸易货款和从属费用，以及政府同意的其他非贸易结算o 如我国和巴基斯坦使用人民币作为记账外汇o 贸易双方在一定时间内进行债权、债务的冲销，对于差额部分，要么转到下一年度的贸易项目去平衡，要么采用双方预先商定的自由外汇进行支付清偿3、根据外汇买卖交割期限，分为：o 即期外汇：是指在外汇买卖成交后两个工作日内交割完毕的外汇o 远期外汇（期汇）：是指外汇买卖不需要即时交割而是签订买卖合同，预定将来某一时期进行交割的外汇。外汇与人民币资金运动o 出口企业：出口卖汇o

54、 国内货物 出口企业 国外企业货物人民币出口商品收到外汇结汇银行（银行买入出口企业外汇，支付人民币给出口企业，出口企业人民币存款增加）进口企业：进口买汇o 银行 进口企业 国外企业收到人民币，支付外汇购买外汇，支付人民币支付外汇收到货物注意：o 内贸中，资金运动（人民币）与物资运动（商品）紧密联系对应o 外贸出口中：国内物资减少，银行结汇所付出的人民币资金是没有物资相对应的，而是与国家储备外汇的增加相对应的o 外贸进口中：国内物资增加，则是与国家外汇储备减少相对应o 贸易和非贸易收支引起的外汇资金流量的运动，构成国家外汇储备存量的变化o 国家外汇收入大于外汇支出即为顺差，相应外汇库存占用人民币

55、资金增加，国家外汇支出大于外汇收入即为逆差，相应外汇库存占用人民币资金减少4、按持有者身份分：o 官方外汇官方外汇（Official Foreign Holding)Official Foreign Holding)：指政府机构或国际组织持有的外汇。指政府机构或国际组织持有的外汇。o 私人外汇私人外汇（Private Foreign Exchange Private Foreign Exchange Holding):Holding):指企业和家庭持有的外汇。指企业和家庭持有的外汇。(Foreign Exchange Rate)The price of one currency in term

56、s of another is called exchange rate.131（二）汇率标价方法（二）汇率标价方法o 直接标价法：以一定单位的外国货币作为标 准，折成本国货币来表示汇率的方法。o 间接标价法：以一定单位的本国货币为标 准，折成外国货币来表示的方法。o 美元标价法：以一定单位的美元折成各国货 币来表示各国货币汇率的方法。（二) 汇率的标价方法1331个个6.2865个个=o 直接标价法下：一定单位的外国货币（基准货币）折算的本国货币（报价货币）的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）

57、。 o 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。n例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 6.8201 月末：USD1=CNY 6.8220 说明美元币值上升，人民币币值下跌。1351个个=(1/6.2865)个个o 采用间接标价法的国家：美国、英国、欧元区国家n在间接标价法下，一定单位的本国货币（基准货币）折算的外国货币（报价货币）数量增多，称为外币贬值，或本币升值。n在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。n例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.80

58、10 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。o USD/JPY 79.01 79.05o USD/HKD 7.7588 7.7593o USD/CHF 0.9460 0.9461o USD/CAD 1.0177 1.0178o EUR/USD 1.2692 1.2696o GBP/USD 1.5727 1.5731 美元标价法：广泛地使用o 美元标价法目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。基准货币与标价货币o 基准货币：人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency），o 标价货币：把数量变化的货币叫做标价货币（报价货币）（Quoted Currency）。o

59、 在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East

60、/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)24.528 01.096 21.983 21.469 81.004 61.133 17.808 6107.3001.422 622034095996483083469669904304832933408209028032022223024.549 21.095 31.979 61.468 71.005 27.800 8107.0491.420 224.585 01.093 91.972 61.466 31.006 37.790 0106.6161.416 225.023 01.090