第九章通货膨胀

1、 第九章通货膨胀第九章通货膨胀 主要内容第一节 通货膨胀的含义第二节 通货膨胀的类型及成因第三节 通货膨胀的经济社会效应第四节 通货膨胀的治理第五节 通货紧缩从一个故事说起1935年，国民党政府进行了法币改革100元法币 1937年，可买耕牛两头 1941年，可买猪一头 1945年，可买鱼一条 1946年，可买鸡蛋一个 1947年，可买油条1/5根 1948年，可买大米两粒此时此刻，你想到了什么经济现象？通货膨胀就是物价的普遍上涨，通货膨胀就是物价的普遍上涨，货币的概念如果仅指流通的钞货币的概念如果仅指流通的钞票，以及某几类的存款，那么票，以及某几类的存款，那么货币太多了，而货物太少了，货币太

2、多了，而货物太少了，那也就是通货膨胀。那也就是通货膨胀。第一节 通货膨胀的含义经济学家的看法： 弗里德曼： 哈耶克：通货膨胀是指货币数量的过度增通货膨胀是指货币数量的过度增长，以致长，以致“太多的货币追逐太少太多的货币追逐太少的商品的商品”，从而合乎规律地导致，从而合乎规律地导致物价上涨。物价上涨。 保罗.萨缪尔森： 马克思：物品和生产要素的价格普遍物品和生产要素的价格普遍上升上升面包、汽车、理发价面包、汽车、理发价格上升；工资、租金等等也格上升；工资、租金等等也都上升。都上升。通货膨胀是纸币流通条通货膨胀是纸币流通条件下特有的经济范畴件下特有的经济范畴通货膨胀的定义 根据大多数经济学家的论述

3、根据大多数经济学家的论述 通货膨胀可定义为在不兑现货币通货膨胀可定义为在不兑现货币流通条件下、一定时期内总体物价流通条件下、一定时期内总体物价水平的持续明显上涨的经济现象。水平的持续明显上涨的经济现象。1 1、产生的前提条件：、产生的前提条件：2 2、产生的直接原因：、产生的直接原因：3 3、本质：、本质：4 4、表象：、表象：不兑现的纸不兑现的纸币流通币流通货币供应量持续大量货币供应量持续大量地超过货币需求地超过货币需求货币贬值货币贬值(购买力下降购买力下降)总体物价水平以不总体物价水平以不同的形式持续明显同的形式持续明显 上涨上涨通货膨胀定义的进一步理解通货膨胀定义的进一步理解8 索马里索

4、马里委内瑞拉委内瑞拉朝鲜朝鲜 第一节第一节 通货膨胀的含义通货膨胀的含义 书P240关于通货膨胀的理解(一）通货膨胀与纸币流通相联系 纸币是一种纯粹的货币符号，没有价值，只是代替金属货币执行流通手段的职能；纸币的发行量应以流通中需要的金属货币量为限度，如果纸币的发行量超过了流通中需要的金属货币量，纸币就会贬值，物价就要上涨。因此，纸币发行量过多引起的货币贬值、物价上涨，是造成通货膨胀的直接原因。 （二）通货膨胀与物价总水平上升相联系 通货膨胀不是指个别商品价格或某个行业商品价格的上升，而是价格的总水平。 公开型通货膨胀（物价表现为上涨） 隐蔽型通货膨胀（三）通货膨胀与物价的持续上升相联系 通货

5、膨胀不是指一次性或短期的一般价格水平的上涨，而是持续上涨。（四）通货膨胀与物价的显著上升相联系 通货膨胀是一个主观性的概念，是人们对通货膨胀的敏感程度和心理承受底线。 一般认为物价上涨率在2%或3%以内属于正常的增长，人们不会认为是通货膨胀。 为什么通货膨胀只会在纸币流通条件下发生？ 纸币是信用货币，其没有任何收藏价值,是国家以信用做抵压强制发行流通的，而金属货币则不同，其本身是有价值的。如果一个国家滥发货币必然导致信用缺失，从而产生通胀。根本原因是金本位和信用货币体系下的两种货币体系的本质不同。 辨析题：纸币发行过多，会引起通货膨胀,所以流通纸币越少越好 ？ 纸币发行过多会引起通货膨胀，而如

6、果货币发行过少则会导致通货紧缩，使得市面上的可用货币量不足，市场上需要的货币总量是由货币发行量和流通速度决定的，并不单单是和发行量有关的。因此把货币发行控制在一个合理的范围里是一个比较理想的结果，而并不是越少越好。 第一节第一节 通货膨胀的含义通货膨胀的含义二、分类：二、分类：1 1、按照通货膨胀的表现形式（市场机制）：、按照通货膨胀的表现形式（市场机制）： （1 1）公开型的通货膨胀）公开型的通货膨胀 （2 2）隐蔽型（抑制型）的通货膨胀）隐蔽型（抑制型）的通货膨胀2 2、根据通货膨胀期间物价上涨速度不同：、根据通货膨胀期间物价上涨速度不同： （1 1）爬行的通货膨胀）爬行的通货膨胀 （2

7、2）温和的通货膨胀）温和的通货膨胀 （3 3）恶性通货膨胀）恶性通货膨胀3 3、根据是否有预期作用：、根据是否有预期作用： （1 1）预期的通货膨胀）预期的通货膨胀 （2 2）非预期的通货膨胀）非预期的通货膨胀4 4、根据通货膨胀原因、根据通货膨胀原因 1 按照通货膨胀的表现形式（市场机制）：按照通货膨胀的表现形式（市场机制）： 公开型通货膨胀。公开型通货膨胀的前提是市场功能完全发挥，价格对供求反应灵敏，过度需求通过价格的变动得以消除，价格总水平明显地、直接地上涨。 隐蔽型通货膨胀（抑制型通货膨胀）。指不以价格总水平公开上涨，而以物资供给短缺、黑市盛行、配售面扩大、黑市价格与国家控制价格差额扩

8、大等形式表现的一种通货膨胀。又称抑制型通货膨胀。当一国政府以计划统制、资金控制、物资配给、票证配售、价格管制等经济措施压制价格波动时，就会出现这种情况。 2 根据通货膨胀期间物价上涨速度不同：根据通货膨胀期间物价上涨速度不同： 爬行式通货膨胀。指价格总水平上涨的年率不超过2%3%，并且在经济生活中没有形成通货膨胀的预期。 温和式通货膨胀。价格总水平上涨比爬行式高，但又不是很快，具体百分比没有一个统一的说法。 奔腾式通货膨胀。物价总水平上涨率在2位数以上，且发展速度很快。 恶性通货膨胀或称超级通货膨胀。物价上升特别猛烈，且呈加速趋势。此时，货币已完全丧失了价值贮藏功能，部分地丧失了交易媒介功能，

9、成为“烫土豆”，持有者都设法尽快将其花费出去。当局如不采取断然措施，货币制度将完全崩溃。 3根据是否有预期作用：根据是否有预期作用： 预期性通货膨胀。指通货膨胀过程被经济主体预期到了，以及由于这种预期而采取各种补偿性行动引发的物价上升运动。如在工资合同中规定价格的条款，在商品定价中加进未来原料及劳动力成本上升因素。 非预期性通货膨胀。指未被经济主体预见的，不知不觉中出现的物价上升。 经济学家将通货膨胀分为预期性和非预期性两种，主要作用在于考察通货膨胀的效应。一般认为只有非预期性通货膨胀才有真实效应，而预期性通货膨胀没有实在性的效果，因为经济主体已采取相应对策抵消其影响了。4.4.按发生原因分按

10、发生原因分需求拉动型。总需求过度增长引起的通货膨胀。需求拉动型。总需求过度增长引起的通货膨胀。成本推进型。由于工会力量或行业垄断引起工资水成本推进型。由于工会力量或行业垄断引起工资水平或利润水平的提高，超过物价上涨水平而推动通平或利润水平的提高，超过物价上涨水平而推动通货膨胀。货膨胀。结构型。由于部门性经济结构不均衡引起的通货膨结构型。由于部门性经济结构不均衡引起的通货膨胀。胀。混合型。需求、成本和社会经济结构共同作用引起混合型。需求、成本和社会经济结构共同作用引起的通货膨胀。的通货膨胀。4.4.按发生原因分按发生原因分续：续：财政赤字型。因财政出现巨额赤字而滥发货币引财政赤字型。因财政出现巨

11、额赤字而滥发货币引起的通货膨胀。起的通货膨胀。信用扩张型。指由于信用扩张，即由于贷款没有相应信用扩张型。指由于信用扩张，即由于贷款没有相应的经济保证，形成信用过度创造而引起的通货膨胀。的经济保证，形成信用过度创造而引起的通货膨胀。国际传播型。又称输入型，指由于进口商品的物价上国际传播型。又称输入型，指由于进口商品的物价上升，费用增加而引起的通货膨胀。升，费用增加而引起的通货膨胀。 第一节第一节 通货膨胀的含义通货膨胀的含义三、通货膨胀的度量： 一般物价水平的衡量指标：物价指数 通货膨胀率通货膨胀率=(I=(It t-I-It-1t-1)/I)/It-1t-1 * *100 100 目前衡量通货

12、膨胀的物价指数主要有： 消费者价格指数（CPI, Consumer Price Index ） 生产资料价格指数（PPI，Producer Price Index） 批发物价指数（WPI，Wholesale Price Index ） 国内生产总值平减指数（GDP Deflator） 一个人有存款1000元、负债3000元和货币值随物价变动的资产1200元，当通货膨胀率为100%时，其总名义资产的净值为（ ） 2400+1000-3000 一个人有存款1000元、负债3000元和货币值随物价变动的资产1200元，当通货膨胀率为100%时，其总实际资产的净值为（ ） 1200+500-1500中

13、国的CPICPI的定义 CPI（ Consumer Price Index ）:根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况而编制的,可以反映居民日常生活成本的变化。消费者价格指数CPI的计算 CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值）100。 采用的是固定权数按加权算术平均指数公式计算，即CPI=KW/W，固定权数为W，其中公式中分子的K为各种销售量的个体指数。 根据逢0逢5年度作为计算CPI的对比基期原则，从2011年1月起，我国CPI开始计算以2010年为对比基期的价格指数序列。 其他貨品與服務 (4%)CPI權重穿著 (4%)交通 (17%)住屋 (

14、42%)教育 (6%)醫療 (6%)食物與飲料 (15%)娛樂 (6%)CPI:根据家庭消费的代表性商品和劳务的价格变动状况而编制的,可以反映居民日常生活成本的变化。我国CPI的构成及比重 构成和各部分比重构成和各部分比重 2011年最新调整为 ： 1 食品31.79% 2 烟酒及用品3.49% 3 居住17.22% 4 交通通讯9.95% 5 医疗保健个人用品9.64% 6 衣着8.52% 7 家庭设备及维修服务5.64% 8 娱乐教育文化用品及服务13.75% 33缺点1、不能分析通货膨胀中生产者提高质量改善品质与真正的价格上涨的比例。2、新产品取代老产品时，物价上涨率有可能被高估。3、

15、CPI不能反映不同收入阶层在消费结构上的差异。4、不足以反映整个物价的变动情况。5、统计范围仅涉及消费领域，且日用消费品种类和价格往往因某些非经济因素的偶然变化而变化，因而无法全面反映物价水平。消费者价格指数CPI国家统计局网站%10011ttttCPICPICPI利用物价指数计算的通货膨胀率CPI同比增长？CPI环比增长？生产者价格指数PPI 根据企业所购买的商品的价格变化状况编制的，包括原材料、中间商品及最终产品的加权平均批发价格编制； 优点：对生产资料价格的变动有较敏感的反应，可用它来衡量物质生产部门生产成本的变化。 缺点1、与居民生活消费品没有直接联系不含劳务，也不反映整个物价的变动情

16、况；2、原材料价格的变动，未必能反映最终产品的价格变化。批发物价指数WPI WPI，趸售（批发）物价指数(Wholesale Price Index)是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口品，但不包括各类劳务。公布日期为每个月9日、16日公布前一个月的数据。批发物价指数为通货膨胀的征兆。讨论通货膨胀时，最常提及的三种物价指数之一。观察方法与CPI、PPI基本相同，与现货黄金价格呈负相关。在理解上可以简单认为WPI越高，物价随之而高，通货购买力降低，黄金报价就随之而涨。 关于书P243上PPI与WPI的区别 生产者物价指数(Pr

17、oducer Price Index；PPI)不同于趸售物价指数(Wholesale Price Index；WPI)。 PPI主要由食品、能源、资本设备及消费用品等4大项所构成，由此分成2大类型。生产层面的成本高低将可能影响未来通膨的变化，成为重要指标之一。 WPI定义则是根据大宗物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。 WPI指数衡量的包括农产品、林产品、禽畜产品、水产品、矿产品、加工食品等。 总括来说，PPI是生产者面对采购品的物价衡量指针，从生产者层面出发，扣除价格变动较大的食物与能源的指数。GDP平减指数平减指数 GDP Deflator，又称GDP平减指数，GDP折算指数，是

18、指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价GDP（constant-price GDP）或实质GDP)增长之商。 该指数也用来计算GDP的组成部分，如个人消费开支。它的计算基础比CPI更广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。因此，这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向,是对价格水平最宏观测量。 第二节第二节 通货膨胀的成因及类型通货膨胀的成因及类型一、通货膨胀成因的不同理论见解： 凯恩斯主义凯恩斯主义 货币主义货币主义 通货膨胀预期理论通货膨胀预期理论 凯恩斯主义： 当总需求超过充分就业条件下的总供给时，过多需

19、求的存在会引起通货膨胀 货币主义： 通货膨胀完全是一种货币现象，其原因是货币数量的增长超过了生产增长幅度 通货膨胀预期理论： 适应性预期理论：人们根据过去的物价变动预测将来的物价变动。过去通货膨胀率上升，则预测将来的通货膨胀率也上升 理性预期：人们在判断将来的通货膨胀状况时，会理性预测。二、通货膨胀的主要类型（一）、需求拉上型通货膨胀（二）、成本推动型（三）、供求混合推动型（四）、结构型通货膨胀二、通货膨胀的主要类型（一）、需求拉上型通货膨胀（一）、需求拉上型通货膨胀 需求拉上型通货膨胀（Demand-pull inflation ）是指市场上购买者对产品市场的过多需求引起的通货膨胀，又叫买方

20、通货膨胀（Buyers inflation）。 这里的需求包括：私人部门的消费、投资；政府购买和转移支付；因降低税率增加了PDI引起的消费需求的增加；货币政策导致货币供给量增加；国际市场需求变动引起国内需求增加等。 其实质在于：过多的货币支出追逐在充分就业条件下可生产出来的有限的物品供给。 此时，提供劳务的市场也变得非常紧缺，因而工资的上升也构成了通货膨胀过程的一部分。 导因：财政赤字或战争 第二节第二节 通货膨胀的成因及类型通货膨胀的成因及类型（一）需求拉上型 图中，横轴表示总产量Y，纵轴表示一般价格水平P，AD为总需求曲线，AS为总供给曲线。当经济处于充分就业时，所有的资源已得到应用，所以

21、AS不变AD1AD2ASYPOAD3AD4AD5（二）、成本推动型通货膨胀 成本推动型通货膨胀(Cost-push inflation)是从市场上售买者(供应者)的成本或利润的增加来解释物价上涨，又称卖方通货膨胀(Sellers inflation)。 可解释非充分就业条件下的通货膨胀。 成本的增加包括：工资上升、原材料涨价、税率提高、垄断利润加成等。 成本推动型通货膨胀可细分为： 工资推动的通货膨胀(Wage-push inflation) 利润推动的通货膨胀(Profit-push inflation)（二）、成本推动型 价格=成本+费用+损失+税金+利润（1）工资推动型：工资价格螺旋（2

22、）利润推动型：垄断AS1AS2ADYPOAS3二、通货膨胀的类型二、通货膨胀的类型 “工资推进”的通货膨胀论认为，物价上涨的原因在于工资率的提高超过了劳动生产率的增长；而工资率的提高之所以能够超过生产率的增长，是因为劳动市场由于存在工会这个“垄断”因素而成为不完全竞争市场所造成的。 工资提高,势必引起成本增加，导致物价上涨，而物价上涨后,工人又要求提高工资,因而再度引起物价上涨,如此循环往复,就造成了工资物价“螺旋”上升，即所谓“通货膨胀势头”。 这种理论，把通货膨胀的罪责加在工人和工会组织身上，这是错误的，因为工人要求提高工资，往往是受通货膨胀打击和威胁而采取的自卫行动。 二、通货膨胀的类型

23、二、通货膨胀的类型 “利润推进”的通货膨胀论断定，寡头垄断企业和垄断企业为了追求更大利润，可以把价格提高到足以抵消任何成本增加额以上。 由于许多商品的卖者通过对市场的垄断而“操纵着”价格,他们的商品价格的提高就会快于成本增加,以力图获取更大利润。这样，就发生利润推进的通货膨胀。 但西方经济学者在提出“利润推进”的通货膨胀理论后，仍把矛头指向工人和工会。因为在他们看来，垄断企业提高价格本是由于工会工资的提高,促进了成本上升,终于逼迫厂商不得不提高商品售价。 二、通货膨胀的类型二、通货膨胀的类型二、通货膨胀的类型二、通货膨胀的类型(三）、供求混合推动型 （1）通胀由过度需求开始（2）通胀由成本上升

24、开始AS1AS2AD1YPOAS3AD3AD2供求混合推动型 在实际中，造成通货膨胀的原因并不是单一的，因各种原因同时推进的价格水平上涨，就是供求混合推进的通货膨胀。 如果通货膨胀是由需求拉动开始的，即过度的需求增加导致价格总水平上涨，价格总水平的上涨又成为工资上涨的理由，工资上涨又形成成本推进的通货膨胀。 如果通胀由成本上升开始，产品成本上升、供给减少，价格上升，非充分就业现象严重，政府拉动需求，导致价格再次上升。二、通货膨胀的类型：成因角度划分二、通货膨胀的类型：成因角度划分（四）、结构型通货膨胀AD=AS 由于经济结构因素变动导致的通胀（1）需求结构转移型通胀部门1：需求增加、物价上涨部

25、门2：需求减少、价格刚性 物价没有下降（2）部门差异型通胀先进部门：劳动生产率提高、工资上涨落后部门：工资攀比效应、工资上涨（3）斯堪的纳维亚型通胀：开放型小国经济 国外通胀导致开放经济部门出现物价上涨、工资上涨，封闭经济部门的货币工资增长率与开放经济部门趋同 第三节第三节 通货膨胀的经济社会效应通货膨胀的经济社会效应一、通货膨胀对经济增长的影响1、促进论：认为通货膨胀可以促进经济增长 通胀增加居民消费、税收、厂商利润，继而形成政府投资、厂商投资增加，扩张总需求、拉动经济2、促退论：认为通货膨胀会损害经济增长（1）价格信号失真（2）资金供给减少（3）生产性投资意愿减弱（4）价格管制的出现3、中

26、性论：（1）货币面纱观：理性预期（2）中和论：通货膨胀对经济增长既有正效应，也有负效应。 第三节第三节 通货膨胀的经济社会效应通货膨胀的经济社会效应二、通货膨胀的收入再分配效应1、固定收入者收入水平下降、变动收入者收入水平上升2、实际财富持有者得利、货币财富持有者受损3、债务人得利、债权人受损4、政府收入增加、居民可支配收入减少 政府对所有货币持有人的一种隐蔽性的强制征税，称为“通货膨胀税”（1）累进所得税制（2）流转税（3）国家信用利息缩水 第三节第三节 通货膨胀的经济社会效应通货膨胀的经济社会效应三、通货膨胀的资产结构调整效应实物资产保值金融资产中浮动收益资产保值、固定收益资产价值缩水四、

27、通货膨胀与社会经济危机1、资源配置效率降低 发生通货膨胀时，各种生产要素、商品、劳务的相对价格随之发生变化，因而资源的分配被扭曲。2、信用萎缩3、居民可支配收入下降55我国五次通货膨胀高峰我国五次通货膨胀高峰一、一、1980年的通货膨胀高峰（年的通货膨胀高峰（6%）1980年第一次通胀，广大消费者为财政赤字和货币增发买单 原因：基建投资导致货币增发 。1979年至1980年我国两年财政赤字都达170亿元以上，国家不得不增发货币130亿元来弥补国库亏损，到1980年底，全国市场货币流通量比1978年增长63.3%。通胀程度：1980年通胀达6% 在增发130亿元货币的刺激下，1979年、1980

28、年全国物价出现了明显上涨，其中1980年通胀达到6%，已经到了经济危机的临界点。 买单人：广大消费者二、二、1985年的通货膨胀高峰（年的通货膨胀高峰（8.8%）1984-1985年第二次通胀，到1985年通胀率一度高达9.3%原因：固定资产投资规模过大导致货币增发。1984-1985年的通货膨胀体现为固定资产投资规模过大引起社会总需求过旺，工资性收入增长超过劳动生产率提高引起成本上升导致成本推动。伴随着基建规模、社会消费需求、货币信贷投放急剧扩张，经济出现过热现象。通胀程度：1985年通胀率高达9.3% 买单人：广大消费者三、三、1988年的通货膨胀高峰（年的通货膨胀高峰（18.5%）198

29、7-19891987-1989年第三次通胀，政府急刹车导致六成民企倒闭年第三次通胀，政府急刹车导致六成民企倒闭原因：紧缩政策尚未见效，放开基建投资和货币增发原因：紧缩政策尚未见效，放开基建投资和货币增发 在在1984-19851984-1985年中央年中央采取的紧缩政策尚未完全见到成效的情况下，采取的紧缩政策尚未完全见到成效的情况下，19861986年又开始全面松动，中年又开始全面松动，中国央行发行第四套人民币和推行大额面钞。国央行发行第四套人民币和推行大额面钞。19871987年底，货币供应量达到年底，货币供应量达到14541454亿元，比亿元，比19831983年增加年增加925925亿元

30、，增幅为亿元，增幅为174%174%。通胀程度：通胀程度：19881988年通胀率高达年通胀率高达18.8% 18.8% 据有关方面统计，据有关方面统计，19881988年的零售物价年的零售物价指数，创造了建国指数，创造了建国4040年以来上涨的最高纪录，达到年以来上涨的最高纪录，达到18.5%18.5%；19881988、19891989年，年，通胀率分别高达通胀率分别高达18.8%18.8%和和18%18%。物价上涨引发。物价上涨引发“抢购潮抢购潮”。政府对投资和货。政府对投资和货币供应采取了紧急刹车的办法，全国几千个建设项目一起下马，半拉子工币供应采取了紧急刹车的办法，全国几千个建设项目

31、一起下马，半拉子工程一词随之产生。程一词随之产生。 买单人：六成民企破产倒闭买单人：六成民企破产倒闭 除了全体消费者之外，除了全体消费者之外，19891989年前后全国仅民营年前后全国仅民营企业（乡镇企业和个体私营经济）就破产关闭了企业（乡镇企业和个体私营经济）就破产关闭了1313万家，占原总数万家，占原总数2222万家万家的的60%60%。四、四、1994年的通货膨胀高峰（年的通货膨胀高峰（21.7%）1993-19951993-1995年第四次通胀，经济年第四次通胀，经济“软着陆软着陆”，但民企破产、股民被，但民企破产、股民被“套牢套牢”原因：价格市场化、提升工资和房产开发热导致货币供应量

32、增加。原因：价格市场化、提升工资和房产开发热导致货币供应量增加。地方政府大搞开发区开发和用信贷大规模开发房地产业。开发过热，项目虚地方政府大搞开发区开发和用信贷大规模开发房地产业。开发过热，项目虚增，使许多生产资料价格上升增，使许多生产资料价格上升40%40%。为了维持正常经营，许多企业，包括集。为了维持正常经营，许多企业，包括集体、私营企业，都不得不靠体、私营企业，都不得不靠“三角债三角债”来维持局面。国内货币供应量增幅均来维持局面。国内货币供应量增幅均达达35%35%以上。以上。通胀程度：通胀程度：19941994年通胀率高达创记录的年通胀率高达创记录的24.1% 199324.1% 19

33、93年，国内的通货膨胀率为年，国内的通货膨胀率为14.7%14.7%，通货膨胀高峰在，通货膨胀高峰在19941994年，当年的通货膨胀率达到年，当年的通货膨胀率达到24.1.%24.1.%。买单人：民企破产和股民买单人：民企破产和股民“套牢套牢”一系列调控政策的结果是货币的回笼，通一系列调控政策的结果是货币的回笼，通胀的消失，造成经济发展的放慢。标志之一是海南房地产泡沫破灭，民间炒胀的消失，造成经济发展的放慢。标志之一是海南房地产泡沫破灭，民间炒房人破产；为了抑制股市的投机，涨停板、房人破产；为了抑制股市的投机，涨停板、T+1T+1、调高交易税数管齐下，最、调高交易税数管齐下，最终导致了终导致

34、了1995-19961995-1996年的两次大跳水，中国股市进入长达数年的熊市，中国年的两次大跳水，中国股市进入长达数年的熊市，中国股民明白了股民明白了“套牢套牢”一词的含义。一词的含义。五、2007年的通货膨胀 20072007年以来的第五次通胀，年以来的第五次通胀，部分地区的中小民营企业出现倒闭潮原因：贸易顺差过大和四万亿投资导致货币超发 与前四次通胀主要是内因所致略有不同，本轮通胀是内、外因综合作用的结果。其中，主要原因是外贸顺差过大导致的被动发钞。 到2010年底，中国外汇储备累计达2.85万亿美元。为了维持人民币升值压力，中国央行抛出了近20万亿元人民币来对冲2.85万亿美元的巨额

35、外汇储备。此外，央行货币超发的原因还包括2009年以来中央为应对国际金融危机抛出四万亿投资计划。通胀程度：2011年上半年CPI同比涨5.4% 政策应对：紧缩货币政策中央采取房产限购，提高存款准备金率和加息等紧缩货币政策。 买单人：民营中小企业出现倒闭潮 据媒体报道，因为紧缩政策，江浙一带的中小企业出现倒闭潮。 从改革开放以来的五次通胀可以看出，通胀只有一个原因，那就是央行滥发货币；通胀的买单人除了广大消费者之外，民间资本无疑也是最大的受害者。 10年来没有涨的东西 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理一、紧缩需求政策紧缩性财政政策、紧缩性货币政策二、增加有效供给的政策三、收入政策四、指

36、数化方案五 币制改革 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理一、紧缩需求政策1、紧缩性财政政策：直接调控总需求 财政状况=财政收入财政支出（1）减少财政支出（2）增加财政收入 增加税收、发行国债财政支出的内容 经济建设费支出，包括基本建设支出、流动资金支出、国家物资储备支出、工业交通部门基金支出等； 社会文教费支出，包括科学事业费和卫生事业费支出等； 行政管理费支出，包括公检法支出、武警部队支出等； 其它支出，包括国防支出、债务支出、政策性补贴支出等。 财政收入 财政收入：税收收入、国有资产收益、国债收入和收费收入以及其他收入等。 （2012年1月17日） 中华人民共和国国家统计局局长马建

37、堂，2011年全年国内生产总值471564亿元 。2011年全国财政收入103740亿，2011年全国税收总收入89720.31亿元，86.49% 各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等共计19个税种。 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理一、紧缩需求政策2 2、紧缩性货币政策：间接调控总需求？、紧缩性货币政策：间接调控总需求？ 第一，控制货币发行。使钞票可以整齐划一，防止币制混乱；中央银行可以掌握资金来源，作为控制商业银行信贷活动的基础；中央银行可利用货币发行权调节和控制货币

38、供应量。 第二，控制和调节对政府的贷款。为了防止政府滥用贷款助长通货膨胀，资本主义国家一般都规定以短期贷款为限，当税款或债款收足时就要还清。 第三，推行公开市场业务。中央银行通过它的公开市场业务，起到调节货币供应量，扩大或紧缩银行信贷，进而起到调节经济的作用。 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理一、紧缩需求政策2 2、紧缩性货币政策：间接调控总需求、紧缩性货币政策：间接调控总需求 第四，提高存款准备金率。中央银行通过调整准备金率，据以控制商业银行贷款、影响商业银行的信贷活动。 第五，提高再贴现率。再贴现率是商业银行和中央银行之间的贴现行为。调整再贴现率，可以控制和调节信贷规模，影响货币

39、供应量。 第六，选择性信用管制。它是对特定的对象分别进行专项管理，包括：证券交易信用管理、消费信用管理、不动产信用管理。 第七，直接信用管制。它是中央银行采取对商业银行的信贷活动直接进行干预和控制的措施，以控制和引导商业银行的信贷活动。 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理二、增加有效供给政策只有刺激生产，增加有效供给，就能遏制通货膨胀（供给学派）1、减税：人们的可支配收入增加，人们的工作积极性增加，从而提高劳动生产率，因此劳动供给增加（拉弗）；另一方面企业的税负减轻，投资增加2、削减福利开支 可以降低人们的劳动惰性，激发人们的竞争性，从而促进生产，提高有效供给（北欧，社会福利）3、实施

40、松紧搭配、区别对待的信用政策 不同的产业实行政策倾斜4、通过对外贸易改善供给状况 对外贸易，可以增加供给总量，还可以改善供给结构。当国内供求矛盾尖锐时，政府应动用外汇进口商品，增加供给总量。（新加坡）三、收入政策 收入政策：即工资与物价控制政策，其内容是控制货币工资增长率，同时也控制物价上涨率，但其重点是控制货币工资，因此称为收入政策。主要针对成本推动型通货膨胀。 对工资控制的三种形式：l工资物价管制（Wage-price freeze）政府用法律手段禁止工资与物价上升的应急措施。l工资物价指导线规定工资物价指导线，运用税收等经济方法或劝说工会与企业领导人来实施。l税收刺激计划（Tax inc

41、entive plans, TIP）（以税收为基础的收入政策）1.利用工资指导线，把税收作为刺激手段来鼓励工人和企业保持低工资与物价上涨率。 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理四、指数化方案 指数化方案又称为收入指数化，是指使各种名义收入，如工资、利息等，部分或全部地与物价指数相联系，自动随物价指数的升降而升降。 支持观点：政府无法从通胀中获益，使其失去制造通胀动机避免通胀的收入再分配效应稳定微观主体行为、避免加剧通胀 否定观点并未消除通胀工资物价螺旋上升而加剧通胀技术要求加高 （物价指数选择、时滞、不是所有货币性收入都能实施指数化） 指数化方案包括l利率指数化：在债务契约中，规定名义

42、利率自动按通货膨胀率进行调整。（即增加保值贴补率）消除资源配置失误l工资指数化：把货币工资增长率与物价上涨率联系在一起，使他们同比例变动。又叫生活费用调整(Cost of living adjustment)。 可分为完全性调整和部分性调整，后者又可分为 “ 阈 ”( threshold ) 和 “ 顶 ” ( cap )l税收指数化：指按通货膨胀率来调整纳税的起征点和税率等级。1.可以制止政府放纵通货膨胀行为。 第四节第四节 通货膨胀的治理通货膨胀的治理五、币制改革 中央银行发行新币代替旧币，按照规定的比率强制兑换。一般情况下恶性通货膨胀采用 朝鲜外务省官员2009年12月1日在平壤向驻朝使

43、团通报说，从11月30日起，原有的朝鲜货币停止使用，将更换新的货币。新旧货币兑换比率为1比100。这是朝鲜自1992年以来第一次更换货币。 一名朝方消息人士说：“一些平壤市民大吃一惊，陷入困惑。他们奔向黑市把私藏钱财兑换成美元或人民币。美元和人民币汇率上扬。”一位消息人士说：“兑换货币的消息传出后，所有人都受到巨大冲击。” （搜狐新闻）第五节 通货紧缩 依据诺贝尔经济学奖得主保罗萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。 也有学者将通货紧缩细分为deflation与disinflation，前者的标志是CPI(居民消费指数/Consumer Price Index)转为负数，亦即物价

44、指数与前一年度相比下降；后者的标志是CPI连续下降，亦即物价指数月度环比连续下降。一、通货紧缩的含义一、通货紧缩的含义通货紧缩的不同观点 一种观点认为，通货紧缩是经济衰退的货币表现，因而必须具备三个基本特征：一是物价的普遍持续下降；二是货币供给量的连续下降；三是有效需求不足，经济全面衰退。这种观点被称为“三要素论”。 另一种观点认为，通货紧缩是一种货币现象，表现为价格的持续下跌和货币供给量的连续下降，即所谓的“双要素论”。 第三种观点认为，通货紧缩就是物价的全面持续下降，被称为“单要素论”。 二、通货紧缩的标志 一般物价水平持续下降 货币供给量下降 经济增长率持续下降 通货紧缩中容易误导的几种

45、观点通货紧缩中容易误导的几种观点 第一种观点：通货紧缩是指一国政府投入流通的货第一种观点：通货紧缩是指一国政府投入流通的货币量小于经济发展对货币的客观需求量，从而引起币量小于经济发展对货币的客观需求量，从而引起货币供求紧张的一种经济现象。破坏力小。解决方货币供求紧张的一种经济现象。破坏力小。解决方法是只需增加货币投放即可。法是只需增加货币投放即可。 第二种观点：通货紧缩即货币政策紧缩。第二种观点：通货紧缩即货币政策紧缩。 第三种观点：通货紧缩即经济衰退。第三种观点：通货紧缩即经济衰退。 首先，从定义上看，根据货币流通量的多少来判断是否存在通货紧缩，其判断标准不明确。投入流通的货币量其实只占广义

46、货币的一个较小部分，因此，把流通中的货币与广义货币混同，存在概念错误。 其次，认为通货紧缩不会有通货膨胀那样大的破坏力的结论是危险的。如30年代美国出现严重的通货紧缩，与经济大萧条相伴随。这种情况下，通货紧缩的破坏力实际上大于通货膨胀的危害。 最后，有关通货紧缩的治理，“只需根据市场货币需求预测，增加货币投放即可”的观点，把治理通货紧缩的对策简单化、片面化。例如成本减少情况下的通货紧缩不应通过增加货币投放量。 例：90年代日本出现了严重的通货紧缩，可是日本银行将利率目标降低到差不多为零的水平，然而，日本经济仍然积重难返。看来，通货紧缩不完全由货币政策所引起，也不能仅仅通过货币政策来根治。问题辨

47、析三、通货紧缩的成因 （一）货币因素 货币供给不足会引起通货紧缩，这里的货币供给不足是指货币供给增长跟不上劳动生产率的增长和经济增长。商品市场和货币市场出现失衡，出现“过多的商品追求过少的货币”，从而引起政策紧缩性的通货紧缩。 （二）需求不足 当人们预期实际利率进一步下降，经济形势继续不佳时，投资和消费需求都会减少，而总需求的减少会使物价下跌，形成需求下拉型的通货紧缩。 消费需求不足；投资需求不足；政府支出减少；国内需求不足 （三）供给过剩与结构失衡 总供给过剩；经济结构失衡（四）经济周期的变化当经济到达繁荣的高峰阶段，会由于生产能力大量过剩，商品供过于求，出现物价的持续下降，引发周期性的通货

48、紧缩。 （五）金融体系效率的降低如果在经济过热时，银行信贷盲目扩张，造成大量坏账，形成大量不良资产，金融机构自然会“惜贷”和“慎贷”，加上企业和居民不良预期形成的不想贷、不愿贷行为，必然导致信贷萎缩，同样减少社会总需求，导致通货紧缩（六）新技术的采用和劳动生产率的提高由于技术进步以及新技术在生产上的广泛应用，会大幅度地提高劳动生产率，降低生产成本，导致商品价格的下降，从而出现成本压低性的通货紧缩。（七）国家体制三、通货紧缩的成因四、通货紧缩的效应 （一）通货紧缩的经济衰退效应 （二）通货紧缩的收入再分配效应 （三）通货紧缩的财富缩水效应四、通货紧缩的效应 （一）通货紧缩的经济衰退效应 通货紧缩

49、会抑制经济增长，甚至使经济发生衰退。 物价的持续下降会使生产者利润减少甚至亏损，继而减少生产或停产。 实际利率上升。通货紧缩时，物价的持续下降使实际利率上升，实际利率调整滞后，利率上升加重了企业（债务人）的投资成本，迫使企业减少投资，影响生产，经济衰退。 物价持续下降，生产投资减少会导致失业增加，居民收入减少，加剧总需求不足。四、通货紧缩的效应 （二）通货紧缩的收入再分配效应 1、实物资产的持有者受损，现金资产将升值。 2、固定利率的债权者获利，而债务人受损。 3、通货紧缩使企业利润减少，一部分财富向居民转移；通货紧缩使企业负债的实际利率上升，收入进一步向个人转移。 4、政府财富向公众转移。

50、物价下降，名义货币收入也将降低，公众的税收进入更低的等级，税负减轻；而政府的税收收入将减少，并且减少的幅度大于物价下降的幅度，税收实际收入降低。这样通货紧缩使财富从政府向公众转移。四、通货紧缩的效应 （三）通货紧缩的财富缩水效应 1 企业财富下降 通货紧缩使得全社会物价水平普遍下降，其中自然包括企业产品价格的下跌。企业盈利能力减退。而市场对企业资产的定价一般是以它的赢利能力为标准制定的（上市企业的股票市值），因此盈利能力降低，其资产价格就要相应降低。 通货紧缩使企业资产价格下降的另一个原因是企业的负债率上升。在通货紧缩的情况下，企业大多利润降低且产品销售不畅，在此条件下，企业的债务率一般是上升的，削减了企业的净资产，这样就使企业的债务负担加重。四、通货紧缩的效应 （三）通货紧缩的财富缩水效应2 居民财富减少 收入是居民财富的源泉。在通货紧缩的条件下，下岗失业者较多，劳动力市场是明显供过于求