自考施工财务管理考试重点学习教案

1、会计学1第一页，共223页。2企业在组织财务活动中与各有关企业在组织财务活动中与各有关(yugun)(yugun)方方面发生的财务关系。面发生的财务关系。所有者所有者企业企业税务、行政税务、行政管理部门管理部门债权人债权人债务人债务人被投资单被投资单位位企业内部各单位、各企业内部各单位、各部门部门企业内部企业内部职工个人职工个人其他其他(qt)第1页/共223页第二页，共223页。3股利股利(gl)分配分配现金股利现金股利股票股利股票股利第2页/共223页第三页，共223页。4第3页/共223页第四页，共223页。5第4页/共223页第五页，共223页。6重点掌握企业与所有者和接受股权投资者的

2、财务关系、企业与债权人和债务人的财务关系。（单选和多选题）财务关系注意(zh y)名词解释以及财务关系内容简答第5页/共223页第六页，共223页。7第6页/共223页第七页，共223页。8第7页/共223页第八页，共223页。9第8页/共223页第九页，共223页。10第9页/共223页第十页，共223页。11第10页/共223页第十一页，共223页。12第11页/共223页第十二页，共223页。13第12页/共223页第十三页，共223页。14第13页/共223页第十四页，共223页。15第14页/共223页第十五页，共223页。16第15页/共223页第十六页，共223页。17财务管理的

3、价值观念财务管理的价值观念时间时间(shjin)价值价值风险风险(fngxin)价值价值第16页/共223页第十七页，共223页。18第17页/共223页第十八页，共223页。191、资金、资金(zjn)经经过一定时间能增过一定时间能增值？值？2、资金经过投资、资金经过投资和再投资一定会和再投资一定会增值？增值？第18页/共223页第十九页，共223页。20资金资金(zjn)闲闲置置投投资资第19页/共223页第二十页，共223页。21现在的价值现在的价值(jizh)任何时候的价值任何时候的价值(jizh)不考虑通货不考虑通货(tnghu)膨胀或通货膨胀或通货(tnghu)萎缩萎缩第20页/共

4、223页第二十一页，共223页。22现在的价值(jizh)将来的价值(jizh)第21页/共223页第二十二页，共223页。23货币时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平货币时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。均资金利润率。利率不仅包含利率不仅包含(bohn)时间价值，而且也包含时间价值，而且也包含(bohn)风险价值和通货风险价值和通货膨胀的因素。膨胀的因素。第22页/共223页第二十三页，共223页。24第23页/共223页第二十四页，共223页。254、时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。（ ）答案：1、2、3、4、第24页/共223页第二十五页，共223页。

5、26。利率利率(i)：又称贴现率或折现率，：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。的利息率或复利率。期数期数(n)：是指计算现值或终值：是指计算现值或终值时的期间数。时的期间数。第25页/共223页第二十六页，共223页。271234100元F0第26页/共223页第二十七页，共223页。281234100元0100元100元100元F第27页/共223页第二十八页，共223页。29资金资金(zjn)时间时间价值价值计算计算计算计算(j sun)方法方法(fngf)复利：又称复利：又称“利滚利利滚利”，指的是不仅本金，指的是不仅本金要计算利息

6、，利息也要计算利息。要计算利息，利息也要计算利息。债券通常按单债券通常按单利计算利息。利计算利息。投资收投资收益通常益通常按复利按复利计算。计算。第28页/共223页第二十九页，共223页。300123n-1nPFn单利单利(dnl)(dnl)终值：终值：Fn=P+PinFn=P+Pin单利单利(dnl)(dnl)现值：现值：P=FnP=Fn（1 1inin）i第29页/共223页第三十页，共223页。310123n-1nPFn复利复利(fl)(fl)终值终值Fn=PFn=P（i i）n=Pn=P（F/P,i,nF/P,i,n）复利复利(fl)(fl)现值现值P=Fn/ P=Fn/ （i i）

7、n= Fnn= Fn（P/F,i,nP/F,i,n）复利复利(fl)(fl)终值系数：（终值系数：（F/P,i,nF/P,i,n）= = （i i）n n复利复利(fl)(fl)现值系数：（现值系数：（P/F,i,nP/F,i,n） = 1/ = 1/ （i i）n n注意考试时会以符合给出系数，因此，符合含义必须掌握。注意考试时会以符合给出系数，因此，符合含义必须掌握。第30页/共223页第三十一页，共223页。32第31页/共223页第三十二页，共223页。33等额分期付款买房、等额分期付款买房、分期偿还分期偿还(chnghun)贷款、贷款、发放养老金都属于年发放养老金都属于年金。金。注意

8、：注意：年金并不一定是每年发生一次，也可以每月发生一次。年金并不一定是每年发生一次，也可以每月发生一次。年金可以是款项的支付或收取。年金可以是款项的支付或收取。年金的特点是年金的特点是“等额等额、定期定期”。第32页/共223页第三十三页，共223页。34年金年金普通普通(ptng)年金年金即付年金即付年金递延年金递延年金永续永续(yn x)年金年金付款付款(f kun)方式方式第33页/共223页第三十四页，共223页。3501234nn-1AAAAAA第34页/共223页第三十五页，共223页。3601234nn-1AAAAAAFnn期期末期期末(q m)的价值的价值第35页/共223页第

9、三十六页，共223页。3701234nn-1AAAAAAA(1+i)A(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)n-3A第36页/共223页第三十七页，共223页。38 Fn=Ai(1+i)n 1第37页/共223页第三十八页，共223页。39年金终值系数年金终值系数(xsh)（F/A，i,n）=i(1+i)n 1年金终值年金终值Fn=A（ F/A，i,n）第38页/共223页第三十九页，共223页。4001234nn-1AAAAAAPVAn第第1期期初，期期初，即现在即现在(xinzi)的价的价值值第39页/共223页第四十页，共223页。4101234nn-1AAAAAA/(1+i)A

10、/(1+i)2A/(1+i)n-1A/(1+i)n第40页/共223页第四十一页，共223页。42 Pn=Ai i11(1+i)n第41页/共223页第四十二页，共223页。43年金现值系数年金现值系数(xsh)(xsh)（P/AP/A，i,ni,n）= =i1(1+i)n1年金现值年金现值Pn=APn=A （P/AP/A，i,ni,n）第42页/共223页第四十三页，共223页。44名称名称适用范围适用范围公式公式系数之间关系系数之间关系复利终值复利终值一次收付一次收付F=PF=P（F/P,i,nF/P,i,n）互为倒数互为倒数(F/P,i,n) (F/P,i,n) (P/F,i,n)=1(

11、P/F,i,n)=1复利现值复利现值一次收付一次收付P=FP=F（P/F,i,nP/F,i,n）普通年金终普通年金终值值系列等额收付系列等额收付F=AF=A=A=A（F/A,i,nF/A,i,n）年金现值系数年金现值系数 （1 1i i）n n=(F/P,i,n)-1/i=(F/P,i,n)-1/i=1/(A/F,i,n)=1/(A/F,i,n)偿债基金偿债基金普通年金终值普通年金终值逆运算逆运算A=F/(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)(F/A,i,n(F/A,i,n）(A/F,i,n) =1(A/F,i,n) =1普通年金现普通年金现值值系列等额收付系列等额收付P P=A=A（P

12、/A,i,nP/A,i,n）年金终值系数年金终值系数/ /（1 1i i）n n=1-(P/F,i,n)/i1-(P/F,i,n)/i=1/(A/P,i,n)=1/(A/P,i,n)投资回收额投资回收额普通年金现值普通年金现值逆运算逆运算A=P/(P/A,i,n)A=P/(P/A,i,n)(P/A,i,n(P/A,i,n）(A/P,i,n) =1(A/P,i,n) =1iin1)1 (iiAn)1 (1第43页/共223页第四十四页，共223页。45第44页/共223页第四十五页，共223页。46第45页/共223页第四十六页，共223页。47第46页/共223页第四十七页，共223页。48投

13、资于某个寿命为投资于某个寿命为1010年的项目，年的项目，每年至少要收回多少现金才是每年至少要收回多少现金才是有利的？有利的？第47页/共223页第四十八页，共223页。49第48页/共223页第四十九页，共223页。50第49页/共223页第五十页，共223页。510123n-1nAAAA第第1期发生期发生(fshng)在第在第1期期初，即现在期期初，即现在第第n期发生期发生(fshng)在在第第n期期初，即期期初，即n-1期期期期末末第50页/共223页第五十一页，共223页。520123n-1nAAAAFn第第n期期末期期末(q m)的的价值价值第51页/共223页第五十二页，共223页

14、。5301234nn-1AAAAAA(1+i)A(1+i)nA(1+i)n-1A(1+i)n-2A每期的终值是后付每期的终值是后付年金的（年金的（1+i）倍）倍第52页/共223页第五十三页，共223页。54方法方法(fngf)一：一：Fn=A（F/A，i,n）(1+i)第53页/共223页第五十四页，共223页。550123n-1nAAAAFn共有共有(n yu)（n+1）期后付年金）期后付年金第54页/共223页第五十五页，共223页。56 方法方法(fngf)二：二： Fn=Fn+1A =A（F/A，i,n+1 ）A =A (F/A，i,n+1 ）1 第55页/共223页第五十六页，共2

15、23页。570123n-1nAAAAP0第第1期期初，期期初，即现在即现在(xinzi)的的价值价值第56页/共223页第五十七页，共223页。5801234nn-1AAAAA/(1+i)A/(1+i)2A/(1+i)n-1AA每期的现值是后付年金每期的现值是后付年金现值的（现值的（1+i）倍）倍第57页/共223页第五十八页，共223页。59 方法方法(fngf)一：一： P0=A（P/A，i,n）(1+i)第58页/共223页第五十九页，共223页。600123n-1nAAAA共有共有(n yu)（n1）期后付年金）期后付年金P0第59页/共223页第六十页，共223页。61 方法方法(f

16、ngf)二：二： P0=P n1A =A（P/A i,n1） A =A （P/A i,n1） 1第60页/共223页第六十一页，共223页。62第61页/共223页第六十二页，共223页。63第62页/共223页第六十三页，共223页。64第63页/共223页第六十四页，共223页。65第64页/共223页第六十五页，共223页。66第65页/共223页第六十六页，共223页。67第66页/共223页第六十七页，共223页。68第67页/共223页第六十八页，共223页。69012mm+1m+nm+n-1AAA前面前面m期没期没有有(mi yu)发生年金发生年金m期之后，期之后，m+1期开始每

17、期期末期开始每期期末(q m)有年金，有年金，共有共有n期期第68页/共223页第六十九页，共223页。70m+nm+n-1AAAFnm+n期期末期期末(q m)的价的价值值012mm+1第69页/共223页第七十页，共223页。71m+nm+n-1AAAA(1+i)A(1+i)n-1A012mm+1第70页/共223页第七十一页，共223页。72延期延期(yn q)年金终值：年金终值：F=A（ F/A，i,n）第71页/共223页第七十二页，共223页。73m+nm+n-1AAA012mm+1P0现值为第现值为第1期期初现在期期初现在(xinzi)的价值的价值P1P1=A（P/A，i,n）P

18、0=P1（P/F，i,m）= A （P/A，i,n） （P/F，i,m）第72页/共223页第七十三页，共223页。74方法方法(fngf)(fngf)一：一：P0= AP0= A（P/AP/A，i,ni,n） （P/FP/F，i,mi,m）第73页/共223页第七十四页，共223页。75m+nm+n-1AAA012mm+1P0第74页/共223页第七十五页，共223页。76m+nm+n-1AAA012mm+1P1AAAP1=AP1=A（P/AP/A，i,m+ni,m+n）第75页/共223页第七十六页，共223页。77m+nm+n-1012mm+1P2AAAP2=AP2=A（P/AP/A，i

19、,mi,m）第76页/共223页第七十七页，共223页。78m+nm+n-1AAA012mm+1V0P P0 0=P=P1 1P P2 2 = A = A（P/AP/A，i,m+ni,m+n） A A（P/AP/A，i,mi,m）第77页/共223页第七十八页，共223页。79 方法方法(fngf)二：二： P0 = A（P/A，i,m+n） A（P/A，i,m）第78页/共223页第七十九页，共223页。80第79页/共223页第八十页，共223页。81012n-1nAAAA第80页/共223页第八十一页，共223页。82永续年金的期限永续年金的期限(qxin)趋于无穷大，没有终止时间；趋于

20、无穷大，没有终止时间；永续年金没有终值。永续年金没有终值。第81页/共223页第八十二页，共223页。83012n-1nAAAAP0P0=A(P/A，i,n)=Ai11/（1+i）nn第82页/共223页第八十三页，共223页。84永续永续(yn x)(yn x)年金的现值为：年金的现值为：P 0=A/iP 0=A/i第83页/共223页第八十四页，共223页。85第84页/共223页第八十五页，共223页。86第85页/共223页第八十六页，共223页。87第86页/共223页第八十七页，共223页。88第87页/共223页第八十八页，共223页。8912%5.3282i514%4.9164

21、12%5 5.328214% 12% 4.9164 5.3282i13.60%i 第88页/共223页第八十九页，共223页。90第89页/共223页第九十页，共223页。91第90页/共223页第九十一页，共223页。92去投资，市场利率为去投资，市场利率为5%5%，3 3年后年后能取回多少？能取回多少？ FVIF5% FVIF5%，3) 3) 第91页/共223页第九十二页，共223页。93第92页/共223页第九十三页，共223页。94第93页/共223页第九十四页，共223页。95货币货币(hub)时间价值的运用时间价值的运用第94页/共223页第九十五页，共223页。96第95页/共

22、223页第九十六页，共223页。97第96页/共223页第九十七页，共223页。98第97页/共223页第九十八页，共223页。99第98页/共223页第九十九页，共223页。100第99页/共223页第一百页，共223页。101股票和债券的风险股票和债券的风险(fngxin)哪个大？哪个大？第100页/共223页第一百零一页，共223页。102第101页/共223页第一百零二页，共223页。103风险风险(fngxin)报酬报酬绝对值绝对值相对值相对值风险风险(fngxin)报酬额报酬额风险报酬率风险报酬率常用相对值指常用相对值指标，简称为标，简称为“风险报酬风险报酬率率”。第102页/共2

23、23页第一百零三页，共223页。104必要必要(byo)报酬率报酬率无风险报酬率无风险报酬率风险风险(fngxin)报酬率报酬率一般国库券的报一般国库券的报酬率可视为无风酬率可视为无风险报酬率险报酬率注意：结合前面P17市场利率出单选题。第103页/共223页第一百零四页，共223页。105第104页/共223页第一百零五页，共223页。106(knng)概率定为概率定为0，而一般随机事件的，而一般随机事件的概率是介于概率是介于0与与1之间的值。之间的值。第105页/共223页第一百零六页，共223页。107i=1n第106页/共223页第一百零七页，共223页。108i=1n第107页/共2

24、23页第一百零八页，共223页。109K第108页/共223页第一百零九页，共223页。110情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3)(46.773 . 0)200100(4 . 0)200200(3 . 0)200300(222)1(万元3873. 020046.77)1(q第109页/共223页第一百一十页，共223页。111市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2)(2102 . 0)3300(5 . 0)330300(3 . 0)330600(222)2(万元6364.0330210)2(q第110页/共223页第一百一十一页，共223页。

25、112第111页/共223页第一百一十二页，共223页。113第112页/共223页第一百一十三页，共223页。114第113页/共223页第一百一十四页，共223页。115第114页/共223页第一百一十五页，共223页。116n3.转移风险策略：参加保险(boxin)n4.回避风险策略：将风险拒之于外。第115页/共223页第一百一十六页，共223页。117第116页/共223页第一百一十七页，共223页。118bqRR%94. 10.3873%51RR%09. 50.6364%82RRbqRRRKFRF%94.11%94. 1%101K%09.15%09. 5%102K第117页/共22

26、3页第一百一十八页，共223页。119第118页/共223页第一百一十九页，共223页。120第119页/共223页第一百二十页，共223页。121市场情况市场情况预计年报酬额预计年报酬额( (万元万元) )概率概率繁荣繁荣6006000.30.3一般一般3003000.50.5衰退衰退0 00.20.2第120页/共223页第一百二十一页，共223页。122市场情况市场情况预计每年收益预计每年收益概率概率繁荣繁荣120120万元万元0.20.2一般一般100100万元万元0.50.5较差较差6060万元万元0.30.3第121页/共223页第一百二十二页，共223页。123第122页/共22

27、3页第一百二十三页，共223页。124第123页/共223页第一百二十四页，共223页。125项目项目含义含义主要筹资渠道与方式主要筹资渠道与方式区别区别学习目的学习目的筹资筹资渠道渠道指资金来源指资金来源（1）财政资金；）财政资金；（2）银行信贷资金；）银行信贷资金；（3）非银行金融机构）非银行金融机构资金；资金；（4）其他企业单位资）其他企业单位资金；金；（5）居民个人资金；）居民个人资金；（6）企业留存收益；）企业留存收益；（7）外商资金。）外商资金。客观存在客观存在针对客观存针对客观存在的筹资渠在的筹资渠道，认识选道，认识选择合理的筹择合理的筹资方式，降资方式，降低筹资成低筹资成本，规

28、避筹本，规避筹资风险资风险筹资筹资方式方式取得资金的取得资金的具体形式具体形式（1）吸收直接投资；）吸收直接投资；（2）发行股票；）发行股票；（3）企业内部积累；）企业内部积累；（4）银行借款；）银行借款；（5）发行债券；）发行债券；（6）融资租赁；）融资租赁；（7）商业信用。）商业信用。企业主观企业主观能动行为能动行为第124页/共223页第一百二十五页，共223页。126第125页/共223页第一百二十六页，共223页。127分类依据分类依据类别类别特点特点按照资金的性质按照资金的性质自有资金自有资金（1）属于所有者（）属于所有者（2）属于长期资）属于长期资金（金（3）筹资风险较低）筹资风

29、险较低债务资金债务资金（1）包括长期负债、短期负债；）包括长期负债、短期负债；（2）筹资风险大，资金成本低。）筹资风险大，资金成本低。按照是否通过金融机构按照是否通过金融机构直接筹资直接筹资直接从供资方取得资金，限制多，直接从供资方取得资金，限制多，流动性受市场制约。流动性受市场制约。间接筹资间接筹资通过银行等金融机构取得资金，割通过银行等金融机构取得资金，割断了双方联系。断了双方联系。按照资金使用期限的长按照资金使用期限的长短分类短分类短期资金短期资金使用期限短于一年使用期限短于一年长期资金长期资金使用期限超过一年使用期限超过一年第126页/共223页第一百二十七页，共223页。128第12

30、7页/共223页第一百二十八页，共223页。129第128页/共223页第一百二十九页，共223页。130项目项目组成内容组成内容要点说明要点说明1、按投、按投资主资主体分体分类类国家资本金国家资本金特点：（特点：（1）产权归属国家（）产权归属国家（2）资金的运用和处置）资金的运用和处置受国家的约束较大（受国家的约束较大（3）在国有企业中采用比较）在国有企业中采用比较广泛广泛法人资本金法人资本金特点：（特点：（1）发生在法人单位之间（）发生在法人单位之间（2）以参与企业）以参与企业利润分配为目的（利润分配为目的（3）出资方式灵活多样）出资方式灵活多样个人投资资本金个人投资资本金（外商资本金）（

31、外商资本金）特点：（特点：（1）参与投资的人员较多（）参与投资的人员较多（2）每人投资的）每人投资的数额相对较少（数额相对较少（3）以参与企业利润分配为目的）以参与企业利润分配为目的2、按出、按出资方资方式分式分类类以货币资金投资以货币资金投资最重要的方式，应尽量争取。最重要的方式，应尽量争取。以实物投资以实物投资作价方法按国家有关规定执行作价方法按国家有关规定执行以工业产权投资以工业产权投资风险较大，要特别谨慎。风险较大，要特别谨慎。以土地使用权投资以土地使用权投资注意：不是土地所用权注意：不是土地所用权3、优点、优点（1）增强企业信誉；（）增强企业信誉；（2）能尽快形成生产能力；（）能尽快

32、形成生产能力；（3）有利于降低财务）有利于降低财务风险。风险。4、缺点、缺点（1）资金成本较高；（）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。）容易分散企业控制权。第129页/共223页第一百三十页，共223页。131第130页/共223页第一百三十一页，共223页。132分类标准分类标准组成内容组成内容要点说明要点说明按股东权利和义务分类按股东权利和义务分类普通股普通股具有公司管理权；股利不固定具有公司管理权；股利不固定优先股优先股企业对优先股不承担法定的还本义务企业对优先股不承担法定的还本义务按股票票面是否记名分类按股票票面是否记名分类记名股票记名股票向发起人、国家授权的投资机构和法向发起人

33、、国家授权的投资机构和法人发行的股票必须记名人发行的股票必须记名无记名股票无记名股票向社会公众发行的投票，可以记名，向社会公众发行的投票，可以记名，也可以不记名也可以不记名按股票票面有无金额分类按股票票面有无金额分类面值股票面值股票票面上记载面额票面上记载面额无面值股票无面值股票票面上不记载面额票面上不记载面额按发行对象和上市地区分按发行对象和上市地区分类类A股股人民币标明面额，人民币认购和交易人民币标明面额，人民币认购和交易B股股人民币标明面额，外币认购和交易人民币标明面额，外币认购和交易H股股在香港发行交易的股票在香港发行交易的股票N股股在纽约发行交易的股票在纽约发行交易的股票S股股在新加

34、坡发行交易的股票在新加坡发行交易的股票第131页/共223页第一百三十二页，共223页。133第132页/共223页第一百三十三页，共223页。134第133页/共223页第一百三十四页，共223页。135股东权利股东权利组成内容组成内容要点说明要点说明公司管理权公司管理权投票权投票权普通股股东的管理权主要体现普通股股东的管理权主要体现为在董事会选举中有选举权和为在董事会选举中有选举权和被选举权；股东具有查账权，被选举权；股东具有查账权，并不意味着每个股东都可自由并不意味着每个股东都可自由查账。查账。查账权查账权阻止越权经营的权利阻止越权经营的权利分享盈余权分享盈余权按出资比例分取红利按出资比

35、例分取红利盈利分配方案由股东大会决定盈利分配方案由股东大会决定出让股份权出让股份权依照国家法规和公司章依照国家法规和公司章程出售或转让股份程出售或转让股份优先认股权优先认股权原有股东有权按持有公原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认司股票的比例，优先认购公司新增发股份。购公司新增发股份。目的是保证老股东的原有持股目的是保证老股东的原有持股比例比例剩余财产要剩余财产要求权求权依法分取公司解散清算依法分取公司解散清算后的剩余财产后的剩余财产公司剩余财产的清偿顺序是：公司剩余财产的清偿顺序是：债务债务优先股优先股普通股普通股第134页/共223页第一百三十五页，共223页。136第135页/共22

36、3页第一百三十六页，共223页。137组成内容组成内容说明说明优点优点没有固定的利息负担没有固定的利息负担多盈多分、少盈少分、不盈不分多盈多分、少盈少分、不盈不分没有固定的到期日，不用偿还没有固定的到期日，不用偿还 但在公司清算时需要偿还但在公司清算时需要偿还筹资风险小筹资风险小不存在不能偿付的问题不存在不能偿付的问题能增强公司的信誉能增强公司的信誉既可以提高信用价值，也为使用既可以提高信用价值，也为使用更多的债务资金提供了支持更多的债务资金提供了支持筹资限制少筹资限制少缺点缺点资金成本较高资金成本较高普通股筹资的成本大于债务资金普通股筹资的成本大于债务资金容易分散公司的控制权容易分散公司的控

37、制权新股东加入后会降低原股东的持新股东加入后会降低原股东的持股比例股比例可能会降低普通股的每股净收可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌益，从而引起股价下跌股份增加后，每股净收益下降股份增加后，每股净收益下降第136页/共223页第一百三十七页，共223页。138第137页/共223页第一百三十八页，共223页。139项目项目组成内容组成内容要点说明要点说明权利权利优先分配股利权优先分配股利权比普通股提前分配；按面值分配股利比普通股提前分配；按面值分配股利优先分配剩余资产权优先分配剩余资产权公司破产时分配剩余财产优于普通股公司破产时分配剩余财产优于普通股部分管理权部分管理权参加与优先股

38、有关问题的表决参加与优先股有关问题的表决优点优点没有固定的到期日，没有固定的到期日，无需偿还本金无需偿还本金是一笔无限期贷款，大多又附有收回条款是一笔无限期贷款，大多又附有收回条款股利的支付固定，且股利的支付固定，且有一定的弹性有一定的弹性固定股利的支付并不构成公司的法定义务固定股利的支付并不构成公司的法定义务可适当增加公司信誉，可适当增加公司信誉，加强公司借款能力加强公司借款能力缺点缺点筹资成本高筹资成本高股利固定且必须从净利中支付，不能抵税股利固定且必须从净利中支付，不能抵税筹资限制多筹资限制多对普通股股利支付的限制；对公司借债的限制对普通股股利支付的限制；对公司借债的限制财务负担重财务负

39、担重股利固定且必须从净利中支付，不能抵税股利固定且必须从净利中支付，不能抵税第138页/共223页第一百三十九页，共223页。140第139页/共223页第一百四十页，共223页。141第140页/共223页第一百四十一页，共223页。142分类标准分类标准内容内容（1）按是否记名分类）按是否记名分类记名债券记名债券无记名债券无记名债券（2）按是否可转换公司股票分类）按是否可转换公司股票分类可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券（3）按有无特定财产担保分类）按有无特定财产担保分类信用债券信用债券抵押债券抵押债券第141页/共223页第一百四十二页，共223页。143nttn111市场利率

40、票面利率票面金额市场利率票面金额发行价格第142页/共223页第一百四十三页，共223页。144第143页/共223页第一百四十四页，共223页。145当市场利率当市场利率(ll)为为15%时，时，发行价格为发行价格为)(4.1049487.2120751.01000%101%121000%)101(1000313元）（债券发行价格tt)(1000402.2120712.01000%121%121000%)121 (1000313元）（债券发行价格tt)(0 .932284.2120658.01000%151%121000%)151 (1000313元）（债券发行价格tt第144页/共223页

41、第一百四十五页，共223页。146债券的发行价格债券的发行价格 价格与面值的关系价格与面值的关系票面利率与市场利率的一致程票面利率与市场利率的一致程度度溢价溢价发行价格面值发行价格面值票面利率高于市场利率票面利率高于市场利率平价平价发行价格发行价格=面值面值票面利率与市场利率一致票面利率与市场利率一致折价折价发行价格面值发行价格面值票面利率低于市场利率票面利率低于市场利率第145页/共223页第一百四十六页，共223页。147第146页/共223页第一百四十七页，共223页。148含含义义指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借

42、入的需要还本付息的各种借款。息的各种借款。种种类类 按借款按借款期限期限分分短期借款短期借款1年以内年以内中期借款中期借款1-5年年长期借款长期借款5年以上年以上按借款按借款条件条件分分信用借款信用借款无需以财产作抵押无需以财产作抵押担保借款担保借款以财产抵押或保证人担保以财产抵押或保证人担保票据贴现票据贴现持未到期商业票据向银行贴付一定利息而取持未到期商业票据向银行贴付一定利息而取得的借款得的借款按用途按用途分分基本建设投基本建设投资借款资借款重点建设贷款；进出口卖方或买方信贷重点建设贷款；进出口卖方或买方信贷流动资金借流动资金借款款主要为满足企业生产经营资金需要主要为满足企业生产经营资金需

43、要优优点点借款速度较快；筹资成本较低；借款弹性好借款速度较快；筹资成本较低；借款弹性好缺缺点点筹资风险高；限制条款较多；筹资数量有限筹资风险高；限制条款较多；筹资数量有限第147页/共223页第一百四十八页，共223页。149第148页/共223页第一百四十九页，共223页。150（一）租赁的类型（一）租赁的类型经营经营(jngyng)租赁租赁融资租赁融资租赁临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活第149页/共223页第一百五十页，共223页。151租息租息设备的价款设备的价款(jikun)(买价

44、、运杂费、保险费买价、运杂费、保险费)租赁租赁(zln)资产的成本利息资产的成本利息出出租人为买资产向银行借款的利息等租人为买资产向银行借款的利息等租赁手续费租赁手续费租赁公司的营业费用及其租赁公司的营业费用及其赚取的利润赚取的利润租金租金第150页/共223页第一百五十一页，共223页。152第151页/共223页第一百五十二页，共223页。153第152页/共223页第一百五十三页，共223页。154第153页/共223页第一百五十四页，共223页。155用用)100%=用资费用用资费用筹资总额筹资总额(1-筹资费筹资费用率用率)100%资本筹集成本与筹资总额资本筹集成本与筹资总额之比之比

45、第154页/共223页第一百五十五页，共223页。156第155页/共223页第一百五十六页，共223页。157第156页/共223页第一百五十七页，共223页。158第157页/共223页第一百五十八页，共223页。159)1()1()1(TiKFLTIKll 或或：%7 . 6%)331(%10 lKn（一）个别（一）个别(gbi)资本成本资本成本n 1、债务成本、债务成本n （1）长期借款的资本成本：）长期借款的资本成本：例：甲公司取得长期借款例：甲公司取得长期借款150万元，年利率为万元，年利率为10%，期限为，期限为5年，企业所得税率为年，企业所得税率为33%，计算这笔长期借款的资本

46、，计算这笔长期借款的资本(zbn)成本。成本。 第158页/共223页第一百五十九页，共223页。160第159页/共223页第一百六十页，共223页。161)1()1(11FBTIKb 或：或：筹资费率）筹资费率）（筹资金额筹资金额所得税率）所得税率）（债券年利息债券年利息债券成本债券成本%9 . 6%)31(400%)331%(10400 bK第160页/共223页第一百六十一页，共223页。1621)1(ttstCKDPGFPKDs)1(01第161页/共223页第一百六十二页，共223页。163%63.16%4%)51 (10012 SK第162页/共223页第一百六十三页，共223页

47、。164)(fmfsRRRK第163页/共223页第一百六十四页，共223页。165第164页/共223页第一百六十五页，共223页。166cbsRPKK第165页/共223页第一百六十六页，共223页。167（2）优先股成本）优先股成本(chngbn)： 例：甲公司按面值发行(fhng)优先股100万元，筹资费用率为4%，每年支付12%的股利，计算该优先股的资本成本。筹资费率）（优先股筹资额优先股年股利优先股成本1%5 .12%)41(100%12100 pK第166页/共223页第一百六十七页，共223页。168第167页/共223页第一百六十八页，共223页。169第168页/共223页

48、第一百六十九页，共223页。170第169页/共223页第一百七十页，共223页。171NiidiiktIPfP10)1 ()1 ()1 (项项 目目公公 式式1 1、债务、债务成本成本含有手续费的税后债务成含有手续费的税后债务成本本2 2、优先、优先股成本股成本如果优先股股息每年相等，如果优先股股息每年相等，则可视为永续年金则可视为永续年金k kp p= =Dp p/P0（1-f1-f） 3 3、普通、普通股和留存股和留存收益成本收益成本（1 1）股利增长模型法）股利增长模型法k ks s=D=D1 1/P/P0 0（1-f1-f） +g+g（2 2）资本资产定价模型）资本资产定价模型法法k

49、 ks s=r=rs s=r=rF F+(r+(rm m-r-rf f) )（3 3）风险溢价法）风险溢价法k ks s=k=kd d+RP+RP第170页/共223页第一百七十一页，共223页。1721 1、概念：是以各种资金所占的比重为权数，、概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均对各种资金成本进行加权平均(pngjn)(pngjn)计算出来的资金成本计算出来的资金成本 ，也，也称综合资本成本。称综合资本成本。2 2、计算公式、计算公式njjjwWKK1（二）综合（加权平均）资金（二）综合（加权平均）资金(zjn)成本成本第171页/共223页第一百七十二页，共22

50、3页。173%75. 91000400%02.131000100%64.101000300%13. 71000200%71. 6 wK例：甲公司例：甲公司(n s)帐面反映的长期资金共帐面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款万元，其中长期借款200万元，应付债券万元，应付债券300万元，优先股万元，优先股100万元，普通股万元，普通股400万元，其个别资本成本为万元，其个别资本成本为6.71%、7.13%、10.64%、13.02%，计算该公司，计算该公司(n s)的加权平均资本成本。的加权平均资本成本。第172页/共223页第一百七十三页，共223页。174第173页/共223页第一百

51、七十四页，共223页。175第174页/共223页第一百七十五页，共223页。176经营杠杆经营杠杆(gnggn)财务杠杆财务杠杆(gnggn)复合杠杆复合杠杆(gnggn)第175页/共223页第一百七十六页，共223页。177固定成本：总额在一定固定成本：总额在一定(ydng)时期和一定时期和一定(ydng)业务量范围之内不随业务量（额）发生任何变动的业务量范围之内不随业务量（额）发生任何变动的成本；成本；变动成本：总额随业务量（额）成正比例变动的成变动成本：总额随业务量（额）成正比例变动的成本。本。第176页/共223页第一百七十七页，共223页。178总成本模型总成本模型(mxng)Y

52、=F+VQ其中：F固定成本 V单位(dnwi)变动成本 Q业务量第177页/共223页第一百七十八页，共223页。1792、边际、边际(binj)贡献（贡献（M marginal utility)定义：销售收入定义：销售收入(营业收入、营业额）减去变动成营业收入、营业额）减去变动成本后的差额本后的差额M=PQ-VQ =(P-V)Q =mQ其中：其中：m单位单位(dnwi)边际贡献边际贡献第178页/共223页第一百七十九页，共223页。1803、息税前利润、息税前利润(lrn)(EBIT earning before interest tax) 定义：支付利息和缴纳所得税之前定义：支付利息和缴

53、纳所得税之前(zhqin)的利润。的利润。 EBIT=PQ-VQ-F =(P-V)Q-F =M-F第179页/共223页第一百八十页，共223页。181第180页/共223页第一百八十一页，共223页。182产销量增加产销量增加(zngji)单位单位(dnwi)固定成本减少固定成本减少单位单位(dnwi)产品利润增加产品利润增加息税前利润总额大幅度增加息税前利润总额大幅度增加第181页/共223页第一百八十二页，共223页。183Q销售变动量销售变动量 Q变动前销售量变动前销售量Q/QEBIT/EBITDOL 第182页/共223页第一百八十三页，共223页。184第183页/共223页第一百

54、八十四页，共223页。185第184页/共223页第一百八十五页，共223页。186第185页/共223页第一百八十六页，共223页。187第186页/共223页第一百八十七页，共223页。188第187页/共223页第一百八十八页，共223页。189一元一元(y yun)EBIT一元一元EBIT负担负担(fdn)的利息的利息一元一元(y yun)EBIT提供的净盈余提供的净盈余第188页/共223页第一百八十九页，共223页。190利息息税前利润息税前利润息税前利润变动率每股利润）变动率资本利润财务杠杆系数-(I-EBITEBITEBIT/EBITEPS/EPS/DFLEBITEBITEAT

55、EAT例题例题(lt)见教材见教材第189页/共223页第一百九十页，共223页。191第190页/共223页第一百九十一页，共223页。192第191页/共223页第一百九十二页，共223页。193四、复合四、复合(fh)杠杆杠杆（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和固（一）复合杠杆：由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在导致的每股利润变动大于定财务费用的存在导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应。产销量变动的杠杆效应。（二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆系（二）复合杠杆效应的衡量指标：复合杠杆系数数(xsh)（三）公式：（三）公式：SSEPSEPSQQEPSEPSDCLDFLDOL

56、DTLDCL/)(或第192页/共223页第一百九十三页，共223页。194第193页/共223页第一百九十四页，共223页。195BSSB第194页/共223页第一百九十五页，共223页。196 一、资本结构理论一、资本结构理论(lln)早期资本结构理论早期资本结构理论(lln) 净收入理论净收入理论(lln)； 净营运收入理论净营运收入理论(lln)； 传统理论传统理论(lln)。 权衡理论权衡理论(lln)（MM资本结构）资本结构） 新的资本结构理论新的资本结构理论(lln) 代理成本理论代理成本理论(lln)； 信号传递理论信号传递理论(lln)； 排序理论排序理论(lln)。第195

57、页/共223页第一百九十六页，共223页。197第196页/共223页第一百九十七页，共223页。198Franco Modigliani, 1918- 第197页/共223页第一百九十八页，共223页。199第198页/共223页第一百九十九页，共223页。200第199页/共223页第二百页，共223页。201MM命题一：企业价值模型命题一：企业价值模型目标：解释资本结构与企业价值之间的关系目标：解释资本结构与企业价值之间的关系基本内容：基本内容：（1）在完善资本市场条件下，企业的市场价值与其资本结构无关。）在完善资本市场条件下，企业的市场价值与其资本结构无关。（2）企业的总价值等于企业资

58、产产生的全部现金流量的市场价值（预期收益额按一定报酬率予以折现的价值）。）企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值（预期收益额按一定报酬率予以折现的价值）。企业价值其公式企业价值其公式(gngsh)表示如下：表示如下： E+D=U=A 第200页/共223页第二百零一页，共223页。202MM命题二：股权资本成本模型命题二：股权资本成本模型目标：解释资本结构与企业资本成本之间关系。目标：解释资本结构与企业资本成本之间关系。基本内容：基本内容：1、有债务公司、有债务公司(n s)的综合资本成本等于无债务公司的综合资本成本等于无债务公司(n s)的综合资本成本。的综合资本成本。2、负债

59、企业的股权资本成本等于无负债企业的股权资本成本，加上根据无负债企业的股权资本成本和负债企业的负债资本成本之差及其负债比率所确定的风险报酬。股权资本成本模型用公式表示如下：、负债企业的股权资本成本等于无负债企业的股权资本成本，加上根据无负债企业的股权资本成本和负债企业的负债资本成本之差及其负债比率所确定的风险报酬。股权资本成本模型用公式表示如下： )(buuSKKSBKK第201页/共223页第二百零二页，共223页。203MM理论理论(lln)负债负债(f zhi)权益比权益比 (B / S)资本成本资本成本 (%)第202页/共223页第二百零三页，共223页。204SBTKKKKbuuS)

60、1)(第203页/共223页第二百零四页，共223页。205第204页/共223页第二百零五页，共223页。206MM理论理论(lln)公司公司(n s)价值价值n有债公司的价值有债公司的价值负债权益比负债权益比 (B / S)第205页/共223页第二百零六页，共223页。207第206页/共223页第二百零七页，共223页。208第207页/共223页第二百零八页，共223页。209资本资本(zbn)成本比较法成本比较法决策原则：决策原则： 选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方案案(fng n)。决策过程：决策过程：1）确定各个方案）确定各个方案