第四章证券市场(交易)

1、第四章 证券市场 第三节 证券交易市场第三节 证券交易市场n一、 证券交易市场概念n二 、证券交易市场类型n三、证券交易方式一、证券交易市场n又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。 证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。 证券交易的原则是：公开、公平、公正。 二、证券交易市场类型n（一）证券交易所n（二）场外市场：柜台市场或店头市场n（三）第三市场：非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场n（四）第四市场：电子通讯网络直接形成的交易市场 （一）证券交易所n1、证券交易所的概念n2、证券交易所的特征n3、证券交易所的组织形式（组织结构）n4、

2、席位n5、价格形成n6、证券交易制度n7、证券交易过程n思考题：证券交易所的功能1、证券交易所的概念n证券交易所：是专门的、有组织的证券集中买卖交易的场所。n我国证券法中指出，“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人”。n它是市场的组织者和管理者。2、证券交易所的特征n（1）本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格；（通过公开竞价的方式决定交易价格）n（2）具有严格的组织性： 有固定的交易场所和交易时间，参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易，交易的对象限于合乎一定标

3、准的上市证券2、证券交易所的特征（3）是证券买卖完全公开的市场； 实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理；（4）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率。3、证券交易所的组织形式n公司制证券交易所：属公司组织，多为股份有限公司，是盈利性的法人组织。n会员制证券交易所：是由许多会员自愿参加组成，不以盈利为目的的法人团体。我国的证券交易所n上海证券交易所（1990年12月19日正式营业）n深圳证券交易所（1991年4月3日正式营业）n均按会员制方式组成，是非盈利性的事业法人。4、会员及席位n会员：经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得证券交

4、易所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。n交易席位：是证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位置，其实质包含了一种交易资格。席位n按经营证券种类分为普通席位（经营A股、国债、债券、基金等）与特别席位（经营B股的席位）；n按报盘方式分为有形席位与无形席位；n按席位用途分为代理业务席位与自营业务席位。n取得席位的条件n席位的退回和转让5、交易所的价格形成n竞价原则：（1）价格优先： 买进者，价格较高者优先； 卖出者，价格较低者优先； 市价申报优先于限价申报。 （2）时间优先：同价位按时间先后顺序竞价方式：n竞价方式：（1）集合竞价：（2）连续竞价 ：n竞价结果： 全部成交、 部分成交（零股的问

5、题）、 不成交 集合竞价n集合竞价：是指在每个交易日上午9:25分，交易所主机对9:15-9:25分接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理过程n要求： 9：159：25只接受申报、不进行撮合，但可以撤单； 9：259：30既不可以报单、也不可以撤单集合竞价的原则：n第一，在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位，高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交，与选取价格相同的委托一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则选取离上日收市价最近的价位。 n第二，进行集中撮合处理。

6、所有买方有效委托按委托限价由高到底的顺序排列。限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。所有卖方有效委托按委托限价由低到高的顺序排列。限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。以序逐笔将排在前面的买方委托与卖方委托配对成交，即按照价格优先、同等价格下时间优先的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即所有买入委托的限价均低于卖出委托的限价。所有成交都以同一成交价成交。集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。例：xx股票 集合竞价买入申报卖出申报量（手）价（元）价（元）量（手）2004.904.604003004.864.705005004.824.7760012004.794.79110

7、014004.774.82170015004.704.86180016004.604.902000集合竞价结果？n4.79元n2200手连续竞价n时间： 前市9：30-11：3 后市13：00-15：00n竞价原则：揭示价在先例：xx股票 连续竞价委买量（手）价（元）委卖价（元）量（手）60010.0010.505007009.8011.008009009.7511.201000n股票竞价方式： 口头竞价； 书面竞价； 电脑竞价.（6）交易制度n上市牌名：证券名称、证券代码交易单位：股票 1手=100股， 债券 1手=面额1000元交易时间：9:30-11:00, 13:00-15:00入场人

8、员规定：会员、工作人员及其他申报价格：股票以1股为计价单位； 债券以面额100元为计价单位n停牌：公布消息暂停；不满足上市条件 终止n涨跌停板制度：10%（要四舍五入）； ST股票：5% （要四舍五入） 新上市的股票、新基金上市当日没有 涨跌限制； 老基金改组后上市当日涨跌限制30%。（7）交易程序n选择券商（经纪人、经纪商）n开户n委托n集合竞价n交割n过户选择经纪人（券商）n 安全性n服务质量n方便性开户n股票账户（上海）或证券账户（深圳）(身份证 证券登记公司)n保证金账户：(身份证及证券账户、资金)；n上海证券交易所的指定交易：要改变的话，只需撤销指定交易。1996年以前不指定交易；1

9、996年后可选择指定交易；1998年4月1日开始必须指定交易。n深圳证券交易所的托管券商制度：要改变的话，需要转托管（需要用到席位号）委托n委托方式：书面委托、电话委托、自助委托（磁卡散户、电脑大户、远程终端家庭大户）、其他（当面委托、电报委托、网上委托）n委托种类：买入委托与卖出委托、挂单与撤单当日有效委托市价委托、限价委托、停价委托（止损委托）完全授权委托与限制授权委托n委托内容（要素）：清算与交割n清算：一般是两级清算，实际上主要是券商之间的清算；净额清算原则与钱货两清原则。对“透支”问题的限制n交割（交收）：是指卖方交付证券而买方支付价款的行为。需要打交割单n交割日：A股、债券、基金实

10、行T+1交易制度； B股实行T+3n佣金：A股0.35%，最低10元（上海）或5元（深圳）；债券0.2%，最低5元；基金0.25%，最低5元。2002年取消固定佣金制，无最低限制。n印花税：A股0.2%；债券和基金免交。过户n是指投资者买入证券后，证券所有权从原所有者转移给新所有者的变更股东或债券人名薄记录的手续。n过户费：上海：A股、基金0.1%（面额），最低 1元；债券免收。 深圳：全部免收。功能就是 n 证券交易所为交易双方提供一个持续的、自由的、有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）。n证券交易所创造合理的价格形成机制，能够形成较为合理的价格。n证券交易所能够引导社会资金的合理流动

11、和资源的合理配置。n证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。n证券交易所能够提供高效率的交易系统和多样化的交易工具。交易所市场层次n主板市场n二板市场（创业板市场）n三板市场（中国）2、 场外市场及其交易 n（1）、场外市场的概念与特征 （2）、场外市场的交易方式 （3）、场外市场的功能 （1）场外市场的概念与特征场外市场：也称柜台市场或店头市场，是投资者通过证券商营业柜台完成证券交易活动的市场。特征：n一个分散的无形的市场，没有固定、集中的场所，也没有统一的交易时间和交易章程；n交易对象以债券和未能在证交所批准上市的股票为准；n其组织方式是做市商制（投资者直接与证券商进行交易，很多情况下是

12、通过电话成交）；n以议价的方式（以对一协商价格、不含佣金）进行证券买卖的市场;n其管理比证券交易所宽松，效率也不及证交所。.（2）场外市场的交易方式n自营买卖：做市商，挂牌（价）、成交、交割清算n代理买卖：接受委托、执行委托、券款交割（3）场外市场的功能n是证券交易所的必要补充，为政府债券、金融债券及一时不能上市的证券提供流通转让的机会。n便利上市：上市前的准备阶段n直接交易：迅速成交，无需委托三、证券交易方式三、证券交易方式n现货交易：是指证券交易的买卖双方在达成合约之后，即时对证券及其价款进行清算交割。如：通常的股票、债券、基金的交易等。期货交易 是指证券交易双方在买卖和约成立后，交割清算按合约中规定的价格在将来某一确定日期进行。如：国债期货、股票指数期货等。期权交易：n又叫选择权交易，是指投资者在交易市场向出售期权的证券交易商购买在一定时间按一定价格和数量，买卖某种证券的权利而形成的交易方式。n期权交易因买卖关系不同分为： “看涨期权”和“看跌期权”。信用交易：n又叫保证金交易保证金交易或垫头交易垫头交易，