西南财经大学期权期货及其他衍生品第9章学习教案

1、会计学1西南财经大学西南财经大学 期权期权(q qun)期货及其他期货及其他衍生品第衍生品第9章章第一页，共46页。内在内在(nizi)(nizi)价值与时间价值价值与时间价值第2页/共45页第二页，共46页。欧式期权的内在欧式期权的内在(nizi)(nizi)价值价值max(S,0)TXTS第3页/共45页第三页，共46页。欧式期权的内在欧式期权的内在(nizi)(nizi)价值价值()(,0)r T tMax SXe()(,0)r T tMax SIXe 第4页/共45页第四页，共46页。无收益无收益(shuy)(shuy)资产美资产美式看涨期权的内在价值式看涨期权的内在价值第5页/共45

2、页第五页，共46页。有收益资产美式看涨期有收益资产美式看涨期权的内在权的内在(nizi)(nizi)价值价值第6页/共45页第六页，共46页。无收益资产美式看跌无收益资产美式看跌(kn di)(kn di)期权期权的内在价值的内在价值?第7页/共45页第七页，共46页。有收益资产美式看跌期权有收益资产美式看跌期权(q qun)(q qun)的的内在价值内在价值？第8页/共45页第八页，共46页。期权的内在期权的内在(nizi)(nizi)价值价值第9页/共45页第九页，共46页。案例案例1 1 ：通用电器（：通用电器（ GE GE ）看涨期权与看跌期权）看涨期权与看跌期权内在内在(nizi)(

3、nizi)价值计算价值计算 I I第10页/共45页第十页，共46页。案例案例 1 1 ：通用电器（：通用电器（GEGE）看跌）看跌(kn di)(kn di)期权内期权内在价值计算在价值计算 II II第11页/共45页第十一页，共46页。实值期权实值期权(q qun)(q qun)、平价期权、平价期权(q (q qun)qun)与虚值期权与虚值期权(q qun)(q qun)第12页/共45页第十二页，共46页。实值期权实值期权(q qun)(q qun)、平价期权、平价期权(q (q qun)qun)与虚值期权与虚值期权(q qun)(q qun)第13页/共45页第十三页，共46页。期

4、权期权(q qun)(q qun)的时间价值的时间价值第14页/共45页第十四页，共46页。期权时间期权时间(shjin)(shjin)价值的变动价值的变动减第15页/共45页第十五页，共46页。期权期权(q qun)(q qun)时间价值与内在价值时间价值与内在价值的关系的关系第16页/共45页第十六页，共46页。案例案例2 2 ：内在价值：内在价值(jizh)(jizh)与时间价值与时间价值(jizh) I(jizh) I10% 110% 1max,0max 9,05 10,00max,0max 9,05 8,01.81r T tr T tSXeeSXee第17页/共45页第十七页，共46

5、页。案例案例2 :2 :内在价值内在价值(jizh)(jizh)与时间价值与时间价值(jizh) II(jizh) II0.110212.21TTSeS元0.183.8112.21TTSeS 元第18页/共45页第十八页，共46页。案例案例2 2 ：内在：内在(nizi)(nizi)价值与时间价价值与时间价值值 III III810TS0.12e2.210.183.81TSe8TS 0.12e2.210.13.81e4.2110TS0.1(3.812) 2.21e第19页/共45页第十九页，共46页。案例案例(n l)2(n l)2：内在价值与时间价值：内在价值与时间价值IVIV312X 第2

6、0页/共45页第二十页，共46页。期权价值期权价值(jizh)(jizh)的影响因素的影响因素第21页/共45页第二十一页，共46页。无收益无收益(shuy)(shuy)资产欧式看涨期权下资产欧式看涨期权下限限 I Ier T tXmax,TTSXS第22页/共45页第二十二页，共46页。无收益无收益(shuy)(shuy)资产欧式看涨期权下资产欧式看涨期权下限限 II IImax,TTSXSr Ttr TtcXeScSXemax,0r T tcSXe第23页/共45页第二十三页，共46页。无收益资产无收益资产(zchn)(zchn)欧式看跌期权下欧式看跌期权下限限 I I组合 D ：er T

7、 tXmax,TSXX第24页/共45页第二十四页，共46页。无收益无收益(shuy)(shuy)资产欧式看跌期权下限资产欧式看跌期权下限 II IIr T tr T tpSXepXeSmax,0r T tpXeS第25页/共45页第二十五页，共46页。有收益资产欧式看跌期权有收益资产欧式看跌期权(q (q qun)qun)下限下限r T tXeImax,0r T tpXeIS第26页/共45页第二十六页，共46页。期权期权(q qun)(q qun)价格上下限价格上下限第27页/共45页第二十七页，共46页。提前执行无收益提前执行无收益(shuy)(shuy)资产美式看资产美式看涨期权的合理

8、性涨期权的合理性 I Ir T tXemax,TSXTS第28页/共45页第二十八页，共46页。提前执行无收益资产美式看涨提前执行无收益资产美式看涨(kn (kn zhn)zhn)期权的合理性期权的合理性 II IIr TSXXeS,0Trr TXeXmax,0r T tCSXe第29页/共45页第二十九页，共46页。提前执行无收益资产美式看跌提前执行无收益资产美式看跌(kn di)(kn di)期权的合理性期权的合理性 I Ir TtXemax,TSXreTX第30页/共45页第三十页，共46页。提前执行无收益资产美式看跌提前执行无收益资产美式看跌(kn (kn di)di)期权的合理性期权

9、的合理性 II IIXSmax,0PXS第31页/共45页第三十一页，共46页。提前执行提前执行(zhxng)(zhxng)有收益资产美式有收益资产美式看涨期权的合理性看涨期权的合理性 I I资产价格将由于除权降到。ntnSXnnSD第32页/共45页第三十二页，共46页。提前执行有收益资产提前执行有收益资产(zchn)(zchn)美式看美式看涨期权的合理性涨期权的合理性 II II1nnr T tnnnr T tnSDXeSXDXe第33页/共45页第三十三页，共46页。提前执行有收益资产提前执行有收益资产(zchn)(zchn)美式看涨期权的合理性美式看涨期权的合理性IIIIIIntnt1

10、nr T tnDXe第34页/共45页第三十四页，共46页。提前执行有收益资产美式看涨提前执行有收益资产美式看涨(kn zhn)(kn zhn)期权的合理性期权的合理性IVIV11iir ttiDXe()max,0r T trtCSXeSIXeit第35页/共45页第三十五页，共46页。提前执行有收益资产提前执行有收益资产(zchn)(zchn)美美式看跌期权的合理性式看跌期权的合理性第36页/共45页第三十六页，共46页。无收益资产欧式看涨期权无收益资产欧式看涨期权(q (q qun)qun)价格曲线价格曲线第37页/共45页第三十七页，共46页。无收益无收益(shuy)(shuy)资产欧式

11、看跌期资产欧式看跌期权价格曲线权价格曲线第38页/共45页第三十八页，共46页。无收益资产欧式看跌期权与看涨无收益资产欧式看跌期权与看涨(kn zhn)(kn zhn)期权之间的平期权之间的平价关系（价关系（put- call parity, PCPput- call parity, PCP）r T tc Xep Smax,TSXr T tXe第39页/共45页第三十九页，共46页。有收益资产欧式看跌期权有收益资产欧式看跌期权(q qun)(q qun)与看涨期权与看涨期权(q (q qun)qun)之间的平价关系之间的平价关系r T tcIXepS第40页/共45页第四十页，共46页。无收益

12、无收益(shuy)(shuy)资产美式看跌期权与看涨期权之间的资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系平价关系 I I的价值，所以在当前 t 时刻，A 的价值也应不低于 B 的价值：cXPSCXPS第41页/共45页第四十一页，共46页。无收益资产美式看跌期权与看涨无收益资产美式看跌期权与看涨(kn zhn)(kn zhn)期权之期权之间的平价关系间的平价关系 II IIr Ttr TtPcXeSCPSXer T tSXCPSXe第42页/共45页第四十二页，共46页。有收益资产有收益资产(zchn)(zchn)美式看跌期权与看涨期权之间的美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系平价关系IXSIX

13、CPr T tcIXepScICr T tSIXCPSXe第43页/共45页第四十三页，共46页。练习练习(linx)第44页/共45页第四十四页，共46页。Options, Futures, and Other Derivatives, 7th Edition, Copyright John C. Hull 200845感谢您的观看感谢您的观看(gunkn)！第45页/共45页第四十五页，共46页。NoImage内容(nirng)总结会计学。对欧式期权(q qun)来说，多方只能在期权(q qun)到期时决定行权与否并获得相应回报。如果让同学从中挑一种期权(q qun)，你们愿意挑哪一种呢。由于无收益资产的美式看跌期权