国际投资学讲义

1、教学目的为什么要学习国际投资学2001年12月11日我国加入WTO的需要国际商务师职称考试的课程；（国际营销员资格考试的需要）谋求专业对口职业的需要教学计划课程教学要求到课堂听课，有事请假，随堂提问（占总成绩的10%）课前最好花一点时间预习，上课遇到重点要认真做笔记，积极参与课堂讨论（总成绩的10%）布置的作业要认真完成（占总成绩的10%）参考书目国际投资学， 杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。国际投资学，任映国编著，中国金融出版社出版社。新编国际投资学，刘红忠编著，立信会计出版社。国际投资学，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。跨国经营理论与实务，王林生编著，对外贸易教育出

2、版社跨国经营与跨国公司，杨德新编著编著，中国统计出版社。当代西方国际投资学 李东阳编著 东北财经大学出版社。有关报纸期刊类： 国际经贸消息报 国际商报 国际贸易 国际经济与合作等课程体系国际投资概述 国际投资理论跨国公司跨国金融机构官方和半官方投资主体实物资产和无形资产金融资产国际投资环境管理国际投资政策管理国际投资法规管理国际投资风险管理我国的吸引外资与对外投资第一章 国际投资概述第一节 国际投资的的基本概念第二节 国际投资的产生与发展第三节 国际投资的区域与行业发展格局第四节 国际投资学的基本范畴第一节 国际投资的基本概念一、投资的含义经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业

3、的经济活动。在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而将资本投放于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。而在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。西方“投资学”：证券投资 “小投资”我国的“投资学”：基建投资、证券投资、房地产投资、智力投资等。 “大投资”投资与投机（Speculation）的区别：（1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖

4、空的信用交易。（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。（3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较大。二、国际投资的定义 1、国际投资的含义各类经济主体(包括跨国公司、跨国金融机构、官方和半官方机构和居民个人等),将其拥有的货币资本或产业资本,经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产和金融资产,并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。 2. 国际投资的主体和客体 投资主体： （1）跨国公司 （2）国际金融机构：跨国银行

5、、非银行金融机构（P杜奇华6） （3）官方和半官方的机构 （4）个人投资者 投资客体 （1）实物资产 （2）无形资产 （3）金融资产三、国际直接投资与间接投资 1、国际投资的分类：（P杜奇华25） 按投资期限分为 （1）长期投资（ long-term investment） （2）短期投资（short-term investment） 按为投资主体类型 （1）官方投资（public investment） （2）海外私人投资（private investment） 投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权 （1）国际直接投资（FDI） （2）国际间接投资（FII）按投资对象分为（1）实业投资

6、（2）金融投资2、国际直接投资与国际间接投资含义： 国际直接投资，又称为海外直接投资（Foreign Direct Investment）, 是指以取得或拥有国外企业的经营管理权为特征的投资方式。根据控制方式的不同，可为股权与非股权联系两大类，独资与合资就属于以股权联系为基础的国际直接投资方式；而国际合作、国际工程承包、许可证交易、特许专营和限制性中长期贷款就属于以非股权联系为基础的国际直接投资方式。国际间接投资，又称为对外间接投资（Foreign Indirect Investment），是指通过购买外国的公司股票、公司债券、衍生证券等金融资产，以取得股息、利息及买卖差价来实现资本增殖的投资

7、方式。投资者并不参与国外企业的经营管理活动，其投资是通过国际资本市场（或称国际金融证券市场）进行的。除以上所说的两种国际投资方式外，国外经济学界也有人把中、长期的国际贷款（International Loan） 视为国际投资。国际间贷款有两类：一类是不限制借款用途的“非限制性贷款”，这种贷款除债权不能转让外，和购买债券并无实质上的区别（相当于国际间接投资）；另一类是贷款规定了用途，甚至还附有一些其他限制条款，这种贷款实际上对借款的外国企业经营活动取得了一定程度的控制权，因此视为一种直接投资。 3、国际直接投资与间接投资两者的比较 （1）“有效控制”与“持久利益”（2）波动性的比较P杜华奇28四

8、、国际投资的特点国际投资的特点（即与国内投资的不同）（P杜奇华8） （1）投资目的多样化-除一般意义上的经济价值，还包括政治价值、社会价值、公益价值 （2）投资主体多元化-国际投资主体主要是跨国公司 和跨国银行 （3）国际投资中货币单位及货币制度的差异性 -汇率 （4）国际投资领域的市场分割及不完全竞争性（6）国际投资环境的差异性与复杂多变性 -政治环 境 + 经济环境 + 法律环境 + 社会环境 + 自然环境 因此风险更大（7）投资方向是双向的。 -双向化 = 吸引外资 + 对外投资（8）国际投资体现着一定的国家民族的利益 -受国家、民族自身利益因素的制约，具有一定政 治色彩（9）国际投资中

9、生产要素的流动要受到诸多因素的限 制 （10）国际投资过程呈现曲折性第二节 国际投资的产生与发展国际投资的起源： 起源于19世纪70年代末 已完成的工业革命。一、国际投资的产生 二、国际投资的发展（p綦建红4）（一）第一次世界大战（1914）以前投资规模 私人投资的“黄金时代” 投资格局 主要投资国有哪些？（英法） 投资方向 主要投资国将资本投向何处？ （证券投资） 投资形式 直接投资与间接投资的比重 = 10% ：90%（二）两次世界大战期间一战给国际投资格局带来重大变化，美国从一个净债务国变成最大的国际债权国。1914-1919 美国（+37亿美元）与英法德的不同走势1919-1929 美

10、国的两种主要投向：欧洲与亚非拉1929-1933： Economic Depression1933-1945：国际投资最不景气的年代（三）二战后到1979年：美国一枝独秀的年代第二次世界大战的结果：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。 投资规模：急剧扩张 Marshall Plan投资方式：直接投资与间接投资的比重 = 80%：20% 相关数据见下表1956-1965美国私人对外投资净值（Million $）（四）80年代至上世纪末：迅猛发展时期1 投资规模超过以往任何一个时期，国际投资格局呈现以下特点：（1）“大三角”国家对外投资集聚化（2）对外投资由

11、单向到对流，构成水平交叉 “投资创造”、“投资转移”（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门（3）发展中国在积极吸收国外投资的同时，走上对外投资的舞台。1985年拉美国家掀起了发展中国家吸引外国投资的第一次高潮 80年代中期之后，新加坡、韩国、香港、台湾，第二次高潮 1992年之后，中国掀起了第三次高潮2、直接投资与间接投资齐头并进，且间接投资呈现出更为强劲的增长势头。（五）调整阶段（2001年以来） 1、投资规模04年前国际直接投资规模不断下降；04年后投资规模发生反弹。2、投资分布来自发展中国家和转型期经济体的外国直接投资呈现上升趋势。3、投资行业 外国直接投资的结

12、构已转向服务业。4、投资方式 国际债券市场与股票市场发生剧烈分化。债券市场发展迅速三、影响国际投资的几点因素 第三节 国际投资的区域与行业格局一、国际投资区域格局1、一战前（1914年以前） 投资国主要为英法等老牌资本主义国家，但进入20世纪后，美国比重上升很快。投资主要在欧洲国家间流动，向亚非拉美洲转移。2、二次世界大战期间（1914-1945） 战争使老牌欧洲国家地位削弱，美国作用不断增强。美国投资主要：一是对欧洲国家发放的巨额贷款，二是对亚、拉美进行经济扩张而发放的政治性贷款。3、二战后区域格局呈现新的特点：（1）国际投资主体多元化和“大三角”国家对外投资集聚化 主体多元化：美国、英国、

13、德国、日本 发展中国家“大三角”的概念： 美国、欧盟和日本 （尤其是美、英、法、德、日）投资环境安全性、变现性和盈利性的考虑Economic Integration（2）20世纪80年代中国际投资区域格局中产生一个新的现象：发展中国边家在国际投资中日益活跃，但区域不平衡。主要集中亚太及拉美、加勒比海地区。 “边缘化危机”二、当前国际投资区域格局发达国家： 美国 （1）最具吸引力的东道国区位（内流） （2）也是主要对外投资国之一（外流），先后英法超过美国，原因：欧盟内部交叉投资，特别是跨国购并 （3）金融构成，内流FDI以股权资本投资为主，外流FDI以利润再投资为主 （4）FDI产业流向，制造业

14、转向金融保险业 西欧（1）欧盟是中坚力量 内流：英、法、比利时、卢森堡、荷兰 外流：英、德、法（2）区域经济一体化成为重要推动力（欧洲 货币联盟）（3）英国最为活跃 欧盟成员国，但唯一不受ECU规定（4）对发展中国家热情有所提高日本（1）日本对外直接投资的地位正逐步下降 90年代初的泡沫经济（2）对外投资的地理分布发生了很大变化。 欧美发达国家的比重有所下降（3）产业分布：基础设施行业下降，纺织、钢铁下降，而对电力和电力设备制造行业的投资显著增长发展中国家： 发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 亚洲和太平洋地区： 最重要的东道国区位 FDI来源主要来源于区内，转向区外跨国公司

15、跨国购并进入模式重要性得到显著提高 中国的作用拉美和加勒比海地区 吸收FDI：巴西、墨西哥、阿根廷、智利、委内瑞拉和哥伦比亚 美国是该地区最大的投资者非洲 微不足道 北非是增长最快的地区（尼日利亚、埃及、突尼斯、摩洛哥、安哥拉） 西欧是非洲最大的投资者三、行业格局一、国际投资行业格局变迁（1）一战前，行业重心在英法美德等发达国家对殖民地落后国家的初级产业和基础设施投资，如铁路、矿物开采、石油 ，而对制造业投入很少。（2）二次世界大战期间，国际直接投资对制造业投入有所增加，如化学、军工和电气设备。（3）二战后，国际直接投资的行业重点转向第二产业-制造业。如电子、飞机制造、汽车、计算机、化学、机械

16、等。（4）20世纪80年代中期以来，行业新动向是第三产业-服务业比重迅速提高。二、当代国际直接投资行业发展趋势（1）初级产品部门：地位下降，但矿产业、采掘业和石油业成为国际化产业；（2）第二产业（制造业趋势）出现三大变化： 投资流向由原来资源、劳动密集型向资本技术密集型行业。投资形式上出现了低股权、非股权安排和跨国公司间的战略联盟。制造业国际投资中还出现了区域性色彩的公司网络。（3）第三产业（服务业） 投资与贸易自由化；微电子技术发展；金融服务业；跨国公司的海外分支机构第四节 国际投资学与相关学科的关系 国际投资学的基本内容国际投资学与投资学的关系 国际投资学与国际金融学的关系 国际投资学与国

17、际贸易学的关系 一、国际投资学的基本内容 可以划分为宏观与微观两个方面：宏观方面 ：国际投资产生和发展的客观基础或必然性 国际投资对世界经济发展的作用和影响 各国海外投资和吸收外资的政策分析比较，以及这些政策的国际协调 ；微观方面:投资者进行海外投资的具体动机，以及他们对投资环境的分析与评估 ;投资者对海外投资的方式、方向和规模如何作出决策 ;投资者在资本运动的其他过程。二、国际投资学与投资学的关系从广义上讲，西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。因此，它与国际投资学的区别：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；

18、其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。三、国际投资学与国际金融学的关系国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。联系：两者研究领域都包括货币资本的国际间转移。国际金融领域的汇率、利率变动影响国际证券的价格和收益，进而影响国际投资行为。反过来，国际投资的效果也将制约货币的流向，从而引进利率和汇率的变动。区

19、别：国际金融仅研究货币领域，国际投资除涉及货币要素，还研究各种生产性要素，如设备、原料、技术专利等。就货币领域而言，国际金融市场，资本以短期的流动性强的货币形态出现，金融市场为国际贸易、国际投资及证券投资提供结算和融资手段。而国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。主要的行为主体是企业，侧重资本运动带来的经济收益。四、国际投资学与国际贸易学的关系 联系：（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。 （2）相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。企业通常先以出口的方式来开辟海外市场，当出口逐渐受到竞争压力时，就会考虑转向海外就地生产，进行国际投资。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。（国际投资效应分析） 区别： 国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费