第四章 经济性评价基本方法

1、Page 2西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试一、项目经济性评价的基本方法一、项目经济性评价的基本方法n 项目经济性评价的基本方法包括确定性评价方法项目经济性评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类与不确定性评价方法两类(见表见表31)。对同一个。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。Page 3西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 若根据是否考虑资金时间价值，则可将常用方法若根据是否考虑资金时间价值，则可将常用方法分为静态评价方法和动态评价方法分为静态评价方法和动态评价方法(见表见

2、表31)。前。前者不考虑资金时间价值，后者则考虑资金时间价者不考虑资金时间价值，后者则考虑资金时间价值。值。若根据项目对资金的回收速度、获利能力和资金的使若根据项目对资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率进行分类，项目经济性评价指标可以分为三类：一用效率进行分类，项目经济性评价指标可以分为三类：一类是以时间作为计量单位的时间型指标；第二类是以货币类是以时间作为计量单位的时间型指标；第二类是以货币单位计量的价值型指标；第三类是反映资源利用效率的效单位计量的价值型指标；第三类是反映资源利用效率的效率型指标。上述指标进一步细分如表率型指标。上述指标进一步细分如表32所示。所示。 Page 4西南科

3、技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试Page 5西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试二、经济性评价方法的选择二、经济性评价方法的选择n 静态指标的特点是计算简便、直观，因而检广泛静态指标的特点是计算简便、直观，因而检广泛用来对投资效果进行粗略估计。它的主要缺点是用来对投资效果进行粗略估计。它的主要缺点是没有考虑资金的时间价值和不能反映项目整个寿没有考虑资金的时间价值和不能反映项目整个寿命周期的全面情况。因此在对项目进行经济性评命周期的全面情况。因此在对项目进行经济性评价时，价时，应以动态分析为主，必要时可另加某些静应以动态分析为主，必要时可另加某些静态评价指标

4、进行辅助分析。态评价指标进行辅助分析。n 为了便于讨论分析，以下对一些主要的时间型指为了便于讨论分析，以下对一些主要的时间型指标、价值型指标、效率型指标和不确定性评价方标、价值型指标、效率型指标和不确定性评价方法分别进行讨论。法分别进行讨论。 Page 7西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试一、静态投资回收期一、静态投资回收期n 1.概念：投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用投概念：投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。n 2.种类：静态投资回收期种类：静态投资回

5、收期(不考虑资金时间价值因素不考虑资金时间价值因素)和动和动态投资回收期态投资回收期(考虑资金时间价值因素考虑资金时间价值因素) 。n 3.起算时点：投资回收期从工程项目起算时点：投资回收期从工程项目开始投入之日算起开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用即包括建设期，单位通常用“年年”表示。表示。 n 静态投资回收期：是在不考虑资金时间价值因素条件下，静态投资回收期：是在不考虑资金时间价值因素条件下，以项目净现金流入回收项目全部投资所的时间。以项目净现金流入回收项目全部投资所的时间。Page 8西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 4.计算方法：计算方法：n （1）项

6、目）项目(或方案或方案)在在期初期初一次性支付全部投资一次性支付全部投资P，当年产生收益当年产生收益，每年的净现金收入不变，为收入，每年的净现金收入不变，为收入B减去支出减去支出C(不包括投资支出不包括投资支出)，此时静态投资回，此时静态投资回收期收期T计算公式为：计算公式为：n TP/(BC) (31)n （2）项目仍在期初一次性支付投资，但是每年的）项目仍在期初一次性支付投资，但是每年的净现金收入由于生产及销售情况的变化而不一样，净现金收入由于生产及销售情况的变化而不一样，设设t年的收人为年的收人为Bt，t年的支出为年的支出为Ct，则能使公式，则能使公式(32)成立的成立的T即为静态投资回

7、收期。即为静态投资回收期。 Page 9西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （3）如果投资在建设期如果投资在建设期m年内分期投入，年内分期投入，t年的投年的投资假如为资假如为Pt，t年的净现金收入仍为年的净现金收入仍为BtCt，则能，则能使公式使公式(33)成立的成立的T即为静态投资回收期。即为静态投资回收期。n n 例例3-1 用表用表33所示数据计算投资回收期。所示数据计算投资回收期。 Page 10西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n T=3十（十（3 5005000）3.7年年Page 11西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自

8、学考试n （4）如果将年的收入视为现金流入）如果将年的收入视为现金流入CI，将，将t年的支出以及年的支出以及投资都视为现金流出投资都视为现金流出CO，即第，即第t年的净现金流量为年的净现金流量为(CICO)t，井考虑资金的时间价值，则动态投资回收期，井考虑资金的时间价值，则动态投资回收期Tp的的计算公式，应满足：计算公式，应满足： Page 12西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 例如按表例如按表3-3数据，取折现率为数据，取折现率为10，则动态投资回收期，则动态投资回收期的计算见表的计算见表3-4所示。所示。 Page 13西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等

9、教育自学考试n TP51111227944.4年年n 动态投资回收期的计算公式表明，在给定的折现率动态投资回收期的计算公式表明，在给定的折现率i0下，下，要经过要经过Tp年，才能使累计的现金流入折现值抵消累计的年，才能使累计的现金流入折现值抵消累计的现金流出折现值，投资回收期反映了投资回收的快慢。现金流出折现值，投资回收期反映了投资回收的快慢。 Page 14西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 5.回收期的合理性：当回收期的合理性：当TpTb时，该方案是合理时，该方案是合理的。的。n Tb可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自

10、己的标准，其确定的主要依据是全社会或全行自己的标准，其确定的主要依据是全社会或全行业投资业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。资回收期水平。n 6.静态与动态回收期的优缺点：优点是直观、明静态与动态回收期的优缺点：优点是直观、明了、简单。缺点是只反映回收期之前的情况，没了、简单。缺点是只反映回收期之前的情况，没有反映之后的情况。有反映之后的情况。n 投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。结合起来使用。 Page 15西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 7.增

11、量投资回收期：是指一个方案比另一个方案增量投资回收期：是指一个方案比另一个方案所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益去补偿增量投资所需要的时间。去补偿增量投资所需要的时间。 n 用于评价两个方案的优劣用于评价两个方案的优劣 。n 比如甲方案投资比如甲方案投资I2大于乙方案投资大于乙方案投资I1，但是甲方，但是甲方案的年费用案的年费用(成本成本)C2比乙方案的年费用比乙方案的年费用(成本成本)C1要节约。假如这两个方案具有相同的产出和寿命要节约。假如这两个方案具有相同的产出和寿命期，那么，甲方案用节约的成本额去补偿增加的期，那么，甲方案用节约的成本额

12、去补偿增加的投资额，将要花多少时间，即为增量回收期，其投资额，将要花多少时间，即为增量回收期，其公式为：公式为：Page 16西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 在两个方案比较时，若在两个方案比较时，若TTb，则甲方案能在标准的时，则甲方案能在标准的时间内由节约的成本回收增加的投资，说明增加的投资有利，间内由节约的成本回收增加的投资，说明增加的投资有利，甲方案是较优的方案；反之，乙方案较优。甲方案是较优的方案；反之，乙方案较优。 Page 17西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试某项目的原始投资某项目的原始投资20000元，以后各年净现金流量如下：元

13、，以后各年净现金流量如下：第第1年年 3000元元第第210年年 5000元元 项目计算期项目计算期l0年，求回收期。年，求回收期。解解: 累计净现金流量开始出现正值的年份是第累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年年 -20000十十3000十十5000十十5000十十5000十十5000 3000O 回收期回收期 (年年)一、净现值一、净现值二、净终值二、净终值Page 19西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试某厂需要一部机器，使用期为某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为年，购买价格为77662元，元，在其使用期终了预期残值为在其使用期终了预期残值为25000元，

14、同样的机器每年可元，同样的机器每年可花花32000元租得，基准收益率为元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？，问是租还是买？AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000AC2=32000Page 20西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试一、净现值一、净现值 （NPV）n （一）概念：是指方案在寿命期内各年的净现金流量（一）概念：是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CICO)t，按照一定的折现率，按照一定的折现率i0折现到期初时的现值之和。折现到期初时的现值之和。n （二）计算公式：（二）计算公式：n （三）判别准则：若（三）判别准则

15、：若NPVO，则方案是经济合理的；，则方案是经济合理的； 若若NPV=0，则该方案正好达到要求的基准，则该方案正好达到要求的基准 收益率水平，该方案经济合理，方案一般可行收益率水平，该方案经济合理，方案一般可行;n 若若NPVO，则方案应予否定。，则方案应予否定。n 例题例题Page 21西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 例例 4-4 某工程的总投资为某工程的总投资为5000万元，投产后，每万元，投产后，每年生产支出年生产支出600万，每年收益额为万，每年收益额为1400万元，产万元，产品的经济寿命为品的经济寿命为10年，在年，在10年末，还能回收资金年末，还能回收资

16、金200万元，基准折现率为万元，基准折现率为12%。求项目的净现值，。求项目的净现值，并判断该投资项目是否可行。并判断该投资项目是否可行。n NPV(20)-5 000+(1400-600)(PA，12，10)+200(PF，12，10)n -415.6 t(元）元）n 由于由于NPV(20)O，此投资经济上不合理。，此投资经济上不合理。Page 22西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （四）净现值率（四）净现值率n 净现值率的经济含义是单位投资现值所取得的净现值额净现值率的经济含义是单位投资现值所取得的净现值额n 净现值率计算公式净现值率计算公式 Page 23西南科

17、技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （五）净现值函数（五）净现值函数n 净现值的大小与折现率净现值的大小与折现率i0有很大关系，当有很大关系，当i0变化时，变化时，NPV也随之变化，两者呈非线性关系：也随之变化，两者呈非线性关系：NPV(i0)f(i0)。Page 24西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （六）基准折现率（六）基准折现率n 基准折现率又称基准收益率、基准贴现率。它是由投资决基准折现率又称基准收益率、基准贴现率。它是由投资决算部门决定的重要决策参数，基准贴现率定得太高，可能算部门决定的重要决策参数，基准贴现率定得太高，可能会使许多效益好的

18、方案被拒绝；如果定得太低，则可能会会使许多效益好的方案被拒绝；如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些方案经济收益可能并不好。接受过多的方案，其中一些方案经济收益可能并不好。n 规律：规律：NPV之所以随着之所以随着i的增大而减小。的增大而减小。n 基准收益率基准收益率i0的作用。的作用。 i0定得较高，计算的定得较高，计算的NPV比较小，比较小，容易小于零，使方案不容易通过评价标准，容易否定投资容易小于零，使方案不容易通过评价标准，容易否定投资方案；反之，方案；反之， i0定得较低，计算的定得较低，计算的NPV比较大，不容易小比较大，不容易小于零，使方案容易通过评价标准，容易接受投资方

19、案。因于零，使方案容易通过评价标准，容易接受投资方案。因此，国家正是通过制定并颁布各行业的基准收益率，作为此，国家正是通过制定并颁布各行业的基准收益率，作为投资调控的手段。国家有关部门按照企业和行业的平均投投资调控的手段。国家有关部门按照企业和行业的平均投资收益率，并考虑产业政策、资源劣化程度、技术进步和资收益率，并考虑产业政策、资源劣化程度、技术进步和价格变动等因素，分行业确定并颁布基准收益率。价格变动等因素，分行业确定并颁布基准收益率。Page 25西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （七）费用现值（七）费用现值n 费用现值，就是把方案计算期内的各年年年成本按基准费

20、用现值，就是把方案计算期内的各年年年成本按基准收益率换算成基准年的现值和，再加上方案的总投资现值，收益率换算成基准年的现值和，再加上方案的总投资现值，用用PC表示。表示。n 费用现值的什算式为：费用现值的什算式为：Page 26西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试二、净终值二、净终值n 概念概念n 净终值又称净将来值，是以项目计算期末未基准，把不同净终值又称净将来值，是以项目计算期末未基准，把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率计算到项目计算期时间发生的净现金流量按一定的折现率计算到项目计算期末的代数和，一般用末的代数和，一般用NFV表示。表示。n 计算计算Page 27

21、西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试三、净年值三、净年值n （一）概念：通过资金等值计算，将项目的净现值分摊到（一）概念：通过资金等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。寿命期内各年的等额年值。 n （二）计算公式：（二）计算公式：n （三）判别准则：若（三）判别准则：若NPVO，则，则NAVO，方案在经济效，方案在经济效果上可以接受；若果上可以接受；若NPVO，则，则NAVO，方案在经济效，方案在经济效果上应予否定。因此，净年值与净现值是等效评价指标。果上应予否定。因此，净年值与净现值是等效评价指标。 Page 28西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高

22、等教育自学考试n （四）费用年值（四）费用年值n 概念概念n 费用年值是将方案计算期内不同点发生的所有费用支出，费用年值是将方案计算期内不同点发生的所有费用支出，按基准收益率折算成等值的支付序列年费用，用按基准收益率折算成等值的支付序列年费用，用AC表示。表示。n 计算公式：计算公式：Page 29西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试费用现值和费用年值费用现值和费用年值n 1.适用条件：在对两个以上方案比较选优时，如适用条件：在对两个以上方案比较选优时，如果诸方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足果诸方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足同样的需要，但其产出效果难以用价值形

23、态同样的需要，但其产出效果难以用价值形态(货币货币)计量时，比如环保效果、教育效果等，可以通过计量时，比如环保效果、教育效果等，可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。n 2.计算公式：计算公式：n 费用现值的什算式为：费用现值的什算式为：n 费用年值的计算式为：费用年值的计算式为： Page 30西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 3.判别准则判别准则:费用现值或费用年值费用现值或费用年值最小最小的方案为优。的方案为优。n 4.例题：例题：已知甲方案的设备购置费为已知甲方案的设备购置费为800800元，年维元，年维修

24、运行费修运行费600600元，寿命元，寿命5 5年；乙方案的设备购置费年；乙方案的设备购置费为为15001500元，年维修运行费元，年维修运行费500500元，寿命元，寿命1010年。设二年。设二者的残值为零，最低期望报酬率者的残值为零，最低期望报酬率i=8%i=8%，试选择最，试选择最优方案。优方案。 ACAC甲甲 = 800= 800（A/PA/P，8 8，5 5）+ 600 = 800+ 600 = 800（元）（元） ACAC乙乙= 1500= 1500（A/PA/P，8 8，1010）+ 500 = 724+ 500 = 724（元）（元） 乙方案设备年成本费用节约额乙方案设备年成本

25、费用节约额 = AC= AC甲甲 - AC- AC乙乙 = = 7676（元）（元） Page 31西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试某厂需要一部机器，使用期为某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为年，购买价格为77662元，元，在其使用期终了预期残值为在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可元，同样的机器每年可花花32000元租得，基准收益率为元租得，基准收益率为20%，问是租还是买？，问是租还是买？AC1=77662(A/P 20,3)-25000(A/F 20,3)=30000AC2=32000Page 33西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学

26、高等教育自学考试一、内部收益率与外部收益率一、内部收益率与外部收益率n （一）概念：（一）概念：n 1.内部收益率内部收益率(IRR)，简单地说就是，简单地说就是净现值净现值为零时的折现率。为零时的折现率。n 2.外部收益率是指方案在寿命期内各年支出外部收益率是指方案在寿命期内各年支出(负的现金流量负的现金流量)的的终值终值(按按ERR折算成终值折算成终值)与各年收入与各年收入(正的现金流量正的现金流量)再再投资的净收益投资的净收益终值终值(按基准收益率按基准收益率i0折算成终值折算成终值)累计相等累计相等时的折现率。时的折现率。 n （二）内部收益率（二）内部收益率(IRR)n 1.含义含义

27、Page 34西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 2.计算公式：计算公式：n 3.试算内插法试算内插法n 试算内插法的步骤：试算内插法的步骤：Page 35西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n (1)设初始折现率设初始折现率i1，一般可以先取行业的基准收益率，一般可以先取行业的基准收益率i0作作为为i1并计算对应的净现值并计算对应的净现值NPV(i0)；n (2)若若NPV(i1)0，则根据，则根据NPV(i1)是否大于零，再设是否大于零，再设i2，若，若NPV(i1)O，则设，则设i2 i1 ，若，若NPV(i1)O，则设，则设i1 i2。 i1

28、与与i2的差距取决于的差距取决于NPV(i1)绝对值的大小，较大的绝对值绝对值的大小，较大的绝对值可以取较大的差距；反之，取较小的差距。计算对应的可以取较大的差距；反之，取较小的差距。计算对应的NPV(i2)。n (3)重复步骤重复步骤(2)，直到出现，直到出现NPV(in)O，NPV(in+1)O或或NPV(in)0，NPV(in+1)0时，用线性内插法就可算时，用线性内插法就可算得得IRR近似值，即：近似值，即： Page 36西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 4.判别准则：若判别准则：若IRRi0则项目在经济效果上可以接受；若则项目在经济效果上可以接受；若IRR

29、 i0则项目在经济效果上应予否定。则项目在经济效果上应予否定。n 一般情况下，当一般情况下，当IRR i0时，会有时，会有NPV(i0) 0，反之，当，反之，当IRR0时，则时，则NPV(i0)0。因此，。因此，对于单个方案的评价，对于单个方案的评价，内部收益率准则与净现值准则，其评价结论是一致的。内部收益率准则与净现值准则，其评价结论是一致的。n 5.例题例题Page 37西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 6.特点：特点：n （1）内部收益率是项目投资的盈利率，由项目现金流量）内部收益率是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，反映了投资的使用效率。决定

30、，即内生决定的，反映了投资的使用效率。 n （2）内部收益率反映的是项目寿命期内）内部收益率反映的是项目寿命期内没有回收的投资没有回收的投资的盈利率的盈利率，而不是，而不是初始投资初始投资在整个寿命期内的盈利率。在整个寿命期内的盈利率。n （3）通常情况下，已回收的资金用于）通常情况下，已回收的资金用于再投资再投资的收益率是的收益率是低于初期投资的收益率。这是因为已回收的资金总是比初低于初期投资的收益率。这是因为已回收的资金总是比初期投资少，且使用时间也短。期投资少，且使用时间也短。Page 38西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （二）外部收益率（二）外部收益率n 1

31、.含义：为了反映已回收资金再投资的收益率与初含义：为了反映已回收资金再投资的收益率与初期投资收益率的差别，给出一个回收资金再投资的期投资收益率的差别，给出一个回收资金再投资的收益率收益率(通常取基准收益率通常取基准收益率i0），于是，就产生了外），于是，就产生了外部收益率部收益率ERR的概念。的概念。n 2.计算公式：计算公式：n 3. ERR的大小的大小n ERR与与IRR相似，只不过相似，只不过ERR假设所回收的资金是假设所回收的资金是以相当于基准收益率以相当于基准收益率i0进行再投资的，而进行再投资的，而IRR假设假设所回收的资金也是以所回收的资金也是以IRR进行再投资的。进行再投资的。

32、IRR的计的计算过程中，已回收资金再投资的收益率等于算过程中，已回收资金再投资的收益率等于IRR，而而ERR计算过程中，则等于计算过程中，则等于i0 。一般情况下，。一般情况下，IRR i0 ，因此，因此，ERR的值一般在的值一般在IRR和和 i0之间。之间。 Page 39西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （三）增量内部收益率（三）增量内部收益率n 1.概念：是增量净现值等于零的折现值。用于两概念：是增量净现值等于零的折现值。用于两个方案的比选个方案的比选 n 2.计算公式：计算公式：n 增量净现值根据两个方案的增量现金流量计算。增量净现值根据两个方案的增量现金流量

33、计算。n 或者：或者：n 两个方案净现值两个方案净现值(或净年值或净年值)相等时的折现率。相等时的折现率。n 3.比选准则：若比选准则：若IRRi0，则增量投资部分达到，则增量投资部分达到了规定的要求，增加投资有利，投资了规定的要求，增加投资有利，投资(现值现值)大的方大的方案为优；若案为优；若IRRi0，则投资小的方案为优，如，则投资小的方案为优，如图图33所示。所示。 Page 40西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试Page 41西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试 二、净现值率二、净现值率n 1.概念：是项目概念：是项目净现值净现值与项目与项目投

34、资总量现值投资总量现值Ip之比，表示之比，表示单位投资现值所能带来的净现值。单位投资现值所能带来的净现值。n 2.计算公式：计算公式：n 3.判别准则：对于单一方案评价而言，若判别准则：对于单一方案评价而言，若NPVO，则，则NPVRO(因为因为IpO)；若；若NPV0，则，则NPVR0(因为因为lp0)；故净现值率与净现值是等效评价指标。；故净现值率与净现值是等效评价指标。 Page 42西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试三、其它指标三、其它指标n (一一)投资收益率投资收益率n 投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益

35、与投资总额的比值。其一般表达式为：的比值。其一般表达式为：n RNB/In 1.投资利润率投资利润率n 投资利润率投资利润率 (年利润总额或年平均利润总额项目总投年利润总额或年平均利润总额项目总投资资)100 (3-24)n 其中：其中：n 年利润总额年销售收入年利润总额年销售收入年销售税金及附加年销售税金及附加年总成本年总成本费用费用n 投资利润率也称投资效果系数，此时年利润总额表示纯收投资利润率也称投资效果系数，此时年利润总额表示纯收入。如果年利润总额表示纯收入加折旧时，投资收益率又入。如果年利润总额表示纯收入加折旧时，投资收益率又称投资回收率。称投资回收率。Page 43西南科技大学高等

36、教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，其计算公它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，其计算公式为：式为：n 投资利税率投资利税率(年利税总额或年平均利税总额项目总投年利税总额或年平均利税总额项目总投资资)100 (325)n 其中，年利税总额年销售收入其中，年利税总额年销售收入年总成本费用年总成本费用n 或者，年利税总额年利润总额或者，年利税总额年利润总额+年销售税金及附加年销售税金及附加Page 44西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 3资本金利润率资本金利润率n 它反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为：它反映

37、投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为：n 资本金利润率资本金利润率(年利润总额或年平均利税总额资本年利润总额或年平均利税总额资本金金)100 （326）n 对于投资利润率与资本金利润率来说，根据年利润的含义对于投资利润率与资本金利润率来说，根据年利润的含义不同，还可以分为所得税前与所得税后的投资利润率与资不同，还可以分为所得税前与所得税后的投资利润率与资本金利润率指标。本金利润率指标。n 投资收益率指标主要反映投资项目的盈利能力，没有考虑投资收益率指标主要反映投资项目的盈利能力，没有考虑资金的时间价值。用投资收益率评价投资方案的经济效果，资金的时间价值。用投资收益率评价投资方案的经济效果，需

38、要与本行业的平均水平需要与本行业的平均水平(行业平均投资收益率行业平均投资收益率)对比，以对比，以判别项目的盈利能力是否达到本行业的平均水平。判别项目的盈利能力是否达到本行业的平均水平。Page 45西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n (二二)效益效益费用比费用比n 评价公用事业投资方案的经济效果，一般采用效评价公用事业投资方案的经济效果，一般采用效益益费用比费用比(Bc比比)，其计算表达式为：，其计算表达式为：n 效益效益费用比费用比(B-C比比)净效益净效益(现值或年值现值或年值)净净费用费用(现值或年值现值或年值) (3-27)n 计算计算BC比时，需要分别计算净

39、效益和净费用。比时，需要分别计算净效益和净费用。n 净效益包括投资方案对承办者和社会带来的收益，净效益包括投资方案对承办者和社会带来的收益，并减去方案实施给公众带来的损失。并减去方案实施给公众带来的损失。n 净费用包括方案投资者的所有费用支出，并扣除净费用包括方案投资者的所有费用支出，并扣除方案实施对投资者带来的所有节约。方案实施对投资者带来的所有节约。n 实际上，净效益是指公众得益的净累积值，净费实际上，净效益是指公众得益的净累积值，净费用是指公用事业部门净支出的累积值。因此，用是指公用事业部门净支出的累积值。因此，BC比是针对公众而言的。比是针对公众而言的。Page 46西南科技大学高等教

40、育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 效益效益费用比的评价标准是：费用比的评价标准是：B-C比比1n BC比是一种效率型指标，用于两个方案的比选时，一比是一种效率型指标，用于两个方案的比选时，一般不能简单地根据两方案般不能简单地根据两方案BC比的大小选择最优方案，比的大小选择最优方案，而应采用增量指标的比较法，即比较两方案之增加的净效而应采用增量指标的比较法，即比较两方案之增加的净效益与增加的净费用之比益与增加的净费用之比(增量增量BC比比)，若此比值，若此比值(增量增量BC比比)大于大于1，则说明增加的净费用是有利的。，则说明增加的净费用是有利的。Page 48西南科技大学高等教育自学考

41、试西南科技大学高等教育自学考试n 一、投资收益率一、投资收益率n （一）概念（一）概念n 投资收益率也叫做投资效果系数，是指项目达到设计生产投资收益率也叫做投资效果系数，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资比率。对能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资比率。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的项目，则应计算生产期内各年的净收益额变化幅度较大的项目，则应计算生产期内年平均净收益额与项目总投资的比率。投资收益生产期内年平均净收益额与项目总投资的比率。投资收益率法使用于项目处在初期勘察阶段或者项目投资不大、生率法使用于项目处在初期勘察阶段或者项目投资不大、生产比较稳定

42、的财务盈利性分析。产比较稳定的财务盈利性分析。n （二）计算（二）计算n 投资收益率的计算公式：投资收益率的计算公式：n R=NB/IPage 49西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （1）投资利润率。）投资利润率。n 投资利润率投资利润率=（年利润总额或年平均利润总额（年利润总额或年平均利润总额/项目总投资项目总投资）X100%n 年利润总额年利润总额=年销售收入年销售收入-年销售税金及附加年销售税金及附加-年总成本费年总成本费用用n （2）投资利税率。）投资利税率。n 投资利税率投资利税率=（年利税总额或年平均利税总额（年利税总额或年平均利税总额/项目总投资项目总投

43、资）X100%n 年利税总额年利税总额=年销售收入年销售收入-年总成本费用年总成本费用n （3）资本金利润率）资本金利润率=(年利润总额或年平均利润总额年利润总额或年平均利润总额/资本资本金）金）X100%Page 50西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 对于投资利润率与资本金利润来说，根据年利润的含义不对于投资利润率与资本金利润来说，根据年利润的含义不同，还可以分为所得税后的投资利润率与资本利润率指标同，还可以分为所得税后的投资利润率与资本利润率指标n （三）判别准则（三）判别准则n 例例4-9n 二、效益二、效益费用比费用比n 效益效益-费用比费用比=净效益（现值或

44、年值）净效益（现值或年值）/净费用（现值或年净费用（现值或年值）值）n 例例4-10Page 52西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试一、一、备选方案及其类型备选方案及其类型n1.1.备选方案及其关系备选方案及其关系n 在工程和管理中，人们经常会遇到决策问题，因在工程和管理中，人们经常会遇到决策问题，因为设计或计划通常总会面对几种不同情况，又可为设计或计划通常总会面对几种不同情况，又可能采取几种不同的方案，最后总要选定某一个方能采取几种不同的方案，最后总要选定某一个方案。案。 n 合理的决策过程包括两个主要的阶段；一是探寻合理的决策过程包括两个主要的阶段；一是探寻备选方案，

45、备选方案，这实际上是一项创新活动。二是对不这实际上是一项创新活动。二是对不同备选方案作同备选方案作经济衡量和比较经济衡量和比较，称之为经济决策。，称之为经济决策。 n 决策过程的决策过程的核心问题就是对不同核心问题就是对不同备选方案备选方案经济效经济效果的衡量和比较。果的衡量和比较。 Page 53西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 备选方案是由各级组织的操作人员、管理人员以备选方案是由各级组织的操作人员、管理人员以及研究开发人员制订的。及研究开发人员制订的。 n 备选方案不仅要探讨现有工艺技术，而在有些情备选方案不仅要探讨现有工艺技术，而在有些情况下，还应探讨新工艺技

46、术的研究和开发，或者况下，还应探讨新工艺技术的研究和开发，或者改进现有工艺技术。改进现有工艺技术。 n 经济差别正是创造备选方案的一种动力。经济差别正是创造备选方案的一种动力。 n 只有在已经建立了一些备选方案条件下，才能进只有在已经建立了一些备选方案条件下，才能进行经济决策。同时，也只有了解了备选方案之间行经济决策。同时，也只有了解了备选方案之间的相互关系，才能掌握正确的评价方法，达到正的相互关系，才能掌握正确的评价方法，达到正确决策的目的。确决策的目的。 Page 54西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 2.备选方案的类型备选方案的类型n (1)独立型。指各个方案的

47、现金流量是独立的，不具有相独立型。指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。比如个人投资，可以购买国库券，也可以购买股的决策。比如个人投资，可以购买国库券，也可以购买股票，还可以购房增值等。可以选择其中一个方案，也可选票，还可以购房增值等。可以选择其中一个方案，也可选择其中两个或三个，方案之间的效果与选择不受影响，互择其中两个或三个，方案之间的效果与选择不受影响，互相独立。相独立。 Page 55西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n (2)互斥型。指各方案之间具有排他性

48、，在各方案当中只互斥型。指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，能选择一个。比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案，是建居民住房，还是建写字楼等等，只能选择其中之一；是建居民住房，还是建写字楼等等，只能选择其中之一；厂址问题，也是互斥方案的选择问题；杭州新机场建在萧厂址问题，也是互斥方案的选择问题；杭州新机场建在萧山、余杭，还是建德，只能选择其中之一；建设规模问题山、余杭，还是建德，只能选择其中之一；建设规模问题也是互斥方案的选择问题。也是互斥方案的选择问题。Page 56西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （3)混合型

49、。指独立方案与互斥方案混合的情况。混合型。指独立方案与互斥方案混合的情况。比如在有限的资源制约条件下有几个独立的投资比如在有限的资源制约条件下有几个独立的投资方案、在这些独立方案中又分别包含着若干互斥方案、在这些独立方案中又分别包含着若干互斥方案，那么所有方案之间就是混合型的关系。比方案，那么所有方案之间就是混合型的关系。比如某公司有两个投资倾域，一是现有工厂的技术如某公司有两个投资倾域，一是现有工厂的技术改造，另一是新建一企业，这两个投资领域是互改造，另一是新建一企业，这两个投资领域是互相独立的，但是现有工厂技术改造有两个互斥的相独立的，但是现有工厂技术改造有两个互斥的工艺方案，新建一企业也

50、有三个厂址可供选择，工艺方案，新建一企业也有三个厂址可供选择，因此组合起来的方案就是混合方案。因此组合起来的方案就是混合方案。Page 57西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试二、互斥方案的经济评价方法二、互斥方案的经济评价方法n 对于互斥方案决策，要求选择方案组中的对于互斥方案决策，要求选择方案组中的最优方最优方案案，且最优方案要达到标准的收益率，这就需要，且最优方案要达到标准的收益率，这就需要进行方案的比选。比选的方案应具有进行方案的比选。比选的方案应具有可比性可比性，主，主要包括计算的要包括计算的时间时间具有可比性，计算的收益与费具有可比性，计算的收益与费用的用的范围

51、范围、口径口径一致，计算的一致，计算的价格价格可比。可比。n 互斥方案的比选可以采用不同的评价指标，有许互斥方案的比选可以采用不同的评价指标，有许多方法。其中，多方法。其中，通过计算增量净现金流量评价增量投通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。方法。Page 58西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （一）增量分析法（一）增量分析法n 1.基本概念基本概念n 例例3-7 现有现有X、Y两个互斥方案，两个互斥方案，寿命相同，寿命相同，各年各年的现金流量如表的现金流量如表3-8

52、所示，试评价选择方案所示，试评价选择方案(i012)。 Page 59西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 上例表明了互斥方案比选的基本方法，即采用上例表明了互斥方案比选的基本方法，即采用增增量分析法量分析法，计算增量现金流量的增量评价指标，计算增量现金流量的增量评价指标，通过增量指标的判别准则，分析增量投资的有利通过增量指标的判别准则，分析增量投资的有利与否，从而确定两方案的优劣。与否，从而确定两方案的优劣。净现值、内部收净现值、内部收益率、投资回收期等评价指标都可用于增量分析。益率、投资回收期等评价指标都可用于增量分析。实际上，增量分析法是经济学中边际原理的一种实际上

53、，增量分析法是经济学中边际原理的一种具体应用。边际原理认为，边际收入等于边际成具体应用。边际原理认为，边际收入等于边际成本时企业实现的利润最大。在互斥方案比时，如本时企业实现的利润最大。在互斥方案比时，如何体现边际收入等于边际成本呢何体现边际收入等于边际成本呢?Page 60西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 2.增量分析法的边际原理增量分析法的边际原理n 例例3-8 某投资者想开一家小饭店，预计毛利某投资者想开一家小饭店，预计毛利(经常收入减去经常收入减去经常费用，未扣除雇佣人员费用经常费用，未扣除雇佣人员费用)与雇佣人员数与雇佣人员数(规模规模)有关，有关，也就是说

54、，规模大毛利增加，但增加的比例是下降的也就是说，规模大毛利增加，但增加的比例是下降的(规模规模报酬递减报酬递减)，预测数据如表，预测数据如表3-9，如果雇佣人员费用每人每，如果雇佣人员费用每人每月月250元，问雇佣几人为好元，问雇佣几人为好?Page 61西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 互斥方案比选的核心要评价追加资源互斥方案比选的核心要评价追加资源(雇佣人员雇佣人员)的的效益。采用增量分析法，分析增量资源效益。采用增量分析法，分析增量资源(雇佣人员雇佣人员)的的效益效益(毛利毛利)是否是否大于大于增量资源的增量资源的费用费用(人工费用人工费用)。 n 从雇佣人员从

55、雇佣人员0到到1，即，即X方案与方案与0方案方案(假定不雇佣人假定不雇佣人员作为一个方案员作为一个方案)相比，增加的毛利益是相比，增加的毛利益是800元，元，增加的人工费是增加的人工费是250元，元，增量效益大干增量费用，增量效益大干增量费用，X方案优于方案优于0方案。方案。n 同样，同样，XY，增量效益，增量效益1 200-800=400元，增量元，增量费用费用250元，元，Y优于优于X。YZ，增量效益，增量效益1 400-1 200200元，增量费用元，增量费用250元，元，Y优于优于Z。n 因此，因此，Y方案为最优，雇佣方案为最优，雇佣2个人最好。个人最好。Page 62西南科技大学高等

56、教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 边际效益曲线用于互斥方案的比选时，其准则为：边际效益曲线用于互斥方案的比选时，其准则为：边际效益曲线的斜率与边际费用曲线的斜率边际效益曲线的斜率与边际费用曲线的斜率(如单如单位人工费用位人工费用)比较，从前者大于后者到小于后者的比较，从前者大于后者到小于后者的转折点转折点(此例为此例为Y点点)所对应的方案所对应的方案(即为即为Y方案方案)，是纯利最大的方案。是纯利最大的方案。 Page 63西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n （二）增量内部收益率分析法（二）增量内部收益率分析法n 1.基本方法与评价准则基本方法与评价准则n 例

57、例3-9 某公司为了增加生产量，计划进行设备投某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，资，有三个互斥的方案，寿命均为寿命均为6年，年，不计残值，不计残值，基准收益率为基准收益率为10，各方案的投资及现金流量如，各方案的投资及现金流量如表表3-l0所示，试进行方案选优。所示，试进行方案选优。 Page 64西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n O方案是假如不投资的方案。根据计算结果，由方案是假如不投资的方案。根据计算结果，由NPV0，IRR10，可知：，可知：X优于优于O，Y优于优于X；由；由NPVO，IRR10，可知：，可知：Y优于优于Z。因此，。因此，

58、Y方案较优。方案较优。NPV的判别准则与的判别准则与IRR的判别准则，其评价结论是一的判别准则，其评价结论是一致的。致的。n 当当NPVXYO时，时，NPVXNPVY，则，则X优于优于Y；当；当NPVXYO时，时，NPVXNPVY，则，则Y优于优于X。显然，用显然，用增量分析法计算增量分析法计算ANPV进行互斥方案比选，与分别计算进行互斥方案比选，与分别计算NPV，根据，根据NPV最大准则进行互斥方案比选，其结论是最大准则进行互斥方案比选，其结论是一致的。一致的。Page 65西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n 采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：采用净现值指标比

59、选互斥方案时，判别准则为：净现值大于零且最大的方案为最优方案。净现值大于零且最大的方案为最优方案。 n 采用净年值判别准则是：采用净年值判别准则是：净年值大于零且最大的净年值大于零且最大的方案为最优方案。方案为最优方案。n 用费用现值或费用年值指标的判别准则为：用费用现值或费用年值指标的判别准则为：费用费用现值或费用年值大于零且最小的方案为最优方案。现值或费用年值大于零且最小的方案为最优方案。n 采用采用IRR的判别准则是：的判别准则是：若若IRRi0(基准收益基准收益率率)，则投资大的方案为优；若，则投资大的方案为优；若IRRi0，则投，则投资小的方案为优。当互斥方案的投资额相等时，资小的方

60、案为优。当互斥方案的投资额相等时，IRR判别准则失效。判别准则失效。 Page 66西南科技大学高等教育自学考试西南科技大学高等教育自学考试n2.增量内部收益率的步骤增量内部收益率的步骤n （1）分别计算各方案的）分别计算各方案的NPV与与IRR，并判断各单，并判断各单个方案是否可行。不行的方案要去掉。个方案是否可行。不行的方案要去掉。n （2）可行的方案按投资额从小到大排序。）可行的方案按投资额从小到大排序。n （3）计算较小两个方案的现金流量的增量，并计）计算较小两个方案的现金流量的增量，并计算其增量内容收益率算其增量内容收益率IRR （或增量净现值（或增量净现值NPV ）。）。n （4）