(完整版)乐视公司财务报表分析

1、运用杜邦分析法分析企业财务状况基于 2013 年至 2015 年乐视网财务报表的分析学 生 姓 名： 雷子薇学 号： 2013110901026专 业： 工商管理1. 乐视网简介乐视网成立于 2004年 11月北京中关村高科技产业园区 ,享有国家级高新技术企业资质， 并于 2010 年 8 月 12 日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104 ，是行业内全球首家 IPO上市公司， 目前中国 A股唯一上市的视频公司， 目前流通市值 643 亿元，是创 业板指数的重要股份，在传媒数字行业中是领头公司。乐视网连续三年获得德勤"中国高科技高成长 50 强""

2、 亚太 500 强"、互联网周刊 "2008 年度成长最快的视频网站 "、计算机世 界传媒集团 "09 中国互联网优秀项目奖 " 等等一系列奖项与荣誉。乐视网公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务、 终端业务、 会员及发行业务以 及其他业务。 伴随着智能终端产品的推出， 公司目前已成为唯一一家基于一云多屏构架、 实 现全终端覆盖的网络视频服务商。 公司在领先的发展战略指引下， 不断夯实 “平台 +内容 +终 端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、 电子商务、生态农业等。持续提升品牌知名度、扩大用户规

3、模，推动各主营业务快速发展。 （注： 广告业务即视频平台广告发布业务； 终端业务即公司销售的终端产品的收入， 不包含 缴纳的服务费； 其他业务指的是目前收入相对较小、 尚未形成规模的业务， 如云视频平台业 务、技术开发服务等。 ）乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在 2005 年就率先进行影视剧网络版权的购买， 通过 6 年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超 70000 多集电视剧、 4000 多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创"收费 +免费 "模式，截至 2011 年 12 月 31 日已拥有 60 多万收费用户。 公司向收费

4、用户提供清晰度已达 720P 以及 1080P 的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时， 公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏， 聚集人气， 向客户收取广告费用。 为了进一步 促进三网融合的进程， 乐视网经过两三年的技术研发和储备， 又率先在行业内推出电视端解 决方案 1080P 的"乐视 TV 云视频超清机 " 。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强 编解码能力和超高性能 CPU的嵌入式 PC，通过不断努力把 "革命性 "的乐视 TV 云视频超清机 打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G

5、 手机视频行业的广阔前景， 公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。 未来乐视网将坚 持专注于网络视频技术的研究、 开发和应用， 致力于成为全球最大的网络视频服务商， 为人 类生活更舒适快乐做出贡献！乐视网（ 300104 ）以 2010 年上市首日收盘价计算，截至2015 年 12 月 11 日收盘价为58.80 元，其股价已经上涨 100%，期间股价最高达到 179 元。支撑其股价的是迅速成长的互 联网视频产业以及企业不断的扩张。 但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运 营费用和资金上的捉襟见肘。2. 相关财务报表数据（单位：万元）（数据来源：网易财经 ）3. 基于杜

6、邦分析法的具体分析3.1 数据整理2015 年2014 年2013 年营业收入1301673681894236124净利润573033640325501总资产1698215885102502032股东权益392766316683159954营业净利率4.40%5.34%10.80%权益乘数4.302.793.14资产周转率0.770.770.47资产净利率3.39%4.11%5.08%股东权益报酬率14.58%11.47%15.95%3.2 基于杜邦分析法对乐视网财务的行业对比分析图为 2015 年期末乐视公司财务报表的杜邦分析图， 括号内为同期信息技术行业平均水平。 行业平均值为信息技术行业

7、总体水平，数据来源为网易财经）4/ 8根据杜邦体系，销售净利率 =（销售收入 -制造成本 -期间费用 其他利润 -所得税） / 销售收入， 从利润表看出，三年销售收入稳步提升。显然巨额成本是公司盈利能力下降之因，乐 视网 2014 年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视 TV 超级电视销量大规模增长所 致”，乐视致新是乐视子公司之一，其新业务的拓展失败被一些业内专家视为乐视年度危机 的祸根。三年来，随公司所有者权益增加，公司经营净利润也稳步增加。 2014 年净资产收 益率（ ROE）显著下降了 2.66%。根据杜邦体系，净资产收益率 =销售净利率 *总资产周转率 * 权益乘数，从财务数据

8、可以 看出， ROE在 2014 年的显著下降的原因在于销售净利率从的下降。乐视的 ROE均高于同业上市公司的平均水平， 处于可比公司相应指标的中等偏上水平。 在查阅数据之后得知，乐视的 ROA均低于同业上市公司的平均水平。 ROA 低于行业均值， 但是权益乘数却异常高，从而以高杠杆托起了 ROE 的值。很大程度上因为其盈利情况不容 乐观。但 2015 年情况有所好转，内部的具体原因值得细致推敲。3.3 财务状况的具体分析3.3.1 对营业净利率的分析 营业净利率是净利润与销售收入的比率， 该指标反映营业收入带来的净利润的多少， 表 示营业收入的收益水平。该比率越高，企业获利水平越强。营业收入

9、净利润 总资产 营业净利率18000001600000140000012000001000000800000600000400000200000012.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%2550136403573032013年2014年2015年营业净利率分析0.00%从上述统计可以看出， 乐视的营业利润率逐年降低， 说明企业获利能力有所下降。 从数 据看出 2013 到 2015 年的营业收入和净利润都有所上升，销售净利率下降的原因主要可能 为营业成本增加。企业的营业收入不断扩大，但企业的利润却未与营业收入实现同步增长。 企业的营业成本、 销售费用、管理费用及财务费用

10、不断增加， 所占营业收入的比例不断加大， 造成了企业利润停滞。 而正是由于成本管理的不足， 造成了企业盈利能力不足， 应该从各方 面减少成本。体现了企业经营期间全部资3.3.2 对资产周转率的分析 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标标， 5/ 8产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。2015 年2014 年2013 年应收账款周转率4.964.803.57存货周转率11.8713.2419.26固定资产周转率26.7726.1013.19流动资产周转率2.052.401.59总资产周转率0.770.770.47资产周转率分析10/ 8应收账款周转率存货

11、周转率固定资产周转率0.80.750.70.650.60.550.50.450.40.350.3流动资产周转率 总资产周转率经过数据的查找我们可以看出乐视逐年应收账款周转率有所下降， 其主要是由于公司经 营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但 2014 年提升至 4.8 说明公司应收 账款收回速度正在加快， 应收账款的变现速度加快， 公司对应收款的管理工作效率有所提高。存货周转率持续大幅度下降， 说明公司的存货占用水平越来越高， 但考虑到公司所在互 联网行业的特殊性，在 2013 年之前主要业务是网络视频提供服务，商品存货较少，随着公 司终端产品现货增加与合并花儿影视存货， 存货周

12、转率也会相应提高， 但不能简单断定公司 的存货流动性减弱。总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，乐视网公司的数据表明，乐视 2014 年 和 2015 年的总资产周转率相对持平并相较 2013 年有所上升，表明企业总资产周转速度变 快，销售能力降提高，资产利用效率上升，营运能力良好。3.3.3 对权益乘数的分析 权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数表示企业的负债程度，权益 乘数越大，表明企业的负债程度越高，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险加大。从乐视的数据可以看出三年权益乘数分别为 4.30 2.79 3.14 。权益乘数较高，一般权益乘 数不超过 2，认为是企业的负

13、债程度比较低，风险比较小。说明乐视的短期偿债能力较弱，实现互联网软硬件生态化无法简单的判断其长期的借入资金才会产生正向且企业整体负债水平较高， 我认为主要原因是公司扩大生产规模， 战略， 增加了对外长期融资贷款导致。 由于互联网公司的特殊性， 债偿能力。乐视应当注意只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时， 的财务杠杆效应， 使企业价值随债务增加而增加。 否则， 负债经营只会使企业无力承担债务利息，而陷入财务危机。3.3.4 对资产净利率的分析 总资产利润率是评价企业资产运营效益的重要指标。 越高， 表明资产利用效率越高， 说明企 业在增加收入、 节约资金使用等方面取得了良好的效果； 该指标

14、越低， 说明企业资产利用效 率越低。2013 年2014年 2015 年从中能够看出，乐视净资产利用率逐年下降，但资产周转率是上升维稳在 0.77 的。因为总 资产利润率是由销售净利率和总资产周转率共同决定的，我们可以看出是营业方面出现问 题，在 3.3.1 对营业利润率的分析中已经提到问题和改进可能措施。3.3.5 对股东权益报酬率分析股东权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率也称净资产收益率。 该指标越高， 说明投资带来的收益越高； 净资产收益率 越低， 说明企业所有者权益的获利能力越弱， 该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 净 资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。 一般来说， 负债增加会导致净资产收 益率的上升。从 2014 年和 2015 年的计算指标可以看出，乐视 2015 年的净资产收益率大于 2014 年的资 产收益率， 说明 2015 年投资者带来的收益更高， 且获利能力更强。 反映了 2015 年的获利能 力、经营能力、财务决策、筹资方式等多种因素综合作用的结果要优于2014 年。并且始终高于行业平均水平。4. 总结从盈利能力来看， 乐视的销售收入和成本三年来都有大幅上涨， 但其营业利润率和资产 净利率不经如人意。 说明公司虽然在不断扩大，