公司财务报表分析毕业论文

1、20公司财务报表分析毕业论文目录1 引言错误! 未定义书签。2 论文研究的背景与意义错误! 未定义书签。2.1 论文研究的背景 错 误 ! 未定义书签。2.2 论文研究的意义 错 误 ! 未定义书签。3 湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表及相关指标分析 23.1 湖南胜景山河生物科技股份有限公司概述 23.2 资产负债表分析 23.2.1 资产负债表分析的基本原理 23.2.2 资产负债表部分项目具体分析 23.2.3 流动资产结构分析 43.3 利润表分析 63.3.1 利润表分析的基本原理 63.3.2 利润表的具体分析 63.4 现金流量表分析 103.4.1 现金流量表分析的基本

2、原理 103.4.2 现金流量表具体分析 103.5 偿债能力分析 123.5.1 短期偿债能力分析 123.5.2 长期偿债能力分析 143.6 获利能力分析 163.6.1 主营业务利润率、成本费用利润率 163.6.2 税前、税后利润率 173.6.3 净资产收益率、总资产收益率 183.7 营运能力分析 183.7.1 应收账款周转 193.7.2 存货周转 193.7.3 流动资产周转 203.7.4 总资产周转4 结论与建议214.1 结论 214.2 建议 215 研究局限性22参考文献23情况的发生等问题，更是值得我们去研究和探查的。3 湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表

3、及相关指标分析3.1 湖南胜景山河生物科技股份有限公司概述湖南胜景山河生物科技股份有限公司是湖南省唯一的一家专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业，经营范围是生产、销售黄酒，主营业务是从事新型黄酒的研发、生产与销售。2003 年 12 月 26 日，胜景山河在岳阳经济技术开发区破土动工。 2006 年 1 月 10 日，第一瓶酒下线，主要生产新型饮用黄酒，产品分为低、中、 高端黄酒，销售方式主要分为经销商经销和公司直销方式，产品主要定位于中部地区，如湖南及周边地区市场（包括湖北、广东、四川、重庆、江西、广西）。3.2 资产负债表分析3.2.1 资产负债表分析的基本原理资产负债表是反映

4、企业在某个特定日期的全部资产、负债及所有者权益的财务状况。 对其资本结构分析，可以判断其结构的健全和合理与否，可以看出其经济实力和经济基础稳定与否。3.2.2 资产负债表部分项目具体分析下面表 1 是胜景山河股份有限公司近几年资产负债表的项目，对此表做了对应的结构趋势图表，并进行相关的分析如下：表 1 胜景山河近几年资产负债表单位：万元时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30流动资产合计16,754.6023,837.0431,175.4236,603.46固定资产与在建工程合计7,091.576,726.646,417.136,119.89无形资产及

5、递延资产1,393.871,368.811,330.601,356.313资产总计25,240.0531,932.4838,923.1544,079.66负债合计20,060.0517,838.4419,794.4821,754.50所有者权益合计5,180.0014,094.0419,128.6722,325.16负债和所有者权益合计25,240.0531,932.4838,923.1544,079.66表 2 胜景山河近几年资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30流动资产合计66.38%74.65%80.09%83.04%固定资产与在

6、建工程合计28.10%21.07%16.49%13.88%无形资产及递延资产5.52%4.29%3.42%3.08%资产总计100.00%100.00%100.00%100.00%图 1 胜景山河近几年资产结构趋势图从上面表2 和图 1 可以看出，在胜景山河的资产结构组成当中，流动资产占了绝大部分，在66.38%至 83.04%之间，并且一直呈上升趋势；固定资产与在建工程所占比例在13.88%至 28.10%，比例不大，而且呈下降趋势，说明其在缩小规模，不合行业扩展的特点；而无形资产及递延资产所占比例比较小，也是呈下降趋势。再结合行业龙头古越龙山的资产结构趋势图分析（如下图2），可以看出其流动

7、资产所占比例处在60%至 66%之间，前后变动也不大；其固定资产与在建工程所占比例处在23%至 29%之间，并且呈上升趋势，说明其正在扩大规模，符合行业特点。相比之下，胜景山河的流动资产所占比例明显偏高，而固定资产和在建工程所占比例偏低，无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看，显而易见其不是在扩大规模，而是在缩小规模，与行业特点有悖。3.2.3 流动资产结构分析流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，其特点是周转速度快，变现能力强。对流动资产组成的结构进行分析，有利于确定流动资产业务的合法性、合理性，有利于检查流动资产业务账务处理的正确性，揭露其存在的弊端，

8、提高流动资产的使用效益。下面表 2 是胜景山河近几年流动资产结构趋势表，对此进行相关分析如下：表 3 胜景山河近几年流动资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30平均比例货币资金14.49%3.77%6.80%4.02%7.27%应收账款1.72%1.71%0.37%0.30%1.03%预付款项6.28%1.06%2.71%2.60%3.16%其他应收款3.01%2.64%1.23%1.23%2.03%存货74.49%90.82%88.88%91.86%86.51%流动资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.

9、00%37图 3 胜景山河近几年流动资产结构趋势图3.2.3.1 对存货的分析从表 3 和图 3 可以看出，胜景山河的流动资产中，存货占了绝大部分，比例处在74.49%至 91.86%之间，平均高达86.51%，所占比例相当高，且呈上升趋势。再结合古越龙山近几年流动资产结构趋势表分析（下面表4），可以看到其存货所占的比例基本持平在74.81%左右，前后变动幅度不大，与行业平均水平相差不大，合情合理！相比之下，明显看出胜景山河的存货偏高。那为何胜景山河会有如此高的存货？其质量如何？那么高存货当中，究竟是产品的增多，还是原材料的增多，或者二者兼有？这显然值得我们进一步深入分析。先从其产品角度来分析

10、，结合之前分析结果可知，胜景山河的生产规模并没有扩张反而在缩小，按理说其产能就会降低，产量就会比以前的少，所以产品增多说法不成立。 再从原材料角度来分析，既然说其生产规模在缩小，那么为何还要采购那么多的原材料呢？莫非是该公司能够测定未来原材料的价格会更高，因此多采购原材料以备未来生产所需？这样也会增加其管理成本和相关成本，这可能也是得不偿失！再说，那么多的资金投入了原材料，那平时的生产经营又靠什么来运营呢？恐怕，这种说法也难已成立。那么，胜景山河如此高的存货究竟来自哪里？据有关报道，该公司2010 年末的存货比例之所以大，其中库存原酒有2.22 万吨放于防空洞中，成本约1.45亿元，约占公司总

11、资产比例的三分之一，经过证监会审查发现，胜景山河未对存放在防空洞的原酒实施盘点，会计师亦未实施监督盘点等审计程序，仅采取估算防空洞容积的方法来估算储酒的数量。显然， 这是不合理的，同时也违反了会计信息质量要求的可靠性和谨慎性！如果上述报道属实，则真的说明该公司存在虚构存货的行为。表 4 古越龙山近几年流动资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-31平均比例货币资金16.89%14.56%13.30%14.92%应收票据0.64%0.73%0.24%0.54%应收账款7.49%6.43%8.04%7.32%预付款项0.23%2.02%2.04%1.43%其他应收

12、款1.69%0.63%0.63%0.98%存货73.06%75.63%75.74%74.81%流动资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%3.2.3.2 对货币资金及相关款项的分析从表 3和图 3可以看出，胜景山河的货币资金所占比例在4.02%至14.49%之间，平均比例为7.27%，所占比例不大，但前后变动很大，呈下降趋势；再结合表4古越龙山的货币资金来看，其所占比例在13.30%至 16.89%之间，前后变动不大，平均比例为14.92%，是胜景山河的2 倍多。相比之下，可以看出胜景山河的货币资金所占比例非常低，难以想象其资金是如何运营的？同理， 从表 3 和图 3

13、可以看出胜景山河的应收账款、预收款项、其他应收款等流动资产所占比例不高，且呈下降趋势。进一步质疑其流动资产是如何运作的？总的来说，胜景山河的流动资产结构不合理，难以想象其流动资产是如何运作，难以相信其存货的真实性、合理性。3.3 利润表分析3.3.1 利润表分析的基本原理利润表是反映企业一段时期的经营收支和经营成果，对利润表的分析，能清楚其收入、利得和成本、费用的情况，能判断其成本费用与收入是否合理、配比。3.3.2 利润表的具体分析下面表 5 是胜景山河股份有限公司近几年的利润表，对此表做了对应的趋势图，并进行相关的分析如下：表 5 胜景山河近几年的利润表单位：万元会计年度2007 年200

14、8 年2009 年2010 年 9 月一、营业收入8,693.2012,281.9315,966.6714,129.38减：营业成本3,959.466,342.787,961.076,733.72营业税金及附加111.92264.30414.37341.37经营费用745.811,459.561,801.481,458.84管理费用710.83744.991,716.741,189.08财务费用531.78733.50709.95670.92资产减值损失20.81-5.01101.185.322,612.582,741.823,261.883,730.130.53834.06272.613.0

15、02,613.113,575.883,534.493,733.13862.55551.70569.86536.641,750.563,024.182,964.633,196.493.3.2.1 营业收入、各种利润分析18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.002007年2008 年 2009 年 2010 年 9月根据其利润表，我们先单独对其营业收入和各种利润进行分析，并和古越龙山进营业收入营业成本营业利润净利润利润总额120,000.00100,000.0080,000.00

16、60,000.0040,000.0020,000.000.004 胜景山河利润表趋势图主营业务收入主营业务成本营业利润利润总额净利润图 5 古越龙山利润表趋势图从图 4 和表 5 我们可以看出，胜景山河股份有限公司从成立至今，其上述指标2007 年的 8693.20 万元增加到2009 年的15966.67万元， 绝对值翻了近一倍，增长幅度高达83.67%， 平均每年增幅高达41.83%，比行业平均水平21.14%高出20.69个百分点；截至到2010年 9月，其营业收入高达14129.38万元， 比行业平均水平8000多万元高出6000多万。 我们再结合古越龙山的利润趋势图分析（上面图5）

17、，然而古越龙山的营业收入就没那么顺利了，从2008年至 2009年， 一直是下降的，这很可能是受到了2008年经济危机的影响，随着经济的复苏，其营业收入也明显回升，总体来说从2007年的81491.73万元增加到2010年的 107923.33万元，增幅32.44%，平均每年增幅10.81%，可见其主营业务收入趋势是合情合理的。试想一下，行业龙头的营业收入尚且如此曲折坎坷，而不见经传的胜景山河竟然能在经济危机中扶摇直上。对比之下，我们不得不对胜景山河的营业收入产生质疑：波及全世界的经济危机不但没有减少其营业收入，反而促进其攀升？这种情况是否属实、正常？实在令人质疑和深思。然而，针对上述情况，就

18、有许多专家学者指出，胜景山河很可能存在虚增收入的行为。 据有关媒体报道, 经过记者在岳阳、长沙、 上海等地的实地调查, 发现胜景山河的产品销量非常有限, 在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产品,由此认为，该公司的巨额销量存在怀疑，涉嫌虚增收入。至于各种利润，其形成在很大程度上与营业收入相关，因此， 其趋势也和营业收入趋势差不多。然而， 令人惊奇的是：胜景山河2009 年的营业收入为15966.67万元，而截止到2010年 9月的营业收入为14129.38万元， 比 2009年的少1837.29万元，但其营业利润、利润总额、净利润均比2009 年的要高出200 至 470多万元，

19、这点实在令人惊讶！再结合古越龙山的利润趋势图分析（上面图5） ，明显看出其各种利润和其营业收入趋势大致相同，没有出现胜景山河这种怪现象。相比之下，难免又对胜景山河的营业收入和各种利润提出质疑了。到底是什么原因，能使胜景山河在2010 年九个月的营业收入比2009年低，但其各种利润比2009年还要高的怪象呢？根据配比原则，因此需要对其2010年的营业成本以及期间费用进行分析研究。3.3.2.2 营业成本以及期间费用的分析对于胜景山河的营业成本以及期间费用，相关的趋势图和分析如下：18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.

20、004,000.002,000.000.002007 年 2008 年 2009 年 2010 年 9月营业收入营业成本经营费用管理费用财务费用图 6 胜景山河营业成本及期间费用趋势图从图 6 和表5 可以看出，胜景山河的营业成本和期间费用都是呈上升趋势的，而6 中的倾斜度可以明显看出其成本费用与其营业收入不是很配比，其中营业成本2007年的 3959.46万元上升到2010年 9 月的 6733.72万元，增幅为70.07%，平均25.48%；经营费用、管理费用和财务费用分别从2007 年的 745.81 万元、710.83万元、 531.78万元增加到2010年9 月的 1458.84万元

21、、1189.08万元、670.92增幅分别为95.61%、 67.28%、 26.17%， 平均每年增长分别为34.77%、 24.47%、9.52%。 由此可见，其经营费用和管理费用增加幅度非常明显，尤其是2009年，其经试想一下，当遇到经济危机绝大多数企业都在设莫非胜景山河仍在扩张业务和规模，以致使得经营费用和管理费用不反而在缩小，这显然没法成立。另外，没怎么做广告宣传，既然这为何还会有那么高的营销费用呢？实在令人困惑。至于其经营费用和管理费用的再来对比分析古越龙山的营业成本以及期间费用，从下面图7 可以看出，其营业比例也合理适中。其经营费用趋势是先降这很可能是公司在面对经济危机和经济复苏

22、所做出的不同策略的结果，而且合情合理。其管理费用是呈平缓的上升趋势，前后变动2007 年至 2010 年，都是呈下滑趋势，其中08 年 09 年特别明显，这很可能是经济危120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.002007年2008年2009年2010年主营业务收入主营业务成本经营费用管理费用财务费用7 古越龙山营业成本及期间费用趋势图3.4 现金流量表分析3.4.1 现金流量表分析的基本原理现金流量表是以现金及现金等价物为基础，以收付实现制为原则，定期编制的、对其进行分析，可以揭示企业一定时期现金和现金等3.4.2

23、现金流量表具体分析下面表 6 是胜景山河近几年各种活动的现金净流量，对此做成相关的趋势图，并6,000.004,000.002,000.000.00-2,000.00-4,000.00-6,000.00投资活动现金净流量筹资活动现金净流量现金净流量表 6 胜景山河现金流量表项目单位：万元经营活动现金净流量-4,515.35-2,706.22337.06-3,969.07投资活动现金净流量-214.02-230.07-246.67-66.37筹资活动现金净流量6,370.521,406.111,132.133,387.57现金净流量1,641.15-1,530.181,222.51-647.87

24、年份区间2007 年2008 年2009 年2010 年 9 月8,000.00经营活动现 金净流量8 胜景山河各活动现金净流量趋势图从表 6 和图 8 可以看出，胜景山河的经营活动现金净流量除了2009 年是略呈正数， 其余年份都是呈负值，说明其经营活动购销失衡，销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金，也说明其经营活动的创现能力不强。前面分析显示，胜景山河的营业收入比较高，且呈高幅增长，而现在分析显示，其经营活动现金净流量绝大多数是负值，且金额较大。在这， 不得不对其产生质疑：既然营业收入那么高，为何资金回收却是负值？莫非所有的销货活动大多是采用赊销形式？或者把所回收的资金全

25、都用来购买材料和支付劳务？若果真如此，那么该公司又是靠什么活动来提供现金流，从而其正常生产运作呢？这些问题又值得让人深思。而对于古越龙山来说（下面图9），其经营活动现金净流量一直都是正数，且金额较大，这说明其经营活动的创现能力强，远比胜景山河的要好。图 9 古越龙山各种活动现金净流量趋势图接下来看投资活动的现金净流量，胜景山河的近几年一直都是呈负数，这可能说明其一直在投资扩大规模或者开发新的利润增长点，但前面分析得知，其规模并没有扩张，因此最有可能是开发新的利润增长点；同理我们也可以得出古越龙山自2008年来也是正在扩大规模或者开发新的利润增长点，并且超越胜景山河，这很可能是经济复苏和市场需求

26、增加，从而引起厂家扩大规模或者开发新的利润增长点。再看筹资活动的现金净流量，胜景山河的近几年是正数，并且在2007 年和 2010年筹资数目巨大，分别为6370.52万元和3387.57万元，这说明其现金主要是靠贷款来盘活， 同时也说明其偿债压力大。再看古越龙山近几年筹资活动的现金净流量，显然看出其身份由债主方向债务方转变，说明其正在充分运用财务杠杆，显然是经济复苏和市场需求增长所引起公司筹资活动策略的转变。最后看看各自的现金净流量，胜景山河的现金净流量呈正负交替型，且数目不算大，说明其有面临现金断流的风险；而对于古越龙山，其现金净流量除了2008 年呈负值，其它均为正值，这说明其各种活动的创

27、现能力远比胜景山河好。3.5 偿债能力分析偿债能力强弱是衡量企业经营绩效的重要指标，不仅关系到企业本身的生存和发展，而且也与债权人、投资者的利益密切相关。因此必须对偿债能力进行分析，下面表 7 是胜景山河偿债能力的财务指标，对此做出分析如下：表 7 胜景山河偿债能力财务指标年份区间2007 年2008 年2009 年2010 年流动比率0.861.341.582.48速动比率0.220.120.180.20现金比率0.120.050.110.10现金流动负债比-0.23-0.150.02-0.27资产负债率（%）79.4755.8650.8549.35产权比率3.871.271.030.97有

28、形净值债务率5.271.401.111.043.5.1 短期偿债能力分析企业的短期偿债能力是指其流动资产支付流动负债的能力，主要的考核指标有流动比率、 速动比率、现金比率、现金流动负债比等，下面着重从这几个指标进行分析。3.5.1.1 流动比率、速动比率率 比胜景山河的流动比率古越龙山的流动比率胜景山河的速动比率古越龙山的速动比率图 10 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图一流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比例关系，表示一个企业每百元的流动负债能够有多少流动资产来抵偿。从上面表7 和图 10 可以看出，胜景山河的流动比率在不断攀升，从 2007年的0.86一直攀升到2010年 9月的2.

29、48， 升幅高达191.77%，平均每年增幅高达69.73%，原因是一方面流动资产的增加，另一方面可能是流动负债的减少，也可能二者兼有，从而引起其流动比率增幅大且比值高。再看看古越龙山的流动比率，其前后波动不大，从2007 年的 1.87 增加到 2010年的2.40，前后增幅28.34%，平均每年增幅9.45%。再结合各自的速动比率来看，胜景山河的速动比率比较低，且前后变动不明显，从而由“速动比率=（流动资产存货）/ 流动负债”推出其存货很高，进而推出其流动比率那么高的增幅主要是存货的增加的结果，在此再次证明存货增加多，且所占比例高。然而，存货的变现能力不够强，而且还具有跌价的风险，从而推断

30、其短期偿债能力弱。再看古越龙山的速动比率，从2007 年的 0.50到 2010 年的0.77，均比胜景山河的要高很多，由此说明其短期偿债能力远比胜景山河的强。 另外， 也可看到古越龙山的速动比率随着其流动比率的变动而同向变动，这说明其存货前后变化不大，其它变现能力较强的流动资产所占比例较稳定，短期偿债能力强。相比之下，彰显胜景山河的短期偿债能力弱，风险高。3.5.1.2 现金比率、现金流动负债比现金比率和现金流动负债比是对速动比率的进一步修正，它们更能真实可靠地反0.500.400.300.20率 0.10比 0.00-0.10-0.20-0.30-0.402007年2008 年 2009

31、年 2010 年映企业的短期偿债能力。胜景山河的现金比率古越龙山的现金比率胜景山河的现金流动 负债比古越龙山的现金流动 负债比11 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图二现金比率是指一定时期内企业现金类资产与流动负债的比值，公式：现金比率（现金+银行存款+现金等价物）/ 流动负债。从上面表7 和图 11 可以看出，胜景山河的现金比率前后变化不大，平均值为0.095， 也就是说，在所欠的100元负债当中，能用现金或现金等价物直接偿还的只有9.5元；再看看古越龙山的现金比率，每年均比胜景山河的要高，其平均值为0.275，是胜景山河的2.9 倍。相比之下，再次说明胜景山河的短期偿债能力相当弱。现金流动

32、负债比是指经营活动现金净流量与流动负债的比率，用来衡量企业的流7 和图 11 可以看出，胜景山河2009 年略呈正数，其他年份均为负值，这说明其依靠生产经营活动产生必须依靠其他方式取得现金来偿还债务。在此， 再次证3.5.2 长期偿债能力分析对企业的长期偿债能力分析，能研究不同资本来源与组成，借以了解企业的资本3.5.2.1 资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额与资产总额的比率，表示公司总资产中有多该指标是评价公司负债水平的综合指标，同时也是一项衡量公%00190.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002007年2008年2009年2

33、010年图 12 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图三从上面表7 和图12， 我们可以看到尽管胜景山河的资产负债率不断下降，从 200779.47%下降到2010 年 9 月的49.35%，说明了其投资组合由激进型向稳健型转但该比率仍然达到50%左右，远比古越龙山的高，也比行业最近平均水平47.20%3.5.2.2 产权比率5.004.00率3.00比2.001.000.00胜景山河的产权比率古越龙山的产权比率图 13 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图四产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率, 是为评估资金结构合理性的一种指标， 该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，能反

34、映企业基本财务结构是否稳定。从图13 我们可以看出，胜景山河的产权比率在不断下降，但仍然比古越龙山的要高，也比行业平均水平高，这说明其财务结构风险高；当然，这种下降趋势也说明了胜景山河由高风险、高报酬的财务结构向低风险、低报酬的财务结构转型。3.5.2.3 有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，该指标能揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。这个指标越大，表明风险越大，长期偿债能力弱；反之，则风险越小，长期偿债能力强。其计算公式：有形净值债务率 =负债总额÷（股东权益-无形资产净值-长期待摊费用） × 100%。6.005.004

35、.003.002.001.000.00胜景山河的有形净值债务率古越龙山的有形净值债务率图 14 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图五从上面图14 可以同理得出，胜景山河有形净值债务率远比古越龙山的要高，说3.6 获利能力分析一个企业经营的主要目标在于获取利润，因为企业只有获得利润才能谋求生存与发展，进而完成对社会应尽的责任。下面着重从主营业务利润率、成本利润率、税前税后利润率、资产收益率分析胜景山河的获利能力，胜景山河和古越龙山的获利财务指标数据表如下：表 8 胜景山河获利能力指标年份区间2007 年2008 年2009 年2010 年 9 月主营业务利润率0.300.220.200.26成本

36、费用利润率0.440.390.290.37主营收入税前利润率0.300.290.220.26主营收入税后利润率0.200.250.190.23净资产收益率0.340.210.160.14总资产收益率0.070.090.080.073.6.1 主营业务利润率、成本费用利润率胜景山河的主营业务利润率古越龙山的主营业务利润率胜景山河的成本费用利润率古越龙山的成本费用利润率图 15 胜景山河和古越龙山主营业务利润率、成本费用利润率趋势图主营业务利润率，是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入的比率，它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的

37、主要指标。从上面表8 和图 15 中，我们可以看到胜景山河和古越龙山近几年的主营业务利润率都是在下降的，但无论在哪一年，胜景山河的主营业务利润率都比古越龙山的要高很多，也比行业平均水平要高，截止到 2010 年，古越龙山的主营业务利润率为0.12，而胜景山河的为0.26，是古越龙山的两倍多，约是行业平均水平0.09 的 3 倍。若果真如此，则说明其获利能力相当强；否则，就会引起众人的质疑：莫非胜景山河经营有方能有效控制成本，还是其 产品真能买到天价从中获得更多的利润？这个问题值得商榷！成本费用利润率，是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体

38、现了经营耗费所带来的经营成果。从图15 同样可以看出，胜景山河的成本费用利润率也是在下降的，但无论在哪一年，都比古越龙山的要高，也比行业平均水平要高，说明其获利能力相当强！同理，除非是千真万确，否则难以令人信服！我们进一步观察发现，古越龙山的主营业务利润率和成本费用利润率的走势大致相同，而胜景山河的却有点异向趋同。根据成本费用的配比原则， 按理说也是呈大致相同的走势才合理，而对于胜景山河出现的异向趋同现象，难免会引起众人质疑其成本费用的不配比。总的来说，胜景山河的主营业务利润率和成本费用利润率都很高，可能是其产品能高价出售的结果，按照该公司高层的透露说，他们的主打产品高端黄酒能买到很高的价钱，

39、 可能与这有关。但据记者明查暗访，胜景山河的高端黄酒售价并没有比古越龙山、 金枫酒业等公司的高，根本没能卖到如此高的价格。至于是真是假，有待证实。3.6.2 税前、税后利润率税前利润率是指税前利润与当期销售收入的比率，该指标可以反映企业的资本结构和融资结构对企业获利能力的影响。税后利润率是用税后净利润除以销售收入，表示该公司产品在市场上的竞争力与销售能力。16 胜景山河和古越龙山税前税后利润率趋势图从图 16 可以看出，胜景山河近几年的税前和税后利润率均比古越龙山的要高，也比行业水平高出很多，说明其获利能力、产品在市场上的竞争力与销售能力都很强。但观察发现，古越龙山的税前、税后利润率的走势大致

40、相同，而胜景山河的又再次出现异向趋同现象。这可能与其递延所得税资产或负债有关。3.6.3 净资产收益率、总资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。总资产收益率是净利润与平均资产总额的百分比，是衡量企业收益能力的指标，直接反映了公司的竞争实力和发展能力。图 17 胜景山河和古越龙山的资产收益率趋势图从图 17 可以看出，胜景山河和古越龙山近几年的净资产收益率都是在下滑，但胜景山河下滑的程度较大，从 2007年的0.34下滑到2010年 9月的0.14， 降幅 58.82%，平均每年降幅21.39%，但

41、其每年的比率仍然要比古越龙山的要高；其总资产收益率也比古越龙山的要高，说明其收益水平高，竞争实力和发展能力强。然而，仔细观察古越龙山的净资产收益率和总资产收益率走势大致相同，而胜景山河的又再一次出现异向趋同现象，这可能是跟股东权益大幅增加或者总资产的变动有关。3.7 营运能力分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质是要对资源的有效配置，在尽可能短的周转时间，生产出尽可能多的产品，创造尽可能多的营业收入。 因此， 对企业的营运能力分析，是了解企业的财务状况稳定性和获利能力强弱的关键环节。在此， 着重对流动性强的资产进行分析，其营运能力指标数据表和相关分析如下：表 9 胜

42、景山河营运能力财务指标年份区间2008-12-312009-12-312010-9-30应收账款周转率35.2860.86125.01应收账款周转天数（ 天 ）10.205.912.16存货周转率0.370.320.22存货周转天数（ 天 ）968.551,115.961,229.59营业周期（天）97911221232流动资产周转率0.610.580.42固定资产周转率1.782.432.26总资产周转率0.430.450.343.7.1 应收账款周转应收账款周转率是指企业商品或产品赊销净额与应收账款平均余额的比率，该指标反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。从表 9 可以看到，胜景山

43、河最近几年的应收账款周转率不断攀升，从2008年的35.28提高到2010年 9 月的 125.01，增幅高达254.34%，平均每年增幅高达149.61%；而应收账款周转天数由2008 年的10.2天下降到2010年 9月的 2.16天，平均两天就能收回一笔账款，而行业龙头古越龙山平均最快也要36 天才能收回一笔账款，其应收账款能有如此高的周转率和变现速度， 实在让人震惊！然而， 这种分析结果又和前面分析所得到的经营活动创现能力弱、 经营活动现金净流量为负值、资金回收率为负值等结果相矛盾。一方面说应收账款周转率高、资金回收速度快，另一方面却是经营活动创现能力弱、经营活动现金净流量为负值，简直

44、是匪夷所思！除非， 是该公司把全部收回的款项又全部用来采购原料或支付其他劳务等经营活动，并且还要超额动用其他活动的货币资金，才能解释上述情况， 否则无法令人信服！如此一来，就可以对胜景山河的应收账款周转率是否合情理提出质疑。3.7.2 存货周转存货周转率也称存货利用率，是指企业一定时期产品或商品销货成本与存货平均余额的比率，该指标反映企业的存货周转速度和流动性、存货的质量。从上面表9可以看到，最近几年其存货周转率不断下降，从2008 年的 0.37下降到 2010年 9 月的 0.22， 存货平均周转率为0.30， 而古越龙山的存货平均周转率为0.53， 显然胜景山河的存货周转率要比古越龙山的

45、要低，说明其存货周转速度不高、存货的流动性不强。然而， 分析结果一方面得出存货流动性不强、存货周转速度不高，说明其产品没怎么销售出去，但另一方面得出应收账款回收速度快、周转率高。试问一下，没有卖出产品怎么会有钱收入呢？显然其应收账款周转与存货周转前后矛盾。除非每笔销货款都是多次分期回收，否则，没法令人信服。再说，前面分析得知胜景山河的主营业务收入从 2007年的8693.20万元增加到2010年 9 月底的 14129.38万元，增幅62.53%，平均每年增幅高达22.74%，可知其主营业务收入是在增加的，但是现在却发现存货的周转速度和流动性在下降，那其主营业务收入的增加到底是卖什么东西而得来

46、的呢？如果真是卖出产品了，存货的周转率应该是升高而不是下降，除非是该公司生产出来的产品产量既满足了销售的增长，又要满足了库存的增长，也就是说其产能要相当的高，才能解释这种异常情况。至于其要高到什么程度，据有关专家计算，其人均产能要达到457.1 吨 /年，比古越龙山人均产能99.9吨 /年要高出358%！这简直是人间奇迹。再者，前面分析得知，其生产规模并没有扩张，哪能来那么高的产能呢？显然，胜景山河的报表数据有矛盾，要么就是虚增收入，要么就是虚增存货，要么两种情况都有可能存在，或者还可能存在其他情况。这确实值得令人探查。3.7.3 流动资产周转流动资产周转率是主营业收入净额与平均流动资产总额的

47、比率，该指标能反映企业的流动资产周转速度和综合利用效率。从表 8 中可以看到，胜景山河最近几年的流动资产周转率不断下降，从2008 年的 0.61 下降到 2010年 9 月的0.42，下降幅度为45.24%，平均降幅为15.08%，下降幅度大。然而，前面已经证实该公司的主营业收入净额（营业利润）是增加的，根据公式“流动资产周转率=主营业收入净额/ 平均流动资产总额”可推断， 平均流动资产总额增加的幅度一定要远远超过主营业收入净额增加的幅度，才能使流动资产周转率下降幅度大的结果成立。要使平均流动资产总额增加， 就只能增加存货了（因为之前已经分析过货币资金、应收账款和其他应收款等流动资产是在下降

48、的）， 并且其增加额要达到相当大的程度才能使得上述结果成立。在此再次证实存货巨额增加，至于是否存在虚增情况，有待考查。3.7.4 总资产周转总资产周转率是主营业务收入净额与平均资产总额的比率，该指标反映了企业的总资产周转速度。由上面表8 可以看出，胜景山河的总资产周转率是呈下降趋势的，从 2008年的 0.43变为 2010年 9 月的0.34，降幅为20.93%，说明其总资产的周转速度有所下降。同理， 其总资产周转率下降，由公式 “总资产周转率 =主营业收入净额/平均资产总额”可推断，其平均资产总额也一定要比主营业务收入净额增加得更快，才能使上述结果成立。然而， 由于该公司前后的固定资产有减

49、无增，因此可以推断是总资产中的流动资产的增加，而流动资产当中也只能是存货的增加，才能是上述结果成立。因此，再次证实了存货增加巨大。4 结论与建议4.1 结论通过上述对湖南胜景山河生物科技股份有限公司的资产负债表、利润表和现金流量表及各种财务指标的分析，确实发现其报表数据存在矛盾和异常，主要表现在：1) 其规模在缩小，但产能在增加，且非常高，无法解释如此高的产能从何而来；2) 巨额的销售收入，存货却有增无减，究竟其巨额销售收入从何而来，无法解释；3) 销售收入巨大，但其经营活动产生的现金净值仍是负数，难以想象其货币资金是如何运营；4) 成本费用与收入不是很配比，很难解释；5) 企业获利能力非常强

50、，但各种活动的创现能力很弱，偿债能力弱，财务风险高；6) 存货周转非常慢，但应收账款周转非常快，很难解释应收账款的来源；7) 对于存货的巨额增加，实在无法解释等等。总结该公司种种可疑的迹象，可以判断其很有可能存在造假的行为。对于其造假的原因和动机，分析推断如下：就公司本身来说，上市能吸纳资金扩大经营，增加资产流动性，降低偿债风险和提高知名度等好处，这就是公司造假上市的内在动机。至于外在原因，可能是国家对公司上市的要求高、条件多，如公司注册资本要达到5000 万以上，并且连续3 年盈利，近三年内无重大违法现象，公司对外发放的股数必须达到公司总资本的25等。因此，迫于内外因下，公司就有可能造假上市

51、。为何胜景山河从筹集资金到位，到首次公开上市，发审委的专家们、保荐机构和律师事务所等专业机构均未提出质疑，使得其上市过程能够如此顺利呢？首先，是人类的贪念和利欲心强，急功近利，导致丧失诚信、违背道德甚至违反法律的结果。其次，是现行的社会机制不健全，各种腐败和相关利益集团交互作用的结果。最后，是有关部门不称职，监管不到位的结果。4.2 建议针对上述结论和存在的问题，提出相关建议如下：1) 对于该公司来说，要认真对待被质疑造假的问题，配合做好调查工作，尽快澄清事实，以免让他人产生怀疑，导致公司信用下降，从而影响公司未来的发展。2) 建立和完善诚信机制，支持反腐倡廉，提高人的道德品质。3) 对于相关部门，应尽快查清该问题，给社会公众一个客观公正的答复。同时，希望有关部门能配合做好净化资本市场的工作，给投资者提供一个公开公平公正的自由竞争市场。4) 另外，也建议投资者、债权人一定要小心谨慎，对于是否投资、提供贷款，一定要三思，切不可跟风。5) 研究局限性由于目前所能收集的资料和数据不够充分，加上本人的学识与水平相当有限，对现有资料所投入研究的时间和精力也欠缺