第 14 章 融资租赁PPT课件

1、课程名称：财务管理第 14 章 融资租赁2022年4月29日星期五l理解融资租赁的概念和特点理解融资租赁的概念和特点l了解融资租赁的会计判断和税务处理了解融资租赁的会计判断和税务处理l理解损益平衡租金的计算理解损益平衡租金的计算l掌握净现值法进行融资租赁的财务决策分析掌握净现值法进行融资租赁的财务决策分析l理解融资租赁对企业财务的影响理解融资租赁对企业财务的影响 第14章 学习目标 公司财务管理 第 14 章 融资租赁2融资租赁的框架融资租赁的框架第14章 学习目标 公司财务管理 第 14 章 融资租赁314.1 融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁414.114.214.3 融

2、资租赁财务决策分析基础 融资租赁概述 融资租赁财务决策14.4 融资租赁对企业财务的影响14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁5客户总是说客户总是说今年没安排资今年没安排资金，买设备要金，买设备要缓一缓缓一缓机器价格太高机器价格太高了，再降点了，再降点! !能不能，你们能不能，你们给做个分期给做个分期？尾款，再过尾款，再过半年付吧半年付吧最近资金有点最近资金有点紧，设备过两紧，设备过两个月再发吧个月再发吧租赁的相关要素：租赁的相关要素：l租赁的当事人租赁的当事人l租赁资产租赁资产l租赁期租赁期l租赁费用租赁费用l租赁的撤销租赁的撤销l租赁资产的维修租赁资产的维修租赁租赁通常

3、是以收取租金为对价而通常是以收取租金为对价而让渡实物形态资产的占有权、使让渡实物形态资产的占有权、使用权和收益权的一种交易。用权和收益权的一种交易。14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁6什么是租赁？什么是租赁？什么是融资租赁？什么是融资租赁？14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁7出卖人出卖人租赁物租赁物使用权使用权出租人出租人（买方）（买方）承租人承租人（用户）（用户）所有权所有权风险和报酬风险和报酬支付物支付物件货款件货款选择物件选择物件商定价格商定价格租租金金租赁租赁合同合同买卖买卖合同合同融资租赁是指融资租赁是指出租人出租人根据根据承承租人租人

4、的要求的要求购入购入指定设备，指定设备，并出租给其使用，定期收取并出租给其使用，定期收取租金租金，租赁期满时承租人可，租赁期满时承租人可选择选择退回、续租或者以象征退回、续租或者以象征性的价款购买性的价款购买租入设备的一租入设备的一种交易行为。种交易行为。如今，如今，融资租赁成为企业越来越重要的筹资方式，尤其在我国融资租赁成为企业越来越重要的筹资方式，尤其在我国民航业民航业。14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁8我国民航业融资租赁情况我国民航业融资租赁情况 航空公司航空公司融资租赁固定资产占总固融资租赁固定资产占总固定资产的账面价值比例定资产的账面价值比例融资租赁飞机租机

5、利息融资租赁飞机租机利息占总应付利息比例占总应付利息比例国航（国航（601111）34.04%*东航（东航（600115）40.69%51.30%南航（南航（600029）26.65%56.25% 我国航空公司融资租赁固定资产账面价值及累计折旧我国航空公司融资租赁固定资产账面价值及累计折旧 （单位：万元）（单位：万元）航空公司航空公司账面原值账面原值累计折旧累计折旧减值准备减值准备账面价值账面价值国航（国航（601111）4,152,944(690,097)03,462,847东航（东航（600115）3,764,279(851,987)02,912,292南航（南航（600029）2,991

6、,000(668,500)02,322,5001. 当事人关系当事人关系就当事人的权利义务关系而言，融资租赁合同的基本类别分为三种就当事人的权利义务关系而言，融资租赁合同的基本类别分为三种：14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁9售后租回（回租赁）直接租赁杠杆租赁最常见的融资租赁最常见的融资租赁方式，是指由出租方式，是指由出租人向供货商购进设人向供货商购进设备后直接出租给承备后直接出租给承租人使用的融资租租人使用的融资租赁方式赁方式。是指承租人将自己是指承租人将自己拥有的资产先卖给拥有的资产先卖给出租人后，再将该出租人后，再将该项资产从出租人处项资产从出租人处租回的租赁行为

7、。租回的租赁行为。是一种利用财务杠是一种利用财务杠杆原理组成的租赁杆原理组成的租赁形式，它是介于承形式，它是介于承租人、出租人及贷租人、出租人及贷款人（款人（LendersLenders）之间的三边协定。之间的三边协定。14.1.1 融资租赁融资租赁相关要素相关要素14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁102. 租赁租赁期期 长期性长期性: :租赁租赁的时间接近的时间接近租赁资产的租赁资产的经济寿命。经济寿命。 租赁期满时租赁期满时可选择可选择退回、退回、续租续租或者或者以以象征性的价象征性的价款款购买购买该租该租赁设备赁设备。3. 租金租金 融资租赁是完融资租赁是完全补偿

8、租赁全补偿租赁。融资租赁租金融资租赁租金总额必须能够总额必须能够补偿出租人的补偿出租人的资产购置成本，资产购置成本，否则出租人是否则出租人是不会同意达成不会同意达成融资租赁协议融资租赁协议的的。4. 撤销撤销条件条件 不可撤销租赁不可撤销租赁。如果经出租人如果经出租人同意或者承租同意或者承租人向出租人支人向出租人支付一笔足够大付一笔足够大的额外款项，的额外款项，不可撤销租赁不可撤销租赁也可以提前终也可以提前终止。止。5. 资产资产维护维护 融资租赁的出融资租赁的出租人不提供维租人不提供维修、维护等服修、维护等服务，而由承租务，而由承租人负责，所以人负责，所以融资租赁是净融资租赁是净租赁租赁。1

9、4.1.1 融资租赁融资租赁相关要素相关要素14.1.2 经营租赁和融资租赁的区别经营租赁和融资租赁的区别经营租赁方式的特点经营租赁方式的特点：承租人可以以承租人可以以较短的期限较短的期限租赁资产。租赁资产。承租人只要支付一定数额的赔偿，就承租人只要支付一定数额的赔偿，就可以可以在租赁到期日之前在租赁到期日之前撤销撤销租赁。但如租赁。但如果撤销权被执行，承租人必须把设备还给出租人。果撤销权被执行，承租人必须把设备还给出租人。承租人承租人不必承担不必承担租赁资产的租赁资产的保养与维修保养与维修。14.1融资租赁概述 公司财务管理 第 14 章 融资租赁11融资租赁与经营租赁的区别总结融资租赁与经

10、营租赁的区别总结类型类型特征特征经营租赁经营租赁短期；不完全补偿；可撤销；毛租赁；实质风险和报酬在出租人短期；不完全补偿；可撤销；毛租赁；实质风险和报酬在出租人融资租赁融资租赁长期；完全补偿；不可撤销；净租赁；实质风险和报酬在承租人长期；完全补偿；不可撤销；净租赁；实质风险和报酬在承租人14.2 融资租赁财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁1214.114.214.3 融资租赁财务决策分析基础 融资租赁概述 融资租赁财务决策14.4 融资租赁对企业财务的影响1. 概念回顾概念回顾14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁13最低租赁付款额最低租

11、赁付款额 在租赁期内，承在租赁期内，承租人应支付或可租人应支付或可能被要求支付的能被要求支付的款项（不包括或款项（不包括或有租金和履约成有租金和履约成本），加上由承本），加上由承租人或与其有关租人或与其有关的第三方担保的的第三方担保的资产余值。资产余值。或有租金或有租金 是指金额不是指金额不固定、以时固定、以时间长短以外间长短以外的其他因素的其他因素（如销售量、（如销售量、使用量、物使用量、物价指数等）价指数等）为依据计算为依据计算的租金。的租金。履约成本履约成本 是指租赁期是指租赁期内为租赁资内为租赁资产支付的各产支付的各种使用费用，种使用费用，如技术咨询如技术咨询和服务费、和服务费、人员培

12、训费、人员培训费、维修费、保维修费、保险费等。险费等。最低租赁收款额最低租赁收款额 是指最低租是指最低租赁付款额加赁付款额加上独立于承上独立于承租人和出租租人和出租人的第三方人的第三方对出租人担对出租人担保的资产余保的资产余值。值。1. 概念回顾概念回顾14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁14最低租赁付款最低租赁付款额的现值额的现值 折现率：折现率： 租赁内含利租赁内含利率率 租赁合同规租赁合同规定的利率定的利率 同期银行贷同期银行贷款利率作为款利率作为折现率折现率。租赁内含利率租赁内含利率在租赁开始日，在租赁开始日，使最低租赁收使最低租赁收款额的现值与款

13、额的现值与未担保余值的未担保余值的现值之和等于现值之和等于租赁资产公允租赁资产公允价值与出租人价值与出租人的初始直接费的初始直接费用之和的折现用之和的折现率。率。担保余值担保余值 承租人承租人: :是指是指由承租人或与由承租人或与其有关的第三其有关的第三方担保的资产方担保的资产余值；余值； 出租人出租人: :承租承租人而言的担保人而言的担保余值加上独立余值加上独立于承租人和出于承租人和出租人的第三方租人的第三方担保的资产余担保的资产余值值。资产余值资产余值是指在租赁是指在租赁开始日估计开始日估计的租赁期届的租赁期届满时租赁资满时租赁资产的公允价产的公允价值。值。未担保余值未担保余值是指租赁资是

14、指租赁资产余值中扣产余值中扣除就出租人除就出租人而言的担保而言的担保余值以后的余值以后的资产余值。资产余值。14.2.1 会计判断会计判断 按照我国的会计准则（按照我国的会计准则（2006），满足以下一项或多项标准的租赁即属于融资租赁。），满足以下一项或多项标准的租赁即属于融资租赁。 在租赁期届满时，资产的在租赁期届满时，资产的所有权转移所有权转移给承租人。给承租人。 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计远低于行使选择权时租赁资购价预计远低于行使选择权时租赁资产的公允价值产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。，因而

15、在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。 即使资产的所有权不转让，租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的即使资产的所有权不转让，租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。这里的“大部大部分分”是指是指租赁期占租赁开始日资产使用寿命的租赁期占租赁开始日资产使用寿命的75%以上（含以上（含75%）。 对对承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日资产公承租人而言，租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日资产公允价值；允价值；对对出租人而言，租赁开始日最低租赁收款额的现值几乎相当于租赁开始出租人而言，租赁开始日最低租赁收款额的现值几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价

16、值。日租赁资产公允价值。（ 90%以上以上，含含90% ） 租赁资产性质特殊租赁资产性质特殊，如果不做较大修正，只有承租人才能使用，如果不做较大修正，只有承租人才能使用。 14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁15会计准则对融资租赁的是如何判别的呢？会计准则对融资租赁的是如何判别的呢？3. 融资租赁融资租赁的资本化会计处理的资本化会计处理 承租人承租人将租赁资产作为自有资产将租赁资产作为自有资产列入列入资产负债表资产负债表，按照同类自有资产的处，按照同类自有资产的处理方式理方式提取折旧提取折旧，折旧属于，折旧属于税前可抵税前可抵扣项目扣项目。 资产的资产的入

17、账价值入账价值与承租人对出租人的与承租人对出租人的长期应付款长期应付款之间的之间的差额差额计入科目计入科目“未未确认融资费用确认融资费用”中，中，“未确认融资费未确认融资费用用”是资产类账户，将按照合理方法是资产类账户，将按照合理方法分摊到每期分摊到每期，每期分摊的融资费用属，每期分摊的融资费用属于于税前可抵扣税前可抵扣的项目。的项目。14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁16 出租人出租人不再将该资产作为表内资产，不再将该资产作为表内资产，不得再提取折旧不得再提取折旧，也便，也便失去了折旧抵失去了折旧抵税税。 资产账面价值和应收融资租赁款之间资产账面价值和

18、应收融资租赁款之间的的差额差额计入科目计入科目“未实现融资收益未实现融资收益”中，中，“未实现融资收益未实现融资收益”是负债类账是负债类账户。每期采用合理方法分配未实现融户。每期采用合理方法分配未实现融资收益时，按当期应确认的资收益时，按当期应确认的融资租赁融资租赁收入收入金额金额交纳所得税交纳所得税。固定资产的账。固定资产的账面价值按照合理方法分摊到每期作为面价值按照合理方法分摊到每期作为与收入对应的成本支出，与收入对应的成本支出，税前抵减税前抵减。14.2.2 税务处理税务处理 IRS税务规则给出了确定租赁的税务分类的若干条件，如果租赁满足下列任一税务规则给出了确定租赁的税务分类的若干条件

19、，如果租赁满足下列任一条件，则应视为非节税租赁：条件，则应视为非节税租赁：承租方承租方获得了租赁资产的权益（或净值）获得了租赁资产的权益（或净值）。承租方在所有的租金支付完毕后承租方在所有的租金支付完毕后取得资产的所有权取得资产的所有权。承租方在相对较短的使用期内支付的承租方在相对较短的使用期内支付的租金总值租金总值，构成了租赁资产总价值的非构成了租赁资产总价值的非常大的一部分常大的一部分。租金大大超过租金大大超过资产当前的资产当前的公允租借价值公允租借价值。执行租赁期权时，承租方可按与租赁物的公允市值相比执行租赁期权时，承租方可按与租赁物的公允市值相比非常低廉的价格取得非常低廉的价格取得该资

20、产该资产。每期租金中的一部分都可被每期租金中的一部分都可被明确地指定为利息或利息的等价物明确地指定为利息或利息的等价物。14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁17税法对融资租赁是如何判别的呢？税法对融资租赁是如何判别的呢？2.融资租赁的税务处理融资租赁的税务处理 “以以经营租赁经营租赁方式方式租入租入固定资固定资产发生的租赁费支出，按照租产发生的租赁费支出，按照租赁期均匀扣除赁期均匀扣除”。 即对于经营租赁的即对于经营租赁的承租人承租人，租，租金是其当期费用，直接全额在金是其当期费用，直接全额在当期应税所得中当期应税所得中扣除扣除。对于经。对于经营租赁的营租

21、赁的出租人出租人，其拥有租赁，其拥有租赁资产的法律所有权，按同类其资产的法律所有权，按同类其他资产他资产提取折旧提取折旧。14.2 融资租赁的财务决策分析基础 公司财务管理 第 14 章 融资租赁18 “以以融资租赁融资租赁方式方式租入租入固定资产发固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融生的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除取折旧费用，分期扣除”。 融资租赁的租金分为两部分，融资租赁的租金分为两部分，一部一部分计入固定资产价值分计入固定资产价值，资产耗用或，资产耗用或销售时才能作为扣除项目，按同类销售时才能作为扣除项目，

22、按同类自有资产提取折旧，折旧额税前扣自有资产提取折旧，折旧额税前扣除。除。另一部分作为融资费用另一部分作为融资费用，当期，当期税前扣除。税前扣除。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁1914.114.214.3 融资租赁财务决策分析基础 融资租赁概述 融资租赁财务决策14.4 融资租赁对企业财务的影响企业进行相关决策的整个评企业进行相关决策的整个评价过程，按照企业进行决策价过程，按照企业进行决策的时间顺序，可以将其分为的时间顺序，可以将其分为三个阶段三个阶段：14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁20本章着重介绍本章着重介绍“融资租赁融资租

23、赁自购自购”方案现金流量净现值比较，两方案现金流量净现值比较，两种方案的选择主要是对承租人而言。种方案的选择主要是对承租人而言。比较的比较的标准标准是，是，租赁相比于自购有净现值租赁相比于自购有净现值为正为正的增量现金流量。的增量现金流量。 具体包括以下具体包括以下三点三点：比较与租赁和自购同时相关的差异现金流量。比较与租赁和自购同时相关的差异现金流量。比较净现值大小。比较净现值大小。要考虑税收的影响。要考虑税收的影响。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁2114.3.1 损益平衡租金损益平衡租金使使“融资租赁融资租赁自购自购”方案方案净现值为零净现值为零的租金，被

24、称为损益平衡的租金，被称为损益平衡租金。租金。损益平衡租金的损益平衡租金的原理原理是，是，先把自购方案的现金流量的净现值折算先把自购方案的现金流量的净现值折算为平均年金成本，再与租赁的租金进行比较为平均年金成本，再与租赁的租金进行比较。显然，若选经营租赁，显然，若选经营租赁，租金租金不能超过上述自购方案的不能超过上述自购方案的年金成本年金成本，两者相等时，即为税后损益平衡租金两者相等时，即为税后损益平衡租金。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁221. 经营租赁的损益平衡租金经营租赁的损益平衡租金比较自行购置和经营租赁取得的成本，如果选择租赁，则租金比较自行购置和经

25、营租赁取得的成本，如果选择租赁，则租金的的最高上限最高上限就是就是自行购置设备的年平均成本自行购置设备的年平均成本。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁23),/(),/(),/(),/(niAPniAPniAPniAP残值税后流入现值每年税后营运成本每年折旧抵税资产购置成本残值的现值税后营运成本现值折旧抵税现值资产购置成本出总现值自行购置的全部税后支税后损益平衡租金税前损益平衡租金=税后损益平衡租金（1税率） 其中，i是项目的资本成本，n是拟使用资产的年数。【例例1】经营租赁的损益平衡租金经营租赁的损益平衡租金 甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设

26、备，已通过项目评估，投甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估，投资于该项资产将有正的净现值。甲公司资于该项资产将有正的净现值。甲公司预计使用该设备预计使用该设备2年年。有关资料如下：。有关资料如下：（1）如果）如果自行购置自行购置该设备，预计该设备，预计购置成本购置成本2500万元万元。没有运输、安装等其他费用。该。没有运输、安装等其他费用。该项固定资产的项固定资产的税法折旧年限为税法折旧年限为10年年，法定残值率为购置成本的法定残值率为购置成本的5%。预计。预计2年后年后该资该资产的产的变现价值为变现价值为1000万元万元。（2）该设备的维修费、保险费和资产管

27、理成本等）该设备的维修费、保险费和资产管理成本等运营成本每年运营成本每年50万元万元。（3）现有）现有乙公司乙公司愿意提供同样设备的租赁，由于乙公司可以成批量购置租赁资产，因愿意提供同样设备的租赁，由于乙公司可以成批量购置租赁资产，因此获得了较低的此获得了较低的购置成本购置成本2000万元万元，10年末资产年末资产变现价值为变现价值为0。（4）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为25%，投资项目的资本成本为，投资项目的资本成本为10%。（5）租赁期满设备所有权不转让。）租赁期满设备所有权不转让。 要求：（要求：（1）计算甲公司的损益平衡租金。）计算甲公司的

28、损益平衡租金。 （2）计算乙公司的损益平衡租金。）计算乙公司的损益平衡租金。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁24解题思路：解题思路：先判断租赁方式再用选取相对应的计算损益平衡租金的公式和方法解题。先判断租赁方式再用选取相对应的计算损益平衡租金的公式和方法解题。租赁方式判断租赁方式判断: : 甲公司希望甲公司希望短期使用该项资产短期使用该项资产，对甲公司来说最重要的是使用资产，而不，对甲公司来说最重要的是使用资产，而不是拥有其所有权。由于不符合会计准则规定的融资租赁的五条判断标准，是拥有其所有权。由于不符合会计准则规定的融资租赁的五条判断标准，所以判断为所以判断为

29、经营租赁经营租赁。 要解决的要解决的核心问题核心问题是在是在自行购置自行购置与与经营租赁经营租赁两方案之间进行比较后选择。两方案之间进行比较后选择。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁25（1）根据损益平衡租金的定义，承租人租金为损益平衡租金时，）根据损益平衡租金的定义，承租人租金为损益平衡租金时，“经营租赁经营租赁自购自购”方案的净现值为方案的净现值为0。根据公式，甲公司的计算：。根据公式，甲公司的计算：该设备的年折旧额该设备的年折旧额=2500（15%）10=237.5（万元）（万元）第第2年末账面价值年末账面价值=2500237.52=2025（万元）（万元）

30、第第2年末设备变现损失抵税额年末设备变现损失抵税额=（20251000）25%=256.25（万元）（万元）第第2年末设备税后余值年末设备税后余值=1000+256.25=1256.25（万元）（万元）税后损益平衡租金税后损益平衡租金=2500（P/A，10%，2）237.525%+50（125%）1256.25（P/F，10%，2）（P/A，10%，2） =25001.735559.38+37.51256.250.82641.7355 =820.43（万元）（万元）税前损益平衡租金税前损益平衡租金=820.43（125%）=1093.91（万元）（万元）14.3 融资租赁财务决策 公司财务管

31、理 第 14 章 融资租赁26（2）对出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低租金，计算原理与承）对出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低租金，计算原理与承租人相同。租人相同。乙公司的处理：乙公司的处理：年折旧额年折旧额=2000（15%）10=190（万元）（万元）10年末账面价值年末账面价值=200019010=100（万元）（万元）10年末资产变现税后余值年末资产变现税后余值=10025%=25（万元）（万元）税后损益平衡租金税后损益平衡租金=2000（P/A，10%，10）19025%+50（125%）25（P/F，10%，10）（P/A，10%，10） =20006.14464

32、7.5+37.5250.38556.1446 =313.92（万元）（万元）税前损益平衡租金税前损益平衡租金=313.92（125%）=418.56（万元）（万元）14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁27 对于对于承租人承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金，租来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金，租金低于损益平衡租金，承租人才会接受，而对于金低于损益平衡租金，承租人才会接受，而对于出租人出租人来说，来说，租金高于损益平衡租金，出租人才会接受。所以租赁双方对于租金高于损益平衡租金，出租人才会接受。所以租赁双方对于租赁的判断，将在租赁的判断，将在418.5

33、6418.56万元至万元至1093.911093.91万元之间展开。万元之间展开。14.3.2 净现值法净现值法1.承租人的承租人的NPVu现金流量的确定现金流量的确定u折现率的确定折现率的确定uNPVNPV计算结果计算结果14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁2814.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁29融资租赁承租人现金流量分析框架融资租赁承租人现金流量分析框架时点时点现金流量现金流量租赁期初租赁期初避免购置设备支出（避免购置设备支出（+）租赁期间租赁期间租金支付租金支付= 租金租金利息的抵税利息的抵税=利息利息T租赁期末租赁期末若期末所

34、有权转移若期末所有权转移支付购买设备余值的价款支付购买设备余值的价款= 余值价款余值价款若期末所有权不转移若期末所有权不转移丧失的期末资产变现流量：丧失的期末资产变现流量： （期末变现价值（期末变现价值+变现损失抵税）变现损失抵税） 或者或者（期末变现价值（期末变现价值变现收益纳税）变现收益纳税）（1）现金流量的确定）现金流量的确定（2）折现率的确定）折现率的确定第一，第一，租赁期租赁期中现金流量折现率：选择中现金流量折现率：选择有担保债券的税后成本有担保债券的税后成本第二，第二，期末期末资产现金流量的折现率：租赁期末资产的持有风险资产现金流量的折现率：租赁期末资产的持有风险类似于项目资产的经

35、营风险，通常资产期末余值的折现率根据类似于项目资产的经营风险，通常资产期末余值的折现率根据项目的项目的资本成本资本成本确定确定14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁30（3）NPV计算结果计算结果融资租赁的基本模型：融资租赁的基本模型：14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁311()11ntntntNPV承租人资产购置成本租赁期现金流量现值期末资产现值租赁期税后现金流量期末资产税后现金流量资产购置成本税后借款成本项目资本成本【例例2-A】融资租赁融资租赁租赁期占租赁资产使用寿命租赁期占租赁资产使用寿命75%以上（含以上（含75%）甲公司为了扩

36、大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估。甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估。预计使用预计使用8年年。有关资料如下：。有关资料如下：（1）如果）如果自行购置自行购置该设备，预计该设备，预计购置成本购置成本2500万元万元。该项固定资产的税法折旧年限。该项固定资产的税法折旧年限为为10年年，法定残值率为购置成本的，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产。预计该资产8年后变现价值为年后变现价值为500万元万元。（2）现）现乙公司乙公司愿意愿意提供提供同样设备的租赁，每年同样设备的租赁，每年租金租金390万元万元，年末支付，租期，年末支付，租期8

37、年年。乙公司未能获得更廉价的购置成本。乙公司未能获得更廉价的购置成本。（3）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为25%，税前借款（有担保）利率为，税前借款（有担保）利率为8%，项目的资本成本为，项目的资本成本为10%。出租人的未担保余值未知，租赁合同规定的利率。出租人的未担保余值未知，租赁合同规定的利率为为5.2%（年利率）。（年利率）。（4）租赁期内不能撤租，租赁期满设备所有权不转让。）租赁期内不能撤租，租赁期满设备所有权不转让。 要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评估。要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评估。14.3 融资租赁财务决策

38、公司财务管理 第 14 章 融资租赁32解题思路：解题思路： 根据会计准则根据会计准则判断租赁性质判断租赁性质。 若由步骤判断为若由步骤判断为融资租赁融资租赁，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵税。税。 若合同没有明示本金和利息，需要计算若合同没有明示本金和利息，需要计算“内含利息率内含利息率” 。 在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为未确认融资费用未确认融资费用，并对，并对未确认融资费用未确认融资费用分摊分摊。 根据融资租赁承租人现金流量分析框架根据融资租赁承租人现金流量分析框架分

39、析租赁期初、期中、期末现金流量分析租赁期初、期中、期末现金流量。 现金流量现金流量折现计算折现计算NPV，判断决策方案。，判断决策方案。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁33首先，根据会计准则判断租赁性质。首先，根据会计准则判断租赁性质。租赁期满设备所有权不转让；租赁期满设备所有权不转让；承租人没有购买选择权；承租人没有购买选择权；租赁期占资产使用年限租赁期占资产使用年限=8/10=80%，大于，大于75%； 计算最低租赁付款额现值。计算最低租赁付款额现值。最低租赁付款额最低租赁付款额=各期租金之和各期租金之和+支付购买设备余值的价款支付购买设备余值的价款+承租人

40、担保的资产余值承租人担保的资产余值=3908+0+0=3120（万元）（万元）每期租金的现值之和每期租金的现值之和=390（P/A,5.2%,8）=2500（万元），大于租赁资产公允价值（万元），大于租赁资产公允价值的的90%（250090%=2250（万元）。（万元）。该资产没有特殊使用性质。该资产没有特殊使用性质。 14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁34属于融资租赁属于融资租赁属于融资租赁属于融资租赁 该租赁属于该租赁属于融资租赁融资租赁，租金不可以直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。，租金不可以直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。未确认融资费用的分摊率即

41、为合同规定的利率。未确认融资费用的分摊率即为合同规定的利率。每期利息和本金的计算见下表：每期利息和本金的计算见下表： 第第1年利息年利息=期初未还本金期初未还本金利息率利息率=25005.2%=130（万元）（万元） 第第1年归还本金额年归还本金额=支付租金支付租金支付利息支付利息=390130=260（万元）（万元） 第第1年末未还本金年末未还本金=期初未还本金期初未还本金本年还本金额本年还本金额=2500260=2240（万元）（万元） 第第28年的还本金额、付息金额的计算方法同上。年的还本金额、付息金额的计算方法同上。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁35

42、未确认融资费用分摊表未确认融资费用分摊表 单位：万元单位：万元时间（年末）时间（年末）012345678支付租金支付租金390390390390390390390390支付利息支付利息130116.48102.2687.2971.5554.9937.5719.86*归还本金归还本金260273.52287.74302.71318.45335.01352.43370.14*未还本金未还本金250022401966.481678.741376.031057.58722.57370.14014.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁36 甲公司融资租赁和自购方案的现金流量比较甲公

43、司融资租赁和自购方案的现金流量比较 单位：万元单位：万元时间（年末）0123456788自购自购“自购”和“租赁”方案的差异相关现金流购买成本2500折旧抵税237.5237.5237.5237.5237.5237.5237.5237.5运营成本00000000运营成本抵税00000000余值变现500余值变现损失抵税25无差异非相关现金流取得设备后产生的营业收入、成本及费用R1R2R3R4R5R6R7R8融资租赁融资租赁“自购”和“租赁”方案的差异相关现金流租金支付390390390390390390390390折旧抵税237.5237.5237.5237.5237.5237.5237.52

44、37.5利息抵税32.529.1225.5721.8217.8913.759.394.97无差异非相关现金流取得设备后产生的营业收入、成本及费用R1R2R3R4R5R6R7R8融资租赁取代购买的差额现金流量融资租赁取代购买的差额现金流量2500357.5360.88364.43368.18372.11376.25380.61385.0352514.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁37 承租人的租赁净现值承租人的租赁净现值 单位：万元单位：万元时间（年末）0123456788避免设备成本支出2500租金支付390390390390390390390390利息抵税32.5

45、29.1225.5721.8217.8913.759.394.97支付资产余值价款*0丧失回收流量*525差额现金流量差额现金流量2500357.5360.88 364.43 368.18 372.11 376.25 380.61 385.03525折现系数（税后）6%10.94340.89000.83960.79210.74730.70500.66510.6274折现系数10%0.4665各年现金流量现值2500337.27 321.18 305.98 291.64 278.08 265.26 253.14 241.57 244.91净现值39.03租赁相比较自行购置具有负的净现值租赁相比较

46、自行购置具有负的净现值租赁方案不可行租赁方案不可行【例例2-B】融资租赁融资租赁租赁期满，租赁资产的所有权转让租赁期满，租赁资产的所有权转让 甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估。估。预计使用预计使用6年年。有关资料如下：。有关资料如下：（1）如果）如果自行购置自行购置该设备，预计该设备，预计购置成本购置成本2500万元万元。该项固定资产的税法折旧年。该项固定资产的税法折旧年限为限为10年年，法定残值率为购置成本的，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产。预计该资产6年后变现价值为年后变现价值

47、为1000万万元。元。（2）现有）现有乙公司乙公司愿意愿意提供提供同样设备的租赁，每年租金同样设备的租赁，每年租金400万元万元，年末支付，租期，年末支付，租期6年年。乙公司未能获得更廉价的购置成本。乙公司未能获得更廉价的购置成本。（3）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为25%，税前借款（有担保）利率为，税前借款（有担保）利率为8%，项目的资本成本为，项目的资本成本为10%。（4）租赁期内不能撤租，租赁期满设备所有权转让，为此甲公司需向乙公司支付）租赁期内不能撤租，租赁期满设备所有权转让，为此甲公司需向乙公司支付资产余值价款资产余值价款1000万元万元。

48、要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评估。要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评估。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁38解题思路：解题思路：根据会计准则根据会计准则判断租赁性质判断租赁性质。若为若为融资租赁融资租赁，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵税。，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵税。若合同没有明示本金和利息，需要计算若合同没有明示本金和利息，需要计算“内含利息率内含利息率” 。在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为未确认融资费用未确认融资费用，并对，并对未确认融资费用

49、未确认融资费用分摊分摊。根据融资租赁承租人现金流量分析框架根据融资租赁承租人现金流量分析框架分析租赁期初、期中、期末现金流量分析租赁期初、期中、期末现金流量。现金流量现金流量折现计算折现计算NPV，判断决策方案。，判断决策方案。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁39首先判断租赁性质：首先判断租赁性质：租赁期满设备租赁期满设备所有权转让所有权转让；承租人没有购买选择权；承租人没有购买选择权；租赁期占资产使用年限租赁期占资产使用年限=6/10=60%，小于，小于75%；计算最低租赁付款额现值。计算最低租赁付款额现值。最低租赁付款额最低租赁付款额=各期租金之和各期租金之

50、和+支付购买设备余值的价款支付购买设备余值的价款+承租人担保的资产余承租人担保的资产余值值=4006+1000+0=3400（万元）（万元）每期租金的现值之和每期租金的现值之和=400（P/A,7.8%,6），支付购买设备余值的价款现值），支付购买设备余值的价款现值=1000（P/F,7.8%,6）。）。最低租赁付款额现值最低租赁付款额现值=400（P/A,7.8%,6）+1000（P/F,7.8%,6）=2500（万元）（万元），大于租赁资产公允价值的大于租赁资产公允价值的90%（250090%=2250（万元）。（万元）。该资产没有特殊使用性质。该资产没有特殊使用性质。14.3 融资租赁财

51、务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁40 在上述在上述5个判断标准中，本例第和个条件符合融资租赁的特征条件。所以该租个判断标准中，本例第和个条件符合融资租赁的特征条件。所以该租赁属于融资租赁，租金不可以直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因为合赁属于融资租赁，租金不可以直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因为合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“租赁内含利率租赁内含利率”。 设内含利率为设内含利率为i，根据定义：，根据定义：资产公允价值资产公允价值=每期租金每期租金（P/A，i，6）+支付购买设备余值的价款支付购买设备余值的价款（P

52、/F，i，6）2500400（P/A,i,6）1000(P/F,i,6)=0根据插值法，根据插值法，i=7%时，时，25004004.766510000.6663=72.9（万元）（万元）i=8%时，时，25004004.622910000.6302=20.64（万元）（万元）计算得计算得i=7.8%14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁41未确认融资费用分摊表如下未确认融资费用分摊表如下14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁42 未确认融资费用分摊表未确认融资费用分摊表 单位：万元单位：万元时间（年末）时间（年末）0123456支付租金支付

53、租金400400400400400400支付利息支付利息195179161.77143.2123.1697.88*归还本金归还本金205221238.23256.8276.84302.12*未还本金未还本金2500229520741835.771578.961302.121000：承租人租赁净现值分析见表承租人租赁净现值分析见表14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁43 承租人的租赁净现值表承租人的租赁净现值表 单位：万元单位：万元时间（年末）01234566避免设备成本支出2500租金支付400400400400400400利息抵税48.7544.7540.4435

54、.830.7924.47支付资产余值价款1000丧失回收流量0差额现金流量差额现金流量2500351.25355.25359.56364.2369.21375.531000折现系数（税后）6%10.94340.89000.83960.79210.74730.7050折现系数10%0.5645各年差额现金流量现值2500331.37316.17301.89288.48275.91264.75564.50净现值净现值156.93承租人具有正的净现值，该租赁方案对于承承租人具有正的净现值，该租赁方案对于承租人可行。租人可行。【例例2-C】融资租赁融资租赁承租人有权购买资产且购买价远小于（一般认为承租

55、人有权购买资产且购买价远小于（一般认为25%）行权时租赁资产公允价值）行权时租赁资产公允价值甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估。甲公司为了扩大生产规模、增加产品产量，准备添置一台设备，已通过项目评估。预计使用预计使用6年。有关资料如下：年。有关资料如下：（1）如果）如果自行购置自行购置该设备，预计购置成本该设备，预计购置成本2500万元万元。该项固定资产的税法折旧年限。该项固定资产的税法折旧年限为为10年，法定残值率为购置成本的年，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产。预计该资产6年后变现价值为年后变现价值为1000万元万元。（2）现有）现有乙公司乙公司愿

56、意愿意提供提供同样设备的租赁，每年租金同样设备的租赁，每年租金500万元万元，年末支付，租期，年末支付，租期6年年。乙公司未能获得更廉价的购置成本。乙公司未能获得更廉价的购置成本。（3）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为）已知甲公司和乙公司适用的所得税率均为25%，税前借款（有担保）利率为，税前借款（有担保）利率为8%，项目的资本成本为，项目的资本成本为10%。（4）租赁期内不能撤租，租赁期满，甲公司可以以）租赁期内不能撤租，租赁期满，甲公司可以以250万元从乙公司购买该资产。万元从乙公司购买该资产。要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评估。要求：从甲公司角度对是否应选取租赁方案进行评

57、估。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁44解题思路：解题思路：根据会计准则根据会计准则判断租赁性质判断租赁性质。若为若为融资租赁融资租赁，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵税。，租金不可直接抵税，则需要分别按折旧和利息抵税。若合同没有明示本金和利息，需要计算若合同没有明示本金和利息，需要计算“内含利息率内含利息率” 。在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为在租赁期开始日，将入账价值和长期应付款的差额作为未确认融资费用未确认融资费用，并对，并对未确认融资费用未确认融资费用分摊分摊。根据融资租赁承租人现金流量分析框架根据融资租赁承租人现金流量分析框架

58、分析租赁期初、期中、期末现金流量分析租赁期初、期中、期末现金流量。现金流量现金流量折现计算折现计算NPV，判断决策方案。，判断决策方案。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁45首先，根据会计准则首先，根据会计准则判断租赁性质判断租赁性质。租赁期满设备所有权不转让；租赁期满设备所有权不转让；承租人承租人有购买选择权有购买选择权。租赁期满资产变现价值。租赁期满资产变现价值1000万元，合同约定甲公司可以万元，合同约定甲公司可以以以250万元选择购买，即所订立的购买价款远低于行权时资产的公允价值，可万元选择购买，即所订立的购买价款远低于行权时资产的公允价值，可以合理预计承

59、租人会行使购买权；以合理预计承租人会行使购买权；租赁期占资产使用年限租赁期占资产使用年限=6/10=60%，小于，小于75%；计算最低租赁付款额现值。计算最低租赁付款额现值。最低租赁付款额最低租赁付款额=5006+250+0=3250（万元）（万元）每期租金的现值之和每期租金的现值之和=500（P/A,7.6%,6），支付购买设备余值的价款现值），支付购买设备余值的价款现值=250（P/F,7.6%,6）。）。最低租赁付款额现值最低租赁付款额现值=500（P/A,7.6%,6）+250（P/F,7.6%,6）=2500（万元），（万元），大于租赁资产公允价值的大于租赁资产公允价值的90%（25

60、0090%=2250（万元）。（万元）。该资产没有特殊使用性质。该资产没有特殊使用性质。14.3 融资租赁财务决策 公司财务管理 第 14 章 融资租赁46 因为合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算因为合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“租赁内含利率租赁内含利率”。设内含。设内含利率为利率为i，根据定义：，根据定义：资产公允价值资产公允价值=每期租金每期租金（P/A，i，6）+支付购买设备余值的价款支付购买设备余值的价款（P/F，i，6）2500500（P/A,i,6）250(P/F,i,6)=0根据插值法，根据插值法，i=7%时，时，25005004.76652500.66