第二章 证券交易：二级市场(证券投资分析-复旦大学 邵宇、秦培景)

1、Security Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan University沪深交易所市场基本状况沪深交易所市场基本状况单位（家单位（家/ /亿元）亿元）截至截至2005年年1月月24日日Security Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecuri

2、ty Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversityNYSE股票交易行情信息 个股行情：Wal-Mart Security Analysis Fudan University电子信息牌所包含的信息：电子信息牌所包含的信息：l 公司债券公司债券 因为变现困难而具有某种“流动性风险”（liquidity risk）l 国债和国库券国债和国库券 具有特殊的报价规则。国债以一元的1/32的形式报出的，国库券用百分比的折扣率来表示的。l 基点（基点（basis points） 0.01% n 卖方报价n 买方/卖方收益率n 上个交易

3、日期n 其他n 上次支付利息n 应付利息n 买方报价Security Analysis Fudan University 封闭式基金封闭式基金n一级市场的发行价格n二级市场的交易价格基金资产净值（Net Asset Value- NAV）NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数市价和升水/贴水率（Premium/Discount）。封闭式基金的报价也有开盘价、收盘价、最低价和最高价Security Analysis Fudan University 开放式基金开放式基金开放式基金可以随时进行申购或者赎回n 卖出价卖出价 又称认购价，是投资者认购基金单位的价格 卖出价=基金单位资产净

4、值+首次购买费n 买入价买入价 又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价格 买入价=基金单位资产净值-赎回费在中国股票、债券和基金的交易都放在同一些交易所中 Security Analysis Fudan University 编制证券价格指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的证券价格作为100，用以后各时期的证券价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，用该百分比的分子代表该时期的价格指数。投资者根据指数的升降，就可以判断出证券价格的变动趋势。为了能实时的向投资者反映市场的动向，所有的证券市场几乎都是在价格连续细小变化的同时即时（real time）公布价格指数。Security An

5、alysis Fudan University（1）道琼斯工业平均指数n 价格加权平均指数（price-weighted average）n 特定事件发生时调整确定平均价格的分子一、美国金融市场上重要证券价格指数（一）股票价格指数（2）标准普尔指数指数n 样本范围扩大到500家公司n 市值加权指数（market-value-weighted index）（3）其他股票指数n 市值加权综合指数 n 场外交易(OTC)股票的指数 Security Analysis Fudan University美国主要股票指数Security Analysis Fudan University（二）债券市场指数

6、三种著名的债券市场指数：美林、莱曼兄弟（Lehman Brothers）和索罗门兄弟指数债券价格指数的主要问题偶尔发生的债券交易很难获得最新的交易价格资料，致使许多债券的实际回报率很难算出，估算值与真实的市场值可能会有差异。Security Analysis Fudan Universityn 上证指数由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列。二、中国金融市场指数4类14种上证指数信息 Security Analysis Fudan University一）指数取样范围一）指数取样

7、范围1.上证180指数 在所有A股股票中最具市场代表性的180种样本股票2.上证红利指数 在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票3.分类指数 相应股票类别或行业类别的全部股票4.基金指数 所有在上海证券交易所上市的证券投资基金二）计算方法二）计算方法上证指数均采用派许加权综合价格指数公式。成份指数以成份股的调整股本数为权数进行加权计算，具体计算公式为：报告期指数报告期指数=报告期成份股的调整市值报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值基日成份股的调整市值1000上证指数系列均为“实时逐笔”计算Security Analysis Fudan Univers

8、ity三）指数的修正三）指数的修正 成份股名单发生变化 成份股的股本结构发生变化 成份股的市值出现非交易因素的变动采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：修正前的市值修正前的市值/原除数原除数=修正后的市值修正后的市值/新除数新除数n 新上市n 除权n 汇率变动n 摘牌n 复权n 股本变动n 除息n 停牌需要修正的情况：无须修正的情况：Security Analysis Fudan Universityn 深圳指数深圳证券交易所股价指数共有3类13项 综合指数类 成分股指数类 深证基金指数 综合指数类和成分股指数类均为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股份数作为权数

9、，采用连锁公式加权计算。两类指数的权数分别为是综合指数类：股份数=全部上市公司的总股份数；成分股指数类：股份数=成分股的可流通股本数。Security Analysis Fudan University开立帐户的类型开立帐户的类型Security Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan University 遵循三大原则遵循三大原则 价格优先原则 成交时间优先顺序原则 成交的决定原则 买卖申报一经成交，即经由参加买卖的证券商的印表机列印成交回报单 Security An

10、alysis Fudan University 将买卖股票的数量和金额分别予以抵消，然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序 我国上海、深圳证券交易所在买卖成交后清算时实行了如下制度：1开设清算帐户制度2股票集中保管库制度3. 清算交割准备金制度Security Analysis Fudan University 卖方向买方交付股票，买方向卖方支付价款 交割方式交割方式n 当日交割（当日交割（T+0）n 次日交割（次日交割（T+1）n 例行交割例行交割n 例行递延交割例行递延交割n 卖方选择交割卖方选择交割 交割的两个步骤交割的两个步骤 1证券商的交割 2证券商送客户买卖确认书Security Analysis Fudan University 变更股东名簿上相应的内容 原有股东在交割后，应填写股票时过户通知书一份，加盖印章后连同股票一起送发行公司的过户机构 新股东在交割后应向发行公司索取印章卡两张并加盖印章后，送发行公司的过户机构 发行公司一般在宣布股息时公告一个停止过户期 Security Analysis Fudan University市场操纵严重破坏了证券市场的正常秩序市场操纵严重破坏了证券市场的正常秩序 从市场功能来看从市场功能来看歪曲了市场价格对实际价值的反应 从国际竞争能力来看从国际竞争能力来看市场操纵影响市场环境建 设 从市场效