企业收购评估

1、企业收购估值目录从买方角度评估M&A例子从PE投资者角度评估从被收购角度评估从M&A咨询师角度评估城市国家银行实施了支行增长的策略自然发展 70% 到 80% 每年增长10%的销售力度通过团队提升增长 10%到20%目标团队帮助开发新的重点业务或者填补地理需求通过收购通过收购增长增长 10%到到20%目标放在能带来附属业务的专业金融领域（交叉销售）目标在机构产品和地域扩张善意回报：需要挣回来银行收购6-8年专业专业金融或租赁公司金融或租赁公司 4-5年年健康，专注，增长，价格健康 卖方的管理和文化必须和兼容和附加到收购者的管理与文化中专注 必须专注于收购者的目标附加客户群体增长

2、 历史稳定的收入和资产增长是增加股东价值的最佳方法（通过增加市盈率）价格 卖方的目标价格必须合理。一个保持严格的IRR障碍率的收购方通常会允许关闭后一个顺利的工作环境。管理“赚出局”在规模较小的公司收购中较为常见。什么会带来增值良好的信誉质量（尤其是经过最近的经济衰退）独特的业务领域或产品聚焦固定历史资产和收益增长制度化的客户和员工有明确成功路径的有深度和广度的任期内的管理团队稳定的残值实现什么会让买方犹豫差或者不一致的信贷质量不足的风险管理（金融，IT，审计等）业务部门或垂直领域的波动目标群体单一；缺少成功的计划过时的销售平台，客户关系管理、加工和技术等激进的会计实务决定卖公司之后雇佣一个估

3、值专家来帮助你思考你的公司的价值在实施之前想清楚必经的过程“抓住市场时机”很难 不要依赖它保持安静！ 这显然对同事和客户具有负面影响构建一个数据库，这比你想象的要花费时间合同谈判需要合适的法律代表从PE角度评估收购公司介绍2006年建立办公室在纽约和休斯敦约60亿美元有限合伙人委托基金1:14.3亿美元基金2:24.3亿美元LP 合作投资20亿美元不同通过资金，而不是购买产生回报积累业务和其他股权投资增长不需要杠杆收购的投资多年商业计划的多年融资战略增长的股权投资：双重聚焦：能源和金融服务领导或控制投资商业建筑投资策略股权投资架构通过股权投资架构管理风险通过深层投资透析 “主题和团队”采购给有

4、限合伙人提供无费用无负担的共同投资机会金融服务简介行业规模大，在增长且复杂多个部门独立的回报驱动资本是原材料资金的供求关系失衡造成混乱混乱创造引人注目的投资机会2006之后的市场循环混乱2006 2007信贷泡沫 避免信贷 投资利基保险业务2008 2011 金融危机 避免遗留的资产负债表 住房和信贷复苏 银行整合 专业贷方和银行整合 专业、非银行放贷的增长 金融抑制（低利率）2012+ 金融服务业的重塑 商业模式由于增加的资金需求进行调整 金融抑制（低利率） 对银行监管压力 专业的非银行贷款的增长 利基资产管理 现有技术和数据应用的新途径金融服务业的重塑组织认购服务资金 机会由于商业模式对环

5、境的反应调整持续存在 专注于从源头、承销和服务上创造价值 环境通过使用第三方资本巩固资本回报逐渐成熟逐渐降低的风险和增加的成本降低的风险监管机构通过以下方式降低银行风险： - 增加资本要求 - 增加资本数量和资金流动性的要求 - 调整风险权重来降低不可避免的风险增加的成本监管机构增加了银行的： - 资金成本 - 运营成本从哪寻找机遇客户借贷 47%的美国用户是非优质的商业借贷 99%的美国企业是小型企业债务资本来源 固定收益投资者渴望提供稳定可靠的债务结构的回报PE怎么看待机遇宏观： 行业因素行业内的供求动态如何竞争对手和竞争的基础我们在信贷周期的什么阶段微观：经济运转业务量的经济单位、每笔贷

6、款呈现的单位风险是什么现有的/目标的经济单位与历史水平对比情况业务在整个信贷周期表现如何管理：正确的团队合适的技能？记录 以前有做过吗体验 我们有一个完整的团队吗共同的利益执行商业计划的能力模型：我们能执行计划吗？公司规模如何？股权资本在计划时间内运作吗类似的公司如何估值？公司有充足的运营回报和几倍增长来取悦投资者吗从被收购者的角度估值普遍的注意事项：历史&现在市场份额利基和商品风险管理的专业知识和实践承销&定价历史表现&监控损失保留的实践监管和合规实践会计系统盈利能力收益的稳定操作效率规模和盈利能力增长的机遇粘连的&潜在的贡献管理团队的长处和可持续性核心竞争力

7、文化契合度技术的使用数据管理和报告面向客户的系统详细的因素买家类型：金融赞助商vs战略买家PE vs 银行ROE 驱动利率环境ROI 障碍率对商业模式的影响与买家的契合度商业模式协同与资产收购自治或集成信誉风险卖方动机防守出售和投机的估值经济周期驱动THE FINPAC STORYPuritan租赁公司与Cal Fed Credit 1986Cal Fed Credit 与 Santa Barbara Bank&Trust 1997Aka Pacific Capital BancorpPCB to LEAF Financial 2007 Financial Pacific Leasing, LLC 2008To Ares Capital 2009 To Flexpoint Ford 2010 To Umpqua Bank Holdings 2013 在开始的两年有250%的增长预期在前四年目标投资组合翻两番到10亿美元M&A咨询师的角色给客户提供贴合实际的预期估值为买方和卖方识别最重要的协议点提出可替代的能拉近双方交易的结构在适当的情况下，可以考虑earn-out（能降低买方的风险且