第一讲 金融与期货

1、商 品 期 货李 健上海财经大学浙江学院 上海财经大学上海财经大学浙江学院浙江学院 院长助理院长助理北京大学金融学博士北京大学金融学博士复旦大学经济学博士后复旦大学经济学博士后先后在大型钢铁企业、外企、基金公司、先后在大型钢铁企业、外企、基金公司、信托公司、证券公司、高校工作信托公司、证券公司、高校工作 E-mail:授课人：李 健 副教授大学学习与金融专业学习第一讲 金融与期货期货是个好东西 9%的保证金 1610*100*0.09=14490元，16.1万元 1个点=100元，一天作对10个点就1000元大连商品交易所冶金焦炭期货合约合约文本交易品种 冶金焦炭交易单位 100吨/手报价单位

2、 元( 人民币)/吨最小变动价位 1元/吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4合约交割月份 1，2，3，4，5，6，7，8,9,10,11,12月交易时间 每周一至周五上午9:00-11:30,下午13:30-15:00最后交易日 合约月份第10个交易日最后交割日 最后交易日后第2个交易日(遇法定节假日顺延)交割等级 大连商品交易所焦炭交割质量标准交割地点 大连商品交易所焦炭指定交割仓库最低交易保证金 合约价值的5%交易代码 J上市交易所 大连商品交易所期货交易的魅力 保证金交易，10万元可以做100万元的生意 可以卖空 不用仓储 T+0交易 不会发生被骗货、骗钱的情况自由自在的个人投资一些必要

3、基础知识什么是商品什么是商品商品商品就是所有可能给人带来效用满足、就是所有可能给人带来效用满足、同时拟用来进行市场化交易的同时拟用来进行市场化交易的“东西东西”。商品不是实在物，而是可能与实在物相商品不是实在物，而是可能与实在物相联系的联系的“权利义务束权利义务束” 。股票、债券等股票、债券等金融商品的实质：金融商品的实质：金融类金融类“权利义务束权利义务束”什么是市场什么是市场 市场潜在可能发生自由缔约活动的社会群体金融、投资金融（Financing） 资金融通融资指通过扩募股份、承担债务或变卖资产等手段获取货币类资产的行为。投资（Investment）对资源（包括金融资源、物质资源、环境资

4、源、各种权利、身心资源、时间等）加以管理，以期获得收益的过程。投资总伴随风险。对于个人、企业和政府而言，投资、融资的外延有较大差异 金融市场划分金融市场划分 资本市场：中长期资金融通市场资本市场：中长期资金融通市场 货币市场：短期资金融通市场（一年内）货币市场：短期资金融通市场（一年内）资本市场资本市场 长期债权融资市场长期债权融资市场（银行信贷融资、长期债券、可转债等）（银行信贷融资、长期债券、可转债等） 股权市场股权市场（风险投资、股权形成、股权交易、股票市场）（风险投资、股权形成、股权交易、股票市场）股票市场：股票市场：一级市场（一级市场（IPO、配股、增发、送红股）、配股、增发、送红股

5、）二级市场二级市场金融资本与产业资本金融资本与产业资本金融资本与产业资本的关系：金融资本是产业资本的先导；金融资本是产业资本的承载和支撑。现代市场经济中，如果金融资本不发达，产业资本不可能发达。金融资本发达的重要条件就是一个良好的法治环境、法制环境、制度环境。对于股份制经济，马克思曾评价“它们对国民经济的迅速增长的影响恐怕估价再高也不为过的”。以股份制为重要支撑的金融资本，最快速有效地资本集中。金融种类 其中主要包括银行、证券、基金、保险、典当、信托、期货、外汇投资、衍生品什么是期货？ 期货（合约）指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的

6、标准化合约。 期货标的物，又叫基础资产，可以是某种商品，如铜或棉花；也可以是某种金融资产，如外汇或债券（目前国内还没有这类期货品种）；还可以是某个金融指标，如股指期货就是采用沪深300指数制定的 【交割】1. 谓办理移交时双方交代有关事项，结清手续。2. 交易双方银货两讫，结清手续。远期交易 远期交易（Forward Transaction）是指买卖双方签订远期合同，就特定商品谈定价格、数量、交割方式，规定在未来某一时期进行交割的一种交易方式。 对应现货交易远期合约 远期合约是衍生工具的基本组成元素。 远期合约（forward contract）是买卖双方约定未来的某一确定时间，按确定的价格交

7、割一定数量资产的合约。 标的资产（underlying asset） 交割日（delivery date） 交割价格（delivery price） 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的 。 远期合约是非标准化合约。优点：灵活性较大灵活性较大。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。缺点：1.1.非集中非集中。远期合约属于柜台交易，没有固定的、集中的交易所。不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。2.2.流动性较差流动性较差。非标准化，每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较

8、大不便，故远期合约要终止是很难的。3.3.没有履约保证没有履约保证。当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。 期货合约标准化的内容1、商品标准化、商品标准化商品数量计量单位商品数量计量单位质量指标质量指标合约单位的数量合约单位的数量2、交易方面标准化、交易方面标准化 报价方式报价方式 最小变动单位最小变动单位 每日波幅限制每日波幅限制 交易时间交易时间 最后交易日最后交易日 最低保证金最低保证金 持仓限额持仓限额 3、交割方面标准化、交割方面标准化 交割月份交割月份 最后交割日最后交割日 现金交割或实物交割现金交割或实物交割期货交易与现货交易： 1、

9、联系：期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展 2、区别：期货交易期货交易现货交易现货交易交易对象标准化合约商品交割时间存在时间差，商流和物流分离即时或很短时间内成交，商流物流时空基本一致交易目的转移风险或追求风险收益获得或让渡商品所有权交易场所与方式交易所集中交易，公开喊价场所和方式无特定限制结算方式每日无负债结算一次性结算为主，货到付款或分期结算为辅期货交易与远期交易 1、联系：远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来一段时间进行商品交收的一种交易方式，远期交易属于现货交易，是现

10、货交易在时间上的延伸。远期交易与期货交易联系：双方均约定于未来某一段时间以约定价格买卖一定数量的商品。 2、区别：期货交易期货交易远期交易远期交易交易对象标准化合约非标准化合约交易目的转移风险或追求风险收益获得或让渡商品所有权功能作用规避风险或价格发现具有一定的转移风险的作用履约方式对冲平仓或到期交割商品交收信用风险非常小较高保证金制度合约价值的5%-10%双方协商定金交易单位交易单位5 5吨吨/ /手（公定重量）手（公定重量）报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ /吨吨最小变动价位最小变动价位5 5元元/ /吨吨每日最大波动限制每日最大波动限制不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算

11、价+/-3%+/-3%合约交割月份合约交割月份1 1、3 3、5 5、7 7、9 9、1111月月交易时间交易时间星期一至星期五星期一至星期五 上午上午9 9：00110011：30 30 （法定节假日除外）（法定节假日除外） 下午下午1 1：303303：0000最后交易日最后交易日合约交割月份的第合约交割月份的第1010个交易日个交易日交割日交割日合约交割月份的第合约交割月份的第1212个交易日个交易日交割品级交割品级基准交割品：基准交割品：328B328B级国产锯齿细绒白棉（符合级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-1999GB1103-1999）替代品及其升贴水，详见交易所交割细则替代

12、品及其升贴水，详见交易所交割细则交割地点交割地点交易所指定棉花交割仓库交易所指定棉花交割仓库最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的8%8%（交易所标准）（交易所标准）交割方式交割方式实物交割实物交割交易代码交易代码CFCF上市交易所上市交易所郑州商品交易所郑州商品交易所郑州商品交易所棉花标准合约期货交易的魅力：保证金交易9月4号交易提示：今日保证金提示 上海交易所：（注：9月16日为al1309、zn1309、au1309、cu1309、ru1309、wr1309、rb1309、pb1309、ag1309最后交易日,9月30日为Fu1310最后交易日。）白银ag：15%（其中：ag1

13、309 16%）铝al：9%(其中：al1309 16%,al1310 11%) 黄金au：12%(其中：au1309 16%) 铜cu：12%(其中：cu1309 16%)燃料油fu：11%(其中：fu1408、1409 20%新合约) 铅pb:11%(其中：pb1309 16%,pb1407、1408 20%新合约)螺纹钢rb：10%（其中：rb1309 16%,rb1310 11%）橡胶ru：12%(其中：ru1309 16%,ru1401 17%超仓16万） 线材wr：12%（其中：wr1309 16%,wr1407、1408 24%新合约）锌zn：11%(其中：zn1309 16%）

14、(注： 本月11日为Al1309、Au1309、Cu1309、Rb1309、Ru1309、Wr1309、Zn1309、pb1309、ag1309合约的自然人客户的最后持仓日，本月25日为Fu1310合约的自然人客户的最后持仓日， Al1309、Cu1309、Zn1309合约的持仓调整为5手的整数倍，Au1309合约的持仓调整为3手的整数倍，AG1309合约的持仓调整为2手的整数倍， Wr1309、Rb1309合约的持仓调整为30手的整数倍。请持有相关品种的客户于本月27日下午2：30前处理好零星头寸。)大连交易所：（注：1310合约自然人不得进入交割月,9月13日为9月各合约的最后交易日。）黄

15、大豆a：8%（其中：a1309 21%）黄豆二b：8%（其中：b1309 21%） 玉米c：8%（其中：c1309 21%） 焦炭j：9%（其中：j1309 21%）焦煤jm：9%（其中：jm1309 21%, jm1401 11%超仓25万）聚乙烯l：9% (其中：l1309 21%, l1407 16%新合约)豆粕m：9%(其中：m1309 21%，m1401 11%超仓150万）棕榈油p:8% (其中：p1309 21%,p1401 14%超仓60万) 聚氯乙烯v:9%(其中：v1309 21%,v1406、1407 16%新合约)豆油y：9%（其中：y1309 21%） 一、期货市场最

16、早萌芽于欧洲 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗易货交易。 现代意义上的期货起源于19世纪中期的美国芝加哥： 年，芝加哥位商人发起组建了芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所（）。 年，引入远期合同。 年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 年，成立结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，这些具有历史意义的制度创新，标志着现代期货市场的确立 国际主要期货交易所 美国芝加哥期货交易所(CBOT) 美国芝加哥商品交易所(CME) 伦敦国际金融期货

17、及期权交易所(LIFFE) 英国伦敦金属交易所(LME) 德国期货交易所(RE) 法国期货期权交易所(MATIF) 日本东京谷物交易所(TGE) 香港期货交易所(HKFE) 芝加哥期货交易所（CBOT）成立后，期货市场逐渐发展起来，新品种逐渐引入： 1872年，纽约商品交易所（NYMEX)成立，NYMEX上市原油、黄金、铜等品种，是世界上最主要的能源和黄金交易所之一 年，芝加哥商品交易所（CME）成立，年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心，2007年,CBOT和CME合并成为芝加哥商业交易所集团，该集团成为全球最大的期货交易场所 年，伦敦金属交易所产生（LME）成立，是世界上最大的有色金属

18、期货交易中心，开创了金属期货交易的先河。商品期货 商品期货是标的物标的物为实物商品实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。期货在金融中的地位 商品期货一般商品期货（农产品期货、建材、原油、铜、铝、锌、钢材）贵金属期货（黄金、白银） 金融期货股指期货国债期货外汇期货为什么要学习期货交易为什么要学习期货交易 回避现货市场的价格风险回避现货市场的价格风险 提供一条通向巨额财富的谋生之路提供一条通向巨额财富的谋生之路 为你提供了多种就业机会为你提供了多种就业机会 期货市场是前导经济指数期货市场是前导经济指数 帮助你提高在其它投资领

19、域的能力帮助你提高在其它投资领域的能力 参考书目商品期货学商品期货学，牟敦国、韩玉，厦门大学出版社，牟敦国、韩玉，厦门大学出版社，2010年第一版年第一版2013全国期货从业人员资格考试用书全国期货从业人员资格考试用书期货从业人员资格考试考试简介考试简介期货从业人员资格考试是期货从业准入性质的入门考试，是全国性的执业资格考试。考试由中国期货业协会主办，考务工作由ATA公司具体承办。期货从业人员资格考试是为了使国内相关人员通过对期货基础知识的学习，更好的掌握期货市场的基本概念、基本原理和基础知识，熟悉期货市场发展的一般规律、期货市场原理及其运作过程，了解期货市场的基本业务、参与期货交易的基本方法与程序、期货交易的策略和技巧;通过对期货法律与监管制度的学习，使其能更好的了解和掌握期货市场的基础法律知识、主要法律制度和监管制度等，增强其法律观念、守法合规和自律意识，从而提高其执业水平。单科成绩有效期两年。两门考试成绩均合格后取得成绩合格证书。该证书长年有效。取得成绩合格证后，考