大同煤业股票分析

1、大同煤业股票投资分析报告级：工商09-2班号：名：郭清华2012年06月02日1. 宏观经济分析1.1经济指标分析国内生产总值GDPI话PPIi_,CPI居民消费价格指数|blUFT走君圈CPI分类忻牯走势圈J01O-Q42510-072Q10-102Q11-012C11-Q72011-1Q2Q12-Q1J012-04回全国嘶i_i农村2011年12月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.1%。2011年，全国居民消费价格总水平比上年上涨5.4%。其中，食品类价格同比上涨9.1%,影响居民消费价格总水平上涨约2.79个百分点。中国国际经济交流中心秘书长魏建国认为，2012年中国经济将

2、在减速中复苏、起步，GDP增长关键是质量要好，水平要高。为此要抓紧转型，尤其是进出口不能再拼消耗和劳动力成本并造成环境污染，而是转向服务贸易。1.2货币政策当前经济增长趋稳是主动调控的结果。一段时期内世界经济形势依然复杂多变，国际金融危机深层次影响继续显现，国内经济发展也面临不少新情况、新变化、新挑战，但中国经济本身平稳增长的内在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展。防范稳健货币政策成效逐步显现，货币信贷增长向常态水平回归，与经济平稳较快增长相适应。2011年9月末,广义货币供应量M2余额为78.7万亿元，同比增长13.0%。人民币贷款余额同比增长15.9%，比年初增加5.68万亿元，同

3、比少增5977亿元。前三个季度社会融资规模为9.80万亿元，融资方式多元化发展。9月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为8.06%。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.3549元，比上年末升值4.21%。中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险。央行6月21日在公开市场发行了10亿元一年期央票，中票利率跳升9.61基点至3.4019%。继

4、上周央行上调3月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。中票利率其实质是中央银行债券。央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。2. 行业分析2.1行业经济周期分析作为国民能源供给产业，采掘业的发展与经济的发展息息相关，属于周期性行业2.2行业生命周期分析采掘业所开采的资源都属于不可再生资源，采掘历史悠久，目前采掘业已进入行业的衰退期2.3开采业行业分析采掘业作为工业发展的基础性产业，扮演者为工业生产提供原材料的角色，其发展与工业的发展息息相关，包括煤炭开采、石油开采、有色金属开采等。目前我国正处于经济发展的关键时期，对于煤炭、石油、有色金属等原材料

5、的需求很大，而且是供不应求，这对于采掘业来说相当有利，对于采掘业的发展前景比较乐观。2.4煤炭开采业行业分析煤炭行业作为中国经济生产的命脉，起作用不亚于“经济的血液”石油，从这几年各地频现的电荒来看，煤炭资源问题已十分严重，改革迫在眉睫，因此煤炭工业的十二五规划呼之欲出，事实上，早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘察规范有序；煤炭开采以大型煤企、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级，10个5000万吨级特大型煤炭企业，煤炭企业的外部扩张将是未来几年中行业的发展主题之

6、一，而资源向大型企业集中也将越发的明显。目前，电煤价格上涨将利好于煤企，电价上涨将带动煤价的上涨，继续加大市场-合同煤价差，使得明年重点合同煤的上涨更具条件。回顾历年表现，煤炭板块业绩增长稳定，但估值波动远大于A股整体水平。就目前的煤炭估值而言，PE还是相对PE无论与历史的纵向还是与其它行业的横向比较来看都处于较低水平，而部分煤企2012年量能扩张明确，业绩的确定性更高。欧债问题的逐渐缓解、国内通胀下行趋势的确立、流动性改善以及煤价上行的背景下，煤炭股的跨年度行情十分值得期待。2.5煤炭开采业竞争状况分析行业内竞争在宏观调控和潜在产能过剩的压力下，煤炭开采业竞争力已经大不如前，不仅落后于其他采

7、矿业，而且在39个大类行业中排名比较靠后，名次较去年同期下降27位，降至32位。有色金属矿采选业、石油和天然气开采业、非金属矿开采业综合竞争力仍居前10位，但石油开采和非金属矿开采业的排名有所下降。但从国家政策来看，国家对非法小煤窑、小煤矿的打击力度一直未减，且对于安全生产的监管不断加强，从这个角度来看，煤炭开采业的行业压力挺大的。煤炭采掘业目前有上市公司42家，且都是达几百亿元的大公司，竞争相当激烈。2010年，全国年产120万吨级以上的大型煤矿共661处，产量18.8亿吨，占全国总产量的58%，其中千万吨级以上的有40家，产量5.6亿吨，占全国的17%。随着煤炭产业的集中，产业的垄断性不可

8、避免。买方能力买方可能要求降低购买价格，要求高质量的产品和更多的优质服务，其结果是是行业的竞争者们互相残杀，导致行业利润率下降。首先，我国煤炭的消费用户主要是电力、冶金、建材、化工四大行业，用户处于相对集中的大量购买地位，并且购买费用占购买商全部采购费用的很大比例，因此处于讨价还价的优势地位；其次，煤炭属于同质产品，其差异不大，因此购买商有较大的选择范围，确信可以找到煤质、煤价、交货时间及运输服务等方面都比较优秀的企业，同时购买商尽量压低价格，甚至拖延付款等方式迫使煤炭生产企业之间相互倾轧；第三，面对新的市场环境，新的形势下，现今我国相当一部分煤炭购买用户多实行后向一体化战略，购买矿山，从事煤

9、炭采掘业务，这对煤炭企业造成重大威胁；第四，煤炭生产用户转换成本低，并且能够比较及时准确的了解到市场的相关信息，有选择的进行能源材料的采购，以最大限度的降低成本，导致煤炭价格下跌，煤炭产业竞争加剧。卖方能力煤炭产业的供应商主要包括；地质勘探部门、资源侦查部门以及材料、设备供应商，产路运输等运营合作者。其中，主要的是钢铁、水泥及采煤机械等生产资料企业。从整体上看，由于供应商企业集中化程度较低，替代产品较多，煤炭企业作为供应商的重要客户，其之间的交易会在比较公道的定价情况完成。煤炭企业可能会在交易中处于讨价还价的优势地位。潜在进入者对于我国煤炭行业，潜在行业进入者的威胁主要表现在：一是规模经济，煤

10、炭行业属于劳动密集型、资本密集型企业，企业规模大小主要受煤炭赋存的影响，矿井只有达到一定规模，才可能达到煤炭安全生产和资本合理开发的基本要求，客观上存在规模经济，同时由于煤炭企业产业领域本身就狭窄，如果想获得更高的行业利润率，沿产品技术链实行煤-电-气-化的纵向一体化发展，将受到行业的限制如果采用多样化战略发展非煤产业，进入新产业特别是高新技术领域又将面临资金、技术、人员、市场等较高的行业转移壁垒，因此现今煤业形成了进入壁垒高、退出壁垒高及进入其它行业壁垒较高的“三高”状况；二是资本需求大，煤炭行业规模经济决定其固定资产投资增加，生产设施所需求资金量大，而且我国许多地区煤炭资源赋存较深，地质条

11、件复杂，企业经营费用偏高，同时我国煤炭产业的市场竞争激烈，产业利润明显低于其它能源产业，低于全国工业平均水平，因此没有一定的资金量无法进入煤炭行业；三是产品差异度低，煤炭属于同质化产品，生产技术工艺要求低，产品差异化程度不大，同时由于我国长期以来电力、冶金、建材、化工等行业的巨大耗煤量，致使我国煤炭产业竞争加剧，同时地方政府在煤炭开采和销售方面实行地方保护主义，以分割市场的方式克服进入壁垒，大量的小煤矿无证、非法开采，导致煤炭行业内部大中小企业并存，生产集中度低，行业内部过度竞争与无序竞争加剧。替代者的威胁煤炭、石油、天然气作为世界上几种主要的能源材料，相互之间具有一定的替代性。但是由于其在地

12、地理分布上的不平衡及日益严重的环境污染问题，作为造成环境恶化的重要因素的煤炭将会在未来一直面对石油、天然气以及其他水电、核电、太阳能等环保可再生能源的竞争。但是作为世界上少数几个一次能源以煤为主的国家，煤炭资源量占一次能源总资源量的90%以上，虽然煤炭热效率不及其它常规能源，但资源条件决定我国未来较长时期内以煤炭为主要能源的地位是不会改变的。3. 公司分析3.1公司介绍大同煤业股份有限公司是一家以煤炭采掘、洗选加工、销售为主业的公司。公司现开采的侏罗纪煤层属2号弱粘结煤，煤质稳定。以低灰、低硫、高发热量等特点享誉世界，是国内少有的多用途优质烟煤。适用于火力发电、工业锅炉等，目前主要生产的”大友

13、”牌煤炭品种有大友1#、大友2#、选中块等十多个品种，用户遍布电力冶金、建材、化工等多个行业，并出口远销日本、韩国等多个海外国家和香港台湾等地区。2010年，公司“现代煤矿资源开发模式研究与实践一一同煤塔山循环经济园区建设”获中国煤炭工业协会奖特等奖。3.2公司竞争分析全面总结2011年的工作成绩，主要有以下八个方面：1）、煤炭主业实现新提升生产接续得到优化调整。一是制定了公司直属矿井的生产接续方案；二是对研究制定了部分矿井的石炭系延伸方案；三是理顺了塔山与上覆矿的采掘关系，为下一步避免动压开采打下了坚实的基础。高产高效水平明显提高。进一步优化开采工艺，加大技术创新力度，提升装备水平，狠抓基础

14、管理，实现了均衡生产和高产稳产。塔山矿年产达到了2300万吨，创造了世界先进水平。煤炭产量稳中有增。直属矿井克服困难，深挖潜力，基本保持了稳定生产，塔山矿井实现快速增长。2）、煤炭营销策略灵活实行智慧营销，继续推行预付款制度，加快了资金周转。密切路矿协作。面对集张线开通、太原路局小车皮减少的不利情况，确保车皮来空数量和计划兑现，有力保证了直属各矿正常生产，做到了以运促产，以运促销。同时，我们勇于承担社会责任，不折不扣地抓好了低收入农户供煤工作，体现了一个国有大型企业勇于承担社会责任的风范。3）、安全管理跨上新台阶创新安全管理体系。在“人人都是通风员”安全理念的基础上，提出了“金字塔”安全系统管

15、理法，构建了安全工作全员、全过程、全方位的管理格局。严格隐患排查治理。建立治理任务分解考核制度，实现了安全隐患的闭合治理。安排治理资金对安全隐患重点工程进行有效治理。开展安全拾缺大行动和“六防”专项整治。4）、经营管控取得新成效强化管控提高质效。严格执行经营管理的相关措施和管理办法。积极推行全面预算管理和内部市场化经营，深化了内控制度建设。全力争取政策性支持和各类补贴资金。母子公司管控有力。以推行扁平化的母子公司管控模式为目标，进一步完善母子公司运行体系。规范利益分配和关联交易行为，有效理顺了母子公司财务运行关系。5）、对外投资助推企业发展步伐投资梵王寺煤矿，增强煤炭主业实力。公司决议控股出资

16、建设总投资为47.27亿元的梵王寺煤矿，该投资将增加公司的煤炭储量，提升公司煤炭产能，同时增强公司煤炭主业经营规模和盈利能力，提高资金使用效率和投资收益，有利于提高公司在资本市场的竞争力。投资设立全资子公司活性炭公司，提升盈利能力。公司决议建设的总投资预计为9.4亿元的活性炭公司，项目建成后，将成为“国内第一，国际一流”的活性炭企业，产量在国际、国内均处于领先地位，产品竞争力处于强势，成为公司煤化工支柱产业之一。同时，退出华富和召富煤矿投资建设。根据内蒙古准格尔旗投资环境及投资条件的变化，按照投资效益最大化、上大放小的原则，退出华富和召富煤矿投资建设从规模和效益上更有利于公司的长远发展。6）、

17、技术进步增添新活力深化产学研相结合。利用国家级技术中心、同大科技研究院、博士后科研工作站平台，深化产学研合作。承担国家“十一五”重大科技支撑项目“特厚煤层大采高综放开采成套技术与装备研发”获得巨大成功，塔山矿综一队使用国产装备实现年产1084万吨。推进信息化大发展。完成了色连等边远矿区的网络接入，保障了边远矿区通风瓦斯监控、视频等数据的传输。开展了视频会议系统升级改造，开发了安全信息化平台，完成了财务集中管控系统、医保和运销信息系统上线运行。7）、员工生活得到新实惠，党群工作结出新硕果大力实施安居工程，加大环境改善力度，强化帮扶救助工作。基本实现了员工收入大幅增长，居住、交通、就医疗养条件和人

18、居环境明显改善，帮扶救助和员工培训力度持续加大，员工文化生活更加丰富，就业渠道进一步拓展。|8）、公司治理规范运作加强投资者关系管理工作。公司建立与完善投资者关系管理制度；亲自接待投资者调研或来访；采用网络远程的方式，举行年度报告业绩说明会。建立完善公司制度建设。公司修订公司章程、关联交易决策制度、综合服务协议等；公司建立完善的内控制度，形成完整的制度体系和业务流程，内控制度得到有效贯彻执行。公司先后获得“上市公司市值管理百佳榜”、“2010年度中国最具活力新锐上市公司奖”、“2010年度金牛上市公司百强奖”等荣誉，树立良好的资本市场形象，显示了大同煤业的成长优势和价值优势，实现了产业经营与资

19、本经营的良性互动。3.3财务分析科目作度2012-03-312011-12-31a11-09-302O11-A&-302011-03-312010-12-319总赍产仿元）2O3M&3.901BS95OT-68171S506.S617W53B.00179143®,&&169670C.05货币酒厉元）42917L8557B741-2QW22Q397702355.63&67915,355919M-78资产厉元）53D3B2.9<47431-7744902.25454112.1&46Z&74.9&472319.01投竟性

20、馳元】-94521.&B50144.7S4251854207S8.0252666-4246«40.2726M51.7020B977.50211112.69212607.49315343.133194W.973.3财务分析*主要指标收益0.07单位=J.800.600.400.20科目1年蔭2012-03-312011-12-312011-09-302011-0&-302Q11-CU-31201012-31基木毎股收話元0,Q70.650,580.39CUB0.77撇萍毎股收苦元）0,070-&50.58039CU$见77甜股:爭资产伍机®66-056

21、.1S5.92壬ED5.58毎殷处租金氏）L&2140140tioLIO140督股未分鈕釉巩元）2.202J32M1.891.07lJl笛勰営班盒克【元】0.051.75L381.400.552.15按报告期按年度按单垂厦呈示全自濒摇单位：万元jWiM*王姿资产闵债简表&利北亠总资产2030403-93资产员债构成资卢构陽科目金額05元）9S8971644187.50世导世朋段竟r530382.90J26&451,70LkW电*,j_1-2030483S8科目金额万元员猛构虑长期借舉63SOO.OO血动罚佶38176.49七帥昔盖迪它-员儒合计y动负债*言业总收入144

22、1793.251期加嗣科目冉腹2D12-CE-312011-12-312O1143MD2011-06-302011-03-312D10-12-31463X73325S40J72輔的加156862.35665&0.CH2817M.17段资收洁厉元）2805.112830.942S30.94229.70资胡解（万元1B539-96-02B-0,20心2®5184-51它理廣用厉元）26S45.9397173.60&2929.2641300.5421605-7361528.78谐售贾用厉元）33983.0210302637&3685.7155417.63255728

23、101965.99从务蔭用厉元）2J9C374436.534334393424J62551-076351-90tWSIfl按年度拽甲季度显示全誌埶拒曲位：万元I肖匡葫品，擢哄芳痔收對的頸金1447HH.28科目晦度2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30201HJ3-312010-12-31肢堇解期金（万元】320423.961W5OI.281065135.71694954.323255«3.481153016-94收到的税蚩弓遁还厉元）支村的昏顶税贵万元）11601.58357SH.41280887J618B111.7096849.69297

24、627-74支忖拾职工以醪底?工支忖的現金（万元）92121,82273343,95191874441217235952622,7020639C-B5经営現金方入（方元）10750926ZC1316.06330247.641165653.4#从每股收益单个指标来看，该公司股票的每股收益达到了1元多，这个数值是比较理想，投资者可以考虑买进股票坐吃收益，综合各项指标，公司的变现能力、营运能力、偿债能力、盈利能力、投资收益能力和现金流量，都有不错的水平，投资前景优异4. 技术指标分析4.1K线理论分析量能：今日上涨遇阻，后续股价将延续当前走势，成交量明显缩量K线：小阴线，上涨调整时间：提前大盘下跌，个股下跌0.62%,大盘上涨0.05%空间：上涨空间5%下跌空间4%形态：未形成有效形态，趋势：弱势区间整理趋势，近期处于区间内下跌阶段，支撑位12.35压力位13.44KDJ:股价有上冲13.44阻力的欲望，不突破站稳这个阻力，应继续空仓观望股价处于弱势区间整