第5章 衍生金融工具 - 副本

1、1. 衍生金融工具概述衍生金融工具概述第第5章章 衍生金融工具衍生金融工具2. 金融期货金融期货3. 金融期权金融期权4. 其他衍生金融工具其他衍生金融工具1.1 衍生金融工具的含义衍生金融工具的含义 概念概念 衍生金融工具，又称衍生金融产品，是指在原有证券的衍生金融工具，又称衍生金融产品，是指在原有证券的基础上派生出来的新的交易品种。基础上派生出来的新的交易品种。 特征特征杠杆效应杠杆效应套期保值和投机套利共套期保值和投机套利共存存跨期交易跨期交易高风险高风险1.2 衍生金融工具的分类衍生金融工具的分类分类依据分类依据分类结果分类结果 基础工具种类基础工具种类 股权式衍生工具、货币衍生工具、

2、股权式衍生工具、货币衍生工具、 利率衍生工具利率衍生工具 交易的方法及特点交易的方法及特点 金融远期、金融期货、金融期权、金融远期、金融期货、金融期权、 金融互换金融互换 基础工具交易形式基础工具交易形式 风险收益对称型衍生工具、风险收益对称型衍生工具、 风险收益不对称衍生工具风险收益不对称衍生工具1.3 衍生金融工具的产生与发展衍生金融工具的产生与发展 产生原因产生原因 转移风险和规避监管。转移风险和规避监管。 发展动力发展动力金融自由化的发展金融自由化的发展金融机构的利益驱动金融机构的利益驱动新技术革命的推动新技术革命的推动2.1 金融期货的含义金融期货的含义 概念概念 金融期货是指买卖双

3、方在期货交易所内进行的标准化金金融期货是指买卖双方在期货交易所内进行的标准化金融融期货合约期货合约的交易。的交易。 金融期货交易的对象不是商品本身，而是交易所规定的金融期货交易的对象不是商品本身，而是交易所规定的标准化合约。标准化合约。由交易双方订立的、约定在未来某个日期按成交时约定的价由交易双方订立的、约定在未来某个日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。格交割一定数量的某种商品的标准化协议。沪深沪深300300股指期货合约股指期货合约 合约标的合约标的 沪深沪深300指数指数 合约乘数合约乘数 每点每点300元元 报价单位报价单位 指数点指数点 最小变动价位最小变动价位

4、0.2点点 合约月份合约月份 当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月 交易时间交易时间 上午：上午：9:15-11:30，下午：，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间最后交易日交易时间 上午：上午：9:15-11:30，下午：，下午：13:00-15:00 每日价格波动最大限制每日价格波动最大限制 上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的10% 最低交易保证金最低交易保证金 合约价值的合约价值的12% 最后交易日最后交易日 合约到期月份的第三个周五（法定假日顺延）合约到期月份的第三个周五（法定假日顺延） 交割日期交割日期 同最后交易日同最后交易日 交易方式交易方式 现金交

5、割现金交割 交易代码交易代码 IF 上市交易所上市交易所 中国金融期货交易所中国金融期货交易所2.2 金融期货的特征金融期货的特征以期货合约为交易内容以期货合约为交易内容交易所组织交易交易所组织交易保证金制度保证金制度合约对买卖双方强制执行合约对买卖双方强制执行2.3 金融期货的种类金融期货的种类货币期货货币期货利率期货利率期货股指期货股指期货又称外汇期货，是以汇率为标的物的期货合约又称外汇期货，是以汇率为标的物的期货合约以利率为标的物的期货合约以利率为标的物的期货合约以股票价格指数为标的物的期货合约以股票价格指数为标的物的期货合约2.4 金融期货市场的参与者金融期货市场的参与者 套期保值者套

6、期保值者通过在期货市场上建立与现货市通过在期货市场上建立与现货市场相反的场相反的仓位仓位，以锁定其所需金，以锁定其所需金融资产的价值或负债的成本。融资产的价值或负债的成本。 套利者套利者出现不合理价差时，同时持有现出现不合理价差时，同时持有现货货多头多头和期货和期货空头空头或现货空头和或现货空头和期货多头，获取无风险收益。期货多头，获取无风险收益。 投机者投机者预测期货市场走势，利用金融期预测期货市场走势，利用金融期货交易的高杠杆性，进行货交易的高杠杆性，进行“以小以小驭大驭大” ，获取较高收益。，获取较高收益。2.3 金融期货市场的参与者金融期货市场的参与者 多头套期保值多头套期保值 美国美

7、国A进口商和日本出口商在某年进口商和日本出口商在某年9月月8日签定了一份家电日签定了一份家电进口合同，金额为进口合同，金额为5000万日元，合同规定交货日期为三个万日元，合同规定交货日期为三个月，货到付款。月，货到付款。A进口商为了规避日元升值，进行了期货进口商为了规避日元升值，进行了期货套期保值交易。套期保值交易。日期日期日元现货市场日元现货市场日元期货市场日元期货市场9 9月月8 8日日即期汇率即期汇率$1=$1=￥110.44110.44，需付款需付款$452730$452730买进日元期货合约，买进日元期货合约，成交汇率成交汇率$1=$1=￥109.88109.88，成交总值成交总值$

8、455040$4550401212月月8 8日日买入汇率买入汇率$1=$1=￥108.27108.27，需付款需付款$461805$461805卖出日元期货合约，卖出日元期货合约，成交汇率成交汇率$1=$1=￥107.80107.80，成交总值成交总值$463820$463820盈亏盈亏-$9075-$9075$8780$87802.3 金融期货市场的参与者金融期货市场的参与者 空头套期保值空头套期保值 某投资公司在某投资公司在4月月16日持有股票组合折合为市价日持有股票组合折合为市价100万美元。万美元。该公司担心该公司担心2个月后股价将会下跌，为转移市场风险，在个月后股价将会下跌，为转移市

9、场风险，在“标准普尔标准普尔”760点时卖出期货合约。点时卖出期货合约。日期日期现货市场现货市场期货市场期货市场4 4月月1616日日当天市值当天市值$1000000$1000000卖出合约，卖出合约，成交指数成交指数760760点，点，合约总额合约总额$1520000$15200006 6月月1616日日当天市值当天市值$940000$940000买入合约，买入合约，成交指数成交指数728728点，点，合约总额合约总额$1456000$1456000盈亏盈亏-$60000-$60000$64000$640002.5 金融期货的主要交易制度金融期货的主要交易制度集中交易制度集中交易制度标准化的

10、期货合约和对冲机制标准化的期货合约和对冲机制保证金及其杠杆作用保证金及其杠杆作用结算所和无负债结算制度结算所和无负债结算制度限仓制度限仓制度大户报告制度大户报告制度3.1 金融期权的含义金融期权的含义 概念概念 金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的时金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的时间内以约定的价格购买或者出售某种金融资产的权利；间内以约定的价格购买或者出售某种金融资产的权利； 合约的购买者也有权选择不执行合约，因此期权交易也合约的购买者也有权选择不执行合约，因此期权交易也称选择权交易；称选择权交易； 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权交易实际上是一种权利的

11、单方面有偿让渡。3.1 金融期权的含义金融期权的含义 要素要素期权买入方和卖出方期权买入方和卖出方协议价格协议价格期权费期权费合约标的物和数量单位合约标的物和数量单位合约期限和到期日合约期限和到期日3.2 金融期权的分类金融期权的分类分类依据分类依据分类结果分类结果 投资者买卖行为投资者买卖行为 买入期权（看涨期权）、买入期权（看涨期权）、 卖出期权（看跌期权）卖出期权（看跌期权） 履约时间履约时间 欧式期权、美式期权欧式期权、美式期权 标的物性质标的物性质 股票期权、股票指数期权、利率期权、股票期权、股票指数期权、利率期权、 货币期权、金融期货合约期权货币期权、金融期货合约期权 看涨期权看涨

12、期权 3 3个月期欧式个月期欧式F F股票看涨期股票看涨期权，执行价格为权，执行价格为1010元，期元，期权费为权费为2 2元。元。 看跌期权看跌期权 3 3个月期欧式个月期欧式F F股票看跌期股票看跌期权，执行价格为权，执行价格为1010元，期元，期权费为权费为2 2元。元。盈盈亏亏6420-2-4-610 12 价价 格格买入方买入方卖出方卖出方盈盈亏亏6420-2-4-6 8 10 价价 格格卖出方卖出方买入方买入方3.3 金融期权投资分析金融期权投资分析 利用金融期权进行资产组合利用金融期权进行资产组合股价股价收收益益买进股票买进股票卖出看涨期权卖出看涨期权组合收益组合收益（a a）买

13、进股票卖出看涨期权）买进股票卖出看涨期权股价股价收收益益买进股票买进股票买入看跌期权买入看跌期权组合收益组合收益（b b）买进股票买入看跌期权）买进股票买入看跌期权3.3 金融期权投资分析金融期权投资分析 利用金融期权进行资产组合利用金融期权进行资产组合股价股价收收益益卖出看跌期权卖出看跌期权卖空股票卖空股票组合收益组合收益（d d）卖空股票卖出看跌期权）卖空股票卖出看跌期权股价股价收收益益买进看涨期权买进看涨期权卖空股票卖空股票组合收益组合收益（c c）卖空股票买进看涨期权）卖空股票买进看涨期权3.3 金融期权投资分析金融期权投资分析 利用金融期权进行避险利用金融期权进行避险防范价格上涨风险

14、防范价格上涨风险防范价格下跌风险防范价格下跌风险 风险规避风险规避购买看涨期权购买看涨期权出售看跌期权出售看跌期权 出售看涨期权出售看涨期权购买看跌期权购买看跌期权 3.3 金融期权投资分析金融期权投资分析 利用金融期权进行套期保值利用金融期权进行套期保值期权合约期权合约期货合约期货合约保保值值方方式式预计价预计价格上涨格上涨买入看涨期权买入看涨期权出售看跌期权出售看跌期权购买期货合约购买期货合约预计价预计价格下跌格下跌买入看跌期权买入看跌期权出售看涨期权出售看涨期权卖空期货合约卖空期货合约交易权限交易权限购买者具有选择权，购买者具有选择权，锁定损失锁定损失不具备选择权不具备选择权交易费用交易

15、费用需要支付合约购买费需要支付合约购买费不需支付合约购买费不需支付合约购买费交易种类交易种类更多，选择余地大更多，选择余地大相对较少相对较少4.1 权证权证 概念概念 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，权证持有人有权按约定价定在规定期间内或特定到期日，权证持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券；结算差价的有价证券； 权证持有人通过支付权证的购买价，获得以固定价格买权证持有人通过支付权证的购买价，获得以固定价格

16、买入或卖出标的证券的权利，而不承担相应的义务。入或卖出标的证券的权利，而不承担相应的义务。4.1 权证权证 分类分类分类依据分类依据分类结果分类结果 发行主体不同发行主体不同 股本认股权证、备兑权证股本认股权证、备兑权证 权利内容不同权利内容不同 认购权证、认沽权证认购权证、认沽权证 行权时间不同行权时间不同 欧式认股权证、美式认股权证欧式认股权证、美式认股权证 标的证券不同标的证券不同 个股型权证、指数型权证、个股型权证、指数型权证、 组合型权证组合型权证 股价与履约价格的关系股价与履约价格的关系 价内权证、价外权证、价平权证价内权证、价外权证、价平权证4.1 权证权证 权证与期权权证与期权

17、 权证是一种特殊的期权。权证是一种特殊的期权。期权期权权证权证合约形式合约形式标准化合约标准化合约非标准化合约非标准化合约合约数量合约数量由市场供求决定由市场供求决定由发行单位决定由发行单位决定融资功能融资功能不具备融资功能不具备融资功能具备融资功能具备融资功能4.2 存托凭证存托凭证 概念概念 存托凭证是一种可以流通转让的代表投资者对境外证券存托凭证是一种可以流通转让的代表投资者对境外证券所有权的证书；所有权的证书； 存托凭证不是原始证券，只是这些证券的所有权证书；存托凭证不是原始证券，只是这些证券的所有权证书； 投资者通过购买存托凭证，拥有外国公司的股权。投资者通过购买存托凭证，拥有外国公司的股权。4.2 存