项目管理案例分析-第3组---广深高速公路项目融资模式

1、2022-3-182013MBA秋周末2班运营管理案例分析第3组-广深高速公路项目融资模式2013170781聂华星（组长）2013170782胡建成2013170816霍九宇2013170778彭白云2013170849裴寅寅2013170851舒忻2013170875时丹丹2013170814李海鲲2013170852刘莎2013170824任淑媛1、案例背景介绍 广深高速公路是我国大陆第一条成功引进外资修建的高速公路。该项目于1987年4月部分项目开工建设，1994年1月部分路段试通车，1997年7月全线正式通车。 广深高速公路为联系广州、深圳、珠海的广深珠高速公路的首期工程。全长122

2、.8公里，宽33.1米，双向6车道、全封闭、全立交，限速为120km/h，全线设有路灯照明。设计车流量为6万辆次/日，但2012年数据显示，平时日车流量就已达40万辆次，达到了初始设计的5倍。1、案例背景介绍 项目总投资折合人民币约 122 亿元，贷款总额折合人民币约 115 亿元。根据合作方合和实业20002014的年报统计，广深高速仅在这15年内累计收费就达433.48亿元，远超其初始投资122亿元。此外，其收费年限将持续到2027年，“最赚钱公路”可谓名至实归。 广深高速公路项目资金的筹措采用了类似 BOT 的融资模式，但又存在较大的差别。以项目公司广深珠高速公路有限公司（以下简称公司）

3、为主体负责项目的建设、营运。项目经营期为30年，期满时整个项目无偿收归国有。在项目的建设过程中，建设资金全部由外方股东解决，政府未投入资金。但是，政府在公司中派出了产权代表，并通过协商占有公司 50% 的权益，另50%权益归属香港合和实业有限公司。这是与 BOT 融资模式不同的地方。 广深高速公路项目之所以采用这样的融资模式，是由于国内经济发展要求加快交通基础设施建设，但财政资金相对紧张；同时，20世纪80年代中期国内资本市场尚处于起步阶段，金融市场上资金紧缺，很难满足项目需求的巨额资金，并且资金成本也相当高。因此，大胆引进外资。这样的融资模式，在当时的确可算是一个很大胆的创新。 结果取是了较

4、大的成功：既解决了当时国内资金缺乏的问题，又保证了能够快速、高质量地完成项目建设，同时大大节省了借款利息，降低了项目建设成本。2、项目融资的作用20世纪世纪80年代的国情：年代的国情： 国内资本市场尚处于起步阶段，金融市场上资金紧缺，很难满足项目需求的巨额资金。比如：1990年11月，中国第一家证券交易所上海证券交易所才刚刚成立，项目无法通过国内的证券市场进行融资。 20世纪80年代广东省财政收入微薄，1987年仅为92.92亿元，无力负担高昂的路桥基础设施建设费用的支出。2、项目融资的作用19502014年中国历年财政收入一览表19872013年各省GDP和财政收入汇总2、项目融资的作用 2

5、、项目融资的作用 1987年银行贷款10年以上利率高达10.8%16.2%，逾期更有20%50%的高额罚息19791979年以来贷款利率一览表年以来贷款利率一览表单位：单位：% %（年率）（年率）单位：单位：% %（年率）（年率）利率执行起止时间利率执行起止时间 流动资金贷款流动资金贷款 固定资产贷款固定资产贷款 逾期罚息逾期罚息挤挪罚息挤挪罚息 半年期半年期 一年期一年期 1 1年以下年以下 1-31-3年年 3-53-5年年 5-105-10年年 1010年以上年以上 1979.01.01-1980.12.311979.01.01-1980.12.31 5.04 5.04 基建为基建为3.

6、003.00，技改为，技改为5.045.04，不分档次。，不分档次。 利率利率+30%+30%利率利率+100%+100%1981.01.01-1981.12.311981.01.01-1981.12.31 基建为基建为3.003.00，技改为，技改为5.045.04，不分档次。，不分档次。 利率利率+20%+20%利率利率+50%+50%1982.01.01-1985.03.311982.01.01-1985.03.31 7.20 7.20 基建比照基建比照“拨改贷拨改贷”利率执行，技改一年以下为利率执行，技改一年以下为5.045.04，一至三年为，一至三年为5.765.76，三年以，三年以

7、上上6.48 6.48 1985.04.01-1985.07.311985.04.01-1985.07.31 7.92 7.92 基建比照贷款基建比照贷款利率执行，技改利率执行，技改利率同前。利率同前。 1985.08.01-1986.09.201985.08.01-1986.09.20 7.92 7.92 8.64 8.64 9.36 9.36 10.08 10.08 10.80 10.80 1986.09.21-1988.08.311986.09.21-1988.08.31 7.92 7.92 8.64 8.64 9.36 9.36 10.08 10.08 10.80 10.80 1988

8、.09.01-1989.01.311988.09.01-1989.01.31 9.00 9.00 9.00 9.00 9.90 9.90 10.80 10.80 13.32 13.32 16.20 16.20 1989.02.01-1990.03.201989.02.01-1990.03.20 11.34 11.34 11.34 11.34 12.78 12.78 14.40 14.40 19.26 19.26 按按1 1年期复利年期复利 1990.03.21-1990.08.201990.03.21-1990.08.20 9.00 9.00 10.08 10.08 10.08 10.08 1

9、0.80 10.80 11.52 11.52 11.88 11.88 1990.08.21-1991.04.201990.08.21-1991.04.20 8.64 8.64 9.36 9.36 9.36 9.36 10.08 10.08 10.80 10.80 11.16 11.16 1991.04.21-1993.05.141991.04.21-1993.05.14 8.10 8.10 8.64 8.64 8.46 8.46 9.00 9.00 9.54 9.54 9.72 9.72 1993.05.15-1993.07.101993.05.15-1993.07.10 8.82 8.82

10、9.36 9.36 9.18 9.18 10.80 10.80 12.06 12.06 12.24 12.24 1993.07.11-1994.12.311993.07.11-1994.12.31 9.00 9.00 10.98 10.98 10.98 10.98 12.24 12.24 13.86 13.86 14.04 14.04 1995.01.01-1995.06.301995.01.01-1995.06.30 9.00 9.00 10.98 10.98 11.70 11.70 12.96 12.96 14.58 14.58 14.76 14.76 1995.07.01-1996.04

11、.301995.07.01-1996.04.30 10.08 10.08 12.06 12.06 12.24 12.24 13.50 13.50 15.12 15.12 15.30 15.30 日日0.4-0.60.4-0.6日日0.6-0.80.6-0.8结论：结论：2、项目融资的作用 就广深高速公路项目而言，特殊的BOT融资模式解决了巨量的资金问题，有效的抑制了了融资的风险，为项目的顺利实施提供了根本的保障。3、成功实施项目融资的主要原因BOT 项目融资方案成功实施的三个关键点：特许经营权合约： 对项目的投资者和经营者以及项目贷款的银行，政府的特许合约是整个BOT融资关键的核心。特许经营权

12、合约不仅是项目建设和运营者进行投资核算的基础，而且也是其获得投资回报的保证。在广深高速项目中对于经营主体有30年的专营权至2027年，很好的保证了投资者的利益。项目所在国的投资环境： 项目所在国的投资环境则对项目的完工风险有很大的影响。3、成功实施项目融资的主要原因 广深高速项目的融资结构中，在1990年3月，项目融资得到中国银行香港分行和香港 汇丰银行的支持，于1991年3月成功地组成国际融资银团签订八亿美金项目抵押贷款协议。 项目所在国的金融机构的参与对促进大型BOT融资结构起着重要作用。在BOT融资结构中，由于政府的特许权合约在整个项目融资结构中起着举足轻重的作用，从项目贷款银团的角度考

13、虑，项目的国家风险和政治风险就变成了一个十分重要的因素。包括政府违约、外汇管制等一系列问题。项目所在国的银行和金融机构，通常被认为对本国政治风险的分析判断比国外银行要好得多和准确的多。从而，在大型BOT融资结构中，如果能够吸引到本国的主要金融机构参与，可以起到事半功倍的效果。广深高速公路的融资模式对我省基础设施建设实际的启示融资模式的创新需求（PPP）4、启示 在2014年9月29日的省政府新闻发布会上得知，目前我省首批城市基础设施PPP项目已正式发布。首批项目共计42个，涉及全省10个市、8个县，总投资额709.53亿元。 首批城市基础设施PPP项目涉及城镇污水处理、城镇生活垃圾处理、城镇供水、城市交通、生态园林等5大领域。其中包括合肥市清溪污水处理厂项目、芜湖市轨道交通项目等42个项目。所谓PPP模式，常译为“公共私营合作机制”，是指为了建设基础设施项目，或是为提供某种公共物品