世界是平的 ——大陆电子信息产业展望

1、世界是平的世界是平的 大陆电子信息产业展望大陆电子信息产业展望 陈刚陈刚 博士博士 所长助理所长助理TMT行业组长行业组长 电子行业资深分析师电子行业资深分析师(8621) 刘放军刘放军IT行业分析师行业分析师(8621) 63325888-目目 录录全球电子信息产业现状全球电子信息产业现状u中国电子信息产业现状中国电子信息产业现状u中国电子信息产业展望中国电子信息产业展望u投资策略投资策略全球经济增长依然乐观全球经济增长依然乐观u全球经济的快速增长，为信息产业的稳定发展提供保障。全球经济的快速增长，为信息产业的稳定发展提供保障。来源：IMF2001年至2008年世界经济增长率产业结构调整明显

2、产业结构调整明显u产业逐步走向成熟，传统的通用类产品增速逐步下降，结构调整明产业逐步走向成熟，传统的通用类产品增速逐步下降，结构调整明显，而细分市场快速增长。显，而细分市场快速增长。2001年至2006年计算机行业销售额1542327057968257104531271148%77%42%27%22%112%020004000600080001000012000140002001200220032004200520060%20%40%60%80%100%120%销售额（亿元）增长率来源：CCID1820278749736646822053%78%34%24%010002000300040005

3、0006000700080009000200120022003200420050%20%40%60%80%100%销量同比增幅2001至2005年全球数码相机销量及增长率信息技术与传统行业融合加剧信息技术与传统行业融合加剧u行业交叉发展趋势明显行业交叉发展趋势明显微型机械系统汽车电子生物芯片真空微电子光电集成器件信息产业产业转移有规律地推进产业转移有规律地推进中国大陆、东南亚、南亚、南美中国大陆、东南亚、南亚、南美北美北美台湾台湾u产业从北美、欧洲、日本逐步向台湾、韩国转移，并进一步转移到中国产业从北美、欧洲、日本逐步向台湾、韩国转移，并进一步转移到中国大陆等地。大陆等地。竞争格局业已形成竞争

4、格局业已形成u美欧跨国公司处于产业链的美欧跨国公司处于产业链的最上游，掌握了标准、品牌最上游，掌握了标准、品牌和核心技术和核心技术u日本在集成电路、关键元器日本在集成电路、关键元器件和下游消费电子方面具有件和下游消费电子方面具有较强的优势，处于中游较强的优势，处于中游u韩国、新加坡和台湾，只是韩国、新加坡和台湾，只是在少数特定的领域有一定的在少数特定的领域有一定的比较优势，处于下游比较优势，处于下游u中国大陆等地在劳动密集型中国大陆等地在劳动密集型产品的生产领域有较强的成产品的生产领域有较强的成本优势本优势美国27.7%日本11.5%韩国5.6%德国4.1%其他37.6%中国中国13.5%13

5、.5%美国28.2%日本11.6%韩国5.7%德国4.2%其他37.9%中国中国12.4%12.4%全球市场格局深刻变化全球市场格局深刻变化u亚太地区在全球产业版图上的地位不断提高，并有望成为最重要的板块。亚太地区在全球产业版图上的地位不断提高，并有望成为最重要的板块。2005年全球IT行业市场份额2006年全球IT行业市场份额来源：CCID技术进步提供持久的动力技术进步提供持久的动力u3G3G：已经在全球如火如荼地展开：已经在全球如火如荼地展开u3C3C：三网融合带来了很多重大的机会：三网融合带来了很多重大的机会u下一代网络：带来网络世界的深刻变革下一代网络：带来网络世界的深刻变革u消费电子

6、：体积更小，速度更快，功能更强消费电子：体积更小，速度更快，功能更强目目 录录u全球电子信息产业现状全球电子信息产业现状中国电子信息产业现状中国电子信息产业现状u中国电子信息产业展望中国电子信息产业展望u投资策略投资策略电子信息产业成为头号支柱产业电子信息产业成为头号支柱产业u信息产业已成为国内第信息产业已成为国内第一大产业，对一大产业，对GDPGDP的增的增长贡献不断加大。长贡献不断加大。2001年2006年中国电子信息行业增加值占GDP比重来源： CCID美国27.7%日本11.5%韩国5.6%德国4.1%其他37.6%中国中国13.5%13.5%中国电子信息产业的国际地位日趋重要中国电子

7、信息产业的国际地位日趋重要u行业未来仍会保持快速增长，在全球的地位不断加强。行业未来仍会保持快速增长，在全球的地位不断加强。1999年2006年中国电子信息行业产值2006年全球IT行业市场份额来源： CCID较低的信息化程度提供了巨大的空间较低的信息化程度提供了巨大的空间u中国的信息化水平仍处中国的信息化水平仍处于较低的水平，信息化于较低的水平，信息化程度较高的仅仅是电信、程度较高的仅仅是电信、银行等少数行业。银行等少数行业。2003年东南亚主要国家和地区信息化程度来源： 日本经济研究中心会报电子信息基础产业电子信息基础产业电子信息基础产业现状电子信息基础产业现状u半导体封装在国内率先发展起

8、来，目前处于较快增长阶段半导体封装在国内率先发展起来，目前处于较快增长阶段u集成电路制造的技术水平已经接近国际先进水平，规模不集成电路制造的技术水平已经接近国际先进水平，规模不断壮大断壮大u集成电路设计是增速最快的行业，无论技术水平还是收入集成电路设计是增速最快的行业，无论技术水平还是收入规模都屡创新高规模都屡创新高u半导体材料、众多高端电子元器件和生产测试设备，还主半导体材料、众多高端电子元器件和生产测试设备，还主要依赖进口，这对国内半导体产业升级形成了严重的制约要依赖进口，这对国内半导体产业升级形成了严重的制约半导体封装产业现状半导体封装产业现状2001年2005年中国半导体封装销售额20

9、06年中国十大IC封装企业来源：CCID来源：半导体行业协会半导体制造产业现状半导体制造产业现状2003年2008年中国半导体制造销售额2006年中国十大IC制造企业来源：CCID来源：半导体行业协会u行业保持快速增长，有两家企业已经跻身代工行业前十强，工艺制造水平行业保持快速增长，有两家企业已经跻身代工行业前十强，工艺制造水平也在接近国际先进水平。也在接近国际先进水平。半导体设计产业现状半导体设计产业现状2001年2005年中国半导体设计销售额2006年中国十大IC设计企业来源：CCID来源：半导体行业协会u基础材料：国内的自基础材料：国内的自给程度很低给程度很低u核心制造设备：几乎核心制造

10、设备：几乎全部依赖进口全部依赖进口u测试净化设备：国内测试净化设备：国内企业有一定的市场份企业有一定的市场份额额半导体材料和加工装备产业现状半导体材料和加工装备产业现状产能扩张热情不减产能扩张热情不减u国际大厂对中国市场以及对全球的辐射作用持续看好，掀起了新一波投资国际大厂对中国市场以及对全球的辐射作用持续看好，掀起了新一波投资热潮。热潮。数据来源：东方证券整理终端产业结构终端产业结构终端产业现状终端产业现状u众多产品生产规模大，并形成若干知名品牌众多产品生产规模大，并形成若干知名品牌u配套能力强，产业链日趋完善配套能力强，产业链日趋完善u企业缺乏核心竞争力，盈利能力较弱企业缺乏核心竞争力，盈

11、利能力较弱u核心部件严重依赖进口核心部件严重依赖进口终端产业规模较大终端产业规模较大来源：CCID2001年2006年中国通信设备制造业销售额2001年2006年中国计算机行业销售额2001年2006年中国其他电子设备制造业销售额1542327057968257104531271148%77%42%27%22%112%020004000600080001000012000140002001200220032004200520060%20%40%60%80%100%120%销售额（亿元）增长率2006年各类终端产品世界排名产业链已趋完整产业链已趋完整4、销售网络铺设、销售网络铺设5、品牌建设、品

12、牌建设3、整机制造、整机制造2、关键元器件生产、关键元器件生产6、中介机构发展、中介机构发展1、材料制造工厂、材料制造工厂终端产业链终端产业链u在几乎每一个细分行业，在几乎每一个细分行业，占成本很大比重的核心占成本很大比重的核心元件或材料，都严重依元件或材料，都严重依赖进口赖进口u本土很多企业只能在最本土很多企业只能在最终的产品外观和功能上终的产品外观和功能上进行浅层次的二次开发，进行浅层次的二次开发，这很难形成差异化的竞这很难形成差异化的竞争优势，这也是国内企争优势，这也是国内企业频繁进行价格战的原业频繁进行价格战的原因所在因所在终端产业核心部件严重依赖进口终端产业核心部件严重依赖进口各主要

13、终端产品中依赖进口的部件来源：东方证券整理u从这张著名的从这张著名的“微笑曲线微笑曲线”上可以看出，国内的几乎上可以看出，国内的几乎所有企业都处于曲线的所有企业都处于曲线的“洼地洼地”地带地带u国内企业未来的发展道路，国内企业未来的发展道路，必定要从必定要从“曲线曲线”的的“洼洼地地”地带，向曲线两端发地带，向曲线两端发展展u6060年代的年代的“曲线曲线”跟现在跟现在的相比，处于的相比，处于“洼地洼地”地地带的企业与处于两端的企带的企业与处于两端的企业盈利能力的差距在不断业盈利能力的差距在不断拉大，这更凸现了向两端拉大，这更凸现了向两端攀升的紧迫性攀升的紧迫性终端产业迫切需要向终端产业迫切需

14、要向“曲线曲线”两端迈进两端迈进网络和服务产业结构网络和服务产业结构网络和服务产业现状网络和服务产业现状u随着信息化的广泛推进，带动软件行业的快速发展随着信息化的广泛推进，带动软件行业的快速发展u随着通信、网络等基础设施的完善，各种增值服务快速发展随着通信、网络等基础设施的完善，各种增值服务快速发展u信息系统的复杂性和专业性，推动了信息服务的需求增长信息系统的复杂性和专业性，推动了信息服务的需求增长u跨国企业在全球范围内配置资源，带动软件和服务外包高速增长跨国企业在全球范围内配置资源，带动软件和服务外包高速增长网络和服务业高速增长网络和服务业高速增长来源：CCID2001年2005年中国软件业

15、销售收入2001年2005年中国网络游戏销售额2002年2005年中国IT专业服务市场规模20022005年软件外包服务市场规模电子信息产业存在的问题电子信息产业存在的问题u核心产品自给率低核心产品自给率低u中国企业规模普遍偏小。对集成电中国企业规模普遍偏小。对集成电路这种资金密集型产业，只有规模路这种资金密集型产业，只有规模生产才有成本优势生产才有成本优势2006年中国各细分行业自给率2005年中国与外国企业销售规模比较来源：东方证券整理进出口的结构性矛盾突出进出口的结构性矛盾突出u从出口结构看，计算机、通信设备和家电占据了绝对份额；而进口主要是从出口结构看，计算机、通信设备和家电占据了绝对

16、份额；而进口主要是集成电路和电子元器件，集成电路甚至成了造成贸易逆差的最大单一品种集成电路和电子元器件，集成电路甚至成了造成贸易逆差的最大单一品种2005年中国电子信息行业出口产品构成2005年中国电子信息行业进口产品构成来源：CCID电子信息产业存在的问题电子信息产业存在的问题2005年中国与外国企业销售毛利率比较2005年中国与外国企业研发投入比较u产品毛利率低，一方面说明技产品毛利率低，一方面说明技术水平低，另一方面说明同质术水平低，另一方面说明同质化竞争激烈，往往价格战成了化竞争激烈，往往价格战成了唯一的手段。唯一的手段。u跟大型跨国公司相比，国内企跟大型跨国公司相比，国内企业的研发投

17、入强度还有不小的业的研发投入强度还有不小的差距，创新能力不足。差距，创新能力不足。来源：东方证券整理面临的严峻挑战面临的严峻挑战专利壁垒专利壁垒环保壁垒环保壁垒本币升值本币升值成本上升成本上升u在加入在加入WTOWTO以后面临以后面临的贸易壁垒，已经逐的贸易壁垒，已经逐步消除，取而代之的步消除，取而代之的是环保壁垒和专利壁是环保壁垒和专利壁垒。垒。u随着人民币的升值以随着人民币的升值以及生产要素价格的不及生产要素价格的不断上涨，出口型企业断上涨，出口型企业面临着巨大的挑战。面临着巨大的挑战。此可谓：后有追兵，此可谓：后有追兵，前有堵截。前有堵截。目目 录录u全球电子信息产业现状全球电子信息产业

18、现状u中国电子信息产业现状中国电子信息产业现状中国电子信息产业展望中国电子信息产业展望u投资策略投资策略五大因素支撑中国电子产业的崛起五大因素支撑中国电子产业的崛起技术突破技术突破 自主标准自主标准产业环境产业环境产业政策产业政策本土大市场本土大市场产业崛起产业崛起产业政策的春风产业政策的春风无线电监测无线电监测邮政服务设施邮政服务设施网络与信息安全网络与信息安全电信普遍服务电信普遍服务新型元器件新型元器件先进计算先进计算宽带通信宽带通信数字视听数字视听下一代互联网下一代互联网下一代移动通信下一代移动通信软件软件集成电路集成电路ITIT产业产业1212大工程大工程 5 5大产业群大产业群数字视

19、听数字视听下一代下一代通信通信产品产品高端高端计算机计算机和网络产品和网络产品信息安全信息安全产品产品应用电子应用电子产品产品来源：信产部“十一五规划”u20002000年年6 6月，月，1818号文件号文件u20052005年年3 3月，月，132132号文件号文件u未来，期待新未来，期待新1818号文件号文件信产部“十一五”规划5大产业群信产部“十一五”规划12大工程产业环境的优化产业环境的优化u半导体行业协会成立知识产权工作部半导体行业协会成立知识产权工作部u中国硅知识产权产业联盟成立中国硅知识产权产业联盟成立u上海上海IPIP知识产权交易中心成立知识产权交易中心成立来源：中国信息产业地

20、图来源：CCID产业聚集效应明显半导体产业结构日趋优化标准和技术突破，使得实现自主的标准和技术突破，使得实现自主的“蓝海蓝海”成为可成为可能能自主标准技术突破来源：东方证券整理本土庞大市场的支撑本土庞大市场的支撑中国集成电路需求占世界需求份额中国分立器件市场规模来源：CCID人力资源优势依旧人力资源优势依旧3384134951588160016800100200300400500600200520062007140016001800200022002400人数（万）收入（元）33833831031028028025251010050100150200250300350中国印度美国德国台湾毕业人

21、数（万）高素质劳动力资源数量和成本高素质劳动力资源横向比较来源：东方证券整理集中力量办大事的体制优势集中力量办大事的体制优势u“两弹一星”u“载人航天”u“月球探测计划”u“大飞机”uTD资本市场的发展提供了顺畅的融资渠道资本市场的发展提供了顺畅的融资渠道公司公司所属行业所属行业公司公司所属行业所属行业苏州固锝电子元器件莱宝高科电子元器件康强电子电子元器件新海宜通信设备天津普林电子元器件三维通信电信服务雪莱特电子元器件远光软件财务ERP软件恒宝股份信息技术东华合创系统集成横店东磁磁性材料青岛软控软件与服务中钢天源磁性材料国脉科技电信服务中环股份电子元器件网盛科技网络服务2006年以来上市的科技

22、类企业上证指数走势-20%20%60%100%140%180%06-0606-0806-1006-1207-0207-0407-06上证指数u科技类企业不仅上市的数量在增加，质量也在大幅度提高，客观科技类企业不仅上市的数量在增加，质量也在大幅度提高，客观上提高了行业的代表性，增加了该板块的投资吸引力。上提高了行业的代表性，增加了该板块的投资吸引力。一个范例：通信产业率先崛起之道一个范例：通信产业率先崛起之道设备制造商设备制造商终端制造商终端制造商网络配套提供商网络配套提供商平台提供商平台提供商内容提供商内容提供商业务提供商业务提供商业务端业务端网络端网络端电信电信运营商运营商标准和标准和专利拥

23、有者专利拥有者电信消费者电信消费者中兴通讯大唐电信烽火通信波导TCL亿阳信通华胜天成中创信测动力源新太科技亿阳信通中视传媒腾讯中国联通大唐移动周边发展经验借鉴周边发展经验借鉴地地 区区经经 验验日本 日本以其雄厚的工业基础以及人才储备，走了一条引进、消化、创新、超越的道路，实现了电子信息产业的整体崛起韩国 韩国对大企业进行有针对性的产业扶持、重点突破存储设备类产品，走出了一条创新、超越的道路台湾 台湾通过政策扶持和吸引硅谷的人才，发展出了极具竞争力的晶圆代工业，重塑了行业格局，并在此基础上带动了众多上下游配套企业的发展，形成了独具特色的大量分工专精的中小企业群，在电脑、通信产品领域极具竞争力目

24、目 录录u全球电子产业现状概述全球电子产业现状概述u中国电子产业现状中国电子产业现状u中国电子信息产业展望中国电子信息产业展望投资策略投资策略光荣与梦想光荣与梦想u全球产能转移与一体化的加速u全球经济的繁荣u新技术的推动u政策的支持：新18号文件u自主创新的必然选择u3G推广加速u下半年行业旺季的到来u科技股与牛市受益于产业转移的优势制造企业受益于产业转移的优势制造企业u蓝筹u产能巨大、管理先进、技术领先、业绩稳定增长、估值较低，是电子制造企业的代表u行业：基础电子元器件、家电u企业：生益科技、深天马、实益达、法拉电子、华微电子 美的、海尔、格力、广州国光、长城开发、康强电子具有很强自主创新能

25、力的企业具有很强自主创新能力的企业u成长u具有很强的自主创新能力，实现进口替代，能够寻找自身不断发展之路，体现行业的本质u行业：通讯设备、IC设计、软件u企业：雪莱特、中兴通讯、士兰微、有研硅股、长电科技 清华同方、用友软件具有比较优势的企业具有比较优势的企业u资源u由于垄断、资源、行政壁垒等行业特点，使得这些行业具有独特的自身资源优势。u行业：军工电子、磁性材料u企业：火箭股份、航天电器、稀土高科、中科三环， 宁波韵升、横店东磁、天通股份解决人类面临的关键问题的企业解决人类面临的关键问题的企业u梦想u真正体现行业的本质梦想，如当年的互联网一样u处于同一起跑线上，关系人类未来命运和发展，基于现

26、代电子技术的不断创新u行业：新能源产业（风能、太阳能、LED）u企业:天威保变、尚德、湘电股份、长城电工 稀土高科、宁波韵升、士兰微重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司名称公司名称收盘价收盘价(6/28)(6/28)EPSEPSPEPE07PB07PB投资投资评级评级200620062007E2007E2008E2008E200620062007E2007E2008E2008E生益科技12.27 0.45 0.52 0.67 27.3 23.6 18.3 6.7 买入超声电子8.63 0.23 0.33 0.44 37.5 26.2 19.6 3.5 买入天津普林17.51

27、 0.37 0.37 0.56 47.3 47.7 31.3 13.8 中性莱宝高科30.01 1.08 1.23 1.96 27.8 24.4 15.3 5.5 买入海信电器10.21 0.25 0.39 0.50 40.8 26.2 20.4 1.9 增持青岛海尔16.00 0.26 0.55 0.67 61.5 29.1 23.9 4.0 增持厦华电子6.10 -1.40 0.22 0.52 27.7 11.7 6.6 买入中科英华19.39 0.18 0.22 0.31 107.7 88.1 62.5 12.1 增持深天马9.50 0.28 0.34 0.48 33.9 27.9 19

28、.8 3.5 增持大族激光22.75 0.37 0.46 0.57 61.5 49.5 39.9 16.4 增持华微电子20.12 0.51 0.85 1.20 39.5 23.7 16.8 5.4 买入重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司名称公司名称收盘价收盘价(6/28)(6/28)EPSEPSPEPE07PB07PB投资投资评级评级200620062007E2007E2008E2008E200620062007E2007E2008E2008E华微电子20.12 0.51 0.85 1.20 39.5 23.7 16.8 5.4 买入长电科技11.71 0.31 0.36 0.49 37.8 32.5 23.9 3.0 增持长城开发14.47 0.39 0.55 0.65 37.1 26.3 22.3 3.6 增持法拉电子18.71 0.48 0.57 0.73 39.0 32.8 25.6 5.2 买入晶源电子11.64 0.34