云南白药财务分析

1、云南白药财务分析报告(2006-2008)代码： 000538 2009 年 10月目录1、 公司基本情况 22、 行业基本情况 73、 财务分析说明 84、 主要财务数据分析 95、 会计报表结构分析 126、 公司经营状况评述 157、 公司存在问题及改进意见 16一、 公司基本情况（一）、公司简介公司法定中文名称：云南白药集团股份有限公司公司法定英文名称：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD公司法定代表人：王明辉公司董事会秘书：尹品耀联系地址：云南省昆明市二环西路222 号证券事务代表：马青吴伟联系地址：云南省昆明市二环西路222 号电子信箱：maq公司注册地址: 昆明

2、市国家高新技术产业开发区公司办公地址：昆明市二环西路222 号邮政编码：650118公司选定的信息披露报纸名称：证券时报、上海证券报、中国证券报公司年度报告备置地点：本公司档案室公司股票上市交易所：深圳证券交易所股票简称：云南白药股票代码：000538其他有关资料：公司首次注册登记日期：1993 年 11 月 30 日首次注册地点：云南省昆明市西坝路51 号公司变更注册登记日期：2000 年 5 月 4 日变更注册地点：昆明市国家高新技术产业开发区公司聘请的会计师事务所名称: 中审亚太会计师事务所有限公司办公地址: 云南省昆明市青年路延长线志远大厦16 楼公司前身是成立于1971 年 6 月的

3、云南白药厂，1993 年 5 月进行股份制改组，同年12 月15 日在深交所上市。1996年 10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997 年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997 年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。（二）、公司股东情况1、期末股东总数：13291户。2、前10名股东持股情况表（根据2008年12月31日中国证券登记结

4、算有限责任公司深圳分公司登记存管部提供资料）单位：股股东总数13291前10名股东持股情况股东名称股东性质持股 比例%持股总数持有有限售条 件股份数量质押或冻结的 股份数量云南石药启限公司国有股东41.52221,757,229221,757,22932,000,000云南红塔集团有限公司国有股东12.3265,813,91217,408,798中国平安人寿保险股份 有限公司-自有资金社会公众股东9.3650,000,00050,000,000大成价值增长证券投资基金社会公众股东1.709,055,195中国工商银行一景顺长 城精选蓝筹股票型证券 投资基金社会公众股东1.186,319,179

5、中国，商银行一嘉实策 略增长混合型证券投资 基金社会公众股东1.126,007,565丰和价值证券投资基金社会公众股东0.995,270,717中国商银行一南方绩 优成长股票型证券投资 基金社会公众股东0.924,903,301中国建设银行一信达澳 银领先增长股票型证券 投资基金社会公众股东0.864,576,299中国人寿保险股份有限 公司-分红-个人分红-005L-FH002 深社会公众股东0.804,268,6793、控股股东情况报告期内控股股东为云南云药有限公司。云南云药有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：王明辉。成立日期：2002年12月09日，主要业务和产品：中药材

6、种植，各类中西药品及保健品的研究、开发、生产经 营，药用包装材料、医疗器械的经营，经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械 设备、零配件、原辅材料的进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外）注册资本6.6亿元。股权类型：有限责任公司4、实际控制人情况云南省人民府国有资持有云南医药集团有100%的股份。云南省人民政府国有资产监督管理委员会是本公司的实际控制人。产监督管理委员会是云南省人民政府监督管理云南省国有资产的部门, 限公司100%的股份，云南医药集团有限公司持有云南云药有限公司云南医药集团有限公司法定代表人：王明辉。成立日期： 1996年9月19日，经营范围:15亿植

7、物药原料基地的开发和经营；药品生产、销售、研发；医药产业投资；生物资源的开发和 利用；国内、国际贸易（经营范围中涉及需要专项审批的凭许可证经营）。注册资本： 元，企业类型：有限责任公司。2009年4月18日，公司发布公告，云南省人民政府原则同意云南医药集团有限公司更名为 云南白药控股有限公司。本次更名后，公司实际控制人不变，仍为云南省国有资产监督管理 委员会。公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图5、其他持有股份10%以上的股东情况云南红塔集团有限公司持有本公司12.32%的股份，其法定代表人：李剑波。成立日期：1996年1月29日，经营范围：在国家法规、政策允许范围内进行投资、开发。注

8、册资本56亿元。股权类型：有限责任公司（国有独资）（三）公司董事会、监事会情况1、现任董事、监事、高级管理人员基本情况：第五届董事会、监事会和高级管理人员及报酬情况姓名职务性 别年龄任职起止日期年初持 股数年末持 股数报告期内从公司领 取的报酬总额（万元）王明辉董事长总裁男462005.11 2009.40038.51刘会疆副董事长男522005.11 2009.4002.76戚太云董事党委书记男562005.11 2009.40032.92丁世南董事男612005.11 2009.418286182864.5杨发甲董事男5312005.11 2009.4002.76张萌董事女502005.1

9、1 2009.4002.76杨昌红董事、常 务副总裁男442005.11 2009.40033.49陈小悦独立董事男622006.8 2009.4009郝小江独立董事男572006.8 2009.009张壮鑫独立董事男5912005.11 2009.4009杨勇独立董事男432005.11 2009.4009潘以文监事会主 席女622005.11 2009.4001.8刘红缨股东监事女402005.11 2009.4001.8李双友股东监事男4012005.11 2009.4001.8蔡琨职工监事男522005.11 2009.40010.9庄瑞萍职工监事女542005.11 2009.400

10、6.61尹品耀副总裁财 务总所 董事会秘 书男392005.11 2009.40031蒋#副总裁男522005.11 2009.4216222162228.19钟祖华副总裁男592005.11 2009.4249692496928.45李劲技术质量总监男442005.11 2009.40022.742、独立董事履行职责情况本报告期第五届董事会有独立董事四名，他们能按独立董事的职责，关注公司经营情况、 财务状况及公司法人治理结构，并亲自出席了公司2008年各次董事会及股东大会，积极参与 公司决策，对公司股权转让、关联交易等重大事项均发表了独立意见，充分发挥了独立董事 的作用，维护了公司整体利益和

11、中小股东的合法权益。独立董事参加董事会的出席情况姓名本年应参加亲自出席（次）委托出席（次缺席（次）董事会次数陈小悦7700郝小江7700张壮鑫7700杨勇7700、行业基本情况1、医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、 三产业为一体的产业。新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。据统计口径：我国现有医药工业 企业3613家，可以生产化学原料药近1500#,总产量43万吨，位居世界第二。改革开放以来， 随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速 度，

12、1978年至2000年，医药工业产值年均递增6.6%,成为国民经济中发展最快的行业之一。 近年来，国内医药市场规模迅速扩大，医药商业销售额年增长率达到了20%。据统计，国内药品市场规模已经超过3000亿元。图1:医药商业生产总值及增长率2、2008年下半年以来，世界经济金融形势风云突变、急剧恶化，我国经济发展面临着严 重困难和严峻挑战，中国的医药产业同样也受到了国际市场萎缩和人民币升值等因素带来的 压力，原料药出口受阻，利润增幅急剧下降。但在政府4万亿的一部分投入医疗医药情况下，在新医改的全面推进下，中国医药企业仍面临着很好的机会。 分析医药商业行业9个主要上市 公司2008年年报和2009年

13、一季报显示，2008年整体销售收入增速有所放缓，但全年增长仍超 过20%图2: 2009年1-2月医药行业毛利率和税前利润率3、展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。医药产业目前进入新 医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国医药行业的市场结构、产业结构、 产品结构等方面产生深刻的影响，到 2010件，医改带来的药品增量至少在1000乙以上，加上 行业自然增长部分，预计未来3-5年医药行业的年增长率不会低于20%。三、财务分析说明本财务分析报告依据云南白药 2006-2008年年度财务报告，会计师事务所审计报告以及 通过其它公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财务

14、分析。需要说明的是：1.1 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带责任。1.2 没有董事、监事、高级管理人员对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议。1.3 所有董事均出席了本次董事会。1.4 中审亚太会计师事务所有限公司为本公司出具了标准无保留审计意见的审计报告。1.5 公司董事长总裁王明辉、副总裁财务总监尹品耀及资产财务部经理吴伟声明：保证 年度报告中财务报告的真实、完整。因此，云南白药集团股份股份有限公司2006-200孙会计数据和其它相关资料在所有重大

15、方面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无须作调整四、主要财务数据分析（一）企业偿债能力分析1 .短期偿债能力分析短期偿债能力比率2008 年2007 年2006 年流动比率2.601.801.80速动比率1.841.081.15A、流动比率分析：云南白药20062008年流动比率分别为1.80、1.80、2.60。流动比率 增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司 2006年200孙的资产负债表可以看出，公 司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。2008年受国际金融危机 影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较2007年大幅增长。中

16、国医药制造业的平均流动比率为1.22。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，企业 应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。B、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强 弱。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南白药 20062008年速动比率 都高于1,只有2007年接近于1,企业的短期偿债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业 资源未得到充分利用，影响了企业的获利能力。2 .企业长期偿债能力分析长期偿债能力比率2008 年2007 年2006 年资产负债率（为35.4650.6147.74负债股权比率（为55.80108.0699.44

17、A、资产负债率分析：20062008年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，从资产负债 表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企 业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力较强B、负债股权比率：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长 期偿债能力的。2006 200孙，云南白药的负债股权比率下降明显，企业所有者权益对债权 的保障程度较高，企业财务风险较小。（二）企业营运能力分析企业营运能力2008 年2007 年2006 年应收账款周转率31.6724.3622.67应收账款周转天数11.

18、3714.7815.88存货周转率3.363.443.95存货周转天数107.14104.6591.141、应收账款周转率及周转天数：据金融网提供的数据，中国医药制造企业的平均应收 账款周转率为2.88,应收账款周转天数为125天。云南白药的应收账款周转率和应收账款周转 天数这两个指标都优于行业平均水平， 且在2006 2008年间，企业应收账款周转率不断上升, 应收账款周转天数不断下降，说明收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快, 偿债能力强。2、存货周转天数及存货周转率：上海德路科企业管理咨询有限公司提供的报告显示医药 制造业的平均存货周转率为3.96,平均存货周转天数为90.9

19、1天。相对于行业平均水平，云南 白药的存货周转率稍低，存货周转天数略高。纵向比较，企业的存货周转率从2006年以来一直下降，说明企业存货管理水平下降，销售能力变弱。主要原因是收金融危机影响，导致企 业库存增加，产品销售困难。作为行业内领先企业，云南白药应加强存货管理，采取积极的 销售策略，减少存货营运资金占用量。（三）企业盈利能力分析从上面两个图表可以看出，从2006到2008年，云南白药销售利润率变动浮动较小，基本 维持在30%左右，而医药制造业的行业平均销售利润率为 9%左右，说明云南白药销售获取利 润的能力较强，在业内处于领先地位。公司净资产收益率呈下降趋势，但仍高于行业平均水 平（8.

20、78%）,公司的资产负债表显示，2006到2008年，公司的净利润一直增加，净资产收益 率下降的原因是公司资产负债率下降，公司资本结构中权益资本增加，且市场对公司信心好 于预期，导致公司股价不断上升，平均普通股股东权益增加。云南白药每股盈余呈上升趋势， 原因是在金融危机中，公司及时调整经营策略，公司销售成本得到了有效控制，销售净利不 断增加。五、会计报表结构分析（一）资产负债表结构分析1、资产方面：2006-2008年，云南白药资产大幅增长，06至08年的总资产增长率分别 为30.69%、30.80%、72.46%。云南白药资产迅速增加的主要原因是：（1） 06至U 08年，公 司深化改革，加

21、大营销力度，分公司顺利实现从粗放型到集约型、从生产型到经营型的转化， 云南白药的市场攻击力快速提升。之后，云南白药又在研发领域实行首席科学家制”，通过自主创新，诞生一批畅销的优势产品族群。如白药系列、三七系列和其他天然药物系列，先 后开发培育了云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药牙膏、云南白药痔疮膏、云南白 药急救包等产品，云南白药创可贴更是打破了美国强生公司一家独大的垄断局面。公司经营 格局从原来的一枝独秀变为多点支撑。云南白药还通过订单制”使生产和销售之间建立起一种新型的产销关系。通过 虚拟企业”模式注入现代运作理念以及建立 事业部制”等方式共同 促成了这家创始于1902年的百年品牌焕

22、发新的生机。2008年，云南白药实现主营收入57亿 元和净利润4.6亿元，均为国内中药行业第一位。2008年销量过亿产品7个。今年一季度， 云南白药实现主营收入15.2亿元，同比增长34.54%;实现净利润1.14亿元，同比增长31.7%。 （2）云南白药大规模地进行了资产并购和重组，公司规模扩大，资产增加。06到08年，公司先后收购了昆明兴中药业、昆明云健制药有限公司、昆明金殿药业、无锡药业和丽江药业 100%股权，同时对云药集团下属四家公司进行了托管。资产并购和重组后，实现了研发和营 销等资源共享，降低了公司成本，扩大了销售额，产生了规模效应。（3） 2008年公司成功定向增发，平安寿险以

23、27.87元增持云南白药5000万股限售股，公司募集到13.94亿元资金。 同时昆明呈贡新厂区的建设部分完成，也增加了云南白药的账面资产。2、负债方面：云南白药的资产负债率在 3年间明显下降，公司的负债略有上升。06年 流动负债较上年增加 33495.7万元；07年增加39210.9万元；08年增加24528.6万元。主要 原因都是应付账款增加、应付票据增加、预收账款增加以及其他应付款增加。从资产负债表 可以看出，公司负债中流动负债占绝大多数，公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有 弹性、成本低的优点，且公司对负债规模进行总体控制，公司的财务风险小。（二）利润表结构分析报告期2008 年20

24、07 年2006 年一、主营业务收入100.00%100.00%100.00%主营业务成本69.16%68.86%70.98%主营业务税金及附加0.54%0.58%0.56%二、主营业务利润30.31%30.56%28.46%营业费用17.18%15.10%12.78%管理费用3.28%4.51%5.04%财务费用1676380.100.03%(1987008.17)-0.05%1512068.250.05%三、营业利润9.14%9.12%10.52%投资收益5612185.620.10%2129948.680.05%(3891543.87)-0.12%宫业外收支净额0.46%(1452645

25、.32)-0.03%(757298.68)-0.02%四、利润总额9.70%9.14%10.37%所得税1.60%1.36%1.65%少数股东权益(1888332.56)-0.03%1390487.310.03%7261123.610.23%五、净利润8.13%7.75%8.49%从利润表和下面的两个图中可以看出，06到08年云南白药营业收入和净利润双增，2008年公司主营收入增长率和净利润增长率分别为 39.06%、38.19%。200孙，云南白药实现主营 收入57亿元和净利润4.6亿元，均为国内中药行业第一位。200处云南白药呈贡新厂区建设可 基本完成，新基地产能设计将是现有产能的3-5倍

26、。公开资料显示，呈贡生产基地占地1029亩， 一期投资10.8亿元，设计14个剂型，产能100亿。同时，新园区还将引进德国等最先进的制药 装备，提升云南白药生产体系的过程自动化控制水平和生产效率，这一项目的实施将成为云 南白药高速发展的新起点，云南白药的盈利能力必将大幅增强。（三）现金流量表分析1.经营活动产生的现金流量分析2006到2008年，公司销售商品收到的现金分别为352360.69万元、459458.61万元、658115.71万元。说明公司的销售能力增强，销售改革收到了良好效果。公司经营活动产生的 现金流量分别为29216.27万元、7102.28万元、80689.69万元。08年

27、增幅较前两年明显，主要 公司加强了日常经营管理。2.投资活动产生的现金流量分析云南白药06到08年投资活动的现金净流量都为负值，主要是由于云南白药不断并购和资 产重组，扩大投资，导致资金大量流出。从比例上来说，投资活动的现金净流量占销售商品 现金净流量的比例为5%不到，从公司整体来说，风险是很小的。长期来看，投资是为了扩大 生产，随着中国医改的进行，社会对医药的需求会继续扩大，云南白药未来的现金流肯定会 增加。3、筹资活动的现金净流量据现金流量表显示，云南白药在 06到08年间筹资活动的现金净流量依次 2601.14万元、 2407.76万元、124152.9加元。06和07现金流出的原因是公司偿还到期账务，公司在这两年中 融资较少。08年由于成功定向增发中国平安5000万股限售普通股，产生了 13.94亿元的现金流 入。从现金流量表可以看出，公司的债务融资明显偏少，虽然降低了公司的财务风险，但财 务杠杆效果不明显，公司价值较低。六、公司经营情况评述老钱庄股票行情网站对云南白药的各项财务指标进行了综合评估，并与行业平均值对比，结果如下图：从上面两个图表中可以看出，云南白药的各项指标都优于行业均值，说明公司的经营状况良好。云南白药是中华医药的瑰宝，在过去的五年，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼