资金的时间价值

1、引言众所周知，在市场经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量资金在不同时点上具有不同的价值。随着时间的推移，资金将会发生增值，人们将资金这种在使用过程中随时间的推移而发生增值的现象，称为资金具有时间价值的属性。但是并非任何资金都存在着时间价值。如资金所有者把钱放在保险箱里，不管放多长时间都不会有分毫的增加。只有将资金作为资本投入到生产经营活动中才能产生时间价值。所以资金的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权参与社会财富分配的一种形式。 1.资金时间价值的产生原因11货币时间价值是资源稀缺性的体现经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源

2、创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。1.2货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未

3、来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。1. 3货币时间价值是人们认知心理的反映由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。2.资金时间价值的表达方式资金时间价值可以有两种表达形式：用绝对数表示，即资金时间价值额是指资金在生产经营过程中产生

4、的增值额，即是资金的时间价值率；用相对数表示，即资金时间价值率是指不包括风险价值和通货膨胀因素的平均资金利润率或平均投资报酬率。资金时间价值的两种表示方式在实际工作中不作严格区分。通常情况下，资金的时问价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率，这是利润平均的规律作用的结果。银行存款利率、贷款利率，各种债券利率，股票的股利都可看作是投资报酬率，但是它们与资金时间价值是有区别的。因为，这些报酬率除包含资金时间价值因素外，还包含通货膨胀和投资风险价值。只有在购买国库券等政府债券时因为几乎没有风险，如果通货膨胀程度很低，可以用政府债券利率来表示时间价值。 资金时间价值

5、以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础，它是一个客观存在的经济范畴，是财务管理中必须考虑的重要因素。同时，资金时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金这间的换算关系，为此，把资金时间价值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等各方面考虑这一因素，是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。3.影响资金时间价值的因素 3.1 资金的使用时间。在单位时间的资金增值率一定的条件下，资金使用时间越长，则资金的时间价值就越大；使用时间越短，则资金的时间价值就越小。3.2 资金数量的大小。在其他条件不变的情况下，资金数量越大，资金的时间价值就越大；反之，资金的时间价值则越小。

6、3.3 资金投入和回收的特点。在总投资一定的情况下，前期投入的资金越多，资金的负效益越大；反之，后期投入的资金越多，资金的负效益越小。而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越大；反之，离现在越远的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越小。3.4值越大；反之，资金的时间价值越小。总之，资金的时间价值是客观存在的，投资经营的一项基本原则就是充分利用资金的时间价值并最大限度地获得其时间价值，这就要加速资金周转，早期回收资金，并不断进行高利润的投资活动；而任何积压资金或闲置资金不用，就是白白地损失资金的时间价值。4. 资金在企业投资决策的应用由于资金时间价值是客观

7、存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象

8、。企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。如何进行投资决策，一般有两大类决策方法，一类是非贴现法，在不考虑资金时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，考虑到资金时间价值的影响。这两项我们还未学过，所以在此不作分析。5. 资金时间价值与税务策划资金时间价值对企业经营理财业绩及税负水平的最深刻的影响，表现在现金流量的内在价值方面。企业利用时间价值因素组织税务筹划活动应确立的基本考虑是：提高应计现金流入量的收现速度和有效比重。在不触犯政策、法律和不损害企业市场信誉的前提下，尽可能延缓现金支付的时间、速度，控制即期现金支付的比重。 价值进行经营决

9、策已经为我国企业经营者所接受。如何利用时间价值进行税务筹划，道理很简单。如同样100元的应税额，在年初与年末支付的结果就有显著区别。假设资本市场平均的投资收益率为15，则年末所支付的100元税款仅相当于年初的86.96，现值为86.96元。再如：企业工期为三年的基建投资预算方案有两种：一是第一年初一次性投入1000万元，二是根据施工进度于各年初分别投入300万元、300万元和400万元，假设税率30，贷款利率20。这样，在第一种方案下，应纳税现值为300万元，而在第二种方案下，各年应纳税现值为248万元，税负较第一种方法减轻52万元，幅度为17.33。6. 资金时间价值理念与资金风险在企业中的

10、应用 在考量客户应收账款额度方面，应收账款额度过小容易丢失潜在客户，额度过大又存在资金周转慢所带来的损失及潜在的还款风险。当企业提出了若干种应收账款额度标准时，选择哪一种作为实际运用？一般方法当然是用量化的方式计算利得和机会成本了。这样就会考量到资金时间价值，以企业的年收益率作为折现率（也要考虑到剩余资金的充分使用状况）。 健康的资金链是企业存活的根本。这与资金时间价值观念是密不可分的。资金的时间价值理念不仅仅考虑的是在不同的时间点资金的价值不同，还考虑到在不同的时间点资金的使用价值大相径庭。看看现在的金融危机，看看通用汽车，克莱斯勒汽车公司现在的困境：几十亿美元对于这两家公司来说不算什么，甚至是九牛一毛，但是就是现在，如果没有美国政府的几十亿美元的提前帮助，如果这几十亿美元要过几个月才能到位，那么通用和克莱斯勒很可能年前就会宣告申请破产保护。可以想像，在以前年度的任一时刻，这几十亿美元都没像现在一样，能够对这两家汽车巨头有这么大的使用价值。 再看看资金风险，想想房地美房利美，再想想倒闭的雷曼兄弟公司。因为次级贷款业务的风险损失，而被政府收购或宣告破产。当然，这里有一大半是属于系统风险（金融危机）所造成的，也有一部分是由于