财务管理第二章货币时间价值.

1、弟二章财务管理基砒带教学要点带教学内容教学要点資Iff对闷价 K 岭念赁:m时画价但的计界教学内容第一节货币时间价值第二节风险与收益第三节价值评估第一节货币时间价值一、货币的时间价值二、货币时间价值的计算一.货币的时间价值1 货币时间价值的的定义货币时间价值是指货币在周转使用中随着 时间的推移而发生的价值增值。1想溟豆 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的1元变为11元，这01元代表的是什么？一.货币时间价值2 货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式有两种:不考虑通货膨胀和风险的作用一.货币时间价值3货币时间价值的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货 币的机会成本；从相对量

2、上看，货币时间价值是指不考 虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利 润率。实务中，通常以相对量（利率或称贴 现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。二、货币时间价值的乍货币时间价值的相关概念计算方法二.货币时间价值的计算(一).货币时间价值的相关概念现值(P):又称为本金，是指一个或多个发生 在耒来的现金流量相当于现在时刻的价值。终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现 在或即将发生的现金流量相当于未来某一时 刻的祈利率(i)：丈称贴现率或折现率，是指计算现 值或终值时所采用的利息率或复利率。期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指

3、在一定期间 按一定利率将本金所生利息加入本金再计利 息。即“利滚利”。二货帀日寸间价值的计算（二）计算方法-一次性收付款项的计算 年金的计算 时间价值计算中的几个特殊问题（二）计箕方法、一次性收付款项的计箕(1)单利法 单利利息的计算I = P Xi x n 单利终值的计算F = P + P xi x n= P(l+ i x n) 单利现值的计算P = F/(l+ i x n)货币的时间价值通常按复利计算！ ！(2) 复利法 复利终值的计算复利终值是指_定量的本金按复 利计算若干期后的本利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为:F= P (1 + i ) n =P(F/P,i,n

4、)请看例题分析21请看例题分析21某公司现有资金10 000元，投资5年，年 利率为8%,贝IJ5年后的终值为：p(l+/)n = 10000x(1+8%)5 = 14963.2书P51思考与练习第5题(2)复利法 复利现值的计算复利现值是复利终值的逆运算，它是指 今后某一规定时间收到或付出的一笔款 项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数，则复利 现值的计算公式为：请看书P29例22练一练Q双龙公司准备将暂时闲置的遍 资金一次性存入银行，以备 3年后更新500 000元设备之 用，银行存款年利率为5%, 按复利法计算该公司目前应 该存入多少资金？(二)计苏方法(1)年金

5、的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的 时间发生相同数额的系列收舟款项。如 折诒.租金、利息、保區金等。年金普通年金 先付年金 递延年金 永续年金(2)普通年金的计3T概念：普通年金(A)是指一定时 期内每期期末等额的系列收付款项。普通年金终值的计算定义：普通年金终值是指一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。计算原理计算公式请看例题分析23F = Ax ° +°一二=Ax（F/4防）请看例题分析23双龙公司拟在今后10年中，每年年末 存入银行10 000元，银行存款年利 率为6% , 10年后的本利和是多少？10年后的本利和为：F= 10 000X (F/A, 6%

6、, 10)=10 000X13.181 = 131 810 (元)某人欲购买商品房，如若现在 次性支付现金，需支付25万 元；如分期付款支付，年利率 5%,每年年末支付5万元，连 续支付5年，问最好采取哪种方 式付款？(2)普通年金的计算年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清 偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次 等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。 其计算公式为:练一练 飞 双龙公司打算在io年后改造厂房，、 预计需要500万元，假设银行的存款 利率为8% , 10年内不变，那么该企 业在10年中，每年年末要存多少元

7、才能满足改造厂房的资金需要。 A=F/ (F/A, i, n)=500/(F/A. 8 %0)=34.5137(2)普通年金的计算 普通年金现值的计算定义：普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。计算原理 计算公式普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数, 求年金现值的计算，其计算公式为：=H(P/4%)十请看例题分析24某企业租入一台设备，每年年末需支 付租金120元，年利率为10%,租期5 年，问现在应存入银行多少钱。 P= A (P/A, i, n)=120 (P/A, 10%, 5)练一练一书P50思考与练习6(2)货币时间价值的计其 年资本回收额的计算(已知年金现值

8、P, 求年金A)资本回收额是指在给定的年限内等额回 收或清偿初始投入的资本或所欠的债务， 这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为:请看例题分析25假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%,问该设备每爲少给公司幣来多少收益才是可 A=P/ (P/A, i, n)=100/(P/A. 8%. 3)=1004-2.5771=38.8033某项目共耗资50万元，期初一 次性投资，经营期10年，资本 成本率10%,假设每年的净现 金流量相等，期终设备无残值, 问每年至少回收多少投资才能 确保该项目可行？2、(3) 先付年金的计算先付年金终

9、值的计算计算原理计算公式F = A（比）-1 = A（F/A,防+ 1）-1iJ或= 4（F/4D（1 + ,）例题：见书P33例2-5练一练某人每年年初存入银行100元， 银行存款年利率为10%,问第10 年年末时本利和共多少？ 先付年金现值的计算计算原理计算公式+ 1 =4(P/A,M 1) + 1或=A(P/AD(1 + 0 -例：见书P33例2-6某公司需要添置一台打字机， 购买价为1000元，可用10年; 如果租用，则每年年初需支付 租金120元。设银行利率为 10%,问：该公司应购买还是租用？2、(4) 递延年金的计算定义：递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期

10、，或第四期，的等额的系列收付款项。.递延年金现值计算原理计算公式p=AX (P / A , i v m+n )-(P/A, i , m )=AX (P / A , i, n ) X (P/ F, i, m)nm+n现值的计算方法0 1 m m+10 1 2 * *-第一种方法：P=Ax(p/AJ/n)x(p/FJ/m)-第二种方法：型“ x (P/AJm+n)- 忖/A, i, m)n期0123456 nA . . Am期递延年金终值的计算：递延年金终值的大小与 递延期数无关，与普通年金终值的计算方法相同 1、1一6年无，7-9年年末存入（取）300 元，i=8%.问第9年年末可以从银行拿到

11、多少钱？（现在应存入银行多少钱？） 2、1-27年无，28-30年年年末存入（取） 银行300元，匸8%,问第30年年末可以从 银行拿到多少钱？（现在应存入银行多?）结论:b递延年金的终值大小，与 递延期无关，故计算方法 和普通年金终值相同。现值大小与A项目于2004年初动工，由 于施工延期5年，于2009年 初投产，从投产之日起每年 得到收益4万元。按年利率 6%计算，贝IJ10年收益于 2004年初的现值是多少？2 年金(5) 永续年金胡计算永续年金是指无限期支付的年金， 永续年金没有终止的时间，即没有终 值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公 式导出1 曲 3= =* = 1 (

12、 1 +当n-8时，(1 + i)-n的极限为零，故上式可写成:某优先股股票每年股利3元, 银行利率为15%,该股票目 前价值是多少？3、时间价值计箕中的几个特辣问题 (1)不等额现金流量现值的计算方法：不符额现金流量现值的计箕二为每年现金流量复利现值 m (2)年金和不等额现金流量混合情况的现 值方法: 能用 年金公式计卯现值便用 年金 公式计苏，不能用年金计苏的部分便用 复利公式计丰 然后加即可。例题【例】有一笔现金流量如下表所示，贴现为5%,求这笔不等额现金流量的现值。年(t)01234现金流量1000200010030004000答案答案1 00()200()1 0()3(X)0400

13、0P= 1000 x (P/F/5%/0>2000 x (P/F,5%) +100 X (P/F,5%,2)+3000 X(P/F,5Z,3)+4000 x(P/Fz5%z4)=1000 X 1.000+2000 X 0.952+100 X 0.907+3( 00X0.864+4000X0.82378.7例】 某系列现金流量如表所示， 贴现率为9%, 求応一系列现金流愛 的现值。年现金流量12356789101000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000法:Z P= 1000X（P/比9%.4）+2000X（P/4,9%,5）X （P/

14、巴 9%.4）+3000 X （P/巳 9%0）= 1000X3.240+2000X3.890X0.650+3 0X0.422= 10016-i = （F/P）n_l-1_ i=A/P复利贴现率 永续年金贴现率(3)贴现率的计算-步骤(1)求出换算系数 (2)根据换算系数和有关系数表求贴现率(插值法)-普通年金贴现率：先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i,不能直接 求得的则通过内插法计算。内插法10%11. 5%12%1.4641X二？1.57351.5735-1.4641X-1.464112%-10%1.54615验证：（1+11.5%）4= 1.545608401讨论：间隔越小则误差越小;同样适用计息期和利率。返回利用 年金现值系数表计算的步骤1、计算出P/A的值，设其为P/A=a；2、查普通年金现值系数表