《融资融券非常好》ppt课件

1、国金证券研讨所国金证券研讨所 范向鹏范向鹏: :8621862161038298 61038298 邮箱邮箱:fanxpgjzq:fanxpgjzq 第十四条投资者卖出信誉证券账户内证券所得价款，须第十四条投资者卖出信誉证券账户内证券所得价款，须先归还其融资欠款先归还其融资欠款 第十五条未了结相关融券买卖前，投资者融券卖出所得第十五条未了结相关融券买卖前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得他用价款除买券还券外不得他用 第十八条投资者信誉证券账户不得买入或转入除担保物第十八条投资者信誉证券账户不得买入或转入除担保物和本细那么所述标的证券范围以外的证券，不得用于从事和本细那么所述标的证券范围以

2、外的证券，不得用于从事本所债券回购买卖。本所债券回购买卖。 融券卖出的申报价钱不得低于该证券的最近成交价；当天融券卖出的申报价钱不得低于该证券的最近成交价；当天还没有产生成交的，其申报价钱不得低于前收盘价。低于还没有产生成交的，其申报价钱不得低于前收盘价。低于上述价钱的申报为无效申报上述价钱的申报为无效申报 融券期间，投资者经过其一切或控制的证券账户持有与融融券期间，投资者经过其一切或控制的证券账户持有与融券卖出标的一样证券的，卖出该证券的价钱应遵守前款规券卖出标的一样证券的，卖出该证券的价钱应遵守前款规定，但超出融券数量的部分除外。定，但超出融券数量的部分除外。 初始保证金比例不得低于初始保

3、证金比例不得低于50%50%，维持担保比例客户的总，维持担保比例客户的总资产资产/ /总负债比不得低于总负债比不得低于130%130%，并且客户假设补缴维持，并且客户假设补缴维持保证金，该比例必需回到保证金，该比例必需回到150%150%以上的程度以上的程度 维持担保比例超越维持担保比例超越300%300%时，客户可以提取保证金可用余额时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不得低于得低于300%300%。 维持担保比例维持担保比例= =现金现金+ +信誉证券账户内证券市值总和信誉证券账户内证券市值总和/(

4、/(融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出证券数量当前市价利息及融券卖出证券数量当前市价利息及费用总和费用总和) ) 单只标的证券的融资余额到达该证券上市可流通市值的单只标的证券的融资余额到达该证券上市可流通市值的25%25%时，买卖所可以在次一买卖日暂停其融资买入；当其时，买卖所可以在次一买卖日暂停其融资买入；当其融资余额降低至融资余额降低至20%20%以下时，买卖所可以在次一买卖日恢以下时，买卖所可以在次一买卖日恢复其融资买入；复其融资买入； 单只标的证券的融券余量到达该证券上市可流通量的单只标的证券的融券余量到达该证券上市可流通量的25%25%时，买卖所可以在次一买卖日暂停其融券卖出；当

5、其融券时，买卖所可以在次一买卖日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至余量降低至20%20%以下时，买卖所可以在次一买卖日恢复其以下时，买卖所可以在次一买卖日恢复其融券卖出。融券卖出。 标的证券为股票的，该当符合以下条件：标的证券为股票的，该当符合以下条件：一在本所上市买卖满三个月；一在本所上市买卖满三个月； 二融资买入标的股票的流通股本不少于二融资买入标的股票的流通股本不少于1 1亿股或流通市值不低于亿股或流通市值不低于5 5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2 2亿股或流通市值不低于亿股或流通市值不低于8 8亿元；亿元；三股东人数不少于三股东人数不少于

6、40004000人；人；四在过去三个月内没有出现以下情形之一：四在过去三个月内没有出现以下情形之一： 1 1、日均换手率低于基准指数日均换手率的、日均换手率低于基准指数日均换手率的20%20%； 2 2、日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超越、日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超越4%4%； 3 3、动摇幅度到达基准指数动摇幅度的、动摇幅度到达基准指数动摇幅度的5 5倍以上。倍以上。五股票发行公司已完成股权分置改革；五股票发行公司已完成股权分置改革；六股票买卖未被本所实行特别处置；六股票买卖未被本所实行特别处置；七本所规定的其他条件。七本所规定的其他条件。注：日均换手率

7、，指过去三个月内标的证券或基准指数每日换手率的注：日均换手率，指过去三个月内标的证券或基准指数每日换手率的平均值；平均值； 日均涨跌幅，指过去三个月内标的证券或基准指数每日涨跌幅绝日均涨跌幅，指过去三个月内标的证券或基准指数每日涨跌幅绝对值的平均值；对值的平均值； 动摇幅度，指过去三个月内标的证券或基准指数最高价与最低价动摇幅度，指过去三个月内标的证券或基准指数最高价与最低价之差对最高价和最低价的平均值之比之差对最高价和最低价的平均值之比 第四十五条本所在每个买卖日开市前，根据会员报送数据，向市场第四十五条本所在每个买卖日开市前，根据会员报送数据，向市场公布以下信息：公布以下信息：( (一一)

8、 )前一买卖日单只标的证券融资融券买卖信息，包括融资买入额、前一买卖日单只标的证券融资融券买卖信息，包括融资买入额、融资余额、融券卖出量、融券余量等信息；融资余额、融券卖出量、融券余量等信息；( (二二) )前一买卖日市场融资融券买卖总量信息。前一买卖日市场融资融券买卖总量信息。第四十三条第四十三条 证券公司该当在每一月份终了后证券公司该当在每一月份终了后10 10 日内，向证监会、注日内，向证监会、注册地证监会派出机构和证券买卖所书面报告当月的以下情况：册地证监会派出机构和证券买卖所书面报告当月的以下情况： ( (一一) )融资融券业务客户的开户数量；融资融券业务客户的开户数量； ( (二二

9、) )对全体客户和前对全体客户和前1010名客户的融资、融券余额；名客户的融资、融券余额； ( (三三) )客户交存的担保物种类和数量；客户交存的担保物种类和数量； ( (四四) )强迫平仓的客户数量、强迫平仓的买卖金额；强迫平仓的客户数量、强迫平仓的买卖金额； ( (五五) )有关风险控制目的值；有关风险控制目的值； ( (六六) )融资融券业务盈亏情况。融资融券业务盈亏情况。 卖空与指数期货关系分类分类占比之前推出21/37之前看跌期权推出6/37之后2年内推出3/37之后2年后推出5/37尚未推出2/37 短少融资融券的股指期货是不健全的，卖空的缺失使得股短少融资融券的股指期货是不健全的

10、，卖空的缺失使得股指期货套利只能做升水套利而不能实现贴水套利指期货套利只能做升水套利而不能实现贴水套利( (即不能即不能卖空股票做多股指期货卖空股票做多股指期货 香港的香港的19871987年股灾，戴维森报告那么以为短少融资融券是年股灾，戴维森报告那么以为短少融资融券是主要缘由主要缘由 大机构卖空指数期货套保，由于融资融券的缺失导致贴水大机构卖空指数期货套保，由于融资融券的缺失导致贴水加剧，仅有股票的投资者才干卖出股票买入指数期货套利，加剧，仅有股票的投资者才干卖出股票买入指数期货套利，恶性循环导致股市崩盘恶性循环导致股市崩盘国外市场，融资规模都大于融券国外市场，融资规模都大于融券证券公司融券

11、动力缺乏证券公司融券动力缺乏融资融券初期，证券公司只能用自有资金或证券提供应客户做融资融券初期，证券公司只能用自有资金或证券提供应客户做融资融券业务融资融券业务融券即和客户做对手盘，承当股价下跌的风险融券即和客户做对手盘，承当股价下跌的风险融资那么不需承当股价下跌风险融资那么不需承当股价下跌风险融资杠杆大于融券，融资杠杆大于融券，融资融券初期，融资将给市场带来融资融券初期，融资将给市场带来19001900亿的资金亿的资金2929家创新券家创新券商净资本为商净资本为19301930亿元亿元ETFETF指数基金抵押率最高，份额的添加刺激大盘股上涨指数基金抵押率最高，份额的添加刺激大盘股上涨初期，融

12、资和融券账户只能买卖大盘股初期，融资和融券账户只能买卖大盘股融资远多于融券，那么做多热情高融资远多于融券，那么做多热情高大盘股有杠杆，小盘股没有杠杆大盘股有杠杆，小盘股没有杠杆 添加利息收入添加利息收入 融资融券利息收入是稳定的利润来源。自融资融券利息收入是稳定的利润来源。自2001年年至至2007年，美国证券行业信誉买卖利差收入占营年，美国证券行业信誉买卖利差收入占营业收入比重在业收入比重在3%-7%左右。左右。 添加佣金收入添加佣金收入 融资融券业务将带动市场成交的活泼和经纪业务融资融券业务将带动市场成交的活泼和经纪业务总量的提升，其中日本融资融券买卖额占比为总量的提升，其中日本融资融券买

13、卖额占比为12%-21%，而台湾融资融券买卖额占比为，而台湾融资融券买卖额占比为33%-56% 初期，我们预测新增年成交金额在初期，我们预测新增年成交金额在2万亿的程度，万亿的程度，成熟期，那么到达成熟期，那么到达8万亿的程度。万亿的程度。 添加中间业务收入添加中间业务收入 融资融券业务本身所产生的借款费、借券费、咨融资融券业务本身所产生的借款费、借券费、咨询效力费等询效力费等 有望扩展客户源和市场占有率有望扩展客户源和市场占有率 中规定中规定“客户只能与一家证券公司签署融资融券合同，客户只能与一家证券公司签署融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券以及规定从事向一家证券公司融入资金和证券以

14、及规定从事该业务的券商必需为最近该业务的券商必需为最近6个月的净资本均在个月的净资本均在12亿以上的创新类券商亿以上的创新类券商 日本和台湾的融资融券方式均为集中授信方式，日本和台湾的融资融券方式均为集中授信方式， 均有证券金融公司进展转融通业务均有证券金融公司进展转融通业务 19901990年开场，日本融资融券买卖的最低保证金比率要求不年开场，日本融资融券买卖的最低保证金比率要求不断维持在断维持在30%30%，期限分为，期限分为6 6个月和协议期限两种；个月和协议期限两种； 台湾的融资买卖保证金比率普通为台湾的融资买卖保证金比率普通为50%-60%50%-60%，而融券买卖，而融券买卖的保证

15、金比率为的保证金比率为90%90%，期限为，期限为6 6个月。个月。09年中期净资本(亿元)09净利润(亿元)股本亿股中信358.4389.14 66.30 海通360.3149.46 82.28 光大203.58626.44 34.18 招商159.7232.91 35.85 净资本运用比50%100%利息收入利息收入8%9%10%8%9%10%中信14.34 16.13 17.92 28.67 32.26 35.84 海通14.41 16.21 18.02 28.82 32.43 36.03 光大8.14 9.16 10.18 16.29 18.32 20.36 招商6.39 7.19 7

16、.99 12.78 14.37 15.97 佣金收入佣金收入800%1000%1200%800%1000%1200%中信1.43 1.79 2.15 2.87 3.58 4.30 海通1.44 1.80 2.16 2.88 3.60 4.32 光大0.81 1.02 1.22 1.63 2.04 2.44 招商0.64 0.80 0.96 1.28 1.60 1.92 利润增速利润增速中信17.69%20.11%22.52%35.39%40.21%45.04%海通32.06%36.43%40.80%64.11%72.85%81.60%光大33.88%38.50%43.12%67.76%77.0

17、0%86.24%招商21.35%24.26%27.18%42.70%48.53%54.35% 大力开展大力开展ETFETF基金博得市场份额基金博得市场份额 封锁式基金、封锁式基金、ETFETF基金和基金和LOFLOF基金这三类买卖所上基金这三类买卖所上市基金才干成为抵押品；市基金才干成为抵押品； ETFETF基金的折算率最高基金的折算率最高9090； 单只标的证券的融资融券余额到达该证券上单只标的证券的融资融券余额到达该证券上市可流通市值的市可流通市值的25%25%时，买卖所可以在次一买卖日时，买卖所可以在次一买卖日暂停其融资买入暂停其融资买入 融券卖出融券卖出 开发绝对收益产品开发绝对收益产

18、品 假设假设6060的底仓可用作抵押融券；的底仓可用作抵押融券； 投资战略的改动投资战略的改动 130/30130/30战略战略 市场中性战略统计套利战略和根本面套利战略市场中性战略统计套利战略和根本面套利战略 套利折价权证套利折价权证 封锁式基金的折价套利封锁式基金的折价套利 卖空量突变对股价的预见性卖空量突变对股价的预见性 与股指期货配合的套利与股指期货配合的套利 所谓所谓130/30战略是指组合中持有战略是指组合中持有130的多头仓位及的多头仓位及30的空头仓位。的空头仓位。130/30战略虽有利用投资杠杆，但是由战略虽有利用投资杠杆，但是由于多空部位相抵，故市场风险暴露还是维持不变于多空部位相抵，故市场风险暴露还是维持不变=1。也就希望是在一样的市场风险暴露的情况下，却可以产生也就希望是在一样的市场风险暴露的情况下，却可以产生较佳的投资成果，进而提高投资组合的较佳的投资成果，进而提高投资组合的alpha 130/30战略的一个简单的方法是：第一步，对股票池股票战略的一个简单的方法是：第一步，对股票池股票的的进展排序；第二步，按照一定比例卖空排名靠后的股进展排序；第二步，按照一定比例卖空排名靠后的