炼油业成本与赢利状况分析

1、炼油业成本与赢利状况分析【摘要】 ： 炼油厂总成本来自两个方面，一是原油成本，二是加工成本（完全费用）。炼油厂的主要成本是原油，一般占到成本的 90%以上。在 我国成品油价格还没有完全市场化的今天，价格传导受到人为的阻隔。 2003 年以来，在石油现货价格大幅度上升的同时，远期石油价格出 现几乎同样幅度的上升，这在以前从未发生。这表明市场参与者相信 导致目前石油价格增长的因素具有长期性，不会在短期内消失。市场的这一看法同我们对经济基本面的分析是一致的。以石油远期价格为基础看，市场相信未来石油价格波动的中轴可能在 45-55 美元之间，这和此前 20 美元的中轴相比上升了 1 倍多的水平。90

2、年代每桶 10-20 美元的年代一去不复返了。根据目前的原油价格以及对于国际原油价 格逐步缓慢回落的判断 预期 2007 年和 2008 年 Brent 原油价格将降落 到 48 美元每桶和 40 美元每桶。 而影响原油价格的还有原油的品质：衡量轻重的 API和含硫量。 不同品质的原油价差很大，如 2004 年 10 月低含硫轻油的 Brent原油价格要高于重的含硫高的 Dubaill 美元每 桶。虽然加工含硫量高的重的原油的费用要高些，但是当两者的价差 超过 2 美元时,能加工含硫量高的重的原油炼油厂的效益将显著高于 加工轻的含硫量低的原油炼油厂。新增原油生产能力偏重、偏酸提升 炼油毛利，整

3、个原油新增供给的偏重偏酸化，会产生两个后果：第一，使 Brent-Dubai 价差进一步扩大；第二,必然会对炼油厂的二次加工能力提 出了更高的要求，为了达到成品油的质量要求，使用品质较差的油就需yiT论女第表站冢要更多的二次加工能力。而从全球看，二次能力的瓶颈已经构成了影 响供给的重要因素。通过炼油业投资周期和成本分析，投资不足导致 新增供给落后于需求，国际炼油业迎来黄金时代，炼油毛利在大幅上升 油品质量标准提高将继续提升炼油毛利。从期货市场看未来炼油毛利市场对于未来 12 个月最低的炼油价差在 12 美元以上。中国炼油业：企业平均规模过小，目前新建炼油厂的成本较高，预期 2005-2007

4、三年 开工率偏紧。新建一个符合环保要求的炼油厂,1 桶/日的炼油能力需要投资 800010000 美元折算为 100 万吨/年的投资约为 1.6 亿美元。 也就是说，新建一个 2000 万吨/年的炼油厂相当于最少需要投资 32 亿 美元。假设未来炼油厂运行费用达到1 美元/桶，按 15 年回收期,10%贴现率，炼油毛利至少需达到 5 美元/桶。必须要有较高的炼油毛利才 能达到相应的投资回报率。众所周知，我国成品油定价机制有如下的 弊端:只能被动地接受国际油价的变化，无法及时反映国内原油供需变 化,消费结构变化，更无法将中国石油市场的变化以价格信号的形式反 馈回国际市场。相反，这种变化却往往被国

5、际市场事先所预期，从而成 为国际油市风险溢价的承担者。这也使国内原油进口陷入越买越贵,越贵越买”的怪圈。通过对比中美成品油价格,会发现中国的出厂-零售 价差大于美国的出厂-零售价差，说明中国的炼油销售利润分配相比于 美国，更侧重于分销环节。随着消费者的承受能力的提高，成品油价格上涨的呼声将容易在政策层面上得到支持。人民币升值将进一步提升炼油毛利。汇率的最终水平受到未来美元走向、国内经济状况和国际政治因素的影响，难以判断。但以历史的人民币有效汇率水平变化来推测，综合考虑国内经济状况的影响，在未来 2-3 年内，人民币对美元累计升值 5-10%应当可以想象。 人民币持续升值的另一利好是在国内汽 柴

6、油名义价格不变的情况下，由于人民币持续升值，反映出来国内外成 品油价格不断的接近。当成本出现下降，而国内外价格不断接近的一 个过程，必然会促使中国的炼油毛利跟国外接轨（以美元计）。在国际炼 油毛利高涨、国际原油价格回落、国内炼油能力偏紧、成品油价格市 场化改革和人民币持续升值五大利好因素影响下，中国炼油业终将迎来自己的黄金时代。【关键词】：炼油业成本闲置产能成品油定价机制 人民币升值【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2006【分类号】：F426.22【目录】 ： 摘要 6-9ABSTRACT9-15 前言 15-171 过去三年石油价格上 涨的经济分析和中长期石

7、油价格预测17-271.1 过去三年石油价格上涨的经济分析 17-231.2 影响中长期油价的供求因素 23-241.3Brent 原 油（低含硫轻油）远期均衡价格 35 美元每桶 24-251.4 从闲置产能看2007-2008 两年的一揽子油价25-272 炼油业投资周期和成本分析27-312.1 间歇性投资导致周期变化27-282.2 炼油厂成本结构分析C 易发表用yiT论女第表匸冢28-292.3 炼油业周期变化分析29-313 国际炼油业迎来黄金时代31-353.1 投资不足导致新增供给落后于需求313.2 从期货市场看未来炼油毛利 31-323.3 油品质量标准提高提升炼油毛利32-333.4 新增原油生产能力偏重、偏酸提升炼油毛利33-354 全面亏损的中国炼油业35-394.1 去年三四季度是中国炼油业最黑暗的时期35-364.2 中国炼油业现状 36-374.3 中美汽油价格比较 37-395 中国炼油业：2006 2008 年开工率偏紧 39-425.12004-2005 年油品消费突发式增长 395.220062008 年油品需求预测 39-405.32006- 2008 年油品供给预测 40-426 成品油价格市场化改革 42-446.1 目前成品油定价机制的弊端 42-436.2 成品油价格市场化改革43-447 人民币持续升值将提升炼油毛利44-4