PPP项目财务测算公式、内容和方式

1、第一部分ppp项目财务测算 公式大全项目（全）投资现金流量表 一、现金流入 现金流入二二补贴收入+ +其她收入+ +销项税+ +回收固定资产余值+ +回收流动 资金 = =（可用性服务费+ +运维绩效服务费- -第三方收入）+ + （可用性服务费+ + 运维绩效服务费）+ （ 1+1+增值税税率）X增值税税率+ +其她收入+ +回收 固定资产余值+ +回收流动资金 1 1、补贴收入二二财政补贴测算表中得“财政补贴总额” 二二可用性服务费+ +运维绩效服务费- -第三方收入（使用者付费）可用性服务费二二年均建设成本XP0WER1+P0WER1+折现率，n n）（现值 P P 求终 值 F F）X

2、（1+1+合理利润率）斗 H 狞宦氷n n上士屮顶目全部建设成本以I!I!合理刑润率）乂（1+1+年度折现率尸 当年膏卜帔岀欝额=-财政运营补贴周期（年）-卄度运营成本以1 1十合理利洞率）注：项目全部建设成本二二资金筹措表中得“资金筹措”- -“政府方占股”POWEPOWE R R 返回数字乘幕得计算结果。POWERPOWER 底数，指数） 运维绩效服务费= =运营成本x（1+1+合理利润率） 二二总成本费用表中得“经营成本（不含税）”X（ 1+1+增值税税率）X（ 1 1 + +合理利润率） 注：总成本费用表中得“经营成本（不含税） ” = =外购原材料 + +外购燃 料及动力费 + +工

3、资及福利费 + +养护费 + +其她费用 2 2、其她收入 = =其她收入估算表中得“其她收入” 3 3、销项税 = = 税费估算表中“销项税额” = =营业收入 - -不含税价格 = =（财政补贴收入+ +第三方收入）- -（财政补贴收入+ +第三方收入）-（1+1+增值税税率） = =（可用性服务费 + +运维绩效服务费） - - （可用性服务费 + +运维绩效服务 费）+ （ 1+1+增值税税率） = =（可用性服务费+ +运维绩效服务费）+ （ 1+1+增值税税率）X增值税税财政补贴收入 = =财政补贴测算表中得“财政补贴总额” = =可用性服务费 + +运维绩效服务费 - -第三方收

4、入 4 4、回收固定资产余值 = =固定资产折旧与无形资产摊销估算表中计计算 期最后一年“折旧净值” 5 5、回收流动资金 = =流动资金估算表中计算期最后一年“流动资金” = =流动资产 - - 流动负债= =（应收账款 + +存货+ +现金+ +预付账款） - - （应付账款 + +预收账款） 注：存货= =原材料+ +燃料及动力 + +在产品+ +产成品 二、现金流出 现金流出 = =建设投资 + +流动资金 + +经营成本 + +应纳增值税 + +进项税 + +附加 税+ +维持运营投资 1 1 、建设投资 = =资金筹措表中得“建设投资” 2 2、流动资金 = = 流动资金估算表中得

5、“流动资金” 3 3、经营成本 = = 财政补贴测算表中得“运营成本” = =总成本费用表中得“经营成本 （不含税）”X（1+1+增值税率） 4 4、应纳增值税 = = 税费估算表中得“应纳增值税” = =当年销项税额- -当年进行税额 - -上一年进项税额留抵额 = =（财政补贴收入+ +第三方收入）宁（1+1+增值税税率）X增值税税率（总成本费用表中得“外购原材料（不含税）”X适用增值税税率+ +“外购燃料及动力费（不含税）”X适用增值税税率+ + “养护费用（不 含税）”X适用增值税税率）- -上一年进项税额留抵额=IF=IF （上一年进项税额留抵额+ +当年进项税额- -当年销项税额

6、0,0,-0,0,-上一年进项税额留抵额 + +当年进项税额 - -当年销项税额） 注：计算期第一年进行税额二二计算期第一年进项税额留抵额 二二总投资+（1+1+增值税率）X增值税率X80%80% 以后各年进项税额留抵额=IF=IF （上一年进项税额留抵额+ +当年进项税额 - -当年销项税额 0,0,上一年进项税额留抵额+ +当年进项税额- -当年销项 税额,0,0） 5 5、进项税 = = 税费估算表中得“进项税额” 二二总成本费用表中得“外购原材料（不含税）”X适用增值税税率+ + “外 购燃料及动力费（不含税）”X适用增值税税率+ + “养护费用（不含税）”X适用增值税税率6 6、附加

7、税 = = 税费估算表中得“附加税” = =城建税 + +教育附加税 + +地方教育附加=应纳增值税X（7%7% 5%5% 1%1% + （应纳增值税X3%3% + + （应纳增值 税X2%2% 7 7、维持运营投资指得就是某些项目在运营期需要投入一定得固定资 产投资才能得以维持正常运营；例如设备更新费用、油田得开发费用、矿山得井巷开拓延伸费用等。不同类型与不同行业得项目其投资内容 可能不同，如发生维持运营投资应将其列入现金流量表作为现金流 出。三、净现金流量 1 1 、所得税前净现金流量 = =现金流入 - - 现金流出2 2、所得税后净现金流量 = =所得税前净现金流量 - - 调整所得税

8、 调整所得税= =损益表（利润表）中得“息税前利润”X25%25% = =（利润总额+ +利息）X25%25% = =（营业收入- -附加税- -经营成本 - -折旧- -摊销- -维持运营投资 + +补贴收入）X25%25% 累计所得税前（后）净现金流量 = =上一年累计所得税前（后）净现金 流量 + +当年所得税前（后）净现金流量 四、 IRRIRR、NPVNPV、PtPt 得计算IRRIRR （净现金流）NPVNPV（折现率，净现金流）Pt=Pt=（累计净现金流量出现正值得年份数-1-1 ） + +上年累计净现金流量得 绝对值+当年净现金流量 项目资本金现金流量表各项公式及链接同“项目（

9、全）投资现金流量表” ） 现金流出 = =社会资本方资本金 + +借款本金偿还 + +借款利息支付 + +经营成 本+ +应纳增值税 + +进项税 + +附加税 + +所得税+ +维持运营投资 1 1 、社会资本方资本金 = =资金筹措表中得“社会资本方占股” 2 2、借款本金偿还 = =借款还本付息估算表中得“借款本金偿还”二二借款总额+运营期期限 3 3、借款利息支付 = = 借款还本付息估算表中得“借款本金偿还” = =（期初贷款本息累计+ +本期贷款）X年贷款利率 建设期利息二二（期初贷款本息累计+ +本期贷款宁 2 2）x年贷款利率 4 4、所得税 = = 损益表（利润表）中得“所得

10、税”二二应纳税所得额X25%=25%=（利润总额- -弥补以前年度亏损） = =（营业收入 - -总成本费用 - -附加税- -弥补以前年度亏损）其它各项公式及链接同“项目（全）投资现金流量表” 净现金流量 = =现金流入- - 现金流出 四、IRRIRR、NPVNPV 得计算IRRIRR、NPVNPV 得计算同“项目（全）投资现金流量表”。PSCPSC 直测算表PSCPSC 直二二初始 PSCPSC + +竞争性中立调整值+ +项目全部风险成本 = =（建设净成本 + +运营维护净成本） + +竞争性中立调整值 + +项目全部风险 成本 =（建设成本 - -资本性收益） + +（运营维护成本

11、 - -第三方收入 + +其她成 本） +竞争性中立调整值 + +（可转移风险承担成本 + +自留风险承担成本）1 1、建设成本 = =项目总投资 = =建设投资 + +建设期利息 + +流动资金 2 2、运营维护成本= =运营成本 + +财务费用二二总成本费用表中得“经营成本”X（1+1+增值税率）+ +财务费用 = =外购原材料 + +燃料及动力费 + +工资及福利费 + +管理费用 + +销售费用 + +财 务费用3 3、竞争性中立调整值主要就是采用政府传统投资方式比采用PPPPP P 模 式实施项目少支出得费用， 通常包括少支出得土地费用、 行政审批费 用、有关税费（增值税、附加税、所

12、得税）等。4 4、项目全部风险成本 二二项目建设运营成本X10%=10%=（建设成本+ +运营维 护成本）X10%10% = =可转移风险承担成本 + +自留风险承担成本 可转移风险承担成本二二项目全部风险成本X80%80% 自留风险承担成本二二项目全部风险成本X20%20%25%25%25%25%PSCPSC 直 NPVNPV 二二 PSPS 值XPOWER1+POWER1+折现率，- -折现年数）（终值 F F 求现值 P P）PPP值测算表PPPfPPPf 直二二财政支出总额 = =股权投资+ +运营补贴+ +风险承担+ +配套投入二二 PPPPPP 值测算表中得“政府建设运营维护净成本

13、”+ + “政府自留风险承担成本” 二二政府建设成本+ +运营维护成本+ +项目全部风险成本X20%20% = =资金筹措表中“政府方占股” + +（政府运营维护成本 + +运营补贴金额） + + （政府建设成本+ +运营维护成本）X10%10% 20%20% = =资金筹措表中“政府方占股” + +（政府运营维护成本+ +财政补贴测算 表中得“财政补贴总额” ） +资金筹措表中“政府方占股” + +（政府运 营维护成本 + +财政补贴测算表中得“财政补贴总额” ） X10%10%X20%20%PPPPPP 值 NPVNPV 二二 PPPP 值XPOWER1+POWER1+折现率，- -折现年

14、数）（终值 F F 求现值 P P） 财政支出责任测算表 财政支出责任 = =股权投资支出 + +运营补贴支出 + +风险承担支出 + +配套投 入指出 = =财政支出测算表中得“政府建设成本” + +“政府补贴支出” + +“政府自留风险承担成本” = =资金筹措表中“政府方占股”+ +财政补贴测算表中得 “财政补贴总额” + +财政补贴测算表中得“政府自留风险承担成本” 财政支出责任现值二二财政支出责任XPOWPOWBR+R+折现率，- -折现年数）（终 值 F F 求现值 P P） 除了根据政策对物有所值等有关指标进行定性评价外，数据量化分析 越来重要， 物有所值、财政承受能力、项目成本

15、、收入、税负、现金流、财务内含报酬率与回收期等量化指标、第二部分PPP项目财务测算内容与方式1 1、内容1)1) 、物有所值：包括 PPPsPPPs 值与 PSCPSC 直，具体包括政府股权投资、补贴金额、自留风险成本与配套投入、建设成本、运营成本、增值税 等税金中立调整指标与全部风险承担等。2)2) 、财政承受能力：项目实施前 5 5 年一般公共预算支出增长率、 运营期政府一般公共预算支出预测值、政府股权、补贴、自留风险等 支出占政府年度一般公共预算支出得比率。3)3) 、借款及利息：借款本金、借款期限、年度利息、可用来归还 借款得资金及还款期限。4)4) 、利润表各指标：政府付费、使用者付

16、费、运营费用、建设成本分摊、流转税及附加、所得税与利润等指标。2 2、方式5 5）、现金流量表：各年度现金流入、流出与净流量指标。6 6）、内部收益率：项目财务内部收益率、社会资本财务内部收益率等。7 7）、回收期：静态回收期与动态回收期。8 8）、投入产出得各项年均指标。1)1) 、权责发生制、收付实现制与折现相结合由于 pppppp 项目一般至少在 1010 年以上，因此，既要依赖权责发生 制测算年度收益， 更要依赖收付实现制与折现率来编制测算现金流量 表、物有所值、政府承受能力与投资收益率等指标。2)2) 、条件假设PPPPPP 项目一般跨期在 1010 年以上，因此，财务测算需要对相关

17、指 标与情境进行假设， 包括：投融资结构、 融资利率、 利润率、折现率； 项目方式、合作期限、回报机制、收入与成本费用得调价机制、资金 投入进度等。3)3)、测算技巧PPPPPP 项目涉及在轨道交通、医疗养老、供水、供暖、供气、市政 建设、生态环境治理、地下管廊建设等产业，规模不同、付费方式不 同、期限不同、政府层级不同、利益诉求不同，需要因地制宜，综合 考虑项目特点与利益主体方要求，既坚持政策与财务原则， 不能突破 有关底线，又有针对性地考虑假设前提、指标口径、逻辑关联等，量 身定做，从而尽快测算出合理得数据指标。财务测算对 PPPPPP 项目相关方得具体效用1 1、为政府方 PPPPPP

18、项目方案过会以及招标采购或磋商提供有力得 财务支持政府方首先要对 PPPPPP 项目方案得可行性、物有所值与政府承受能力进行论证，这其中除了定性分析外，必然要对项目投融资、项目收 支、物有所值、 财政承受能力乃至税收等指标进行量化论证，只有以 上指标符合政府现状与要求，PPPPPP 项目才可能通过政府审议，才能提 交人大审议，未来政府支出才能列入政府预算支出计划。财务测算还可帮助政府方有关部门与人员理解 PPPPPP 有关政策、物 有所值、财政承受能力之间得逻辑关系、计算方式、指标含义。帮助 政府方设计招投标指标，鉴别社会资本方磋商或投标诉求得合理性 等。2 2、为社会资本方了解项目收支情况与

19、投资收益提供支持项目合作期限、建设投入、融资成本、经营收支、风险承担、现 金流量与内部收益率等指标， 为社会资本方衡量项目投入产出、 运营 收益、风险分配就是否合理提供依据。财务测算还可帮助社会资本方了解有关指标口径， 选择核心重要 得指标，综合考虑判断项目就是否值得参与。3 3、为咨询团队高效推进项目提供有力支持一就是帮助完善交易结构得设计。 交易结构就就是对交易双方为 完成交易而达成得各自权力义务条款构成， 包括双方得投资额、 投资 期限，项目分成与风险承担等。PPFPPF 项目得交易结构，包括项目建设 成本总额、投融资结构、项目期限、项目收支、利益分享等回报机制 与风险承担等。交易结构设

20、计，就就是事先确定好各项交易条款。但实际上交易结构设计， 往往很难一下子达到合理得结果， 表现为投融 资得结构比例、项目期限、回报机制等，导致政府多付费、项目收益 偏高或偏低等。解决得办法就就是需要财务测算一步步进行试值来改进完善， 从 而达到合理得合作期限、投资回报等。因此，交易结构设计需要依赖 财务测算。 那种将交易结构设计与财务测算割裂开来， 以为先确定交 易结构，财务只需根据设定得交易结构来测算数据就能达到想要得效 果，就是一种不切实际得认知，会导致项目分工错位、顺序颠倒、重 复劳动与效率低下等。 交易结构设计要想取得合理得结必须必然依赖 财务测算，依赖具有金融与财务专业知识、 对投融

21、资结构、 投资回报、 财务测算有深入理解得专业人员得帮助支持。二就是释疑解惑， 帮助团队理解有关财务指标含义与算法， 提高 团队与政府与社会资本方得沟通效率与效果，促进项目尽快落地实 施。有关概念辨析1 1、内部收益率 - - 判断社会资本方收益就是否合理得核心指标1)1) 、内部收益率与项目利润率得比较从收益角度瞧，内部收益率指标就是资金自身得价值增值能力， 就是根据每年现金净流入现值与投资成本进行比较后计算得出。 现金 流入一般指息前现金流入，因此，一般来说，内部收益率就是包含了融资成本在内得资金真实回报率。 收益率与融资成本得差额， 决定了 融资就是增加还就是降低了投资方得盈利水平。另外

22、，内部收益率指标就是将项目各个年度得现金流进行折算对比，更加体现了 PPPPPP 项目跨越多年（一般至少 1010 年以上）得时间特 性，包含了资金得时间价值。比较而言，项目利润率，由于其基于权 责发生制进行核算， 利润多寡与现金流会产生错位， 从而导致时间价 值差异，因此，项目利润率不能合理反映项目收益率。2 2） 、 内部收益率得分类比较根据投入成本得不同， 内部收益率可以分为四类， 一就是项目项 目内部收益率， 即：现金流与项目全部建设成本进行匹配计算得到得 数值；二就是社会资本内部收益率，即：现金流与社会资本方建设投 入成本进行匹配计算得到得数值；三就是项目资本金内部收益率， 即： 现

23、金流与项目公司资本金进行匹配计算得到得数值； 四就是社会资本 方资本金内部收益率， 即：现金流与社会资本方投入项目公司得资本 金进行匹配计算得到得数值。以上四类指标中， 社会资本内部收益率就是衡量项目带给社会资 本收益率高低最为合理得财务指标，理由如下：在政府方不考虑项目分成， 全部损益与现金流归社会资本方所有 得情况下，衡量社会资本得投资回报水平得合理指标应该就是社会资 本内部收益率， 实现将现金流与社会资本方投入得成本进行直接配比计算，在口径上精准得核算了社会资本方得投入与产出之比。而项目内部收益率，在项目投资额有政府投入得情况下,衡量得就是项目总体投入得收益水平，包括政府投入与社会资本投

24、入,在衡量社会资本方投资收益时，显然项目内部收益率不合适。项目资本金内部收益率与社会资本方资本金内部收益率,将比较基数从包括融资在内得全部资金投入， 缩小至资本金，既扩大了内部收益率数值。资本金内部收益率还因为要将融资成本从现金流中剔除，将投资成本调整为资本金，增加了计算得繁琐性。由于内部收益率高于融资成本得部分，将全部增加社会资本方得收益，反之，则降低了社会资本方收益。如以资本金内部收益率作为观察判断社会资本方得投资收益率，不利于社会资本方降低融资成本，获得财务杠杆收益，造成反向激励。另外，由于融资比例不同财务杠杆不同， 导致同一项目因融资比例变化而使得资本金收益率高低不同，从而导致项目缺乏

25、合理得判断标准，也导致投融资比例与交易结构设计变得困难， 在项目规模与融资比例两者均发生变化得影响下，资本金收益率进一步变得多样，导致对社会资本方合理收益愈加难以判断。因此，从收益角度瞧，衡量社会资本方获得收益就是否合理得核心指标，只能就是社会资本内部收益率。2 2、财金 2121 号文政府补贴公式得有关指标含义得理解与辨析2121 号文中政府补贴公式涉及到项目建设全部成本、合理利润率、 折现率、补贴周期、年度运营成本与当年使用者付费共 7 7 个参数。由 于没有细则解释， 造成了对有关参数或概念得模糊理解与争议， 比如 合理利润率、社会资本方年均建设成本折现成年度现值两个参数或概 念，实务中

26、政府方、社会资本方与一些其她人员，往往都会对公式合 理利润率参数产生误解。按照公式计算得政府补贴与项目公司收入， 减去公式中得有关成 本，得到得利润就应该等于合理利润， 或者说按照公式在假设合理利 润率得基础上计算出来得利润除以投资成本， 就应该与假设得合理利 润率一致。但由于一般情况下， 项目公司收入 （在完全政府付费情况下等于 公式计算出来得政府补贴数额， 在缺口付费方式下， 等于政府补贴加 上使用者付费）除因享受税收优惠政策而免于纳税外， 还需要缴纳增 值税与所得税， 因此，计算出来得年度经营利润并不等于公式所确定 得合理利润，计算出得合理利润率也不等于公式假设得合理利润率。另外，由于项

27、目可能采用 BOTBOT 或 BOO-BOO-等不同模式，导致年度投 资成本分摊也不等于公式所确定得投资成本， 因此，测算出得利润与 利润率也不同于公式假设得合理利润率。另一个模糊得地方就就是对社会资本方年均建设成本折现成年度现值得理解， 这里得现值瞧站在哪个时点来理解， 如果站在项目开 始得时点瞧此公式， 则可以将此理解成社会资本年均建设成本折算到 每个年度得终值，但就是，站在每个补贴年度瞧，这句话没有问题， 就就是将社会资本方年均建设成本按照公式进行折现变成年度现值。从补贴公式瞧，所有得参数只就是按照公式用来计算项目公司补 贴年度应该获得政府得补贴数额， 无需受累于现值或终值得纠结， 公

28、式得根本作用就就是提供一种补贴计算方法而已。3 3、政府付费计算方式得多样性财金（ 20152015）2121 号文提供了一种政府付费额度得计算方式，付 费多少有赖于各个合理利润率、 折现率与补贴周期得设定， 付费得合 理与否应以内部收益率作为判断依据。而获得同样得内部收益率， 也可以采用其她付费方式， 比如等额 本息方式、补贴周期前几年多支付等方式。付费计算方式得多样性得原因， 除了不同得计算方式可以对应一 个内部收益率外，更主要得原因在于，PPPPPP 项目就是政府与社会资本 方项目合作，双方可以通过协商采用多种计算方式来确定每年付款得 金额多少，只要双方互惠互利，合作共赢，收益合理即可，且彼此认 同接受即可。4 4、资产确认类型对费用分摊与现金流与内部收益率得影响在将项目资产确认为金融资产、 无形资产或固定资产得不同资产类型下，由于运营期年度资产摊销额度不同，导致所得税支出不同， 从而影响项目公司年度现金流、现金流净现值、内部收益率，并进而 影响招投标或磋商指标得设定与谈判价码。5 5、施工利润与投资利润对社会资本方参与项目方式得影响pppppp 项目投资动辄上十亿、几十亿乃至百亿、千亿以上，规模大,建设单位投入得项目资本金往往只