XX年4月8日报告会资料

1、周期复辟：产能利用率和估值的边界中信建投证券研究发展部执行总经理周金涛在连续的调整准备金、加息和房产税政策之后，经济政策的紧缩预期似乎到达阶段性的高点，市场预期在这样的严厉政策之后，政策紧缩至少需要一个观察的阶段，才能决定后续政策的力度，从而市场趋势也进入阶段性的稳定阶段，但在这个时候，市场依旧纠结，在新的较低的估值水平下达到了短期的均衡。目前最需要的就是对短期的均衡格局做一个分析和梳理，从而对趋势因素和冲击因素进行评估之后，才能确定未来市场的演进方向。主动补库存趋势无可改变 产能利用率是关键什么是当前最基本的趋势因素，就是我们反复指出的，目前处于经济中周期的萌动阶段，主动补库存就是当前经济的

2、基本特征，需求回暖产品畅销生产量增加原材料库存减少采购环节量价齐升，这意味着库存重建仍在继续。但无论是价格还是销售量，显然都已经不再处于一个较低的位置，甚至存在着对地产和汽车销售量的增速回落预期，这就是经济的持续扩张动能被怀疑的原因，也是大家担心新的地产调控可能伤及经济增长的原因。但从周期理论来看，特别是在主动补库存阶段，基本趋势根本无可改变，这缘于此时的一个根本变化，就是产能利用率，虽然我们无法得到产能利用率的详尽数据，但经济周期理论的逻辑告诉我们，为什么中周期会在二次去库存之后萌动，除了需求的回暖和稳定之外，产能利用率回升到较高水平是一个重要原因，这本身就增加了周期品的弹性，所以，周期的波

3、动与趋势都有其内在的规律，这也是我们并不认为调控政策会伤及基本趋势的原因，他只不过会影响补库存的力度和节奏。在充足的经济内生动力的背景中，确实有两个因素在影响着经济运动的节奏，即资金的紧张和地产的调控政策，相信这也是PMI连续两个月回落的原因，目前经济扩张的加速度正在放缓。事实上，这也是从被动型的库存减少到主动型的库存增加过程中的一个必然。原因很简单，因为“凡是被动的，都是轻松而短暂；凡是主动的，都是艰难而漫长的”。但主动补库存的进程并没有因此而停止，因为产能利用率已经在较高的边际水平下，随时可能产生较大的弹性，这就是经济趋势的力量。所以，目前就是等待边际的需求迸发力量在那里，在主动的方面，他

4、可能是保障房建设的加速，在被动方面，他可能是通胀预期缓解后管制的放松，无论如何，这都将导致我们判断的周期复辟会在二季度之后出现，只不过是视扰动的因素的变化而已。从当前政府行为的倾向来看，投资的弥补是要靠高铁，水利和保障房来填补和对冲，那么保障房的建设超预期是比较确定的事情。而在两会之后，各个行业的十二五规划细则将陆续出台，同时，鼓励民间投资的非公36条细则也将出台，这些都是周期趋势依旧健康的真实基础。当前的通胀与增长的关系是纠结，而不是在爆发中崩溃事实上，当前经济趋势中最大的冲击原因就是通胀，在通胀中枢必定上移的共识下，忧虑的原因更多的来自于冲击因素，内部是旱情对粮食价格的影响，外部是油价的不

5、稳定预期，干旱是否会对粮食生产造成影响，要观察后续的天气变化，目前并未到定局的时刻。关于石油价格的问题，我们一直认为目前并未到达石油价格爆发的时候，美国经济虽然在恢复，但并未到达强劲复苏的阶段，从周期的意义上看，美国大概率将稍晚于中国一个季度进入中周期的启动阶段，即美国资本开支周期的展开。往往在这样的阶段中，按照历史经验，由于流动性的收缩预期和实体经济领域对资本吸引力的增强，此时的美国极可能进入一个虚拟经济收缩的阶段，这与今年以来中国的虚拟经济的收缩具有同样的周期逻辑，所以，2021年是一个从泡沫逻辑向增长逻辑转换的年景，在这样的阶段中，并不存在通胀如2021年那样过度冲击增长的基础，所以，我

6、们纠结于通胀和增长而惆怅于趋势判断的时候，历史的经验已经说明，当前的通胀与增长的关系是纠结，而不是在爆发中崩溃。从这个角度看，在内外的冲击因素中，通胀确实存在着不确定性，但其冲击的程度可能是有限的，在3月份甚至6月份之前，通胀仍是一个观察期，但在这个观察期除了对冲击因素的观察之外，同时也是观察流动性紧张的后续效果以及房地产等紧缩政策对实体经济的影响程度，我们相信信贷的控制和地产调控一定可以对通胀的短期控制起到作用，因为这是以经济减速的方法来控制通胀的最有效办法，实际上，控制通胀不可能不以牺牲增长为代价，只不过，由于我们对当前通胀与增长关系的理解，控制通胀不足以改变增长的基本趋势。所以，我们认为

7、周期的复辟具有必然性，只不过他是在二季度稍早还是稍晚的时间点而已。周期复辟：夹缝中的微妙在2021年二季度之后的行情中，节奏上存在着一种夹缝中的微妙，按照我们对美国经济周期运行的推测，美国极有可能在二季度后期经历一次虚拟经济的收缩阶段，这是中周期启动的必然规律，即经济完成一次由货币推动的被动增长向效率推升增长的阶段，而在这样的阶段中，美国股市也将经历一次估值推升结束的阶段，所以，美国市场将在2021年二季度后期经历一次头部构筑的过程，而在此时，全球的虚拟经济可能会纠结于美国货币政策的延续还是退出，同时也会纠结于美国经济复苏的进程与力度，而此时可能恰恰是中国内部冲击性的通胀预期缓解的时刻，也有可

8、能是紧缩预期缓解的时刻，所以，二季度极有可能是经济中的冲击因素缓解，主动补库存的周期因素显现的时刻，从而我们所推导的周期复辟的行情也极有可能在那个时刻出现。在这里我们又对主动补库存的动力和时间节奏做了进一步的研究，研究的结果表明，中国工业产出缺口从2021年初开始下降，一直到9月份才逐渐出现正缺口，到12月份重工业产出缺口已接近10%的较高水平，工业产出缺口正变化，从侧面反映工业行业的产能利用率恢复情况良好。正如我们观测到的一样，生产资料库存指数的同比变化下降的幅度从10月份开始收敛，底部特征显著。交运设备制造、机械制造、煤炭行业的需求和产能恢复情况要好于其他行业，这些行业很有可能率先库存重建

9、，之后，钢铁、建筑建材、家电、化工，也将逐渐进入库存重建，而有色行业的库存重建则有待其产能的恢复，应是比较滞后的。从产出缺口或产能恢复角度来看，周期复辟的顺序将沿着“汽车机械煤炭钢铁建材家电化工”演进。估值的边界关于市场的趋势，我们自2021年11月年会后就一直强调一个估值回归的理念，从去年底以来，市场一直在进行着粗暴的估值回归，即不分青红皂白的系统性的估值调整，这是一种估值向中枢收敛的基本趋势。按照我们的理解，这种估值的收缩态势可能要一直持续到周期复辟的开始，周期的复辟才是估值中枢重新确立的标志。在周期品重新确定了市场的估值中枢之后，估值的发散才能重新开始，所以，所谓的个股的估值提升机会是周

10、期复辟之后的问题。而就观察当前市场的热点思路来看，不论是装备制造还是所谓的中字头国企而言，其基本特征都是估值的边界性，也就是说，没有估值脱离业绩增长而提升的基础，这反而说明，我们一直强调的估值不可充分提升已经是一种市场实践，从而对2021年理应是一个转换年景，2021年是一个从泡沫逻辑向增长逻辑转换的年景，在这样的年景中，市场是纠结，而不是爆发。周期复辟：政策的边界和向主导产业蔓延信息或事件： 1、 周期复辟行情正有序展开，并向纵深发展。2、在政策边界逐步明朗和基本面推升下，投资逐步向主导产业蔓延。简评：结构主义经济学的经典之处，就在于发展、周期和制度的三位一体，决定了经济增长的本质问题。在上

11、一篇报告周期复辟：产能利用率和估值的边界中，我们实际上是描述了周期复辟行情的必然逻辑，以及给出了基于必然逻辑的路线图。节后，通胀的数据基本验证了我们通胀在上半年不会对经济构成实质性冲击的观点，所以，周期复辟的行情也就水到渠成了，这些已经在近期的行情中演化为现实。但是，如果做出一些超越库存周期的思考，我们又发现了一些新问题，就是紧缩的政策似乎已经运行到了一个边界，而这个边界如果与库存的趋势相配合，那可能对市场的发展产生更大的逻辑影响。紧缩政策到达边际高点近日北非和中东的局势不得不引起我们对其经济影响的思考，对通胀的调控始终是在增长与通胀的纠结下进行的，但现在看来，在通胀、增长的博弈中，必须加入对

12、社会稳定的因素，这才是当前看待政策调控边界的三个重要支点。如果我们将通胀问题与稳定问题联系起来，将地产问题与稳定问题联系起来，这说明通胀的不确定性已经确认超越了经济的范畴，而根据物极必反的古老哲学，说明通胀的负效应已经到达最大的边界，已经成为不可触及的底线，从而政策紧缩的边界就已经出现。而在这样的博弈因素中如果加入以增长来保证就业问题的话，我们依然相信，以经济的技术方式来解决通胀带来的社会问题已经到达一个边界，从而进一步紧缩加码在边际效果上已经没有必要，这意味着，这里就是紧缩政策的边际高点。当然，这并不意味着通胀或者经济增长中的不稳定因素已经解决，而是意味着，在这个边界上，必须动用更本质的办法

13、进行解决，那就是引入了结构主义经济学所无可比拟的法宝制度变革。所以，触及利益的变革在政策的底线下必须进行，因此，我们判断保障房必须用政治的高度去理解，而不要纠结于简单的经济利益问题。同时，基于保持增长的考虑，由于地产调控而带来的固定资产投资的下降必须予以弥补，所以，基于民生的投资，如水利和保障房，基于经济转型的投资，如新兴产业，仍然有可能是在利益调整中的对冲手段。这就与我们提出的周期复辟和中游维新的资产配置思路具有了直接的逻辑联系。3月是真实需求检验期而就库存周期的演化来看，自2021年10月的低点之后，我们判断3月份将迎来真实需求的第一个检验期，因为当前的经济特点是需求旺盛，产能利用率高，而

14、成本尚未足够抬高，所以此时的生产是有利的，这也是我们判断库存周期处于初期向上的基本逻辑。此时的库存尚处于一个相对的低位，这与微观主体对经济的预期尚不明朗有关，当然这与资金面的紧张具有更加直接的关联。我们的判断是，现在开始的库存周期是一个资金紧张约束下的库存周期，所以，在需求健康的情况下，他必然不会出现库存的快速抬升，而只能是缓慢的抬升，这就是我们当前看到的库存现象，所以，当前的周期运行仍处于健康的状态。不过，在资金紧张的约束下，需求对增长和库存的约束作用越发明显，如果需求不能如预期般良好，必然导致微观主体的犹豫和观望，经济的活力自然就会回落。我们认为，在目前产能利用率已经到达一个较高的边界的背

15、景下，3月份之后，库存周期将经历第一次需求的检验。这次需求的检验我们将在3月份到5月份之间陆续观察到，这里的关键问题是库存的上升速度，因为我们反复强调，在资金的约束下，不会出现库存水平的快速拉升，只会存在缓慢的库存回补。所以，未来的演绎存在着两条路径，一条是库存缓慢回补，这是一种需求健康下的适宜增长。但另一条是快速回补，这种大概率是一种积压的原因，只能说明需求不如预期健康，是一种滞胀的路线。所以，在3月份之后观察库存水平，足以了解真实需求的检验结果。但是这里面隐含着一个结论，就是在5月份之前经济的基本趋势都不会存在什么问题，因为5月份之前，都处于补库存状态，我们前面论述的两条路径，只是对5月份

16、之后的两种可能演绎方式的预判。当然，这两条路径可能会决定了周期复辟的行情是缓慢上升还是速战速决。向主导产业蔓延目前来看，周期复辟的行情理应向主导产业蔓延，因为主导产业的兴起才是中周期投资的根本逻辑，根据周期的运行规律，主导产业在经济层面的明朗化当出现在今年下半年以后，对市场层面，由于其一贯的领先特性，这样的布局式投资已经展开。就机械、信息和军工行业而言，三者之间存在着较强的关联。军工无疑是整个国家装备制造业水平的最高代表，也是高端技术向其他行业漫化，进而提升其他行业生产效率的技术基础和策源，而机械行业和信息产业的极大发展则主要得益于其技术与最终需求的结合和其较好的产业关联性。就市场投资层面而言

17、，虽然主导产业投资逻辑中，方向选择要胜过估值的考量，但放在当前的时点，主导产业依然处于观察期，投资实践则是在未来收益与现实风险之间的权衡取舍。就机械行业（包括高铁、海工、核电等），具备估值安全边际，又具备较好的产业关联效应，成为当前市场的首选；就信息产业而言，整体11年预期估值水平在30倍左右，设备类企业的估值优于下游应用类企业，估值安全性比机械行业稍弱，但具备高速增长和创新应用能力；就军工行业而言，其估值安全边际最弱，增长依赖于政治经济背景，属于主导产业投资逻辑下靠后的环节，但不容忽视的是，当前全球的政治经济环境，使得军工不但是经济转型、结构升级的重要推动力量；同时也是中国以大国姿态融入国际

18、间竞争和资源争夺的主要方式，综合来看，我们认为，主导产业投资的步骤将沿着“机械-信息产业-军工”的次序展开。美国也复辟最后需要对周期复辟行情做一个注解的是，美国的周期运行也即将进入库存周期高点之后的建筑业周期之中，美国经济周期的经典型及目前的美国房价让我们有理由相信美国的建筑业周期也将在下半年展开，所以，所谓的周期复辟不是中国的复辟，是全球在反危机之后共同将在今年经历的周期阶段，正是基于这些认识，我们认为周期复辟的行情是有内在的经济周期逻辑和现实的市场基础的，事实上，近期的市场走势已经说明，周期复辟的行情已经完全确立。工业化、中周期与主导产业演进 工业化每个阶段对应一个资本投资周期工业化演进的

19、不同阶段，基本对应一个资本投资周期，一般为8-10年。不同经济体其工业化演进的速度和效率有所不同，主要受其所在的长波位置（全球总需求）、技术创新（是否有革命性的技术创新）以及自身资源禀赋等约束。每个中周期可能出现1-2个新的主导产业工业化不同阶段对应的资本投资周期，一般能产生1-2个新兴主导产业。工业化准备阶段基本是一个工业基础设施投资周期；起飞阶段是一个重化工业的投资周期，以钢铁、化工、机械、石化、汽车等作为主导产业；成熟阶段是一个结构升级、技术改造和多元发展阶段，是一个设备投资和消费满足为主的周期，主导产业根据历史阶段的不同呈现较大的差异，有汽车、机械、电子、电气、家电、计算机、通信设备以

20、及信息产业等。主导产业在资本投资周期中实现更迭资本投资周期是决定主导产业更迭的主要力量，往往发端于政府的产业政策及其相关的资本投资倾斜，但是，资本投资周期能否真正兴起也有待于主导产业是否实现周期性中兴。主导产业的更迭不是简单的更替，原有主导产业可能存在于较长的历史时期，新兴主导产业也基本难以短期内占据绝对的主体地位。主导产业的更迭基本对应一个中周期这个更迭过程大致8-10年时间，不可能一蹴而就。本轮中周期基本是发端于2021-10年，在2021-12年加速，2021年才能迎来繁荣的起点，主导产业更迭到那时才能实质性进行。我们需要重新审视原有主导产业在中周期的作用，比如钢铁、煤炭、有色、机械、汽

21、车、化工等。二是关注具有时代和中国特色的建筑地产行业。三是关注其他服务业中的金融行业。先导产业未必都成为主导产业：周期的复辟从日韩的经验看，每一个工业化阶段、每一轮资本投资周期一般都会产生1-2个新兴主导产业。如果中国在2021-12年能迎来资本投资周期的繁荣起点，建筑、机械、信息、汽车、钢铁、有色、化工等产业仍是本轮中周期的主导产业群，金融行业也是需要重点关注。而节能环保、生物制药、新能源、新材料和新能源汽车等新兴产业注定有大部分难以成为主导产业。股票投资小知识l 名人名言不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败! 美彼得. 林奇 仅交易活跃的股票,避免介入那些运动缓慢、成交稀少的

22、股票！美江恩 你买一种股票时,不应因为便宜而购买,而应该看是否了解它!美彼得.林奇 股票投资,必须具备正确判断的能力,这样才不致于盲目随从,酿成失败!美杰姆. 罗杰斯 放手让亏损持续扩大,这几乎是所有投资人可能犯的最大亏损!美威廉. 欧奈尔 在股市投资中,何时买进和卖出的时机把握比买卖何种股票更为重要! 美米瑟拉. 雷克莱 耐心等待确定信号的出现,避免高风险的模糊不清阶段的盲目投资! 英伯妮斯. 科恩 风险来自你不知道自己正在做么! 美沃伦.巴菲特 顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,若保持一致,利润就会滚滚而来!美江恩 错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!美乔治.索罗

23、斯l 风险投资小贴士1、避险第一君子问凶不问吉，高手看盘先看跌。看不懂、看不准、没把握时决不进场。 2、顺势而为涨时重势，跌时重质。顺势者昌，逆势者亡。 3、人弃我取风险投资失败的永远是大多数，所以相反理论是投资成功的一块根本基石。人弃我取，人取我予，学会做散户的叛徒，同时也就是与庄家为伍。但需时刻牢记：伴君如伴虎，跟庄如跟狼。 4、韧性十足良好的耐心是致胜的关键，坚定的信心是成功的保障。5、及时止损建仓前一定要科学设定平仓条件，并设定离场条件和止损点，以彻底避免酿成一招不慎，满盘皆输的悲惨局面。因为风险投资重挫一次，很难复原，更易搞坏心态，造成一蹶不振的危险局面！知错即改，防患于未然，切忌小

24、错酿成大错，如此才有可能有效保存实力，也才可能会有翻身的机会。 6、半仓操作任何时候都不要轻易满仓！这样有利于保持平常心态，而且在操作上可令您进可攻、退可守，进退自如，并能有效减少或避免不可抗拒因素如地震、海啸等突发事件对市场所带来的“醉酒”效应。 7、现金为王空仓时自己说了算，持仓时则是市场说了算！所以当你对市场没有把握时，还是牢牢把握主动权，“自已说了算”最好。因此，买卖得心应手的时候，切忌得意忘形；买卖不顺手的时候则必须适可而止，及时落袋为安！ 8、真伪有据 判断消息真假的最好办法是对照盘面。顶部的利空和底部的利好不妨信它一回，而顶部的利好和底部的利空即使是真的，又能怎么样呢？实际上，市

25、场最大的利好是跌过头，最大的利空则是涨过头。 9、三位一体技术、原则和人性，三者密不可分，缺一不可。技术所解决的是“怎么做”的问题，原则解决的是如果做错后“怎么办”的问题，而人性解决的则是能否具有铁的纪律严格执行原则的问题。建仓时不冲动，平仓时必果断；侥幸是加大风险的罪魁，犹豫则是错失良机的祸首；这些话说起来很简单，但是真正能做到的又有几个人呢？所以，风险投资心态第一，原则第二，技术则只能屈居第三了。10、正确选股英雄是时代的产物，龙头是行情的需要。强者恒强、弱者恒弱，择强汰弱是唯一明智的投资选择。所以，时刻抓紧行业龙头，才是正确的选择。11、少抢反弹下降通道抢反弹，无异于刀口舔血。宁可不做，

26、决不做错！否则，舔着血的机会少，拉舌头的时候多。得不偿失！ 12、科学跟庄如果大市上扬，而您手中的股票就是不涨，那么应分析原因：是时机未到还是本身缺乏上涨的动力，抑或是逆势庄的恶作剧？猜测庄家心思的绝招就是换位思考，用心去感受，用神去领会。图形只是股价变动的表象，图形背后隐藏的才是庄家的真实意图。跟庄时一定要清醒地认识到您的成本和庄家的成本各是多少，如果相差不远，不妨与庄共舞；如果相差太远，则无异于在陷阱盖上面跳舞。 13、融会贯通先知先觉者大口吃肉，后知后觉者啃点骨头，不知不觉者掏钱割肉，这是股票投资市场中永远颠扑不破的铁律！而技术分析工具可以帮助你把握市场变动的节奏，投资戒律和原则可以帮助

27、你及时纠偏、返回到正确的投资方向和道路上，但一个真正理想和成功的先知先觉风险投资者，最终还是要能够跳出这些条条框框和清规戒律的束缚，达到一种“我即市场”的混沌境界自我与市场融为一体、脉搏和市场一起跳动的一种行云流水般的自然和流畅的天人合一境界。无招并非真的没有招术，它是指忘掉固定的招术，将自我融入其中，天人合一，这才是最高境界，才能真正修炼成为一个永立于不败之地的先知先觉者！ 14、五种境界：一稳、二准、三狠、四忍、五混； 五种忌讳：一贪、二怕、三急、四悔、五拖； 五种力量：魄力、定力、耐力、智力、体力。中信建投证券资讯产品清单产品类别产品名称提供方式提供时间产品概述资讯类信息早读QQ群、10

28、8秘书每交易日9：00汇聚国内外主要政策要闻、经济事件，让您在最短的时间内概览当日股市的各类信息。早间快递QQ群、108秘书每交易日9：00研究所分析师整理的最新信息，专业而广泛。研报淘金QQ群、108秘书、电子邮件每交易日9：15通过研读公开发表的上市公司研究报告，精心筛选，从中发掘投资机会。适合中线投资者参考。盘后追踪QQ群、108秘书、电子邮件每交易日17：00回顾分析当日市场走势，解除您无暇盯盘的困扰。研究员一线快报QQ群、108秘书、电子邮件不定期研究所分析师对上市公司基本面的深入分析，对经济数据的深入解读。策略类中信建投视点QQ群、108秘书每交易日9：00深入分析宏观基本面和技术

29、面，明确当日操作策略。行业扫描QQ群共享、电子邮件每月第一个交易日17：00全面扫描各个行业，主要包括行业内看点，重点上市公司介绍及相关操作建议等月度策略QQ群共享、电子邮件每月第一个交易日17：00在结合基本面分析和技术分析方法的基础上构建月度行业、主题投资股票池，为中长线投资者提供月度资产配置参考方案。荐股类新资讯QQ群共享、短信不定期通过基本面信息进行多角度分析，及时发掘潜力板块，精选个股予以重点评述。新资讯特刊短信、QQ群共享、电子邮件不定期根据市场动态信息与实时市场表现，发掘个股投资机会，在第一时间提供投资建议。其他产品新股申购QQ群、108秘书申购前一个交易日提示新股申购要素、申购

30、流程。持仓大事公告短信、 不定期持仓股票的重要事项通知公告。持仓股票异动提醒短信不定期持仓股票盘中涨幅超过8%或跌幅超过6%时，系统会发出短信提示。基金财富通 自由定制每交易日9：15分析基金市场，提示基金公司重大事项、基金分红等信息。供投资开放式基金的投资者参考。网上交易提供封闭式基金池自由定制每周一9：15利用市场公开数据进行综合统计、分析、对比，组建基金池，推荐封闭式基金组合。适合稳健型投资者。股指期货每日快报自由定制每交易日9：15通过行情简述和持仓分析，结合主要商品的走势，提出相应的操作建议。注：公司以上资讯产品将针对不同客户群体以约定的方式及时提供给客户。基金定投:百万富翁生产线您

31、上了吗？一 为什么非要成为百万富翁1：通货膨胀使你手中的钱在不断缩水美国：1994年的1美元相当于1950年的16美分； 中国：1998年的100元人民币的购买力只相当于1978年的26.96元的购买力。参照前20年历史数据，我国通货膨胀率长期平均在6%左右。按此推算，现在的100万元，如果只是存在银行，假设利率为3%，不进行其它任何投资，30年后，这100万元便缩水成了40万元。表1：19802021年我国通货膨胀率2：教育投资使你必须为子女准备更多的钱孩子未来的前途与发展，在很大程度上将由他（她）所接受的教育程度和生活质量决定。人们对子女教育的重视程度也与日俱增。近十多年来，教育市场和家庭

32、消费观的变化，使得子女在家庭中的地位不断上升。教育总费用按现值计算最低也要近28万，最高近35万。考虑到孩子其他的兴趣爱好或者留学需求则还要多准备40-60万。3：生活水平的提高使你支出了更多的钱 随着人民生活水平的提高,房子、车子、旅游度假、休闲消费、人际关系维护等支出费用在逐年增加，手中的钱也越来越不够用。4：长寿使你必须准备更多的钱养老专家认为，现代医疗技术、药物使人的预期寿命延长了1520年。因此，我们需要攒更多的钱以负担比以前更长的生存期间所带来的生活费用。 医疗支出，养老支出，意外事件支出将会给个人和家庭带来沉重的负担。如果现在退休有50万元就可以养老的话，在30年以后退休就需要有

33、近300万才可以养老。二基金定投是成为百万富翁的最佳途径1： 中国在快速生产百万富翁在中国，百万富翁已经成为一个庞大的群体。从最近几年来看，作为新兴经济体的中国、印度和巴西是世界上富翁人数增加最快的国家。作为一个百万富翁成长最快的国家，2021年中国内地拥有“百万美元”资产的人数就已经超过英国，首次名列世界第四位，仅次于美国、日本、德国。从百万富翁的家庭来看，2007年中国的百万美元家庭取得最大增长，同比增幅达34，多达39.1万户。从百万富翁的人数来看，2021年中国百万富翁的数量增长了14，创下了世界上百万富翁增速纪录，达到37.3万人。（以上的数据是以美元为单位的，如果以人民币为单位，那

34、么在中国，百万富翁的人数将会多上好几倍。）而且，从中国财富的发展趋势来看，越来越多的百万富翁将在中国产生。也就是说，中国正在快速地生产百万富翁。许多权威机构纷纷发布报告说，中国社会财富总量正以惊人的速度在发展。2： 成为百万富翁并不难理财专家告诉我们：理财的最佳方式并非追求高超的金融投资技巧，只要你掌握正确的理财观念，并且持之以恒，若干年之后人人都能成为百万富翁。u 区分“投资”与“消费”区分“投资”行为与“消费”行为。一般人消费前，没有这种概念，学经济学的人消费前会考虑，这个消费是属于“投资”行为或是“消费”行为。富有的人是“小钱糊涂，大钱聪明”，一般的人是“小钱精明，大钱糊涂”。有些人收入

35、高，但财富少，原因是他花费在“消费”行为上，花在“投资”行为上的钱，没有落在别人手里，最后还归自己。u “哈佛”教条在著名的美国第一学府哈佛大学，第一堂的经济学课，只教两个概念。其中一个概念：每月先储蓄30%的工资，剩下来才进行消费。 哈导出来的人，以后都很富有，并非主要因为他们是名校出身、收入丰厚，而是他们每月的行为，跟一般的普通老百姓，只有一点不一样：哈条：储蓄30%的工资是硬指标，剩下才消费。每月储蓄的钱是每月最重要的目标，只会超额完成，剩下的钱就越来越多。一般人：先花钱，能剩多少便储蓄多少，储蓄剩下的钱并不多。3： 成为百万富翁最稳妥的方式通过对美国 170名百万富翁进行系统地访问、调

36、查，从他们的致富经验中，归纳出了要想成为拥有七位数身价的百万富翁，最稳妥的方式就是基金定投。看看美国人的投资步骤：第一步，现在就开始投资。没钱投资怎么办？投资者强迫自己立即将收入的1025用于投资；没时间投资怎么办？那就立即减少看电视的时间，把精力花在学习投资理财知识上；第二步，制订目标。这个目标既可以是为小孩准备好大学学费、买新房子或50岁以前攒足退休费，总之，任何目标都可以，但必须要定个目标，全心去完成。第三步，把钱花在买股票或股票基金上。第四步，每月固定投资，投资必须成为习惯，成为每个月的功课。不论投资金额多少，只要做到每月固定投资，就足以使你的财富超越美国23以上的人，因为他们平常只想

37、到消费，到老才想到投资。第五步，买了基金要长期持有。调查显示，34的百万富翁买基金至少要持有五年以上。第六步，限制财务风险。百万富翁大多都能量入而出，生活没有太多意外，稳定性是他们的共同特色。4： 基金定投成主流理财方式华尔街流传着这样一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”从历年市场低点那些可怜的成交量就可以看出来，大多数人在风险类资产的投资上不可能买在最低点，这就是索罗斯所说的反射原理。基金定投业务实际上是专业理财人替投资者接住了空中落下的飞刀。基金定投使得投资变得十分简便易行，有以下几个好处：其一，定投手续非常简单，客户只需到证券公司柜台办理一次，以后月

38、月自动扣钱，使投资者购买基金变得方便快捷。其二，不用学习各种复杂的投资技巧。定投的投资者完全不必关心国家大事、股市走势，研究各种投资理论、阅读大量的报纸、报告，只须将资金每月按时在存入帐户，便可轻松 窗体顶端窗体底端理财。其三，不须时刻担心股市涨跌。定投是一种长期投资，投资者希望获得的是长期回报，完全不必在每天晚上睡觉时为他所持有基金表现担心。三 基金定投知多少1:什么是基金定投基金定投，即“定期定额投资计划”，是基金申购业务的一种方式，投资者可通过基金的代销机构（如中信建投证券）提交申请，在每月约定日从投资者指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请的一种理财方式。由于具有平摊成本、积少成多、

39、省时省力的优势，常被称为“懒人理财术”。2:基金定投的优势n 基金定投的三大好处之一：分批投资、均衡成本、降低风险在投资中最困难的就是时机的选择。基金定投，是每隔一段固定的时间，不论市场行情如何波动，都会定期买入固定金额的基金，当基金净值走高时，买进的基金份额较少；在基金净值走低时，买进的基金份额较多，可以均衡投资成本。这样可以免去对投资时点选择的烦恼，又可以利用分批投资的原理降低投资风险。n 基金定投的三大好处之二：长期投资、复利增长、积少成多基金定投利用长期投资的复利效果，使本金所产生的利息加入本金继续衍生收益，利上加利，积少成多，让小钱变大钱。如果您选择红利转投，复利的效果将更明显。基金

40、定投让投资人做小额、长期、有目的性的投资。投资人不必筹措大笔资金，只需将每月生活必需支出以外的闲置金钱用于投资就可以实现您购置住房、筹集子女教育金、准备自己的养老金等中长期理财目标。n 基金定投的三大好处之三：自动扣款、专家理财、省心省力您只需在投资前与基金销售机构约定好扣款的资金账户、扣款日期，并保证资金账户在扣款日期有足额资金即可，销售机构会自动从给定账户扣款并申购基金。此外，每月几百元，一年几千元的资金规模很难找到专家进行专业理财，但通过基金定投便可轻松实现，让您省时省力又省心！4:基金定投适合谁n 投资一族：想降低投资风险的人 参加定投分散风险 n 幸福家庭：有长期理财规划的人 参加定

41、投教育、养老 n 上班一族：没有时间理财的人 参加定投省时省事n 青年一族：强迫自己储蓄的人 参加定投积少成多 四如何选择定投基金n 考察基金累计净值增长率基金累计净值增长率(份额累计净值-单位面值)÷单位面值例如，某基金目前的份额累计净值为1.18元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为18%。累计净值增长越多，则该基金经理为基民创造的社会财富越多。n 考察基金分红比率基金分红比率基金分红累计金额÷基金面值。因为基金分红的前提之一是必须有一定盈利，能实现分红甚至持续分红，可在一定程度上反映该基金较为理想的运作状况。n 将基金收益与大盘走势相比较如果一只基金大多数

42、时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以说这只基金的管理是比较有效的，选择这种基金进行定期定额投资，风险和收益都会达到一个比较理想的状态。n 将基金收益与其他同类型的基金比较一般来说，风险不同、类别不同的基金应该区别对待，将不同类别基金的业绩直接进行比较的意义不大。n 借助专业公司的评判投资者还可以借助一些专业公司的评判，对基金经理的管理能力有一个比较好的度量。五基金定投四大金律n 金律之一：越早开始，效果越好（假定年收益10）从550元到500万 越早投资，效果越好投资期间每月定投投入总资金持有到65岁时市值35岁45岁2002.4万27万25岁35岁2002.4万70万n 金律之二：股市

43、下跌，定投不停当市场处于下跌期时，您才能一次买到更多的基金份额，如果就此办理停扣，就会错失逢低摊低投资成本的机会。n 金律之三：定投十年以上，选后端收费基金定投作为一种长期投资方式，应该选择后端收费，这样既可以节省申购费，又可以在投资前期获得更多的份额，让更多本金发挥复利效应。按照一般的后端申购费（第一年1.8，第二年1.5，第三年1.2，第四年0.9）与前端申购费比较，基金定投的平均申购费如下：n 金律之四：长期投资，效果明显基金定投采用平均成本的概念降低风险，但相应的也需要长期投资才能克服市场波动的风险。一般而言，股市的景气周期约35年，因此基金定投通常需要35年才能看出成效。投资时间越长，效果更明显。 定投美国标普500指数1997年2007年30年回报情况：每年投资1万元复利收益计算表每年1万8%10%12%15%20%