中小企业融资方式研究

1、中小企业融资方式研究 摘要：文章从金融功能说角度，分析企业融资方式，并按生产类型划分，分析各种生产类型的中小企业融资需求特点及所面临的困境，进而认为，在不完全竞争市场中，必须对不同生产类型的中小企业制订有针对性的政策加以扶持，政策扶持的主要方向应是为了降低中小企业的融资成本，建立符合中小企业融资需求的融资支持体系。关键词：中小企业；融资方式；融资支持政策 一、解决中小企业融资难问题的重要意义 在市场经济中，企业是生产活动发生的主要场所。生产在多种多样的企业里组织进行一些经济活动经由小的个人业主制，另一些发生在合伙制企业或大企业，每一种组织形式都各有其优缺点，适合于不同场合和不同时期生产的融资需

2、求。根据产品生命周期理论中小型企业一般是在产品生命周期的前期与后期(开发阶段与标准化阶段)具有比较优势。因为，中小企业具有灵活性。能够向市场提供新产品，也易于从市场迅速退出。但是，它们的主要缺点是难以融资，中小企业的融资难问题是一个世界难题，中小企业庞大的创建数量和倒闭数量几乎一样著名。 大量中小企业的倒闭，表面上看大都是由于扩张性发展过程中的决策失误，导致支持其运转的资金难以为继。个体非理性的决策失误，导致企业失败和破产，是市场竞争优胜劣汰的正常过程，由于市场中可以存在的经济形式整体趋于理性，而且个别选择了错误发展方向的中小企业规模有限，不会对经济发展造成很大的负面影响。然而实际上造成中小企

3、业融资难的主要原因是市场信息不对称，导致金融机构和企业的逆向选择。例如，银行为规避风险。对中小企业提高贷款利率且附加苛刻条件，这会导致中小企业逆向选择，一旦融资成功，由于其规模较小，转向容易而难于监督，可能会使用借来资本从事其他高风险的投资，这种道德风险的存在又导致银行逆向选择，进一步提高利率和贷款条件。这一整体非理性过程最终导致银行惜贷，大批发展方向正确、符合社会需要的中小企业融资困难，由于资金短缺限制了中小企业发展，甚至造成许多中小企业破产，这无疑会对经济发展和社会福利造成很大损失。因此，要建立和谐健康快速发展的社会主义市场经济，必须解决中小企业融资难问题。 二、企业的融资方式与中小企业融

4、资支持体系分析 1企业的融资方式概述。从金融功能说的角度看，企业的融资方式取决于资金投入的收益和资金筹措的成本。资金筹措的成本可以又分成两个部分：经济体系中资金使用的机会成本和金融体系为提供资金所耗费的融资成本，后者还可以进一步区分为金融体系的资金筹措、管理和提供成本。金融体系的融资成本决定了企业的融资方式，即企业对融资的获取形式，以及金融体系本身对资金的提供方式。金融体系的融资成本会随着经济的发展改变，从而企业的融资方式随之发生改变。一般认为，企业的融资方式可以分为两种，即直接融资和间接融资。间接融资是通过银行等金融机构进行的融资。在融资过程中，金融机构与资金所有者和使用者之间形成两个层次的

5、委托一代理关系。直接融资则是脱离金融媒介的融资，在融资过程中，资金所有者与资金使用者在市场上直接进行交易。企业在进行金融决策时，首先要考虑直接融资和间接融资的相对成本。一般而言，间接融资需要完善的信用担保体系的支持，而直接融资对双方素质和市场环境的要求较高。每笔交易都会产生很大的固定交易成本，因此更多适用于大规模且风险较高的融资之中。 2中小企业融资方式分析。传统产业中小企业由于其规模较小、分布较散、资金需求频繁且一次数目较小。金融体系为提供资金所耗费的融资成本对其融资方式的选择有重大影响。在企业拥有担保条件的情况下一般更倾向于选择成本和门槛较低的间接融资方式而高科技创新型中小企业和高技术型中

6、小企业由于其高风险高收益的特点，难以提供有效的担保条件，因此一般更多采用门槛不高的二板市场直接融资方式。在市场经济中，企业的融资方式往往是某些直接融资与间接融资方式的组合，因为中小企业融资方向主要是由交易费用和信息成本决定的：最有效的融资方式取决于需要融资的中小企业的类型及其所处产业的性质。 有效率的融资方式的各种组合共同构成有效率的金融体系。金融体系是现代经济运行的中枢神经，一个健康而有效率的金融体系既要能够满足经济发展的各种金融需求，又要能够有效防范和化解风险，降低交易费用。中小企业是一国经济发展的重要因素，如果金融体系不能支持中小企业的发展，它应有的功能就没有得到充分发挥，经济的长期发展

7、就会受到影响；但是如果为了强调支持中小企业的一时发展，而忽视金融体系本身的发展。显然这种发展也不会长久。因此，金融体系必须具备能适应所服务的中小企业特点的融资机构或融资方式，并保证这些机构或融资方式在市场中的正常运作，才能有效促进中小企业的发展。例如，根据BaneIjee(1994)的“长期互动假说”，地方性的中小金融机构，如中小银行，专门为地方中小企业服务通过长期合作关系，对地方中小企业状况了解程度会逐渐增加这就有助于解决中小企业与金融机构之间的信息不对称问题。 三、世界各国有代表性的中小企业类型及其融资扶持政策概述 按生产类型划分，中小企业可以分为创新型中小企业、高新技术产业化型中小企业、

8、传统产业型中小企业。在世界范围内。美国的硅谷创新型中小企业簇群，德国的高新技术产业化型中小企业，意大利的传统产业型中小企业集群都举世闻名，中小企业被誉为新经济的助推器、市场经济的重要支柱、通向繁荣之路。中小企业蓬勃发展，需要合理的中小企业融资组织机构和正确的中小企业扶持政策。世界各国针对本国中小企业的主要类型建立了多种多样的中小企业融资服务机构，通过多种融资扶持政策扶持中小企业的发展。 在美国，硅谷的高新技术产业簇群发展引人瞩目。NASDAQ小型市场的良好运作使得风险投资退出有路，无后顾之忧，大量高科技中小企业在天使资本之类的风险资本参与后获得成长资金，许多名不见经传的中小企业更通过二板市场融

9、资而飞速发展，成为全球知名的顶级公司和一流企业。 在德国，高新技术产业化方兴未艾，促进中小企业发展的金融措施主要体现在金融机构贷款和为中小企业贷款提供的担保方面。执行金融扶持政策主要由联邦复兴信贷银行、清算银行、德国工商总会、德国手工业总会与往来银行、担保银行等机构组织合作完成。贷款部门、担保机构以及其他相关组织之间相互配合，共同构成了促进中小企业发展的金融支持体系。金融机构贷款主要分为两种：创业型的自有资金援助贷款和一般性贷款。一般性贷款又可根据资金提供者的不同分为两种：由联邦复兴银行或是往来银行提供的信贷资金。此外，联邦政府还专门设立了“欧洲复兴计划特殊资产基金”，新成立的中小企业可以银行

10、贷款等方式获得自有资金援助。为保证新产品、新工艺的生产，减少投资风险。中小企业还可以从担保银行得到投资担保资金，金额为150万马克-200万马克，环保和节能产业等特殊产业可以达到500万马克。 在意大利，传统行业的中小企业产业集群举世闻名，因此区域产业网络已成为解决中小企业融资需求的最有效途径。在商业性中介服务机构中，最具意大利特色的“真实服务中心”值得一提。它们有的是由地方政府主办，但大部分是由地方政府部门与当地的制造商协会，商会或其他中小企业服务机构合办。真实服务中心的工作重心集中在中小企业信用评级，贷款担保和帮助企业开拓国际市场上，另外真实服务中心还帮助企业建立自助性的股份制“信用工会”

11、。该工会利用成员企业缴纳的股本金做贷款抵押，获得的贷款主要用于满足企业的流动资金需求。 四、我国各类型中小企业融资方式研究与政策建议 1创新型中小企业。具有高风险、高成长性、高收益的特征，又普遍缺乏必要的担保手段，因此很难从银行等金融机构采取间接融资的方式获取发展资金。所以要尽快建立起开放运作的二板市场，鼓励天使资本之类的民间非正式风险投资基金的发展，从而降低创新型中小企业对银行贷款的依赖。 2高新技术产业化型中小企业。一般在高新技术产业化前期购买技术更新设备等投入较高，然而企业自身规模较小，成长性和收益受到技术成熟度的局限，所以既无力提供足够的抵押从银行获取贷款，又不能采取直接融资方式。因此

12、需要通过国家相关产业管理部门、地方政府、行业协会合作成立为此类型中小企业服务的政策性金融机构，如成立地方性的中小企业融资担保体系提供担保鼓励中小银行贷款、通过四大国有银行设立专项金融机构贷款和政府财政拨款等，多管齐下，以鼓励高新技术产业化迅速开展。 3传统产业型中小企业。由于技术扩散程度较高，产业发展成熟，市场成熟，竞争激烈，利润率处于市场平均水平，而且企业正常发展所需资金不多。此外，传统产业型中小企业根据产业发展需要，分布趋于集中或分散。对于集中分布的相关产业的中小企业，政府可以采取与地方相关产业协会合作成立产业担保机构、组织该产业中小企业成立互助担保基金、开放金融市场鼓励民间金融机构参与等方式帮助产业内的中小企业融资；对于零散分布的中小企业，政府还可以通过成立创业基金，建立一些专门的中小企业融资机构，如社区银行，扶持其发展，但这些决不能取代其他金融机构的作用。 在建立符合中小企业融资需求的融资支持体系过程中，政府政策的主要作用应该是建立和维持一个稳定的竞争环境，促使中小企业和相关金融机构有动力维护自