中国证券监管法律制度探析

1、中国证券监管法律制度探析 【摘要】证券监管法律制度是现代金融法律制度的重要组成部分，对于快速成长的中国证券市场而言，证券监管法律制度不可避免地仍存在种种缺陷。本文拟从监管者、被监管者、监管手段三个方面提出完善我国证券监管法制的对策，为建立适应我国证券市场特点的、完善的市场监管法律、法规体系做出有益探索。 【关键词】证券；监管；法律制度；完善 一、引言 证券市场作为我国资本市场的重要组成部分，在实现国内市场经济持续、健康、快速发展方面发挥了重要作用。但由于监管、上市公司、中介机构等方面的原因，中国证券市场的健康发展正备受困扰，尤其是证券市场的监管频频陷人困境。因此，完善我国证券市场监管法律制度，

2、加强对证券市场的监管、维护投资者合法权益已经成为当务之急。 二、我国现行的证券监管法律制度存在的缺陷 我国现行的证券监管法律制度由证券法、公司法以及300多个相关的行政法规、部门规章及规范性文件的相关内容所构成，其中以现行证券法的12章214条内容为核心，我国现行的证券监管法律制度主要就是由这部证券法的相关条款所规定。以证券法为核心的证券监管法律制度的施行，对于规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会主义市场经济的发展，起到了重要的作用，对证券市场长期健康有序的发展有着十分重要的意义。但是其中也存在着不足。 首先，集中统一的监管体制不利于提高投资者参与监管的主动性。证券监管机构对

3、违法者给予的行政处罚，只是惩罚违法者，对于具体受侵害的投资者权益，却未能给予救济和保护。证券法的民事责任制度存在严重的缺陷，没有可诉性，不能被投资者主动运用，不利于提高投资者参与监管的主动性，这种欠缺投资者主动参与的监管机制，不可能是持续有效的监管机制。 其次，以证券法为核心的证券监管法律制度的立法存在局限性。证券法未能规范国外证券法和实务中常见的我国外资股发行中已经涉及的概念和行为，如公募和私募、二次发行等。对已有的投资基金、国债回购等未加规定，对今后随着证券市场发展必然会产生的金融衍生工具、股指期权及资产的证券化等新的证券交易品种方面更未任何涉及，使得这部法律呈现出阶段性的局限。 第三，证

4、券监管法律制度对部分法律责任界定不明。证券法民事责任制度还存在不确定性，所以没有可诉性，不能被投资者主动运用。因为证券法的民事责任制度存在严重缺陷，将导致若干严重侵害投资者权益的恶性证券欺诈行为，虽然证券监管机构依法追究了违法者的法律责任，但受损害的投资者却并未能得到充分的法律救济。转 三、完善我国证券监管法律制度的建议 （一）监管者的法律完善 1.证监会地位的法律完善 我国证券法首先应重塑中国证监会的权威形象，用法律规定增强其独立性，明确界定中国证监会独立的监督管理权。政府应将维护证券市场发展的任务从证监会的工作目标中剥离出去，将证监会独立出来，作为一个独立的行政执法委员会。同时我国证券法应

5、明确界定证监会在现行法律框架内实施监管权力的独立范围，并对地方政府对证监会的不合理的干预行为在法律上做出相应规制。 2.证券业自律组织监管权的法律完善 建议学习英美等发达国家的监管体制，制定一部与证券法相配套的证券业自律组织法，明确界定证券业自律组织在证券市场中的监管权范围，确定其辅助监管的地位以及独立的监管权力；在法律上规定政府和证监会对证券业自律组织的有限干预，并严格规定干预的程序；在法律上完善证券业自律组织的各项人事任免、自律规则等，使其摆脱政府对其监管权的干预，提高证券业自律组织的管理水平，真正走上规范化发展的道路。 3.监管者自我监管的法律完善 对证券市场中的监管者必须加强监督约束：

6、我国相关法律要严格规定监管的程序，使其法制化，要求监管者依法行政；一方面改变我国证监会及其分支机构从事证券监管的管理者的终身雇佣制，建立监管机构同管理者的劳动用工解聘制度，采取惩罚和激励机制，另一方面落实量化定额的激励相容的考核制度；在法律上明确建立公开听证制度的相关内容，使相关利益主体参与其中，对监管者形成约束，增加监管的透明度。 （二）被监管者的法律完善 1.上市公司治理的法律完善 面对我国上市公司的股权结构、治理机制出现的问题，我们应当以完善上市公司的权力制衡为中心的法人治理结构为目标。一方面在产权明晰的基础上减少国有股的股份数额，改变国有股“一股独大”的不合理的股权结构；另一方面制定和

7、完善能够使独立董事发挥作用的法律环境，并在其内部建立一种控制权、指挥权与监督权的合理制衡的机制，把充分发挥董事会在公司治理结构中的积极作用作为改革和完善我国公司治理结构的突破口和主攻方向。 2.有关投资者投资的法律完善 我国相关法律应确立培育理性投资者的制度：首先在法律上确立问责机制，将培育理性投资的工作纳入日常管理中，投资者投资出问题，谁应对此负责，法律应有明确答案。其次，实施长期的风险教育战略，向投资者进行“股市有风险，投资需谨慎”的思想灌输。另外，还要建立股价波动与经济波动的分析体系，引导投资者理性预期。投资者对未来经济的预期是决定股价波动的重要因素，投资者应以过去的经济信念为条件对未来

8、经济作出预期，从而确定自己的投资策略。 （三）监管手段的法律完善 1.证券监管法律法规体系的完善 我国证券监管法律法规体系无论从总体上还是细节部分都存在诸多漏洞和不足，应加快出台证券法的实施细则，以便细化法律条款，增强法律的可操作性，并填补一些证券法无法监管的空白；制定与证券法相配套的监管证券的上市、发行、交易等环节的相关法律法规，如证券交易法、证券信托法、证券信誉评价法等等；进一步完善法律责任制度，使其在我国证券市场中发挥基础作用，弥补投资者所遭受的损害，保护投资者利益。 2.证券监管行政手段的法律完善 政府对证券市场的过度干预，与市场经济发展的基本原理是相违背的，不利于证券市场的健康、快速

9、发展。因此要完善我国证券市场的监管手段，正确处理好证券监管同市场机制的关系，深化市场经济的观念，减少政府对市场的干涉。尽量以市场化的监管方式和经济、法律手段代替过去的政府指令和政策干预，在法律上明确界定行政干预的范围和程序等内容，使政府严格依法监管，并从法律上体现证券监管从“官本位”向“市场本位”转化的思想。 四、结语 证券市场的监管是证券市场存在和发展的基石。证券市场的发展过程是一个从不规范到规范，从不完善到完善，从不成熟到成熟的过程。从某种意义上讲，一个成熟的证券市场是以是否具备一个良好的监管运行模式和实施卓有成效的监管过程为首要标志的。要保证我国证券市场长期、稳定、健康发展，必须建立和完善适应我国证券市场特点的、完善的市场监管法律、法规体系。 参考文献 1卢