中小企业在新三板挂牌对企业融资的重要意义-精选文档

1、中小企业在新三板挂牌对企业融资的重要意义【】 At present ， the multi-level capital market system innovation has becomean important part of the construction of an innovative country， as an important part ofmulti-level capital market ， the new three board plays an important role in financing for SMEs and promoting the devel

2、opment of high-tech enterprises. By introducing the historical evolution of the new three board market and the major difficulties faced by SMEs during the start-up period ， this paper illustrates that the new third board market has played an important role in solving the financing difficulties of sm

3、es.【 Keywords 】multi tier capital market ； national share transfer system ； new three board1 引言与国外资本市场先产生场外市场， 然后场内市场才应运而生 不同，我国首先发展的是场内市场，然后才扩展到场外市场。场 外市场的产生最初是为了解决“两网”公司的历史遗留问题， 但 随着更多优秀企业的进入，场外市场逐步成为了满足有别于主 板、中小板以及创业板的投资者与融资者需求的另一个重要市 场。 20 世纪 90 年代，我国资本市场初步确立了场内市场和场外 市场，其中场内市场的主板、中小板、创业板和场外市场的全国

4、 中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域股权交易市场、证 券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系。全国股份转让系统在我国多层次资本市场中起着承上启下 的作用，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到上市条件，可以 直接向证券交易所申请上市交易。 同时， 新三板市场在解决中小 企业融资难，减轻企业融资成本方面起到了重要作用。2 新三板市场的历史沿革 与国外资本市场不同，我国的场外市场晚于主板市场成立。1990 年上海证券交易所（主板市场）成立， 2001年三板市场的 前身“代办股份转让系统”成立， 俗称“老三板”。 代办股份转 让系统最初设立的目的是解决 NET和STACK遗留问题。N

5、ET系 统于1992年7月成立，STAC系统于1993年4月成立，两个系 统都是法人股交易系统， 但在运作过程中市场职能并没有充分发 挥，企业质量也逐年下滑，从保护投资利益的角度出发，管理层 于 1999 年暂停了两个系统的交易，为退市后的上市公司股份提 供继续流通的场所。因为流动性差，市场功能发挥不充足， 2006 年证监会把北京中关村科技园区的企业纳入到代办股份转让系 统。随着中关村企业的不断进入， 代办股份转让系统的企业质量 也明显提升了。 2006年 1 月 17日股份报价转让试点办法发布， 这标志着新三板正式推出。 新三板不隶属于主板、中小板和创 业板市场， 且挂牌企业均为高科技企业

6、， 同时也不同于原代办股 份转让系统内的退市企业，所以称为“新三板”2012年 9月 7日，新三板扩大试点至北京市、上海市、天 津市和湖北市，至此，北京中关村科技园区、上海张江高科技园 区、天津滨海高新技术产业开发区、 武汉东湖新技术开发区四个 高新技术园区的企业均可在新三板挂牌报价转让。2012年 9月 20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公 司在国家工商总局登记注册， 2013年 1月 16日正式揭牌运营， 这标志着全国场外市场建设从试点走向规范划运行。 从此新三板 的学名由“中关村股份转让试点”变更为全国中小企业股份转 让系统。3 中小企业发展中面临的主要困难 在我国中小企业对国民经

7、济的发展做出了重要贡献， 据统计 2015 年中小微企业对国民生产总值的贡献超过了 65%。其次，在 解决就业、优化经济结构、促进社会和谐进步等各个方面，中小 企业也起到了不可忽视的作用。然而在现实的经济 ?h 境中中小企业却面临着诸多困难和不 平等的待遇。拿税收来说，与大型国有企业相比，很多税收优惠 政策中小企业是无法享受的。 中小企业还普遍存在治理结构不合 理，粗放管理，技术水平低下的情况，这些都制约着中小企业做 大做强。 在诸多困难当中， 目前中小企业面临的最大难题就是融 资能力差，以及融资成本高，从而导致了抵御风险的能力低下。3.1 融资渠道受限中小企业融资难，渠道有限是我国现实经济中

8、一个突出问 题，这一现象严重制约了中小企业生产力的发展。 导致这一问题 的原因主要有两个：一是外部环境因素，二是企业内部因素。从 外部环境来说， 以银行为代表的资金出借方更希望把资金借给实 力雄厚的国有大型企业， 对于中小企业由于缺乏有效的风险评估 手段，银行往往存在着“恐贷、拒贷”的现象。其次，从企业自 身来说，许多中小企业缺乏长远的融资规划，不懂融资门路，在 缺乏资金的时候才“临时抱佛脚”，往往也错失了良机。3.2 融资成本高相对于国有大型企业， 中小企业的资金议价能力差， 某些地 区给中小企业的贷款利率浮动甚至达到了 70%，再加上贷款时所 缴纳的各种费用，使得中小企业融资成本普遍高启。

9、除此之外， 资金出借方一般对中小企业的出借期限都在一年之内， 这造成了 这部分资金只能对中小企业起到解决临时困难的作用， 而不能用 于扩大生产，技术升级等长远规划。某些情况下，中小企业还要 拆借资金利率很高的短期资金来偿还长期借款， 这对于中小企业 来说更加重了资金借贷成本。4 中小企业在新三板挂牌对企业融资的意义对于企业而言， 新三板挂牌的重要意义在于为其提供了更广 的融资平台， 丰富了中小企业的融资途径。 新三板挂牌条件相对 于主板、 中小板和创业板更低， 这有利于广大初创企业进入资本 市场，体现企业价值。最后，目前相当一部分企业进入新三板的目的是以新三板为跳板转至中小板和创业板， 从而为

10、企业赢得更 多的融资便利。4.1 入场门槛相对较低 与主板、中小板、创业板相比较，在新三板挂牌基本不需要 企业达到某些财务指标。 而前三个板块较高的进入门槛直接阻碍 了中小企业进入资本市场的融资活动。 对于实力较弱的中小企业 而言，不仅从资本市场上融资困难， 有时从银行取得贷款也阻力 重重，这使得新三板为他们提供了一个良好的融资平台。 新三板 挂牌能够提升企业在银行的授信，便于企业在银行贷款。其次， 挂牌企业还能通过股权质押、 定向增发以及发行中小企业私募债 的方式融资。截止 2016年 12月 31日，新三板挂牌公司总数为 10163家，其中包括协议公司 8509家，做市公司 1654 家。

11、 2016 年新三板有 2601 家企业成功募资，占比超过四分之一，融资总 额为 1418.61 亿元，平均每家企业融资 5454.1 万元； 7562 家新 三板企业去年末共进行融资，占比 74.4%。同 2015 年相比，新 三板总融资额提升不少。 2015 年度实现融资总额 1226.12 亿元， 2016 年融资金额上涨了 15.7%。4.2 吸引潜在投资者，为中小企业增加资金来源 新三板挂牌有利于增强企业信用， 扩大企业知名度， 这为中 小企业吸引了更多的机构投资者和股权投资基金。 新三板的企业 数量每年递增， 投融资制度也逐渐完善， 吸引了更多战略投资者 进入。中小企业在发展一定时期后，随着企业盈利情况的改善，其自有资金和利润留存部分也会成为发展资金的重要来源。4.3 退市转板，为企业赢得更广的融资平台 众所周知，中小板和创业板相对于新三板有着更高的流动 性，对提升企业估值，争取更多融资机会都更具有优势。管理层 也鼓励达到标准的