2006年金融联考冲刺30题

1、2006 年金融联考冲刺30 题简答题 11-1706 金融联考冲刺 30 天 30 题11. 支出转换政策？答： 1). 汇率政策汇率政策指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡， 可选择汇率制度的变更、 外汇市场干预或官方汇率贬值。一般而言，本币贬值可使国际收支改善，而升值可使国际收支恶化。因而，汇率调整政策就是在发生逆差时实行本币贬值， 在发生顺差时实行本币升值。 汇率调整旨在改变外汇的供求关系， 并经由进出口商品的价格变化、 资本融进融出的实际收益或成本的变化等渠道来实现政策目标。 在世界经济发展过程中， 许多国家将其货币贬值到均衡汇率以下（即所谓竞争性贬值） ，以求国际收支盈余，促进国内收

2、入和就业增加，由于这一政策会造成那些同样面临经济衰退的国家国际收支恶化， 所以这一政策实际上是出口失业， 因此， 竞争性贬值又称为“以邻为壑”的政策，它理所当然地会引起对方报复，从而引发货币战，2). 直接管制直接管制政策是指对国际经济交易采取直接行政干预地政策。它包括外汇管制和贸易管制政策。前者主要有对汇价的管制和对外汇交易量的控制，后者是通过关税、配额、许可证制度来控制进出口。 以直接管制作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。汇率调整政策和需求管理政策必须先通过对生产活动和外汇供求产生影响后，才能发生效果。 但实施直接管制， 只要政策当局处理得当， 即可迅速达到预期目的。其次

3、，在国际收支失衡的原因为局部性因素时， 较易针对该部分实施管制， 因而不必使整个经济发生变动，而汇率调整和需求管理政策则较难做到这点。然而，直接管制政策亦有若干明显的弊端：（ 1）直接管制会对价格机制发生阻碍作用，不利于自由竞争和资源最佳配置，社会福利也难以实现最大化；（ 2）由于直接管制措施易于察觉，因而比汇率调整和需求管理政策更易招致他国的责难或报复； (3) 暂时得到政策保护的受益者，在这种政策措施已经变得没有必要之后，也总是不愿让它废止， 因而直接管制措施有一种长期持续的倾向。一般说来， 直接管制政策作为国际收支调节手段，应以其他政策难以迅速取得效果的情况为限。12. 期货合约与远期合

4、约比较答：期货合约和远期合约虽然都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约，但它们存在诸多区别，主要有：（一）标准化程度不同远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。 期货合约则是标准化的。 期货交易所为各种标的物的期货合约制订了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时根据市场行情确定的。（二）交易场所不同远期交易并没有固定的场所， 交易双方各自寻找合适的对象， 因而是一个无组织的效率较低的分散的市场。 在金融远期交易中， 银行充当着重要角色。期货合

5、约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。 交易所不仅为期货交易提供了交易场所， 而且还为期货交易提供了许多严格的交易规则（如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报价方式、最大持仓限额、保证金制度等），并为期货交易提供信用担保。（三）违约风险不同远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保， 一旦一方无力或不愿履约时， 另一方就得蒙受损失。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。（四）价格确定方式不同远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的.（五）

6、履约方式不同绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。 由于期货合约是标准化的， 期货交易又在交易所内，因此交易十分方便。当交易一方的目的（如投机、套期保值和套利）达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约权利和义务转让给第三方。 在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。13. 期权交易与期货交易的区别答：（ 1）权利和义务。 期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务， 除非用相反的合约抵消， 这种权利和义务在到期日必须行使， 也只能在到期日行使， 期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。 而期权合约只赋予买方权利， 卖方则无任何权利， 他只有在对方履约

7、时进行对应买卖标的物的义务。 特别是美式期权的买者可在约定期限内的任何时间执行权利，也可以不行使这种权利；期权的卖者则须准备随时履行相应的义务。（ 2）标准化。期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中交易的，而期权合约则不一定。 在美国， 场外交易的现货期权是非标准化的， 但在交易所交易的现货期权和所有的期货期权则是标准化的。（ 3）盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权） ，也可能是有限的（看跌期权） ，盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的 （以期权费为限） ，盈利风险可能是无限的 （看涨期权），也可能是

8、有限的（看跌期权） 。（ 4）保证金。 期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而在交易所交易的期权卖者则也要交纳保证金，这跟期货交易一样。场外交易的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意见。（ 5）买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。14.效率市场假说的定义及其类型答：效率市场假说认为， 证券价格

9、已经充分反映了所有相关的信息， 资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。根据罗伯兹（ Roberts ）1对上述信息集大小的分类，效率市场假说又可以进一步分为三种：（一）弱式效率市场假说。指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格、成交量、 未平仓合约等。 因为当前市场价格已经反映了过去的交易信息， 所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。（二）半强式效率市场假说。指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料

10、、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。 因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。（三）强式效率市场假说。指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息， 还包括各种私人信息，即内幕消息。 强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样，其他再获

11、得该内幕消息的人就无法从中获利。15.资本市场线vs 证券市场线答：如果我们用M代表市场组合，用Rf 代表无风险利率，从Rf 出发画一条经过M的直线，这条线就是在允许无风险借贷情况下的线性有效集，在此我们称为资本市场线（ CapitalMarket Line ），如图 8-12 所示。任何不利用市场组合以及不进行无风险借贷的其它所有组合都将位于资本市场线的下方。R pMR fMP图 8-12资本市场线从图 8-12 可以看出，资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差(RM R f ) 除以它们的风险之差( M o) ，即 (RM Rf ) / M ，由于资本市场线与纵轴的截

12、距为 Rf，因此其表达式为：R pRMRf（8.8 ）R f pM在均衡状态下，单个证券风险和收益的关系可以写为：Ri R fRMRf(2) iM（8.13）M）2，它反映了单个证式（ 8.13）所表达的就是著名的证券市场线（Security Market Line券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系，如果我们用R i 作纵坐标，用iM 作横坐标，则证券市场线在图上就是一条截距为R 、斜率为 ( RMR f ) /M 的直线，如图8-13f2（a）所示。RiRiMR fRf2MiM（ a）图 8-13证券市场线16. 简述巴塞尔新资本协议的主要思想和三大支柱。答：在 1999 年

13、6 月公布的新的资本充足比率框架基础上，2001 年 1 月 16 日，巴塞尔委员会公布了新资本协议草案第二稿；2001 年 6 月 25 日，巴塞尔委员会决定2002 年定稿， 2005 年实施，并全面取代1988 年的巴塞尔协议 ，成为新的国际金融环境下，各国银行进行风险管理的最新法则。（ 1）新资本协议的主要思想：巴塞尔新资本协议较之巴塞尔协议复杂得多，也较为全面。 它将把对资本充足率的评估和银行面临的风险进一步地紧密结合在一起，使其能够更好地反映银行的真实风险状况。新协议不仅强调资本充足率标准的重要性，还通过互为补充的“三大支柱”以期有效地提高金融体系的安全和稳定。（ 2）新资本协议的

14、三大支柱，即最低资本要求、监管部门的监督检查和市场约束。第一大支柱最低资本要求。最低资本充足率要求仍然是新资本协议的重点。该部分涉及与信用风险、 市场风险以及操作风险有关的最低总资本要求的计算问题。最低资本要求由三个基本要素构成： 受规章限制的资本的定义、风险加权资产以及资本对风险加权资产的最小比率。其中有关资本的定义和8的最低资本比率，没有发生变化。但对风险加权资产的计算问题， 新协议在原来只考虑信用风险的基础上，进一步考虑了市场风险和操作风险。总的风险加权资产等于由信用风险计算出来的风险加权资产，再加上根据市场风险和操作风险计算出来的风险加权资产。第二大支柱监管部门的监督检查。监管部门的监

15、督检查，是为了确保各银行建立起合理有效的内部评估程序， 用于判断其面临的风险状况，并以此为基础对其资本是否充足做出评估。 监管当局要对银行的风险管理和化解状况、不同风险间相互关系的处理情况、所处市场的性质、 收益的有效性和可靠性等因素进行监督检查，以全面判断该银行的资本是否充足。 在实施监管的过程中，应当遵循如下四项原则：其一，银行应当具备与其风险相适应的评估总量资本的一整套程序，以及维持资本水平的战略。其二，尽管当局应当检查和评价银行内部资本充足率的评估情况及其战略，以及银行监测和确保满足监管资本比率的能力；若对最终结果不满意， 监管当局应采取适当的尽管措施。其三，监管当局应希望银行的资本高

16、于最低资本监管标准比率， 并应有能力要求银行持有高于最低标准的资本。其四，监管当局应争取及早干预， 从而避免银行的资本低于抵御风险所需的最低水平；如果得不到保护或恢复则需迅速采取补救措施。第三大支柱市场约束。市场约束的核心是信息披露。市场约束的有效性， 直接取决于信息披露制度的健全程度。只有建立健全的银行业信息披露制度，各市场参与者才可能估计银行的风险管理状况和清偿能力。新协议指出， 市场纪律具有强化资本监管、提高金融体系安全性和稳定性的潜在作用，并在应用范围、 资本构成、 风险披露的评估和管理过程以及资本充足率等四个方面提出了定性和定量的信息披露要求。对于一般银行， 要求每半年进行一次信息披

17、露； 而对那些在金融市场上活跃的大型银行，要求它们每季度进行一次信息披露；对于市场风险，在每次重大事件发生之后都要进行相关的信息披露。17. 简述市场失灵的原因及其相关对策答：当市场价格不能真正反映商品的社会边际估价和社会边际成本时，市场机制转移资源的能力不足， 从而出现市场失灵。 当消费者支付的价格高于或低于生产商品的社会成本时，消费者的估价与社会估价出现偏差，社会资源并不会按社会估价的高低流动，而是按照市场价格流动，这时市场失灵。（ 1）造成这种偏差的主要原因包括垄断的市场结构、公共物品的存在以及外部性三个方面。在现实经济中，由于物质技术条件、人为的和法律的因素以及地理位置、稀缺资源等自然

18、因素的存在， 所以垄断普遍存在。市场失灵的第二个原因是经济社会需要一类被称之为公共物品的商品。 公共物品具有非排他性和非竞争性。公共物品的非排他性使得通过市场交换获得公共物品的消费权力的机制失灵。外部性是市场失灵的另一个重要原因。外部性是指交易双方的经济行为未经交换而强加于其他方的经济影响。从社会的角度来看， 施加外部影响的经济当事人的成本不仅包括生产成本，而且包括强加于他人的成本；同样，它的收益不仅包括它收取的出卖产品所获得的收入，而且包括给他人带来的但又无法收取报酬的好处。除了上述三个导致市场失灵的原因以外，市场结构不合理、 信息不完全等其他因素也可能引起市场失灵。（ 2）针对市场失灵的原因，可以采取不同的矫正措施。为了消除垄断的影响，政府可以采取反垄断政策。针对不同形式的垄断，政府可以分别或同时采取行业的重新组合和处罚等手段， 而这些手段往往是依据反垄断法来执行的。 解决公共物品的供给是消除公共物品所造成的市场失灵的关键。 做到这一点， 可以依靠市场和非市场的集体决策两种方式。 针对市场决定公共物品供给量的困难， 可供选择的对策是利用具有集体性、 非市场性和规则性特点的公共选择。 公共决策是由政府代表集体作出的决策，政府的选择最终取决于政治市场的均衡。与市场运行一样，公共