人民币升值与我国国际收支顺差分析汇编

1、人民币升值与我国国际收支顺差分析 南阳理工学院 本科生毕业设计（论文） 学院（系）： 国际教育学院 专 业： _ 工商管理 _ 学 生： 闫爽 _ 指导教师： 张慧 _ 人民币升值与我国国际收支顺差分析 完成日期 2012 年4_月 南阳理工学院本科生毕业设计（论文） 人民币升值与我国国际收支顺差分析 Analysis of Appreciation of RMB and Chinas International Payments Surplus 总计： 毕业设计（论文）12 页 表 格：0 个 插 图：0 幅 人民币升值与我国国际收支顺差分析 南阳理工学院本科毕业设计（论文） 人民币升值与我

2、国国际收支顺差分析 Analysis of Appreciation of RMB and Chinas International Payments Surplus 学院（系）： _ 国际教育学院 _ 专 业： _ 工商管理 _ 学生姓名： _ 闫爽 _ 学 号： 214108071 _ 指导教师（职称）： 张慧（讲师） _ 评阅教师： _ 陈延伟 _ 完成日期： 2012 年 4 月_ 南阳理工学院 Nanyang In stitute of Tech no logy人民币升值与我国国际收支顺差分析 I 人民币升值与我国国际收支顺差分析 工商管理专业闫爽 摘 要本文首先介绍人民币升值造成的

3、重要影响和其中对国际收支方面正 反两方面的影响，然后介绍造成我国国际收支顺差的其他原因，再介绍国内外学 者对人民币升值和我国际收支顺差以及两者的相互的影响的相关课题研究文献， 最后介绍人民币到底能不能解决国际收支顺差问题， 以及如何解决人民币升值和 我国国际收支顺差。虽然近三年来人民币升值较快，但并没有改变我国国际收支 顺差的局面。由此可以看出，仅仅通过人民币升值来消除国际收支顺差是不够的。 本文分析了人民币升值到底能不能彻底消除国际收支顺差， 得出结论是必须使用 一揽子综合治理措施，包括刺激内需的政策、对外资的优惠政策的调整等；消除各 种各样的价格扭曲，让市场发挥更大的作用，使中国经济稳步发

4、展。最后从国际收 支的自动调节机制问题入手，提出了国际收支顺差条件下缓解人民币升值的对策 措施。 关键词国际收支；人民币升值；外汇需求；贸易结构人民币升值与我国国际收支顺差分析 II Analysis of Appreciation of RMB and Chinas International Payments Surplus Business Administration Major YAN Shuang Abstract: First, this article in troduces the main effects of the appreciati on of the RMB an

5、d the intern ati onal bala nee of payme nts in two aspects: positive and n egative effects, and then introduces the cause of Chinas international balanee of payments surpluses for other reasons, and then introduces the domestic and foreign scholars on the appreciation of RMB and international paymen

6、ts surplus and the interaction of research literature, fin ally in troduces the RMB which can solve the problem of surplus of bala nee of payme nts or not, as well as how to solve the appreciati on of RMB and Chi nas intern atio nal bala nee of payme nt. Although the RMB appreciates faster in three

7、years, but there is no change in Chinas international payments surplus situation. Thus it can be seen, only through the appreciation of the RMB to eliminate intern atio nal payme nts surplus is not eno ugh. This paper an alyzes the RMB appreciati on whether can completely elim in ate surplus of bala

8、 nee of payme nts after all, the eonclusion is that we must use the comprehensive package of measures, in clud ing boosti ng domestic dema nd, foreig n prefere ntial policy adjustme nts; the elimination of a wide range of price distortion, let the market play a greater role, for the steady developme

9、 nt of Chi nas economy. Fin ally, from the intern ati onal bala nee of payme nts auto regulatio n mecha nism problem proceed ing, the article puts forward measures for international payments surplus eonditions to alleviate the RMB appreciati on. Key Words: intern ati onal payme nts; appreciatio n of

10、 RMB; dema nd for foreig n excha nge; trade structure人民币升值与我国国际收支顺差分析 3 目录 引言 . 1 1 国内外学者对人民币升值和我国国际收支顺差的研究 . 1 2 人民币升值造成的各种影响 . 2 2.1 人民币升值对我国证券市场的影响 . 2 2.2 人民币升值对投资的影响 . 2 2.3 人民币升值对房地产行业的影响 . 3 3 人民币升值对我国国际收支顺差的影响 . 3 3.1 人民币影响国际收支的机理 . 3 3.2 人民币升值对我国国际收支影响分析 . 4 3.2.1 从贸易方式进行分析 . 4 3.2.2 从国际产业转

11、移的角度进行分析 . 4 3.3 我国人民币升值对我国经济反面的影响 . 5 3.4 人民币升值能不能扭转国际收支顺差 . 6 4 造成我国国际收支顺差的其他原因 . 6 4.1 我国国际收支失衡的深层次原因 . 6 4.2 造成我国国际收支顺差不减反增的原因 . 7 5 如何解决人民币升值和我国国际收支顺差 . 7 5.1 在国际收支顺差条件下缓解人民币升值的对策分析 . 7 5.1.1 利用固定汇率制度下国际收支的自动调节机制 . 7 5.1.2 有选择地放宽用汇限制，释放外汇需求 . 8 5.1.3 提高国内企业的资源使用效率，增加外汇需求 . 8 5.2 促进我国国际收支平衡的对策 .

12、 9 5.2.1 促进消费，扩大内需，实现国内储蓄与投资的平衡 . 9 5.2.2 合理定价资源和劳动，调整出口产品结构 . 9 5.2.3 调整贸易商品结构，改变贸易增长模式 . 9 5.2.4 适当控制外资规模，提高利用外资效率 . 9 5.2.5 提高金融效率，优化贸易结构，实现金融与贸易相互促进 .10 结束语 10 参考文献 . 11 致谢 . 12人民币升值与我国国际收支顺差分析 1 引言 近几年来，以美国为首的西方国家要求人民币升值的呼声一浪高过一浪， 从 而也掀起了人民币是否应该升值、何时升值、升值幅度等问题的讨论热潮。美国 政府不断施压，中国政府从容应对，形成了一道独特的风景

13、。中国商品物美价廉， 多年来受到了全球消费者的广泛欢迎。 人民币升值问题不仅是经济问题， 也是国 际政治问题。自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考一 篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形 成更富弹性的人民币汇率机制，并使人民币对美元汇率升值 2%。人民币的升值 和我国国际收支顺差密不可分。 1 国内外学者对人民币升值和我国国际收支顺差的研究 国外一些机构和学者近期对人民币汇率的研究包括两个主要方面， 一是试图 判定人民币汇率是低估的，二是试图证明汇率升值有利于中国经济的进一步发 展，并缓和同贸易伙伴在贸易上的摩擦。因而，他

14、们建议中国应促使人民币升值， 这样中国经济的增长模式可以从出口外资拉动型转向国内需求拉动型， 这将有利 于提高中国经济的效率和总体福利水平。 国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点： 一是人民币汇率过低。有人提 出应将人民币汇率确定在 1 美元兑 4.2 元人民币左右的水平。二是中国外汇储备 过高，中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增加。三是中国 廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。 有人认为，近年来，中国廉价产品大量出 口导致日本和欧美通货紧缩，中国应使人民币升值，在世界经济中担负相应责任。 在我国，对于人民币升值与我国对外贸易关系的研究中， 可以分为三种观点： 一种观点认为人

15、民币升值会减少我国贸易顺差， 减少国际收支顺差，有利于改变 国际收支失衡，减少外汇储备。另一种观点认为人民币升值分短期效应和长期效 应：短期来看，人民币升值对出口有一定的负面冲击， 但长期来看对出口的影响 不大。第三种观点认为，汇率升值对不同产业、行业有不同影响。对贸易产业会 产生负面影响，而有利于非贸易产业的。国外一些机构和学者近期对人民币汇率 的研究包括两个主要方面，一是试图判定人民币汇率是低估的， 二是试图证明汇 率升值有利于中国经济的进一步发展，并缓和同贸易伙伴在贸易上的摩擦。因而， 他们建议中国应促使人民币升值，这样中国经济的增长模式可以从出口外资拉动 型转向国内需求拉动型，这将有利

16、于提高中国经济的效率和总体福利水平。 人民币是否应该升值的讨论已经成为国际上一个十分关注的话题。 先有日本 财相在七国财长会上提出要求， 后有美国财长斯诺讲话和印尼召开的亚欧会议的 声明，都呼吁人民币升值，2003 年美国健全美元联盟”又提出欲通过“ 30 条款 促使人民币升值，2003 年 7 月 16 日格林斯潘的讲话，更是让世人在全球通货紧 缩压人民币升值与我国国际收支顺差分析 2 力面前再次聚焦人民币。可谓是官民联合、齐心协力向人民币汇率问题发难。 这场由日本挑起、美国担纲主演的人民币汇率之争全面上演， 使中国人民币升值 成为世界关注的中心。 证券与研究所所长赵锡军指出人民币升值对资产

17、价格有绝对影响。 当人民币 升值预期的期望越大，人民币升值的压力越大，资产价格上升压力就越大，达到 一定程度后，就会影响出口。对于汇率和贸易的关系在实证研究方面， 许多学者 采用计量模型进行研究，也得出不同的结论。如 Chowdhury(1993)、Caporale 和 Doroodian (1994)选取美国、加拿大、日本、德国等发达的化国家为样本， 提出连续、 大幅度的汇率波动会对贸易产生不利影响。 但 Klein(1990)、 Bailey、 Tavlas 和 Ulan (1987)、Daly(1998)、Chou(2000)认为，汇率波动对贸易的影响， 要视不同国家和产业、行业具体情况

18、而定。本文从贸易角度，考察人民币升值对 进出口贸易的影响，并提出减少贸易顺差，解决国际收支失衡的途径。 2 人民币升值造成的各种影响 2.1 人民币升值对我国证券市场的影响 中国国民生产总值持续 25 年 9 鸠上的增长速度，意味着中国以及中国的企 业和居民都变得越来越富有， 而作为反响经济“晴雨表”的中国证券市场却反其 道而行之，从 2001 年陷入慢慢熊市之后，一蹶不振，直到 2006 年，才被世人创 造，在中国的证券市场上存在大批被低估的股票， 从此中国股市上演了一部史无 前例的神话，上证指数从 2006 年开盘 1163.88 点直接上涨到 2007 年末收盘 5261.56点，短短两

19、年之间指数上涨 4000 多点。导致上证指数直线上升的原因 有：(1)证券市场经过长期调剂，股票价值严重被低估，投资风险小，收益高。 中国居民的实际收入不断增长， 投资者寻求资本保值和增值的的愿望强烈。 (3)人民币升值的预期强烈，国际“热钱”为实现套汇大批涌入中国，并进入证 券市场实现资本增值。(4)国家不断加大对 QFII 的审批额度。(5)股市的挣钱效 应，导致大批新投资者进入股票市场。 2.2 人民币升值对投资的影响 人民币升值对外商投资的影响。首先，由于人民币升值以后，外商用于投资 的资金兑换成人民币以后将变得更少， 这将会增长外商投资中国实业的成本， 而 这必定会导致外商的竞争力降

20、落，所以人民币升值以后可能会导致外商减少对中 国的直接投资。此外，由于人民币升值，人民币变得更加值钱，这必定会导致外 资通过外汇市场以及股票等资本市场进入中国， 因而通过间接投资中国的资金将 会增长。 人民币升值对内地企业投资的影响。由于人民币升值以后可以兑换更多的美 元等其他国家的货币，这必定会增长国内企业投资国外的竞争力， 可以预感国内 企业也人民币升值与我国国际收支顺差分析 3 将走出国门赚取更多的外汇。人民币升值可以让国内更多的企业购置更多 的国外先进设备，快速进步国内产业的竞争力。这对于调剂国内经济结构，增进 经济发展有很大的利益，可能会转变目前国内企业依附便宜劳动力竞争的局面， 让

21、中国企业的利润率更高。 2.3 人民币升值对房地产行业的影响 人民币升值意味着以人民币计价的资产价值提升，所以房地产作为不动产， 将随着人民币升值而同步升值。在资本自由流动的前提下，预期人民币升值的海 外游资会选择具有保值增值的中国房地产作为重要的配置资产。随着我国人均 GDP 勺不断增长，城市化过程的不断推动，住房改革的商品化和房地产供给的有 限性等等的原因导致我国房价持续 10 年的上涨，这为外资流入之后的大幅增值 供给了条件。由于预期人民币汇率和房价的双重上涨， 大批的外资进入我国的房 地产行业，而外资购置房产的动因仅仅是投机一一短期赚取房屋买卖差价进行套 利，由于房地产行业供给的有限性

22、和需求的无穷性形成了抵触， 导致房价不断上 涨，真正需要房屋的消费者无力支付高昂的房价。 对于我国而言，人民币升值后， 外资将通过从事房地产开发、直接购置国内的不动产、向国内房地产开发企业融 资，甚至虚伪进出口等方法进入国内的房地产市场， 如果不能较好的把持国际国 内大批资本的冲击，对房地产市场是一场灾害。 3 人民币升值对我国国际收支顺差的影响 3.1 人民币影响国际收支的机理 从汇率升值的背景来看，当前人民币汇率制度的改革 ，与 20 世纪 60、70 年代以后的日本有很多相似之处。 而日本曾经的经验告诉我们，一国的汇率升值 并不一定能消除该国的贸易顺差。80 年代日本出现大量的贸易顺差，

23、一直持续 至今。按照经济学通常的解释，贸易顺差是由于一国的储蓄率高于投资率，与本 币升值关系不大。从这个角度来看，人民币升值不会影响到我国的贸易顺差额。 在不考虑国民收入的变动时，根据马歇尔一勒纳条件，一国货币贬值能否改 善贸易收支，关键取决于进出口商品的需求弹性。出口商品的需求弹性只有在足 够大时，贬值才能引起更大需求。进口商品的需求弹性越大，汇率下跌对进口的 抑制作用也就越强。也就是说，在进出口商品的供给弹性趋于无穷大的前提下， 如果进出口商品需求弹性之和的绝对值大于 1，那么货币贬值就能发挥改善贸易 收支的作用。如果考虑国民收入的变动，那么货币贬值可改善贸易平衡的条件是 货币贬值引起的该

24、国自主性贸易余额的改善超过因国民收入增加而带来的进口 增加幅度，这被称为劳尔森-梅茨勒效应。如果存在劳尔森-梅茨勒效应，马歇 尔一勒纳条件成立也不一定能改善贸易收支。因此，人民币升值能不能影响中国 的国际收支，人民币升值与我国国际收支顺差分析 4 要分析中国的具体情况才能下结论。 3.2 人民币升值对我国国际收支影响分析 3.2.1 从贸易方式进行分析 我国出口贸易的 55%是通过加工贸易的方式进行的。 无论是来料加工还是进 料加工，大部分原材料、零部件来自国外，加工出口国只获得了极为有限的加工 费，商品增值比例很少。人民币升值会使进口原材料价格和企业成本下降， 抵消 大部分因人民币升值给出口

25、的消极影响。 在经济全球化条件下，随着跨国公司日益发展及资源的全球流动， 一国的出 口产品可能不是“本国企业”生产的， 而是外国甚至进口国跨国公司的分支机构 生产的，出口产品不仅使用了进口原材料和中间产品， 甚至大部分来自进口，或 来自最终产品进口国的进口。而根据传统的统计方法，加工贸易出口额都记在出 口国的国际收支账户上，这显然是不公平的。它不仅掩盖了出口国的出口规模后 面的真实经济关系，而且扭曲了国际贸易中实际的利益关系。 以芭比娃娃故事为例：中国出口价格为 2 美元，而进口原材料为 1 美元，运 输、管理费为 65 美分，中国获得的加工费（工缴费）只有 35 美分，其在美国国 内的售价达

26、 20 美元。美国厂商获得了主要的利益，中国的收益只有 35 美分，但 2 美元的出口额却记在中国的头上。正是这种不合理的贸易统计方法，在加工贸 易成为中国主要贸易方式的情况下， 不切实际地夸大了中国的出口贸易利益。 尽 管中国的贸易是顺差，国民收益却未必是最高的，因为加工贸易利润一般只有 3% 5%,绝大部分利润被外资企业拿走。中国只赚数字不赚利润，因而从贸易 方式上来看，人民币升值不会对贸易收支产生决定性的影响。 3.2.2 从国际产业转移的角度进行分析 国际产业转移是指发生在国家之间的产业转移， 即产业由一些国家或地区转 移到另一些国家或地区的现象。它主要是通过资本的国际流动和国际投资来

27、实现 的，一般是从劳动密集型产业的转移开始再到资本、 技术密集型产业的转移；从 相对发达的国家或地区转移到次发达国家或地区， 再由次发达国家或地区转移到 发展中国家和地区。中美之间的产业转移属于垂直型的产业转移方式。 根据弗农 的产品生命周期理论，美国将处于标准化阶段的制造业以对外直接投资的方式将 生产转移到具有劳动力比较优势的中国。国内外资企业从本国或地区进口大量机 器设备和中间产品，进行加工装配后以中国名义向欧美出口， 导致了中美贸易顺 差。而我国对韩国、日本、东盟和台湾地区却保持逆差，逆差总额为 1261 亿美 丿元。 3.3 我国人民币升值对我国经济反面的影响 下面将借鉴一些国家或地区

28、的经验，讨论国际收支顺差导致人民币升值后， 可能人民币升值与我国国际收支顺差分析 5 对我国经济产生的不利影响。 荷兰在第一次石油危机爆发期间，由于天然气出口大量增加，造成荷兰盾升 值，荷兰产品的国际竞争力下降。20 世纪 60 年代和 70 年代初英国北海油田的 开发，英国的石油出口增加和国内收入上升， 促使英国贸易趋向顺差和对本币的 需求量上升，在政府不变动货币供应量的情况下， 英镑在市场上出现升值；而英 镑的升值却削弱了英国产品在国际市场上的竞争力， 打击了英国传统出口和进口 竞争部门的生产。实际上，世界经济史上不乏“荷兰病”的例子。 日本和台湾省在经济高速增长时期曾出现过贸易持续顺差、

29、 货币升值、经济 低迷的情况，虽然问题的根源不同于上述的自然资源的开发和出口， 但日元和新 台币在出口扩张后所出现的升值，均给经济带来了不利的影响。日元的长期升值 给日本经济带来了严重的后果，最引人注目的是日元资产价格急剧膨胀， 日本企 业由于成本竞争的压力纷纷向海外转移， 由于所谓“日元升值综合症”和其他因 素的作用， 日本经济陷入长期的衰退之中， 在人们的心目中的“日本奇迹”现已 为“日本病”所取代。 台湾省经济在 80 年代也经历了快速增长期，年平均增长率达 7.9%，在这一 过程中，大量的贸易顺差和剩余储蓄成为台湾经济的一个显著特征， 这一时期台 湾出口的强劲增长使得新台币币值不断攀升

30、， 从 1986 年到 1989 年，新台币升值 了 50%新台币的升值给台湾的制造业带来了较大压力， 促使台湾调整产业结构， 企业纷纷投资岛外寻求发展。 我国经济今天的情况同当年日本和台湾省所经历的有某种相似之处， 如出口 的高速增长、持续的经常项目顺差、大量的外汇储备和货币所面临的升值压力等。 如果允许人民币升值，也会导致成本压力和其它不利影响，甚至我国经济所受到 的影响可能要远大于日本和台湾省。原因是我国人口众多，经济发展十分不平衡； 另外我国的经济正处于体制转轨时期，国内资源的使用效率仍然较低，而且体制 的灵活性也较差，难以应付快速结构调整的挑战。在这一情况下，如果人民币升 值，使经济

31、发展由外向型增长模式转向过分依赖内需， 将会对经济带来不利的影 响。因此，设法维持人民币汇率的稳定对于我们来说应该是优先考虑的选择。 随着中国经济的不断深入发展，中美之间贸易顺差不断加强。对此，美国不 断对中国政府施加压力，要求人民币升值，以减少中美之间的贸易顺差。然而事 实表明，2005 年我国贸易顺差达 1020 亿美元，2006 年全年贸易顺差创新高， 达到 1774.6 亿美元，比上年增加 754.6 亿美元，增长 74.0%。人民币升值并没 有减少中美之间贸易顺差。 3.4 人民币升值能不能扭转国际收支顺差 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制，这对促进 国际收支

32、平衡产生积极的影响。但是，人民币汇改是否将快速有效地调节我国国 际收支失人民币升值与我国国际收支顺差分析 6 衡问题呢？央行 2 月发布的统计显示：经常项目顺差成为国际收支顺差 的主要来源，资本和金融项目顺差下降。由此可见，人民币升值虽然使资本和金 融项目顺差有所下降，但经常项目顺差仍然高居不下。 我国的国际收支顺差主要是由贸易顺差和外商直接投资、 伪装成经常项目交 易的变相资本流动三部分造成。人民币升值后，一方面使外商的投资成本上涨， 从而外商直接投资有所下降；另一方面，使投机者对人民币的升值预期弱化， 从 而国际热钱的涌入也有所减少。 本币升值将对该国的进出口产生双重影响， 一方面抑止出口

33、，另一方面刺激 进口，从而使贸易顺差减缓。但数据显示，我国 2005 年贸易顺差超过 1000 亿美 元，仍然是有增无减。这说明虽然人民币升值有利于促进我国国际收支逐步趋于 平衡，但是我国的国际收支顺差，尤其贸易顺差的累积“冰冻三尺，非一日之寒”， 有着深刻、复杂的原因，不单单是由于人民币被低估或者人民币汇率形成机制不 合理造成的。 4 造成我国国际收支顺差的其他原因 4.1 我国国际收支失衡的深层次原因 国际收支巨额顺差既是我国经济达到一定发展水平和发展阶段所出现的特 征，也是我国加快融入经济全球化的结果。 同时，国际收支巨额顺差是我国经济 发展不平衡的表现。 根据国际经济学原理，经常项目余

34、额为国民储蓄和国内投资的差额。 即当本 国储蓄不足以支持本国投资时，可以通过产生经常项目赤字办法以产品的净进口 满足投资需要；而当本国储蓄超过本国投资需要时， 则会通过净出口带来资本流 出，出现经常项目顺差。各国储蓄、投资状况是决定经常项目余额的重要因素。 虽然自 1996 年 5 月 1 日起，中国人民银行连续八次降息，但是我国居民储 蓄余额却快速增长：2000 年 1 月，首次超过 6 万亿元；2003 年 2 月底，突破 10 万亿元；直到 2005 年底突破 14 万亿元，人均储蓄超过1万元，储蓄率高达 46%。 我国居民储蓄的快速增长，一方面说明我国经济的增长和居民收入的增加； 另一

35、 方面也说明消费增长缓慢，从而使我国的国民储蓄持续大于国内投资， 导致贸易 顺差。同时，过高的储蓄，使得国内需求严重不足，经济增长越来越依靠出口的 拉动。近年来，我国的外贸依存度一路攀升，2002 年为 51%，2003 年为 60.2 %， 2004 年高达 70%，这说明我国经济已经严重依赖国际市场。 4.2 造成我国国际收支顺差不减反增的原因 第一，国际产业分工的大格局是建立在比较优势基础上的， 是综合因素决定 的。汇率在当中所起的作用是有限的。人民币再升值也改变不了美国以服务业为 主的经济结构和传统制造业产品靠外部输入的局面。美国的比较优势是高科技、 尖端产业人民币升值与我国国际收支顺

36、差分析 7 及金融服务业，其贸易逆差长期以来是靠金融和资本项目顺差来弥补 的。这种格局对美国而言是有利的、可持续的。 第二，中国的外贸是以加工贸易为主的。如果撇除掉加工贸易， 中国对美顺 差将大减 9 成左右；如果扣除掉外企的顺差，中国的年度顺差将收窄至只剩区区 二、三百亿美元。对这些加工贸易，人民币升值的正面、反面作用将互相抵消， 由此产生的贸易顺差将继续不减反增。 第三，在国外施压、舆论热炒和内部有人主动挑起的情况下，无论是渐进升 值还是一次性升值方式，都会形成并强化进一步升值的预期，并刺激热钱从四面 八方，分别以贸易、外债、投资、服务贸易、转移支付（如侨汇）的名义疯狂地 涌入中国。而披着

37、贸易外衣流入的资金增多，进出口贸易顺差的规模自然会不断 放大。从贸易及国际收支顺差的异常增幅看，中国的外汇储备包含有 34 成的异 常资金，恐怕一点都不值得奇怪。 5 如何解决人民币升值和我国国际收支顺差 5.1 在国际收支顺差条件下缓解人民币升值的对策分析 5.1.1 利用固定汇率制度下国际收支的自动调节机制 针对我国所出现的国际收支顺差的情况，首先要看到在固定汇率制度下存在 着对国际收支不平衡的自动调节机制。 按照这一机制，当一国出现国际收支顺差 时，由于外币供大于求，本币将面临升值的压力，为了维持汇率的稳定，中央银 行将在外汇市场上实施干预，买进外币，抛售本币；买进外币使本国的外汇储备

38、增加，抛售本币使本国的货币投放量增加。 本币投放量增加使本国需求增加， 价 格和工资水平上升；本国需求增加导致进口增加，而价格和工资上涨将会削弱本 国产品在国际市场上的竞争力，使出口下降。这样调整的结果将最终使国际收支 恢复平衡。在现实中，一些国家的政府为了阻止国内物价的上涨， 往往实行所谓 的“冲销政策”，即在国内金融市场上， 通过公开市场业务或减少央行信贷来抵 消外汇市场上本币投放量的增加。 “冲销政策”虽然可以达到控制物价上涨的目 的，但由于货币总量未发生变化，自动调节机制不能发挥调节国际收支不平衡的 功能，因而顺差不能消除，这实际上也是我国这些年来顺差不能消除的原因之一。 根据国际收支

39、自动调节机制，可以引出两个结论，一是国外不必过分指责我 国政府在外汇市场上的干预，因为它是固定汇率自动调节机制的一部分。 二是目 前我国实际上面临着三种选择，一是停止央行在外汇市场上买进外汇， 允许人民 币自动升值，由汇率调节国际收支的不平衡，但这一政策会使经济面临染上 “荷 兰病”的风险。二是继续在外汇市场上买进外汇，维持汇率稳定，但实行“冲销 政策”，这一政策的代价是在各种外界因素不变的情况下， 顺差可能会继续存在。 人民币升值与我国国际收支顺差分析 8 三是央行继续买进外汇，维持汇率稳定，但不实行“冲销政策” 。这样做可以让 自动调节机制发挥作用，但经济可能由于人民币升值面临出口衰退的压

40、力。 5.1.2 有选择地放宽用汇限制，释放外汇需求 改革开放以来，我国在资本项目上惟一实现了开放的是外国直接投资的流 入，在资本项目的其他方面，我国仍然维持着严格的控制。资本账户的开放涉及 到整个宏观经济体制特别是金融体制的改革， 因而比经常项目和外国直接投资流 入更加复杂，而且风险也更大。因此，对于资本项目我们仍应继续坚持渐进开放 的政策。但是，也应看到在 WTCft行的多边投资协议和有关服务贸易的谈判中， 资本流动问题是一个不可回避的问题。 特别应该指出的是，从以往开放服务贸易 的经验中可以看出，服务贸易的开放同投资流动密切相关。 这也是发展中国家在 接受 GATS 项下服务贸易承诺上比

41、商品贸易更加困难的重要原因之一，对此我们 在考虑放宽用汇限制时要有所考虑。 在贸易上，目前我国应尽快放开外贸经营权的限制， 按照国际上通行的做法 对进出口企业的经营进行管理；另外，要加快贸易便利化的步伐，尤其是要简化 进出口商品的海关手续，提高海关的电子化程度，缩短货物通关时间。虽然我国 的进口关税已经降低到一般国际接受的水平， 但在较少和撤除非关税壁垒方面还 有许多工作要做。 5.1.3 提高国内企业的资源使用效率，增加外汇需求 为了提高国内企业对外汇的需求，必须加快国内的体制改革，充分调动各方 面的积极性和创新性，提高国内企业的资源使用效率。目前，我国所面临的一个 问题是，一方面，国内拥有

42、大量的人民币储蓄和外汇储备，另一方面，还在大量 引进外资。我国的外汇储备一般投资在国外的证券市场， 其收益率较低，而外国 直接投资则是一种昂贵的融资形式，原因是股东对收益的预期要远高于银行存款 人的预期。我国资金的这种循环方式代价很高。 从这里也反映出我国国内企业资 金的使用效率同外国企业相比效率低下， 以致于大量的外汇资金由外国企业控制 运作。因此，有必要加速经济体制改革，采取更坚决的措施解放生产力，释放出 经济中潜在的创新精神，鼓励创新企业和企业家队伍的出现。 这将有助于大幅增 加国内对外汇资金的需求和资金的使用效率，从而起到减缓人民币升值的压力。 为什么越来越富裕的中国人却变得越来越不敢

43、花钱？根据凯恩斯的货币需 求论，当前我国居民储蓄的增长，主要是出于谨慎动机和投机动机。一方面，近 年来我国进行的住房、教育、医疗等制度的改革，使得居民对未来收入和支出的 不确定性预期提高，从而出于谨慎动机而进行预防性储蓄。 另一方面，我国金融 投资渠道缺乏，股市低迷、基金收益下降、国债发行较少，居民没有较多有利的 投资机会可以选择，所以为了等待购买生利资产的机会而被动储蓄。 人民币升值与我国国际收支顺差分析 9 相比之下，美国国民储蓄严重不足，储蓄远远低于投资。美国居民消费旺盛， 居民储蓄率偏低，譬如 2004 年储蓄率只有 1.3 %。同时美国财政赤字不断扩大， 2004年扩大到 4270

44、亿美元，相当于 GDP 勺 3.1 %。这导致国内消费和投资超过 国内储蓄的部分需要依靠进口来弥补， 从而美国贸易逆差不断增大。所以，美国 应着重从自身解决经常项目逆差问题， 譬如抑止内需、提高储蓄率等，而不应该 把责任强加于人民币汇率问题上。 5.2 促进我国国际收支平衡的对策 5.2.1 促进消费，扩大内需，实现国内储蓄与投资的平衡 只有扩大我国居民的消费需求，实现国内经济的均衡发展，才能促进国际收 支的平衡，并能降低我国经济增长对国际市场的依赖程度。 首先，针对出于预防 动机的预防性储蓄，要尽快建立、健全高等教育贷款制度和教育保险制度， 积极 建立和完善社会保障体系，并加快住房制度改革。

45、其次，针对出于投机动机的被 动储蓄，要加快完善现有的投资工具，并积极推出新的投资品种，拓宽居民的投 资渠道。 5.2.2 合理定价资源和劳动，调整出口产品结构 对资源和劳动进行合理定价，使其充分反映市场供求，并加强对造成环境污 染企业的处罚和管理，使出口产品价格能够对资源、劳动和环境污染进行充分的 补偿。通过提高出口企业的生产成本，促进出口企业改变以往单一的以低价格参 与国际竞争的状况，刺激企业加强技术创新，提高产品附加值，把价格优势转化 为技术优势。大力扶植技术和资本密集型企业，促进产业升级和产品结构转型， 加快外贸增长方式由粗放型向节约型的转变，使我国由贸易大国成为贸易强国。 5.2.3

46、调整贸易商品结构，改变贸易增长模式 目前，我国出口仍然集中在劳动密集型产品和制造业环节上， 即使是机电产 品和高新技术产品，也主要从事中低端的加工装配环节，国内增值率和产品的附 加值不高。粗放型的贸易增长只能带来数量扩张， 还造成较多的贸易磨擦，我国 的对外贸易应提高产品质量，增加产品的高技术含量，走内涵发展的道路，实现 经济的可持续、循环发展。具体来说，鼓励企业发展高科技产业，走资本密集型、 科技密集型的发展道路。 5.2.4 适当控制外资规模，提高利用外资效率 目前，国际贸易顺差的形成在很大程度上也是由国际资本大量流入引起的， 尤其是国际直接投资的推动。资本项目的顺差会积累较多的流动性。 对外直接投 资（FDI）主要流入我国第二产业，附加值低，外资利用效率不高，应适当控制 其投资人民币升值与我国国际收支顺差分析 10 规模。同时鼓励外资重点投向高新技术产业、先进制造业、 现代服务业、 现代农业和环保产业，提高利用外资的质量。 我国企业应当提高产品的质量， 加强对产品的无污染，绿色环保方面进行监督，尽量避免国