2009年新制度下注会《财务成本管理》真题解析

1、2009 年新制度下注会审计真题解析 本试卷使用的现值系数表如下： (1)复利现值系数表 n 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.8929 2 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264 0.8116 0.7972 3 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7312 0.7118 4 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6587 0

2、.6355 5 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 (2)普通年金现值系数表 n 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.8929 2 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 1.7125 1.6901 3 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4437 2.4018 4 3.5460 3.4651 3.38

3、72 3.3121 3.2397 3.1699 3.1024 3.0373 5 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 本试卷使用的正态分布下的累积概率表 N (d)如下： 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.0 0.5000 0.5040 0.5080 0.5120 0.5160 0.5199 0.5239 0.5279 0.5319 0.5359 0.1 0.5398 0.5438 0.5478 0.5517 0.5557 0.5596 0.5636

4、0.5675 0.5714 0.5753 0.2 0.5793 0.5832 0.5871 0.5910 0.5948 0.5987 0.6026 0.6064 0.6103 0.6141 0.3 0.6179 0.6217 0.6255 0.6293 0.6331 0.6368 0.6406 0.6443 0.6480 0.6517 本试卷使用的自然对数表如下: 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1.0 0.0000 0.0100 0.0198 0.0296 0.0392 0.0488 0.0583 0.0677 0.0770 0.0862 1.1 0.0953 0.1044 0.11

5、33 0.1222 0.1310 0.1398 0.1484 0.1570 0.1655 0.1740 1.2 0.1823 0.1906 0.1989 0.2070 0.2151 0.2231 0.2311 0.2390 0.2469 0.2546 一、单项选择题(本题型共 20小题，每小题 1分，共 20分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选 答案中选岀一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷 上无效。) 1.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是( )。 A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备 B. 企业从某国有银行取得 3年

6、期 500万元的贷款 C. 企业向战略投资者进行定向增发 D. 企业向股东发放股票股利 【答案】A 【解析】参见教材 52页。 2. 下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（ ）。 A. 竞争对手被外资并购 B. 国家加入世界贸易组织 C. 汇率波动 D. 货币政策变化 【答案】A 【解析】参见教材 104页。 3. 甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为 6 000 万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金 流为 7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为 5%，名义折现率为 11.3%，则该方案能够提高的公司价值为 （）。 A. 469 万元 B. 668 万元 C. 792 万

7、元 D. 857 万元 【答案】C 【解析】实际折现率=（1+ 11.3%） / （1 + 5%） -1= 6%，7200/ （1 + 6%） -6000 = 792 （万元） 4. 下列关于实物期权的表述中，正确的是（ ） A. 实物期权通常在竞争性市场中交易 B. 实物期权的存在增加投资机会的价值 C. 延迟期权是一项看跌期权 D. 放弃期权是一项看涨期权 【答案】B 【解析】参见教材 188页。 5.2008 年 8月 22日甲公司股票的每股收盘价格为 4.63 元，甲公司认购权证的行权价格为每股 4.5元，此时 甲公司认股权证是（ ） A. 价平认购权证 B. 价内认购权证 C. 价外

8、认购权证 D. 零值认购权证 【答案】B 【解析】参见教材 325页。 6. 下列关于成本和费用的表述中，正确的是（ ）。 A. 非正常耗费在一定条件下可以对象化为成本 B. 生产经营所产生的耗费都可以对象化为成本 C. 生产过程中产生的废品和次品不构成成本 D. 成本是可以对象化的费用 【答案】D 【解析】优先股股利不能抵减所得税，因此，不具有稅盾作用，选项 A的说法不正确；利息稅盾=利息X 所得税税率，由此可知选项 B的说法正确；对于选项 C的说法，需要注意一下，增加企业负债额不一定增 加有息负债额，所以，选项 C的说法不正确；企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而 影响折旧

9、稅盾的价值，所以，选项 D的说法不正确。非正常耗费不能计入产品成本，所以，选项 A的说法 不正确；生产过程中的耗费有可能计入计入产品成本，经营过程中的耗费不能计入产品成本，所以，选项 B 的说法不正确；生产过程中产生的废品和次品计入制造费用，所以，选项 C的说法不正确；成本是转移到 一定产岀物的耗费，是针对一定产岀物计算归集的。所以，选项 A的说法正确。 7. 甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法 是（）。 A. 品种法 B. 分步法 C. 分批法 D. 品种法与分步法相结合 【答案】C 【解析】参见教材 416页。 8. 下列情况中，需

10、要对基本标准成本进行修订的是（ ）。 A. 重要的原材料价格发生重大变化 B. 工作方法改变引起的效率变化 C. 生产经营能力利用程度的变化 D. 市场供求变化导致的售价变化 【答案】A 【解析】参见教材 476页。 9. 采用历史成本分析法对成本性态进行分析，有可靠理论依据且计算结果比较精确的方法是（ ）。 A. 技术测定法 B. 散布图法 C. 回归直线法 D. 高低点法 【答案】C 【解析】参见教材 500页。 10. 下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是（ ）。 A. 固定预算 B. 弹性预算法 C. 定期预算法 D. 滚动预算法 【答案】D 【解析】

11、参见教材 546页。 11. 下列各项中，适合建立标准成本中心的单位或部门有（ ）。 A. 行政管理部门 B. 医院放射科 C. 企业研究开发部门 D. 企业广告宣传部门 【答案】B 【解析】参见教材 558页。 12. 下列关于税盾的表述中，正确的是（ ）。 A. 税盾来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用 B. 当企业负债率较低且其他条件不变的情况下， 提高公司所得税税率可以增加税盾的价值， 从而提高企业价 值 C. 企业负债率低且其他条件下变的情况下，适当增加企业负债额可以增加税盾的价值，从而提高企业价值 D. 企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响税盾的价值 【答案】 B 【

12、解析】优先股股利不能抵减所得税，因此，不具有稅盾作用，选项 A的说法不正确；利息稅盾=利息X 所得税税率，由此可知选项 B的说法正确；对于选项 C的说法，需要注意一下，增加企业负债额不一定增 加有息负债额，所以，选项 C的说法不正确；企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧的数额，从而 影响折旧稅盾的价值，所以，选项 D的说法不正确。 13. 甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定， 周转信贷限额为1 000万元，借款利率为 6%,承诺费率为 0.5%， 甲公司需按照实际借款额维持 10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款 600万元，则该笔借款的实际税前 资本成本是( )。 A. 6% B.

13、6.33% C. 6.67% D. 7.04% 【答案】D 【解析】(600 X 6% + 400 X 0.5%) /600 X( 1 10%) X 100% = 7.04% 14. 甲 2009公司年 3月 5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向 乙公司支付总价款的 30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70%价款。这种租赁方式是 () A. 经营租赁 B. 售后回租租赁 C. 杠杆租赁 D. 直接租赁 【答案】 C 【解析】参见教材 309页。 15. 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是( ) A. 两个互斥项目的初始投资额不一样，在

14、权衡时选择内含报酬率高的项目 B. 使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的 C. 使用获利指数法进行投资决策可能会计算岀多个获利指数 D. 投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性 【答案】D 【解析】参见教材 139页。注意：内含报酬率具有多值性，所以，选项 B的说法不正确。 16.2009 年 9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本 200 万元，承租人分 10 年偿还，每年支付租金 20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以 5%的年利率计算并支 付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为 15 万元，于租赁开始日一次性付清。

15、根据这份租赁合同，下列 表述中，正确的是( ) A. 租金仅指租赁资产的购置成本 B. 租金不仅仅指租赁资产的购置成本 C. 仅以手续费补偿出租人的期间费用 D. 利息和手续费就是出租人的利润 【答案】A 【解析】参见教材 311页。 17. 甲公司 2008年的营业净利率比 2007年下降 5%，总资产周转率提高 10%，假定其他条件与 2007年相同，那么甲公司 2008年的净资产收益率比 2007年提高（）。 A. 4.5% B. 5.5% C. 10% D.10.5% 【答案】A 【解析】(1+ 10% )X( 1 5%)- 1 = 4.5% 18. 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价

16、格均为 19 元，12个月后到期，若无风险年利率为 6%,股票的现 行价格为 18元，看跌期权的价格为 0.5元，则看涨期权的价格为（ A. 0.5 元 B. 0.58 元 C. 1 元 D. 1.5 元 【答案】B 【解析】0.5 + 18 19/ （1 + 6%）= 0.58，参见教材 178 页（5.27 式） 19. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率 从 4%上涨为 16%，那么企业在现金管理方面应采取的对策是（ ） C. 将最佳现金持有量提高 D. 将最佳现金持有量降低 【答案】D 【解析】参见教材 206页的（6.5 式）

17、20. 某企业 2009年第一季度产品生产量预算为 1 500 件，单位产品材料用量 5千克/件，季初材料库存量 1 000 千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的 10%安排季末存量， 预算第二季度生产耗用 7 800 千克材 料。材料采购价格预计 12元/千克，则该企业第一季度材料采购的金额为（ ） A. 78 000 B. 87 360 C. 92 640 D. 99 360 【答案】 B 【解析】(1500 X 5 + 7800 X 10% 1000)X 12 = 87360 二、多项选择题（本题型 20小题，每小题 1.5分，共 30分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选

18、 答案中选岀你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每小题所有答案选择 正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。 ） 1. 下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（ ） A. 未决诉讼 B. 债务担保 C. 长期租赁 D. 或有负债 A. 将最佳现金持有量提高 B.将最佳现金持有量降低 29.29% 29.29% 50% 50% 【答案】ABCD 【解析】根据教材 56页内容可知，选项 ABC是答案；根据教材 54 页内容可知，选项 D是答案。 2. 下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ） A. 普通年金现值系数x投资回收系数

19、=1 B. 普通年金终值系数x偿债基金系数 =1 C. 普通年金现值系数x（ 1+折现率）=预付年金现值系数 D. 普通年金终值系数x（ 1 +折现率）=预付年金终值系数 【答案】ABCD 【解析】参见教材 93-96页。 3. 下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（ ）。 A. 取得成本 B. 管理成本 C. 储存成本 D. 缺货成本 【答案】ACD 【解析】参见教材 225页。 4. 下列关于平衡记分卡系统的表述中，正确的有（ ）。 A. 平衡记分卡系统以企业发展战略为导向，将长期战略融入考核评价系统 B. 平衡记分卡系统体现了 “利润来自于员工”的理念 C. 平衡记分卡系统构成企业绩绞

20、的全面综合评价系统 D. 平衡记分卡系统引入非财务、客户和员工等因素 【答案】ACD 【解析】参见教材 584 - 585页。提示：平衡记分卡系统体现了 “利润来自于客户” ，所以，B不是答案。 5. 应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有（ ）。 A. 收益增长率 B. 销售净利率 C. 未来风险 D. 股利支付率 【答案】ACD 【解析】参见教材 364页。 6. 下列关于全面预算的表述中，正确的有（ ）。 A. 全面预算是业绩考核的基本标准 B. 营业预算与业务各环节有关，因此属于综合预算 C. 企业应当设立预算管理部审议企业预算方案 D. 在全面预算中，生产

21、预算是唯一没有按货币计量的预算 【答案】AD 【解析】财务预算是企业的综合预算（见教材 539 页），由此可知，选项 B的说法不正确；审议企业预算方 案是预算委员会的职责（参见教材 541 页），由此可知，选项 C不正确。 7. 下列行为中，通常会导致纯粹利率水平提高的有（ ）。 A. 中央银行提高存款准备金率 B. 中央银行降低存款准备金率 C. 中央银行发行央行票据回笼货币 D. 中央银行增加货币发行 【答案】AC 【解析】在 A、C选项的情形下，货币资金量减少，导致市场利率水平提高。 8. 企业的下列经济活动中，影响经营现金流量的有（ ）。 A. 经营活动 B. 投资活动 C. 分配活动

22、 D. 筹资活动 【答案】ABCD 【解析】根据教材 384页的表 10-14可知，经营活动现金流量=净利润+折旧+应收账款的减少存货的增 加+应付账款的增加。对于选项 A （经营活动）不需要解释；对于选项 B （投资活动）的解释如下，购置流 动资产和长期资产都属于广义的投资活动（见教材第 4 页），会影响存货、应付账款、折旧，因此，选项 B 是答案；对于选项 C （分配活动）的解释如下：缴纳所得税和支付利息属于广义的分配活动， 会影响净利润， 因此，也是答案；对于选项 D （筹资活动）的解释如下：筹资活动会影响利息，影响净利润，所以，是答案。 9. 企业在短期经营决策中应该考虑的成本有（ ）

23、。 A. 联合成本 B. 共同成本 C. 增量成本 D. 专属成本 【答案】CD 【解析】参见教材 525页，联合成本和共同成本属于短期经营决策中的无关成本。 10. 下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（ ）。 A. 现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B. 实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C. 在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D. 在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 【答案】AB 【解析】参见教材 366页。 11. 当间接成本在产品成本中所占比例较大时，采用产量基础成本计算制度可能导致的结果

24、有（ ）。 A. 夸大低产量产品的成本 B. 夸大高产量产品的成本 C. 缩小高产量产品的成本 D. 缩小低产量产品的成本 【答案】BD 【解析】参见教材 454页。 12. 下列各项中，适合作为单位水平作业的作业动因有（ ）。 A. 生产准备次数 B. 零部件产量 C. 采购次数 D. 耗电千瓦时数 【答案】BD 【解析】参见教材 424页。 13. 在完全成本法下，由标准成本中心承担责任的成本差异有（ ）。 A. 变动制造费用耗费差异 B. 固定制造费用耗费差异 C. 固定制造费用闲置能量差异 D. 固定制造费用效率差异 【答案】BD 【解析】参见教材 559页，可以知道固定制造费用闲置能

25、量差异不符合题意； 同时，根据教材 483页的说明， 变动制造费用耗费差异应该是部门经理的责任，而不是标准成本中心的责任。 14 .下列各项中，属于约束性固定成本的有（ ）。 A. 管理人员薪酬 B. 折旧费 C. 职工培训费 D. 研究开发支出 【答案】AB 【解析】参见教材 491页。 15. 甲公司将某生产车间设为成本责任中心，该车间食用材料型号为 GB007 ;另外还发生机器维修费、试验 检验费以及车间折旧费。下列关于成本费用责任归属的表述中，正确的有（ ）。 A. 型号为 GB007的材料费用直接计入该成本责任中心 B. 车间折旧费按照受益基础分配计入该成本责任中心 C. 机器维修费

26、按照责任基础分配计入该成本责任中心 D. 试验检验费归入另一个特定的成本中心 【答案】ACD 【解析】参见教材 561页。 16. 某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为 1000 件、1200件和 1100件，企业计划每月 月末商品存货量为下月预计销售量的 20%。下列各项预计中，正确的有（ ）。 A. 8 月份期初存货为 240件 B. 8 月份采购量为 1180件 C. 8 月份期末存货为 220件 D. 第三季度采购量为 3300件 【答案】ABC 【解析】8月份期初存货实际上就是 7月份的期末存货，即 8月份预计销售量的 20% : 1200X 20%=240 （件），

27、 选项 A正确；8月份采购量=1200+1100 X 20%-240=1180（件），选项 B正确；8月份期末存货=1100* X 20%=220 （件），选项 C正确；因为无法预计第三季度末产品存量，所以无法计算第三季度的采购量，选项 D错误。 17. 下列关于资本资产定价模型 B系数的表述中，正确的有（ ）。 A. B系数可以为负数 B. B系数是影响证券收益的唯一因素 C. 投资组合的B系数一定会比组合中任一单只证券的 B系数低 D. B系数反映的是证券的系统风险 【答案】AD 【解析】对于选项 D不需要解释；根据教材 174 页的（5.23式）可知，选项 A的说法正确；根据 174页的

28、 （5.22式）可知，B的说法不正确；由于投资组合的 B系数等于单项资产的B系数的加权平均数，所以，选 项 C的说法不正确。 18. 下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（ ）。 A. 在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资 本成本 B. 由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表， 因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响 C. 由于普通债券的特点是依约按时还本付息， 因此评级机构下调债券的信用等级， 并不会影响该债券的资本 成本 D. 由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券 【

29、答案】BD 【解析】美式期权可以随时执行，而欧式期权只能在到期日执行，因此，包含美式期权的可转债持有人承受 的风险要小于包含欧式期权的可转债持有人， 相应地要求的报酬率也要低一些。故在其他条件相同的情况下， 企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要低于包含欧式期权的可转债的资本成本。选项 A的说法不正 确。评级机构下调债券的信用等级，说明信用等级下降，偿债风险增加，所以，会影响该债券的资本成本。 即选项 C的说法不正确。 19. 下列关于财务杠杆的表述中，正确的有（ ）。 A. 财务杠杆越高，税盾的价值越高 B. 如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税

30、率，财务杠杆 系数不变 C. 企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力 D. 资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数 【答案】ABD 【解析】利息稅盾=利息X所得税税率，由于财务杠杆越高，表明利息越大，所以，选项 A的说法正确； 本题中，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润一利息） ，由此可知，选项E和D的说法正确；由于控 制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项C的说法不正确。 20 .下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（ ）。 A. 发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B. 如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的

31、市场价值增加 C. 发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D. 股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同 【答案】BD 【解析】参见教材 353-356页。 三、计算分析题（本题型共 4小题，每小题 6分，共 24分。要求列岀计算步骤。除非有特殊要求，每步骤 运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题 卷上无效。） 1.甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 P-I的基础上成功研制出第二代产品 P-n。如果第二 代产品投产，需要新购置成本为 10000000 元的设备一

32、台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提 折旧，预计残值率为 5%。第 5年年末，该设备预计市场价值为 1000000 元（假定第 5年年末 P- n停产）。 财务部门估计每年固定成本为 600000 元（不含折旧费），变动成本为 200元/盒。另，新设备投产初期需要 投入净营运资金 3000000 元。净营运资金于第 5年年末全额收回。 新产品P- n投产后，预计年销售量为 50000盒，销售价格为 300 元/盒。同时，由于产品 P-I与新产品P- n 存在竞争关系，新产品 P- n投产后会使产品 P-I的每年经营现金净流量减少 545000 元。 新产品 P-n项目的B系数为

33、1.4。甲公司的债务权益比为 4: 6 （假设资本结构保持不变），债务融资成本为 8% （税前）。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%,市场组合的预期报酬 率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 要求： （1） 计算产品 P-n投资决策分析时适用的折现率。 （2） 计算产品 P-n投资的初始现金流量、第 5年年末现金流量净额。 （3） 计算产品 P-n投资的净现值。 【答案】（1）权益资本成本：4%+ 1.4X（ 9% - 4%）= 11% 加权平均资本成本： 0.4 X 8%X（ 1 -25%）+ 0.6X 11% = 9% 所以适用折现率为 9% （2

34、）初始现金流量：10000000 + 3000000= 13000000 （元） 第五年末账面价值为： 10000000 X 5% = 500000 （元） 所以 变现相关流量为：1000000 +（ 500000 - 1000000）X 25%= 875000 （元） 每年折旧为：10000000X 0.95/5= 1900000 所以，第 5年现金流量净额为： 50000 X300 X( 1 25%)-( 600000 + 200 X 50000)X( 1 25%)+ 1900000 X 25% + 3000000 545000 + 875000 = 7105000 (元) (3) 企业

35、1 4年的现金流量： 50000 X300 X( 1 25%) ( 600000 + 200 X 50000)X( 1 25%)+ 1900000 X 25% 545000 = 3230000 所以： 净现值：3230000X( P/A , 9%, 4)+ 7105000X( P/S, 9%, 5) 13000000= 2081770.5 (元) 2.2009 年 8月 15日，甲公司股票价格为每股 50元，以甲公司股票为标的代号为甲 49的看涨期权的收盘价 格为每股 5元，甲 49表示此项看涨期权的行权价格为每股 49元。截至 2009 年 8月 15日，看涨期权还有 199天到期。甲公司股

36、票收益的波动率预计为每年 30%，资本市场的无风险利率为年利率 7%。 要求： (1) 使用布莱克-斯科尔斯模型计算该项期权的价值(d1和 d2的计算结果取两位小数，其他结果取四位小 数，一年按365 天计算)。 (2) 如果你是一位投资经理并相信布莱克 -斯科尔斯模型计算岀的期权价值的可靠性，简要说明如何作岀投 资决策。 【答案】 =037-30%xJ=0.15 $ 1/365 W 37) = 0.6443(0 15) = 0,5596 期权价值 C? = 50 x 0.6443-47.2254 x 0.5596 = 0.5596 = 5.7S77(7E) (2)由于看涨期权的价格为 5元，

37、价值为 5.7877元，即价格低于价值，所以投资经理应该投资该期权。 3. 甲公司采用标准成本制度核算产品成本，期末采用“结转本期损益法”处理成本差异。原材料在生产开始 时一次投入，其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为 0.5。 月初结存原材料 20000千克；本月购入原材料 32000 千克，其实际成本为 20000 元；本月生产领用原材料 48000 千克。 本月消耗实际工时 1500小时，实际工资额为 12600元。变动制造费用实际发生额为 6450 元，固定制造费用 为 1020元。 本月月初在产品数量为 60件，本月投产数量为 250件，本月完工入库数量

38、为 200件，本月销售 100件(期 初产成品数量为零)。甲公司对该产品的产能为 1520小时/月。 产品标准成本资料如下表所示： (1)执行价格的现值匸 产品标准成本 成本项目 标准单价 标准消耗量 标准成本 直接材料 0.6元/千克 200 千克/件 120 元 直接人工 8 元/小时 5 小时/件 40 元 变动制造费用 4 元/小时 5 小时/件 20 元 固定制造费用 1 元/小时 5 小时/件 5 元 单位标准成本 185 元 要求： （1） 计算变动成本项目的成本差异。 （2） 计算固定成本项目的成本差异（采用三因素法） 。 （3） 分别计算期末在产品和期末产成品的标准成本。 【

39、答案】 （1） 材料价格差异=实际价格标准价格= 20000 - 32000 X 0.6= 800 （元） 材料数量差异=（48000 250 X 200）X 0.6 = -1200 （元） 期末在产品数量=60+ 250 200= 110 （件） 本月完成的约当产量= 200+ 110X 0.5 60 X 0.5= 225 （件） 直接人工工资率差异= 12600 1500 X 8 = 600 （元） 直接人工效率差异=（1500 225 X 5）X 8= 3000 （元） 变动制造费用效率差异=（1500 225X 5）X 4= 1500 （元） 变动制造费用耗费差异= 6450 1500

40、 X 4= 450 （元） （2） 固定制造费用耗费差异= 1020 1520X 1 = 500 （元） 固定制造费用闲置能量差异=（1520 1500）X 1 = 20 （元） 固定制造费用效率差异=（1500 225X 5）X 1= 375 （元） （3） 期末在产品标准成本= 110X 120+ 110X 0.5X（ 40 + 20 + 5）= 16775 （元） 期末产成品标准成本=（200 100）X 185= 18500 （元） 4. 甲公司有关资料如下： （1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中， 2008 年为实际值，2009年至 2011年为预 测 值 （其

41、中 资 产 负 债 表 项 目 为 期 末 值）。 单位：万元 实际值 预测值 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 利润表项目： 一、主营业务收入 1000.00 1070.00 1134.20 1191.49 减：主营业务成本 600.00 636.00 674.16 707.87 二、主营业务利润 400.00 434.00 460.04 483.62 减：销售和管理费用（不包含折旧费 用） 200.00 214.00 228.98 240.43 折旧费用 40.00 42.42 45.39 47.66 财务费用 20.00 21.40 23.35 24.52 三、利润

42、总额 140.00 156.18 162.32 171.01 减：所得税费用（40%） 56.00 62.47 64.93 68.40 四、净利润 84.00 93.71 97.39 102.61 加：年初未分配利润 100.00 116.80 140.09 159.30 五、可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91 减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09 六、未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82 资产负债表项目： 营业流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49 固定资产原值 460.00 5

43、29.05 607.10 679.73 减：累计折旧 20.00 62.42 107.81 155.47 固定资产净值 440.00 466.63 499.29 524.26 资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75 短期借款 118.20 127.45 141.28 145.52 应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87 长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54 股本 200.00 200.00 200.00 200.00 年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82 股东权益合计 316.80 340.09

44、359.30 379.82 负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75 （2） 甲公司 2009年和 2010年为高速成长时期，年增长率在 6%-7%之间：2011年销售市场将发生变化，甲 公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为 5%； 2012年进入均衡增长期，其增长率为 5% （假设可 以无限期持续）。 （3） 甲公司的加权平均资本成本为 10%，甲公司的所得税税率为 40%。 要求： （1） 根据给岀的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第 5 页给定的“甲公司预计自由现金流 量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润” 、“净营运资本增加”

45、、“固定资本支岀”和“自由现流量” 等项目。 （2） 假设债务的账面成本与市场价值相同， 根据加权平均资本成本和自由现金流量评估 2008 年年末甲公司 的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同） ，结果填入答题卷第 6页给定的“甲公司企业估价 计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值” 、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。 【答案】（1）甲公司预计自由现金流量表 单位：万元 2009 年 2010 年 2011 年 利润总额 156.18 162.32 171.01 财务费用 21.4 23.35 24.52 息税前利润（EBIT） 177.58 185.67 1

46、95.53 EBIT X 60% 106.548 111.402 117.318 营业流动资产 63.63 68.09 71.49 营业流动负债 15.91 17.02 17.87 净营运资本 47.72 51.07 53.62 净营运资本增加 47.72-45 = 2.72 3.35 2.55 累计折旧 62.42 107.81 155.47 当期计提的折旧 42.42 45.39 47.66 固定资本支岀 69.05 78.05 72.63 自由现金流量 77.20 75.39 89.80 （2）甲公司企业估价计算表 现值 2009 年 2010 年 2011 年 自由现金流量（万元） 7

47、7.20 75.39 89.80 折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 预测期现金流量现值 （万元） 199.9515 70.1825 62.3023 67.4667 预测期期末价值的现值 （万元） 1416.8015 公司实体价值（万元） 1616.75 有息债务价值（万元） 168.2 股权价值（万元） 1448.55 四、综合题（本题型共 2小题，第 1小题须使用中文解答，最高得分为 13 分。第 2小题可以选用中文或英 文解答，如使用中文解答，最高得分为 13分；如使用英文解答，该小题须全部使用英文， 最高得分为 18分。 在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。 ） 1.

48、F公司是一个服装生产企业，常年大批量生产甲、乙两种工作服。产品生产过程划分为裁剪、缝纫两个步 骤，相应设置裁剪、缝纫两个车间。裁剪车间为缝纫车间提供半成品， 经缝纫车间加工最终形成产成品。甲、 乙两种产品耗用主要材料（布料）相同，且在生产开始时一次投入。所耗辅助材料（缝纫线和扣子等）由于 金额较小，不单独核算材料成本，而直接计入制造费用。 F公司采用平行结转分步法计算产品成本。实际发生生产费用在各种产品之间的分配方法是：材料费用按定 额材料费用比例分配； 生产工人薪酬和制造费用按实际生产工时分配。 月末完工产品与在产品之间生产费用 的分配方法是：材料费用按定额材料费用比例分配；生产工人薪酬和制

49、造费用按定额工时比例分配。 F公司 8 月份有关成本计算资料如下： （1）甲、乙两种产品定额资料: 甲产品定额资料 生产车间 单件产成品定额 本月（8月份投入） 材料费用（元） 工时（小时） 材料费用（元） 工时（小时） 裁剪车间 60 1.0 150000 1500 缝纫车间 2.0 4000 合计 60 3.0 150000 5500 乙产品定额资料 生产车间 单件产成品定额 本月（8月份投入） 材料费用（元） 工时（小时） 材料费用（元） 工时（小时） 裁剪车间 80 0.5 100000 500 缝纫车间 1.5 2500 合计 80 2.0 100000 3000 （2） 8月份甲产

50、品实际完工入库产成品 2000 套。 （3） 8 月份裁剪车间、缝纫车间实际发生的原材料费用、生产工时数量以及生产工人薪酬、制造费用如下: 8 月份裁剪车间实际耗用生产工时和生产费用 产品名称 材料费用（元） 生产工时（小时） 生产工人薪酬（元） 制造费用（元） 甲产品 1600 乙产品 800 合计 280000 2400 30000 120000 8 月份缝纫车间实际耗用生产工时和生产费用 产品名称 材料费用（元） 生产工时（小时） 生产工人薪酬（元） 制造费用（元） 甲产品 4200 乙产品 2800 合计 7000 140000 350000 （4）裁剪车间和缝纫车间甲产品的期初在产品

51、成本如下: 项目 车间 直接材料（元） 定额工时（小 时） 直接人工 （元） 制造费用 （元） 合计（元） 月初在产 裁剪车间 30000 30000 2000 18500 60000 108500 品成本 缝纫车间 800 7200 15600 22800 要求： （1） 将裁剪车间和缝纫车间 8月份实际发生的材料费用、生产工人薪酬和制造费用在甲、乙两种产品之间 分配。 （2） 编制裁剪车间和缝纫车间的甲产品成本计算单，结果填入答题卷第 8 页给定的“甲产品成本计算单” 中。 （3） 编制甲产品的成本汇总计算表，结果填入答题卷第 9 页给定的“甲产品成本汇总计算表”中。(3) 280000X

52、 150000/ ( 150000 + 100000) = 168000 (元) 280000X 100000/ ( 150000 + 100000) = 112000 (元) 30000 X( 1600/2400) = 20000 (元) 30000 X( 800/2400 )= 10000 (元) 甲车间耗用的制造费用= 120000X（ 1600/2400）= 80000 （元） 乙车间耗用的制造费用= 120000 X（ 800/2400）= 40000 （元） 缝纫车间： 甲车间耗用的生产工人薪酬= 140000 X（ 4200/7000）= 84000 （元） 乙车间耗用的生产工人

53、薪酬= 140000X（ 2800/7000）= 56000 （元） 甲车间耗用的制造费用=35000X（ 4200/7000）= 210000 （元） 乙车间耗用的制造费用=35000X（ 2800/7000）= 140000 （元） (2) 甲产品成本计算单 裁剪车间 项目 产品产量 （套） 直接材料（元） 定额工时 （小时） 直接人工 （元） 制造费用 （元） 合计（元） 定额 实际 月初在产品成本 30000 30000 2000 18500 60000 108500 本月生产费用 150000 168000 1500 20000 80000 100000 生产费用合计 180000

54、198000 3500 38500 140000 178500 分配率 1.1 11 40 计入产成品份额 120000 132000 2000 22000 80000 234000 月末在产品成本 60000 66000 1500 16500 60000 142500 甲产品成本计算单 缝纫车间 项目 产品产量 直接材料（元） 定额工时 直接人工 制造费用 合计（元） (套) 定额 实际 （小时） （元） （元） 月初在产品成本 800 7200 15600 22800 本月生产费用 4000 84000 210000 294000 生产费用合计 4800 91200 225600 3168

55、00 分配率 19 47 计入产成品份额 4000 76000 188000 264000 月末在产品成本 800 15200 37600 52800 甲产品成本汇总计算表【答案】 （1） 裁剪车间: 甲产品实际耗用的直接材料= 乙产品实际耗用的直接材料= 甲车间耗用的生产工人薪酬= 乙车间耗用的生产工人薪酬= 生产车间 产成品数量 （套） 直接材料费用 （元） 直接人工费用 （元） 制造费用（元） 合计（元） 裁剪车间 132000 22000 80000 234000 缝纫车间 0 76000 188000 264000 合计 2000 132000 98000 268000 498000

56、 单位成本 66 49 134 249 2.甲酒店是一家总部位于中国某市的五星级酒店集团。近年来，甲酒店在全国范围内通过托管、合并与自建 等方式大力发展经营业务。一家投资公司准备向甲酒店投资入股，现在正对甲酒店的财务状况进行分析。为 了进行比较，该投资公司选取了乙酒店作为参照对象，乙酒店是中国酒店业的龙头企业。甲酒店和乙洒店的 资产负债表数据与利润表数据如下所示： 两家酒店的资产负债表对比 2008 年 12月 31日 万元 甲酒店 乙酒店 年末余额 年初余额 年末余额 年初余额 货币资金 21376 22659 74173 67775 应收票据 0 900 2 11 应收账款 7985 49

57、24 3271 4092 预计款项 33372 15237 1765 198 应收利息 0 0 1046 169 应收股利 0 0 277 151 其它应收款 9190 10617 2657 3210 存货 24106 45672 1257 1081 其它流动资产 39 0 0 0 流动资产合计 96068 100009 84448 76687 可供岀售金融资产 0 0 90921 395650 长期股权投资 6121 6174 95143 99223 固定资产 164917 93684 25556 27989 在建工程 6148 9337 699 865 工程物资 136 0 0 0 无形资

58、产 15479 8958 21614 22086 商誉 0 0 1100 1100 长期待摊费用 22389 10475 2678 1667 递延所得税资产 2307 528 37 983 单位: 非流动资产合计 217498 129156 237748 549563 资产总计 313565 229165 322196 626250 短期借款 70200 50200 550 1100 应付票据 2000 0 0 0 应付账未 6336 4299 5471 5592 预收款项 8089 5101 2286 2428 应付职工薪酬 1043 1095 7392 7948 应交税费 5028 544

59、2 1847 4033 应付股利 0 69 18 643 其它应付款 31380 15134 3310 4168 一年内到期的非流动负债 6773 6500 0 0 其它流动负债 4 0 0 0 流动负债合计 130853 87840 20874 25912 长期借款 33784 41564 204 204 长期应付款 12713 10288 0 0 专项应付款 0 2635 0 0 预计负债 0 0 221 0 递延所得税负债 1081 1441 18111 95105 其它非流动税负债 6477 8368 0 0 非流动负债合计 54055 64296 18536 95309 负债合计 184908 152136 39410 121221 股本 36868 34568 60324 60324 资本公积 49002 14793 133909 362350 盈余公积 1290 1159 44387 41835 未配利润 41497 26509 44166 40520 股东权益合计 128657 77029 282786 505029 负债及股东权益总计 313565 229165 322196 626250 两家酒店的利润表对比 2008 年度 甲酒店 乙酒店 本年金额 上年金额 本年金额 上年金额 营业收入 90137 611