第七章公司营运资金管理

1、第七章第七章 公司营运资金管理公司营运资金管理资产资产（资金运用）（资金运用）负债与股东权益负债与股东权益（资金来源）（资金来源）流动资产流动资产（流动资金）（流动资金）流动负债流动负债（短期融资）（短期融资）长期资产长期资产（长期投资）（长期投资）长期负债长期负债股东权益股东权益（长期资本）（长期资本）流动资金管理流动资金管理n流动资金（流动资金（Working Capital）指占用在流指占用在流动资产上的资金。又称动资产上的资金。又称为营运资本。为营运资本。n总营运资本总营运资本n净营运资本净营运资本n流动资产指可在一年内流动资产指可在一年内或一个营业周期内转换或一个营业周期内转换成现金

2、或运用的其他资成现金或运用的其他资产。产。四项主要流动资产四项主要流动资产现金现金/银行存款银行存款短期证券短期证券存货存货应收账款应收账款 第一节第一节 现金管理现金管理n现金指具有普遍可接受性，可随时用来购买其他资产或现金指具有普遍可接受性，可随时用来购买其他资产或清偿债务的交换媒介。它包括库存现金、银行存款及其清偿债务的交换媒介。它包括库存现金、银行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具，如银行本票、银行汇它一切可被普遍接受的流通工具，如银行本票、银行汇票、个人支票和旅行支票等。狭义的现金定义只包括库票、个人支票和旅行支票等。狭义的现金定义只包括库存现金在内。存现金在内。n会计处理上既可以

3、仅设会计处理上既可以仅设“现金现金”帐户，也可以分设帐户，也可以分设“库库存现金存现金”、“银行存款银行存款”和和“其他货币资金其他货币资金”等帐户。等帐户。现金的产生与流转过程现金的产生与流转过程非经营性的现金流出非经营性的现金流出分红派息分红派息偿还债务偿还债务股票回购股票回购交税交税交罚款交罚款投资投资其他其他非经营性的现金流入非经营性的现金流入发行债券发行债券其它债务融资其它债务融资发行股票发行股票固定资产固定资产存存 货货应收账款应收账款人工、材料人工、材料有价证券有价证券现金余额现金余额流出流出 销售销售 加加工工购买购买出售出售流流入入购购买买折折旧旧赊销赊销n案例分析：案例分析

4、：“某国际航空公司持有大量现金的原因现金的可分割性”。n某国际航空公司的资产负债表列示出该公司的总资产是87亿美元，就凭这一点，该航空公司可算得上是世界上最大的航空运输公司之一。并且，该公司还持有高达6240万美元的现金。有人会问：既然现金无法获得利息收入，该公司为什么还要持有这么多现金呢？把这些钱全部投资于短期有价证券多好？ n 航空公司的理由是要用现金对其所承运的货物和服务进行支付。但是又有人会说了：可以直接用短期有价证券（国库券）来支付员工工资么！但要知道，这个国家的短期国库券的最小面值是1万美元！n为什么该公司要大量持有现金了吧！现金的可分割性、流动性最强。n案例分析：案例分析：富翁与

5、乞丐的故事现金为王、现金的流动性n某富翁遇到一个乞丐，看到其衣衫单薄，动了恻隐之心，掏钱时发现身上只有一张100元，想到把钱给了乞丐午饭怎么解决？就把价值1000元的大衣脱下来送给乞丐，给乞丐接过来后又马上还给他说：“你还是给我现金吧，衣服不能拿去买饭吃！”这回富翁饿了一中午n故事说明了什么道理？现金为王、现金的流动性n小组讨论：小组讨论：没有现金企业有多麻烦？ n股东没钱可以分n供应商不愿供应原材料n银行不愿意贷款n债权人催债n财税部门税款交不起被罚款n员工工资拖欠导致人才流失n最后：破产！n案例讨论：案例讨论：现金VS利润（柯达公司CFO的观点）现金和利润的关系 如果一个企业没有现金，就意

6、味着破产。有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。n如：有110元，用 100元买了一只羊，转手卖了150元。利润=50元，但收到的是欠条，如果当你用完身上的10元还不能收回钱，你就只有破产去行乞。但如果不做买卖就没钱赚，原来的钱也很快会花完。n现在你能说清楚现金和利润的关系了吗？现金的特性现金的特性n现金是流动性最强的资产现金是流动性最强的资产n现金是非盈利性的资产现金是非盈利性的资产n现金是企业的资产中被贪污、行窃觊觎的重点对象。n现金是具有购买力变动风险的资产。现金管理的核心内容现金管理的核心内容 在不影响公司运转效率的前提下，尽可能地减少公司库在不影响公司运转效

7、率的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简单而言，就是如何确定最优库存现金持存现金的持有量。简单而言，就是如何确定最优库存现金持有量。有量。现金管理的四个主要内容现金管理的四个主要内容建立准确、及时的预测和报告制度；合理、科学估计未建立准确、及时的预测和报告制度；合理、科学估计未来现金需求来现金需求收入、支取现金，并不断完善改进收入、支取现金，并不断完善改进确定并达到公司现金余额的最佳水平确定并达到公司现金余额的最佳水平投资剩余现金，获得更大收益投资剩余现金，获得更大收益一、现金持有动机一、现金持有动机公司持有现金的动机公司持有现金的动机n交易性动机交易性动机n预防性动机预防性动机n投机

8、性动机投机性动机n1.支付的动机。支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 nn2.预防的动机。预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。nn3.投机的动机投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。投机的动机，实

9、际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 n4.其他动机。其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。n补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。 n补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。 n二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定n基

10、于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式 、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。n限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。n1.现金周转期模式现金周转期模式n现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。n存货周转期存货周转期n现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。n这个过程经历三个周转期：n存货周转期。将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；n应收账款周转期。指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从

11、产品销售到收回现金的期间；n应付账款周转期。从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。n现金周转期现金周转期=存货周转期应收账存货周转期应收账款周转期应付账款周转期款周转期应付账款周转期n最佳现金持有量最佳现金持有量=（公司年现金需（公司年现金需求总额求总额/360）现金周转期现金周转期n现金周转期的计算公式：n例：凯旋股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天，应收账款周转期为80天，应付账款周转期为70天，预计全年需要现金1400万元，求最佳现金持有量是多少？n现金周转期现金周转期=1208070=130（天）（天）n最佳现金持有量最佳现金持有量=（1400/360）130505

12、.56（万元）（万元）但是该方法能够成立，是基于以下几点假设：n假设现金流出的时间发生在应付款支付的时间。事实上，原材料的购买发生在生产与销售过程中，因此，这上假设的结果是过高估计最低现金持有量。n假设现金流入等于现金流出，即不存在着利润。n假设公司的购买-生产-销售过程在一年中持续稳定地进行。n假设公司的现金需求不存在着不确定因素，这种不确定因素将影响公司现金的最低持有量。n如果上述假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。 n2.成本分析模式。成本分析模式。成本分析模式是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。n公司持有现金的成本公司持有现金的成本n公司持有现

13、金的成本一般包括三种公司持有现金的成本一般包括三种成本，即：持有成本、转换成本和短缺成本，即：持有成本、转换成本和短缺成本。成本。nn现金的持有成本。现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。实际上，现金持有成本包括持有现金的机会成本和管理成本两部分。n机会成本是公司把一定的资金投放在现金资产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更高报酬率的投资机会成本。n现金管理成本是对企业置存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护成本等。n现金的转换成本。是指企业用现金购现

14、金的转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。如委托买卖佣金、之间相互转换的成本。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。续费等。 nn短缺成本。短缺成本。是指企业由于缺乏必要的现金资产，而无法应付各种必要的开支或抓住宝贵的投资机会而造成的损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。n运用成本分析模式确定最佳现金持运用成本分析模式确定最佳现金持有量应考虑的

15、成本有量应考虑的成本n运用成本分析模式确定最佳现金持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。 确定最佳现金持有量的图示确定最佳现金持有量的图示n从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本线呈抛线型，抛物线的最低点，即为成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时总成本最低。n运用成本分析模式确定最佳现金持有运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤。量的步骤。n第一步，根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；n第二步，按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；n第三步，在测算表中找出总成本最低的现金持有

16、量，即最佳现金持有量。例：某公司有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示： 要求：计算该公司的最佳现金持有量。要求：计算该公司的最佳现金持有量。根据上表编制公司最佳现金持有量测算表，见下表。 n通过上表分析比较各方案的总成本可知，D方案的总成本最低，因此，企业持有45000万元的现金时，各方面的总代价最低，45000万元为现金佳持有量。n3.因素分析模式因素分析模式n因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下：n最佳现金余额最佳现金余额=（上年的现金平均（上年的现金平均占用额不合理占用额）占用额不合理占用额）（1预计销预计销售收入

17、变化的售收入变化的%）nn例：例：M公司公司2001年度平均占用现金为年度平均占用现金为3000万元，万元，经分析，其中有经分析，其中有80万元的不合理占用额，万元的不合理占用额，2002销销售收入预计较售收入预计较2001年增长年增长15%。则。则2002年最佳年最佳现金持有量为多少？现金持有量为多少？nM公司公司2002年最佳现金持有量为：年最佳现金持有量为：n（300080）（1 15%）=3358（万（万元）元）n因素分析模式考虑了影响现金持有量高低的基本因素，计算比较简单。但是这种模式假设现金需求量与营业量呈同比例增长，在现实中有时情况并非完全如此。因此财务人员在采用此模式时应多加注

18、意。三、现金管理规划三、现金管理规划n预测未来现金流量是现金管理的首要步骤。预测未来现金流量是现金管理的首要步骤。n现金预算是用于预测计划期内现金流量的常用现金预算是用于预测计划期内现金流量的常用方法。方法。1 1、现金的产生与流转过程、现金的产生与流转过程非经营性的现金流出非经营性的现金流出分红派息分红派息偿还债务偿还债务股票回购股票回购交税交税交罚款交罚款投资投资其他其他非经营性的现金流入非经营性的现金流入发行债券发行债券其它债务融资其它债务融资发行股票发行股票固定资产固定资产存存 货货应收账款应收账款人工、材料人工、材料有价证券有价证券现金余额现金余额流出流出 销售销售 加加工工购买购买

19、出售出售流流入入购购买买折折旧旧赊销赊销2 2、现金预算、现金预算n预算是企业管理的重要工具。预算是企业管理的重要工具。n企业预算包括：销售预算、材料预算、生产预算、企业预算包括：销售预算、材料预算、生产预算、投资预算、现金预算等。投资预算、现金预算等。n现金预算是企业预算体系中的重要组成部分，是其现金预算是企业预算体系中的重要组成部分，是其他预算有关现金收支部分的汇总。他预算有关现金收支部分的汇总。n现金预算的内容包括：现金收入、现金支出、现金现金预算的内容包括：现金收入、现金支出、现金多余或不足计算、以及不足部分的筹措方案和多余多余或不足计算、以及不足部分的筹措方案和多余部分的利用方案。部

20、分的利用方案。n编制现金预算应注意：编制现金预算应注意：n重要性原则：对重大收支事项要考虑周全重要性原则：对重大收支事项要考虑周全n及时性原则及时性原则n建立预警体系：监控例外事件的出现建立预警体系：监控例外事件的出现n现金收支法n现金收支法是指通过预测所有现金流入项目和现金流出项目，据此计算预测期内的现金净流量来断定现金需求的一种方法，同时它也是最为流行最为常见的现金预算编制方法。n预算期现金余缺=期初现金余额+本期现金流入-本期现金流出-期末现金余额3 3、现金日常管理、现金日常管理n如何管理现金以提高企业收益如何管理现金以提高企业收益n1.加速现金回收。在分析公司收款、发票寄加速现金回收

21、。在分析公司收款、发票寄送、支票邮寄、业务处理、款项到账等流程送、支票邮寄、业务处理、款项到账等流程的前提下，采用银行存款箱制度和集中银行的前提下，采用银行存款箱制度和集中银行制等现金回收方法，尽可能缩短收款浮账时制等现金回收方法，尽可能缩短收款浮账时间。间。n所谓收账浮账时间是指收账被支票邮寄流程、所谓收账浮账时间是指收账被支票邮寄流程、业务处理流程和款项到账流程所占用的收账业务处理流程和款项到账流程所占用的收账时间的总称。时间的总称。n客户开出票据 公司收到票据 票据交付银行 公司收回现金n n 票据邮寄时间 票据停留时间 票据结算时间n （可缩短） （可缩短） n收 款 浮 帐 时 间n

22、（1）建立多个收帐中心：指公司在总部和客户分布较多的地区设置多个收款中心。当发生销售业务使，有各地分设的收款中心开出帐单，当地客户收到销售企业的帐单后，直接汇款或邮寄支票给当地的收款中心。n收款中心在收款后，立即存入当地银行或委托当地银行办理支票兑现；当地银行在进行票据交换处理后，立即转给公司总部所在地银行。n这种方式的优点是：首先首先缩短了帐单和支票往返邮寄的时间。因为客户的支票只需寄到离它最近的收款中心就可以了。其次其次缩短了支票兑现所需的时间。因为各地收款中心收到客户的支票并送存当地银行，公司就可向该地银行直接支用。n（2）银行存款箱制度（锁箱制度）：指企业在各主要城市租用专门用来收取客

23、户汇款的邮箱。客户收到发票时就被告知将汇款寄至该邮箱中，企业委托当地的开户银行每天开启邮箱，以便及时办理手续存入企业帐户。这种做法比建立收帐中心更节省时间，因为它缩短了支票邮寄的时间，免除了公司办理收帐、存入银行等手续。n执行以上两种方法有什么要注意的地方？n都是有代价的，只要其边际收益大于边际开支，这些做法都是可行的，否则就不可行。n比如：通过建立银行存款箱制度，预计全年可节约现金占用120万元，而利率为10%，则边际收益为12万元，只要这一做法的成本小于12万元就表明这种做法是有效的。n2.严格控制现金的支出。在不影响公司商严格控制现金的支出。在不影响公司商业信誉的前提下，尽可能地推迟应付

24、款业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款项的支付期，充分利用供货方所提供的项的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠。信用优惠。n充分利用供货方所提供的信用优惠，使公司增加可充分利用供货方所提供的信用优惠，使公司增加可利用的现金流量。一般采用的方法是在信用期的最利用的现金流量。一般采用的方法是在信用期的最后一天支付。如：（后一天支付。如：（3/10，2/20，n /30），则），则在在10天或天或20天或天或30天付款。天付款。n积极采用集中应付账款、利用现金浮游积极采用集中应付账款、利用现金浮游量等手段。量等手段。n现金浮游量是指企业存款帐户上存款余额和银行帐簿上企业存款帐户余额之间的差额，也就

25、是企业和银行之间的未达帐项，这是由于账款回收程序中的时间差距造成的。n企业应合理预测现金浮游量，有效利用时间差，提高现金的使用效率。n重视利用现金流量表中筹资与支付能力的分析来揭示企业在金融市场上的筹措资金能力以及偿付债务或现金的能力。n充分利用现金浮游量是西方企业广泛采用的一种提高现金利用效率、节约现金支出总量的有效手段。 n为什么会出现这种情况呢？主要是因为一个“时滞”的关系。即公司开给客户的付款支票，客户还没到银行去提款兑现。特别是对于每笔业务来去都很大的公司，如能正确利用现金浮游量，可节约大量现金。n3.力争现金流入与现金流出同步。公司力争现金流入与现金流出同步。公司要在合理安排供货和

26、其他现金支出，有要在合理安排供货和其他现金支出，有效地组织销售和其他现金流入，使现金效地组织销售和其他现金流入，使现金流入与现金流出的波动基本一致。流入与现金流出的波动基本一致。三、现金管理模型三、现金管理模型n鲍莫尔（鲍莫尔（Baumol）模型模型n米勒米勒-俄尔（俄尔（Miller-Orr）模型模型鲍莫尔（鲍莫尔（Baumol）模型模型0现金余额现金余额时间时间平均平均现金余额现金余额CC/2鲍莫尔（鲍莫尔（Baumol）模型的原理模型的原理现金管理总成本现金管理总成本=持有成本持有成本 + 交易成本，如：交易成本，如： 1、平时持有大量现金，而少量投资于有价证券，则持、平时持有大量现金，

27、而少量投资于有价证券，则持有成本高，交易成本低。有成本高，交易成本低。 2、平时持有少量现金，而经常变现有价证券，则持有、平时持有少量现金，而经常变现有价证券，则持有成本低，交易成本高。成本低，交易成本高。可以看出：这两种成本的变化是反方向的。可以看出：这两种成本的变化是反方向的。 交易成本 持有成本 总成本 最佳现金余额 M 从上图可以看出什么？持有成本和现金持有量成正比，转换成本和现金持有量成反比。n设：nF每次出售证券或举债的交易成本；nT某时期内货币资金的总需求量；nK持有现金的机会成本，即该时期有价证券的报酬率；nM最佳现金余额。n持有成本=（M +0）/2*K=某一时期的现金平均持

28、有额*有价证券利率n转换成本=T/ M*F =最佳交易次数*每次交易的固定成本n两种成本公式相加=Tc=TM/F + MK/2,求导，得：n KFTM2鲍莫尔模型的主要缺陷鲍莫尔模型的主要缺陷n假设现金支付是稳定和均衡的假设现金支付是稳定和均衡的n未考虑安全库存未考虑安全库存米勒米勒-俄尔（俄尔（Miller-Orr）模型模型现金余额现金余额时间时间Upper LimitLower LimitReturn Point0UZL米勒米勒-俄尔（俄尔（Miller-Orr）模型模型Libz 32*43 b 变现成本变现成本Z 目标现金余额目标现金余额 日净现金流量日净现金流量 的方差的方差i 日市场

29、利率日市场利率最低持有限额最低持有限额平均现金余额平均现金余额(4(4Z-L)/3Z-L)/32 n自由讨论：自由讨论：对某公司财务报表上净利润和银行存款的分析n “现金为王”，真的理解了吗？试试：n某公司三年来财务报表上显示数据如下（万元）n 净利润： 100150 300n 银行存款：100110 120n你认为这家公司的经营情况好不好？n案例诊疗：案例诊疗：上轮集团的现金管理现金回收和支付管理方法n症状：营销网络铺得太广，造成库存增加，资金沉淀，回收、支付不及时，财务调控能力减弱。n诊断：在资金周转方面遭遇“心脑供血不足” n请你开处方！n1、不论对银行和进货商、客户，严格建立公司信用体

30、系，按期支付到期商票 。n2、实施供应商按需供货，按投料结算，大幅度降低存货、仓储面积和仓储费用。n3、子公司的销售回笼和大额对外支付统一到集团集中管理，有效地控制了浮游资金，大幅度降低了资金日存量，强化了资金管理、降低了贷款余额。 n案例讨论：案例讨论：七仙女帮董永还债n董永家一贫如洗，为借钱安葬老父， 只好接受傅员外的条件：为他白干3年。七仙女爱上董永并嫁给了他。傅员外要挟七仙女必须在一夜间织成锦缎10匹，否则劳务时间便延长为6年。七仙女邀6位仙姐帮助成功，董永很快恢复了自由之身。n 董永和七仙女采用的是什么还债方式？n提供劳务还债方式 第二节第二节 应收账款管理应收账款管理应收账款的产生

31、应收账款的产生n销售条件销售条件: C.B.D.（cash before delivery）先交钱，后交货先交钱，后交货 C.O.D.（cash on delivery）一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货nTrade Credit：商业信用商业信用 应收账款应收账款n应收账款存在的原因主要是赊销，即公司给客户提供了商业信用。这样公司的一部分资金就被顾客占用，由此发生一定的应收账款成本。不过赊销可以给公司带来两大好处：n增加公司的销售量。增加公司的销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大公司的销售规模，提高公司产品的市场占有率；n减少公司的存货。减少公司的存货。公司应收账款增加意味着存货的减

32、少，而存货减少可以降低跟存货相关的成本费用，如存货储存成本、保险费用和存货管理成本等。公司管理人员应当在增加赊销的报酬与成本之间作出正确的权衡。n应收账款的成本应收账款的成本n1.机会成本。机会成本。n应收账款的机会成本是指因应收账款占用资金而失去将资金投资于其他方面所取得的收益。应收账款机会成本一般按有价证券的利息率计算，也可用公司的加权平均资本成本来计算。n所以，公司应收账款机会成本绝对额应等于应收账款平均占用资金额乘以公司加权资本成本或有价证券利息率。n例，一公司7月份资产负债表应收账款月初为800万元，月末为1000万元，该公司加权资本成本率为10%，那么应收账款的机会成本为：（800

33、+1000）/210%90（万元）n2.管理成本。管理成本。应收账款的管理成本是指对应收账款管理的各项费用。主要包括：对客户资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用等。n3.坏账成本。坏账成本。应收账款的坏账成本是指应收账款因故不能收回而发生的损失。此项成本一般与应收账款发生的数额成正比。应收账款管理应收账款管理信用政策，即应收账款的管理政策，包括信信用政策，即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。用标准、信用条件和收账政策。 信用标准信用标准 （Credit Standard） 信用条件信用条件 （Credit Term） 监督与控制监督与控制 （Monito

34、ring ） 收账政策收账政策 （Collection Policy）n信用标准是公司用来衡量客户是否有资格享有商业信用的基本条件,也是客户要求赊销所应具备的最低条件。西方企业通常用预期的坏账损失率作为标准。一、信用标准一、信用标准n如果公司制定的信用标准过低，就会有利于企业扩大销售，提高产品的市场占有率，但坏账损失风险和收账费用将因此而大大增加；n如果公司信用标准过分苛刻，许多因信用品质达不到设定标准的客户被拒之于公司门外。这样虽然能降低违约风险及收账费用，但这会严重影响公司产品销售，延误公司市场拓展的机会。 nn通常制定公司信用标准，应从三个基本方面入手：n充分了解同行业竞争对手的情况。充

35、分了解同行业竞争对手的情况。n同业竞争对手采用什么信用标准是公司制定信用标准的必要参照系。可能从竞争对手的具体做法上了解对手正在或将采取何种竞争策略，从而有利于公司制定出不至于使自己丧失市场竞争优势的，且切合实际的具有竞争性的信用标准。n如果不考虑同业对手的做法有可能使公司信用标准不适当而陷入困难。信用标准过高会失去市场竞争优势，信用标准过低又会使企业背负沉重的财务负担。n考虑公司所能承受违约风险的能考虑公司所能承受违约风险的能力。力。如果公司具有较强的违约风险承担能力，就应设定较低的信用标准来提高公司的市场竞争力，多争取客户，广开销售渠道；反之，公司承担违约风险的能力较为脆弱，就只能选择较为

36、严格的信用标准，以尽可能地降低违约风险程度。n认真分析和掌握客户的资信程度。认真分析和掌握客户的资信程度。制定公司信用标准，通常是在调查、了解和分析客户资信情况后，确定客户的坏账损失率的高低，给客户信用做出评估，再在此基础上决定是否给客户提供赊销，提供多少赊销。n对客户进行信用评估时，一般从五个方面进行，称作5C评估法。n品德。指客户的信誉，是指客户履行按期偿还货款的诚意、态度及赖账的可能性。n能力。是指客户偿还债务的能力。n资本。资本是指客户的财务实力，主要根据资本金和所有者权益的大小，比率来判断，表明客户可以偿还债务的背景和最终保证。n抵押品。是提供作为授信安全保证的资产。这对于不知底细或

37、信用状况有争议的客户尤为重要。客户提供的抵押品越充足，信用安全保障就越大。n条件。条件是指可能影响客户付款能力的经济环境。主要了解在经济状态发生变化时或一些特殊的经济事件发生时，会对客户的付款能力产生什么影响。对此，应着重了解客户以往在困境时期的付款表现。 信用标准信用标准-5Cs原则原则 Character 品德品德Capacity 能力能力Capital 资本资本Collateral 抵押抵押品品Condition 状况状况n要对客户进行信用评价，首先要了解客户的信用状况，而要了解客户的信用状况，就需要有一定的信息渠道。n调查了解客户信用状况的信息渠道主要有三条：n一是通过与客户有经济往来

38、的各个企业和机构的调查访问来了解客户的信用状况；n二是借助一些中价机构，如社会调查机构，信用分析机构来了解客户的信用状况；n三是在合法和得到许可的情况下，从客户的开户银行了解有关资料。二、信用条件（二、信用条件（Credit Terms）n信用期限信用期限 ( Credit Period )n现金折扣现金折扣 ( Cash Discount )n信用金额信用金额 ( Size of the Account )n坏账概率坏账概率 ( Probability )信用期限和现金折扣信用期限和现金折扣n表示无论销售何时发生，发票从表示无论销售何时发生，发票从5月月1日起生效，日起生效，该发票金额必须在

39、该发票金额必须在6月月30日前付清。如客户能日前付清。如客户能够在够在5月月10日前付款，则可以享受日前付款，则可以享受3%的现金的现金折扣。折扣。“3/10, Net 60 May 1 dating”现现金金折折扣扣期期支支付付期期限限天天现现金金折折扣扣率率现现金金折折扣扣率率信信用用资资本本成成本本 365%100n公司给予客户提供优惠的信用条件，能够增加销售量。这是因为越优惠的信用条件，客户将来付款的现值就越小，相当于销售价格也就越低。但也会带来额外的负担，使应收账款数额增大，增加应收账款的机会成本、坏账成本和现金折扣成本，因此，公司要综合考虑成本与收益的比率关系，来确定合理的信用条件

40、。在大多数情况下，信用条件对所有客户应一视同仁。企业在制定信用条件时，应充分考虑一些客观因素对它的影响。 n由于我国目前社会信用的程度普遍较低，相当数量的企业或单位不能严格信守合同契约，再加上某些商品的定价不是十分科学，使信用条件的制定和适用尚存在一些困难。入世后，逐渐融入世界经济体系之中，并在不段改变目前信用体系残缺和程度较低的状况。三、应收账款的监督三、应收账款的监督n账龄表（账龄表（The Aging Schedule）通过对不同时间段通过对不同时间段里客户拖欠帐款比例的列示来反映公司应收账款的状里客户拖欠帐款比例的列示来反映公司应收账款的状况。通过对公司不同年份的帐龄表的分析，财务人员

41、况。通过对公司不同年份的帐龄表的分析，财务人员可以看出过去几年公司平均收帐期的变动情况。帐龄可以看出过去几年公司平均收帐期的变动情况。帐龄表可作为对平均收帐期的补充。表可作为对平均收帐期的补充。n应收账款平均账龄。应收账款平均账龄。n收款率和应收款余额百分比收款率和应收款余额百分比1 1、账龄表、账龄表 在在8月月31日，安意公司将所有为收款的发票列出，并日，安意公司将所有为收款的发票列出，并按原始日起进行分类。财务人员发现，共有按原始日起进行分类。财务人员发现，共有25张发票，分张发票，分属属6、7、8月。因此账龄相应为月。因此账龄相应为030天、天、3060天、天、6090天。财务人员将每

42、一账龄期内的发票金额相加总天。财务人员将每一账龄期内的发票金额相加总，并算出该加总金额占未收账款金额的百分比，得出账龄表。并算出该加总金额占未收账款金额的百分比，得出账龄表。账龄账龄金额金额(元元)百分比百分比(%)030天天12 00050.03060天天9 00037.56090天天3 00012.590天以上天以上0 0合计合计24 000100.0账账 龄龄 表表影响账龄表的因素：信用条件、顾客付款习惯、最近销售趋势等。影响账龄表的因素：信用条件、顾客付款习惯、最近销售趋势等。2 2、利用账龄表计算应收账款平均账龄、利用账龄表计算应收账款平均账龄 假设账龄为假设账龄为030天的平均账龄

43、为天的平均账龄为15天、天、3060天的天的平均账龄为平均账龄为45天、天、6090天的平均账龄为天的平均账龄为75天。天。 然后计算这三种账龄的应收账款的加权平均账龄。权然后计算这三种账龄的应收账款的加权平均账龄。权重为各账龄天数应收账款各自占总应收账款的百分比。重为各账龄天数应收账款各自占总应收账款的百分比。 安意公司为例，我们安意公司为例，我们利用编制好的账龄表得出应收账利用编制好的账龄表得出应收账款的平均账龄为：款的平均账龄为： 平均账龄平均账龄=0.5=0.5* *15+0.37515+0.375* *45+0.12545+0.125* *75=33.75(75=33.75(天天)

44、)3 3、收款率和应收款余额百分比、收款率和应收款余额百分比 实际收款情况如下：实际收款情况如下：1212月销售额月销售额12001200元，收款状况：元，收款状况：1212月收回月收回110110元，元，1 1月收回月收回550550元，元，2 2月收回月收回420420元，元，3 3月收回月收回120120元。则意达公司实际应收账元。则意达公司实际应收账款率和余额百分比为：款率和余额百分比为：时间时间收款率收款率应收款余额百分比应收款余额百分比(%)初始月份初始月份t0.1090t+1月月0.5040t+2月月0.355t+3月月0.050意达公司预期应收账款率与余额百分比意达公司预期应收

45、账款率与余额百分比时间时间收款率收款率应收款余额百分比应收款余额百分比(%)初始月份初始月份120.09290.81月月0.45845.02月月0.3501.003月月0.1000四、收帐政策四、收帐政策寄送书面催款函寄送书面催款函致电财务经理致电财务经理专人登门拜访专人登门拜访法庭诉讼法庭诉讼措辞严厉的催款函措辞严厉的催款函n收账政策是指公司为催收过期的应收账款所应遵守的原则、程序、对策和方法。 n区别客户实际情况，区别客户实际情况，制定因人而异的收策政策。运用统计分析的方法，对过去历年拖欠账款的客户的情况进行分类，对不同类型的客户采用不同的对策，从而明确在什么情况下发信，什么情况下打电话，

46、什么情况下派人催收，什么情况下起诉打官司，以及各种情况下应采取的收款策略。n将回款责任与销售人员个人利益挂钩。将回款责任与销售人员个人利益挂钩。促使销售人员在产品销售之后，及时地催收货款。n改变和调整企业经营观念、经营方式，改变和调整企业经营观念、经营方式，提供能满足消费者及用户不断变化的需求。长时间拖欠应收账款时间，不能及时回收，不能看成仅仅是销售部门的问题。它与企业整个生产经营活动密切相关。如果企业的产品质量低劣，不适销对路，即使派出更多的人去催讨货款，也不会有成效。因此，企业要从根本上防止坏账损失，就必须不断地调整企业产品设计观念、经营观念和经营方式，时刻瞄准消费者及用户多样化、个性化需

47、求，不断提供令消费者及用户满意的服务和产品，增进社会福利，使消费者剩余最大化。 五、更改信用政策五、更改信用政策 企业可以修改信用标准、信用条件或收款政策以制定符合新需要的信企业可以修改信用标准、信用条件或收款政策以制定符合新需要的信用政策。信用政策一旦发生改变，会影响销售额、销货成本、坏账费用、应用政策。信用政策一旦发生改变，会影响销售额、销货成本、坏账费用、应收账款的持有成本和其他管理费用。收账款的持有成本和其他管理费用。 例如：乐大公司拟将信用期由例如：乐大公司拟将信用期由30天放宽至天放宽至60天，按照发票金额付款不天，按照发票金额付款不给折扣。公司的资本成本为给折扣。公司的资本成本为

48、15%。乐达公司的变动成本率为。乐达公司的变动成本率为80%。采取这。采取这一信用政策，将产生如下结果：一信用政策，将产生如下结果：项目项目当前信用政策当前信用政策预定信用政策预定信用政策信用条件信用条件30天60天销售额销售额250 000300 000可能发生的收账费用可能发生的收账费用1 5002 000可能发生的坏账损失可能发生的坏账损失2 5004 500信用政策和效果信用政策和效果n信用条件变化对收益的影响信用条件变化对收益的影响收益增加额收益增加额=50 000*(1-80%)=10 000(元元)n信用条件变化对应收款占用资金成本的影响信用条件变化对应收款占用资金成本的影响30

49、天信用期应计利息天信用期应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金*资金成本率资金成本率=应收账款平均余额应收账款平均余额*变动成本率变动成本率*资金成本率资金成本率=250 000/360*30*80%*15%=2500 (元元)60天信用期应计利息天信用期应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金*资金成本率资金成本率=应收账款平均余额应收账款平均余额*变动成本率变动成本率*资金成本率资金成本率=300 000/360*60* 80%*15%=6 000(元元)应计利息增加应计利息增加=6 000-2 500=3 500 (元元)n信用条件变化对收账费用和坏账损失的影响信用条件变化对收账费

50、用和坏账损失的影响收账费用增加收账费用增加=2 000-1 500=500 (元元)坏账损失增加坏账损失增加=4 500-2 500=2 000n改变信用的净损益改变信用的净损益=收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加=10 000-(3 500+500+2 000)=4000 (元元)小组讨论：n想一想：在你的公司里，可以接受哪些应收帐款偿还方式呢？方法有很多哦 n用帐户的钱还债用帐户的钱还债n提供劳务还债提供劳务还债n用公司的产品、设备抵债用公司的产品、设备抵债n把借款合同延长把借款合同延长n把对方的债务转为投资把对方的债务转为投资n让公司破产让公司破产案例分析：案例分析：n罗斯顿（罗

51、斯顿（Ruston）制造公司是一个全部靠信用销）制造公司是一个全部靠信用销售的企业售的企业 。它有成功经营的的经验并获得了不菲。它有成功经营的的经验并获得了不菲的利润。信用方式是的利润。信用方式是30天支付销售款。从顾客那天支付销售款。从顾客那里的收款情况大概是这样：在里的收款情况大概是这样：在30天内收回天内收回70%货货款，款，20%是在是在60天内收回，天内收回，7%是在是在90天内收回，天内收回，有有3%的坏帐损失。所有者考虑对提早付款者提供的坏帐损失。所有者考虑对提早付款者提供现金折扣，可是具体执行起来成本较高。所以有人现金折扣，可是具体执行起来成本较高。所以有人说不需要，还说这是贿

52、赂顾客放弃原先他们合法拥说不需要，还说这是贿赂顾客放弃原先他们合法拥有的延期支付权。有的延期支付权。n现金折扣现金折扣=贿赂吗？贿赂吗？n现金折扣与坏帐是如何相关的？现金折扣与坏帐是如何相关的？n什么是现金折扣政策，如果有的话，你推荐吗？什么是现金折扣政策，如果有的话，你推荐吗？ n随着市场竞争日趋激烈，商业贿赂逐渐成为一种主要的不正当竞争手段，蔓延到各行各业。在有些领域，商业贿赂甚至已经演变为一种“潜规则”，比如房地产开发商给管理部门的“好处费”、医院中的药品“回扣”、外资企业向官员行贿等等。n商业贿赂不仅能让高官落马，还能叫企业蒙羞。正是看到了商业贿赂的严重危害，从2006年开始，我国开始

53、开展全国范围内的治理商业贿赂专项工作。n如黄某受贿一案，黄某曾在北京某高校担任图书馆采编室主任，负责图书的订购工作，书店将原来给图书馆的现金折扣比例由原来书款的15%提高到20%至22%，其中多出的5%至7%的折扣作为好处费给黄某。黄某先后四次收取回扣款共计2万余元。n现金折扣的优点是可以加快资金周转,有利于账款回收,减少坏帐 。【例例2】利用锁箱法和建立多个收款中心法进行现金回收管理利用锁箱法和建立多个收款中心法进行现金回收管理的共同优点是：（的共同优点是：（ ）A、可以缩短支票邮寄时间、可以缩短支票邮寄时间 B、可以降低现金管理成本、可以降低现金管理成本C、可以减少收帐人员、可以减少收帐人

54、员 D、可以缩短发票邮寄时间、可以缩短发票邮寄时间A【例例1】用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的用存货模式分析确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目有：（成本费用项目有：（ ）A、现金管理费用、现金管理费用 B、现金与有价证券的转换成本、现金与有价证券的转换成本C、持有现金的机会成本、持有现金的机会成本 D、现金短缺成本、现金短缺成本BC【例例4】企业花费的收帐费用越多，坏帐损失就一定越少。（企业花费的收帐费用越多，坏帐损失就一定越少。（ ）【例例3】下列属于应收帐款机会成本的是：（下列属于应收帐款机会成本的是：（ ）A、收帐费用、收帐费用 B、坏帐损失、坏帐损失C、对客户信

55、用状况进行调查而支付的费用、对客户信用状况进行调查而支付的费用D、投资于应收帐款而丧失的利息收入、投资于应收帐款而丧失的利息收入D第三节第三节 有价证券管理有价证券管理n有价证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，有价证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以在证券市场上有偿转让的一种凭证。可以在证券市场上有偿转让的一种凭证。n有价证券的短期投资和长期投资有价证券的短期投资和长期投资给公司的财务状况带来不给公司的财务状况带来不同的影响同的影响，所以公司在选择时的动机和目的是不同的。，所以公司在选择时的动机和目的是不同的。n短期：为满足季节性经营对现金需求、满足财务需求、预防银

56、行信短期：为满足季节性经营对现金需求、满足财务需求、预防银行信用短缺。选择诸如国库券、商业票据、银行承兑汇票等短期有价证用短缺。选择诸如国库券、商业票据、银行承兑汇票等短期有价证券。券。n长期：为获取较高收益、为公司未来特定用途集聚资金、控制其它长期：为获取较高收益、为公司未来特定用途集聚资金、控制其它公司业务等。选择诸如股票、债券作为长期投资对象。公司业务等。选择诸如股票、债券作为长期投资对象。n投资有价证券投资有价证券收益和风险收益和风险是对等的。是对等的。管理模型：定性管理和定量管理管理模型：定性管理和定量管理定性管理定性管理靠投资人的综合判断靠投资人的综合判断n财务人员明确目标：追求稳

57、定收入来源财务人员明确目标：追求稳定收入来源or侧重资本侧重资本投机收入投机收入n选择若干证券，进行证券组合选择若干证券，进行证券组合n确定证券组合风险水平：高风险组合、中等风险组合、低确定证券组合风险水平：高风险组合、中等风险组合、低风险组合风险组合n按分散化原则选定具体证券品种：种类、到期日、部门或按分散化原则选定具体证券品种：种类、到期日、部门或行业、公司分散化行业、公司分散化n一般一般510种证券可以达到分散风险目标种证券可以达到分散风险目标n加强市场监督，审查目标是否实现加强市场监督，审查目标是否实现定量管理定量管理靠精密计算方法、是动态管理过程靠精密计算方法、是动态管理过程n以投资

58、组合理论和资本资产定价模型为基础以投资组合理论和资本资产定价模型为基础n分析各证券特征值以及证券之间的相互关系并建立分析各证券特征值以及证券之间的相互关系并建立模型模型n确定证券组合品种及所占比例确定证券组合品种及所占比例案例讨论：海信的存货管理方法 海信电器股份有限公司汤业国总经理凭借海信电器股份有限公司汤业国总经理凭借“零库存管理零库存管理”，获得首届营销人金鼎奖的中国，获得首届营销人金鼎奖的中国杰出销售总经理奖。据他介绍，这归功于海信电杰出销售总经理奖。据他介绍，这归功于海信电视的存货营销管理方法。视的存货营销管理方法。如：根据市场需求给某个厂家下如：根据市场需求给某个厂家下5000台的

59、订单，台的订单，比如说好至少需要比如说好至少需要5天；那么一天天；那么一天1000台，我仓台，我仓库中相应料的供应量就是库中相应料的供应量就是5000，正好够生产车间，正好够生产车间干干5天，然后接下一个订单。循环往复，每个生天，然后接下一个订单。循环往复，每个生产周期衔接得恰到好处。这样，既保证不断货，产周期衔接得恰到好处。这样，既保证不断货，又有适当库存。又有适当库存。 假设你在网上订购乳制品 ，可指定每种商品的每周订购量，但送货时间不能确定。你于是订购了一周所需的鸡蛋、牛奶和黄油。但由于不清楚产品什么时候送到，你还是不得不在冰箱里存好足够一星期吃的各种乳制品，免得哪天饿肚子。 又假设网络

60、服务供应商将服务升级，为你提供一个无线设备，上面有每种乳制品的按钮。当你喝完一瓶牛奶的时候，就按下相应的按钮。第二天，供货商将会送上一瓶新的牛奶以补充喝完的部分。 作为顾客，你会选择哪种服务？以上分别属于哪种存货管理方法？作为顾客，你会选择哪种服务？以上分别属于哪种存货管理方法？n传统的供应链由于供销之间的脱节，供应商难以得到及时而准确的销售信息，n因此只能对存货管理采用计划方法，存货的流动是“推动式”的。它有几个明显的缺点：第一是缺乏灵活性，销路好的商品，其存货往往可得性差，销路不好的就积压；第二是运转周期长，等等。 n在电子商务环境下，供应链实现了一体化，供应商与零售商、消费者通过Inte