财务管理的价值观念B学习教案

1、会计学1财务管理的价值观念财务管理的价值观念B第一页，共37页。第1页/共37页第二页，共37页。第2页/共37页第三页，共37页。第3页/共37页第四页，共37页。 风险报酬有两种表示风险报酬有两种表示(biosh)方法：方法： 绝对数：风险报酬额绝对数：风险报酬额 相对数：风险报酬率相对数：风险报酬率 第4页/共37页第五页，共37页。2 .计算计算(j sun)期望报酬率期望报酬率 (expectation) 反映集中趋势反映集中趋势1niiiKKP第5页/共37页第六页，共37页。21()niitKKP 反映反映(fnyng)离散程离散程度度标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。

2、标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。可用于期望值相同可用于期望值相同(xin tn)条件下的比较，但不能用条件下的比较，但不能用于期望值不同时的比较。于期望值不同时的比较。第6页/共37页第七页，共37页。%100KV 反映反映(fnyng)离离散程度散程度可用于期望值不同时的比较。标准离可用于期望值不同时的比较。标准离差率差率(ch l)越小，风险也越小。越小，风险也越小。第7页/共37页第八页，共37页。第8页/共37页第九页，共37页。5.计算计算(j sun)风险报酬率（风险报酬率（P55）bVRR投资投资(tu z)的总报酬的总报酬率：率： bVRRRKFRFb，风险报酬系数

3、。风险报酬系数是将标准离，风险报酬系数。风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数差率转化为风险报酬的一种系数V，标准离差率，标准离差率第9页/共37页第十页，共37页。第10页/共37页第十一页，共37页。第11页/共37页第十二页，共37页。指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。不能通过证券组合(zh)分散掉。第12页/共37页第十三页，共37页。不可分散风险的程度，通常用不可分散风险的程度，通常用系数系数(xsh)来计来计量量: niiipx1=111，某证券的风险与整个证券市场风险一致；，某证券的风险大于整个证券市场风险；，某证券的风险小于整个证券市场风险；证

4、券证券(zhngqun)组合的组合的系数为：系数为：第13页/共37页第十四页，共37页。总风险总风险(fngxin)非系统非系统(xtng)风风险险系统系统(xtng)风风险险组合中的证券数目组合中的证券数目组合收益的标准差组合收益的标准差投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系险的关系第14页/共37页第十五页，共37页。)(FmPPRKR第15页/共37页第十六页，共37页。)RK(RKFmiFi 3.风险和报酬率的关系风险和报酬率的关系 资本资产资本资产(zchn)定价定价(CAPM)模型模型K i 第第 i 种股票或第种

5、股票或第 i 种证券组合种证券组合(zh)的必要报酬率的必要报酬率 RF 无风险报酬率无风险报酬率 i 第第i 种股票种股票(gpio)或第或第 i 种证券组种证券组合的合的 系数系数Km 所有股票的平均报酬率所有股票的平均报酬率 第16页/共37页第十七页，共37页。 值值2.01.00.50无风险报酬率无风险报酬率RF=6%证券证券(zhngqun)报酬与报酬与 系数的关系系数的关系低风险低风险(fngxin)股票的风险股票的风险(fngxin)报酬率报酬率2市场股票市场股票(gpio)的风险报酬率的风险报酬率4高风险股票的风险报酬率高风险股票的风险报酬率8SML报酬率报酬率%681014

6、(K,R)K i RF i（KmRF）第17页/共37页第十八页，共37页。)(FmiFiRKRK =6.5%+1.4(8.5%-6.5%) =9.3%解：解：第18页/共37页第十九页，共37页。第19页/共37页第二十页，共37页。第20页/共37页第二十一页，共37页。无风险报酬率无风险报酬率风险风险(fngxin)报酬率报酬率违约风险报酬违约风险报酬 、流动性风险报酬、流动性风险报酬 、期限风险报酬、期限风险报酬 第21页/共37页第二十二页，共37页。n到期日期长所承担的风险报酬第22页/共37页第二十三页，共37页。第23页/共37页第二十四页，共37页。第24页/共37页第二十五

7、页，共37页。第25页/共37页第二十六页，共37页。第26页/共37页第二十七页，共37页。例7 ABC公司拟于201年2月1日购买(gumi)一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买(gumi)该债券？ P =10008%1/（110%）11/（110%）2 1/（110%）31/（110%）4 （10008%1 000）/（110%）5 =80（P/A,10%,5）1 000(P/F,10%,5) =803.7911 0000.621 =303.28621 =924.

8、28(元元) 920买下吧！买下吧！第27页/共37页第二十八页，共37页。在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。此时的股票估价模型为：nnntttKVKDV)1()1(1式中：V代表股票现在价格； Vn未来出售时预计的股票价格； K投资人要求的必要报酬率； Dt第 t 期的预期股利； n预计持有股票的期数。第28页/共37页第二十九页，共37页。第29页/共37页第三十页，共37页。第30页/共37页第三十一页，共37页。第31页/共37页第三十二页，共37页。第32页/共37页第三十三页，共37页。第一、计算高速增长阶段预期

9、第一、计算高速增长阶段预期(yq)股利现值，如表股利现值，如表21所示：所示： t 第第t年股利年股利 PVIF 15%,t 股利现值股利现值 1 1.4 1.3=1.58 0.870 1.3746 2 1.4 1.32=1.79 0.756 1.3532 3 1.4 1.33=2.02 0.658 1.3292 1.4(1+13%) t高速增长阶段预期高速增长阶段预期(yq)股利现值股利现值= （1+15%）t =1.3746+1.3532+1.3292= 4.05696第33页/共37页第三十四页，共37页。 D4 D3（1+g） P3= = K g K g 2.02(1+7%) = = 27.0175 15% 7% 然后将其贴现(tixin)至第一年年初的现值为： P3 27.0175 = (1+K)3 （1+15%）3 =27.0175PVIF 15%,3=17.7775第34页/共37页第三十五页，共37页。第三、将上述两步计算结果相加，就是第三、将上述两步计算结果相加，就是(jish)AS公司股票公司股票价值价值 PO=.05696+17.7775=21.83第35页/共37页第三十六页，共