比亚迪财务报表剖析

1、西安理工大学MPAcc课程名称：财务管理理论与实务任课教师：李秉祥案例名称：比亚迪 2014-2015年度财务报表分析姓 名：周沛林学 号：比亚迪（002594）财务报表分析一、研究对象（一）研究对象本报告选取了比亚迪（002594）作为研究对象，对这家上市公司公布的 2014年度 2015年度连续两年的财务报表进行了简单分析及对比，以期对同行业公司财务状况及经 营状况进行对比得出分析结论。（二）行业前景：新能源汽车行业在石油能源严重紧缺、节能呼声日益高涨的背景下逐渐兴起。近年来, 中国主要城市的持续雾霾使得人们对于环境问题的关注日益增加，在此背景下，国内外的 车企们纷纷推出以混合动力、纯电动

2、为主的新能源汽车，政府也出台了新能源汽车补贴、 新车挂牌的相关政策，为新能源汽车的发展开通绿色通道。（三）公司概况比亚迪【股票代码：1211.HK】。创立于1995年，2002年7月31日在香港主板发行上市，公司总部位于中国广东深圳，是一家拥有IT,汽车及新能源三大产业群的 高新技术民营企业。比亚迪在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度等国和中国台湾、香港地区设有分公司 或办事处，现员工总数将近20万人。比亚迪是中国汽车企业中，或者也可以说是世界的汽车企业中，坚持新能源汽车 发展战略最坚强的公司之一。所以，要了解新能源汽车企业

3、就免不了对比亚迪进行分 析。二、比亚迪财务报表分析表一 2014 2015资产负债简表单位：万元科目时间20152014659642.445316货币资金6.4交易性金融资产1820.7935235应收票据应收账款预付账款679881.51375192151909333861.22696.2156306.50941.419978311575055.7249227. 1988077.840733154411670307135.7 350031531.6577.31188871. 1413555.3应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计可供出售金融资产持有至到

4、期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产3236854575779.在建工程372976.工程物资3001481636461.7237070.9固定资产清理生产性生物资产油气资产879022.无形资产、人商誉6591.4长期待摊费用108041.递延所得税资产非流动资产合计6107409861126.16591.496548.65327576940088资产总计短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负6126764199438041461301289708811323418581612243800. 3646739.84281

5、8.64118.7517551.19269.391000 1000187326. 1623656 .3646906649619.514931.75302212798833.1299096.8111299.51209229其他流动负债 16635流动负债合计6611012674595.长期借款5448394.应付债券6长期应付款 专项应付款预计负债递延所得税负债56814.9其他非流动负债154834非流动负债合计13346397945651负债合计651144股本| 万股资本公积金减: 库存股专项储备盈余公积金未分配利润外币报表折算差额一般风险准备归属于母公司股东权益合计少数股东权益股东权益合

6、计247600 24760010296210311850238355. 2108201.61063881310404125365632294400373483.7 3528842889443602924 4940088负债和股东权益总计表二 20142015利润分配简表 单位：万元变动科目时间20152014值变动率28234443352.238991551.28净利润.15.6%120664-67728扣非净利润.1.1800089581958218130营业总收入78937.48%800089581958营业收入78780615584433196182营业总成本86233.58%66513

7、5491438173696营业成本69735.34%营业利润335508317596-17911187.31.5.5%114200167.04投资收益1210376836.6.4%其中：联营企业和合营企业的投资-24279-12238收益.9.955164.29388.25776.资产减值损失84487.71%44302798478.管理费用541506.1922.23%28679922287563923.销售费用.2.8428.68%144599138912财务费用.5.556874.09%70323.111431-36.89营业外收入5.9-41108%营业外支出8421.46125.22

8、296.237.49%12673295743.30989.营业税金及附加.65132.37%利润总额379498 87395. 292103 334.23所得税其他综合收益综合收益总额.62.4%13408.52270.389.846567928%96382.96171.2210.7541020174197.336004452.85.87.1%归属于母公司股东的综合收益总额归属于少数股东的综合收益总额37960243759.335842767.47.15.7%30599.30438.72161.50.53%表三 2013 2015现金流量简表 单位：万元科目时间20152014 变动值 变动率

9、销售商品、提供劳务收到的现金8090894 5508050收到的税费与返还138026.2 94498.7212662.支付的各项税费支付给职工以及为职工支付的现金306679.461258619981119.261723经营现金流入82963845679149546.08%223683经营现金流出79121755675342339.41%380402999.24经营现金流量净额384209.43806.9.5%处置固定资产、无形资产的现金180856.179686.2处置子公司及其他收到的现金60459.233662.8857813.购建固定资产和其他支付的现金12290166投资支付的现金

10、107059.253245取得子公司现金净额支付其他与投资的现金2000017446132334.163096123.25投资现金流入295431.34.9%928504.427570投资现金流出13560756.446.05%-26447 -33.22投资现金流量净额-1060644-7961704%344208.吸收投资收到现金8其中子公司吸收现金10000取得借款的现金24534352633679收到其他与筹资的现金4680.330418.8偿还债务支付现金18760802102240分配股利、利润或偿付利息支付的现178966.金176266.76其中子公司支付股利2221.9支付其他

11、与筹资的现金789.85筹资现金流入29281153008307-80192-2.70%筹资现金流出205313622812122280769.99%727094.802268110.33筹资现金流量净额874978.59.6%-62147.现金及现金等价物净增加额219006.5620140.1843352.5-21.61-67728.1581958810.0910.241.841.7169.26主要指标分析表科目时间2015基本每股收益1.12282344净利润.1净利润同比增长率551.28120664扣非净利润.1800089营业总收入7营业总收入同比增长率37.48每股净资产13.0

12、4净资产收益率10.22净资产收益率-摊薄8.74资产负债比率68.8每股资本公积金4.164.16每股未分配利润5.294.3每股经营现金流1.550.02销售毛利率16.8715.55存货周转率5.175.4以时间距离最近的2015年度的报表数据为分析基础。I、对资产负债表整体状况的分析(1) 、资产分析首先公司资产总额达到1154亿，规模巨大，比2014年增加了约22.85%, 2014年比2013 年约增加20.5%。其中流动资产合计544.12亿、固定资产合计323.69亿、无形资产合计 87.9亿、长期股权投资18.89亿。固定资产占比比较高，一定程度上也因为其制造业的性 质所决定

13、。从结构上看，企业的应收账款增加额是77.67亿元，增幅为56.48%。增幅过大， 应当加强注意企业的变现能力；存货增加 55.73亿元，减幅为55.85%,说明变现能力进一 步降低，产品积压的状况严重；长期应收款减少了5200万，降幅为9.6%。开发支出增加了 8.31亿元，增幅为37.02%,说明公司重视新产品的研发。综合以上指标说明了公司经 营能力还有待提高。(2) 、负债分析从负债情况来看，2014年负债合计为651.14亿元，2015年为794.57亿元，增长143.43 亿元，增长率为22.03%。从结构上来看，其他应付款增长率15.33%。应付票据下降率为II. 74%。应付利息

14、增幅较大，达到了 46.45%,短期借款增长72.68亿元，增长率为57.34%,。 应付账款增长率64.1%,增幅很大。(3) 、所有者权益分析从所有者权益情况来看，所有者权益总额上升了71.35元，2014年为288.94亿元，2015年为360.29元，增幅为24.7%。所有者权益的增加主要是未分配利润和归属于母公司所有 者权益合计的增加引起的，其中实收资本在两年间没有发生任何变化。2、利润表分析：（1）、营业收入2014年营业收入为581.96亿元，2015年营业收入为800.09亿元，增加了 218.13元，增幅度为37.48%。营业收入大幅度增加。主要原因是国家对新能源汽车的补贴力

15、度不断加大，国际原油价格增高，新能源汽车迎来新的发展契机。（2）、营业成本2015年营业成本为780.62亿元，2014年为584.43元，增加了 196.19亿元，增加幅 度为33.57%，营业成本变化很大。资产减值损失增加 87.76%,处置的不良资产数量大大增 加。（3）、营业税金及附加2014年为9.57亿元，2015年为12.67元，增加量为3.1亿，增长率为32.39%元，主要是 计提的消费税、城市维护建设税及教育费附加增加所致。（4）、销售费用2014年为22.29亿元，2015年为28.68元，增加了 6.39亿元，增加幅度为 28.67%。主要是售后服务费、新产品接连上线导致

16、广告费用不断加大所致。销售费用的增加与近几 年国家政策支持新能源汽车，其市场热度不断上涨有必然联系。公司应持续加大新能源汽 车的营销力度。（5）、管理费用2014年为44.3亿元，2015年为54.15元，增加了 9.85元，增长幅度22.23%。主要 是业务范围稳步高速增长，新产品的接连发布导致研发费用、职工薪酬大幅度增加所致。（6）、财务费用2014 年为 13.89 亿元， 2015 年为 14.46 亿元，增加量为 0.57 亿元，增加了 4.1%。主 要是由于业务扩大，贷款规模扩大，利息支出增加所致。（ 7） 、资产减值损失2014年为 2.94 亿元，2015年为5.52 亿元，增

17、加了 2.58 亿万元，增加幅度为 87.76%。 主要是由于坏账损失增加所致，不利于企业资产的保值。（ 8） 、投资收益2014年投资收益为 6836.6 万元， ,2015 年该值为 12.1 亿元，增加了 11.41634 亿元， 主要是上年购买合营公司股权获得的投资收益所致。（ 9） 、营业利润2014 年营业利润为 -1.79 元， 2015年营业利润为 31.76 亿元，增加了元，增加幅度为 1874.3%。说明企业经营活动获利水平在 15 年来大幅度增加，企业目前所处的环境越来越 好。受国内宏观经济逐渐平稳以及政策红利的影响，国内对新能源汽车的需求增加态势明 显。（10）、营业外

18、收入2014 年为 11.14 亿元， 2015 年为 7.03 元，减少了 4.11 亿元，减少幅度为 36.89%。 营业外收入减少。（11）、营业外支出2014年为6125.2万元，2012年为8421.4万元，增加了2296.2万元，增减幅度为 37.49%。（12）、利润总额2014 年利润总额为 8.74 亿元， 2015 年为 37.95 亿元，增加了 29.21 亿元，增加幅度为 334.21%。通过对营业利润和营业外利润分析发现，今年来宏观经济的支持，以及环境的不 断恶化，消费者对新能源汽车的热情高涨，发展前景可观。13） 、所得税费用2014年为1.34亿元，2015年为6

19、.57亿元，增加了 5.23亿元，增加幅度为390.3%。)主要因为本年利润的增加。(14)、净利润2014年为7.4亿元，2015年为31.38亿元，增加了 23.98亿元，增加幅度为324.05%。而公司在新能源汽车方面的销量由于政策，消费者偏好，以及市场预期等原因影响，逐年 递增。所以公司的盈利能力非常好。3、现金流量表的分析：(1) 、现金流入构成分析项目20152014金额/元比重/%金额/元比重/%经营活动现金流入829638472.02%567914964.39%投资活动现金流入295431.32.56%132334.41.5%筹资活动现金流入292811525.42%30083

20、0734.11%现金流入总量100%8819790.4100%比亚迪2015年比2014年的现金流入总量增长了 30.61%,说明该公司的经营规模在快速增长。其中：经营活动现金流入增长了46.08%,投资活动现金流入增长了 123.25%，筹资活动现金流入降低了 -2.67%，表明该公司的经营活动非常多，投资于筹资的现金流丰富， 企业的现金流非常充分。从结构上看，两年来公司的经营活动的现金流入所占的比重始终居于首位，而且2015年的比重比2014年的比重有所上升，筹资活动现金流入减少。以上现象说明，比亚迪的经 营活动现金流入明显高于其他活动的现金流入，投资活动的现金流入比重缓慢增长。(2) 、

21、现金流出结构表项目20152014金额/元比重/%金额/元比重/%经营活动现金流出791217569.89%567534263.88%投资活动现金流出135607511.98%928504.610.45%筹资活动现金流出205313618.13%228121225.67%现金流出总量100%8885058.6100%由表中的数据可知该公司2015年度比2014年的现金流出增加27.42%,小于现金流入, 说明经营活动的现金收支相抵后，有一定的净增加额。说明比亚迪的经营活动处于正常的 增长状态。从结构上看，经营活动现金流出所占的比重增加幅度大，而投资活动现金流出增长较 少，说明公司的主营业务还是

22、在经营活动上。筹资活动现金流出逐渐减少，同时也说明该 公司重点逐渐转向在经营活动和投资活动。(3) 、现金净增加额情况分析项目20152014金额/元比重/%金额/元比重/%经营活动现金流量净额384209.4193.51%3806.9-5.8%投资活动现金流量净额-1060644-534.21%-7961701219.84%筹资活动现金流量净额874978.5440.7%727094.9-1114.04%现金流量金额合计198543.9100%-65268.2100%2015年的现金流量净额为正数，而 2014年的净额变为负数，主要是因经营活动现金 流量净额增加比较多，对公司来说是一个非常好

23、的现象，说明公司的经营状况不断走向好 的一面，企业发展逐渐稳定。三、偿债能力分析(一) 短期偿债能力分析1、营运资金 2014年营运资金=流动资产一流动负债=407.33-530.22=-122.89 亿元2015年营运资金=流动资产一流动负债=544.12-661.1=-116.98 元两年的营运资金数额均偏低，说明企业不能偿债的风险很高。企业资产的流动性较差。2、流动比率2014年流动比率=流动资产/ 流动负债=(407.33/530.22)*100%=76.82%2015年末 流动比率=流动资产/流动负债=(544.12/661.1)*100%=82.31% 一般说来，比率越高，说明企业

24、资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则 弱。一般认为流动比率应在2： 1以上，流动比率2： 1,表示流动资产是流动负债的两倍， 即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。计算结果表明，2015年流动比率较2014年有所升高，且两年的流动比率均低于公认 的2： 1，指标过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营 活动顺利开展。3、速动比率2015年速动比率=速动资产/流动负债=(544.12-157.51)/661.1=58.48%2014年速动比率=速动资产/流动负债=(407.33-99.78)/530.22=58%传统经验认为，速动

25、比率维持在 1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1 元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期 偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会 成本。比亚迪2015年速动比率比2014年的速动比率略微增长，表明企业短期偿债能力略微 增长，结合流动比率来看，比亚迪的短期偿债能力不理想。4、现金比率2014现金比率=(货币资金+现金等价物)/流动负债=(44.53+0)/ 2015现金比率=(货币资金+现金等价物)/流动负债=(66.96+0该公司2015年现金比率较2014年现金比率增高，表明企业可立即用于支付债务的现

26、 金类资产逐渐增加。(二) 长期偿债能力分析1、资产负债率2015年资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%=(794.57/1154.86)*100%=68.8%2014年资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%= (651.14/940.09)*100%=69.26%可以看出，公司的资产负债率有小幅度的下降，但两年的资产负债率均超过了60%这个比率略微偏高，但是还要结合企业所处的环境、经营状况和盈利能力等来评价。资产负债率越低，表明企业以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力越差， 而越高，表明企业通过借债筹资的资产越多，企业不能偿债的风险越大，企业的风险主要 有债权人承担，对

27、债权人来讲非常不利，因此，一般认为，资产负债率的适宜水平在40%60%2、产权比率2014年产权比率=(负债总额/所有者权益)*100%=(651.14/288.94) *100%=225.35%2015年产权比率=(负债总额/ 所有者权益)*100%=(794.57/360.29) *100%=220.53%通过计算看出，比亚迪的产权比率异常的高，虽然2015年小幅下降，但企业依旧需要采取强有力的措施来增强长期偿债能力。如果比率越高，企业所存在的风险也越大，长期偿债能力越弱，而比率越低，企业的 长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，此时债权人愿意向企业增加借款，但该指标 越低时，表明企业不

28、能充分发挥负债带来的财务杠杆作用，反之，表明企业过度运用财务 杠杆，增加了企业财务风险。所以，企业在评价产权比率是否合理时，应从提高获利能力 与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权 比率。3、有形净值债务率2014年有形净值债务率=负债总额/ (所有者权益一无形资产净值)*100%利息保障 倍数=651.14/(288.94-86.11)= 321.03%2015年有形净值债务率=负债总额/ (所有者权益一无形资产净值)*100%利息保障 倍数=794.57/(360.29-87.9)= 291.7%通过计算，该公司有形净值债务率均在 300流右。但20

29、15年与2014年相比略微下降, 表明企业用有形资产偿还债务的能力提高了。4、非流动负债与营运资金比2014年非流动负债与营运资金比率 二非流动负债/ (流动资产一流动负债) =120.92/(407.33-530.22)=-98.4%2015年非流动负债与营运资金比率 二非流动负债/ (流动资产一流动负债) =133.46/(544.12-661.1)=-114.08%通过计算可知，2015年营运资金比率较2014年上升的幅度大于非流动负债的增长幅 度，表明长期债权人和短期债权人的债权安全性在上升，但是幅度仍然较小，结合其他指 标来看，企业的长期偿债能力仍然很弱。偿债能力分析：单位：亿元20

30、142015短期偿营运资金-122.89-116.98债能力流动比率76.82%82.31%速动比率58%58.48%现金比率长期偿债能力资产负债率69.26%68.8%产权比率225.35%220.53%有形资产债务率321.03%291.7%利息保障倍数-非流动负债与营运资金比-98.4%-114.08%比亚迪无论短期偿债能力还是长期偿债能力都是比较差的，资产负债率越高，表明企 业通过借债筹资的资产越多，企业不能偿债的风险越大，企业的风险主要有债权人承担， 对债权人来讲非常不利，因此，一般认为，资产负债率的适宜水平在40%60%企业在评价产权比率是否合理时，应从提高获利能力与增强偿债能力两

31、个方面综合进行，即在保障 债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。四、获利能力分析（一）销售获利能力分析1、销售毛利率2014年销售毛利率=（销售毛利/主营业务收入）*100%=90.52/581.96=15.55%销售毛利=主营业务收入一主营业务成本=581.96-491.44=90.52亿元2015年销售毛利率=（销售毛利/主营业务收入）*100%=134.95/800.09=17.81% 销售毛利=主营业务收入一主营业务成本=800.09-665.14=134.95亿元通过计算，2015年与2014年相比，销售毛利率增长了，表明企业的获利能力在增强。2、营业净利润率2015年营业利润

32、率=（营业利润/ 营业收入）*100%=（31.76/800.09）*100%=3.97%2014年营业利润率=（营业利润/ 营业收入）*100%=-1.79/581.96=-0.31%2015年营业利润率由2014年的-0.31%增长到3.79%,获利能力显着增强。比亚迪 2015年 所推出的新能源概念车市场热度增强，而企业的传统汽车的生产只占很少的部分，所以全 年利润增长比较明显，营业利润率上升也在情理之中。（二）资产获利能力分析2014年总资产报酬率=（净利润/总资产平均余额）*100%=（7.4/1047.475）*100%=0.71%2015年总资产报酬率=（净利润/总资产平均余额）

33、*100%=（31.38/1047.475）*100%=2.99%通过技术，比亚迪2015年总资产报酬率比上年显着提高，表明公司运用资产创造利润在提高，资产的利用效率上升，获利能力增强了。这同样与比亚迪主营业务的中心和新能 源汽车春天的来临有很大关系。（三）投资获利能力分析2014年净资产收益率=（净利润/平均所有者权益）*100%=（7.4/324.615）*100%=2.28%,2015年净资产收益率=（净利润/平均所有者权益）*100%=（31.38/324.615）*100%=9.67%净资产收益率不便于进行横向比较，由于企业负债率的差别，导致各企业的资产收益率 不同，由此而表示的获利

34、能力不具有可比性。纵向来看，比亚迪 2015年的净资产收益率增 加幅度较大，与年度净利润提高有关。（四）每股收益基本每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外普通股的加权平均数2015年每股收益为1.12元，2014年该值为0.18元。企业的每股收益在大幅度增加。2015年新能源汽车发展态势非常好，企业的获利能力很 理想。（五）每股净资产2015年每股净资产=期末净资产总额/期末普通股股数=13.04江淮在2015年的每股净资产为5.65，长安汽车每股净资产为6.67该企业与同行业的其他企业相比较，每股净资产显着高于其他企业.说明企业相比其他 企业来说发展进度、发展潜力较强。获利能力分析：单位

35、：亿元20142015销售获利能力分析销售毛利率15.55%17.81%营业利润率-0.31%3.97%资产获利能力总资产报酬率0.71%2.99%投资获利能力净资产收益率2.28%9.67%每股收益0.181.12每股净资产13.0410.24国家政策红利，和新能源汽车的发展前景光明，公司需要及时调整市场运营策略。2014 年营业利润为-1.79亿元，2015年营业利润为37.76元，增加了 39.55亿元，增加幅度为 2209.49%。企业经营活动获利能力很强，企业目前发展前景光明。受国内宏观经济及中国 汽车市场需求增加的影响，国内新能源汽车市场发展较快，对比亚迪汽车净利润影响非常 大。五

36、、营运能力分析（一）、总资产周转率2015年总资产周转率（次数）=主营业务收入净额/总资产平均余额= 800.09/1047.475=0.764 次总资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2=（ 1154.86+940.09）/2=1047.475亿 元总资产周转天数二计算期天数/总资产周转率=360/0.556=471.2天2014年总资产周转率（次数）二主营业务收入净额/总资产平均余额=581.96/860.12=0.677 次总资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/ 2=（940.09+780.15）/2=860.12 亿元总资产周转天数二计算期天数/总资产周转率=360

37、/0.677=531.76天通过计算可以发现，2015年的总资产周转率比2014年有所提升。周转速度加快了 60.56 天，表明企业利用全部资产进行经营的效率增高。主要原因是由于2015年度收入增加，从而使周转率上升。但是比亚迪的总资产周转率在整个行业中仍然是处于较低的水平，企业 应继续采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产；进一步提高销售 收入，从而进一步的提高周转率。（二八流动资产周转率2015年流动资产周转率二主营业务收入净额/流动资产平均余额=1.6818次流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率=214.0564天2014年流动资产周转率=主营业务收入净额/流动

38、资产平均余额=1.6874次流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率=213.346天通过计算，该公司的流动资产周转率两年之内几乎没有发生任何变化，表明该公司流 动资产的利用效率略有细微的变化。流动资产反映企业短期偿债能力的强弱，企业应该有 一个较稳定的流动资产数额，在此基础上提高使用效率，但注意不能在现有管理水平以下 大幅度降低流动资产为代价去追求高周转率。（三八 固定资产周转率2014固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产平均净值=1.9816次固定资产周转天数=计算期天数/固定资产周转率=360/1.9816=181.67天2015固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产平均净值=2.5427次固定资产周转天数=计算期天数/固定资