国际金融学PPT课件

1、国际金融学主讲教师：安辉 教授大连理工大学第3 章 外汇与外汇汇率主讲教师：梁艳主讲教师：梁艳 副教授副教授大连理工大学大连理工大学第第3 3章章 外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率外汇汇率外汇汇率汇率变动的影响因素和经济后果汇率变动的影响因素和经济后果知识点知识点2 2知识点知识点3 3外汇的基本概念外汇的基本概念知识点知识点1 1汇率决定理论汇率决定理论知识点知识点4 4外汇汇率外汇汇率知识点知识点2 2（1 1）按银行买卖外汇的角度分）按银行买卖外汇的角度分 包括买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价买入汇率（买入价）：银行从客户初买入外汇时使用的汇率 卖出汇率（卖出价）：银行卖出外汇时使用的汇

2、率 汇买价与汇卖价相差1-5 中间汇率（中间价middle rate）：买价和卖价的算术平均数 现钞汇率（banknote rate）：买卖外汇现钞时使用的汇率，包括买卖价，一般外汇现钞卖出价与现汇卖出价相同，而外汇现钞买入价比现汇买入价约低2-32.3 2.3 汇率的种类汇率的种类人民币外汇即期报价 05-02 16:30 货币对货币对买报价买报价 卖报价卖报价 USD/CNY6.30716.3078HKD/CNY0.812980.81309 100JPY/CNY7.85547.8567 EUR/CNY8.30848.3086GBP/CNY10.215910.2167 AUD/CNY6.51

3、766.5186CAD/CNY6.39116.3938CNY/MYR 0.479740.48022CNY/RUB4.66434.6661（2 2）按确定汇率的方法）按确定汇率的方法 基本汇率：基本汇率：本国货币与关键货币对比制定出的汇率。 套算汇率（交叉汇率）套算汇率（交叉汇率）： 根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币的汇率，或者说，两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的。 如：USD1=JPY110.20/110.50 USD1=SF1.3530/1.3560 SF1=JPY110.201.3560/110.501.3530（交叉相除）具体具体套算汇率计算方法为：套算汇率

4、计算方法为：（1）如果两个即期汇率同为直接报价，汇率的套算是交叉相除。/USD JPY80.122/20.1222892.74/7878.73:/ JPYCHFCHFUSD/6561. 1/6530. 1 （2）如果两个即期汇率同为间接报价，汇率的套算也是交叉相除。（3）如果一个是直接标价法，一个是间接标价法，套算方法是同边上下相乘。8930. 0/8910. 04595.1/4580.1USDEUR /USDGBP /6125. 0/6105. 0:/GBPEUR85/4270. 151/6530. 1USDGBP /CHFUSD /3643. 2/3588. 2:/CHFGBP 例例 ：外

5、汇市场的即期汇率为：东京市场上，：外汇市场的即期汇率为：东京市场上，USD/JPY=121.50/121.70USD/JPY=121.50/121.70，伦敦市场上，伦敦市场上，GBP/USD=1.4140/1.4160GBP/USD=1.4140/1.4160，计算：计算：（1 1）写出写出英镑兑日元汇率的美元买价和卖价；英镑兑日元汇率的美元买价和卖价；（2 2）如果如果客户要求将客户要求将1010万英镑兑换为日元，按即期汇率，能万英镑兑换为日元，按即期汇率，能够得到多少美元？够得到多少美元？ 解解 ：（1）因为第一个汇价是直接标价法，第二个是间接标价法，因此，采用第三种方法两式上下相乘，计

6、算得到英镑兑日元价格为GBP/JPY：171.80/172.33；（2）得到英镑兑日元的报价，则客户卖出100万英镑，用银行的英镑买入价，即1英镑=171.80日元，因而100,000171.80=JPY 17180000，即客户得到1718万日元。（3）按外汇管理的宽严程度 官方汇率（法定汇率）官方汇率（法定汇率）: :国家货币当局所规定或公布的汇率。 市场汇率市场汇率: : 在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。 中国在1980（86）-1993年汇率并轨前一直存在官方汇率和市场汇率并存的情况： 官价：4.72到5.73 外汇调价价：8.7左右（4）按外汇资金的用途 贸易汇率：用于进出口

7、贸易及其从属费用收付的汇率，用于改善国际收支 金融汇率：用于非贸易往来，以增加非贸易外汇收入或者限制资本流出入 中国1981-1984年实行，分别为美元与人民币：1：1.53 和1：2.80（5）按政府允许使用的汇率种类多少单一汇率和复汇率：如前所述（6 6）按银行汇兑外汇的方式）按银行汇兑外汇的方式电汇汇率 （T/T Rate）：用电信方式通知委托国外银行买卖的外汇，最贵，但公布的汇率都是T/T Rate信汇汇率 （M/T Rate）：用信函的方式通知 票汇汇率（D/D Rate）：开立汇票，由汇款人自行寄出或者携带2.3 2.3 汇率的种类汇率的种类（7 7）按外汇交易的交割期限）按外汇交

8、易的交割期限即期汇率(spot Exchange Rate) 又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。远期汇率(Forward Exchange Rate) 又称期汇汇率，是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。 远期与即期的差价：高用升水表示，低用贴水表示，相等是平价。 全报价和点报价 例例 ：外汇市场即期汇率为：外汇市场即期汇率为：USD/HKD=7.7850/60USD/HKD=7.7850/60，3 3个个月远期差价为月远期差价为110/120110/120，6 6个月远期差价为个月远期差价为120/100120/100，那

9、么，那么，3 3个月和个月和6 6个月的远期汇率为多少？个月的远期汇率为多少？ 解解 ：因为3个月远期汇水报价是前小后大，采用加法，或者按照直接标价法下，外汇美元是远期升水，也应该采用加法，则3个月远期汇率为USD/HKD=7.7960/7.7980；6个月远期汇水报价是前大后小，说明外汇美元是远期贴水，采用减法，则6个月远期汇率为USD/HKD=7.7730/7.7760。 升（贴）水率升（贴）水率： 美式（美式（A.TA.T）= =（远期汇率远期汇率即期汇率）即期汇率）/ / 即期汇率即期汇率* *%汇率变动百分数：汇率变动百分数： 美式（美式（A.TA.T）= =（期末汇率期末汇率期初汇

10、率）期初汇率）/ / 期初汇率期初汇率* *% 升（贴）水率和汇率变动的百分数升（贴）水率和汇率变动的百分数 造成远期升贴水的因素有很多，升水或贴水的大小，主要取决于两种货币利率差异的大小和期限的长短。利率较高的货币在远期外汇市场上表现为贴水，利率较低的货币在远期外汇市场上表现为升水。同时国际政治、经济形势的变化、国际经济交易的消长以及国际收支的变化等，也都影响到升贴水率的大小。 在正常的市场条件下，远期汇率的升贴水大约等于两种货币的利率差，货币市场上的利率变化会直接影响到升水和贴水的大小，如果两种货币的相同期限利率水平无差异时，升水和贴水就等于零，此时远期汇率等于即期汇率。远期汇率的升水或贴

11、水幅度可以表示为： 外币升贴水数值=即期汇率两国利差月数/12 或：外币升贴水数值=即期汇率两国利差天数/360 例例 ：伦敦外汇市场即期汇率：伦敦外汇市场即期汇率1=1=1.65501.6550，伦敦市场利率为，伦敦市场利率为10%10%，纽约市场利率为，纽约市场利率为8%8%，求：三个月后，美元远期汇率是，求：三个月后，美元远期汇率是升水还是贴水？三个月后，美元远期升水还是贴水？三个月后，美元远期汇率升汇率升/ /贴水值是多少？贴水值是多少？ 解解 ：方法一：将美元视为：方法一：将美元视为外币外币，（1 1）因为）因为i i i i, ,所以美元远期升水。所以美元远期升水。（2 2）美元升

12、水值）美元升水值= = （3 3）三个月美元远期汇率为）三个月美元远期汇率为：方法方法二二：（1 1）因为）因为i iii, ,所以美元远期升水。所以美元远期升水。（2 2）英镑贴水率）英镑贴水率= = （3 3）三个月美元远期汇率为）三个月美元远期汇率为：1/1.6550 (10% 8%) 100% 3/120.00301/1.65500.0031=00.60721/1.6550 (10% 8%) 100% 3/120.00301/1.65500.0031=00.6072货币对1 周1 月2 月USD/CNY1.0/2.23-4.0/4.0-15.0/-11.21HKD/CNY0.53/1.

13、01.17/2.65 1.42/4.46100JPY/CNY3.44/6.9110.31/18.069.62/31.57EUR/CNY1.57/3.16-4.7/6.48-16.98/-12.52GBP/CNY-4.26/1.28-26.07/-12.13-60.55/-30.97（8 8）按照测算方法）按照测算方法u 名义汇率：名义汇率：各国外汇市场或外汇管理机构公开发布的外汇汇率。u 实际汇率：实际汇率：是以名义汇率为基础经过调整的汇率。实际汇率=名义汇率用本币表示的外国与本国商品价格之比(常用） 即e=EP*/P（其中，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的

14、外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力，能更完整地测度两国相对竞争力的强弱。u 有效汇率：有效汇率：有效汇率(Effective Exchange Rate)是一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数。或者称为本国货币对挑选出的一组外币（称货币篮子）的汇率的加权平均值。 被选择出来充当篮子货币的应是在本国的对外经济交往中占有重要地位，主要是贸易伙伴国货币，权重大小由该国与每一个贸易伙伴国贸易的相对重要性决定的，故有效汇率又称为贸易加权汇率（Trade Weighted Rate），反映了一

15、国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。 贸易比重为权数的贸易比重为权数的有效汇率有效汇率（贸易有效汇率）（贸易有效汇率）的公式的公式如下： 2005年7月，人民币汇率形成机制改革开始，到2011年人民币的币值对美元升值21%，抛开通货膨胀等因素，人民币的实际有效汇率对美元升值16%，但同期中国贸易顺差仍在增长。）的全部对外贸易值贸易值（币的有效汇率niiAiAEA1国国的国同EER 人们通常将有效汇率区分为名义有效汇率和实际有效汇率。如果剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对变动情况，而且还剔除了通货膨胀对货币本身价

16、值变动的影响，能够综合地反映本国货币的对外价值和相对购买力。目前，通行的加权平均方法包括算术加权平均和几何加权平均两类。wPcAiAEAniiP/国国的国同REER1）的全部对外贸易值贸易值（币的实际有效汇率 名义有效汇率和实际有效汇率可以通过选择一个汇率的基期得出一个指数，以100为基准，比较上升和下降。 IMF指标：定期出版以1995年为基期的人民币有效汇率分析其走势。 国际清算银行定期指标：目前该机构计算人民币有效汇率的一篮子货币中，日元、美元、欧元、韩圆以及港币、台币这六个币种占据了83.6%的权重，其中日元的权重居首，达到26.2%，美元的权重占20.3%，欧元的权重占17.8%。u

17、外汇市场的即期汇率为：东京市场USD/JPY=110.50/110.70，伦敦市场为GBP/USD=1.2140/1.2160，计算下列问题：（1）英镑兑日元汇率的美元买价和卖价是多少；（2）如果客户要求将20万英镑兑换为日元，能够得到多少美元？u假定某日某一时刻，外汇市场行情为：伦敦汇市：1=1.2175/80；巴黎汇市：1=FFr1.5030/60；纽约汇市：1=FFr0.7740/80，请问是否有套利的机会，如何操作？u外汇市场的即期汇率为：GBP/USD=1.2220/50，3个月远期差价为80/60，6个月远期差价为50/80，则计算3个月和6个月的远期汇率为多少？u伦敦外汇市场即期汇率1=1.21