投资理论和市场有效性

1、投资理论和市场有效性1假设某股票年初价格为10元/股，年末价格上涨到13元/股，年末该公司支付了5元/10股的红利，如果某客户委托你在年初购买了100股该股票，并在年末分红后全部卖出，那么( )。A该客户获得总收益350元B该客户获得资本利得200元C该客户获得总收益800元D该客户获得资本利得500元2关于投资收益率，下列说法错误的是( )。A当各期收益率相等时，几何平均收益率等于算术平均收益率B一般说来，几何平均收益率高于算术平均收益率C几何平均收益率的计算基于复利原理D如果无法得到未来收益率的概率分布，通常使用算术平均收益率来替代预期收益率32008年1月8日，投资者买入500股A公司股

2、票，当时做市商的报价是7.52/68元/股，持有期间A公司每股分配现金红利0.1元。2009年1月8日，做市商报价是7.82/98元/股，如果投资者现在卖出全部股票，在不考虑期间费用的条件下，其持有期收益率是( )。A5.21%B5.32%C1.82%D3.13%4某投资者第一年年初以20元/股购买了100股A股票，并持有了3年，价格和期间分红如下：该投资者在这三年的多期持有期收益率和几何平均持有期收益率分别为( )。A36.47%，10.92%B35.00%，10.92%C36.47%，11.53%D35.00%，11.53%5王先生购买了某一风险资产，初始价值为1000元，持有了该风险资产

3、5年，各年持有期收益率情况如下：第1年持有期收益率为15%，第2年持有期收益率为20%，第3年持有期收益率为-20%，第4年持有期收益率为10%，第5年持有期收益率为-15%，那么( )。A王先生的风险资产在第5年年末的价值为1051元B王先生在第4年从该风险资产获得的价值增值等于115元C工先生在整个5年期间从该风险资产获得的价值增值为45元D王先生在整个5年期间从该风险资产获得的儿何平均年持有期收益率为0.64%6预期某证券有40%的概率取得12%的收益率，有60%的概率取得2%的收益率，那么该证券的预期收益率为( )。A5%B6%C7%D8%7经济萧条、正常、繁荣可能发生的概率分别为25

4、%、55%、20%，有一种风险资产组合在三种情况下的收益率分别为1%、5%、12%。目前，市场上股票型基金、国库券、债券型基金分别可向投资者提供10.6%、5.4%、7.8%的收益率。则理性的投资者是否会投资于该风险资产组合?( )A会，可以获得2.4%的风险溢价B会，可以获得5.2%的风险溢价C不会，不能获得风险溢价D会，因为该资产组合无风险8假设年初的物价指数为110，预期年末物价指数为121。某证券的名义到期收益率为15%，那么其实际到期收益率约为( )。A4.55%B5.00%C26.50%D上述答案均不正确9老王在2006年用10000元购买了某1年期国债，2007年到期时一次性收回

5、本息共计10456元，同时根据有关数据，这1年间的通货膨胀率为2.63%，则老王获得的年真实无风险收益率是( )。A1.52%B1.67%C1.88%D1099%10下列关于风险的说法中，错误的是( )。A资产的风险就是资产收益的不确定性B风险可以用方差、标准差和变异系数来衡量C系统风险是指由于某种全局性的因素而对所有证券收益都产生作用的风险D财务风险、经营风险、信用风险是典型的系统风险11下列属于非系统风险造成证券价格变化的是( )。A2006年10月股权分置改革基本成功，泰达股份股价在一年间由7元/股上涨到30元/股B2008年1月，中国武夷公司与赤道几内亚共和国签署数亿元工程合同，该股当

6、日涨停C由于国际原油期货价格连创新高，通胀预期加剧，某中期国债的价格出现下跌D2008年4月24日，证券交易印花税由3%。下调至1，上证综合指数上涨9.29%12如果某风险资产组合未来有60%的把握获得15%的收益率，40%的把握获得5%的收益率，而国库券可获得6%的收益率，那么，风险资产组合的风险溢价是( )。A11%B1%C9%D5%13投资者投资某种资产，预期在一年后可能获得的收益率是：-4%、3%、8%和15%，且每种收益发生的概率相同，均为25%，则该投资的预期收益率和标准差是( )。A5.5%，6.95%B5.5%，7.97%C6.5%，7.97%D6.5%，6.95%14某股票X

7、未来的情况预期如下：该股票的预期收益率和标准差分别为( )。A20%，25.65%B20%，24.33%C16%，25.65%D16%，24.33%15下列关于变异系数的说法，正确的是( )。(1)变异系数用来衡量单位预期收益率所承担的风险(2)变异系数越大，表示投资项目越好，越应该进行投资(3)项目A的预期收益率为8%，标准差6%，则其变异系数为0.75(4)项目B的预期收益率为7.5%，方差0.01，则其变异系数为0.75A(1) (3)B(2) (4)C(1) (4)D(2) (3)16考虑项目A和项目B，二者的收益率和标准差如下：如果以变异系数为标准，则投资者做出的正确决策是( )。A

8、选择项目AB选择项目BC二者无差异D信息不足，无法选择17某一投资者希望通过投资获得至少6%的回报，且他愿意接受的最大风险是标准差7%，市场上根据历史数据统计计算，有四个项目可供选择，分别是方案A，预期收益率6%，标准差4%；方案B，预期收益率7%，标准差5%；方案C，预期收益率8%，标准差6%；方案D，预期收益率9%，标准差7%。用变异系数进行评估，这个投资者最可能选择的方案是( )。A方案AB方案BC方案CD方案D18金融理财师张芳研究了某股票型基金，根据历史收益率数据计算出该基金的预期收益率为11%，标准差为5.5%，如果已知历年收益率数据呈正态分布。张芳结合客户王丽的风险态度及风险承受

9、能力，将基金推荐给她。下列说法正确的是( )。A客户保本的概率大概为95.00%B客户保本的概率大慨为97.50%C客户亏损超过5.5%的概率是2.50%D客户盈利超过22%的概率是1.25%19如果某资产组合由以下两种资产构成，两种资产之间的相关系数为-0.3，那么该资产组合的预期收益率和标准差分别是( )。A13%，12.6%B13%，14.0%C10%，16.4%D16%，17.5%20投资者把其财富的30%投资于一项预期收益率为15%、方差为4%的风险资产，70%投资于收益率为6%的国库券，则他的资产组合的预期收益率为( )，标准差为( )。A11.4%，12%B8.7%，6%C29.

10、5%，12%D8.7%，12%21证券A的预期收益率是10%，方差为3.24%；证券B的预期收益率是15%，方差为4.84%。如果两个证券之间的相关系数为0.6，它们的协方差为( )。A0.0090B0.0238C0.0396D0.015422相关系数为-1的两种资产A和B，A的预期收益率和标准差分别为12%和9%，B的预期收益率和标准差分别为8%和6%。那么由A与B构造的无风险资产组合的收益率是( )。A8.20%B9.43%C8.78%D9.60%23张先生希望在风险资产和国库券上配置100000元，风险资产的预期收益率为10%，标准差为12%，国库券的收益率为6%，如果张先生希望获得8%

11、以上的目标收益率，同时标准差控制在8%以下，那么下列说法正确的是( )。A张先生可达到其投资目标，在风险资产上投资80000元，在国库券上投资20000元B张先生可达到其投资目标，在风险资产上投资40000元，在国库券上投资60000元C张先生可达到其投资目标，在风险资产上投资60000元，在国库券上投资40000元D张先生不能达到其投资目标24某投资者自有资金10000元，并以5%的无风险利率借入资金2000元，他将12000元资金中的8000元，投入预期收益率为20%的资产A上，剩下的资金投入预期收益率为15%的资产B上，则投资组合的预期收益率为( )。A 18.40%B18.33%C23

12、.00%D21.00%25你的客户希望在一项风险资产和国库券上配置10000元，风险资产的预期收益率为12%，标准差为15%，国库券的收益率为8%，如果他希望获得9%的目标收益率，那么，你建议他在风险资产上投资( )，在国库券上投资( )。A8500元，1500元B2500元，7500元C6700元，3300元D5700元，4300元26下列关于两种风险资产形成的有效集的说法中，正确的是( )。A有效集上的资产组合风险一定最小B有效集的形状与两种风险资产的相天系数无关C有效集是可行集的一部分D有效集由收益率最高的投资机会组成27资产组合的收益一风险特征如下图所示，下列说法错误的是( )。Ap4

13、对应的资产组合能最有效地降低风险Bp4p3p2p1Cp1对应的资产组合不可能降低风险Dp1表示组成组合的两个资产不相关28国库券的收益率为8.2%，一种风险资产组合有40%的概率取得13%的收益率，有60%的概率取得5%的收益率，风险厌恶型投资者是否会投资这样一个风险资产组合( )。A会，因为他们获得了风险溢价B不会，因为他们没有获得风险溢价C不会，因为风险溢价太小了D不能确定29问卷调查结果表明，金融理财师小张的客户冯犇的风险厌恶程度比他的另外一位客户贾林低。如果小张为冯犇构造的资产组合是有效的，预期收益率为12%，收益率的标准差是8%，那么，他为贾林构造的有效资产组合的预期收益率和标准差可

14、能是( )。A15%和9%B12%和6%C10%和5%D10%和8%30王先生拥有A公司的股票，他打算在其资产中加入B公司或者C公司的股票，3种股票的风险和收益率水平相当，A公司和B公司股票的相关系数为-0.6，A公司和C公司股票的相关系数为0.6，那么他( )。A买入B公司股票，会使风险降低更多B买入C公司股票，会使风险降低更多C买入B或C公司股票都会导致风险增加D需要知道其他条件才能判断风险是否增加31对于由两只股票构成的资产组合，从分散风险角度而言，投资者最希望它们之间的相关系数等于( )。A0B-1C+1D无所谓32考虑两种完全负相关的风险证券A和B。A的预期收益率为10%，标准差为1

15、6%。B的预期收益率为8%，标准差为12%。股票A和股票B在最小方差组合中的权重分别为( )。A0.24，0.76B0.50，0.50C0.57，0.43D0.43，0.5733继续考虑上题数据，可知用这两种证券组合成的无风险资产组合的收益率将为( )。A8.5%B9.0%C8.9%D9.9%34假设股票A和股票B的特性如下：投资股票A和B，在风险最小的情况下获得的期望收益率是( )。A11.65%B13.33%C10.00%D12.50%35市场指数型基金的预期收益率是10%，标准差为10%，当前市场上无风险资产的收益率是4%，吕先生现有资金10万元，他能承受的最大风险的标准差为12%，最小

16、的预期收益率为11%，如果其理财师准备用无风险资产和市场指数型基金为吕先生配置资产，则下列构建的资产组合中符合吕先生要求的是( )。A将2万元投资于无风险资产，将8万元投资于指数型基金B将10万元全部购买指数型基金C以4%的利率借入2万元，用全部12万元资金购买指数型基金D以4%的利率借入2.5万元，将全部12.5万元投资于指数型基金36市场组合的收益率必须补偿( )。(1)纯的货币时间价值，即真实无风险收益率(2)预期通货膨胀率(3)所包含的非系统性风险(4)所包含的系统性风险A(1) (2)B(1) (2) (3)C(1) (2) (4)D(1) (2) (3) (4)37某投资者自有资金

17、50000元，又以无风险利率借入10000元，若该投资者将全部资金投资于市场组合，则下列说法正确的是( )。A该投资者的资产组合相对于市场组合的波动幅度一致B若该投资者建立的资产组合的预期收益率为12%，则市场组合的预期收益率为10%C市场组合和无风险资产的相关系数为-1D若该投资者建立的资产组合的标准差为18%，则市场组合的标准差为15%38下列关于市场组合的说法中，错误的是( )。A市场组合是一个完全多样化的风险资产组合B市场组合无法观测，它包括了市场上所有可交易的风险资产C市场组合中每种资产的权重等于其市场价值与风险资产总市值之比D市场组合的风险为039某投资者自有资金20000元，又以

18、无风险利率借入4000元，若该投资者将全部资金投资于市场组合，则其资产组合的标准差为24%。那么，市场组合的标准差为( )。A20%B10%C30%D15%40资本市场线是( )。A连接无风险资产和最小方差组合两点的直线B连接无风险资产和有效边界上预期收益最高的风险资产组合的直线C通过无风险资产和风险资产组合有效边界相切的线D通过无风险资产的水平线41假定某资产组合是有效的，其标准差为20%，市场组合的预期收益率为15%，标准差为25%，无风险收益率为5%，根据资本市场线，该资产组合的预期收益率为( )。A10%B13%C15%D20%42在某投资市场上，市场组合的风险溢价是0.10，无风险收

19、益率是6%，投资者选择在资本市场线上的一个投资组合，均衡收益率为15%，标准差为0.20，那么市场组合的标准差是( )。A22%B32%C42%D52%43已知市场组合的预期收益率是10%，标准差是7.5%，无风险收益率为4%，则下列说法中正确的是( )。(1)市场组合包括所有可交易的资产，如股票、黄金、艺术品、无风险债券等等(2)与无风险资产和市场组合相对应的资本市场线，公式为：E(Rp)=4%+0.8×p(3)投资者孙先生希望他的投资能够获得12%的预期收益率，若现有资金10万元，那么他需要再以无风险利率借入2.5万元并将全部资金投资于市场组合(4)通过对陈小姐进行风险属性测试，

20、她能够承担标准差不超过6%的风险，因此至多只能将全部资金的80%投资于市场组合A(2)(3)B(2) (4)C(1) (2) (4)D(1) (3) (4)44根据图形，下列说法中正确的是( )。(1)投资者的市场组合即最优风险资产组合为RfM线段上任意一点(2)投资者的市场组合即最优风险资产组合为M点(3)RfM线段代表投资者以无风险利率借入资金投资于最优风险资产组合(4)RfM右上延长线代表投资者以无风险利率借入资金投资于最优风险资产组合A(1) (3)B(1) (4)C(2) (4)D(2) (3)45下列关于分离定理的说法，错误的是( )。A投资者在进行投资时，分投资决策和融资决策两步

21、进行，投资决策与融资决策是相互分离的两个过程B投资决策是确定资本市场线和市场组合的过程，与个别投资者的风险偏好无关C融资决策是根据投资者的风险偏好，确定由无风险资产和市场组合构造的资产组合的过程D将投资者在融资决策中确定的资产组合表示在均值-方差框架下，就是投资者无差异曲线与有效边界的切点46标准差和系数都是用来衡量风险的，它们的区别是( )。A系数只衡量系统风险，而标准差衡量整体风险B系数只衡量非系统风险，而标准差衡量整体风险C系数既衡量系统风险，又衡量非系统风险，而标准差只衡量系统风险D系数衡量整体风险，而标准差只衡量非系统风险47某投资者将一半资金投资于标准差为25%、与市场组合相关系数

22、为0.8的风险资产A，一半资金投资于标准差为18%、与市场组合相关系数为-0.6的风险资产B，已知市场组合的标准差为20%，那么该投资者的资产组合的值为( )。A0.1840B0.1917C0.2300D0.276048你的客户在证券a上投资了60000元，证券a的系数为1.2，在证券b上投资了40000元，证券b的系数为-0.2，那么，该客户的资产组合的系数为( )。A1.40B1.00C0.36D0.6449假定有一个资产组合由等额投入的股票X、股票Y、无风险证券和市场组合四部分构成，X的系数为0.8，Y的系数为1.6，那么，该资产组合的系数为( )。A0.60B1.20C0.85D3.4

23、050如果资本资产定价模型成立，无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为18%，那么某客户投资系数为1.3的股票，他应该获得的必要收益率为( )。A6.0%B15.6%C21.6%D29.4%51值为零的证券的均衡收益率是( )。A无风险收益率B市场收益率C负收益率D零收益率52宋小姐投资于由股票X和股票Y构建的资产组合A，已知在股票X上投资8000元，=1.2，By=0.6，资产组合A的系数为0.9，那么宋小姐在股票Y上投资了( )。A10000元B9000元C8000元D7000元53根据某上市公司公布的信息，预计股票X未来一段时间的收益率情况如下：已知当前状况下，该股票的系数为0.4%。

24、假定无风险收益率为3%，市场组合的预期收益率为7%，如果资本资产定价模型准确，那么股票的值为( )。A1.3B1.4C1.5D1.654下列情况发生后，CAPM模型将不再适用的是( )。(1)投资者借入、贷出资金的利率不同(2)市场上全部投资者都掌握相同的信息(3)每个投资者对资产的期望收益、标准差和协方差都有不同的预期(4)在其他条件相同时投资者会选择具有较大收益率的资产组合A(1) (3)B(2) (3)C(1) (4)D(2) (4)55下列说法中正确的是( )。(1)存在相关系数为1.2的两项资产A和B(2)值衡量的是资产的系统风险，是一种证券对整个市场组合变动的反应程度，值可能为负(

25、3)证券市场线上的点代表任意单项资产或资产组合，这些点一定是有效的(4)若某项资产的系数大于0，说明该资产被低估，应该买入该项资产A(4)B(2) (3)C(1) (3) (4)D(2) (4)56关于证券市场线，下列说法错误的是( )。A定价正确的证券将处于证券市场线上B证券市场线使所有的投资者都选择相同的风险资产组合C证券市场线为判断证券正确定价提供了基准D证券市场线表示证券的预期收益率与其系数之间的关系57下列关于资本配置线、资本市场线和证券市场线的说法中，错误的是( )。A资本配置线描述的是无风险资产和任意风险资产形成的资产组合的风险与收益的关系B资本市场线描述的是由无风险资产和市场组

26、合形成的资产组合的风险与收益的关系C证券市场线反映了均衡条件下，任意单一资产或者资产组合的预期收益与总风险之间的关系D资本市场线反映了有效资产组合的预期收益与总风险的关系58无风险收益率为7%，市场组合期望收益率为15%。如果某证券的期望收益率为12%，系数为1.3，那么，你应该建议客户( )。A买入该证券，因为它被高估了B卖出该证券，因为它被高估了C卖出该证券，因为它被低估了D买入该证券，因为它被低估了59某证券的期望收益率为11%，系数为1.5，无风险收益率为5%，市场组合期望收益率为9%，根据资本资产定价模型，该证券( )。A被低估B被高估C定价合理D条件不充分，无法判断60假设某资产组

27、合的系数为1-5，系数为3%，期望收益率为18%。如果无风险收益率为6%，那么市场组合的期望收益率为( )。A12%B14%C15%D16%61如果一项资产的市场定价是合理的，则下列关于该项资产的说法正确的是( )。A一定为1B一定为0C一定为0D该资产为市场组合62己知无风险收益率是5%，市场组合的预期收益率是12%，资产A的系数为1.4，预期收益率15%，下列说法错误的是( )。A资产A的B系数大于1，表示其相对于市场组合的波动更大B若将全部资金等比例投资于无风险资产、市场组合和资产A三种资产上，则由此构造的资产组合的B系数为0.8C资产A在均衡状态下的均衡期望收益率是14.8%D资产A的

28、值为-0.2%，小于零，可见资产价值被离估63在半强型有效市场中，下列说法正确的是( )。A因为价格已经反映了所有的历史信息，所以，技术分析是无效的，基本分析是有效的B因为价格已经反映了所有公开获得的信息，所以，技术分析是尢效的，基本分析是有效的C因为价格已经反映了包括内幕信息在内的所有信息，所以，基本分析和技术分析都是无效的D因为价格已经反映了所有公开获得的信息和所有历史信息，所以，基本分析和技术分析都是无效的64下列关于市场有效性的投资策略，正确的是( )。(1)张宁认为我国的A股市场是无效的市场，因此他决定采取积极主动的投资策略，以期获取超额收益(2)Tom相信美国的证券市场是有效市场，

29、因此他一直持有与标准普尔500指数挂钩的指数型基金产品(3)刘鸣发现某只股票通常会对利好信息产生推迟反应，因此他在新信息公告后立即买入该股票，待股价上涨到应有价格后将其卖出(4)孙锋相信国内A股市场已处于弱型有效市场，因此他只在进行短期投资时才使用技术分析的方法进行决策A(1) (4)B(1) (2) (3)C(2) (3) (4)D(1) (2) (3) (4)投资理论和市场有效性1答案 A解析 资本利得=(13-10)×100=300元红利收入=5/10×100=50元因此总收益为：300+50=350元2答案 B解析 一般情况下，几何平均收益率应低于算术平均收益率。3

30、答案 D解析 投资者2008年的买价是7.68元/股，2009年卖出价是7.82元/股，期间获得现金红利0.1元/股，持有期收益率=(7.82-7.68+0.1)/7.68=3.13%4答案 A解析 第1年持有期收益率：R1=(23-20+0.5)/20=17.50%第2年持有期收益率：R2=(21-23+1)/23=-4.35%第3年持有期收益率：R3=(25-21+0.5)/21=21.43%多期持有期收益率=(1+R1)(1+R2)(1+R，)-1=36.47%几何平均持有期收益率5答案 D解析 第5年年末的风险资产价值=1000×(1+15%)(1+20%)(1-20%)(1

31、+10%)(1-15%)=1032.24元，A错误；第4年年初价值=1000×(1+15%)(1+20%)(1-20%)=1104元，第4年年末价值=1000×(1+15%)(1+20%)(1-20%)(1+10%)=1214.4元，第4年价值增值=1214.4-1104=110.4元，B错误；期初价值=1000元，第5年年末价值=1032.24元，在整个5年期间的价值增值32.24元，C错误；几何平均持有期收益率=(1+15%)(1+20%)(1-20%)(1+10%)(1-15%)0.2-1=0.64%，D正确。6答案 B解析 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+R

32、2R2=40%×12%+60%×2%=6%7答案 C解析 资产组合的预期收益率为：E(R)=1%×25%+5%×55%+12%×20%=5.40%。国库券的收益率可认为是无风险收益率Rf，该风险资产组合的风险溢价：E(R)-Rf=0，即没有获得风险溢价。8答案 A解析 预期通货膨胀率e=(121-110)/110=10%，名义到期收益率=(1+e)×(1+RR)-1=15%，得RR=4.55%9答案 C解析 首先计算出持有国债的年收益率为4.56%，即名义无风险收益率，真实无风险收益率=(1+名义无风险收益率)/(1+通货膨胀率)-1

33、=(1+4.56%)/(1+2.63%)-1=1.88%10答案 D解析 财务风险、经营风险、信用风险是典型的非系统风险，是因个别上市公司特殊情况造成的风险。11答案 B解析 A项和D项是由于政策原因造成的股票价格波动，C项是由宏观因素造成的股价变动，均属于系统风险，而B项则是由于上市公司特殊情况造成的股价波动，凶此属于非系统风险。12答案 D解析 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+P2R2=60%×15%+40%×5%=11%，RP=11%-6%=5%13答案 A解析 预期收益率：E(R)=-4%×25%+3%×25%+8%×25%+1

34、5%×25%=5.5%，方差2=(-4%-5.5%)2×25%+(3%-5.5%)2×25%+(8%-5.5%)2×25%+(15%-5.5%)2×25%=0.0048，标准差=6.95%。也可以使用财务计算器计算：4CHS+，3+，8+，15+，g，计算出预期收益率为5.5%，再按+，g s，计算出标准差为6.95%。14答案 B解析 根据预期收益率公式：E(R)=P1R1+P2R2+PnRn=0.2×(-20%)+0.5×18%+0.3×50%=20%根据方差公式：=0.2×(-20%-20%)2+0

35、.5×(18%-20%)2+0.3×(50%-20%)2=5.92%标准差15答案 A解析 变异系数的公式是：变异系数=标准差/预期收益率，表示单位预期收益率所承担的风险，因此变异系数越小越好；项目A的变异系数为6%/8%=0.75，项目B的标准差为10%，变异系数为10%/7.5%=1.3316答案 A解析 变异系数为标准差除以预期收益率，项目A的变异系数为0.08/0.06=1.33，项目B的变异系数为0.12/0.08=1.50。变异系数越低，说明每单位预期收益率承担的风险越小，因此应选择项目A。17答案 A解析 用变异系数评估项目，CVA=0.67，CVB=0.71

36、，CVC=0.75，CVD=0.78，变异系数越高单位收益承担的风险越高，因此应选择变异系数最低的方案A。18答案 B解析 根据收益率数据呈正态分布，利用收益率在E(R)-2，E(R)+2区间的概率为95%，得知“收益率小于E(R)-2的概率”与“收益率大于E(R)+2的概率”均为(1-95%)/2=2.5%，E(R)-2=11%-2×5.5%=0，E(R)+2=11%+2×5.5%=22%，所以此题收益率大于等于0(即保本)的概率为95%+(1-95%)/2=97.5%，客户盈利超过22%的概率是2.5%，因此B正确，A、D错误。利用收益率在E(R)-3，E(R)+3区间

37、的概率为99.75%，得知“收益率小于E(R)-3的概率”与“收益率大于E(R)+3的概率”均为(1-99.75%)/2=0.125%。E(R)-3=11%-3×5.5%=-5.5%，所以客户亏损超过5.5%的概率为0.125%，因此C错误。19答案 A解析 根据两种资产组合预期收益率的公式：E(RP)=w1E(R1)+w2E(R2)=60%×15%+40%×10%=13%根据两种资产组合的方差公式：=60%2×22%2+40%2×8%2+2×60%×40%×(-0.3)×22%×8%=1.59

38、%标准差20答案 B解析 根据风险资产和无风险资产组成的资产组合的预期收益率E(RP)=yRf+(1-y)E(RA)=30%×15%+70%×6%=8.7%标准差P=(1-y)A=30%×=30%×20%=6%21答案 B解析 先算出证券A的标准差为18%，证券B的标准差为22%。Coy(RA，RB) =AB×A×B=0.6×0.18×0.22=0.023822答案 D解析 相关系数为-1的两种资产构成的资产组合的标准差为：p=|w11-w22|，无风险收益率资产组合的标准差为0，从而得到方程组：w11-w22=0

39、，w1+w2=1，解得w1=0.4，w2=0.6，该资产组合的预期收益率为：0.4×12%+0.6×8%=9.0%23答案 C解析 国库券是无风险资产，其标准差为0。假设在风险资产上投资的权重为w1，在国库券上投资的权重为w2，w1+w2=1，那么张先生所构建的资产组合的预期收益率为：w1×10%+w2×6%8%(式1)，张先生所构建的资产组合的标准差=w1×12%8%(式2)，由式1得出风险资产投资的权重w1应大于50%，由式2又得出w1应小于66.7%，所以50%w166.7%。再根据权重的计算公式：w1=(投资于风险资产的净资产)/总的投

40、资资产，w2=(投资于国库券的净资产)/总的投资资产，得出张先生需在风险资产的投资为50000元到66667元之间，C正确。24答案 D解析 12000元的资金实际是由三种资产构成，即无风险资产、风险资产A和风险资产B，且在该资产组合中，各项资产占投资者自有资金的比重分别为：无风险资产权重为-2000/10000=-0.2，资产A权重为8000/10000=0.8，资产B权重为4000/10000=0.4，则组合的预期收益率为：(-0.2)×0.05+0.8×0.2+0.4×0.15=21%25答案 B解析 设投资在国库券上的权重为y，则9%=y×8%+

41、(1-y)×12%，解得y=0.75，1-y=0.25，所以在风险资产上投资10000×0.25=2500元，在国库券上投资10000×0.75=7500元26答案 C解析 可行集中风险固定，收益最大的投资机会集或收益固定，风险最小的投资机会集即为有效集，因此A、D错误；两种风险资产的相关系数越小，形成的有效集越向左凸出，因此B错误。27答案 D解析 1表示组成组合的两个资产完全正相关，完全正相关的资产组成的组合无法分散风险。28答案 B解析 资产组合的预期收益率为E(R)=13%×0.4+5%×0.6=8.2%，和国库券的收益率一样，而国库券

42、的收益率可以认为是无风险收益率Rf，故资产组合的风险溢价为0，即没有获得风险溢价，因此风险厌恶型投资者不会投资于这个风险资产。29答案 C解析 贾林更加厌恶风险，其效用无差异曲线更陡，与有效集的切点处在更左下的位置，即贾林会选择比冯犇标准差更小的组合，因此会在选项B、C和D中选择。由于冯犇预期收益率12%、标准差8%的组合是有效的，因此收益率同为12%，标准差却为小于8%的组合B，一定在有效边界之外，是不能达到的。D选项标准差为8%，但预期收益率为10%，小于有效资产组合的收益率12%，因此不在有效边界上，所以本题应该选择C。30答案 A解析 相关系数越小越容易分散风险，显然，相关系数为-0.

43、6比0.6更能分散风险，所以买入B公司股票更能降低风险。31答案 B解析 只要相关系数小于1，就可以通过构造资产组合降低投资风险，相关系数为-1的两只股票构成的资产组合，同等条件下，风险降低程度最大，最小风险可以为0。32答案 D解析 完全负相关风险资产组合的最小标准差为0。根据标准差公式：P=|w11-w22|=0及w1+w2=1，代入解得权重分别为0.43、0.57。33答案 C解析 由上题答案，根据两种证券构造资产组合收益率公式：Rf=0.43×10%+0.57×8%=8.9%34答案 A解析 由于股票A和B的相关系数为-1，由这两只股票构造的资产组合的最小标准差为0

44、，根据p=-1时标准差的公式：P=|w11-w22|=0及w1+w2=1，可以解得w1=0.67，w2=0.33，此时资产组合的期望收益率为：0.67×10%+0.33×15%=11.65%35答案 C解析 若投资于无风险资产和指数型基金的比例为w1和w2，由于客户能够承受的最大风险的标准差为12%，根据两种资产组合的标准差公式，代入数据后得到w2×10%12%，又由w1+w2=1，解方程得出w21.2，w1-0.2；又因为最小预期收益率为11%，市场指数型基金的预期收益率为10%，无风险收益率为4%，资产组合的预期收益率为w2×10%+w1×

45、4%11%，解方程得w21.17。综上所得：1.17w21.2，所以，A、B、C、D四种方案中，只有C符合客户的要求。36答案 C解析 市场组合的非系统性风险已经完全被分散掉，所以只需补偿纯的货币时间价值、预期的通货膨胀率和系统性风险。37答案 D解析 投资于市场组合的权重=60000/50000=1.2，1.21，市场组合的值为1，所以资产组合的波动幅度大于市场组合的波动幅度。资产组合的预期收益率=1.2×市场组合的预期收益率+(-0.2)×无风险资产的预期收益率，这里无风险资产的收益率没有给出，所以B错误。市场组合和无风险资产的相关系数为0，C错误。无风险资产的标准差为

46、0，所以资产组合的标准差=1.2M=18%，M=15%，D正确。38答案 D解析 市场组合虽然能有效分散风险，但其风险并不为0。39答案 A解析 如题目条件所述，相当于以无风险资产借入资金，若将24000元全部投资于市场组合，则其资产组合中无风险资产权重为-4000/20000=-0.2，市场组合权重为24000/20000=1.2，资产组合的风险为：1.2M=24%，M=20%40答案 C解析 资本市场线的定义。41答案 B解析 由于该资产组合是有效的，所以可以用资本市场线的公式计算。E(RP)=5%+(15%-5%)/25%×20%=13%其中：Rf=5%，E(RM)=15%，P

47、=20%，M=25%42答案 A解析 根据资本市场线，其中：E(RP)=15%，Rf=6%，E(RM)-Rf=0.10，P=0.2，=0.2243答案 B解析 (1)市场组合包括所有可交易的风险资产，但是不包括无风险资产；(2)根据资本市场线公式：E(RP)=4%+0.8P；(3)若投资于无风险资产的权重为y，则投资于市场组合的权重为1-y，由4%y+10%(1-y)=12%，得出y=-0.33，即为了实现目标，应以无风险利率借入3.3万元并将全部资金投资于市场组合；(4)若投资于风险资产的权重为y，则由7.5%×y6%，计算出y80%，44答案 C解析 根据资产组合理论，在一个同质

48、性市场中，市场组合M点对所有投资者都是一样的，也被称为最优风险资产组合。每个投资者都会在这条资本市场线CML上选择一点作为自己的资产组合。RfM线段意味着投资者同时投资于无风险资产和最优风险资产组合，右上延长线代表投资者以无风险利率借入资金再加上自己的原有资金，全部投资于最优风险资产组合。45答案 D解析 融资决策是根据投资者的风险偏好，在资本市场线上选择一个由无风险资产与市场组合构造的资产组合，使得在这个资产组合下投资者的效用满足程度最高，因此这个资产组合是投资者无差异曲线与资本市场线的切点。46答案 A解析 系数用于衡量系统风险(非系统风险已经被充分分散化了)，而标准差衡量整体风险。47答案 C解析 pA=Cov(RA，RM)/M2=pAMAM/M2=pAMA/M=0.8×25%/20%=1，同理可得B=-0.6×18%/20%=-0.54。资产A和资产B各占比0.5，所以