经济周期和股市波动关系探究

1、经济周期和股市波动关系探究摘要：股市波动关系到投资者的利益和企业是否有 效运行的问题，经济增长关系到一个经济体的生存和发展。 由于我国股份制起步较晚，股票市场目前处于新兴的市场阶 段。股票市场对我国经济发展的作用是明显的，但需要进一 步加以完善，特别是针对当前的国内外经济形势提出的要 求，探索二者的关系，善于结合经济环境来发展股票市场， 来服务于我国的社会主义事业的伟大建设。关键词：股市；经济周期；关系；实例分析；实证分析一、引言经济周期是一个经济体出现的经济活动扩张、衰退、收 缩、复苏不断交替循环的经济现象，在这一规律下，股市价 格波动通常就成了人们关注的焦点。我国改革开放已经走过 了 30

2、多个年头，取得了举世瞩目的成就。伴随着巨大成就 的同时，我国依旧面临着很多问题和严峻形势。股票市场价 格波动不仅是股票市场价值规律发挥作用的结果，也是国内 外各种经济活动相互作用的结果，不仅与投资者的利益相 关，更和企业的融资和成长相关，还涉及一个国家的经济平 稳正常的运行。因此，就双方之间的关系进行进一步的探讨, 对于保护投资者的利益，稳定我国经济具有现实意义。二、经济周期与股市波动(1) 经济周期的表述和定义。经济周期又名商业周期, 是每一个经济体发展过程中的一种经济增长现象，具体来 讲，就是整个社会经济总产出。总收入、和总就业的波动周 期，其主要作用是描述和分析经济发展中呈现的繁荣、衰退

3、、 萧条、复苏四个阶段不断循环交替的波动过程。通常认为5 到10年不等一个经济周期。经济周期持续的时间不一，分 大周期和小周期，大周期10年左右出现一次，小周期2到3 年会出现一次，其中一个大周期中又包括几个小周期，而小 周期和大周期也呈现出不断交替的过程。(2) 股市波动的表现。股市波动，也通常呈现出周期 波动，是指出现在股票市场上的股票价格上涨、下跌相互交 替、不断循环往复的周期性波动现象，即牛市和熊市不断更 替。在经济因素和其他不稳定因素的影响下，股票市场一般 会经历牛市阶段-高位盘整阶段-熊市阶段-低位牛市阶段。 在牛市阶段，市场利好消息增多，股价指数不断抬升，多头 力量占了上方，大部

4、分股票呈现增长态势，经济表现出十分 活力；当股价指数面临高位压力，市场风险加大，股票市场 上成交量逐渐降低至萎缩，就到了高位盘整阶段；此时会出 现双方对峙，随着市场利好消息不断减少，市场抛压增加， 股票价格指数连续下滑，市场就逐渐转入熊市；而经过一定 时期的股票低迷，就会进入股市周期的谷底，交易量冷清并 达到最小，此时股票市场进入低位整盘，就到了低位牛市阶段。(3) 经济周期与股市波动的关系。关于二者关系的研 究，对于经济周期和股市波动关联的分析探讨，国内外学者 主要集中在对股市和经济增长二者关系的分析层面。例如， 1993年马尔科帕加诺运用内生增长理论建立相关模型进 行了研究。他的相关研究可

5、以分为这样一个趋势：储蓄变投 资；资金流向股市。这样就可以把社会上闲置的资金转换为 投资，既提高了资本的利用效率，又增加了市场活力，推动 了经济社会的发展。三、经济周期与股市波动关系的探测性研究(1) 亚洲金融风暴与股市。1997年的亚洲发生的金融风波，泰国等亚洲国家都相对程度地出现了货币的大幅贬 值，同时造成大部分亚洲国家的股市不断持续的下跌，造成亚洲许多大型企业濒临破产，许多银行倒闭，工人大量失业，社会经济十分萧条,史称“亚洲金融风暴”由于开放经济金融体系下，各国之间的经济交往和联系日益密切，当时的泰 国就是一种外向型经济的国家，对世界市场的依赖性很大。 在1997年以前，东南亚国家的经济

6、已经持续增长了将近10 年的时间，随着投资的增加，银行信贷不断扩大，而这些国 家的汇率制度又都是与美元直接挂钩的一篮子汇率制，并没 有注意汇率风险因素。1997年6月，资本大量逃离泰国。同 年7月2日，泰币实现浮动汇率制，由市场来决定其价格，这标志着亚洲金融风暴的到来。后来逐渐蔓延至其他国家， 同年7月9日马来西亚股市指数跌至最低点，9月1日，菲 律宾综合股票指数跌破2000点，9月4日，韩国对美国的汇 率从90年下降到历来最低点，10月28 h,香港恒生指数下 跌1438点，首次跌破10000点，这是有史以来跌破最为严 重的一天。受此次亚洲金融风暴的影响，亚洲大部分国家的 股票价格指数都有了

7、大幅的下跌，包括日本、韩国、中国的 许多地区，以及后来波及欧美主要国家，股市异常低迷，都 受到了某种程度的重创。(2) 2007年我国经济增长和股市高涨。2007年是我国股市最为辉煌的一年,从年初沪市开盘报价2728点,到突破3000点,4000点，5000点,直到增长到最髙点6124点, 这一年造就了不少百万富翁、千万富翁，成为我国股市的神 话。从2007年1月9日开始，沪深股市总市值首次突破10 万亿，2月至3月期间，除了 2月27日出现下跌之外，又继续上涨，5月9日上证指数突破4000点，8月9日，沪深总 市值首次超过gdp,高达21万亿，8月23日上证指数突破5000点，10月15日又

8、突破6000点，到10月16日达到最高点6124点。从整个2007年的中国股市来看，除了极少个 时间点出现下跌之外，大部分的股票价格指数连续不断的上 涨，甚至连垃圾股也变得很有市场价值。据中国证券报 的相关数据，2007年开户数高达14000万户左右，有将近 70%的投资者从股市中获利，1650只股票当中只有60只左右 出现下跌，全年的市盈率远远超过100%据有关外国媒体称 赞，2007年的中国沪深300行业指数表现最佳，是世界上表 现最好的股市之一。(3) 2008年以来的全球经济危机与股市。从2007年开 始，次贷危机”这一热词在美国已经不断地出现在外国媒体 的报道中次贷危机也叫“次级抵押

9、贷款危机”，它是指提供 次级抵押贷款的机构濒临破产，投资基金瘫痪，股市波动剧 烈所引起的金融危机。这场由美国次贷危机引发的一系列金 融动荡，导致了全球的经济陷入困境，波及范围之广，破坏 力巨大。这场危机以美国为开端，到2007年8月份就已经 相继蔓延到日本、欧洲等世界主要金融市场，后来又传播到 中国，到2008年演变为全球性的经济危机。21世纪的前十 个年头里，美国实行长期的低利率政策，加上金融工具的不 断创新和升级，房地产行业出现了繁荣发展的景象，但谁都 没有想到这种繁荣带有虚假性，以致后来“泡沫”破灭，信 贷出现恶化，很多人由于无法偿还贷款，导致违约情况不断 增多，信用危机出现。由此很多金

10、融机构呆账坏账严重，财 务信息恶化等问题随之而来，债务评级不断调低，到2008 年9月份危机升级为全球性金融危机，英国、德国、比利时 等欧洲国家的银行也出现危机，濒临告急，之后很多国家的 股票市场、外汇市场出现剧烈的波动。以中国为例，在2008 年，上证综合指数从这一年最初最高点5522. 78点，一度跌 破至1644. 93点，最大跌幅接近70%, 2007年外媒称中国为 全球最完美的股市，结果到了 2008年全球经济危机，股市 逆转呈现出异常低迷的状态，成了全球最差的股市之一。四、基于经济周期与股市波动关系实证结论的政策性启示随着经济的发展，经济危机发生的频率也随之增加，每 一次经济的萧条

11、都会带动政府的宏观调控政策的出台。2008 年美国次贷危机引发的一系列金融危机对各国的经济发展 造成了巨大的冲击，随之而来的是经济萧条，股市低迷，股 指下跌，由此给大量企业濒临破产，投资者收益受损。股市 的波动和经济发展通过一定的实例探讨，呈现正相关性。因 此，本文从实例得出分析，为我国股市的未来发展提出了相 关意见。(1) 加强我国应对国内外经济风险能力。随着经济全 球化的浪潮不断推进，各国经济相互影响相互作用，已经成 了一个密不可分的整体。而国内外经济具有很大的不确定 性，几乎每一次的经济危机都会对我国国内经济造成相当的 影响。因此，我国在不断发展开放市场经济的同时，也应该 加强应对国内外

12、经济风险能力。(2) 进一步完善我国股票市场。我国股票市场体制机 制尚不成熟，这就需要相关部门从证券监管、上市退市机制、 特别是针对不合格的企业要大胆淘汰，运行操作模式，以及 政府职能和法制方面加以完善。同时，要吸收和借鉴发达国 家的发展经验，适当引进，促进我国股票市场的进一步完善, 更好地推动为社会主义经济发展。(3) 营造良好的经济发展环境。当前的重心还是需要 发展经济。我国应适应当前国内的经济形势，继续实施稳健 的财政政策或适度宽松的货币政策，刺激消费和投资，提供 多元化的投资、融资渠道，努力发展经济，为我国股市的健 康发展营造良好的经济发展环境。(4) 加强对我国经济周期的研究。以上实

13、证研究表明 有些年份，我国gdp和上证指数出现不相一致的情形，可能 是由于我国特殊的国情和经济发展阶段。我国市场化经济发 展还不够完善，股票市场还需要进一步发展，国内外各种经 济因素复杂，特别是我国经济周期受多种因素影响，存在着 很多不确定性因素。因此，要进一步加强对我国经济周期的 研究，来保证我国经济良好的运行。(5) 完善政府宏观调控。当前我国经济发展存在诸多 问题，股市波动多次调控并没有得到较好的效果，其原因很 大一部分是我国相关方面的宏观调控政策不够到位或者存 在严重的滞后性。我国应该进一步完善政府的宏观调控，优 化和转变政府职能，真正做到为人民服务，为社会主义建设 服务，为我国经济发展服务。(6) 建立健全相关法律制度。我国公司法证券法 等250多件关于证券市场的法律法规尽管已早有实施，但仍 然存在法律层面的欠缺，如执法不够到位、监管存在漏洞等, 需要进一步加强相关法律制度建设，继续加强证券法律制度 建设，对股票发行、交易、监管等各个方面都要有明确的准 则，积极推动市场化经济的公平性和效益型，保护投资人的 利益和国家经济的长远发展。参考文献：1 张培源