学习情境七-利润分配管理

1、学习情境七学习情境七利润分配管理利润分配管理1学习目标n利润分配是企业理财活动的最后一个环节，它与筹资、投资、营运活动一起，共同构成了完整的现金流循环。n通过本章学习，要熟悉收益分配的基本原则，掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围；熟悉股份公司的股利分配形式，了解股票分割和股票回购的意义，能够为企业正确选择收益分配政策。2任务一任务一 收益分配概述收益分配概述收益分配主要指企业的净利润分配，是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。收益分配是财务活动的重要环节，收益分配涉及国家、企业、投资者、债权人、职工等多方面的利益，收益分配不当，不仅会影响企业的投资行为，还会影响企业的长远发展。

2、所以收益分配要兼顾各方面利益，遵循一定的原则。3一、收益分配的一般原则( (一一) )依法分配原则依法分配原则( (二二) )分配与积累并重原则分配与积累并重原则( (三三) )兼顾职工利益原则兼顾职工利益原则( (四四) )投资与收益对等原则投资与收益对等原则4(一)依法分配原则n为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规，规定了企业利润分的基本要求、一般程序和重大比例。 n例如企业在分配利润之前要先缴纳企业所得税，这是法律规定的，也是企业应尽的社会责任。缴纳所得税后的净收益，再进行分配。(二)资本保全原则 企业收益分配是对投资者投入资本的增值部分进行的分配，不是投资者资本金的返还。

3、企业必须在有可供分配留存收益情况下向投资者分配收益，不能用实收资本和资本公积进行分配，以使投资者投入的资本保全。(三)投资与收益对等原则 企业利润分配应当体现“谁投资，谁收益”、收益大小与投资比例相适应的原则。这是正确处理企业与投资人财务关系的关键。企业在向投资者分配利润时，应遵守公开、公平、公正的“三公”原则，严格按照投资者投入的资本比例进行分配，绝不能以损害一部分投资者的利益为代价来提高另一部分投资者的收益。 (四)兼顾各方面利益原则 企业的收益分配必须兼顾各方面的利益。企业是经济社会的基本单元，企业的收益分配涉及国家、企业股东、债权人、职工等多方面的利益，这是为企业长期稳定发展创造良好条

4、件的前提。(五)分配与积累并重原则 企业的利润分配，要正确处理长期利益和近期利益这两者的关系，坚持分配与积累并重。可供分配的利润，企业当期不能全部分配完。企业除按规定提取法定盈余公积金以外，可适当留存一部分利润作为积累，或为扩大生产筹措资金，或作为未来年度分配，以起到均衡利润分配数额波动、稳定投资报酬率的作用，从而提高企业经营的稳定性和安全性。9二、收益分配的基本程序(一)非股份制企业的利润分配程序(二)股份制企业的利润分配程序10(一)非股份制企业利润分配程序1.弥补以前年度的亏损2.提取法定盈余公积金3.提取法定公益金4.向投资者分配利润111.1.弥补以前年度的亏损弥补以前年度的亏损n当

5、企业前期经营亏损，而企业的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先采用当年利润弥补亏损。n我国财务和税务制度的规定，企业的年企业的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，但不得超过补，但不得超过5年年。超过法定弥补年限5年的未弥补亏损，用以后年度的税后利润弥补。 122.提取法定公积金n可供分配的利润大于零是计提法定盈余公积金的必要条件。法定公积金计提数额法定公积金计提数额 =(本年净利润本年净利润 -以前以前年度亏损年度亏损) 10%n当法定公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。法定公积金主要用于弥补亏损和转增资本金，但转增资本金

6、后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%。133.提取任意公积金 n公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。提取任意盈余公积金的目的为了满足经营管理的需要，控制向投资者分配利润的水平。144.向投资者分配利润n企业本年净利润扣除弥补以前年度亏损、提取公积金之后余额，加上年初未分配利润贷方余额，即为企业本年可供投资者分配的利润 ，以此为基数确定应向投资者分配的利润数额。15(二)股份制企业的利润分配程序n弥补以前年度亏损n提取法定盈余公积金n提取法定公益金n支付优先股股息n提取任意盈余公积金n支付普通股股利16三、影响收益分配的因素（了解

7、）（一）法律因素1资本保全的约束。法律明确规定股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用股本和资本公积发放股利。2资本积累的约束。要求企业在分配利润之前按照法定程序先从净利润中提取盈余公积以增加企业抵御风险的能力。3企业剩余利润的约束。要求企业以前年度的亏损弥补完和提取公积金之后才能分配利润。4偿债能力的约束。企业在分配收益时必须保持较强的偿债能力，还要考虑现金是否充足。17（二）企业自身因素1现金流量多少。在制定企业的收益分配政策时，要考虑现金流量及资产的流动性，如果过多分配现金，会影响企业未来的支付能力。2筹资能力。如果企业筹资能力强，在资金缺乏时就能较快的筹集到资金，就可以采取比

8、较宽松的政策，向投资者发放较多的收益。3投资机会。当企业有良好的投资机会时，就采取比较紧缩的政策，向投资者少分配收益，增加留存收益用于再投资，促进企业发展。4资金成本。留存利润是企业筹资的一种重要方式，因为没有筹资费且成本低。在制定收益分配政策时应当充分考虑资本成本的因素。18（三）投资者因素1追求稳定收入者，要求企业多派发收益。2担心控制权的稀释。有的投资者处于对控制权的担心，会倾向于少派发收益，多留存利润。3规避所得税。很多投资者偏好发放现金股利，规避个人所得税。19（四）其他因素1债务契约因素。指债权人与债务人签订了书面协议，其中某些条款对企业的股利或红利支付进行了现值。2通货膨胀。当发

9、生通货膨胀时，企业为了维持原有的生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能会少分股利。3宏观经济环境。由于经济发展具有周期性，在宏观经济不好的情况下，会导致商品积压销售额下降，企业资金流转不畅，这时的收益分配政策应趋于谨慎。20任务二 股利政策21一、股利政策的类型股利政策一般有以下几种类型：(一)剩余股利政策 (二)固定股利政策(三)固定股利支付率政策(四)正常股利加额外股利政策22（一）剩余股利政策n剩余股利政策，就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资需求，若有剩余才用于分配利润。实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利的分配额；1按照公司的目标资本结构，确定投资需要增

10、加的股东权益资本的数额。 2税后净利润首先用于满足投资需要增加的权益资本的数额。3在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。23例例71 宏达公司2011年度净利润为4000万元，2012年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，如果该公司采用剩余股利政策，计算该公司向股东分配股利的数额。解答：（1）新增投资需要增加的权益资本的数额=350060%=2100（万元）（2）税后净利润应扣除的投资所需的权益资金数额=2100（万元）（3）该公司向股东分配股利的数额=4000-2100=1900（万元）24内容内容依据依据优点优点缺点缺点适用范围适用

11、范围剩余股利政策公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，才能派发股利。股利无关论有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段剩余股利政策的内容和政策依据表剩余股利政策的内容和政策依据表（二）固定股利或稳定增长股利政策n这是一种稳定的股利政策，它要求公司在较长时期内支付固定的股利额，只有当公司对未来利润增

12、长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。2627固定股利政策的内容和政策依据表种种类类内容内容依依据据优点优点缺点缺点适用范围适用范围固定股利政策公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。论股利重要论（1）有利于树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出。（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般

13、的公司。（三）固定股利支付率股利政策这是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。28 固定股利支付率政策的内容和政策依据表 种种类类内容内容依依据据优点优点缺点缺点适用范围适用范围固定股利支付率政策公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。股利重要论（1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。（1）不利于树立公司良好形象，不利于稳定公司股票价格，公司

14、财务压力较大；（2）缺乏财务弹性；（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。30例72 宏达公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2011年的税后利润为500万元，要求：该公司2012年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金?解答：留存收益=500（1-10%）=450（万元）项目所需权益融资=1200（1-50%）=600（万元）外部权益融资=600-450=150（万元）（四）低正常股利加额外股利政策

15、n这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，而额外股利并不固定化，不意味着公司永久保持额外股利的支付。31 低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据 种种类类内容内容依依据据优点优点缺点缺点适适用用范范围围低正常股利加额外股利政策公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。股利重要论（1）具有较大的灵活性。（2）低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性

16、较好地相结合。（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。公司高速发展阶段33例73 宏达公司2011年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2012年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2013年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2013年投资方案所需的自有资金额和需要

17、从外部借入的资金额。在保持目标资本结构的前提下，在保持目标资本结构的前提下， 2013年投资方案所需年投资方案所需的自有资金额和需要的自有资金额和需要=70060%=420（万元）（万元）外部借入的资金额外部借入的资金额=70040%=280（万元）（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2012年度应分配的现金股利。2012年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利= 900-420=480（万元）（万元）34（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2012年度应分配的现金股利、可用于2013年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。20

18、12年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利上年分配的现金股利=550（万元）（万元）可用于可用于2013年投资的留存收益年投资的留存收益=900-550=350（万元）（万元）2013年投资需要额外筹集的资金额年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）（万元）（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2012年度应分配的现金股利。股利支付率股利支付率=股利股利/净利润净利润=550/1000100%=55%2012年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=55%900=495（万元）（万元）（5）假定公司20

19、13年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2012年度应分配的现金股利。2012年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）（万元）以上四种股利政策各有利弊，公司需要结合自身情况，根据公司目前所处的发展阶段，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。n初创阶段-剩余股利政策n快速增长阶段-低正常股利加额外股利政策n稳定增长阶段-固定或稳定增长固定政策n成熟阶段-固定股利支付率政策n衰退阶段-剩余股利政策35二、股利的种类n股份公司派发股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。n主要掌握现金股利和股票股利。36（一

20、）现金股利企业以现金的方式向股东支付股利，也称为红利。 采用现金股利的形式，公司必须同时拥有足够的留存收益和现金。现金支付股利会使企业资产和所有者权益同时减少。现金股利支付条件：1.有累计的未分配利润。2.有足够的现金。37现金股利是企业最常见的，但由于我国税法规现金股利是企业最常见的，但由于我国税法规定股东获得的现金股利要缴纳个人所得税，所定股东获得的现金股利要缴纳个人所得税，所以有的股东不愿意公司发放过多现金股利。以有的股东不愿意公司发放过多现金股利。（二）股票股利n 股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。n发放股票股利，在减少未分配利润项目金额的同时，增加股本和资本公积等项

21、目金额。如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价的下降，但股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。但对企业来说，分配股票股利不会增加其现金流出，在企业现金紧张或需要大量的资金进行投资时，是一种较好的分配方式。38 例例74宏达公司在发放股利前，股东权益见表72： 表72 在发放股利前股东权益构成表普通股（面额普通股（面额1元，已发行元，已发行200000股）股）200000资本公积200000盈余公积300000未分配利润2000000股东权益合计2700000假定该公司宣布发行10 的股利股票（10 送1，即股利发放率是10% ），即发行20000 股普通股，发放股票股利

22、后，需从“未分配利润”中划转出的资金为：2000002010400000（元）每股市价n由于股票面额不变，发放20000股，“普通股”项目增加20000元，其余的380000元（40000020000）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而股东的权益总额保持不变见表73。40普通股（面额普通股（面额1元，已发行元，已发行200000股）股）220000资本公积580000盈余公积300000未分配利润1600000股东权益合计2700000表73 在发放股利后股东权益构成表 由此可见：发放股票股利，不会对公司股东发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益总额产生影响

23、，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配，会影响股东权益的内权益项目间的再分配，会影响股东权益的内部结构比例。部结构比例。 发放股票股利后对股东的影响n发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的每股收益=发放股票股利前发放股票股利前的每股收益的每股收益/（1+股利发放率股利发放率)n发放股票股利后的每股市价发放股票股利后的每股市价=股利分配转移日股利分配转移日的每股市价的每股市价/（1+股利发放率）股利发放率）41假设该公司本年盈利200000元，某股东持有20000股，发行股票股利后对股东的影响如表7-4所示：42项目项目发放前发放前发放后发放后每股收益200000200000=1200000

24、220000=0.91每股市价20元/股20（1+10%）=18.18元/股持股比例20000200000=10%22000220000=10%所持股总价值20 x20000=400000元18.18x22000=400000元由此可见，由此可见，发放股票股利后，股东所持有的股份的比发放股票股利后，股东所持有的股份的比例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额仍保持例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额仍保持不变；如果盈利总额不变，会因为普通股股数的增加不变；如果盈利总额不变，会因为普通股股数的增加而引起每股收益和每股市价的下降。而引起每股收益和每股市价的下降。股票股利对股东的意义1、如果公司

25、在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金； 2、有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处； 3、发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此，投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升 4、在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。有些国家税法规定，出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率，比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 43股票股利对公司的意义1、发放股票股利可使股东分享公司的盈

26、余而无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展； 2、在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者； 3、发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。 4、发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。44452. 解答： 发放股利前股东权益构成表发放股利前股东权益构成表 单位：万元单位：万元该公司宣布发行10 的股利股票（10 送1 ），即发行500万 股普通股，发放股票股利后，需从“未分配利润”中划转出的资金为：50004102000（元）由于股票面

27、额不变，发放500万股，“普通股”项目增加500万元，其余的1500元（2000500）应作为股票溢价转至“资本公积”项目，而股东的权益总额保持不变。发放股利后股东权益构成表发放股利后股东权益构成表 单位：万元单位：万元三、股利支付的程序 公司确定了股利政策和股利支付方式后，便要进行股利支付。股利支付需要经过一定的程序才能完成，经历下列日程。 （一）股利宣告日（一）股利宣告日 股利宣告日是董事会将制订的股利支付预案经股东大会讨论通过后，将股利支付情况予以公告的日期46 （二）股权登记日（二）股权登记日 股权登记日是有权领取股利的股东资格登记截止日，只有在股权登记日当天收盘前，取得公司股票，成为

28、公司在册股东的投资者，才有权分享股利。47（三）除息日（除权日）（三）除息日（除权日） 除息日（除权日）是股票的所有权和领取股利权利的分离日。通常都是在股权通常都是在股权登记日后的第二天登记日后的第二天。在除权日购入该公在除权日购入该公司股票的投资者，无权享受这次股利。司股票的投资者，无权享受这次股利。除权日这天股票的开盘价会下跌，下跌的幅度与股利支付的幅度相似。48 （四）股利支付日（四）股利支付日 股利支付日是公司向股东发放股利的日期。 例例75 宏达公司2011年12月20日宣布将于2012年1月31日对凡是在2012年1月15日在册的股东发放现金股利。则2011年12月20日就是股利宣

29、告日，2012年1月31日就是股利支付日，2012年1月15日是股权登记日，2012年1月16日是除息日。49任务三任务三 股票分割与回购股票分割与回购50 案例导入2009年11月4号，美国纽约时报报道，沃伦沃伦.巴菲特巴菲特旗下的伯克希尔.哈撒韦公司2009年11月3日宣布出资340亿美元现金加股票 ，买下美国第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司77.4%的股份。伯克希尔.哈撒韦公司同时表示，作为收购北伯林顿铁路公司计划的一部分，该公司将拆分B股，将1股B股拆分成50股，使其股价更“平民化”，让一般投资人买得起。51沃伦沃伦巴菲特，全球著名的投巴菲特，全球著名的投资商资商,伯克希尔伯克希尔.哈

30、撒韦公司哈撒韦公司CEO。从事股票、电子现货。从事股票、电子现货、基金、电子现货行业。在、基金、电子现货行业。在2008年的年的福布斯福布斯排行榜排行榜上财富超过比尔盖茨，成为上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。世界首富。2014年巴菲特凭年巴菲特凭借借670亿美元财富名列美国亿美元财富名列美国福布斯福布斯排名第二名排名第二名n所谓股票分割股票分割，即将公司现有股份切分为更多股份数，但不影响公司权益。以50比1的比例分割，代表股东原持有的1股，将转化为50股；以伯克希尔.哈撒韦公司B股2009年11月3日收盘价每股3325.35美元计算，分割后每股价格是66.50美元。 n身为全球第二大富豪的巴

31、菲特，过去从未做过股票分割动作。不过他当天却说明，分割B股将可让公司的小股东和大股东一样，参与免税的换股行动。 52一、股票分割n股票分割，又叫拆股，是指将一面额较高的股票拆分成数股面额较低的股票的行为。n股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。53例例76宏达公司在股票分割前，股东权益如下表75。表75 股票分割前股东权益54股东权益股东权益金额金额比例比例%普通股（面额10元，已发行400000股）400000016.7资本公积600000025盈余公

32、积600000025未分配利润800000033.3股东权益合计24000000100假定该公司当年收益400000元，则分割前的每股收益为1元（400000元/400000股）。现在按1股转换为2股的比例进行分割（即原来的10元一股，现在变为5元一股），分割后的股东权益项目情况表如7-6所示55股东权益股东权益金额金额/元元比例比例普通股（面额5元，已发行800000股）400000016.7资本公积600000025盈余公积600000025未分配利润800000033.3股东权益合计24000000100假定该公司当年收益400000元，则分割后的每股收益为0.5元（400000元/80

33、0000股），每股收益下降了额50%。假定每股市价为20元，则分割后当日开盘的每股收益为20（1+100%）=10元n由此可见，股票分割之后：1.普通股股本、资本公积、盈余公积、未分配利润都保持不变，股东权益总额因而也不变。2.每股面值、每股收益、每股市价由于普通股数量的增加而降低。56股票分割的作用1.股票分割可以促进股票的流通和交易股票分割可以促进股票的流通和交易由于股票分割之后，每股市价会降低，买卖该股票所需的资金量就会减少从而可以吸引更多的资金实力有限的投资者称为股东。2.股票分割有助于提高投资者对公司的信股票分割有助于提高投资者对公司的信心。心。股票分割一般都被视为一种利好消息，往往

34、是成长中的公司的行为，所以公司宣布股票分割的消息后会给人一种公司正处于良好发展中的印象。573.股票分割可以为公司发行新股做准备。股票分割可以为公司发行新股做准备。如果公司的估价太高，会是许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对公司的股票进行投资。在新股发行之前，利用过分割降低股票价格，可以促进新股的发行。4.股票分割有助于公司并购政策的实施，股票分割有助于公司并购政策的实施，增加对并购方的吸引力。增加对并购方的吸引力。比如有甲、乙两家公司，甲公司每股股价50元，乙公司每股股价5元，这时甲公司要并购乙公司，乙公司就需要用10股才能换甲公司1股的股票，对于乙公司的股东可能难以接受。但如果甲公司先将1

35、股股票分割为10股，然后再以1:1的比例换股，乙公司的股东从心理上更易于接受。58二、股票回购n股票回购股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购的股份作为“库存股”保留，仍属于发行在外的股份，但不参与每股收益的计算和收益分配。n由于股票回购减少了股东所持的股份，在收益不变的情况下，增加每股收益，最终导致股价的上涨。从企业的角度看，股票回购与现金股利非常相似。59例例77宏达公司的资产负债简表及相关资料如表77所示。表77 某公司的资产负债简表60公司正在考虑每股支付1元现金股利（即支付1000

36、00元），还是按每股10元的股价回购1万股股票。这两种方案对资产负债表的影响如表7-8所示61n由此可见，现金股利和股票回购资金额相同时，对公司的资产、负债、所有者权益的总额及比例影响完全一样。但是股票回购和现金股利仍然有显著的不同。n其一，现金股利是按照持股比例分配的，而股票回购不一定按比例进行。相应的，现金股利分配时，所有股东同等对待，而股票回购并不一定；n其二，在股利分配时，股东没有放弃对未来公司的剩余索取权，而在回购情形，股东放弃其在公司所有者权益中的部分股份；n其三，现金股利分配不影响公司流通在外股数，而股票回购直接减少公司流通在外股数，从而导致公司每股净资产和每股收益比现金股利分配后的高。62（二）股票回购的作用1.是稳定公司股价，维护公司形象的有效途径。如果股价过低，还会使人们对公司的信如果股价过低，还