基金资产的估值(6)

1、第四节 基金资产的估值、费用一基金资产的估值 （1）概念 估值指对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估算，进而确定基金资产价值的过程。 基金资产净值基金资产总值基金负债总值基金单位净值基金资产净值/基金单位总数 其中:基金资产总值是指基金所拥有的各类有价证券、银行存款本息及其他投资等的价值总和，基金负债总值是基金运作时所形成的负债，包括各种应付费用、应付收益等。 基金份额净值是计算投资者申购基金份额，赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一（2）估值的基本原则 对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价，但最近交易日后经

2、济环境未发生重大变化的，应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充足证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的，应对最近交易的市价进行调整，确定公允价值。（重点） 对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期校验，确保估值技术的有效

3、性。 有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。（3）具体投资品种的估值 交易所上市、交易品种的估值。交易所上市股票和权证以收盘价估值，上市债券以收盘净价估值，期货合约以结算价格估值。交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。 交易所发行未上市品种的估值。首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量；送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上

4、市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值；首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价估值；非公开发行有明确锁定期的股票，按本文附件确定公允价值。 交易所停止交易等非流通品种的估值。因持有股票而享有的配股权，以及停止交易、但未行权的权证，采用估值技术确定公允价值。 全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。二、证券投资基金的费用及计算 (一)基金投资人直接负担的费用 投资人进行基金交易时一次性支付的费用。包括申（认）购费、赎回费、再投资费、转换费等。（1）申（认）购费：指投资人购买基金单位需支付的费用。我国开放式

5、证券投资基金试点办法规定，开放式基金可收取申购费，申购费不得高于申购金额的5%，申购费可在基金申购时收取，也可从赎回金额中扣除。 （2）赎回费：指投资人卖出基金单位时支付的费用。 我国开放式证券投资基金试点办法规定，开放式基金可收取赎回费，但赎回费不得超过赎回金额的3%。（3）再投资费：指投资人将从开放式基金所得到的分配收益再继续投资于基金所要支付的申购费用。 （4）转换费：指投资人在同一基金管理人所管理的不同基金之间，由投资的一只基金转换成另一只基金所要支付的费用(二)基金运营费用 基金运营费用指基金在运作过程中发生的费用,这些费用由基金承担，直接从基金资产中扣除。（1）基金管理费： 基金管

6、理人管理基金资产所收取的费用。我国一般股票型基金为基金净资产的1.5% ，债券型基金低于1%，货币市场基金0.33%。 按固定费率收取的管理费按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。 每日计提的管理费前一日的基金资产净值×管理费率÷365（2）基金托管费： 指基金托管人托管基金资产所收取的费用，我国一般封闭式基金为基金净资产的0.25%。开放式基金低于0.25%。 方式：按基金资产净值的一定比例逐日计算，定期提取。 每日计提的托管费前一日基金资产净值×托管费率÷365（3）基金交易费：基金进行证券买卖时发生的相关费用。 主要有印花税、交易佣金、过户费

7、、经手费、证管费。 交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金提取，印花税，过户费，经手费，证管费等则由登记公司或交易所按照有关规定收取。（4）基金运作费用：指为保证基金正常运作，而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、开户费、信息披露费和持有人大会费等。 第五节 证券投资基金的收益和税收一、收益（1）收益构成 股利收入：投资上市公司股票时，配发的股票股利或现金股息。 利息收入：投资国债、企业债、金融债、银行存款等工具时，产生收益。 资本利得（投资收益）：投资上市公司股票或债券时，由买卖价差所产生的利得。 其他收入：因运用基金资产带来的成本或费用的节约计入收益。 （2）收益

8、分配 封闭式基金：基金分配比例不得低于基金净收益的90%基金收益采取现金方式,一年至少分配一次基金当年收益应先弥补上一年度亏损后,才能进行当年收益分配基金投资亏损或当年虽有收益但基金单位净值低于面值,则不分配收益基金收益分配后基金单位净值不能低于面值 开放式基金： 开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额；基金份额持有人事先未做出选择的，基金管理人应当支付现金。2、 税收（1）基金的税收营业税：买卖股票、债券的价差收入免征营业税。印花税：2008年9

9、月19日起，基金卖出股票时按照1的税率征收证券（股票）交易印花税，而对买入交易不再征收印花税。所得税：对证券投资基金从证券市场中取得买卖股票、债券的价差收入免征所得税；股权的股息，红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税；从上市公司取得的红利所得收50%。（2）基金管理人和托管人的税收：二者从事基金管理活动取得的收入交纳营业税和所得税。（因为二者都是机构）（3）机构法人买卖基金的税收：营业税：金融机构买卖基金征营业税，非金融机构买卖基金不征营业税。印花税：机构法人买卖基金不征印花税所得税：企业投资者买卖基金份额价差收入并入企业所得征所得税；企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征

10、收企业所得税（4）个人投资者投资基金的税收（就是什么税都是暂不征收）印花税：不征所得税：买卖基金份额价差收入不征所得税，个人从基金中分配的收益暂不征个人所得税。 第六节 证券投资基金的运作监督和信息披露一、证券投资基金的运作监督（1）对基金投资范围的规定 基金财产应投资于上市交易的股票，债券以及中国证监会规定的其他证券品种（2）对投资组合比例的规定一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的百分之十；基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量不超

11、过拟发行股票公司本次发行股票的总量；违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；中国证监会规定禁止的其他情形。 完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受前款第(一)项、第(二)项规定的比例限制。（3）对投资限制的监督 基金财产不得用于下列投资或者活动： 承销证券； 向他人贷款或者提供担保； 从事承担无限责任的投资； 买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外； 向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券； 买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基

12、金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券； 从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动； 依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。 二、基金信息披露（1）基金信息披露含义 指基金市场上的有关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列环节中依照法律法规规定向社会公众进行的信息披露。（2）基金信息披露原则实质性原则:真实性原则、准确性原则、完整性原则、及时性原则、公平披露原则。形式性原则：规范性原则、易解性原则、易得性原则。（3）基金信息披露的禁止行为虚假记载、误导性陈述或重大遗漏对证券投资业绩进

13、行预测违规承诺收益或承担风险诋毀其它基金管理人、托管人或基金份额发行机构（4）基金信息披露分类（了解）基金募集信息披露：分为首次募集信息披露和存续期募集信息披露如发布招募说明书、基金合同基金运作信息披露：指在基金合同生效后至基金合同终止前，基金信息披露义务人依法定期披露基金存续期间的上市交易，投资运作及经营业绩等信息。 如发布基金上市交易公告、基金年度报告、基金半年度报告、基金季度报告基金临时信息披露：如发布基金临时报告、基金澄清公告第5章 证券市场第一节 证券发行市场一、证券发行市场的含义 是发行人向投资者出售证券的埸所（1）它是国家和企业筹措长期资金的需要。（2）它为投资者提供投资机会。（

14、3）它具有灵活调节社会资金，促进资金分配的作用。二、发行市场的组成（1）证券发行人（2）证券投资者（3）证券中介机构三、证券发行与承销制度（1）证券发行制度 注册制：实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的所有信息。 核准制：实行实质管理原则。核准制是指发行人申请发行证券，不仅要公开披露与发行证券有关的信息，符合公司法和证券法所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管机构决定的审核制度。证券发行上市保荐制度暂行办法（2）证券的发行方式股票发行方式 <证券发行与承销管理办法> 首次公开发行股票，应当通过向特定机

15、构投资者（以下称询价对象）询价的方式确定股票发行价格。询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及经中国证监会认可的其他机构投资者。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。 本次发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。 询价对象可以自主决定是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与报价。未参与初步询价并有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配

16、售。 初步询价结束后，提供有效报价的询价对象不足20家（公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家）的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应中止发行。 公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议，并报中国证监会备案。 战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价，并应当承诺持有本次配售的股票不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。债券发行方式 定向发行：又称私募发行，即面向特定投资者发行。属于直接发行 承购包销：指发行人与由商业银行，证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包

17、销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。 招标发行：指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。（3）证券承销方式包销和余额包销 全额包销指由承销商先全额购买发行人发行的证券再向投资者发售,由承销商承担全部风险的承销方式. 余额包销是指承销商按规定的发行额和发行条件,在约定的期限内向投资者发售证券到销售截止日,如投资者实际认购总额低于预定发行总额,未售出的部分由承销商负责认购,并按约定的时间向发行人支付全部全部证券款项的承销方式代销：代销是指承销商代发行人发售证券，在承销结束时，将未出售的证券全部退还给发行人的承销方式。第2节 证券的流通市场一、证券交易所（1）证券交易所的特点 有固定

18、的埸所和交易时间 参加交易者为具有会员资格的证券经营机构，交易采用经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易 交易对象是符合标准的上市证券 通过公开竞价方式决定交易价格 集中供求双方，具有较高的成交速度的成交率 实行“公开、公平和公正的原则，并对证券交易实行管理（2）证券交易所的组织结构 公司制：是以股份有限公司形式组织并以盈利为目的的法人团体，一般由金融机构及各各类民营公司组建。 会员制：一个由会员自愿组成，不以盈利为目的的社会法人团体。（3）证券的上市制度 股份有限公司股票上市条件（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（二）公司股本总额不

19、少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易： （一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；（三）公司有重大违法行为；（四）公司最近三年连续亏损；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再

20、具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；（三）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；（四）公司解散或者被宣告破产；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。公司债券上市交易条件     （一）公司债券的期限为一年以上；     （二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元； （三）公司申请其债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：（一）公司有重大违

21、法行为；（二）公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；（三）发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；（四）未按照公司债券募集办法履行义务；（五）公司最近二年连续亏损。公司有前条第（一）项、第（四）项所列情形之一经查实后果严重的，或者有前条第（二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。（4）证券交易所的运作系统集中竞价交易系统（上交所和深交所）：由以下四部分组成 交易系统：核心是交易主机（撮合主机），它将通信网络传来的买卖委托读入计算机内存进行错队配合，并将成交结果和行情通过通信网络传回证券商柜台。结算系统：指对证券交易进行清算，交收和过户的系统。信息系统：负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。监察系统：对证券交易活动进行过实时动态监控和统计分析，及时发现涉嫌内部交易，市场操纵等违法违规行为。大宗交易系统（上交所）：大宗交易是指一笔数额较大的证券交易，通常在机构投资者之间进行固定收益证券综合电子平台（上交所）：为国债，企业债，资产证券化债券等固定收益产品提供交易商之间批发交易和为机构投资者提供投资和流动性管理的交易平台。综合协议交易平台（深交所）：指深圳证券交易所为会员和合格投资者进行各类证券大宗交易或协议交易提供的交易系统。（5）证券交易所的交易制度交易程序：联系经纪人、开