第1章国际收支

1、第一章第一章 国际收支国际收支 1.1 国际收支概述国际收支概述 1.1.1 国际收支的产生国际收支的产生 n第二次世界大战后，国际收支有了新的特点：首先，随着国际政治、经济关系的发展，贸易方式呈现多样化的现象，如在一般的贸易方式之外，出现了国际间签订清算协定、进行双边结算的形式，这种经济交易不动用资金清算，属于易货贸易范畴；其次，金融市场的发达和国际资本流动的大规模、多渠道发展，使国际收支的内容更加丰富，其中补偿贸易这一资本流动形式，并无外汇资金的借贷形式，只体现为实物资本融通的过程；第三，二战后的战争赔款、政府援助、国际赠予等无偿转移在整个国际收支中的比重日益增大 。1.1.2 国际收支的

2、一般概念国际收支的一般概念 n国际收支的概念可分为狭义与广义两种概念。狭义的国际收支是指一个国家（或地区）在一定时期内（通常为一年）与其他国家（或地区）所发生的对外贸易收支或外汇收支。n狭义的国际收支具有以下三个特点：（1）把对外贸易收支视为国际收支的全部内容；（2）这一概念以支付为基础，即只有现金支付的国际经济交易才能计入国际收支；（3）外汇的收支必须是立即结清。按此理论，对未到期的债权债务则不计入当年的国际收支范围内。n广义的国际收支（balance of payment）是指：一个国家（或地区）的居民在一定时期（通常为一年）与其他国家（或地区）的居民所发生的国际经济交易的系统记录。n与狭

3、义概念的区别：n（1） 除了有形商品贸易收支外，还包括了服务贸易等无形贸易收支；n（2） 除了经济贸易交往外，还包括了由于政治等非经济贸易的交往引起的货币收支；n（3）除了对等贸易外，还包括了单方面的货币转移收支，即无偿捐赠和援助、侨汇等；n（4）除了这一特定时期内已到期并必须结清的现金收付，还包括了已经发生，但需要跨年度逐步结清的债权债务，例如易货贸易、补偿贸易等比较复杂的国际经济交往。1.1.3 国际货币基金组织对国国际货币基金组织对国际收支所下的定义际收支所下的定义 n国际收支是以统计报表的方式，系统总结特定时期内一经济体与世界其他经济体的各项经济交易。它包括货物、服务和收益，对世界其他

4、经济体的金融债权债务的交易，以及转移项目和平衡项目等。真正理解国际收支的概念，必须把握以下几点： n第一，国际收支是一个流量概念。n第二，国际收支所反映的内容是经济交易。所谓经济交易，是指经济价值从一个经济单位向另一个经济单位的转移。 n根据转移的内容和方向，经济交易可划分为五类：（1）金融资产与商品和劳务之间的交换，即商品和劳务的买卖；（2）商品和商品与商品和劳务之间的交换，即易货贸易；（3）金融资产与金融资产之间的交换；（4）无偿的、单向的商品和劳务转移；（5）无偿的、单向的金融资产转移。这一特点说明国际收支的概念不再以支付为基础（on payment basis），而是以交易为基础（on

5、 transaction basis ）。n第三，一国国际收支所记载的经济交易，必须是在该国居民与非居民之间发生的。 1.2 国际收支平衡表国际收支平衡表 n1.2.1 国际收支平衡表的概念国际收支平衡表的概念n国际收支平衡表（balance of payment statement）是系统地记录一个国家（或地区）在一定时期内（一年、半年、一季或一个月）各种国际收支项目及其余额的一种统计报表。 1.2.2 国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的内容 n1经常项目。经常项目（current account ）就是本国与外国进行经济交易而经常发生的会计项目，它也是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目

6、。经常项目一般包括货物、服务、收益和经常转移四个二级项目。 n1）货物（goods）。该账户记录商品的进口和出口。出口记入贷方，进口记入借方，其差额称为贸易差额（trade balance），亦称为有形贸易差额（balance of visible trade）。若贷方金额大于借方金额，称为贸易顺差（trade surplus）；若借方金额大于贷方金额，称为贸易逆差（trade deficit）。国际货币基金组织建议，进出口均按离岸价格（free on board, fob）计算。 n在“货物”项目下，除包括“一般商品”的出口和进口外，还包括：用于加工的货物，即运到国外进行加工的货物的出口和运

7、到国内进行加工的货物的进口；货物的修理，即向非居民支付的或从非居民得到的交通工具修理费；各种运输工具在港口采购的货物，包括居民或非居民从岸上采购的燃料和物资等；非货币性黄金（nonmonetary gold ），即不作为储备资产的黄金的进出口。 n2）服务（service）。它是经常项目中的第二大项目。相对于商品的有形贸易来说，服务贸易属无形贸易（invisible trade）。贷方表示收入，借方表示支出。服务项目包括交通运输、旅游、通讯、建筑、金融与保险服务，计算机和信息服务，专有权利使用费和特许费，各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。 n3）收益（income，或译为“收入”）。

8、它是指生产要素（包括劳动力和资本）在国家间流动所引起的报酬收支，因而包括职工报酬和投资收入两大项。（1）职工报酬（compensation of employee），即支付给非居民工人的职工报酬，包括现金或实物形式的工资、薪金和福利。（2）投资收入（investment income）它是指居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入和支出，包括有关直接投资、证券投资和其他投资所得的收入和支出。 n4）经常转移（current transfer）。它包括所有非资产转移项目的转移，是商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报，因而也称为无偿转移（unrequited trans

9、fer）或单方面转移（unilateral transfer）。n这类转移主要包括：（1）政府的无偿转移，如战争赔款，政府间的援助和捐赠，政府向国际组织定期交纳的费用，以及国际组织作为一项政策向各国政府定期提供的转移。（2）私人的无偿转移，如侨汇、捐赠、继承、赡养费、资助性汇款、退休金等。从本国向外国的无偿转移记入借方，而从外国向本国的无偿转移则记入贷方。 n2资本和金融项目（capital and financial account）n1）资本账户（capital account），它反映资产在居民与非居民之间的转移。 n资本账户是按净额（net amount，即借贷差额）来记入借方与贷方的

10、。资本账户包括两个部分：（1）资本转移，主要是投资捐赠（investment grants）和债务注销(debt cancellation)。投资捐赠可以是实物形式，亦可以是现金形式；债务注销是指债权人放弃债务，而未得到任何回报。（2）非生产、非金融资产的收买与出售，包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和自然资源）和无形资产（如专利、版权、商标经销权等）的收买与出售。关于无形资产，经常项目中服务项目下记录的是无形资产运用所引起的收支，而在资本项目下记录的是无形资产所有权的买卖所引起的收支。n2）金融账户（financial account），它反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。

11、同资本账户一样，金融账户记录的也是净额。 n按功能，金融账户可分为三类：（1）直接投资，它表明直接投资者对在国外投资的企业拥有10%（含10%）以上的普通股或投票权，从而拥有对该企业的管理权。n（2）证券投资，它是指跨越国界的股本证券和债务证券的投资。 n（3）其他投资，它是指直接投资和证券投资之外的金融交易。包括：贷款、预付款、金融租赁项目下的货物、货币和存款（指居民持有外币和非居民持有本币）等。 n3）官方储备资产（official reserve assets），亦称国际储备。它包括外汇、黄金、特别提款权、在国际货币基金组织的储备头寸等。 n（1）外汇（foreign exchange）

12、，包括一国货币当局对非居民的债权，其形式表现为货币、银行存款、政府的有价证券、中长期债券、货币市场工具、派生金融产品以及中央银行之间或政府之间各种安排（协议）下不可交易的债权。n（2）黄金（gold），指货币当局（一般为一国的中央银行）所持有的货币黄金。 n（3）特别提款权（special drawing rights, 简称sdrs），它是国际货币基金组织为补充其他储备资产不足而创造的国际储备资产，定期在基金组织的成员国之间根据各自在基金组织的份额进行分配。它可以作为储备资产在基金成员国之间进行清算，用于弥补国际收支逆差；也可以用来清偿国际货币基金组织的贷款。 n（4）在国际货币基金组织的储

13、备头寸（reserve position in the fund）。国际货币基金组织成员国在基金组织普通资金账户的头寸，记在储备资产的分类项目下，这就是该成员国的储备头寸。它包括两部分：一国向国际货币基金组织认缴份额中用可兑换货币缴纳的部分；国际货币基金组织可以随时偿还的该国对基金组织的贷款。 n4错误与遗漏项目（errors and omissions）。 n国际收支平衡表产生余额的原因很多，大体包括以下几个方面：一是资料无法完整统计，比如商品走私、资本潜逃是难以统计出来的；二是统计资料来源不一，口径不一，难免造成重算或漏算，比如有的统计资料来自海关，有的来自银行报表，有的来自政府主管部门的

14、统计；三是有的统计数字可能是估算出来的；四是有些交易出于国家安全等原因，需要保密。n 国际收支平衡表：标准组成部分国际收支平衡表：标准组成部分n贷方 借方n经常账户na货物和服务na.货物n1一般商品n2用于加工的货物n3货物修理n4各种运输工具在港口购买的货物n5非货币黄金b服务n1运输n2旅游n3通讯服务n4建筑服务n5保险服务n6金融服务n7计算机和信息服务n8专有权力和信息服务n9其他商业服务n10个人、文化和娱乐服务n11别处未提及的政府服务 nb收益n1职工报酬n2投资收益n21直接投资n22证券投资n23其他投资nc经常转移n1各级政府n2其他部门n21工人的汇款n22其他转移

15、nii资本和金融账户na资本账户n1资本转移n11各级政府n12其他部门n2非生产、非金融资产的收买/放弃 nb金融账户n1直接投资n11国外n12在报告经济体内n2证券投资n11资产n12负债n3其他投资 niii储备资产na货币黄金nb特别提款权nc在基金组织的储备头寸nd外汇ne其他债权niv净误差与遗漏 1.2.3 国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制原理与记账方法原理与记账方法 n国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的，借方(debit)记录资产的增加和负债的减少，贷方（credit）记录资产的减少和负债的增加。 n记账法则是：n1）凡引起本国外汇收入的项目，均属于贷

16、方项目，亦称正号项目（plus items），其增加记“贷方”，其减少记“借方”；n2）凡引起本国外汇支出的项目，均属于借方科目，亦称负号项目(minus items)，其增加记“借方”，其减少记“贷方”。n当收入大于支出而有盈余(surplus)时，称为顺差(favorable balance)；反之，则称为逆差(unfavorable balance)，通常在逆差数字前冠以“”号。也有人称逆差为赤字(deficit)，而称顺差为黑字。 n国际收支平衡表中主要有4个局部差额 n1）货物进出口差额。 n2）经常项目差额。此差额是经常项目下四个分项收支差额之和。 n3）资本和金融项目差额。该差额

17、是长期资本与短期资本两个项目之和，它主要是反映一国对外长、短期资本的流出与流入，也有一部分则是作为经常项目的对应记载或复式记载，反映本国外汇资产（包括货币和存款）的增减。 n4）综合差额。综合差额是指经常项目、资本与金融项目的差额。政府要通过储备资产项目平衡国际收支，便是针对这一差额进行的。 1.3 国际收支的分析与调节国际收支的分析与调节 n1.3.1 国际收支的平衡与失衡国际收支的平衡与失衡n分析和判断国际收支平衡与否的主要依据，是各国的国际收支平衡表。我们从以下几个方面进行分析。n1国际收支是账面上平衡还是实质上平衡。 n2国际收支是数量上平衡还是内容上的平衡。n3国际收支是静态上的平衡

18、还是动态上的平衡。 1.3.2 国际收支失衡的主要原国际收支失衡的主要原因因 n1季节性和偶然性因素 n季节性因素就是指一年四季的自然更替。偶然性因素是指一些突发性的、事先无法准确预期的因素。由这些因素造成的国际收支失衡，称为暂时性失衡 。n 2周期性因素 n在市场经济条件下，经济周期的不同阶段对国际收支会产生不同的影响。由这一因素造成的国际收支失衡，称为周期性失衡。 n3结构性因素n结构性因素是指由于国际经济结构的变化引起一国国际收支的失衡。国际经济结构指世界各国由于经济条件不同（如地理环境、自然资源、劳动力数量质量、技术水平等），各自生产出口相对有利的商品与劳务而形成自己特有的经济结构。此

19、类失衡又被称为结构性失衡。 n4收入性因素n一国国民收入的变化，会使该国进出口贸易发生变动，从而影响国际收支。 n5货币性因素n货币性因素又称物价因素。在汇率不变的前提下，当一国货币价值和物价水平相对于其他国家发生变动时，会导致国际收支失衡 n6投机性因素n这主要是指投机性的短期资本流动对一国国际收支造成的失衡。 1.3.3 国际收支失衡对经济的影国际收支失衡对经济的影响响 n1国际收支逆差的不利影响。n（1）使本国经济增长受阻。n （2）不利于对外经济交往。 n（3）易出现债务危机，损害国际信誉。 n2国际收支顺差的不利影响 n（1）本币持续坚挺。 n（2）导致通货膨胀。 n（3）易引发贸易

20、纠纷，不利于国际经济关系发展。 1.3.4 国际收支的调节国际收支的调节 n国际收支的调节是指一国消除其国际收支失衡，使国际收支达到基本平衡的过程。n国际收支的调节方法可分为“自动调节机制”和“政策调控机制”两类。自动调节机制指经济中存在的能够自发作用的力量，它们在没有人为干预的情况下会推动国际收支自动趋于均衡。政策调控机制指在消除国际收支失衡的既定目标下，政府采取的调节国际收支的政策措施及其作用机制。 n1国际收支的自动调节n1）国际金本位制度下的国际收支自动调节 n在国际金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金（即黄金）的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价现

21、金流动机制”原理（或“铸币价格流动机制”原理），这是由古典经济学家休谟提出的，所以又称为“休谟机制”。 n 金本位制下国际收支自动调节机制金本位制下国际收支自动调节机制 国 际 收 支逆差国 际 收 支恢 复 平 衡国 际 收 支顺差国 际 收 支恢 复 平 衡本币汇率下跌本币汇率上升黄金外流货币流通量 减 少货币流通量 增 加物价上升物价下跌黄金流入出口增加进口减少出口减少进口增加n2）纸币流通制度下的国际收支自动调节 n（1）价格的自动调节机能。价格调节国际收支是通过国内物价水平的涨落来影响进出口贸易，从而恢复国际收支平衡的。 n（2）汇率的自动调节机能。汇率调节国际收支是通过货币的升值、

22、贬值或汇率的上涨、下跌来消除逆差或顺差，从而恢复国际收支平衡的。 n（3）国民收入的自动调节机能。国民收入调节国际收支是通过社会总需求的变化，来消除逆差或顺差，恢复国际收支平衡的。 2国际收支的政策调控 n1）外汇缓冲政策n外汇缓冲政策是指运用官方储备资产或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。 n2）财政金融政策 n（1）财政政策。财政政策是指政府通过调整财政收入，抑制或扩大公共支出和私人支出，控制改变总需求和物价水平，从而调节国际收支。如：当一国国际收支逆差时，政府可以采用紧缩性的财政政策，削减财政开支或提高税率（即增收减支），引起社会上投资和消费减少，降低社会总需求，迫使物价下跌，从

23、而促进出口、抑制进口，使国际收支恢复平衡。n（2）金融政策。金融政策是指货币当局通过调整再贴现率、改变法定存款准备金比率等货币政策工具影响银根的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物价水平的变化，以实现对国际收支的调节。 n贴现政策。它是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，以扩充或紧缩货币投放与信贷规模，吸引或排斥国际短期资本的流出入，以达到调节经济与国际收支的目的。 n改变存款准备金比率的政策。存款准备金是商业银行等金融机构依法按其吸收存款的一定比率，向中央银行缴存的特定基金。n由于财政金融政策主要是通过改变国内支出总量来发挥作用，所以亦被称为支出增减政策或支出调整政策（ex

24、penditure shifting policy）。 n3）汇率政策n汇率政策，是指一国通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策。在固定汇率制度下，通过货币法定贬值来改善国际收支出现的严重逆差；通过货币法定升值，来减缓巨额顺差。在浮动汇率制度下，各国通过市场干预使汇率符合自己的期望值，来调节国际收支。 n4）直接管制n直接管制（direct control）是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。包括：外汇管制和贸易管制。由于汇率政策和直接管制政策不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向，亦被称为支出转换政策（expenditure switching pol

25、icy）。 n外汇管制是指通过国家颁布外汇管理法令、法规和条例对一切涉及外汇收支的对外经济活动和汇率，进行严格管制，以期做到鼓励或限制商品及资本的输出入，来达到调节国际收支的目的。贸易管制，是指一国政府以行政干预方式（如进口许可证制、进口配额制、出口补贴、出口退税等），直接鼓励或限制本国商品的输出和外国商品的输入。 5）国际经济金融合作 n具体措施包括：（1）建立区域性的国际经济货币联盟（如欧盟）或推行经济一体化，加强区域内的各种经济货币政策的协调；（2）完善、加强imf等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；（3）加强各国金融信贷方面的合作，各国间可相互订立货币协定，提供

26、优惠信贷与资金支持；（4）加强各国国际贸易政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。 1.3.5 内外均衡的矛盾及政策内外均衡的矛盾及政策搭配调节搭配调节 n1.内部均衡与外部均衡的关系 n在开放经济下的政策目标可以分为内部均衡和外部均衡两部分。原有的封闭经济下的经济增长、充分就业、物价稳定等反映经济内部运行情况的政策目标为内部均衡目标。由于经济增长是长期、动态的经济问题，故在短期内内部均衡目标主要指充分就业和物价稳定。外部均衡为国际收支均衡，是指与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。 n 固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾 内部经济状况 外部状况 1

27、经济衰退/失业增加 国际收支顺差 内外一致 2经济衰退/失业增加 国际收支逆差 内外冲突 3通货膨胀 国际收支顺差 内外冲突 4通货膨胀 国际收支逆差内外一致 n2开放经济下政策搭配的简单运用 n（1）财政政策与货币政策的搭配 n蒙代尔认为，应以财政政策调整内部均衡问题，以货币政策调整外部均衡问题。n 财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配 区间经济状况财政政策货币政策i失业、衰退/国际收支逆差 扩 张 紧 缩 ii通货膨胀/国际收支逆差 紧 缩 紧 缩 iii通货膨胀/国际收支顺差 紧 缩 扩 张 iv失业、衰退/国际收支顺差扩 张 扩 张 n（2）支出转换政策与支出增减政策的搭配

28、 n支出转换政策与支出增减政策的搭配，是由斯旺提出的。又称斯旺模型 n基本的思路是，利用支出增减政策谋求内部均衡，而利用支出转换政策谋求外部均衡的实现。 1.4 国际储备国际储备 n1.4.1 国际储备的涵义、构成及作用国际储备的涵义、构成及作用n1国际储备的涵义n国际储备（international reserves）又称官方储备，是一国政府持有的用于弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率稳定的国际普遍接受的流动资产。 n作为国际储备资产必须具备三个特征：第一，官方持有性，即作为国际储备资产，必须是掌握在该国货币行政当局手中的资产，非官方金融机构、企业和私人持有的黄金和外汇，尽管也属于国际流动资

29、产，但在一般情况下不能在国际收支出现逆差时被政府动用以弥补逆差，因此，不能算作国际储备资产。第二，自由兑换性，即作为国际储备的资产，必须是能同其他的国际性流动资产相兑换，并且是被国际社会普遍接受的资产。第三，充分流动性，即作为国际储备资产必须是随时可以动用的资产。n国际清偿能力是一国政府所能动用的一切外汇资源的总和。它不仅包括一国的国际储备，还包括该国政府临时筹措国际流动资金的能力。2国际储备的构成n1）黄金储备n黄金储备（gold reserves），是指一国货币当局所持有的货币性黄金（monetary gold）。 n2）外汇储备n外汇储备（foreign exchange reserve

30、s），是一国货币当局持有的以外币表示的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。imf对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。 n外汇储备具备三个基本特征：（1）必须是可兑换货币，即不受任何限制而随时可与其他货币进行兑换的货币；（2）必须为各国普遍接受，能随时转换成其他国家的购买力、或偿付国际债务；（3）价值相对稳定。 n3）各成员国在imf的储备头寸n在国际货币基金组织（imf）的储备头寸（reserve position in the fund）亦称普通提款权（ general drawing

31、rights），它是指会员国在imf的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。一国在imf的储备头寸包括两部分：（1）会员国向imf认缴份额中25%的黄金或可兑换货币 。（2）imf为满足会员国借款需要而使用的本国货币。 4）特别提款权特别提款权（special drawing rights, sdrs）是imf于1969年9月正式决定创造的无形货币。它作为会员国的账面资产，是会员国原有普通提款权以外的提款权利，故称特别提款权 。特别提款权与其他储备资产的区别：n（1）它是一种凭信用发行的资产，其本身不具有内在价值，是imf人为创造的、纯粹的账面资产。（2）特别提款权不像黄金和外汇那样通过贸易或

32、非贸易交往取得，而是由imf按份额比例无偿地分配给各会员国，接受者无须付出什么代价。（3）特别提款权只有在imf及各国政府之间发挥作用（向成员国换取可自由兑换货币，支付国际收支逆差或偿还国际债务），任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付，其用途有严格的限定。3国际储备的作用n第一，维持国际支付能力，弥补国际收支差额。 n第二，干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定 。n第三，充当国家对外借债的信用保证。 1.4.2 国际储备的管理国际储备的管理 n国际储备管理的政策目标，首先应符合本国经济发展战略的需要，即国际储备的规模、结构以及营运策略、措施，应有利于各种生产要素的合理、优

33、化配置，以保持经济适度、稳定增长。其次，要符合“安全性、流动性、盈利性”三者合理配置的原则。所谓“安全性”，是指尽可能地降低风险和损失；所谓流动性，是指容易变现及完成国际支付；所谓盈利性，是指能带来一定的收益。 n国际储备资产管理的内容可以概括为国际储备资产的数量管理、结构管理与营运管理三个方面。n1国际储备资产的数量管理n国际储备的数量管理实际上就是国际储备的适度规模问题。 n要确定国际储备的适度规模应考虑以下几方面因素：n1）国民经济的发展规模和速度n2）对外贸易的发达程度和结构 n3）外汇管理宽严程度 n4）对外资信高低 n5）持有国际储备的机会成本 n6）政府的政策偏好 n7）其他因素

34、n如政治因素和其他偶然性因素，这类因素的影响程度可以参照经济规模和平均偶发事件出现的概率来确定。 n三个衡量指标作为重要参考：n1）国际储备量与进口额的比例。25%为安全线。 n2）国际储备量与外债余额的比例。30%为安全线。 n3）国际储备与国内生产总值的比例。一般认为应掌握在412%之间。 2国际储备的结构管理 n外汇储备的币种结构管理问题对于各国货币当局变得很重要。这主要因为：n1）单一的固定的汇率制度转变为多种的管理浮动汇率制度，使储备货币的汇率波动频繁，各国货币当局被迫注意货币汇率的变动，采取相应的措施，以避免本国储备资产的损失。n2）储备资产从单一的美元转变为美元、马克、日元、英镑

35、、法郎以及目前的欧元等多种储备货币同时并存的局面。 n在多元化的前提下，各国在合理搭配各种储备货币时，应考虑以下因素：n（1）在选择储备货币时，一般要争取储备货币结构与该国在特定时期对外贸易和其他金融支付（如外债的还本付息）所使用的支付币种结构保持一致。 n（2）在选择储备货币时，还应考虑在外汇市场上为支持本国货币汇率所需要的不同储备货币的数量和结构。 n（3）在选择储备货币时，要尽量做好对各种储备货币汇率变动趋势的预测工作。n （4）在选择储备货币时，除了考虑安全因素以外，还要比较各种货币的盈利性，尽可能多地持有一些盈利性较高的储备货币。在其他条件不变时，盈利性可由利率或债券收益率等指标来反

36、映。 n3国际储备资产的营运管理n1）黄金储备的合理运用。一些国家往往以黄金储备适当地参与到黄金市场之中，在从事商业性的黄金交易之外，偶尔也做些投机性的黄金交易， n2）外汇储备的合理运用。实际上就是外汇储备以何种形式存放的问题。 n按变现能力划分，储备资产可分为以下三类：n（1） 一级储备n这类储备的流动性最高但收益最低，风险基本上为零。 n（2） 二级储备n这类储备的收益率高于一级储备，但流动性比一级储备资产差，风险也较大，主要是指中期债券。 n（3） 三级储备n这类储备的收益率最高，但流动性最差，风险也最大。主要指各种长期投资工具 n3）对国际货币基金组织储备头寸的运用。主要体现在按时定额向基金组织缴纳份额，必要时从基金组织取得一定贷款，并加以正确使用，及时偿还。 n4）对国际货币基金组织分配的特别提款权的运用。主要表现在按照基金组织