中小企业财务风险控制研究

1、青岛黄海学院本 科 毕 业 论 文中文题目：中小企业财务风险控制研究英文题目：Study on financial risks and control in Medium-small enterprises学 院：专业班级：学生姓名：学 号：指导教师：职称学历：二 年 月毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中已明确方式表明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 本人签名： 日期：毕业论文使用授权声

2、明本人完全了解青岛黄海学院有关保留、使用毕业论文的规定，允许被查阅或借阅；学校可以公布全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存该毕业论文。保密的毕业论文在解密后遵守此规定。本人签名： 导师签名： 日期：摘 要在科技化的大数据时代，复杂多变的宏观经济环境，为中小企业的发展带来了机遇，也带来了挑战。企业应正视自身财务状况，及时有效地防范、识别和控制财务风险，企业才能更好地确定长期发展战略，做好长远的发展规划。本文以财务管理理论为基础，从目前中小企业财务风险意识落后的财务状况入手，根据企业生产经营环节，将财务风险分为筹资风险、投资风险、经营风险和利益分配风险；首先采用德尔菲法选取评价企业

3、风险的重要财务指标，利用功效系数法构建一个基于偿债能力、投资收益、盈利能力、分配能力的评价模型，为提高评价的可靠性，选取A公司作为案例进行实证研究，结合企业所处的外部环境，评估A公司所处的财务风险警戒度。最后提出防范财务风险的指标策略和非指标策略，其中指标策略包括加强财务风险防范意识、建立财务监控系统、健全内部控制制度；非指标策略通过资本成本率、杠杆利益与风险优化资本结构、提高资产资本盈利能力和股利分配指标三个方面。关键词：财务风险；功效系数法；指标策略；非指标策略Abstract The complex macroeconomic environment, brought opportuni

4、ties for the development of small and medium-sized enterprises, also poses a challenge. Enterprises should face up to their finances, only prevent, identify, and control financial risks in a timely and effective manner, enterprises can better determine the development strategy, make long-term develo

5、pment plan. In this paper, based on the theory of financial management, from the current small and medium-sized enterprise financial risk consciousness behind the financial status of link, according to the production and operation of an enterprise financial risk can be divided into financing risk, i

6、nvestment risk, management risk and profit distribution risk; Firstly, is generally believed that can evaluate the important and financial index of enterprise risk, based on efficacy coefficient method is used to build a solvency, return on investment, profitability, allocation of ability evaluation

7、 model, combined with the enterprise external environment, evaluation of small and medium-sized enterprise financial risk alert level. In order to improve the reliability of the evaluation, in this paper. Finally put forward to prevent financial risk strategy of index and strategy of the non-index,

8、index strategies including strengthening financial risk awareness, establish a financial monitoring system, a sound system of internal control; The non-index strategies by capital cost rate, leverage interests and risk optimization of capital structure, improve capital asset profitability and divide

9、nd distribution index in three aspects. Keywords: financial risks;efficacy coefficient method; strategy of index;strategy of the non-index 目 录1.绪论11.1研究背景11.2研究的目的与意义11.3国内外研究现状12.中小企业财务风险概述22.1中小企业的概述22.2财务风险的含义32.2.1狭义的财务风险32.2.2广义的财务风险32.3财务风险的分类32.3.1筹资风险42.3.2投资风险42.3.3经营风险42.3.4利益分配风险43.中小企业财务

10、风险评估53.1财务预警模型综述53.1.1单变量预警模型53.1.2多变量预警模型53.2功效系数评分研究思路53.3案例企业实证研究74.财务风险控制策略94.1非指标策略94.1.1加强财务风险防范意识94.1.2建立财务监控系统104.1.3健全内部控制制度104.2指标策略104.2.1优化资本结构104.2.2提高盈利能力114.2.3投资组合分散风险124.2.4合理的股利支付政策125.总结13参考文献14致 谢15附 录16*学院2015届毕业论文1.绪论 1.1研究背景 2008年席卷全球的金融危机，中国经济发展也受到了多方面阻碍，几年来，中国政府和相关组织也积极探求控制风

11、险蔓延的门径，促使经济得到苏醒和发展，大中型企业利用自身优势在平衡利好政策和经济危机的前提下，谋求长远发展。而中小企业作为我国国民经济发展的助力器，虽然由政府出面，制定了一些有利于中小企业发展的相关措施，但面对复杂多变的外部环境和管理机制尚不完善的内部环境，中小企业的生存和发展仍然面临严峻的挑战。今年是中国经济发展转型的关键之年，是法治经济建设的关键之年，中小企业在紧跟大数据时代步伐前进的同时，更要关注财务风险的控制。 1.2研究的目的与意义我国市场经济的自主控制功能不断深入，调节能力的不断进步,为大中小企业提供了更为广阔的发展空间。但由于宏观经济环境的错综复杂和企业自身经营管理的缺陷，使得中

12、小企业的长期发展受到阻碍，而财务风险是导致大多数中小企业败落的主要原因。财务风险贯穿于企业生存的各个环节，为了更好地促进中小企业的健康持续发展，对企业财务风险有效控制的研究更显得尤为重要。 企业在整个经营和发展的过程中都将面临各种各样的风险,做好财务风险评估，使企业财务损失降到最低程度，才能更好地对企业整体发展做好规划。有效控制中小企业财务风险的意义主要体现在：1、有利于为中小企业创造一个相对稳定的生产经营和经济发展环境。 2、有利于中小企业全面、经济和有效地预防财务危机的发生。 3、有利于实现资金的安全性、盈利性，保障中小企业财务活动的有效运营、资金的灵活周转。 4、有助于加强中小企业内部控

13、制环境并改进经营管理水准。 5、有助于社会的安全和稳定，并激励国民经济整体形成健康、持续发展的态势。 1.3国内外研究现状 1.3.1国外研究现状 国外的风险理论和风险管理研究始于上个世纪三十年代，得到推广和普遍重视是在五六十年代，迅速发展是在七十年代，并开始进行风险动态研究，形成了系统化的管理科学，九十年代西方发达国家的企业开始建立风险管理职能。法国管理学家亨瑞.约尔在一般管理和工业管理一书中正式引入风险管理思维在企业经营领域中的应用是在19世纪工业革命期间，但长期以来并没有形成完整的系统和制度，直到上世纪50年代美国学者莫布雷、AHMowbray等首次提出和利用了“风险管理”一词，人们才开

14、始逐渐地展开对企业风险管理的钻研，并逐步形成一门学科。美国知名经济学家H.M.马可威茨、W.F夏普、M.H米勒等对企业财务风险的研究，做出了显著的成绩。针对企业财务风险理论，他们进行了深入的研究，并建立了证券组合的效率边界风险理论、股票预期收益的资本资产定价模型（CAPM）和公司价值与资本结构关系的MM理论等，为后来企业财务风险的研究做了铺垫工作。实践运用上，有关财务风险防范和控制的技术应用发展也较早，而且也比较熟稔，比如建立的一些多元线性判定模型和多元回归模型在列国都有比较普遍的应用。目前，在一些西方发达国家，学者和企业管理人员作出了企业财务风险管理理论、技术、程序等方面的众多研究成果，可见

15、企业财务风险被高度重视。但中小企业财务风险的研究成果相对比较薄弱。 1.3.2 国内研究现状 国内关于财务危机研究起步较晚，从现存的经济研究文献来看，关于中小企业财务风险的研究，主要集中于财务风险价值、财务风险防范与控制等方面。如孙燕红(2013)在报童模型之中考虑企业财务状况，将资金紧缺型企业分为风险中性和损失规避两种类型，研究了其在风险中性和风险规避时的财务决策行为问题。黄曼行和李忠义(2013)以ERM风险管理框架的视角，剖析了中小企业内部控制与财务风险的联系，认为降低企业陷入财务困境可能性的方法之一是高质量的内部控制环境。董晓晨(2013)把财务管理目标短视化、经营规模小及财务制度不完

16、善等归结为当前中小企业财务风险高的主要原因，认为复杂的宏观环境与不协调的内部微观环境最终导致了中小企业陷入财务危机。高琪(2014)分析中小企业所面临的财务风险主要从融资难、竞争力弱与严重的资金外流三个方面，并分析了风险的成因，主要包括资本结构、信用等级、政府扶持、银行支持与企业内控等。也有部分学者研究中小企业财务风险管理-基于COSO风险管理框架的问题，比如游岚和杨峰(2009)构建了中小企业财务风险管理框架,并将财务风险因素归结为经营、投资、融资与收益分配四个方面。 2.中小企业财务风险概述 2.1中小企业的概述常见的中小企业划分，一般有中型、小型、微型三种类型，具体划分标准根据企业从业人

17、员、业务收入、资产总额等指标，结合行业特点拟定。行业主要有：农业、林业、牧业、渔业，工业，建筑业，批发业，交通运输业，零售业，仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业，软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁服务业，其它。（具体划分标准见附录）中小企业早已是国民经济增长的助推器，同大中型企业比较，其有利的一面在于经营谋划快，本钱及综合风险较低，而且对市场变化反馈灵敏。中小企业中家族经营方式较多，内部管理单一化，但执行力强，能够迅速调控内部资源，使之效能、效益得到最大实现。但机遇与风险共存，在信息化多元化的大数据环境下，中小企业面临着巨大挑战，由于其产出规模小、资金规模较低、融资渠

18、道受限、营运管理水平低、科技含量低等问题，中小企业的经营管理也面临复杂的财务危机。 2.2财务风险的含义财务风险是一种微观的经济风险，潜藏于企业生存的各个环节。高管人员的责任就是保证在合理财务风险条件下，实现预期的盈利目标，并避免财务风险演化成财务危机。根据金融学界的普遍认识，对财务风险的含义主要分为狭义的财务风险和广义的财务风险。 2.2.1狭义的财务风险狭义的财务风险亦称融资风险，是指企业经营活动中与融资活动相关的风险，特别是指企业不确定能否按时偿还到期的本金和利息，以及在融资活动中使用财务杠杆以致企业股权资本收益率降低的风险，从而导致企业清算破产或被并购的风险。要规避筹资风险，最好的办法

19、是企业利用自有资金经营，然而中小企业规模小，自有资金不足，借入资金就必不可少，但是只有在利息率低于资本报酬率时，才可获得财务杠杆利益，这就要求企业要合理规划资本结构，综合利用财务杠杆利益，防止出现资不抵债，导致企业产生破产危机的情况。 2.2.2广义的财务风险广义的财务风险是指企业在一定的客观环境下和一定的时间段内，在企业经营运转的过程中，因为各种难以或无法预知、控制的外部环境和内部经济条件等不确定因素的作用，使得企业资本运作的效益性下降和连续性中断，进而使得企业的实际经营业绩与理想目标发生偏颇，以致对企业的生存、发展和盈利目标产生负面影响或不利结果的可能性，是财务风险的综合体现。广义的财务风

20、险受内外部环境的因素影响较大，各种不可控因素的小波动都会引起财务风险的发生。 2.3财务风险的分类 众所周知，风险与收益共存，中小企业有必要保留一定的财务风险，如拓展新市场、研发新产品。关键是清楚风险的来源，控制风险程度，并做好应对措施。财务风险由于自身的不确定性，难以把握。根据不同标准，财务风险角度不同，依据财务运营活动环节，财务风险分类如下： 2.3.1筹资风险企业资金来源无非是自有资金和外来资金，大多数中小企业自有资金很少，很难满足项目经营的需要。目前，尽管中国政府或相关地方出台了一些鼓励中小企业上市发展的利好政策，然而由于中小企业自身规模小、融资数额相对有限，且国内市场机制尚不完善等不

21、利条件，中小企业上市融资和发行债券的道路仍是举步维艰。中小企业不得不转向银行，但是中小企业一直以来信誉差的形象，以至银行要求的利息率要比平均利息率高很多，而且要有相应的抵押、担保等，就使得融资资本成本率加大，偿债压力负担加重。如果银行不愿借款，中小企业就要采用租赁、民间借贷等方式融资，其资本成本更大，面临的偿债压力和财务风险更大。 2.3.2投资风险企业投资是实现财务管理目标的基本前提，中小企业发展跟风现象严重，盲目投资，没有自身的发展战略规划，筹集的资金不能得到有效利用。中小企业人才资源有限，缺乏科学的投资决策程序，投资项目的可行性和经济的有效性不能得到有效论证，也限制了其投资认证、预算、决

22、策的准确率。由于投资项目一般工期较长，占用资金大，也使得企业资金周转紧张，资本市场、产品市场、国家政策的变动都会引起预期投资收益的变动。 2.3.3经营风险 营运资金管理水平低是中小企业普遍存在的现象。大多数中小企业不注重内部控制机制的建设，这就导致企业资产管理存在漏洞，现金浪费、流失严重，存货积压占用现金使用价值，生产安排不匹配，销售信用政策不合理，财务人员没有风险防范意识等。哪一环节点的过失都会引起企业成本费用的增加，进而是现金流紧张，即潜在的财务风险。一些中小企业只注重加大生产力度、压缩成本、扩张规模，并没有自身的企业文化、核心竞争力、价值观、社会责任的建设，也就没有企业凝聚力，企业的生

23、存发展也就失去了最后的保障。 2.3.4利益分配风险中小企业往往在利益分配方面表现的较为随意，没有系统的利益分配计划，不能权衡所有者、职工与留存利益之间的分配问题。管理职权混乱、分配不均导致企业内部松散，缺乏团队协作精神，降低管理者的积极性，使建立起的财务风险管理制度得不到有效执行，甚至可能造成人才的流失。留用利润过少极大的降低了企业应对抗风险的能力。职工待遇悬殊，影响企业资产使用效率和劳动效率，也会加大企业财务风险。3.中小企业财务风险评估受外界客观因素和管理者主观因素的影响，财务风险时刻伴随着企业的生存和发展，并不能完全消除。管理者只能及时地识别、评估风险，采取补救措施，使风险消灭在萌芽状

24、态，尽可能地降低风险带来的损失，企业才能更好地发展壮大。 3.1财务预警模型综述 3.1.1单变量预警模型单变量预警模型最早是由菲茨.帕特里克提出的，是指运用单一变量、个别财务比率来预测财务危机，属于定量分析法。后来，威廉.比弗沿用这样的思路，发现预测财务危机准确率最高的是债务保障率。但是单变量预警模型只考虑了集中趋势，忽略了变量之间的相关程度和离散程度，而且单变量模型也受到行业、地区、会计信息质量的影响，因此可靠性较低。 3.1.2多变量预警模型由于单变量模型固有的缺陷，为提高财务风险预测的精度和效率，又发展了多变量模型，得到广泛利用的是由美国学者爱德华.奥特曼提出的多元线性函数模型-Z计分

25、模型，Z分值越低，企业越有可能破产。但在实践运用时，由于时间战线拉的越长，企业死灰复燃的可能性也越大，预测准确率就会随之下降，因此，准确性与时间长短有关。 国内学者周首华等对Z分值模型加以改造，现金流量这一有效的预测变量被合理融入了Z计分模型，提出了财务预警的新模型F分数模型。该模型能更好的适应公司发展调整财务指标，相比较Z模型，其准确性更高。 3.2功效系数评分研究思路功效系数法是由E.C.Farrington于1965年提出的，指根据多目标规划原理，结合企业相关财务比率指标，计算单项指标在整个风险指标的作用，即单项功效系数，乘以各指标在评价系统的比重得出综合指数。指标所占的比重可采用主成分

26、分析法、定性分析法或德尔菲法予以确定。l 风险预警模： 其中代表综合功效系数，代表单项功效系数，代表指标所占的比重。l 指标的选取直接影响评价财务风险的可靠性，不同的财务指标代表企业不同方面的财务状况，本文根据财务风险分类及专家意见法，选定的相关财务指标，见表1，表1 相关财务指标筹资风险相关指(30%)资本结构资产负债率（10%）负债/资产支付能力经营现金流动负债比率（7%）经营活动现金流量净额/流动负债有形净值债务率（7%）(所有者权益-无形资产）/负债总额财务风险利息保障倍数（6%）息税前利润/利息费用投资风险相关指标（20%）投资结构长期股权投资比率（8%）长期股权投资初始成本 /公司

27、最近一期经审计的净资产投资收益投资收益率（8%）投资收益/投资成本资产使用效率净资产收益率（4%）营业净额/净资产经营风险相关指标（40%）盈利能力销售净利率（7.5%）营业净额/营业收入资产报酬率（7.5%）营业净额/平均资产总额运营能力存货周转率（10%）营业成本/平均存货余额主营收入现金收回率（7.5%）经营现金净流量/主营业务收入收益质量经营现金流入流出率（7.5%）经营现金流入量/经营现金流出量 分配风险相关比率（10%）股利结构股利支付率（4%）股利总额/净利润总额 资本增长资本累计率（3%）(所有者权益年末数-所有者权益年初数)/所有者权益年初数 盈余公积增长率（3%）(盈余公积

28、年末数-盈余公积年初数)/盈余公积年初数 l 单项功效系数的分类 单项功效系数的分类是指所选择的指标数值越大，有利于低估企业财务风险，定义为极大变量；指标数值越小，不利于高估企业财务风险，定义为极小型变量；指标数值在某一点最好，定义为稳定型变量；指标数值在某一区间范围内最佳，定义为区间型变量。各指标根据对结果有利的不同程度，得到相应的功效系数，具体计算公式如下： （1）极大型变量单项功效系数 (实际值不允许值)/(满意值不允许值)×40+60 (实际值满意值) 100 （实际值满意值) （2）极小型变量单项功效系数 (实际值不允许值）/(满意值不允许值）×40+60 （实际

29、值满意值) 100 (实际值满意值) （3）稳定型变量单项功效系数 (上限不允许值实际值)/(上限不允许值满意值)×40+60 (实际值满意值）（实际值下限不允许值)/（满意值下限不允许值）×40+60 (实际值 满意值） （4）区间型变量单项功效系数 (上限不允许值实际值)/(上限不允许值上限值)×40+60 (实际值 上限值） 100 (下限值实际值上限值) (实际值下限不允许值)/(下限值下限不允许值)×4060 (实际值 下限值） l 根据预警模型计算综合功效系数，与警戒表（见表2）进行对比分析，结合国家宏观环境和企业市场环境，确定企业所处的风险

30、警戒程度，作出相应的应对措施，避免财务风险演化成财务危机。表2 财务风险警戒警区综合功效系数财务状况巨警60企业出现财务危机， 资产状况恶化重警6070企业财务风险极高， 资产状况较差中警7080企业财务风险很高， 资产状况一般轻警809O企业财务风险较高， 资产状况良好 3.3案例企业实证研究山东省某成熟期的中小型有限责任A公司成立于1998年，公司有13500万元人民币的注册资本，7亿多元的资产总额，占地面积9万多平方米，主要经营扳手钻夹头、手紧钻夹头、自锁钻夹头、锯片等200多个品种，年生产能力达5000万件以上。公司产量位居国内同行业前列，产品出口欧、美、亚等40多个国家和地区，公司主

31、要产品在国际国内市场占有率逐渐提高。 1、根据单项功效系数的分类，对所选财务指标分类，并计算财务指标标准值（见表3）。以下财务数据来自中信万通。表3 财务风险预警指标行业标准值与实际值极大型变量实际值满意值不允许值现金流量比率-0.89140.50经营现金流动负债比率-0.0090.1130利息保障倍数55.1202.6151投资收益率0.2230.08790净资产收益率6.30.07030销售净利率12.2790.06670资产报酬率0.0640.04320存货周转率2.2537.823.91主营收入现金收回率-0.0050.09250经营现金流入流出率0.9951.08980资本累积率1.

32、2240.02920盈余公积增长率0.1520.07650区间型变量实际值满意值上限满意值下限不允许值上限不允许值下限资产负债率0.20820.54310.34310.88620.222长期股权投资比率0.0110.38870.18870.57740.1444股利支付率0.17880.33890.13890.47780.11952、根据表3和单项功效系数公式计算各财务指标的单项功效系数，(见列表4)，表4 各财务指标的单项功效系数筹资风险指标经营风险指标d1：资产负债率139d8：销售净利率100d2：现金流量比率-10.312d9：资产报酬率100d3：经营现金流动 负债比率56.814d1

33、0：存货周转率43.094d4：利息保障倍数100d11：主营收入现金收回率57.838d12：经营现金流入流出率96.526投资风险指标利益分配风险指标d5：长期股权投资比率-61.272d13：股利支付率100d6：投资收益率100d7：净资产收益率100d14：资本累积率100d15：盈余公积增长率1003、根据风险预警模型，代入相关数据:D139×0.110.312×0.0756.814×0.07100×0.0661.272×0.08100×0.08100×0.04100×0.075100×0.0

34、7543.094×0.157.833×0.07596.526×0.075100×0.04100×0.03100×0.03=71.1404、判断公司财务风险： A公司综合功效系数值为71.140，根据表2，A公司财务风险很高，资产状况一般；根据表4可以看出，A公司财务风险主要来自筹资风险和投资风险，所以A公司应提高警惕，及时采取应对措施，降低财务风险带来的损失。4.财务风险控制策略财务风险伴随着企业生产经营的方方面面，不能完全消除，我们只能通过必要的控制策略防范风险的演化成财务危机，并将风险带来的损失降到最低程度。通过指标和非指标两个层

35、面提出相应的风险控制策略。相应的财务风险管理流程(见图1）： 加强风险控制意识风险评估 非指标 风险控 制 建立财务监控系统 建立内部控制制度风险分析 控制 优化资本结构 提高盈利能力 预防 指标 投资组合分散风险 合理的股利政策 宏观环境 市场分析 图1 财务风险管理流程 4.1非指标策略 4.1.1加强财务风险防范意识宏观经济环境变幻莫测，财务人员不仅需要做好基本的记账工作，更要树立岗位意识和责任意识，协助管理人员经营管理，做好财务预算、决算和分析总结，规划企业未来发展目标，并及时为企业的筹资、投资、经营管理决策提供必要、可靠的财务信息。 4.1.2建立财务监控系统财务危机是一种渐进式的累

36、积过程，企业应建立有效的财务危机预警系统和审计程序，结合行业特征和市场环境，分析财务指标变动原因，综合财务杠杆、财务预警模型评估财务风险，识别财务风险的根源所在，做到事前防备、事中控制、事后总结。 4.1.3健全内部控制制度有效的内部控制制度是企业正常运转的基础保障。人员的相互牵制、监督，轮岗责任制。加强现金管理，了解资金的来龙去脉，防范现金过度占用、流失；合理的材料采购、领用和生产计划，加速存货周转，综合利用边角余料，提高资产的使用效率；科学的应收款项管理制度，根据不同企业的规模、信誉、合作期，制定相应的信用政策；筹资与投资相匹配，防止资金链的脱节。 4.2指标策略 4.2.1优化资本结构

37、资本结构是指企业全部资本的构成及比例关系，是企业财务决策的重要依据之一。资本结构理论主要有MM资本论，随着企业债务比例的提高，公司的财务风险也随之上升，因而企业陷入财务危机甚至破产的可能性也更大。因此，最佳的资本结构应是企业在一定的财务风险条件下，最大限度的降低综合资本成本率，同时使企业价值最大化的资本结构。 （1）资本成本比较法资本成本比较法实际是围绕企业利润最大化为目标，结合企业实际环境，制定或选择综合资本成本率最低的筹资方案，适合规模小、资本结构较为简单的中小企业，具体公式如下：其中表示综合资本成本率，表示第种长期资本成本率，表示第种长期资本在总资本结构中占的比重。企业不同的生命周期，其

38、资本构成比例不同。创业初期，企业需要大量资金筹建设备、建立合作伙伴，负债比例可能较高；随着企业发展壮大，积累了资本，有自有资源应付日常和发展之需，负债比例可能较低。企业应根据发展需要，适时调整资本比例，降低资本成本，极大程度降低财务风险。 （2）杠杆利益与风险 财务杠杆是指因负债中存在的固定利息，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象，即息税前利润增加时，每1元息税前利润所负担的债务利息就会相应的减少，扣除企业所得税后，股东就会获得额外的杠杆利益。但是债务资本的增持，也意味着企业财务风险的增加。财务杠杆利益或风险一般用财务杠杆系数衡量： 一般来说，财务杠杆系数越大，财务杠杆利益

39、和财务风险也越大。企业应在合理的财务风险范围内，适时地调整资本结构，完善生产经营能力，提高盈利能力，防范财务风险的发生。 4.2.2提高盈利能力 盈利能力是指一定期间内企业赚得利润的能力，体现了企业的经营活力和发展前景，持续稳定的盈利能力是企业生存发展的基本，是企业偿还长期债务的根本保障。本文从提高资产经营能力和资本经营能力两个方面分析。 （1）提高资产经营盈利能力资产经营能力是指运营资产获取利润的能力，反映的指标是资产报酬率，资产报酬率越高表明企业资产经营能力越高。资产报酬率=息税前利润总资产平均余额 =（利润总额利息费用）营业收入×（营业收入平均总资 产）提高资产经营能力，可以从

40、影响资产报酬率的两个因素出发：一是增加营业收入，加强成本费用的控制，提高息税前利润。二是减少资产占用，提高资产周转率。但是不同的生命发展周期，企业应采取相应的应对措施。若企业处于初创时期，很难通过提高价格来增加收入，可以选择控制成本，缩短投资周期的途径；若企业处于扩张阶段，可以通过保证产品质量、研发新型绿色产品、优化营销渠道增加收入以提高息税前利润。（2）提高资本经营盈利能力资本经营能力是指企业所有者投入的资本赚得利润的能力，基本指标是净资产收益率,净资产收益率越高表明企业资本经营盈利能力越高。 净资产收益率=净利润净资产平均余额 =营业净利率×总资产周转率×权益乘数提高资

41、本经营能力，可以从影响净资产收益率的三个因素出发：一是控制成本费用，提高营业净利率，营业净利率也直接影响投资人的投资收益；二是增加营业收入或减少资产投入，综合利用现有资产，以提高总资产周转率，提升资产利用效率；三是增加负债比例，提高权益乘数。应当注意的是在资产报酬率高于负债利率时，举债可以获得杠杆利益，但随着负债比例上升，也意味着财务风险的增加。 4.2.3 投资组合分散风险投资是资金的再次利用，在市场自主调节环境下，企业投资就要承担风险。一般高风险对应高收益，在面临相同收益率，选择风险最低的，把有限的资金发挥最大的价值。企业处于不同发展阶段，投资方向不同。初创时期，主要是设备、场地、人员等固

42、定资产的投资；发展中期，主要是无形资产与固定资产的均衡投资；成熟时期，企业拥有一定的资金储备，开始投资股票、证券、基金等资本市场。这就要求企业具备科学投资决策和可行性研究的投资机制，综合考虑投资与筹资的时间配比原则，防止出现资金流断裂。（1） NPV法 其中表示投资项目的资金回收净额，表示未来每年净现金流量，表示初始投资额。为正数，表示项目有利可图，可以投资，相反，则项目不值得投资。由于市场环境瞬息万变，投资项目战线越长，其可靠性越低。所以投资之前，要做好充分的市场调研和专家分析工作。（2） CAPM 其中，表示期望收益率，表示无风险收益率，表示风险收益率。投资组合以分散风险最早是由马科维茨提

43、出，建立在完全有效市场和理性投资的前提下，以风险为基础，但现实中往往会忽略系统存在一定的偏差。所以我们可以在金融市场的运作理论上结合市场历史数据规律总结参数模型，进行回归估算，从而确定期望收益。 4.2.4合理的股利支付政策 企业如何有效分配所实现净利润是股利政策的重要内容。中小企业利益分配环节的财务风险控制，就必须考虑对所实现的净利润在企业、所有者和员工之间的分配方针。一般情况下，对每股股利的变动反应比较敏锐的是投资者，如果公司各年度之间的每股股利相差较大，就给市场传递了公司经营不稳定的暗示，不利于公司树立外部形象。股利政策的评价指标主要有股利支付率和股利报酬率。（1）股利支付率： 其中，表

44、示股利支付率，表示年度每股股利，年度每股利润。 股利支付率用来评价分配给股东的股利占公司实现净利润的比例，反映了公司的支付能力，所采取的股利政策是高股利政策还是低股利政策。处于不同的发展阶段和经营规模，公司会选择不同的股利政策，一般来说，处于加速成长阶段的公司，由于资本性支出较大，亟需大量资金支持，通常采用低股利政策或不支付现金；而处于成熟阶段的公司，有充足的现金，通常采用较高的股利政策。 (2)股利报酬率： 其中，表示股利报酬率，表示年度每股股利，表示每股股价。 投资者进行股票投资所取得的收益比率一般是股利报酬率反映，是投资者判断该企业是否值得投资的尺子，是判断风险、衡量投资收益的重要标准。

45、 在实际的股利分配时，管理者应切忌片面追求指标的高低，应在遵守国家法律的前提下，保障投资者利益，坚持以收抵支，保持分红比例稳定，综合考虑经营者和员工利益，提高员工积极性。若公司发展稳定，资金充足，可提取部分资金留存，用于分散风险，控制利益分配引起的财务风险。5.总结缺点：本文选取的研究课题较大，缺乏深入探讨。功效系数法评估财务风险是选择相关的财务指标，计算综合功效系数，财务指标的选择采用专家意见法，不可避免地带有主观意见。控制策略较为综合、粗略，企业应结合自身环境做出理性判断。 优点：在借鉴前辈理论研究经验的基础上，本文对财务风险进行分类，利用功效系数法评估公司总体财务风险，最后提出了相关的风

46、险控制策略。功效系数法操作简单明了，适合中小企业财务风险的评估。财务风险控制策略分为指标策略和非指标策略，容易理解和把握。 展望：中小企业是我国市场经济发展的力量之一，在我国经济发展中起到举足轻重的作用。各个行业、各企业的不同生产周期和生命周期，都有自身的经营模式和发展环境，企业管理者应结合自身情况和市场环境，做出综合判断。中小企业财务风险的控制研究也将进一步得到深入研究，为中小企业的发展壮大提供理论支持。参考文献1黄德汉.关于我国中小企业财务风险及其控制的探讨J.会计之友，2008(12).2梁瑜.浅析中小企业财务风险的控制与防范J.财会审计.3王静.中小企业的原因分析与防范对策J.北方经贸

47、，2014（11）.4董晓晨.我国中小企业财务风险控制分析J.财会经济，2013（6）.5林娟，杨美萍.中小企业财务预警创新指标体系实证研究J.会计之友，2010 (2).6刘宇.中小企业财务风险与控制J.会计之友，2008（16）.7辜剑.中小企业经营管理中财务杠杆的运用研究J.会计之友，2013（12）.8李可，马九州.财务杠杆在中小企业财务风险中的应用研究J.中国商贸， 2012（15）.9张莹,浅析财务杠杆与财务风险J.当代经济，2013（12）.10余磊 .中小企业财务管理问题研究及对策研究J.2012(5).11王玉芬.中小企业财务管理现状分析J.财会研究.财经界225.12包红霏

48、.财务分析M.哈尔滨：哈尔滨工业大学出版社，2012.2.13荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学M.第六版.北京：中国人民大学出版社，2012（6）.14孟君.XZ公司财务风险预警分析D.青岛：中国海洋大学会计系，2012（6).15王劲潇.基于Z-Score模型下我国中小企业财务预警研究D.东华大学企业 管理，2013.16郑多海.A公司财务风险评价与防范D.辽宁：辽宁工程技术大学，2011（11）.17Hugh.A.MeRoberts and Bruce C Sloon ,”Financial Management Capability Model”,International Journa

49、l of government auditing,July 2010.18Alexandre Ttindade. Approximating the distributions of estimators offinancial risk underan asynnetric Laplace. Computational Statistics,2011,(5):12-15.19 Ross. Westerfield and Jordan. Fundamentals of Corporate Finance. The accounting, 2013,(7):6-9. 致 谢 本论文研究是在我的*导师亲切关怀和悉心指导下完成的。她严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。从课题的选择到最终完成，*老师都始终给予我细心的指导和不懈的支