财务报表分析真题整理版

1、财务报表分析真题整理版 1.五粮液 2009-2014 年往来账、货币资金分析表 1 五粮液 2009-2014 年往来账、货币资金情况项目2009年2010年2011年2012年2013年2014年货币资金14175216278257224应收账款1.00.90.80.80.71.2预付账款2.03.32.52.62.13应付账款2.41.52.37.35.86.4预收账款44719064.78.28.6问题：解读五粮液公司货币资金与往来账的变化答：我们可以从大量货币资金可以看出五粮液的经营模式比较保守， 较少的 应收帐款可以看出企业能及时收回货款， 赊销非常少， 对下游的供应商的谈判能 力

2、强，议价能力强。 从预付账款较少可以看出对上游供应商的谈判能力强， 议价 能力强。对于较少的应付帐款， 可以看出对上游供应商的谈判能力也非常强。 最 后对于预收账款大幅度下降可以看出对下游经销商的谈判能力在下降。2. 销售收入、销售成本、销售费用分析表 2 四家酒类企业对比项目茅台五粮液山西汾酒古越龙山销售收入（亿元）315.73210.1139.1613.37销售成本（亿元）23.3857.7212.758.62毛利率%92.6%72.5%67.4%35.5%销售费用（亿元）16.7443.0911.142.21问题：（1）销售成本与销售费用两个项目的内涵有何差异答：销售成本与生产环节有关，

3、 销售费用与销售环节相关。 销售成本和销售 费用是两个不同性质的科目， 销售成本属于生成本类， 销售费用属于损益类。 销 售成本是用来核算所销售商品的成本的，比如说商品进价100，售价 120，则销售收入 120，销售成本 100. 而销售费用是用来核算为了销售商品而发生的费用， 如销售人员的工资、福利费、广告费，为销售商品所发生的运输费等 . 收入会导.下载可编辑 . 致利润增加，费用会导致利润减少 （2）计算并分析茅台与五粮液公司的毛利率答：销售毛利率毛利 /营业收入 100%（销售收入销售成本） / 销售收 入 100%，很明显，茅台的毛利率大大高于五粮液的毛利率，销售毛利率越高 , 说

4、明企业的经营成本控制得好 , 盈利能力强 ,利润空间大，具有很强的竞争力， 独 家性 3：现金/ 利润都去哪里了？（1） 通过阅读万科地产、保利地产、招商地产 2011 年年报可知，三家地产公 司共赚取利润 200 多亿元，但经营活动现金赤字仍高达 66.4 亿元。为什 么它们赚了利润赔了“钱”？答：导致利润现金流出出现差异的原因无非在于： 折旧将使得经营现金 净流量大于净利润， 或者说折旧增加经营现金流； 应收款、 存货等流动资产增加 将使得经营现金流量小于净利润， 或者说将减少经营活动现金净流量； 而应 付账款等流动负债增加将使得经营现金流量大于净利润， 或者说将增加经营 现金流量。 这些

5、结论，是我们分析经营现金流量， 分析经营现金流量与净利润的 差异所在的基本框架。有了上面的结论，我们就可以对保利地产 2010 年中期的 现金流量展开分析了。 我们不妨结合图表 1 所示的比较资产负债表对这三家公司 的资金来源和运用展开必要的分析：招保万 2011 年末存货余额高达 4119亿元， 较 2010 年末的 2819 亿元增加了 1300 亿元，吞噬现金 1300 亿元。招保万 2011 年末应付账款和应付票据增加 71 亿元，预收账款增加 617 亿元，其他负债，比 如应付职工薪酬、应交税费等，增加 395 亿元，这些经营性负债一共增加 1083 亿元，补充了 1083 亿元的经

6、营活动所需现金。存货增加吞噬的现金和经营性负 债增加补充的现金， 两者相抵， 导致现金净减少 200 多亿元，这是导致招保万赚 取了利润但经营现金出现巨额赤字的主要原因。 还有一点就是利润会影响到现金 流，但两者并不是等价的，企业具有很高的利润，并不代表就有很高的现金流， 应收款项账期较长， 应付款项账期较短， 甚至有大量的预付款项， 这些都会导致 现金流赤字。简单的说，赚了钱，但是钱没有收回来，都在别人的口袋。 （2） XYZ 公司今年的销售形势较好，比上年增长了 50%，但是，公司本年净利 润却比上年下降了 50%，利润去哪了，请分析其可能原因？.下载可编辑 . 答：销售收入增长快，如果成

7、本费用增长快，利润就少。其次财务费用，销售费 用，管理费用以及研发的投入都会导致成本费用增长快， 导致利润下降。 简言之 就是成本费用增加比例大于销售的增长率。或者是销售的毛利率下降了。4：浙江 ABC公司以下是 ABC公司资料，请从有限信息中作简单的财务指标分析， 并得出你的 结论。为方便计算，忽略财务费用与所得税。项目2014 年 万元2013 年 万元2012 年 万元资产总额1200600400其中：流动资产300300300固定资产900300100负债总额980390200其中：流动负债870290100非流动负债110100100所有者权益220210200营业收入1800120

8、0800营业成本16901090720营业费用与管理费用10010070净利润101010请回答下列问题：1、从结构、趋势方面进行财务分析，简述你的结论。从企业资产结构来看， 资产总额逐年增长， 2014 年较 2012年增长 200%，主 要是企业大举负债经营所致，负债总额快速增长， 2014 年较 2012 年增长 390% （其中主要是流动性负债的快速增长） ，资产负债率从 2012年的 50%上升到 2014 年的 81.67%。同时，企业净资产增速很慢， 2014年较 2012年仅增长 10%，因为 企业没有增资和分配，所以企业的资本保值增值率很低。从企业经营的趋势来看，企业营业收入

9、逐年大幅增长， 2014年较 2012年增 长 125%，但营业成本增长速度更快， 2014 年较 2012 年增长 134%，因而企业的 净利润三年无增长。 同时企业的销售净利率很低， 2014 年仅为 0.55%，盈利能力 很弱。综上所述，该企业是薄利性企业， 2012-2014 年靠大幅举债扩大销售规模，.下载可编辑 .但销售利润率水平持续走低，导致企业净资产收益率也逐年降低。2、运用杜邦财务分析体系进行综合分析，简述你的结论。 注：杜邦财务分析的基本公式净资产收益率 =销售净利率资产周转率权益乘数年份净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数20144.57%0.55%1.55.4520

10、134.75%0.83%22.8620125%1.25%222012年-2014 年,销售净利率逐年下降 , 说明企业产品的最终盈利能力逐年降低 资产周转率逐年下降 , 说明企业资产的整体使用效率逐年降低 ; 权益乘数逐年提 高,说明企业负债水平逐年上升 ; 最终导致净资产收益率逐年下降 , 反映企业资本 经营的盈利能力逐年降低。5. ：兔宝宝 - 溢价 50倍并购是否合理？2015年 9月底，兔宝宝 宣布拟作价 5 亿定增收购多赢网络， 转型电子商务领 域。重组方案情况如下：兔宝宝拟以 7.38 元每股的价格向实际控制人丁鸿敏等发行 6775 万股股份， 以购买作价 5 亿元的多赢网络 10

11、0%股权。多赢网络主要业务为提供并协助传统 品牌企业或商家转型电商并向其提供全网营销服务， 将借此快速实现对自身业务 的互联网化改造，所覆盖的平台包括淘宝、天猫、 京东 等知名电商平台。多赢网 络 100%股权经审计账面值为 984.16 万元，而评估值为 50274.99 万元，评估增 值 49290.83 万元，增值率高达 5008.44%。多赢网络股权收益法了评估企业价值。 （资料来源 : 上海证券报 2015-10-16 ）表 1 收入与利润增长幅度对比项目2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年销售增长幅度-83.3%31.4%37.9%33.05%23

12、.94%11.27%净利润增长幅 度664%387.6%35%35%-净利润（或承 诺）512万2500万3375万4556万-净资产984万-基于上述信息进行分析，投资者应重点关注哪些问题？解析】我们应关注：.下载可编辑 .（1）业绩承诺的依据及合理性；（2）相关参数的取值依据，该参数对估值影响的敏感性分析。6. BBC 公司在金融危机冲击下， BBC 公司日况愈下，上下游的许多客户、供应商纷纷跑 路， BBC公司出现了财务危机。经协商，同行业的 XYZ公司拟用 9000 万元价格 收购 BBC公司，承接公司全部债务和 1000 员工。BBC公司 2015年的财务状况如下：资产 10 亿（其

13、中，应收账款 -关联企业 1 亿，应收账款-大客户企业 2亿，预付账款 0.3 亿，存货 1亿，固定资产净值 5.5 亿）；债务 9亿（其中，一年内到期的银行抵押贷款 7.7 亿，应付账款 1 亿）；股 本 3 亿，未分配利润 -2 亿。经营情况：销售收入 1 亿元，净利润 -3000 万。请问：（1）财务尽职调查在此项并购中有何必要性？本例中， 应重点调查哪些 项目？如何做调查与相关分析？答：现阶段绝大部分的财务报表有水分，报表存在缺陷性，导致资产高估， 负债低估，所以要对财务做尽职调查。我们应重点调查负债，资产，银行贷款以 及应收帐款的真实性，固定资产的真实性（如发票，产权证，以及抵押物的

14、真实 性），是否存在权益资本等，并且基于决策视角，分析该事项的收购成本。7. 下沙实业公司下沙实业公司 2011 年开始生产经营，从事汽车配件生产， 2015年实现销售 收入 5000 万，净利润 1000 万，自开业以来，销售收入年均增长 20%以上，公司 从未实施过利润分配， 2015 年收入与净利润均比上年有大幅度提升。因无法实 施合适的审计程序验证存货的真实性和可变现价值， 注册会计师在审计报告中出 具了保留意见。下沙实业公司资产负债表项目金额（万元）项目金额（万元）货币资金100短期借款2000应收账款2000应付账款20其他应收款3000预收账款0预付账款900应付职工薪酬500存

15、货3000应缴税费80.下载可编辑 .流动资产合计9000流动负债合计2600固定资产2900长期负债合计400无形资产100实收资本3000未分配利润6000非流动资产合计3000权益合计9000资产合计12000负债与权益合计120001. 下沙实业上市公司的存货隐含了哪些风险？答：下沙实业的存货过多， 很可能造成存货积压过久的折损， 存货很可能跟 账面上不一致，可能存在虚假利润，有商品长期积压或者存货损失的风险。2. 解读公司的往来帐（预收、预付；应收、应付）项目数据，公司经营存在什 么问题？答：企业应收账款巨大，预付账款相对较小，预收账款为0，该企业运营模式主要为赊账式的营销，并且规模

16、相对较大，可能出现应收账款无法到位的 坏账风险，并且企业目前的经营方式不利于企业的进一步良好的发展。3. 巨额其他应收账款可能潜藏哪些问题？ 答：其他应收账款巨大同样存在坏账的风险，并且企业经营方式存在问题4、未分配利润 6000 万代表何意？判断一下这个数据的可靠性？ 答：很可能不可靠，未分配利润是企业未作分配的利润，它在以后年度可继 续进行分配，在未进行分配之前，属于所有者权益的组成部分。该企业的 6000W未分配利润存在水分，应收账款总额过大，并且存货量大，坏账的可 能性和货物的折损未计算入内， 也就是说从数据上实际上利用的资金是 100w， 对于大量的应收账款的可变现价值无法核实。8巴

17、菲特教你看公司年报 ：三大指标筛选“ 高帅富”。 这三大指标是：毛利 率、净资产收益率、净利润率。谈谈你对指标内涵的理解答：按巴菲特的标准， 毛利率过 40%是底线。高毛利是巴菲特很看重的财务指标， 他认为只有具备持续竞争力的公司， 才能保持高毛利。 可口可乐毛利率一直保持 60%以上，穆迪、伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司也是如此。巴菲特喜欢那种能 够经得起时间考验的、依靠独特竞争力立足于市场的公司。强调连续 10 年以上 保持高毛利按巴菲特的标准，毛利率超过 40%是底线。高毛利是巴菲特很看重的.下载可编辑 .一个财务指标， 他认为只有具备持续竞争力的公司， 才能保持高毛利。 结合已披 露年报

18、上市公司 2011 年业绩来看， 254 家公司已经连续 5 年保持了毛利率超过 40%。实际上，巴菲特绝不单纯以高毛利来衡量公司的质量。 254家连续 5 年高 毛利的公司，从毛利率指标来看光鲜照人，但只要加上净资产收益率高于15%，净利率高于 5%这两个指标过滤， 254 家公司中，就有 179 家公司褪去华丽外衣， 仅剩下 75 家公司。事实上，净利率高于 5%可能仍不足以满足巴菲特的要求，因 为有些时候 CPI 就已经超过 5%了。剩下的 75 家“高帅富”公司主要有白酒、医药、旅游、 IT 等几大类。根据巴菲 特的传统观念，一般不选择投资更新步伐太快、需要不断投资开发新产品的 IT

19、类公司。在 75 家公司中，也有一类企业难以用行业划分，但也显现出一定的共 性。比较有代表性的是三安光电、莱宝高科、南国置业等。这些公司往往在一段 时间经历了行业的繁荣发展，短期一两年、甚至几年内呈现出较强的盈利能力。 巴菲特的高富帅是指毛利率高于 4%，净资产收益率高于 15%，净利润率高于 5%， 毛利率是毛利与销售收入 （或营业收入） 的百分比， 其中毛利是收入和与收入相 对应的营业成本之间的差额。 毛利率=（销售收入 -销售成本） / 销售收入 2、 净利率，其他的叫法还可以叫净利润率、 销售净利率、销售利润率、经营净利率、 主营业务利润率，其实指的都是一样东西，说明企业收入 1 块钱

20、能净赚多少钱， 看该指标的时候可以和毛利率比较一下，两者越接近说明企业的期间费用越低。 净利率=净利润 / 销售收入=（销售收入 -销售成本-各项期间费用 -税金）/ 销售 收入 3、净资产收益率又称股东权益收益率， 是净利润与平均股东权益的百分比， 是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平， 用以衡量公司运用自有资本的效率。 指标值越高， 说明投资带来的收益越高。 净 资产收益率（ ROE）报告期净利润报告期末净资产9. 浙江海纳 20042007 年的利润分析（见下表）浙江海纳 20042007 年利润表主要项目项目 （ 万元 ）2007200620052004

21、营业收入13326.4412735.831109617361减：营业税金及附加134.88150.9486.4543.53营业成本8265.906128.62729412378管理费用2966.281360.77287914772销售费用118.3287.1199.64185.31.下载可编辑 .财务费用11.75160.54849.79845.92资产减值损失-195.39-3293.95-加：投资收益304.33746.77705.03-4.09加：营业外收入1743.613.275.234.34减：营业外支出-35799.716612.7938123.12559.23净利润39105.1

22、01181.29-63585.69-2814.3审计意见无保留意见无法表示意见无法表示意见保留意见从盈利能力看， 2004、2005 年公司净利润与每股收益均为负数，且在 2005年出现 6.36 亿元的巨额亏损。其根本原因在于浙江海纳在这两年对占用资金计提大量坏账准备和对未解除违规担保计提了巨额预计负债。公司在2005 年计提预计负债 3.7 亿，另有对关联方占用资金（其他应收款）计提坏账准备 2.7 亿。请问：（1） 浙江海纳 2007年利润的构成分析。 盈利大幅度提高， 这是否意味着 公司主营业务经营情况的全面改观？ 答：不是，从数据中发现 20042007年该企业的营业收入为 1736

23、1W， 11096W,12735.83W，13326.44W，2004 年的营业收入明显高于后几 年，营业情况基本都没有太大的改观。该企业巨大亏损来自于过大 的管理费用和过多的营业外支出，而且占用资金计提大量坏账准备 和对未解除违规担保计提了巨额预计负债，而巨大的盈利来自主要 来自大量的负减值准备以及大量的营业外支出的收益。（2） 浙江海纳 2006 年扭亏为盈，这个利润数据可靠吗？请谈谈你的看法。 答：我认为该数据不可靠，因为前后数据差过大，主要体现在资产 减值和营业外支出，首先资产减值损失达到到达 -3000 多万，数额 巨大；然后营业外支出在 2005 年达到了惊人的 38123.12 万，而在 2006 年却只有 6612.79 万，并且 2005 年该企业的资产减值准备达 到了 6.4 亿，前后差距过大，在短时间内公司能够扭亏为盈。对于 这种情况我们有理由怀疑本身的财务报表可能存在会计失误，认为 该利润数据不可靠。（3）2005 年计提预计负债 3.7 亿，计提坏账准备 2.7 亿。这 是否意味着公司当年的利润和现金损失 6.4 亿？答：计提大量的资产减值准备是为了更多的分配利润，该企业在2005 年计提 6.4 亿的资产减值计提造成公司账目上的巨额亏损，.下载可编辑 .形成减少利润分红。减值准备这项政策存在被企业调节