我国上市公司盈余管理动机分析

1、我国上市公司盈余管理动机分析摘要：分红计划假设、负债权益比率假设和规模假设 分别以是否公布股权激励计划、负债权益比率和规模三类解 释变量，从不同侧面解释了我国上市公司会计政策制定行 为，因而是不可观察的盈余管理动机所表现的外部特征。一 旦为经验检验证实，即可据以有针对性地对具有这些特征的 上市公司加强监管，完善所涉及的交易和事项的具体会计准 则，由此就可大大提高会计监管效率。关键词：上市公司；盈余管理；动机中图分类号： F275 文献标识码： A 文章编号： 1005 2674(2008)05 0062 04一、以管理人员报酬计划为动机的盈余管理及分红计划 假设1、管理人员报酬计划以会计盈利为

2、依据的原因企业实施用会计盈利衡量管理业绩的管理报酬计划，首 先是因为非上市公司的企业价值变动难以观察，会计盈利加 利息费用便成为衡量企业价值变动的最佳指标。其次，即使 企业的总价值可观察，也只有考核高级管理人员的业绩，如 公司总裁时，才用得上，中下层管理人员负责的企业下层单 位。如企业分部，其市场价值则难以观察。因此，要为企业 及其下层单位计算会计盈利作为衡量市场价值的指标，并以 此为基础制定分红计划。第三，业绩计划的期限一般定为 5 年，也就将管理报酬递延了 5 年，如果公司所得税率低于个 人所得税率，就可减少公司及其管理人员税负的现值。为使 分红计划激励管理人员尽力提高企业价值，用以计算红

3、利的 会计盈利，必须与管理人员的行为对企业价值所产生的影响 有关，若其他条件不变，这种相关性越大，越能激励管理人 员。2、管理人员报酬计划与会计政策的关系在以会计盈利为基础的报酬计划中，会计数据是衡量报 酬的参数。根据史密斯和瓦茨的研究，分红计划的参数经过 精心制订，使得多数年份都有红可分，并且红利最高额往往 与报告盈利成正比。这就导出了一个屡经检验的所谓“分红 计划假设”：若其他条件不变，实施分红计划的企业中，管 理人员更有可能提前确认盈利。分红计划一般设置两个指标：目标利润和红利基金。如 果实际盈利低于目标利润，管理人员就不能分红。红利基金 则是可分配红利的最高金额，有些分红计划还为该指标

4、设定 了上限和下限。希利分析， 如果董事会或股东大会不调整管理 人员提供 的会计盈利。就直接应用某一公式制定红利计划，则管理人 员就会进行盈余管理：如果某年实际盈利高于红利基金的上 限，就通过递延盈利来降低报告盈利；如果某年实际盈利介 于目标盈利和红利基金上限之间，就使报告盈利等于红利基 金的上限，由此增加的红利便可马上获得， 红利的现值提高; 如果实际盈利低于目标盈利：甚至亏损，则管理人员便把能 注销的所有可能的潜亏都在当期注销，大大地增加了当期的 亏损，从而提高未来期间的利润。不过，如果管理人员能够 随心所欲地计算会计盈利，那么证券市场会认为管理人员为 了自身利益而操纵盈利数据，却并没有采

5、取提高企业价值的 行动。因此，管理人员用于计算盈利的会计政策应受到监管， 以便产生的会计盈利能正确反映管理人员的行为对企业价 值的影响。佩顿和利特尔顿指出，在一定的盈利概念下，必 须权衡管理人员对盈利计算的影响力和按照该概念计算的 盈利与管理人员对企业价值影响之间的相关性。这说明作为 认可可供选择和制定的会计政策的限制，客观性原则更应受 到重视，会计盈利必须是可验证的。然而，对管理人员选择和制定会计政策的监管不可能绝 对化。监管主体的监管成本因会计政策而异。因而限制可供 管理人员采用的会计政策时，必须权衡某个会计政策用来盈 余管理的空间大小和监管成本的大小关系。只要存在契约成 本和监管成本，就

6、不可能根除管理人员操纵会计政策。3、对分红计划假设的修正 长期以来，由于我国特殊的制度背景，绝大部分上市公 司管理者的报酬形式单一，一般是固定工资加奖金，股票或 股票期权的报酬形式很少，而且多数管理者有着与会计盈余 数据并无直接联系的隐性收入，如行政级别、公费消费等， 因此管理者通过调整盈余以影响自己报酬的动机受到限制。但是，这种状况在 2005 年底发生了根本性的改变。根 据中国证监会 2005 年 11 月发布的上市公司股权激励规范 意见（试行 ），股权激励是指上市公司以本公司股票为标的， 对其董事、监事、高级管理人员、核心技术（ 业务 ）人员及其他员工进行的长期性激励。激励对象为董事、监

7、事、高级管 理人员的，上市公司应当建立绩效考核体系和考核办法，以 绩效考核指标为实施股权激励计划的条件，并按照相关规定 提取奖励基金。由此可知，股权激励计划从性质上和对上市 公司的会计政策制定的影响上，就是分红计划。因此可将分 红计划假设修正为：我国上市公司中实施股权激励计划的企 业管理人员，更有可能选择和制定增加本期盈利的会计政策 或组合。二、以债务契约为动机的盈余管理及负债权益比率假设1、以会计数据为依据的债务契约条款在一些债务契约的条款中运用会计数据，是为了阻碍导致企业价值减少的投资及融资决策。这些条款主要有股利和 股票回购、营运资本最低水平要求、对兼并活动的限制、向 其他企业投资限制、

8、对资产处置的限制和对增加债务的限制 等。债务契约的共同目的是防止经理人员支付清算股利。例 如，对股利的限制条款是股利只能从留存基金中分配。如果 留存基金为零或为负值，企业并没违约，但无法支付股利。 这既是对股东最低投资额的限制。又迫使经理人员投资，不 便放弃正现值的投资项目。2、债务契约与会计政策的关系 有债务契约的企业比没有的更可能采用增大盈利和资 产的会计政策。如直线折旧法，企业与债务契约中基于利息 保障倍数的限制性条款联系越紧密，越可能采用，以增加当 期盈利。因此，可以假设：企业与特定的基于会计数据的限 制性契约条款的联系越紧密，企业经理人员就越可能采用增 加当期盈利的会计政策。这就是基

9、于契约条款的假设，并由 此引出了负债权益比率假设：假定其他条件保持不变，负债 权益比率愈高，管理人员就愈可能选择可提前确认盈利的会 计程序。例如，根据凯利的分析，从股东的角度出发，留存基金 的均衡水平，是在两种成本之间权衡的结果，一种是来自债 务的、已舍弃的财务转出，将随着留存基金的增加而增加； 另一种是负净现值项目的预期成本，当留存基金为零而无法 支付股利时就会发生，并随着留存基金的减少而增加。假定 其他条件不变，被舍弃的财务转出额越大， 则负债权益越高， 结果负债权益比率较高的企业留存基金的均衡点将较低，更 易受其留存基金限制的约束，更有可能采用提前确认盈利的 程序。因此，债务契约的一些条款，如果要以会计数据为依据， 就必