第12章--营运资金计划和现金预算

1、第十二章第十二章 营运资金计划营运资金计划 和现金预算和现金预算 l短期财务政策短期财务政策 l现金预算的编制现金预算的编制 学习目的学习目的 l1.了解流动资金的含义与流动资金跟踪控制的意义；了解流动资金的含义与流动资金跟踪控制的意义； l2.理解短期财务政策的含义与要点；理解短期财务政策的含义与要点； l3.掌握现金预算的编制过程与方法；掌握现金预算的编制过程与方法； l4.了解短期借款的信用条件与借款实际利率的计算；了解短期借款的信用条件与借款实际利率的计算； l5.了解企业现金流量管理的地位与作用。了解企业现金流量管理的地位与作用。 第十二章第一节 一、营运资金的概念及构成一、营运资金

2、的概念及构成 l营运资金根据管理者的角度不同，有总营运营运资金根据管理者的角度不同，有总营运 资金和净营运资金的区别。资金和净营运资金的区别。 l（一）净营运资金（一）净营运资金(Net Working Capital) =流动资产流动资产-流动负债流动负债 l净营运资金净营运资金通常指的是流动资产减去流动负债通常指的是流动资产减去流动负债 后的差额，它主要用来衡量公司避免发生流动后的差额，它主要用来衡量公司避免发生流动 性问题的程度。它常用于以下两个方面：性问题的程度。它常用于以下两个方面： l1.用来权衡企业的偿债能力。用来权衡企业的偿债能力。 l2.用来权衡企业的财务风险。用来权衡企业的

3、财务风险。 第十二章第一节 一、营运资金的概念及构成一、营运资金的概念及构成 l（二）总营运资金（二）总营运资金(Gross Working Capital) l总营运资金总营运资金是指公司所有的流动资产投资。是指公司所有的流动资产投资。 l1.永久性营运资本永久性营运资本(Permanent Working Capital)满满 足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。 l2.临时性营运资本临时性营运资本(Temporary Working Capital)随随 季节性或周期性需求而变化的流动资产。季节性或周期性需求而变化的流动资产。 第十二章

4、第一节 一、营运资金的概念及构成一、营运资金的概念及构成 l（三）营运资本的特性（三）营运资本的特性 l1.获利性。获利性。 l2.风险性。风险性。 第十二章第一节 二、营运资金计划二、营运资金计划 l（一）资金运转与营业运转的关系（一）资金运转与营业运转的关系 l（二）关于营运资金计划（二）关于营运资金计划 l企业的财务经理必须预测未来可能的现金收支的数量企业的财务经理必须预测未来可能的现金收支的数量 和时间来确定一个需要保持的现金水平，因为一旦发和时间来确定一个需要保持的现金水平，因为一旦发 生支付困难，可能引发灾难性的后果。生支付困难，可能引发灾难性的后果。 l做好营运资金计划，可以在实

5、际收支发生之前了解经做好营运资金计划，可以在实际收支发生之前了解经 营计划的财务结果；可以预知未来需要融资的数量和营计划的财务结果；可以预知未来需要融资的数量和 时间。时间。 l做好营运资金计划，首先要考虑企业总资金的规模和做好营运资金计划，首先要考虑企业总资金的规模和 构成，确定营运资金的总额度；其次，根据不同行业构成，确定营运资金的总额度；其次，根据不同行业 的特点，对产品的生产周期和资金回笼进行预计。的特点，对产品的生产周期和资金回笼进行预计。 第十二章第一节 三、实施流动资金的跟踪控制三、实施流动资金的跟踪控制 l一方面要合理调度和使用营运资金，努力提一方面要合理调度和使用营运资金，努

6、力提 高周转率，提高营运资金的使用效率；高周转率，提高营运资金的使用效率； l另一方面，要避免出现财务危机。另一方面，要避免出现财务危机。 第十二章第一节 第十二章第二节 一、流动资产的数量与结构一、流动资产的数量与结构 l实施流动资产的数量与结构管理的目的，在 于确定一个合理的水平，使其既能维持企业 的正常生产经营活动，又能在减少或不增加 风险的前提下，使其周转速度最快，从而给 企业带来尽可能多的利润。 l我们用流动资产与其在循环周转过程中实现 的销售额的比例来描述三种政策，如图12-1 所示。 第十二章第二节 一、流动资产的数量与结构一、流动资产的数量与结构 图图12-1 三种不同政策的流

7、动资产水平三种不同政策的流动资产水平 第十二章第二节 l由图12-1可以看出，在销售额相同的条件下， 三种政策所投放的流动资产额度有较大的差 异。 l财务管理者必须仔细分析本公司的特性特性，在 风险与收益之间作出合理选择，才能最终采 取最适当的流动资金管理政策，确定流动资 产的数量与结构。 l结论：结论： l1.获利能力与流动性呈反向变动关系。 l2.获利能力与风险同向运动。 一、流动资产的数量与结构一、流动资产的数量与结构 第十二章第二节 二、流动负债的数量与结构二、流动负债的数量与结构 l流动负债的数量与结构的确定也成为营运资流动负债的数量与结构的确定也成为营运资 金管理的重点问题。金管理

8、的重点问题。 l进行流动负债的结构性管理时，要进行流动负债的结构性管理时，要根据根据长、长、 短期负债的盈利能力与风险的不同，对其盈短期负债的盈利能力与风险的不同，对其盈 利能力与风险进行权衡和选择，从而确定出利能力与风险进行权衡和选择，从而确定出 低风险、高盈利的流动负债结构。低风险、高盈利的流动负债结构。 第十二章第二节 流动资产和流动负债的分类流动资产和流动负债的分类 项项 目目分分 类类内内 容容举举 例例 流动 资产 暂时性 流动资产 由于生产的淡旺季特殊的 情况所产生的一些资产 如在旺季应收 账款增多 永久性 流动资产 不管淡旺季都存在，都有 一个固定的规模 如淡季必有一 部分存款

9、、 存货等 流动 负债 暂时性 流动负债 季节性原因所引起的一些 负债 自发性 流动负债 在正常情况下都会有的流 动负债 应付职工薪酬 应交税费 三、营运资金管理的综合决策三、营运资金管理的综合决策 l1.稳健政策稳健政策：以长期融资来满足公司的各：以长期融资来满足公司的各 种资金需求。种资金需求。 图图12-2 资产与筹资需要之结构资产与筹资需要之结构 第十二章第二节 三、营运资金管理的综合决策三、营运资金管理的综合决策 l2.中庸政策中庸政策：用短期融资渠道满足暂时性流动：用短期融资渠道满足暂时性流动 资金需求，其余资金由长期融资来满足。资金需求，其余资金由长期融资来满足。 图图12-3

10、资产与筹资需要之结构资产与筹资需要之结构 第十二章第二节 三、营运资金管理的综合决策三、营运资金管理的综合决策 l3.激进政策激进政策：永久性与暂时性流动资金需求都由短期：永久性与暂时性流动资金需求都由短期 融资来满足。融资来满足。 l优点优点：以成本较低的短期资金替代部分成本较高的：以成本较低的短期资金替代部分成本较高的 长期资金，可节约利息支出，降低资本成本。长期资金，可节约利息支出，降低资本成本。 l缺点缺点：当利率上涨时，未来融资成本较高，同时到：当利率上涨时，未来融资成本较高，同时到 期还款压力较大。期还款压力较大。 第十二章第二节 三、营运资金管理的综合决策三、营运资金管理的综合决

11、策 图图12-4 资产与筹资需要之结构资产与筹资需要之结构 第十二章第二节 商业经营中的资金流动泥潭商业经营中的资金流动泥潭 国际金属公司（国际金属公司（MG）美国炼油销售分公司（）美国炼油销售分公司（MGRM）案例）案例 MG公司旗下的美国公司 MGRM因在原有交易方面遭受 巨大损失，成为20世纪90年代最著名的金融灾难事件之一。 1992年， MGRM公司实施了一项显然利润甚丰的市场策 略。它和它的客户签订了一份长期的销售合约。根据该合约， MGRM机会每月向客户销售固定数量的石油产品，时间达10 年，且合同约定价格高于现行市场价格。考虑到可能的价格 变动风险，公司采用对冲策略，即连续购买

12、短期能源期货， 来对冲长期合同中的承诺条款。公司的理想假设是：假如石 油价格下降，短期期货合约的损失将小于固定价格的长期合 同项价值的上升；反之，假如石油价格上升到高于约定价格， 那么期货合约的收益就能抵消固定价格合同的损失。 l 这一策略很巧妙，但实践证明有很大的缺陷。根据上 述设想，若油价下降，公司会从长期销售合同中得到长期 收益，因为它每月能按事先协定的高价格销售石油。然而， 在期货合约方面，由于市场上价格的下滑，期货做多仓位 会处于亏损状态。按照期货交易的规则，公司需要补充保 证金，否则会被交易所强行平仓。要维持上述策略的顺利 实施，就要求公司有充足的资金来填补保证金的缺口。再 者，在

13、长期合同承诺与短期的期货之间并没有一种稳定的 关系。因此，当石油价格真的下跌时，公司就遇到了现金 流危机，还波及了母公司。1994年，MG公司被迫注资挽 救MGRM，以保证子公司履行合同。这样，总体损失10 亿美元。 CONCLUSION l自那以后，学术界一直在争论MG公司的做法是否正确。 诺贝尔奖获得者米勒和他的同事卡尔普坚持认为，如果 MG公司坚持既定策略，从长期来看它是会盈利的，可以 通过销售石油的利润来弥补期货合同的损失。但这种说法 只是隔靴搔痒，因为实际上公司因为现金流的波动不可能 这样做。 lMG公司的案例形象地说明了“资金风险”这个概念：一 项买卖在长期可能盈利，但在短期内因为

14、“现金流出”与 “现金流入”无法匹配而不能取得平衡时，就有可能使公 司破产。光单项计算预期盈利是不够的风险管理要考 虑的是实实在在的关键问题：从公司整体的角度来全面考 虑资金和盈利的平衡，而不是简单地将某个业务中部分的 资产分隔开来评判。 第十二章第三节 一、现金预算概述一、现金预算概述 l现金预算现金预算是所有有关现金收支预算的汇总，通常是所有有关现金收支预算的汇总，通常 包括现金收入、现金支出、现金多余或现金不足，包括现金收入、现金支出、现金多余或现金不足， 以及资金的筹集与应用等四个组成部分。以及资金的筹集与应用等四个组成部分。 l现金预算就是要做到保持现金流的动态协调平衡，现金预算就是

15、要做到保持现金流的动态协调平衡， 确保在需要时有及时足额的现金供给量；正确地确保在需要时有及时足额的现金供给量；正确地 估算运行中的现金缺口，以采取适当的补救措施；估算运行中的现金缺口，以采取适当的补救措施； 出现多余的现金，以便必要时投资到可以获得满出现多余的现金，以便必要时投资到可以获得满 意回报的地方。意回报的地方。 第十二章第三节 二、现金预算的作用二、现金预算的作用 1.编制企业的现金预算可以预计特定时期潜在的现编制企业的现金预算可以预计特定时期潜在的现 金多余或不足，以便及时采取应对措施。金多余或不足，以便及时采取应对措施。 2.编制现金预算可以确保在需要的时候有可供支付编制现金预

16、算可以确保在需要的时候有可供支付 的现金。的现金。 3.编制现金预算可以对其他预算提出改进建议。编制现金预算可以对其他预算提出改进建议。 第十二章第三节 三、现金预算的编制三、现金预算的编制 l1.编制现金预算时遵循的基本原则编制现金预算时遵循的基本原则 l期初现金余额+现金收入-现金支出=期末现金余额 第十二章第三节 三、现金预算的编制三、现金预算的编制 l2.现金预算编制举例现金预算编制举例 l现金预算的内容包括现金预算的内容包括: 1. 现金收入现金收入:销售收入、其他业务收入销售收入、其他业务收入 2. 现金支出：直接材料采购、直接人工支付、现金支出：直接材料采购、直接人工支付、 其他

17、营业费用。其他营业费用。 3. 现金多余或不足的计算现金多余或不足的计算:最低现金余额最低现金余额 4. 期末现金余缺的调剂与融通期末现金余缺的调剂与融通：融资条件融资条件 第十二章第三节 第十二章第四节 一、银行短期借款的种类一、银行短期借款的种类 l短期负债筹资短期负债筹资的主要形式是商业信用和短 期借款。 l我国目前的短期借款我国目前的短期借款主要有生产周转借款、 临时借款与结算借款等。 第十二章第四节 二、短期借款的信用条件二、短期借款的信用条件 1.信贷限额信贷限额 2.周转信贷协定周转信贷协定 3.补偿性余额补偿性余额 4.借款抵押借款抵押 5.偿还条件偿还条件 6.其他承诺其他承

18、诺 第十二章第四节 三、银行短期贷款的成本三、银行短期贷款的成本 l1.贷款期内等额偿还贷款期内等额偿还 l2.贴现法贴现法 l贴现法是指银行在发放贷款时，先从贷款中扣去贴现法是指银行在发放贷款时，先从贷款中扣去 利息，借款者实际得到的金额是贷款面值扣去利利息，借款者实际得到的金额是贷款面值扣去利 息后的余额，而到期还款必须按贷款的面值偿还。息后的余额，而到期还款必须按贷款的面值偿还。 11 n n 年名义利率 实际利率（ ） 1 名义利率 贴现法实际利率 名义利率 第十二章第四节 三、银行短期贷款的成本三、银行短期贷款的成本 l3.补偿性存款余额的实际利率补偿性存款余额的实际利率 l银行如果

19、要求企业按贷款额的一定比例保存在银 行存款账上，作为补偿性余额，那么企业实际可 动用的贷款额就会小于所申请的贷款额，从而增 加了贷款的实际利息。 1 名义利率 补偿性存款余额的实际利率 补偿存款占借款额比重（） 第十二章第四节 习题习题 1.名义利率为名义利率为8%，借款年限为，借款年限为2，分季按复利计算，则年，分季按复利计算，则年 实际利率为：实际利率为： l（1+8%4）4-1=8.24% 2.某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200万元，期限万元，期限1年，名义利率为年，名义利率为 8%，利息为，利息为16万元。按贴息法付息，企业实际可动用万元。按贴息法付息，企业实际可动用 的贷

20、款为的贷款为184万元（万元（200-16万元），该项贷款的实际利万元），该项贷款的实际利 率为：率为： l8%（1-8%）=8.7% 或或 16（200-16） =8.7% 3.某企业向银行借款某企业向银行借款400万元，借款名义利率为万元，借款名义利率为8%，补偿，补偿 性余额的比例为性余额的比例为10%，则实际利率为：，则实际利率为： l8%（1-10%）=8.89% l或或 400 8% 【400（1-10%）】= 8.89% 补充知识补充知识 l4、周转信贷协定：周转信贷协定：是银行具有法律义务的承诺提 供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有 效期内，只要企业借款总额未超过最高限

21、额，银 行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业 享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分 给银行一笔承诺费用。承诺费用一般按未使用的 信用额度的一定比率（如2%）计算。 习题习题 l某企业与银行商定的周转信贷额度为某企业与银行商定的周转信贷额度为4000万万 元，年度内实际使用了元，年度内实际使用了2800万元，年名义利万元，年名义利 率为率为8%,承诺费率为承诺费率为1.5%，企业应向银行支付，企业应向银行支付 的承诺费为：的承诺费为： l（4000-2800）1.5%=18（万元）（万元） l实际利率实际利率=（28008%+18）2800=8.64% 第十二章第五节 一、企业现金流

22、量管理的意义一、企业现金流量管理的意义 1.现金流量管理可以增加企业决策的实效性。现金流量管理可以增加企业决策的实效性。 2.现金流量管理有利于加强财务控制。现金流量管理有利于加强财务控制。 3.现金流状况更能体现企业持续经营的能力。现金流状况更能体现企业持续经营的能力。 第十二章第五节 二、企业现金流量的日常管理二、企业现金流量的日常管理 l1.制定现金流量的管理目标制定现金流量的管理目标 (1)制定期间内的净现金流量目标。 (2)制定月末的现金余额目标。 (3)设定利息费用目标。 (4)设定浮游期目标。 第十二章第五节 二、企业现金流量的日常管理二、企业现金流量的日常管理 l2.做好现金流

23、量的预算管理做好现金流量的预算管理 l现金流量预算是全面预算的核心，是企业在预算 期内全部经营活动和谐运行的重要保证。 l(1)要以营业收入为重点。 l(2)要以控制现金流出为原则。 l(3)要以完善的管理体系为保障。 l3.提高现金流量的流动速度提高现金流量的流动速度 l加速资金周转，加速资金周转，提高现金流量的流动速度，可以 使企业的效益倍增。 第十二章第五节 雪津全面预算管理专题培训 什么是全面预算管理？ 什么是什么是预算预算？ F预先盘算 怎么个怎么个全面全面？ F大家一起预先盘算 F大家一起把公司各个方面的业务预先盘算（ 如何来如何来管理管理？ F期初编制（决策未来）（决策未来） F

24、中期执行（控制过程）（控制过程） F期终分析（关注结果）（关注结果） 生活中的一个例子生活中的一个例子一次全家的自助游一次全家的自助游 F出行前？旅行中？回家后？ 雪津全面预算管理专题培训 全面预算管理的内涵 全面预算管理是可深入至公司各个层面，涉及全面预算管理是可深入至公司各个层面，涉及 部门远不止财务部部门远不止财务部 作为目前国际上唯一成熟的系统性管理控制工作为目前国际上唯一成熟的系统性管理控制工 具，具， 。 F日后母公司对子公司的控制一般主要针对预算执行预算执行 差异差异上 F预算目标完成情况将作为薪酬的主要依据薪酬的主要依据。 雪津全面预算管理专题培训 出行前的计划安排 1、确定目的地、确定目的地 F成都、九寨沟，黄龙 2、预定行程、预定行程 F乘飞机？火车？先去哪里再去哪里？ 3、预估费用、预估费用 F先定项目，再定金额 F先定固定费用，再估机动的开支 4、全家讨论、全家讨论 F评估整体安排是否划算，不划算就想办法削减一些开 支，或者更改行程，甚至重新选择目的地 F反复讨论后确定最终旅行计划 确定预算目标 进行业务规划 编制预算初稿 董事会讨论 预算定稿 雪津全面预算管理专题培训 旅行中的实际情况 机票价格上涨，不过酒店的价格下来了机票价格上涨，不过酒店的价格下来了 突然下雪，黄龙封山不能去了，又听说四姑突