猪饲料项目财务分析表

1、猪饲料项目财务分析表一、项目提出的理由当前时期，从国际看，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，地缘政治复杂变化，外部环境不稳定、不确定性因素增多。从国内看，我国经济发展进入新常态，经济长期向好基本面没有改变。同时，发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出。总体判断，既处于可以大有作为的重要战略机遇期，同时也必须着力解决发展中的突出问题和明显短板，机遇与挑战并存，有利和不利因素迭加同在。发展机遇：国家实施创新驱动发展战略带来重大发展机遇。国家加快推进“中国制造2025”、“互联网”行动计划，有利于更好地发挥科技创新综合实力优势，抢占科技与产业深度融合制高点，改造提升传

2、统优势产业，加快培育发展战略新兴产业，打造产业竞争新优势。面临挑战：改革攻坚面临严峻挑战。政府与市场关系尚未完全理顺，市场化改革不到位，市场配置资源的基础作用没有有效发挥，多年积累的体制机制矛盾有可能进一步凸显。国有企业活力不强，非公经济发展不充分，部门履职尽责不到位等现象依然存在，从根本解决制约全面振兴发展的体制粘性问题复杂而艰巨。优化结构面临艰巨挑战。产业发展面临传统优势产业竞争力减弱和战略性新兴产业发育不充分的双重压力，工业比重偏低、牵动力不强，仍是制约加快发展的最主要的结构性矛盾，结构刚性问题短期内难以化解，新旧动能协同拉动的格局尚未建立。科技与经济发展融合度不够，集聚资金、人才、技术

3、能力不强，产业迈向中高端水平面临严峻挑战。投资拉动经济增长的边际效应递减，消费增长趋于平稳，对外贸易规模偏小，保持中高速增长面临严峻挑战。工业反哺农业作用不突出，县域经济规模小、对全市发展带动能力弱，生态优势、资源优势未能有效转化为经济优势，统筹城乡一体化发展面临严峻挑战。猪料通常是由蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料、青绿饲料、青贮饲料、矿物质饲料和饲料添加剂组成的饲养家猪的饲料。猪料产量由2006年4015万吨增至2017年9810万吨，在经历2006-2013年高增，CAGR11.1%后，13-16年增长缓慢，CAGR仅1.2%，2017年同比+12%。猪料增速主要受近年猪肉产量&消费量增速放

4、缓、饲料转化率提升、普及率提高影响。农业部全国饲料工业“十三五”发展规划中指引至2020年工业饲料总产量2.2亿吨，其中猪料9400万吨，较16年8726万吨年均增长约169万吨，CAGR约1.9%。2017年大北农猪料销量369万吨，市占率约3.8%，双胞胎份额9.2%、温氏5%、新希望4.3%、正大3.7%。饲料上市公司中，大北农、傲农、金新农、正邦猪料占比较高均超50%，新希望、唐人神禽料占比较大。海大以水产料起家，取得绝对龙头地位后，将其模式复制到禽料，16年开始切入猪料领域，17年猪料销量达150万吨。从饲料厂数量看，近年行业集中度提升较快，饲料厂由08年1.36万家降至17年749

5、2家。随着主流饲料企业均参与高端料竞争、抢占猪场客户，未来猪料全产品线价格或将持续压低，猪料企业依靠专业采购团队、采购&生产上的规模优势、精细化管理取得产品成本优势，从而提高毛利率和价格竞争能力。采购端：公司核心原料一直以来都是全国统一采购，近两年大宗原料和副产品也开始统一领导、集中采购，并成立有专门的采购团队，未来大宗原料的采购规模优势和采购专业程度将提升。生产和管理：改革生产制造流程，精简工厂非生产人员，抢量增强制造规模优势。2017年大北农销售人员数量8365人，对比新希望、海大、正邦9081、5345、3189人，而销售人员饲料人均饲料销量仅531吨，对比新希望、海大、正邦人均1731

6、、1589、1503吨。在公司猪料业务在客户结构+销售模式转变的过程中，销售人员数量有望持续精简、转换猪场技术服务人员，估计在当前猪料销售体量下，有望精简至4000人的专业销售团队，未来销售费用的降低将持续贡献利润弹性。养殖业中出现的非洲猪瘟、禽流感、蓝耳病等禽畜疫情，以及低迷的猪价行情，对饲料行业的生产销售影响较大。二、企业概况公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念，秉承以人为本，始终坚持 “服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于为客户量身定制

7、出完美解决方案，满足高端市场高品质的需求。企业履行社会责任，既是实现经济、环境、社会可持续发展的必由之路，也是实现企业自身可持续发展的必然选择；既是顺应经济社会发展趋势的外在要求，也是提升企业可持续发展能力的内在需求；既是企业转变发展方式、实现科学发展的重要途径，也是企业国际化发展的战略需要。遵循“奉献能源、创造和谐”的企业宗旨，公司积极履行社会责任，依法经营、诚实守信，节约资源、保护环境，以人为本、构建和谐企业，回馈社会、实现价值共享，致力于实现经济、环境和社会三大责任的有机统一。公司把建立健全社会责任管理机制作为社会责任管理推进工作的基础，从制度建设、组织架构和能力建设等方面着手，建立了一

8、套较为完善的社会责任管理机制。三、项目投资分析概况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，明确重点任务，实现产业稳增长、调结构、转方式和可持续发展，大力推动产业跨越式发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资81197.71万元，其中：建设投资63388.72万元，占项目总投资的78.07%；建设期利息638.42万元，占项目总投资的0.79%；流动资金17170.57万元，占项目总投资的21.15%。项目正常经营年份每年营业收入174800.00万元，综合总成本费用151076.22万元，税金及附加704.88万元，净利润17264.17万元

9、，财务内部收益率12.55%，财务净现值5580.75万元，全部投资回收期6.84年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算

10、范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资63388.72万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计54228.74万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为24377.27万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为

11、28004.19万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1847.28万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为7280.24万元。（三）预备费本期项目预备费为1879.74万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用24377.2728004.191847.2854228.7490.07%1.1建筑工程费24377.2724377.2740.49%1.2设备购置费28004.1928004.1946.51%1.3安装工程费1847.281847.283.07%2固定资产其他费用3461.923461.925.7

12、5%3预备费1879.741879.743.12%3.1基本预备费878.73878.731.46%3.2涨价预备费1001.011001.011.66%4建设期利息638.42638.421.06%5固定资产投资60208.82100.00%6固定资产投资合计60208.82100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款26057.81万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息638.42万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩

13、大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为17170.57万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产70786.8982584.7094382.52117978.15117978.15117978.15117978.15117978.15117978.151.1应收账款31854.1037163.1242472.1453090.1753090.1753090.1753090.1753

14、090.1753090.171.2存货24775.4128904.6433033.8841292.3541292.3541292.3541292.3541292.3541292.351.2.1原辅材料7432.628671.399910.1612387.7012387.7012387.7012387.7012387.7012387.701.2.2燃料动力371.63433.57495.51619.39619.39619.39619.39619.39619.391.2.3在产品11396.6913296.1415195.5818994.4818994.4818994.4818994.481899

15、4.4818994.481.2.4产成品5574.476503.557432.629290.789290.789290.789290.789290.789290.781.3现金5662.956606.777550.609438.259438.259438.259438.259438.259438.251.4预付账款8494.439910.1711325.9014157.3814157.3814157.3814157.3814157.3814157.382流动负债60484.5570565.3180646.06100807.58100807.58100807.58100807.58100807.

16、58100807.582.1应付账款21774.4425403.5129032.5836290.7336290.7336290.7336290.7336290.7336290.732.2预收账款38710.1145161.7951613.4864516.8564516.8564516.8564516.8564516.8564516.853流动资金10302.3412019.4013736.4617170.5717170.5717170.5717170.5717170.5717170.574流动资金增加10302.341717.061717.063434.115铺底流动资金21236.06247

17、75.4128314.7535393.4435393.4435393.4435393.4435393.4435393.44八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资81197.71万元，其中：建设投资63388.72万元，占项目总投资的78.07%；建设期利息638.42万元，占项目总投资的0.79%；流动资金17170.57万元，占项目总投资的21.15%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资81197.71万元，其中申请银行长期贷款26057.81万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基

18、础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入174800.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入104880.0012

19、2360.00139840.00174800.00174800.00174800.00174800.00174800.00174800.002增值税3084.163781.634479.115874.055874.055874.055874.055874.055874.052.1销项税13634.4015906.8018179.2022724.0022724.0022724.0022724.0022724.0022724.002.2进项税10550.2412125.1713700.0916849.9516849.9516849.9516849.9516849.9516849.953税金及附加3

20、70.09453.79537.49704.88704.88704.88704.88704.88704.883.1城市维护建设税215.89264.71313.54411.18411.18411.18411.18411.18411.183.2教育费附加92.52113.45134.37176.22176.22176.22176.22176.22176.223.3地方教育附加61.6875.6389.58117.48117.48117.48117.48117.48117.48（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期

21、项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=5874.05万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用151076.22万元，其中：可变成本128046.04万元，固定成本23030.18万元。正常经营年份项目经营成本146390.46万元。具体测算数据详

22、见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费72689.0184803.8596918.68121148.35121148.35121148.35121148.35121148.35121148.352工资及福利费6897.696897.696897.696897.696897.696897.696897.696897.696897.693修理费2061.232061.232061.232061.232061.232061.232061.232061.232061.234其他费用16283.

23、1916283.1916283.1916283.1916283.1916283.1916283.1916283.1916283.194.1其他制造费用1304.751304.751304.751304.751304.751304.751304.751304.751304.754.2其他管理费用1547.111547.111547.111547.111547.111547.111547.111547.111547.114.3其他营业费用13431.3313431.3313431.3313431.3313431.3313431.3313431.3313431.3313431.335经营成本9793

24、1.12110045.96122160.79146390.46146390.46146390.46146390.46146390.46146390.466折旧费3332.563332.563332.563332.563332.563332.563332.563332.563332.567摊销费76.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.378利息支出1276.831276.831276.831276.831276.831276.831276.831276.831276.839总成本费用102616.88114731.72126846.55151076.

25、22151076.22151076.22151076.22151076.22151076.229.1其中：固定成本23030.1823030.1823030.1823030.1823030.1823030.1823030.1823030.1823030.189.2可变成本79586.7091701.54103816.37128046.04128046.04128046.04128046.04128046.04128046.04固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值30357.3528915.3827473.4126031.442458

26、9.4723147.5021705.5320263.5618821.5917379.621.2当期折旧费1441.971441.971441.971441.971441.971441.971441.971441.971441.971441.971.3净值28915.3827473.4126031.4424589.4723147.5021705.5320263.5618821.5917379.6215937.652机器设备15年2.1原值29851.4727960.8826070.2924179.7022289.1120398.5218507.9316617.3414726.7512836.16

27、2.2当期折旧费1890.591890.591890.591890.591890.591890.591890.591890.591890.591890.592.3净值27960.8826070.2924179.7022289.1120398.5218507.9316617.3414726.7512836.1610945.573合计3.1原值60208.8256876.2653543.7050211.1446878.5843546.0240213.4636880.9033548.3430215.783.2当期折旧费3332.563332.563332.563332.563332.563332.5

28、63332.563332.563332.563332.563.3净值56876.2653543.7050211.1446878.5843546.0240213.4636880.9033548.3430215.7826883.22无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值3818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.321.2当期摊销费76.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.371.3净值37

29、41.953665.583589.213512.843436.473360.103283.733207.363130.993054.622其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值3818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323818.323.2当期摊销费76.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.3776.373.3净值3741.953665.583589.213512.843436.473360.103283.733207.363130.9930

30、54.62（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加704.88万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=23018.90（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=23018.9025.00%=5754.73（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额23018.90万元，缴纳企业所得税5

31、754.73万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=23018.90-5754.73=17264.17（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=12.55%。本期项目投资财务内部收益率12.55%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率

32、ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=5580.75（万元）。以上计算结果表明，财务净现值5580.75万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.84年。本期项目全部投资回收期6.84年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要