股票投资分析技术

第六章 投资分析技术 宏观分析技术 微观分析技术 盘面分析技术（技术分析） 基本面 技术面 宏观分析 微观分析 盘面分析 基本思路 分析内容 产业分析 企业经营 分析工具 含义 分析方法 三个假设 价格与数量 图形分析 指标分析 国民经济形势 经济政策 利率与汇率走势 形态 缺口 趋势线 轨道 一、宏观分析技术 宏观分析的意义 宏观分析的基本思路 宏观分析的基本内容 1、宏观分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势 判断整个证券市场的投资价值 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因 2、宏观分析的基本思路 A、熟悉宏观经济 指标 总量指标 相对指标 平均指标 B、根据资料对指标进行 定性定量分析 C、 预测 未来经济形势 A、熟悉宏观经济指标 总量指标 国内生产总值（ ：一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果。 工业增加值： 工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量一国国民经济的重要统计指标。 总投资： 一定时期内国民经济各部门各行业再生产中投入资金的数量。 社会商品零售总额、城乡居民储蓄存款 外汇储备：一国对外债权的总和，国际顺差的累计结果。 A、熟悉宏观经济指标 相对指标 失业率：劳动人口（ 16岁中失业人数所占的比例 对外贸易依存度：出口产值在 通货膨胀率 经济增长率 A、熟悉宏观经济指标 平均指标 人均 3、宏观分析内容 A、国民经济 形势 ： 周期分析：扩张与收缩的交替出现 景气分析 : 领先指标、一致同步指标、滞后指标 B、经济 政策 ： 政策功能、政策有效性、目标政策选择 C、利率与汇率 走势 经济政策之财政政策： 财政政策是 政府依据 制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。 财政手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度 财政政策力度：扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策 经济政策之货币政策 货币政策 指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。 分为 松的货币政策 和 紧的货币政策 货币政策工具（手段）： 一般性 政策工具（法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务）和 选择性 政策工具（直接信用控制、间接信用指导） 经济政策之收入政策 收入政策 是国家为实现宏观调控目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。 收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。 总量目标可以通过财政政策和货币政策来实施，也可以通过行政干预和法律调整来实施。 一个案例：乔治 索罗斯 世界上最伟大的投机家 可能使世界上最大的慈善家 他的信条： 我生来一贫如洗，但决不能死时贫困潦倒 他认为心理因素能够控制市场。 1970年，索罗斯与吉米 罗杰斯合作后被称为华尔街地区最好的一对投资伙伴。 “在股票市场上，寻求别人还没有意识道的突变 ” 70年代初，发现银行业的突变 寻找国外股票市场的突变 1972年发现能源问题可能产生的影响 1973年起开始关注军事防御工业 索罗斯和罗杰斯成功的秘密： 年复一年地去探究 首先是极大的 耐心 其次使保持高度的 敏感性 坚信 自己是正确的 二、微观分析技术 产业分析： 产业分类 企业分析： 企业分析工作表 比率分析法 经营分析雷达图 1、产业分析之产业的经济分类 三 次产业分类 按生产要素集约性分类 按产业在其生命周期中所处的阶段分类 按各产业之间分工协作关系分类 按供求比例和社会生产平衡性分类 三次产业分类 农业 （包括种植业、林业、牧业、副业和渔业） 工业 （包括采掘工业、制造业、自来水、电力、蒸气、热水、煤气） 和建筑业 除以上的其它各业 第三产业具体又分为 四 个层次： 流通部门 ，包括交通运输、邮电通讯、商业、饮食业、物资供销和仓储 为生产和生活服务的部门 ，包括金融、保险、地质普查、房地产、公用事业、居民服务、咨询服务和综合技术服务、农林牧渔水利服务和公路、河道养护 为提高科学文化和居民素质服务的部门 ，包括教育、文化、广播电视、科学研究、卫生、体育和社会福利事业等 为社会公共需要服务的部门 ，包括国家机关、政党、社会团体，以及军队和警察 按产业在其 生命周期 中所处的阶段 形成 成长 成熟 衰退 产业产值占社会总产值比重 时间 新兴产业 成熟产业 衰退产业（夕阳产业） 按产业之间分工协作关系 基础产业 ：提供最初级物品或服务，如能源和原材料对其它产业有制约作用 先行产业 ：在特定产业结构中为其它产业提供发展条件，如交通运输、信息、通讯或能够快速积累资金的产业 主导产业 ：经济发展阶段的特定产业结构中，居于主导或领袖地位。它具有市场和技术成熟性、大规模和大关联性。 按供求比例和社会生产平衡性分类 长线产业： 产品供过于求，生产能力过剩 短线产业： 产业结构的 “ 瓶颈 ” 2、企业分析工具 企业分析工作表 比率分析 方法 经营分析雷达图 企业分析工作表 企业背景和历史 产业分析 财务和会计分析 财务报告制度和会计程序与控制 税收 组织、人力资源和劳资关系 营销和产品 加工制造和分配 研究与开发 比率分析法 : 量化分析，结果有可比性 财务 报表比率分析 劳动 （工资）比率分析 营销 比率分析 生产 效率比率分析 财务报表 比率分析包括如下四项： 盈利能力分析表 流动性分析表 营运资本和负债分析表 应收账款与存货周转分析表 销售额 /盈 利能力因素 公式 意义 销售利润率 =总利润 /净销售额 与过去比较确定发展趋势 税前利润率 税前收益 /净销售额 衡量单位销售额的盈利 销售收益率 净收益 /净销售额 单位销售额的净盈利 总投资收益 净收益 /总资本 衡量投入资本的盈利能力 产权收益率 净收益 /总股东权益 衡量普通股收益率 市盈率 股票价格 /每股收益 表示市场对其愿意支付的倍数 盈利能力分析表 流动性分析表 流动性因素 公式 意义 流动比率 流动资产 流动负债 衡量公司偿付短期债务能力 速动比率 流资产 - 库存 流动负债 在不使用库存时的上述能力 股东权益比率 股东权益 总资产 长期流动性 公司财务实力 营运资本比总资产 营运资本 总资本 与资本总额相关的净变现 整体流动性比率 总资产 总负债 衡量公司整体的流动性 应收账款 与存货因素 公式 意义 现金周期 应收款项 +库存 平均商品销售成本 衡量现金周期的天数 应收款项 周转率 净赊销额 平均净商业收款 表示回收效率和信贷政策有效性 过期指数 过期应收账款 总应收款项 表示赊销货款 回收的可能性 呆账费用比率 呆账费用 总赊销额 衡量呆账倾向 库存周转率 商品销售成本 平均库存 反映会计期内存货周转次数 应收账款与存货周转分析表 营运资本 和负债因素 公式 意义 营运资本周转率 净销售额 平均营运成本 衡量营运资本的使用效率 资产利用程度 净销售额 平均总资产 表示使用全部资源的效率 现金流比总资产 净现金流 总资产 表示产生的现金流与总资产的关系 负债产权比率 负债 股东权益 与所有者权益相比较的公司负债水平 债务偿还比率 付息纳税前收益 年应付本息金额 衡量公司 偿付债务能力 收益 与固定费用比率 付息纳税前收益 +固定费用 固定费用 在不影响偿付固定费用的情况下 ,收益可能的下降程度 营运资本和负债分析表 劳动 (工资 )比率分析表 分析因素 公式 意义 单位雇员销售额 净销售额 雇员人数 反映雇员的利用效率 部门雇员 平均工资 部门总工资费用 部门内雇员人数 衡量总体工资水平 工资福利总额占销售额比率 总工资和福利费用 净销售额 衡量与销售有关的人工成本 福利占工资额的比率 福利费用 总工资费用 衡量与工资有关的福利水平 雇员周转率 离开公司的人数 公司平均雇员人数 衡量雇员的稳定性和满意程度 分析因素 公式 意义 退货占销售额比率 退货额 /销售额 顾客满意度 营销费用占销售额比率 营销费用 /销售额 反映与销售额相关的营销方案成本 单位营销费用毛利 毛利 /营销费用 衡量营销的有效性 折扣占销售额 的比率 折扣 /毛销售额 表示折扣水平 销售费用占销售额比率 销售费用 /销 售额 为销售水平付出的努力程度 单位销售人员 销售额 净销售人员 销售额 /销售额 衡量销售人员的效率和劳动生产率 销售工资和佣金占销售额比率 销售工资和佣金/销售额 衡量与销售有关的工资成本 营销 比率分析 分析因素 公式 意义 直接劳动利用程度 可劳动时间 可劳动时间 衡量雇员的效率 单位直接劳动产量 件数 /直接劳动时数 (含加班 ) 衡量雇员的劳动生产率 加班时间占总工时 加班时数 /总工时数 衡量加班效率 人工占总成本比率 人工成本 /总成本 反映人工效率 材料成本 占总成本比率 材料成本 /总成本 反映材料利用效率 制造间接费用与总生产成本比率 制造间接费用 /总产品成本 反映间接费用占总成本比率 机器使用率 机器生产时数 /机器可用时数 反映设备使用效率 废料率 废料件数 /总生产件数 衡量材料的 使用效率 生产 效率比率分析 直观全面 ) 经营分析雷达图主要利用五方面的指标变化来判断企业的综合经营状况。 这五方面的指标称为 “ 五性比率 ” ，从不同角度综合反映企业的总体经营状况。 “ 五性比率 ” 包括收益性指标、安全性指标、流动性指标、生产性指标和成长性指标。 收益性指标 销售利润率 =实现利润 /产品销售收入 产值利税率 =(产品销售税金 +实现利润 )/总产值 可比产品成本降低率 可比产品实际总成本 可比产品按上年实际单位成本 计算的总成本 =1+ 100% 安全性指标 定额流动资金比率 定额流动资金年平均余额 (定额流动资金年平均余额 +固定资产原值年平均余额 ) 税金负担率 (产品销售税金 /产品销售收入 )100% 成品资金降低率 报告期产成品资金占用额 =1 100% 基期产成品资金占用额 流动性指标 定额流动资金周转天数 定额流动资金年平均余额 全年产品销售收入 百元产值占用定额流动资金 定额流动资金年平均余额 /全年总产值 百元固定资产提供的产值 全年总产值 /固定资产原值年平均余额 生产性指标 全员劳动生产率 =全年总产值 /全年平均职工人数 人均利润率 =全年实现利润 /全年职工平均人数 劳动装备率 固定资产原值年平均余额 全年职工 平均人数 成长性指标 总产值 增长率 报告期工业总产值 基期工业总产值 实现利润 增长率 报告期实现利润 基期实现利润 产品销售收入 增长率 报告期产品销售收入 基期产品销售收入 100% 100% 100% = = = 收益性 流动性 安全性 成长性 生产性 案例： 基金航母舵手：彼得 林奇 20世纪美国最伟大的基金经理 他所掌管的麦哲伦基金保持年均 30的收益率，居美国公募基金之首 投资理念 : 抓住目标公司命运 发生转折的关键点 三、盘面分析技术 有关技术分析的基本假设 有关技术分析的基本方法 1、 技术分析有三个基本假设： A、 市场价格说明了一切； B、 价格按趋势运动 ， 并且趋势是持续的； C、 市场行为是重复的 ， 市场行为的规律是可发现的 。 技术分析的 研究对象 有三个：趋势；价格和交易量 、 市场总体和个别交易物 。 所以 ， 技术分析是 以统计和数学为基础 ， 以统计图形和统计指标为工具 ， 从它的若干基本假设出发 ， 以独特的研究方法对市场总体和个别交易对象的价格和交易量进行研究以确定其价格运动的趋势 ， 并予以指导投资决策 。 技术分析的 作用 是：反映已经和正在发生的市场行为；预测未来的市场行为变化；掌握买卖时机；协助评估风险和收益 。 2、技术分析的基本方法 A、技术图形分析 B、技术指标分析 A、技术图形分析 烛图） 线形图 趋势 格变动主要体现在四个价格上：开盘价、最高价、最低价和收盘价。 上影线 下影线 实体 最高价 最低价 交易日 价格 1、阴阳 2、实体 3、影线 开盘价 收盘价 开盘价 收盘价 阳线或红线 阴线或绿线 由于四个价格的不同， 单根 它使投资者看到买卖（多空）双方力量的强弱、风向的转变、以及双方对争斗结果的认同。 光头光脚大阳线或大阴线： 说明市场波动很大，多空双方的斗争已经有了结果。 今后股价将进一步上涨或下跌。如果这种图形出现在一个盘整格局的末端，它所包含的内容就更有说服力。 光头光脚小阳线或小阴线： 表示价格上下波动的幅度很小，没有明显的优势，说谁占优势还为时尚早。行情模糊没有方向感。 光脚阳线： 属于 “ 上升抵抗型 ” 。多方虽然占优势但不很明显，受到空方的抵抗。一般来说，上影线越短，实体越长，多方所占优势越大，股价上升力量强，行情看涨。 光脚阴线： 属于 “ 先涨后跌型 ” 。使空方反败为胜，空方占优势。上影线和实体越长，空方所占优势越大，行情看跌。 光头阳线 : 属于 “ 先跌后涨型 ” 。多方在失利的情况下转败为胜，多方占优势。下影线和实体越长，多方所占优势越大，行情看涨。 光头阴线： 属于 “ 下跌抵抗型 ” 。空方虽然占优势但不很明显，受到多方的一些抵抗。下影线越短，实体越长，空方所占优势越大，行情看跌。 有上下影线 的阳线： 说明多空双方斗争激烈。双方都曾占优势，把价格抬到最高或压到最低，但都被对方顽强拉回，最后市多方保住优势。一般情况下，上影线短、下影线和实体长，表明优势明显，行情看涨。 有上下影线的阴线： 十字线或十字星： 与昨日收盘价格相比，上涨为阳线，下跌为阴线。 多空双方的优势由上下影线的长度决定；若影线较短，说明窄幅盘整交易清淡。一般来说，在高价或低价区域出现十字线，意味着有反转行情。 型线： 表明多方或空方占优势。下影线越长，多方优势越明显。上影线长，表明空方优势明显。 线形图 也是通过直角坐标系表示一个交易日的价格波动状况。包括开盘价、收盘价、最高价和最低价。由于认为开盘价所起作用有限，有时也不画出开盘价。 最高价 开盘价 最低价 收盘价 单根的线形图无法表示意义，但将连续几天的线形图进行整体分析，就可发现行情的变化趋势。 后劲不足，留下长影线，收盘价低于前两日，发出行情反转信号。 关于股价运动的主要趋势 为什么有趋势？ 按照时间分主要、次要和短暂三种趋势 按照涨跌分上升、下降和水平三种趋势 道氏理论 如何准确判断趋势？ 为什么有趋势？ 人是群居且有思想的动物，力图发现规律性； 思想可以通过语言、文字进行交流。 趋势的分类： 主要趋势（大的总体性的） 按照时间 次要趋势（主要趋势调整） 短暂趋势（每日波动） 上升趋势（涨势，牛市）按照涨跌 下降趋势（跌势，熊市） 水平趋势（ 盘整或牛皮市） 道氏理论： 要点 A：平均价格包容和消化一切，它反映 投资者的综合行为。 要点 B：平均价格指数包容和消化各种已知 可预见的事情，如各种可能影响 公司、证券、供求关系变化的情况 和天灾人祸情况。 如何准确判断趋势？ （ A）股价运行规律 持续整理保持平衡打破平衡新的 平衡再打破平衡 (B )观察前期的最高点和最低点并连线 支撑线压力线 抵抗线， 阻力线 多方买入 空方卖出 B、关于技术指标分析方法 技术指标仅仅是工具。不同的工具有不同的用途，工具的效果依使用者的“武功”高低而不同。 由于电脑的普及率很高，各项指标的计算工作由电脑完成，因此我们布再介绍计算原理。 常用的技术指标 移动平均线、平滑异同移动平均线 乖离率、相对强弱指标、威廉指标 随机指标、动向指数、心理线 人气指标、意愿指标和中间意愿指标 能量潮 腾落指数、涨跌比和超买超卖指标 容量比率 移动平均线 移动平均线（ A) 移动平均值的连线，移动平均值是若干天市场价格（收盘价）的算术平均值，天数是 一般有 5日、 10日、 20日和 60日平均线。在使用电脑软件时候，可以自行设定时间参数。 移动平均线有四个特点： 趋势性、滞后性、 稳定性、助涨助跌性。 它实际上构成价格走势的 支撑线和压力线 。 参数的作用 可以调整上述特点。 5日线和 10日线的助涨助跌力度是不同的。 查看一只股票的移动平均线： 600642 移动平均线的应用：寻找买入或卖出信号。 遵循葛兰威尔（ 则： 1、买入或持有信号：均线从下降开始走平，股价从下上穿均线；股价连续上升远离均线，突然下跌但在均线附近再度上升；股价跌破均线并连续暴跌，远离均线。 2、卖出信号：均线从上升开始走平，股价从上下穿均线；股价连续下降远离均线，突然上升但在均线附近再度下降；股价上穿均线并连续暴涨，远离均线。 三条平均线交叉向上发散，构成 “ 黄金交叉 ” ：发出买入信号。 三条平均线向下发散，形成 “ 死亡交叉 ” ：发出卖出信号。 注意： 在盘整阶段或趋势形成后的修整阶段，可能出现局部反弹和回落， 乖离率（ 表示 股价 在变动过程中与 移动平均线 出现的背离程度。 它显示，当价位与移动平均线太远的时候，便会向平均线靠近。 因为移动平均线是一段时间内多空力量的均衡点，乖离率显示的是价位与均衡点之间的差距，差距越大， 获利回吐 的可能性越大。 乖离率（ 要用于预测股价可能出现的反弹或回落。其值为正时，表明股价在平均线之上，因获利者众而引起卖盘增加，股价因此下降。 ) ) 100% 其中， )为计算日的 1、当短期 卖出信号。 2、短期 买入信号。 3、 5） 35% （ 10） 5% （ 20） 8% （ 60） 10% 卖出时机 ) (10) (20) (60) 买入时机 平滑异同移动平均线（ 主要是利用长短期两条平滑移动线，计算二者之间的查离值，作为研判行情的依据 。 由正负差（ 异同平均数（ 成。 轴上方，强势行情。 期）与慢速（长期）平滑移动平均线的差。 如果行情的高点一次比一次高，而 出现了所谓“顶背离” ，指标怀疑行情的继续上涨是外强中干，预示行情将会反转下跌。 相反，就是 “底背离” ，指标预示行情不会再持续下跌，很快就可能反转。 查看一只股票： 601398工商银行 1、当 多头市场。 2、当 空头市场。 上时可视为反弹。 3、当 采取行动。 *在没有趋势的盘整是也会发出错误信号。 相对强弱指标 用于头部和底部的研判： 买）或 30以下（超卖），提前出现顶底的征兆 。 它是一种“领先指标”。 相对强弱指标的原理： 简单说就是以数学的方法求出买卖双方的力量对比。就如同有 100个人面对某件商品，如果 50个以上的人买，竞相抬价，商品的价格必涨。反之则必跌。 强弱指标理论认为，任何市场价格的大涨或大跌，均在 0 100之间波动。根据常态分配，0 70之间。超过 80甚至 90达到超买状态，价格有回落的要求。如果跌至 30以下为超卖，价格有反弹上升的要求。 相对强弱指标 是以一定时期内股价的波动情况推测价格的未来波动方向，并根据股价的涨跌幅度显示市场的强弱的指标。 100 数是天数即时间长度（ 5日、 9日、 14日等）则为弱势。 1、联合使用多条 短期 长期 场属于多头行情； 短期 长期 场属于空头行情。 2、根据 般在 1 100之间）： 于 20，市场处于超卖状态，是买入信号； 0，市场处于超买状态，是卖出信号。 3、根据 当其在较高的位置形成头肩顶或多重顶的形态并突破颈线时，是卖出信号。反之，是买入信号。 4、根据 “ 顶背离 ” 是指 形成一峰比