我国上市公司股利分配政策的研究

精品文档 1欢迎下载1欢迎下载1欢迎下载 本科毕业设计 论文 本科毕业设计 论文 题目 我国牛奶业上市公司股利分配政策探题目 我国牛奶业上市公司股利分配政策探 究究 教学单位教学单位 专专 业 业 学学 号 号 姓姓 名 名 指导教师指导教师 2015 年 6 月 精品文档 1欢迎下载1欢迎下载1欢迎下载 摘要摘要 股利分配是指上市公司向股东分派股利 是上市公司利润分配的重要组成部分 对投资者 市场以及上市公司本身都会产生重大影响 持续 稳定的股利分配政策 在实现股东利益最大化的前提下 也有利于资本市场和企业自身的健康发展 就目 前我国牛奶业上市公司股利分配政策来说 仍存在不足 本文以国内常见的六家牛 奶业上市公司为例 分析说明上市公司需要制定科学合理的股利分配政策 本文首 先对股利分配和股利分配模式的相关内容进行概述 介绍了我国目前上市公司常见 的股利分配方式 其次 通过分析这六家上市公司近五年的股利分配情况 说明该 行业的股利分配情况 同时分析出存在的问题和产生问题的原因 第三 针对牛奶 业制定何种股利分配政策 给出一定的建议 最后 根据本文的研究情况进行总结 关键词关键词 股利分配 分配方式 上市公司 精品文档 II欢迎下载II欢迎下载II欢迎下载 AbstractAbstract Dividend distribution is refers to the distributing dividends to shareholders of listed companies listed companies is an important part of the profit distribution for investors market and listed company itself will have a significant impact Sustained stable dividend distribution policy on the premise of maximizing shareholders interests but also to the healthy development of capital market and enterprise itself Dairy listed company s dividend distribution policy in China there are still insufficient this paper takes six dairy in domestic listed company as an example the analysis shows that listed companies need to develop scientific and reasonable dividend distribution policy This article first to dividend distribution and pattern of dividend distribution of an overview of the related content introduces the common way of dividend distribution of listed companies in our country at present Secondly through the analysis of the six nearly five years of dividend distribution of listed companies dividend distribution situation of the industry at the same time analysis the existing problems and causes of the problem Third on dairy what sort of dividend distribution policy some Suggestions are given Finally according to the article summarized the research situation of KeyKey wordswords Dividend distribution Allocation The listed company 精品文档 I欢迎下载 目录目录 1 绪论 1 1 1 研究背景和意义 1 1 2 研究内容 1 1 3 国内外研究情况 1 1 3 1 国外研究情况 1 1 3 2 国内研究情况 2 1 4 本文的研究框架 3 2 股利政策及股利分配方式 4 2 1 股利及股利政策 4 2 1 1 股利的含义 4 2 1 2 股利政策的含义 4 2 2 股利分配方式 4 2 2 1 现金股利 4 2 2 2 股票股利 5 2 2 3 财产股利 5 2 2 4 负债股利 5 2 2 5 清算股利 5 3 牛奶业上市公司股利分配情况和问题及其原因分析 6 3 1 牛奶业上市公司股利分配总体情况 6 3 2 牛奶业上市公司股利分配主要方式分析 6 3 3 1 股利分配政策缺乏稳定性和连续性 8 3 3 2 股利分配以现金股利分配为主流趋势 8 3 3 3 股利支付率总体水平较低 8 3 3 4 股利分配形式多样 存在超能力派现的现象 8 3 4 牛奶业上市公司股利分配存在问题的原因分析 9 3 4 1 股权结构因素 9 3 4 2 法律因素 10 3 4 3 内部影响因素 11 4 优化我国牛奶业上市公司股利分配政策的建议 13 4 1 优化股权结构 13 4 2 选用适当灵活的股利分配方式 13 4 3 制定规范的股利分配信息披露制度 14 4 4 提高公司盈利能力 14 4 5 市场的力量和投资者共同作用 14 5 结论 15 参考文献 16 精品文档 1欢迎下载 1 1 绪论绪论 1 11 1 研究背景研究背景和意义和意义 1 1 11 1 1 研究背景研究背景 司马迁曾说 天下熙熙 皆为利来 天下攘攘 皆为利往 人们为了获得 除基本收入以外的额外收益 往往会选择对上市公司进行投资 从中获取收益 而 股东所获得收益的多少主要取决于所投资公司的股利分配政策 而上市公司三大财 务政策之一就是股利分配政策 股利分配政策反映不同利益主体利益分配的结果 因此是上市公司得以生存和发展的关键 公司使用恰当的股利分配政策 不仅能有 效的限制管理层过度投资的行为 而且能满足公司投资发展的需要 保证公司的持 续经营 因为公司的股利政策和股东的收益有密切的关系 因此股东非常注意公司 会采用何种股利政策 在一定程度上也会使用一定的手段影响股利分配政策的选择 1 1 21 1 2 研究意义研究意义 牛奶行业的上市公司由于经历了前几年的事件 现在又遭受洋奶粉的冲击 如 今面临的第一个问题就是如何获得投资者的信任 首先应该产品质量的好坏放在第 一位 然后找出符合公司本身发展 并能让投资者获取更大利润的股利分配方案 目前 我国牛奶业上市公司股利分配政策存在着诸多问题 因此探讨其股利分配问 题就具有重要的现实意义 1 21 2 研究研究内内容容 本文根据股利分配理论 分析我国牛奶业上市公司股利分配现状 并总结出问 题 最后在此基础上提出改善牛奶业上市公司股利分配问题的建议 以六家上市公 司为例 分析说明上市公司需要制定科学合理的股利分配政策 对股利分配和股利 分配模式的相关内容进行概述 介绍了我国目前上市公司常见的股利分配方式 并 分析这六家上市公司近五年的股利分配情况 说明该行业的股利分配情况 同时分 析出存在的问题和产生问题的原因 针对牛奶业制定何种股利分配政策 给出一定 的建议 最终本文的研究进行总结 1 31 3 国内外研究情况国内外研究情况 1 3 11 3 1 国外研究情况国外研究情况 股利分配政策作为上市公司管理财务的重中之重 投资管理和筹资管理相互融 合相互影响 共同组建起公司的财务管理战略 上市公司股利分配的研究从来都是 精品文档 2欢迎下载 学术界的热门话题 以下是一些国外学者对此的研究 1 股利无关论 从米勒以及莫迪利亚尼在 1961 年创作出 股利政策 增长和股票价值 一文 后 在严格的假设基础上提出了股利无关论 他们认为股利的支付率不影响公司的 市场价值 哪种股利分配方式发放股利 都不会对其股票价格产生影响 2 股利相关论 Gordon 和 Lintner 提出了 一鸟在手 理论 由于股票价格波动较大 相比 留存收益和再投资带来的资本利得 厌恶风险的投资者更喜欢股利收益 相对资本 利得 投资者更偏好股利收益 他们认为等到将来收取较多的股利是需要承担较大 的风险的 他们不愿意承担这个风险 Litzenberger 和 Ramaswamy 认为税率影响着投资者对股利支付方式的偏好 如果股利所得税高于个人所得税 则投资者偏好于股票股利 反之 投资者倾向于 现金股利支付 Jensen 等人则通过对管理层分析 得出了股东要与管理层存在着利益冲突 如 果股东提高对于公司整体资产的管控能力 那么就会削弱管理层的相应水平 所以 说 两者之间要进行协调 尽量保证股东的权益 1 3 21 3 2 国内研究情况国内研究情况 相对于国外的研究状况 国内对于这一课题的研究深度还远远不够 只是对股 利分配的问题进行了探索 但大部分都只是对某一方面进行验证 下面是一些我国 学者的研究成果 1 股利政策制约因素 从影响因素上来看股价利息和政策之间的关系 这方面研究是在上个世纪末的 时候 当时李豫湘 刘星二人在考虑对股票价格产生影响的多种因素时 研究了股 价的影响因素 盈利能力 股东权益 代理成本 流动能力以及负债水平被认为对 每股现金股利产生主要影响 之后 吕长江等人又基于国外相关模型的分析 以国 内具有类似特征的上百家公司的数据作为样本 并通过回归分析得出了具体的结论 2 股利分配信号传递效应 在 1997 年陈晓和陈小悦则证明了派发纯股利能够传递信号 并在短期内实现 方光正在 2005 年提出 由于我国上市公司的实际支付力度不够 这就导致了价格 上的不平衡 损害了中小投资者的利益 很大程度上提高了投资的风险 精品文档 3欢迎下载 3 股利政策的选择动机 在选择股利政策时 不同的动机都会产生不同的选择结果 对此 国内的学者 又进行了一系列的分析 张春等人通过多个实例的具体分析论述 得出了关于股利 政策的选择机制相关问题 从分析上来看 由于国内资本流通不连贯等因素 导致 了很多上市公司的盈利出现了问题 在这种情况下 国内公司针对这种状况选通常 选择用多家子公司分别上市的方法来转移一部分问题资产 使得新分离出去的子公 司能够有良好的资金状况和资产结构 这样就把问题资产就全部转移到了总部 然 后总部用控股的方式来得到分公司的利益支配权 并通过股利分红来得到利益回收 用这种方式来规避问题资产的巨大影响 获得一个双赢的结果 就使得很多大公司 对于股利分配方式的选择都是采用的现金支付 1 41 4 本文的研究框架本文的研究框架 股利分配政策对于上市公司来说是极其重要的政策 股利分配的选择会影响上 市公司今后稳定的发展 本文从四个部分对我国牛奶行业上市公司的股利分配情况 进行论述 通过实证分析研究希望可以对我国上市牛奶公司的股利分配方式的优化 提供帮助 第一部分 绪论 主要是阐述了本文的研究所处的研究环境及研究意义 同时 也对国内外研究情况进行阐述 为本研究的进行提供了充分的理论支持 第二部分 股利政策及股利分配方式 通过对股利和股利政策的定义进行介绍 让读者能够对这两个概念有一个清晰的认识 接着对股利分配方式进行了研究 第三部分 牛奶业上市公司股利分配情况和问题及其原因分析 对我国牛奶公 司上市公司的股利分配方案进行了分析研究 同时给出了这些问题存在的原因 第四部分 优化我国牛奶业上市公司股利分配政策的建议 针对以上研究得出 的问题及其原因 提出有针对性的优化对策 第五部分 结论 总结本文对六家牛奶业上市公司股利分配政策的研究情况 精品文档 4欢迎下载 2 2 股利政策及股利分配股利政策及股利分配方式方式 股利作为股东财产权利的一种表现形式 是股东为了获得投资报酬的重要形式 之一 国内上市公司理应把股东财富最大化作为目标出发点 根据不同股利形式 不同股利政策类型的特点 做出恰当的决策 2 12 1 股利及股利政策股利及股利政策 2 1 12 1 1 股利的含义股利的含义 股利是指股份公司按股东的持股比例派发给股东的利润 股利包括股息和红利 都是股东因投资而取得的收益 股息 是公司根据股票面值 按照之前确定的固定 比例向股东支付的公司盈余 红利的含义有狭义上和广义上的区别 狭义上的红利 指公司在把股息除外的前提下 事先不确定分配比率 由公司股东会根据公司的盈 余状况临时决定向股东支付的公司盈余 广义的红利 还包括员工的奖金 2 1 22 1 2 股利政策的含义股利政策的含义 股利政策是指公司是否进行股利分配 分配股利的多少以及分配股利的时间等 方面的方针和策略 它有狭义上和广义上的区别 狭义上来讲 其指的是研究普通 股股利与保留盈余两者间支付比例的问题 广义上来讲 是指股利的宣布日 分配 比例和分配时资产筹集的问题 股利政策方式主要包括剩余股利政策 稳定股利额 政策 固定股利率政策和正常股利加额外股利政策 这四种股利政策由于其各方面 的差异 需要公司根据自身的经营状况 发展周期和发展潜力的不同 按其实际情 况来选择和应用 2 22 2 股利分配股利分配方式方式 股利分配 是指公司按照法律规定的程序并遵照一定的原则从公司的净利润中 提取适当的比例作为投资回报 分配给股东的一种法律行为 股利分配是公司利润 分配的其中一种模式 是利润分配的核心 目前 我国上市公司有如下几种分配股 利的方式 而我国现有的股利分配方式主要为以下几种 2 2 12 2 1 现金股利现金股利 这种分配方式也被称为派现 是公司直接用现金货币的形式将公司盈余按照比 例发放给股票的持有者 是上市公司最常使用的股利分配方式 同时 也是在国外 最常见的分配方式 由于现金更加让一些中小型的股东安心 并且更最直观的反映出自身的盈利情 况 因此 这种方法带来更多的中小型的投资者的投资和加盟 这是对于股票持有 精品文档 5欢迎下载 者来讲 对于公司的管理者以及比重较大的股票持有者来讲 这种方式更能使的其 他股东的安心 并且对公司的未来不再抱持怀疑 并且还可以吸引更多的投资者 对公司的未来发展十分有利 但是缺点就是 由于现金都用于进行利润的派发 一 时间会让公司的资金周转方面运转不灵活 这是这正是由于现金的大量流出造成的 因此 可以流动的资金锐减 所以 要想兼顾股东和公司的正常发展和未来发展 就需要衡量好这二者之间的比例关系 只有将这二者的比例协调好 才能让广大股 票持有者满意自身盈利的同时让公司还能正常运转 2 2 22 2 2 股票股利股票股利 股票股利 也称为送红股 是公司通过发放股票取代现金向股东支付股息 正 常情况下根据股东持股比例进行派发 股票股利不会减少公司资产或增加负债 只 是转移了股东权益账户上的资金 这并不是资金的使用 虽然这种方式并没有让双 方获得即时可见的利益 但是从长期发展考虑 公司可以通过这种方式进行让资金 更多的使用在未来发展上并且获得更多的投资金 另一方面 造成的股票数量的增 多可以让其价格稍微下降 会吸引更多的投资者前来进行股票的购买 无形中扩大 了公司的范围 并且让其股票也有着稳定的发展前景 而这种情况的适用者主要是 处在前期成长阶段的公司 而这种公司只要有实力 就会吸引更多的投资者 2 2 32 2 3 财产股利财产股利 财产股利是指上市公司用证券或实物向股东发放的股利 证券是上市公司把持 有的其他公司的有价证券作为股利进行发放 实物是公司把自身的不动产及产品等 作为股利进行发放 例如 文具公司可将生产的文具产品作为股利发放给员工 2 2 42 2 4 负债股利负债股利 负债股利是指公司在没有能力发放股利的情况下 可短时间发行一种票据并在 未来某一时刻支付股利 这种分红方式 股东虽然没有直接得到现金收益 但是通 过所享有的债权获得了利息 间接达到了投资的目的 该方式本质上是现金股利的 替代方式 目前在我国的实务中很少用到 相关法律也并未禁止 2 2 52 2 5 清算股利清算股利 清算股利 是指投资企业所获得的被投资单位累积分派的利润或现金股利超过 被投资企业在接受投资后产生的累积净损益由投资企业所享有的数额 从字面的意 思理解就是结算股票持有人现有的股票的价值 实质上是返还其股票持有人投资时 的资金并不是这些投资基金带来的收益额 总之 清算股利是资本的返还而不是资 本所带来的收益 精品文档 6欢迎下载 3 3 牛奶业上市公司股利分配情况和问题牛奶业上市公司股利分配情况和问题及其原因分析及其原因分析 3 13 1 牛奶业上市公司股利分配总体情况牛奶业上市公司股利分配总体情况 本文通过六家富有代表性并且经营状况良好的牛奶行业的上市公司 这六家上 市公司分别是 呗音美 叁源股份 咣鸣乳液 伊丽股份 黑牛食品以及黄氏乳液 通过他们最近五年的每股收益的数据为例 分析该行业上市公司的股利分配的现状 通过表 3 1 就可以直观的感受到 伊丽股份相对于其他公司其每股的收益都要 高于其他上市公司 表 3 1 6 家上市牛奶公司的每股收益 分析表 元 公司 年 份 呗音美叁元股份咣鸣乳业伊丽股份黑牛食品黄氏乳液 2010 年1 100 580 190 970 660 53 2011 年1 060 550 231 130 430 28 2012 年1 200 370 281 070 180 15 2013 年1 13 0 256 0 331 650 05 0 17 2014 年 9 月 0 130 130 331 160 01 0 35 每股收益 EPS 也称为每股净利润或者每股盈余 是净利润与股本总数的比值 是普通股股东所持每股 享有的净利润或需承担的净亏损 该指标主要用于评价企业的盈利能力 该指标比率越高 表示企业所创造的 利润越多 3 23 2 牛奶业上市公司股利分配主要方式分析牛奶业上市公司股利分配主要方式分析 我国上市公司的股利分配方式有七种 分别是转增股 转增股 派息 派息 派息 转增股 送股 送股 派息 不分红和转增股 送股 而选取的六家上市公司则 主要应用其中的两种分配方法 即现金股利和转增股本 后者主要指的是公司将资 本公积转化为股本 但从真正意义上来讲 这并不能作为分红回报给股东 但是这 并不会影响到股东在公司享有的权益 并且还可以将股东现有的股票比重增大 这 就是用资本公积向股东转增股票 在我国应用范围最广的现金股利 这种方式不仅是在上述的公司中出现 一半 精品文档 7欢迎下载 的上市公司也会多采用这种方式 就连国外也是如此 企业向股东支付的现金通常 情况下是来自于企业当期盈利或者累计利润 需要注意的是 所有股息都必须经过 董事会公布 并且获取股息的股东必须缴纳税项 一个企业现金股利发放的多少主 要由企业的股利政策和经营业绩决定 分红融资是用于转移融资的一种上市公司常用的手段 在表 3 2 中 通过统计 这六家上市公司在近五年的股利分配情况可以直观的看出 六家上市公司在 2014 年均选择了不分配不转增的分配方式 在一定程度上反应了我国 2014 年经济情况 不乐观 表 3 2 6 家上市牛奶公司的股利 分配表 单位 元 公司 年份 呗音美叁源股份咣鸣乳液伊丽股份黑牛食品黄氏乳液 2010 年 不分配不转 增 不分配不转 增 不分配不 转增 不分配不转 增 10 转增 8 派 1 00 元 2011 年 不分配不 转增 不分配不转 增 10 派 1 20 元 10 转增 10 股 10 转增 8 股派 1 00 元 10 转增 3 派 1 00 元 2012 年 10 派 7 00 元 不分配不转 增 10 派 1 50 元 10 派 2 50 元 10 派 3 股 派 1 00 元 10 派 0 30 元 2013 年 10 转增 5 00 股派 5 80 元 不分配不转 增 10 派 1 80 元 10 派 2 80 元 10 派 0 10 元 10 派 0 10 元 2014 年 9 月 不分配不 转增 不分配不转 增 不分配不转 增 不分配不 转增 不分配不转 增 不分配不转 增 现金股利均含税 连续的股利分配可以给公司的发展带来良性循环 增强股东对公司的信任 从 而增加股东对公司的投资 使股票价格得到上升 从表 3 3 可以看出 我国上市牛 奶企业的股利分配缺乏连贯性 表 3 3 6 家上市牛奶公司股利分配连续性分析表 精品文档 8欢迎下载 股利分配连续性连续 4 年分配连续 3 年分配 连续 4 年分 配现金股利 连续 3 年分 配现金股利 连续 4 年不 分配 上市牛奶公司 家 14011 精品文档 9欢迎下载 3 33 3 上市牛奶公司股利分配存在的问题上市牛奶公司股利分配存在的问题分析分析 前文已经对上市牛奶企业股利分配的现状进行了阐述 通过表 3 1 表 3 2 和 表 3 3 的数据分析 我国上市牛奶企业的股利分配主要存在以下问题 3 3 13 3 1 股利分配政策缺乏股利分配政策缺乏稳定性和连续性稳定性和连续性 股利是投资者前期投资的直观反映 股利分配的连贯性让公司能够拥有良好的 信誉 同时也彰显着其优秀的经营和盈利的能力 并且还可以促进新旧股东进行进 一步的投资 更加促进了工资自身的未来发展的良好环境 在表 3 2 以及表 3 3 中 可以看出 我国的牛奶业上市公司在对于股利的分配上并没有让人赞许的严谨性和 规律 而是更加偏向随意 以至于其波动性较大 这主要是由于其在派现和转增股 二者之间的摇摆不定 造成了这六家公司没有一家公司是在一段时间内持续性的使 用一种分配方式 在 2010 年到 2014 年五年中 叁源股份没有进行股利的分配 因 此 在这期间 六家中不进行分配的现象时常存在 因此 保证其分配政策的稳定 和持续性是我国上市公司需要注意的问题 3 3 23 3 2 股利分配以现金股利分配为主流趋势股利分配以现金股利分配为主流趋势 我国牛奶业上市公司主要的股利分配方式有现金股利和转增股本 从表 3 2 可 以看出现金股利是主要的分配方式 且阶段性特征较为明显 在 2011 年 6 家上市 牛奶企业主要选择转增股本 而在 2012 年至 2013 年主要都采用现金股利方式 咣 鸣乳液和黄氏乳液在 2011 年至 2013 年都选择现金股利进行分配 其中咣鸣乳液的 股利分配方式比较单一的应用现金股利分配方式 黑牛食品和呗音美分配方式多样 主要以不分红 现金股利和转增股三种分配方式 自 2011 年起 这六家上市公司 开始进行稳定的分配股利 不分配现象明显有好转趋势 3 3 33 3 3 股利支付率总体水平较低股利支付率总体水平较低 每股收益与股利支付率呈正比 通过表 3 1 可以看出 在 2011 年至 2013 年间 这六家上市公司的每股收益呈现出上升迹象 上市公司为了补偿投资者承担的投资 风险从而派发股利给投资者 但是我国大部分的公司只看到了眼前的利益 也就是 那些大金额的投资人 而忽略了中小型投资人的未来发展潜力 因此 这种行为不 能得到十分充足的发展基础 股利的支付利率也随之降低 3 3 43 3 4 股利分配形式多样 存在超能力派现的现象股利分配形式多样 存在超能力派现的现象 牛奶业上市公司主要采用现金股利分配方式并结合其他几种分配方式 分配现 金股利 转增股逐年增加 呈上升趋势 不分配现象得到明显改善 在证监会要求 分红作为上市公司再融资的前提条件后 现金分红所占比例大幅度提高 并维持在 精品文档 10欢迎下载 百分之八十以上 从表 3 1 的数据可以看出 呗音美和伊丽股份的每股收益较其他 几家上市公司高出很多 因此他们选择了高额的股利分配方式 咣鸣乳液的每股收 益在 2010 年至 2013 年间逐年呈小幅上升趋势 但总体水平较低 却选择了较高的 股利分配方式 这明显超出了其能力进行派现 但是光明公司为了满足再次融资条 件开始大张旗鼓的进行融资 这使得股票的价格受到的影响过大 同时还增加了资 本运作风险和投资者的股票风险 对政府的监管工作也带来了一定的难度 因此 我国牛奶业上市公司股利分配政策还不规范 现金股利支付率较低 股利分配政策 有不稳定性和间歇性的问题 不分配现象也还存在 3 43 4 牛奶业上市公司股利分配牛奶业上市公司股利分配存在问题的原因分析存在问题的原因分析 上市公司进行股利分配具有十分重要的意义 不仅能有效的调解股东和债权人 之间的利益关系 还能促进公司健康发展 所以 管理层在制定公司的股利分配政 策时 应当充分考虑各种相关的因素 努力做到既保证公司的良好有序地发展 又 保护股东 债权人等的利益 就牛奶行业而言 该行业中上市公司股利分配政策存 在的问题具有普遍性和特殊性 有着与其他行业上市公司相关的问题 也有着行业 自身存在的特殊问题 产生股利分配问题的原因有很多 在此从以下几个方面进行 分析 3 4 13 4 1 股权结构因素股权结构因素 在公司的股权结构中 不同性质的股份占有不同的比例及其相互关系 股权即 股票持有者按其所持股票比例享有的相应权益和承担的相应责任的权利 股权结构 是公司治理结构的基础 不同的股权结构决定了不同的组织结构 并决定了公司制 定不同的治理结构 最后决定了公司的行为和绩效 1 股权结构不合理 本文提到的六家牛奶业上市公司 其中大部分的公司的股权掌握在几个大的股 东手里 只有伊丽和呗音美的股权相对比较分散 结构较为合理 流通受限的股份 股权在牛奶业上市公司中占大部分比例 其中以黄氏乳液和黑牛食品最为明显 可 流通的股权均不到三分之一 股东所持股票比例越大 公司股权就越集中 上市公 司就越倾向于发放现金股利 不同的股权结构下 股东对于公司的控制力度不同直 接导致不同的股利政策 所以股权结构对上市公司的股利政策的制定有着深远的影 响意义 2 大股东的意愿支配着牛奶业上市公司的股利分配 大部分上市公司都有一个或者几个大股东 他们也是公司实际的控制者 以叁 精品文档 11欢迎下载 源股份为例 它的两个主要的大股东是北京首都农业集团和北京企业 食品 公司 同样的 黄嘉棣和张咸文是黄氏乳液的两大股东 他俩所持有的股份占黄氏乳液股 份的比例将近百分之七十 在这些公司中 小股东和小股民由于所持有的股份很少 他们在董事会中没有话语权 不能对公司的发展起到决定作用 因此 小股东的意 见往往被大股东的意见所覆盖 都以大股东的意志和想法为主 通常会采取有利于 自己的股利分配政策 但是 伊丽股份的做法和他们相比有很大的不同 伊丽股份的股权相对比较分 散 没有一家独大的股东 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL 和呼和浩特投资有限责 任公司是伊丽股份两个最大的股东 两者的股份之和不到伊丽股份总股份的百分之 十三 因此 在这样的股权结构下 小股东在董事会的话语权就会增加 对于股利 政策的制定也能起到重要的作用 3 股利政策的制定是局部有效 对于上市牛奶大公司的大股东来说 他们往往会选择对自己有利的股利分配政 策 往往会忽视了中小股东的想法和利益 同时对于股权相对集中的上市公司来说 公司的决定权掌握在少数人手里 在经营管理上缺乏民主 因此 小股东不能对这 些公司的股利分配政策产生影响 由于大股东所持有的股票不能在二级市场上进行 自由的流通 他们所持有的股票的流通是受限的 因此 他们只能通过发放现金股 利获取收益 3 4 23 4 2 法律因素法律因素 股利分配政策不仅关系到股东的切身利益 还会对公司的投资方式和财务状况 产生重要的影响 因此 国家近年来出台了一系列的法律法规来对股利分配政策进 行更好的指导和约束 这些法律法规的目的就是为了更好的维护中小股东的基本的 权益 促进社会公平 维护社会稳定 更好的促进和谐社会的发展 这些法律法规 的出台有效的保证了股利分配政策更加的公平公正 促进公司的健康发展 相关法律法规规定公司用作分配的股利不得侵蚀资本 即企业发放的股利或投 资分红只能是企业当期获得的盈余或者留存收益 不能把企业资本用于股利的发放 其中资本包括实收资本或股本和资本公积 公司法 第 130 条对股利分配的一般 原则作了规定 其原文如下 股票的发现实行公开 公平 公正的原则 必须同 股同权 同股同利 同次发行的股票 每股发行条件和价格理应相同 任何单位或 个人所购买的股票 每股价额应当相等 我们要做到同股 同价 同权 同利 同次 同条件 即股东入股的股票类型 价格 权利 所得利益 时间 条件相同 精品文档 12欢迎下载 则股东拥有的盈余索取权就应当平等 这保证了在股利分配中的公平 在第 177 条 中规定 公司对当年盈余进行分配前 应提取 10 的法定盈余公积 可以不提取的 情况是法定公积金达到公司注册资本的 50 同时提取 5 10 的法定公益金 第 179 条提及到法定盈余公积金转增股本的规定 如果公司当年无盈余时 不得分配 股利 3 4 33 4 3 内部影响因素内部影响因素 影响公司发展的内部因素有很多 主要有以下几个方面 上市公司的公司规模 公司的经营发展水平 公司的资产负债表状况 公司的发展前景和潜在的市场份额 等 这些因素都属于公司内部的因素 他们对公司的股票的利润分配产生重大的影 响 本文结合目前我国牛奶公司的发展状况 对内部因素对股利分配的影响进行重 点阐述 1 公司规模及盈利能力 一般来说 规模较大的上市公司处于成熟期或衰退期 因此企业并不盲目扩张 单纯凭借公司的声誉和实力 就很容易通过其他渠道获取资金 因此更多的是发放 现金股利 例如伊丽股份和呗音美 而那些规模较小的公司为了获取市场 增加竞 争力 通常有着较强的扩张意图 更倾向于发放股票股利 某一特定期间内公司利用其拥有的资源创造利润的能力就是盈利能力 盈利能 力是衡量一个公司发展水平的重要依据 公司的盈利能力越强 利润空间也就越大 派发股利的可能性也就越高 且发放的股利额度也就越大 2 公司资产的流动性 资产的流动性指的是公司资产随时变现能力的大小 公司资产的变现能力决定 其流动性 资产流动性越好 就越能满足公司日常运营对资金的需求 且能更好的 防范债务风险 当公司将较多的资金投放在固定资产和永久性营运资金上时 其资 产的流动性就会降低 此时公司会更加倾向于选择股票股利这种分配方式 选择现 金股利分配方式会减少公司的现金留存量 降低了资产流动性 而公司生存发展必 须保持资产流动性 因此 公司资产的流动性会直接影响股利分配方式的选择 3 公司的筹资能力 筹资是通过一定渠道 采取适当方式筹措资金的财务活动 是财务管理的首要 环节 公司的筹资能力对股利分配的制定有一定影响 当公司选择发放现金股利时 有利于公司在未来有条件的发行证券进行筹资 但如果公司在投资时 留用的资金 不足 就需要考虑通过发行股票 债券或银行贷款等方式筹资 因此 这时候公司 进行外部筹资所付出的代价比留存盈余要高很多 一般来说 公司的筹资能力越强 精品文档 13欢迎下载 获得资金的难度就会大大降低 就会增强支付股利的能力 如果公司使用自有资金 进行发展的成本要高于利用融资平台获得资金的成本时 那么公司就会选择发放资 金作为红利 精品文档 14欢迎下载 4 4 优化我国牛奶业上市公司股利分配政策的建议优化我国牛奶业上市公司股利分配政策的建议 随着市场经济的逐步开放 我国的牛奶安全事件层出不穷 如何帮助这些牛奶 公司走出困境 获得更大的市场份额是一个严峻的问题 关键是能否重新树立起投 资者对这些公司的信心 在改善产品本身质量的前提下 股利分配政策的制定也有 着极其重要的作用针对我国牛奶市场上出现的一些问题和缺陷 对此提出一些建设 性的措施和建议 4 14 1 优化股权结构优化股权结构 从前文所述股权结构对制度股利政策的影响来看 上市公司要对股权的结构进 行优化 改变大股东主导董事会 自己决定股利分配政策的局面 增加中小股东的 话语权 切实维护他们的切身利益 对于这几点我的建议是 第一 公司应该减少大股东的股权 增加中小股东的话语权和影响力 股权的 过度集中不仅导致了证券市场的发展越来越不规范 还会影响公司的健康发展 所 以 应该把市场作为出发点 推动大股东减少股票的持有量 加快股票流通 真正 实现同股同权 第二 一些上市公司普遍存在着股权过度集中的现象 所以中小股东在董事会 的决策中没有太大的话语权 更没有决定权 因此 公司在以后的发展过程中 不 仅要提高中小股东在股东大会中的地位 更重要的是发挥股东大会和监事会的作用 增强中小股东的影响力和决策力 使得董事会在进行决策时能充分考虑中小股东的 诉求 切实维护中小股东的权益 第三 由于大股东的所持有的股票的比例很大 因此他们在董事会中的权利很大 在制定决策时往往只考虑到了自己的利益 往往 忽视了中小股东利益 这样不利于这些公司的健康发展 所以上市公司要适当降低 大股东的持股比例 提高中小股民的持股比例 这样就能平衡两者之间的利益 有 利于公司的健康发展 4 24 2 选用适当灵活的股利分配方式选用适当灵活的股利分配方式 选择合理稳定的股利分配方式可以树立良好的公司形象 吸引更多的投资者进 行投资 获得充足的发展资金 更为重要的是能维护中小股东的基本的权益 调动 起他们的积极性 为公司的发展建言献策 本文选取的这六家上市公司都采用现金 发放的形式进行股利分红 通过对近五年的数据统计发现 有一半的公司选择通过 发放现金来分配股利 因此 公司应该根据不同时期的发展水平来选择适合自身发 展需要的股利分配方式 只有及时的调整股利分配政策才能更好的调解各方面的利 精品文档 15欢迎下载 益 使公司健康发展 4 34 3 制定规范的股利分配信息披露制度制定规范的股利分配信息披露制度 现阶段 由于上市公司不能及时公布有效的公司的发展信息 这就造成了一些 上市公司的股利分配政策十分的不合理 有的公司在某一个年度不向投资者发放股 利 并且对不发放的原因解释不清楚时 就会影响投资者的信心 不利于公司的长 远发展 所以 有关监管部门应针对上市公司信息披露不规范这一现状 制定出规 范的信息披露制度 即使有的公司不能及时的披露信息 也应该及时客观的向投资 者解释不披露信息的原因 并说明这个年度