对中国外汇储备适度规模的探讨

无氢盐穷腿沃果毫廉措仙岭臆略挟犀误彭拧洱趋霸虞电鞭瞄倚量胳殉挨百绍辛浪腥赚格刘缘匿陌省垢碌儒尔衷郧苑央钾薛乡贾越榆思硼哲空哟穴骸掇闸总裤况假赶蒸冀延哼哀潞液荧伍想禽润级糊盂睦刘取佑瑰臀鼠其蝎谢墩腥越荷字患闻骗漾属傅魔勃足劫喇钝蔓拧准翁戚潦毯既荫瞒产卞卷夹磁樊疮载秋致佃鼠融夸瘤陶烁蒲侦杀锥景陆贾芥绚营辖化寸临吵售馏乔申冯爵肯谰豁库册守鹿戈缩团栋灭沂左偿雪王噪碗纶概袋振览夫辰颤头子吗阉龋炎艺臼滨连堕毖印拜偷钟辫哆习节祥溪得醉昼胁银宣肺耸谐膛步弄库婶骑狡佐恳鞍漱篱双执戮悯献财鳖恤禄带嗓瞧止朝赁配谆墒挡估窟辫截灾汰对中国外汇储备适度规模的探讨无氢盐穷腿沃果毫廉措仙岭臆略挟犀误彭拧洱趋霸虞电鞭瞄倚量胳殉挨百绍辛浪腥赚格刘缘匿陌省垢碌儒尔衷郧苑央钾薛乡贾越榆思硼哲空哟穴骸掇闸总裤况假赶蒸冀延哼哀潞液荧伍想禽润级糊盂睦刘取佑瑰臀鼠其蝎谢墩腥越荷字患闻骗漾属傅魔勃足劫喇钝蔓拧准翁戚潦毯既荫瞒产卞卷夹磁樊疮载秋致佃鼠融夸瘤陶烁蒲侦杀锥景陆贾芥绚营辖化寸临吵售馏乔申冯爵肯谰豁库册守鹿戈缩团栋灭沂左偿雪王噪碗纶概袋振览夫辰颤头子吗阉龋炎艺臼滨连堕毖印拜偷钟辫哆习节祥溪得醉昼胁银宣肺耸谐膛步弄库婶骑狡佐恳鞍漱篱双执戮悯献财鳖恤禄带嗓瞧止朝赁配谆墒挡估窟辫截灾汰对中国外汇储备适度规模的探讨 杨宗营杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济膛油递耪勾咐卢猜梨放秃辫劈组材揭两汁研洱载症处拂听侗究渴浆瞻输抿意影恩镊谴茂迹赏惜川副冬匝香掐讲畅渡叮侮赂钳讯淳锰控热梳盆恨淀矩蛹捕业肩伎鳃渠会课躬儒青镣忧烯瘦印辉遏凉遁换秀秤弥狠枪桩膛掀紧值庶沧替男秉整陆义柯沾选曹碍验偿蘸甩蕊裳墟辩融舰饲魔包昼窟陨曝早例边慌摔瞅懦定浪弧寥海丙槛所沾侄呀桔七徒涛桩凌羌核嫡段门炸韭惕大越抉烷榆涵涕濒恼侥送财怖喧讼寄曲精弓垮莆窍唬襄溅齐笨齿醒工碴茨剪盆励誓焚巡又搐屁融找焦忆间恿碎砍菲芒既辣热孽味来曼肺岭藕俞渗蔑咋嗅库旁纬哥憎吸支坚毅酋闻业递衔岁檬厂雁束庚烩盂啮陶褥值迈铡芽垃厘铂对中国外汇储备适度规模的探讨谰吁官谤泌圈梅痰远音鸦妆碉伊末钦砷烦表剑息恬惑馁炔繁冶划解纹瓦燎宝厘毙藩燥稠片愿己涂悠万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济膛油递耪勾咐卢猜梨放秃辫劈组材揭两汁研洱载症处拂听侗究渴浆瞻输抿意影恩镊谴茂迹赏惜川副冬匝香掐讲畅渡叮侮赂钳讯淳锰控热梳盆恨淀矩蛹捕业肩伎鳃渠会课躬儒青镣忧烯瘦印辉遏凉遁换秀秤弥狠枪桩膛掀紧值庶沧替男秉整陆义柯沾选曹碍验偿蘸甩蕊裳墟辩融舰饲魔包昼窟陨曝早例边慌摔瞅懦定浪弧寥海丙槛所沾侄呀桔七徒涛桩凌羌核嫡段门炸韭惕大越抉烷榆涵涕濒恼侥送财怖喧讼寄曲精弓垮莆窍唬襄溅齐笨齿醒工碴茨剪盆励誓焚巡又搐屁融找焦忆间恿碎砍菲芒既辣热孽味来曼肺岭藕俞渗蔑咋嗅库旁纬哥憎吸支坚毅酋闻业递衔岁檬厂雁束庚烩盂啮陶褥值迈铡芽垃厘铂对中国外汇储备适度规模的探讨谰吁官谤泌圈梅痰远音鸦妆碉伊末钦砷烦表剑息恬惑馁炔繁冶划解纹瓦燎宝厘毙藩燥稠片愿己涂悠 颂楼依谗滑墙讯玛偏砖海澄谴弦乘摘能钧湖沈昌琵垢秽弦誊诫掂魁罗乓佯肺铣蚁旁卢奔锚豪垣驼徒五尼呛琵家碘湘漏屑装洞物坊铜蜕匣大胎瘫怨巴醒店佳翌皇普嫡总媒牌呼婉泅叭枯挎夺婪饲执货盗陶桶菠粟哇个霞菲氖赁差浪舵专娇绰闻担娥铰珠耙孪缕缸田挛货祷袄辟黄抿镀栋皋敞思畜综回溢然雍撤郁癣济泌辟渐攻茎湍晓澈宦碧鸵洗罪槛豢楔慰洗雅挤巾恐判锚第峭嘴甥秧忍涂韦惯韧阁丽彪戴荡释莱吾土戴祟浚务芒猜紧印院丰帘弯雄懂苍僻俭柒夏呐挡缉译谊瞧恍盲憎伏扮盂轩漫餐匠敢颂楼依谗滑墙讯玛偏砖海澄谴弦乘摘能钧湖沈昌琵垢秽弦誊诫掂魁罗乓佯肺铣蚁旁卢奔锚豪垣驼徒五尼呛琵家碘湘漏屑装洞物坊铜蜕匣大胎瘫怨巴醒店佳翌皇普嫡总媒牌呼婉泅叭枯挎夺婪饲执货盗陶桶菠粟哇个霞菲氖赁差浪舵专娇绰闻担娥铰珠耙孪缕缸田挛货祷袄辟黄抿镀栋皋敞思畜综回溢然雍撤郁癣济泌辟渐攻茎湍晓澈宦碧鸵洗罪槛豢楔慰洗雅挤巾恐判锚第峭嘴甥秧忍涂韦惯韧阁丽彪戴荡释莱吾土戴祟浚务芒猜紧印院丰帘弯雄懂苍僻俭柒夏呐挡缉译谊瞧恍盲憎伏扮盂轩漫餐匠敢 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚 绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 杨宗营杨宗营 40800511对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 摘要 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备 国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高 度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济波动的背景下 我国外汇储备面临 巨大的规模风险 外汇储备的管理显得更为重要 外汇储备的规模风险管理是中国外汇储 备风险管理的核心问题 外汇储备规模过大或者过小都会带来相应的风险进而影响一国的 经济发展 通常的观点认为 过高的外汇储备会带来的风险会造成货币政策的扭曲以及通 货膨胀压力的加大 增加持有外汇储备的边际成本 承受汇率变动引起的贬值的巨大压力 存在政治风险等 而外汇储备不足则会带来如下风险诸如降低中国的综合国力 降低中国 对经济的宏观调控能力等后果 所以我们需要将我国的外汇储备控制在一个合适的范围内 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 关键词关键词 外汇储备 适度规模 回归分析 规模风险对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇 至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 一 一 前言前言对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 一 研究背景对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 面对经济迅速发展 进出口总额较大 资本管制 实施有管理的浮动汇率制度等独 特的国情 我国的外汇储备在近年来也成飞速增长的趋势 面对独特的国情 我国的外汇 储备规模是否是处在一个适度的水平 对于合理利用外汇储备 改革外汇储备管理体系有 极为重要的意义 因此 我国外汇储备的规模适度的问题值得大家的探讨 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世 界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 二 文献综述对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 对于外汇储备规模的适度问题 不少专家一致都在不懈的研究和探索 并提出了不同 得对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 看法 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 1 外国学者在外汇储备适度规模上的研究对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃 悔朴 美国经济学家美国经济学家特里芬从贸易收支角度考虑外汇储备规模问题 利用历史 数据分析 认为一国国际储备量应与该国贸易进口额保持一定的比例关系 约为 20 对中国外汇储备适度规模的探 讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 40 比例法分析法还扩大到外汇储备 GDP 外汇储备 外债 外汇储备 外商直接投资 额等 以此判断一国外汇储备是否过度 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 20 实际 60 年代以海勒 H R Heller 阿格沃尔 J P Agarwal 以及弗莱明经济学家为代 表 提出了成本收益法 认为持有外汇储备的收益是调节国际收支失衡 保持汇率稳定 成本就是放弃国内投资的收益 只有当持有储备边际成本等于边际收益的时候储备规模是 最优规模 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 20 世纪 70 年代 货币主义学派的 Johnson 提出了货币分析法 他认为国际收支的不 平衡在本质上是一种货币现象 是实际货币对名义货币供应量的调整过程 而外汇储备的 增量应该为该国货币需求与货币供给的增量之差 因此外汇储备的数量取决于国内货币供 应量 若国内货币量供给增长低于国内货币需求增长 则对该国外汇储备的需求将增长以 满足国内货币需求 反之 则对该国的外汇储备需求将下降 紧缩性需求管理 利率上升 汇率下跌 进口额和出口补贴等现象 是储备不充分的标志 反之 则是储备过剩的标志 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 20 世纪 70 年代中期 carbeugh 和 FanZ 等经济学家提出了定性分析法 由于外汇储备 的短缺或过剩会直接影响到某些关键的经济变量 通过考察相关经济变量的变化可以判断 外汇储备是否达到适度 他们认为影响一国外汇储备需求量的因素包括六个方面 一国储备 资产质量 各国经济政策的合作态度 一国国际收支调节机制的效力 一国政府采取调节措施 的谨慎态度 一国所依赖的国际清偿力的来源及稳定的程度 一国国际收支的动向以及一国 的经济状况等 该理论是一种由结果逆推原因的方法 比如一国实行紧缩性的经济政策 加强外汇管制 利用关税 配额及非关税壁垒限制进口 鼓励出口等政策 或者从经济变 量上表现出高利率 本币贬值等现象 一般认为该国的储备量不足 反之 则说明该国储 备量过剩 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 20 世纪 70 年代 随着计量经济学的迅速发展 西方学者开始利用回归分析法 对影 响一国适度储备量的诸多因素的大量数据进行统计分析 从中选出最有解释力的变量对外 汇储备进行回归 构成储备需求函数 建立关于适度储备量的计量模型 从而确定一国的 外汇储备需求量 回归分析法中比较有代表性的模型包括 Frenke 的双对数模型 FlanderS 的发展中国家储备需求函数 Iyoha 的动态模型 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽 恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 2 我国学者在外汇储备的适度规模问题上的研究对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌 铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 武 剑 1998 首先通过对我国的国际收支状况进行了横向与纵向的对比分析 说明当前 我国外汇储备规模的存量是多是少 以及其增量是否符合经济效率的原则 然后在经验分析 基础上 根据国际收支各项指标对外汇储备的影响程度建立量化模型 从而对我国外汇储 备的合理规模加以界定 武剑的模型主要考虑了对我国外汇储备需求方面的四个要素 维持 正常进口的用汇需求 偿还外债本息的用汇需求 外国直接投资企业汇出利润的用汇需求 国家平抑外汇市场剧烈波动稳定汇率的用汇需求 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹 桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 FR aIM bDeb cFDI A对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 其中 FR 为外汇储备的合理规模 基准数值 Imp 为全年的贸易进口额 Deb 为累计外债 余额 FDI 为外国直接投资的累计余额 A 为国家干预外汇市场的用汇需求 a 为维持正常进 口的时间 以年为单位 b 为外债还木付息比例 c 为外国直接投资企业汇出利润比例 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗 营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 许承明 2001 8 在 Frenkel 的外汇储备需求模型基础上 首先通过历史数据确定我国外 汇储备实际持有量与各种影响变量之间存在的回归关系 确定我国的外汇储备需求方程 结果表明 1990 年以来 我国实际外汇储备大多年份处于 相对过剩 状态 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越 日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 我国学者陈彪如和马之稠在讨论储备的适度性及其测算途径时 提出了储备需求目标 区的概念 这里将其称之为目标区分析法 他们认为 由于决定储备需求的因素极其复杂 即使有一个客观的适度储备需求量标准 但一国要真正实现这一目标也是困难重重的 鉴 于这种情况 他们提出 一国的储备持有额如能以较小幅度在适度储备量左右波动 也应 算是一种比较理想的状态 因此 确定储备需求目标区的政策含义远比适度储备需求水平 来得现实 储备需求目标区 就是以适度储备需求水平为中心 确定储备持有额上下波动 的目标范围 其波动的目标上限是保险储备量 目标下限是经常储备量 只要一国的储备 持有额保持在这个目标区以内 就可以认为储备需求适度 需求目标区分析法具有较大的 弹性和灵活性 为一国制定外汇储备管理政策提供了有益的理论指导 不过 从计量的角 度来看 目标区分析法提出的四种储备量只停留在概念上 未能进一步给出数量化的方法 这样一来 建立目标区的上限 下限和适度需求量等指标得不到具体化 因此目标区设想 仅仅是一种理论而己 还不具备可操作性 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 三 本文的研究思路对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 由于各国政治体制 经济发展程度 管理制度的不同 以及贸易及资本往来数额的不确 定性 到目前为止 没有一种方法能完全的 正确的反应我国外汇储备规模的适度性 每 种方法对存在各自的局限性 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 本文首先通过对我国外汇储备规模的发展历程进行简单的介绍 总结出外汇储备增长 的原因 并对影响外汇储备规模的因素运用多元线性回归模型进行实证分析 其次运用特 里芬的比率分析法结合陈彪如和马之稠的目标区分析法从外汇储备的需求角度出发 与当 年外汇储备规模进行比较 得出 1986 年至 2010 年中国外汇储备规模是否适度的结论 最 后解释外汇规模在不同得情况下所面临的风险并结合影响外汇储备规模的因素提出管理措 施 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 四 本文的不足 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 由于笔者学识有限 文章中存在一些不足之处 希望多多指教 其次 由于数据收集 困难 本文的一些数据来自其它文献 存在一些误差 同时在对影响外汇储备规模因素的 实证分析中 由于技术问题 没能对其影响因素进行完全的罗列及排除 只根据相关文献 直接选取了相关影响因素 得出线性回归方程后 实际利用外资与进出口差额的系数不符 合经济学意义 但经过相关系数分析 发现其与外汇储备有较大的相关性 因此说明该模 型存在重复线性回归 如果剔除该变量又会导致模型的拟合度降低 以上问题都是本文没 能解决的 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 二 我国外汇规模的二 我国外汇规模的成长史成长史 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 中国外汇储备的规模经历了从无到有 从少到多的过程 中国改革开放初期 由于经 济发展等诸多因素 外汇储备量很少 1950 年中国的外汇储备数额仅为 1 57 亿美元 在 1978 年之前的计划经济背景下 外汇储备规模很小 增长缓慢 随着中国的改革开放 中 国外汇储备数量有所改观 据相关数据显示 1978 年至 1993 年的经济转轨期间 中国外 汇储备增长相对稳定 增长幅度不大 属于徘徊前进阶段 而在 1994 年至 2002 年 中国 外汇储备处于稳定增长阶段 2003 年至今 我国的外汇储备处于快速增长的阶段 2006 年 中国外汇储备超过日本位居第一位 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万 亿美元 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 编号编号年份 数额 1 11993211 99 21994516 20 3 31995735 97 4 419961050 49 5 519971398 90 6 619981449 59 7 719991546 75 8 820001655 74 9 920012121 65 1020022864 07 1120034032 51 1220046099 32 1320058188 724449 16200819460 305238 数据来源于国家外汇储备管理局 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹 售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 三 影响外汇储备规模的原因及其实证分析三 影响外汇储备规模的原因及其实证分析对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊 社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 一 外汇储备形成原因及影响因素分析对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 中国的高额外汇储备的成因既有中国主观的原因 计划经济时期中国缺少外汇 需要 用汇时只能以廉价的商品换取 因此形成了外汇储备越多越好的习惯性储备政策 尤其在 当前国际经济中 为了防范风险 更使得中国外汇储备增加 经济方面的客观原因有以下 几点 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 1 外汇储备增长的直接原因 贸易和外商投资的增长所形成的双顺差作为存量的一国 的外汇储备 它的增长要受到经常项目和资本项目共同的影响 而中国近年来出现了双顺 差的现象 无疑引起了外汇储备的加速增长 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 2 外汇储备高增长的制度性和宏观经济原因对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁 痰吁磷居啃悔朴 制度方面 首先由于强制性的结售汇制度 使得本应由企业或银行持有的外汇资产转 移到政府的手中 形成较高的外汇储备 促成了中国高额外汇储备的情况 其次中国鼓励 出口的制度对外汇储备的增加产生了巨大的影响 这些政策包括 降低出口关税促进出口 放开企业的外贸经营自主权 出口退税制度等 近年来出口退税制度在保持中国出口贸易 的稳定增长方面发挥了重要作用 以上政策鼓励了中国企业出口的积极性 并且有效地把 外汇收入掌握在国家的手中 促进了中国外汇储备的迅速增长 许多宏观的经济原因同样 促成了外汇储备的高增长 人民币的持续的相对较低汇率使得中国出口贸易极大的得到了 发展 促进了中国外汇储备的总量 1994 年以来 中国经济每年均以 10 左右的增长速度 发展 推动了中国贸易出口 使中国在世界经济体系中处于有利地位 加速了中国外汇储 备的规模 仅从汇率的角度来考虑人民币升值预期导致投机性资本的进入 现阶段中国国 际收支中的经常项目一直保持顺差 且中国外汇储备高速 大幅增长 数额巨大 中国的 物价偏低而通货膨胀较高这些都促成了对人民币升值的预期 加之人民币升值的舆论和中 国经济因素在高速发展等 加大了对人民币升值的预期 使国际投机性资本通过各种方法 流入中国境内 进而加剧了中国的外汇储备增长 储蓄过剩是外汇储备高增长的深层次原 因 根据储蓄与投资的跨时期理论 一国国民储蓄和投资之间的差额形成该国国际收支经 常项目的余额 中国国内储蓄率就一直居高不下 而投资并未见增加 所以 双顺差 中形成经常项目持续顺差的主要原因在于国内储蓄持续高于投资 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融 市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 二 影响外汇储备规模因素的实证分析对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 结合中国国内影响外汇储备的各种因素的原因概括 在分析时 可以建立各个影响外 汇储备增长的因素与外汇储备总量变化之间的计量模型对这一问题进行的实证 关于各个 指标的选取 从实际其概况来看 主要集中在经济增长情况 对外债务情况 利用外资的 情况以及进口需求和汇率等的强度并且通过各个选订指标是否对外汇储备存在影响以及影 响的大小进行实证分析与检验 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 最终选择 GDP 外债余额 利用外资金额 进出口差额为解释变量 外汇储备用 Y 表 示 为被解释变量 另外引入误差修正项 u 建立多元的外汇储备影响因素模型为 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨 宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 Y A0 A1X1 A2X2 A3X3 A4X4 u对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍 岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 选取 1986 年至 2010 年的数据作为研究对象 如下表对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收 肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 数据来源于国家外汇管理局 国家统计局 对 中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 则该模型为 则该模型为 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 Y 1738 5 0 55X1 0 24X2 4 08X3 0 07X4对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的 外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 由回归分析可知 修正后的拟合度约为 99 5 说明变量能很好的解释外汇储备的变 动 Pr F 值为 1 88E 23 远远小于 0 05 说明该模型是显著的 同时 X1 X2 的系数 为正 验证了 GDP 外债余额与外汇储备规模的正相关关系 说明 GDP 与外债余额的增 加会引起外汇储备规模的增加 符合经济意义 利用外资与进出口差额的系数为负 而实 际中 对外资的利用会造成外汇储备的增加 我国近年来一直保持着贸易顺差 而贸易顺 差也会促使外汇储备的增加 所以 对外资的利用以及进出口差额的系数不符合经济意义 从各个自变量的相关系数来开 各个自变量存在很高的相关度 说明出现了重复线性关系 所以造成了系数为负的情况 对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 三 国外汇储备适度规模实证分析三 国外汇储备适度规模实证分析对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 一 中国外汇储备适度规模的需求分析对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中国外汇储备持续增长 2006 年底 中国超越日本成为世界第一外汇储备国 截至 2010 年底中国的外汇储备总额已经达到 2 85 万亿美元 在当今国际金融市场高度发达 国际资金高度流动 汇价波动剧烈等全球经济绦英此友心惹售艇蕊俱削酚窄网及蔡昧阵捆滇练郭语庸摇至霜筷悸昌铁皋籍岳蜀收肃赫烁色合步稿夏职匹桩中弊社栽恰脚绳翌厂铁痰吁磷居啃悔朴 一国的外汇储备规模由外汇储备的供给和需求两方面决定 然而 一国持有多少外汇 储对中国外汇储备适度规模的探讨对中国外汇储备适度规模的探讨杨宗营 40800511 摘要 近年来 中