金融工程原理考试重点.doc

精品一：名词解释：1 绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。2 风险中性定价模型在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。3 最小方差优套期保值比率指套期保值的目标是使得整个套期保值组合收益的波动最小化的套期保值比率，具体体现为套期保值收益的方差最小化。4 利率互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。5 期权的时间价值指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。二：简答题1 金融工程的内涵特征及知识技术体系;（1） 金融工程概念的内涵为：创新型金融产品或工具的设计、制造与开发，以及对企业金融问题给予的创造性解决方案，“创新型”、“创造性”的含义：1.新的思想的产生与飞跃；2.对已有产品的重新理解与利用；3.现有工具式产品的重新组合。（2） 知识技术种类：1） 无套利分析方法；2）工程化分解方法；3）分解、组合、整合技术。2. 无套利定价的主要特征是什么？其一，无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行；其二，无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券其三，无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。3. 金融期货合约和金融期权合约之间的区别与联系；（1）标的物不同 期货标的物可以是各种金融工具 但不能是期权；但是期权的标的物可以是期货（2）投资者权利与义务的对称性不同 期货买卖双方的权利义务是对等的；但期权买方有权利没有义务行权 卖方有义务无权利行权（3）履约保证不同 期货双方都交保证金 期权卖方缴纳保证金 (4）现金流转不同 （5）盈亏的特点不同 期货盈亏无限 期权损失有限的 盈利可以有限也可以无限（6）套期保值的作用与效果不同4 金融期货交易的主要特征是什么？第一，交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品；第二，金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不交性和标准性，如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定，唯一不确定是成交价格；第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高；第四，金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高；第五，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月，九个月或十二个月，最长的是二年，交割期限内的交割时间随交易对象而定；5 支付已知红利现值为1时金融远期合约的价格计算公式及理论证明；P5354.6 金融互换的功能是什么？1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。7 基于不支付红利股票的欧式看涨期权价格下限的确定公式及其理论证明；P1838 期权交易与期货交易的区别是什么？1. 买卖双方权利义务不同。在期货交易中，买卖双方均有相应的权利和义务。而期权的买方有权在其认为合适的时候行使权利，但不负有必须买进或卖出的义务。而期权的卖方却没有任何权利，他只有义务满足期权的买方要求履约时买入或卖出一定数量的期货合约。2. 交易内容不同。期货交易是在未来支付一定数量和等级的实物商品或有价证券；而期权交易的是权利。3 .交割价格不同。期货交割价格在到期前是一个变量；而期权的交割价格是执行价格。4 .交割方式不同。期货交易除非在到期日前对冲，否则到期必须交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约作废。5. 保证金规定不同。期货交易的买卖双方均需要交纳一定数额的保证金；而期权交易的买方不需交纳保证金，而卖方必须交纳一笔保证金。6. 价格风险不同。期货交易的买卖双方所承担的价格风险都是巨大的；而期权交易的买方亏损是有限的，不会超过权利金。卖方的亏损则是巨大的，而盈利则是有限的仅为权利金。7. 获利机会不同。在期货交易中作套期保值就意味着投资者放弃了当市场价格出现有利变动时获利的机会，作投机则可获厚利又可损失惨重；在期权交易中，买方盈利机会则较大。8. 合约种类数不同。期货价格由市场决定，在任一时间仅能有一种期货价格；而期权交易中，在任一时间，可能有多种不同执行价格的合约存在，在搭配不同的合约月份，就可产生数倍于期货合约种类数的期权合约9 欧式看跌股票期权价格的主要影响因素及其影响效果；P18110简述风险中性定价原理。在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。风险中性定价在本质上与无套利具有内在一致性。另外，应该注意的是，风险中性假定仅仅是一个纯技术假定，但通过这种假定获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所有情况。三：计算分析题1.考虑一个期限为20个月的股票期权合约，股票现在价格为50元，假设对所有到期日无风险利率（连续复利）都是年利率9%。 (1) 如果股票不支付红利，试计算该期货合约的价格；(2) 如果股票分别在3个月、6个月、9个月、12个月、15、18等6个时点支付红利，红利收益为3元/股，试计算该期货合约的价格；(3) 如果股票支付红利率已知喂3%，试计算该期货合约的价格。2.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，试问：(1) 该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？(2) 3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？3.A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2000万元美金的贷款，需支付的年利率分别为：固定利率浮动利率A公司12.0%LIBOR+0.1%B公司13.4%LIBOR+0.6%A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.1%的利差，而且要求互换双方具有相同的吸引力。解：A公司在固定利率贷款市场上有明显的比较优势，但A公司想借的是浮动利率贷款。而B公司在浮动利率贷款市场上有明显的比较优势，但B公司想借的是固定利率贷款。这为互换交易发挥作用提供了基础，两个公司在固定利率贷款上的年利差事1.4%，在浮动利率贷款上的年利差是0.5%，如果双方合作，互12.3%12.4%LIBORLIBOR12% A 金融中介 B LIBOR+0.6%4.假设你是一家负债率很高的公司的唯一股东，该公司的所有债务在1年后到期。如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。(1) 请将你的股权表示为公司价值的期权；(2) 请将债权人的债券表示为公司价值的期权；(3) 你有什么办法来提高股权的价值？5假设在美国和日本LIBOR利率的期限结构是平的，在日本是4%而在美国是9%（都是连续复利），某一金融机构在一笔货币互换中每年收入日元，利率为5%，同时付出美元，利率为8%。两种货币的本金分别为1000万美元和120000万日元。这笔互换还有3年的期限，即期汇率为1美元=110日元。如果以美元为本币，试求该互换的价值。 6.假设从现在开始1年后到期的零息票债券的价格为96元；从1年后开始，在2年后到期的零息票债券的价格恰好也为97元，假设上述2个零息票债券的面值均为100元，并且不考虑交易成本和违约情况，试解决以下问题：(1) 从现在开始2年后到期的零息票债券价格为多少？(2) 如果从现在开始2年后到期的零息票债券价格为95元，问是否存在套利？如果存在，如何进行？(3) 如果从现在开始2年后到期的零息票债券价格为90元，问是否存在套利？如果存在，如何进行？答：(1) Z0X2最终获得100元面值收入，相当于在1年末持有Z1X2也即在持有0.97份Z0X1，则Z0X2的价格即为Z0X1=0.97*96=93.12元 （5分）(2) 存在套利机会套利策略为：卖空Z0X2，买进0.97份Z0X1t=0时候，现金流净值为：95-93.12=1.88元；t=1年，0.97份Z0X1得到97元现金，同时买进一份Z1X2，其现金流净值为0；t=2年，1份Z1X2得到100现金，归还时借入一笔Z0X2，其现金流净值为0；所以经套利策略得到在t=0时，得到1.88元无风险利润。(3) 存在套利机会套利策略为：卖空0.97份Z0X1，买进1份Z0X2t=0时候，现金流净值为：93.12-90=3.12元；t=1年，卖空1份Z1X2得到97元现金，归还时借入0.97份Z0X1，其现金流净值为0；t=2年，1份Z0X2得到100现金，归还时借入一份Z1X2，其现金流净值为0；所以经套利策略得到在t=0时，得到3.12元无风险利润。7.假设A、B公司都想借入10年期的5000万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。市场向它们提供的利率如下：固定利率浮动利率A公司8.0%6个月期LIBOR+30基点B公司9.5%6个月期LIBOR+90基点试解决以下问题：(1) 根据比较优势原则，公司A、B应该怎样选择各自的优势借贷市场；(2) 如果公司A想获得浮动利率贷款，公司B想获得固定理利率贷款，请你设计一个A